李家超：港交所将开通科企专线 今天将公布具体细节 金十数据5月6日讯，行政长官李家超表示，为进一步协助特专科技和生物科技的企业筹融资以发展业 务，港交所将开通科企专线，安排专设团队尽早与潜在申请人沟通，为有关企业的上市工作提供协助， 以加强企业与保荐人了解相关规则对企业特定业务的适用性和评核准则，就不同重要议题作前期沟通。 证监会在过程中会与港交所紧密合作。他说特区政府希望让企业在申请过程中更畅顺，便利更多科企来 港上市，港交所与证监会今天将公布具体细节。 （香港电台） ...

港股市场表现 - 恒生指数报22504.68点，上涨1.96%；恒生国企指数报8231.04点，上涨1.45%；恒生科技指数表现强劲，收报5244.06点，上涨4.64% [1] - 市场对于地缘政治紧张局势的担忧有所缓和，风险资产持续反弹，港股连续第三周上升，接近完全修复特朗普政府实施所谓"对等关税"以来的跌幅 [1] - 当前恒指PE约为9.7倍，向下空间有限，但向上突破依赖内部政策持续有效落地和中美博弈实质性缓和 [1] 板块投资机会 - AI算力基建、机器人、智能驾驶及互联网龙头等板块有估值修复空间 [1] - 防御性的高股息央国企仍然值得关注 [1] - 投资者可以聚焦以旧换新、文旅及必需消费等领域的股票 [1] 港元汇率与资金流动 - 香港金管局动用465.39亿港元（约60亿美元）购入美元，以维护港元兑美元汇率稳定，这是自2004年有记录以来最大规模的单日美元购买行动 [2] - 与股票投资相关的港元需求有所增加，支持港元汇价，且多只区内货币近日兑美元升值，港汇偏向走强 [2] - 银行体系总结余将于5月7日增至913.09亿港元，市场流动性增加可能压低港元利率水平 [2] - 恒生科技指数市盈率位于历史8%分位，资金流入趋势或延续，港元短期仍面临升值压力 [2] - 离岸人民币对美元汇率上涨0.92%至7.21水平、韩元对美元汇率大升2.5%，是资金流入亚洲区的信号 [2] 港交所业绩 - 港交所2025年第一季度收入68.57亿港元，同比增长32%；净利润40.77亿港元，同比增长37% [3] - 港股日均成交金额及交易所买卖产品（ETP）平均每日成交金额分别创下2427亿港元和394亿港元的历史季度新高 [3] - 债券通北向通日均成交金额创历史季度新高，场外结算公司结算金额也创历史季度新高 [3] - 香港新股市场延续强劲势头，首季度共有17家公司上市，募资187亿港元，是去年同期的近四倍，位列全球前五大IPO市场 [3] - 第二季度以来，新股上市申请数目保持稳健，共有120宗申请正在处理中 [3] 鸣鸣很忙上市申请 - 鸣鸣很忙2024年GMV达555亿元，是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，并位列中国第四大食品饮料连锁零售商 [4] - 截至2024年12月31日，鸣鸣很忙共有14394家门店，覆盖全国28个省份及所有线级城市，其中58%位于县城与乡镇 [4] - 公司以"高性价比"为核心策略，产品平均价格较传统超市低约25%，经调整净利润从0.81亿元增至9.13亿元，毛利率稳定在7.5%-7.6% [4] - 收入99.5%来自向加盟店销售商品，目前共有加盟商7241家 [4] 行业趋势 - 2024年下沉市场休闲食品GMV达2.3万亿元，增速高于高线市场 [5] - 伴随市场快速整合，2024年约百家区域品牌退出，预计2025年腰部以下企业淘汰率超50% [5] - 鸣鸣很忙IPO募资拟用于供应链升级、门店网络优化、品牌建设及数字化投入等领域 [5]

