财务业绩 - 第三季度酒店营业额为306亿元人民币，同比增长17.5% [1] - 报告期内集团收入达70亿元人民币，同比增加8.1% [1] - 经调整净利润为15.2亿元人民币，同比增加10.8% [1] - 经调整EBITDA为25亿元人民币，同比增加18.9% [1] 运营规模 - 截至三季度末，公司全球在营酒店总数达12702家，同比增长17.1% [1] - 在营客房总数为124.6万间，同比增长17.3% [1]

2025年第三季度业绩概览 - 2025年第三季度总收入为人民币70亿元，同比增长8.1% [1] - 归属于公司的净利润为人民币15亿元，同比增长15.4% [1] - 每股基本盈利为人民币0.48元 [1] 分部业绩表现 - Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%，增长主要由持续扩展管理加盟及特许经营酒店网络所带动 [1] - Legacy-DH分部收入为人民币12亿元，同比下降3.0% [1] - 中国境外Legacy-DH业务混合平均可出租客房收入录得6.4%的同比增长，主要由入住率增长4.6个百分点所带动 [1] 运营亮点与战略 - 第三季度新开设749家酒店，使本年度至今新开设酒店总数突破2,000家，稳步迈向2025年全年开设2,300家酒店的目标 [1] - 公司依托轻资产模式实现强劲网络扩张，以及同比保持稳定的平均可出租客房收入，带动收入超越指引上限，并带来经营利润强劲增长 [1] - 公司将继续专注于建立核心竞争力、追求高质量的网络增长与市场份额提升，并强化品牌定位及卓越服务 [1] 2025年第四季度业绩展望 - 预期2025年第四季度收入将较2024年第四季度增长2%至6%，或增长3%至7%（倘不计入DH） [1] - 预期2025年第四季度管理加盟及特许经营收入将较2024年第四季度增长17%至21% [1]

整体业绩表现 - 2025年第三季度酒店营业额同比增长17.5%至人民币306亿元 [1] - 2025年第三季度收入同比增长8.1%至人民币70亿元，超出公司先前公布的2%至6%增长指引的上限 [1] - 2025年第三季度归属于华住集团有限公司的净利润为人民币15亿元，相比2024年同期的人民币13亿元实现增长 [2] 分业务板块业绩（Legacy-Huazhu分部） - 不计入Legacy-DH业务，2025年第三季度酒店营业额同比增长18.4% [1] - Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%，超出4%至8%增长指引的上限 [1] - 管理加盟及特许经营收入同比增长27.2%至人民币33亿元，超出20%至24%增长指引 [1] 分业务板块业绩（Legacy-DH分部） - 2025年第三季度来自Legacy-DH分部的酒店营业额同比增长7.3% [1] - Legacy-DH分部收入为人民币12亿元，较2024年第三季度同比下降3.0% [1]

公司战略与运营 - 2025年公司全面提速开店节奏，全年计划新开酒店1,500家 [1] - 全力发展标准管理酒店并创新发展模式，深化属地化运营和数字化管理以优化效能 [1] - 通过“属地深耕”策略聚焦区域市场深度开发，加强精细化市场布局以推进全域覆盖 [1] 产品与服务发展 - 持续打造酒店产品力，积极培育新品和推进存量产品升级迭代 [1] - 不断探索丰富酒店场景下的新型业态，确保新品孵化与经典产品迭代深度契合品牌基因 [1] - 致力于打造年轻化、时尚化、智慧化的酒店品牌形象 [1] 市场营销与用户策略 - 深化全域用户战略，构建多维增长引擎 [1] - 因时因势推出多样化营销活动，多措并举加大核心客源开发力度 [1] - 持续提升宾客体验，构筑差异化服务竞争力 [1]

公司公告与财务表现 - 英皇娱乐酒店将于2025年11月26日举行董事会会议 [1] - 董事会会议议程包括批准发布截至2025年9月30日止六个月的中期业绩公告 [1] - 董事会会议将考虑是否派发中期股息 [1] - 公司预计截至2025年9月30日止六个月的中期净亏损将收窄至不多于8000万港元 [1]

公司控制权变更 - 深圳汇理鸿晟产业控股企业以约10.13亿元受让申科股份41.89%股权，触发全面要约收购 [1] - 股份于11月4日完成过户，公司控股股东变更为深圳汇理，实际控制人变更为枣庄市台儿庄区国有资产事务中心 [1] - 原实控人何全波完全退出，公司董事长、总经理、董秘三人于11月13日因个人原因集体辞职 [1] 收购方股权结构 - 收购方深圳汇理的执行事务合伙人为深圳弘德商务服务有限公司 [1] - 深圳弘德的股东为宋晓明与宋诗情，其中宋诗情持有公司0.99%的股权 [1] - 宋诗情为90后，曾担任中国中央电视台二套财经频道编辑，并于2019年取得中山大学工商管理硕士学位 [4] 关联方信息 - 宋晓明与宋诗情曾与上市公司星湖科技、已终止上市的"新都退"有过联系 [4] - 两人目前担任上市公司新都酒店的执行董事，宋诗情于2020年8月获委任 [4] - 根据新都酒店年报，宋诗情作为执行董事，截至2025年3月31日止年度从公司获得薪酬合计约79.5万港元，其中薪金及津贴为74.7万港元，退休计划供款为4.8万港元 [4][5]

文章核心观点 - 现实世界资产代币化（RWA）正以区块链技术为核心，将酒店行业“重资产、低周转、高负债”模式下的“沉睡资产”转化为可流通、可交易的数字资产，从而激活存量资源并重塑从资产运营到用户服务的全链条价值逻辑 [1] 酒店行业的“沉睡资产”困局 - 国内酒店存量资产超4万亿元，其中闲置物业、未充分利用设备及会员预付费权益等“沉睡资产”占比超30%，规模超千亿元 [3] - 资产核心痛点包括确权难、流动性低、融资效率差及用户权益割裂 [6] - RWA通过将非标准化实体资产映射到区块链上，实现资产的碎片化、可交易化与透明化管理，为破局提供技术路径 [3] RWA激活酒店“沉睡资产”的核心价值 - 资产数字化确权：利用区块链不可篡改与分布式记账特性，将物业产权证明、设备凭证、会员权益规则等信息上链形成唯一“数字身份证”，通过智能合约解决产权纠纷与估值争议 [5] - 碎片化交易：将亿元级资产拆分为百万甚至万元级代币，降低投资门槛，例如某高端酒店SPA中心资产代币化后单个代币定价1000元，一周内完成90%份额募资 [7] - 动态估值与融资：通过物联网设备采集运营数据并结合智能合约实时计算资产价值，金融机构可基于链上数据提供更精准的融资额度和更低利率 [8] - 用户权益增值：会员积分、储值卡代币化打破品牌壁垒，实现跨品牌兑换，提升权益实用性与吸引力，并将“沉睡积分”转化为可交易流动资产 [9] RWA重塑行业价值链 - 资产端：酒店从重资产持有者转向资产管理者，通过代币化融资降低负债率并提升运营效率 [12] - 金融端：区块链透明性吸引更多机构投资者如REITs、私募基金进入，拓宽融资渠道 [12] - 用户端：权益通证化提升用户体验，带动复购率与用户生命周期价值增长 [12] - 产业链端：设备供应商、装修公司等可通过持有酒店资产代币绑定长期收益，形成更紧密合作关系 [12] - 实例：新加坡某酒店集团将50家门店未来3年收益权代币化，吸引200家机构投资者，融资成本降低2个百分点，会员积分代币化后用户跨品牌消费率提升40%，分销收入增加15% [11]

公司运营与破产事件 - 全球短租连锁酒店Sonder宣布破产并立即停止运营，导致全球数千名旅客预订被取消[1] - 公司要求已入住客人立即搬离，部分客人门禁卡失效且无法立即取回个人物品[2] - 公司计划在美国申请第7章破产保护，并对海外业务启动相应破产清算程序[2] - 公司所有员工被辞退，有员工在失业前执行通知客人离店的任务[2][5] 破产原因与影响 - 破产直接导火索为万豪国际酒店集团于11月9日以违约为由终止与Sonder的合作，Sonder于次日停止运营[2] - 公司与万豪的整合因技术框架协调出现意外而严重延误，带来巨额成本[2] - 接入万豪预订系统后，Sonder的收入急剧下滑，导致清算成为唯一可行路径[2] - 公司曾于2024年8月与万豪集团正式签订长期战略许可协议，用户可通过万豪官网预订Sonder公寓[2] 客户影响与行业反应 - 有客人被要求在1小时内离开酒店，酒店大堂挤满怒气冲冲的客人，许多人航班数日后才起飞[5] - 万豪集团表示正为通过其官方平台预订的住户提供帮助，并建议第三方平台预订者向付款卡银行申请退款[5] - 万豪声明合作期间未直接收取客户房款，但将通过"与相关方"协调加快退款流程[5] - 旅行顾问指出酒店破产要求入住客人立即搬离无先例，彻底违背酒店行业准则[5] 公司背景 - Sonder定位为提供高端、设计前卫的公寓和为现代旅行者服务的精品酒店[1] - 公司在全球40多座城市运营着数千间客房[1]

投资概况 - 公司使用闲置募集资金进行现金管理，投资产品为中国银行人民币结构性存款，属于保本浮动收益型 [2] - 本次投资金额为人民币15,000万元，资金来源为部分闲置募集资金 [2][6][7] - 投资目的是在确保不影响募集资金项目建设和使用计划的前提下，提高资金使用效率并获得稳定收益 [5] 审议授权与额度 - 公司于2024年12月20日召开董事会及监事会，审议通过使用不超过人民币8亿元闲置募集资金进行现金管理的议案 [3][13] - 授权额度在决议有效期内可循环滚动使用，单笔理财期限最长不超过一年 [3][13] - 闲置募集资金用于购买安全性高、流动性好、期限不超过12个月的保本型产品 [3][13] 募集资金基本情况 - 公司通过非公开发行股票募集资金，发行数量134,348,410股，每股发行价格22.33元，共募集资金人民币2,999,999,995.30元 [9] - 扣除发行费用后，实际募集资金净额为人民币2,990,790,514.72元 [9] - 募集资金已于2021年11月24日存入专项账户，并实行专户管理 [9][10] 历史现金管理规模 - 最近12个月内，公司使用闲置募集资金累计进行委托理财的金额为125,000万元 [12] - 自2021年11月募集资金到账后，累计使用闲置募集资金委托理财的金额达895,000万元 [12] - 截至公告日，公司使用闲置募集资金购买现金管理产品49笔，金额合计89.5亿元，其中已到期收回85.5亿元，尚未到期4亿元 [18] 近期交易与财务影响 - 公司于2025年11月12日、13日分别使用闲置募集资金0.73亿元、0.77亿元购买结构性存款，共计1.5亿元 [10] - 近期到期赎回委托理财产品本金20,000万元，获得税前理财收益305.81万元，税后收益为229.36万元 [15] - 本次购买的理财产品本金15,000万元，占净募集资金的比例为5.02% [16] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率为51.11% [17]

文章核心观点 - 通胀、劳动力市场放缓和关税因素导致美国假日消费前景疲软，消费者支出计划普遍下降，零售商招聘态度谨慎 [2][3][14] 消费者支出调查 - 仅65岁以上消费者计划在礼品和非礼品上的支出均高于去年 [2] - 35岁以下消费者是今年礼品支出下降的主要原因，35-45岁和55-64岁消费者则收紧非礼品领域支出 [3] - 2025年美国消费者人均假日相关消费总额预计为990美元，较2024年的1063美元下降6.9% [7] - 人均礼品花费计划为650美元，比去年的677美元下降3.9%，非礼品类商品预算下降12%至340美元 [7] - 年收入超12.5万美元和7.5万-10万美元的消费者计划减少节日支出，年收入低于5万美元的消费者计划略微增加支出 [10] - 消费者更倾向于赠送必需品而非想要的礼物，消费行为趋于务实 [7] 消费品类趋势 - 消费者计划在2025年比2024年购买更多玩具和游戏产品、度假和旅行产品以及礼品卡，玩具和游戏购买意向从第三位跃升至第一位 [7] - 与去年相比，消费者选购美容产品和服装的比例增幅最大，而选购书籍/音乐/DVD、工具和五金以及体育用品的可能性降低 [8] - 人工智能和社交媒体建议对消费决策影响有限，仅约5%消费者将其列为首要考虑因素，但35岁以下消费者中该比例约为其他年龄段两倍 [7] 零售渠道与库存 - 43%消费者预计至少一半礼物将在网上购买，与2024年持平，年收入超12.5万美元消费者中该比例跃升至近54% [9] - 美国零售业目前处于低库存状态，零售商因经济变数和关税因素维持低库存策略 [11] 零售与酒店业招聘 - 零售商在招聘网站发布的假日职位比去年减少8.4%，临时酒店员工招聘信息下降12% [3] - 美国雇主在2025年最后三个月可能只招聘不到50万名临时工，为2009年以来最低水平 [12] - 美国零售联合会预计季节性就业岗位比去年减少多达40% [14] - 亚马逊计划招聘25万名季节性员工，与去年持平，但塔吉特拒绝透露具体招聘人数，去年曾宣布额外招聘10万人 [14][15] - 管理咨询公司客户表示季节性员工人数将减少10%到20% [15] 行业预期与宏观环境 - 美国零售联合会预计今年假日销售额增长3.7%至4.2%，低于2024年的4.3%，但总额仍将超过1万亿美元 [14] - 密歇根大学消费者信心指数跌至2022年6月以来最低水平 [14] - 美国雇主10月裁员超过15.3万人，今年以来裁员总数超过100万人 [14] - 专家指出美国消费能力下降，消费降级转变明显，经济消费呈现"K"型发展趋势 [11] - 贸易政策是企业近期最关注的问题，约五分之一受访者认为未来两年全球贸易战是最大经济下行风险 [15]