报告公司投资评级 - 买入评级 [2][8][9] 报告的核心观点 - 中长期来看，伴随互联互通政策加持，港交所在资本市场制度建设及自身创新层面已具备复苏基本条件，预计港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [2][9] - 预计公司2025 - 2027年实现收入及其他收益266.63/285.26/304.86亿港元，归母净利润为160.57/172.00/184.36亿港元，对应PE估值分别为26.91/25.12/23.44倍 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 香港交易所发布2025年一季报，一季度实现收入及其他收益68.57亿港元，同比+31.84%；实现归母净利润40.77亿港元，同比+37.3% [6] 事件评论 - 公司Q1利润随市高增，除投资净收益外其余各项业务均表现强劲。2025年一季度营业收入68.57亿港元，同比增长31.84%；归母净利润40.77亿港元，同比增长37.3%。交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资净收益同比增速分别为+60.29%、+11.78%、+56.32%、+25.54%、+3.77%、 - 0.67%，占营收比重为36.91%、5.95%、23.28%、3.37%、4.01%、19.44% [9] - 现货、衍生品与商品市场交投活跃度大幅提升，带动交易费和结算费高速增长。现货市场2025年一季度联交所股本证券日均成交额同比上涨153.0%，沪深港通日均成交额同比高增43.7%，结算及交收费收入同比增长69.9%，现货总交易费及交易系统使用费同比增长121.7%；衍生品市场2025年一季度衍生品交易费及交易系统使用费同比增长21.5%；商品市场LME金属合约日均成交额同比上升6.6%，商品分部交易费及交易系统使用费同比增长9.2% [9] - 衍生品上市数目的增加带动上市费用同比增长。现货市场2025年一季度联交所上市费用同比下降3.2%，新上市公司17家，募资金额同比增长424.3%；衍生品市场2025年一季度联交所上市费同比增长33.8%至1.98亿港元 [9] - 外部组合规模下降导致投资净收益同比承压。2025年一季度保证金及结算所基金投资收益同比增长1.24%，年化投资收益率同比下降0.19pct至1.56%；公司资金的投资收益净额为5.16亿港元，同比下降3.55% [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |交易费及交易系统使用费（亿港元）|71.89|96.82|104.17|113.44| |联交所上市费（亿港元）|14.84|17.08|18.52|21.76| |结算及交收费（亿港元）|47.17|59.44|66.22|67.92| |存管、托管及代理人服务费（亿港元）|11.46|12.03|12.63|13.27| |市场数据费（亿港元）|10.86|11.40|11.97|12.57| |其他收入（亿港元）|17.24|19.83|20.42|21.03| |收入合计（亿港元）|173.46|216.59|233.94|249.99| |投资收益净额（亿港元）|49.27|50.04|51.32|54.87| |收入及其他收益（亿港元）|223.74|266.63|285.26|304.86| |营运支出合计（亿港元）|-57.61|-60.19|-63.82|-67.20| |EBITDA（亿港元）|162.81|206.45|221.44|237.65| |税前利润（亿港元）|148.53|191.17|204.78|219.50| |归母净利润（亿港元）|130.50|160.57|172.00|184.36| |EPS（港元）|10.29|12.66|13.57|14.54| |PE（倍）|33.11|26.91|25.12|23.44| [10]

文章核心观点 香港作为领先新股市场呈现增长趋势和吸引力，新股及后续发行市场活跃，有明显趋势，港交所实施多项措施并致力优化上市环境 [1][2][3][4] 新股及后续发行市场情况 - 2025年第一季新股市场有17家新上市公司，集资额约177亿港元（约20亿美元），较去年同期增长两倍多 [1] - 今年第一季后续市场筹集超180亿美元资金，较去年同期增长20倍，有比亚迪56亿美元配售、小米集团55亿美元融资等大型后续发行 [1] - 香港市场录得百度发行20亿美元可交换携程股权的债券，为香港股票市场最大的可转债发行 [1] 新股市场趋势 - A+H上市热潮由去年9月美的上市揭开，约30家公司计划在港进行A+H上市 [2] - 聚焦科技领域的公司通过上市规则第18A及18C章节上市，已有三家公司循第18C章上市 [2] - 新股市场主要趋势包括新经济、人工智能、新能源以及科技独角兽 [2] - 香港与亚洲区（尤其是东盟地区）发行人对话增加，数家东盟公司成功在港上市 [2] 港交所实施措施 - 将泰国证券交易所加入香港的认可证券交易所名单，一家泰国饮料公司已递交正式申请 [3] - 今年内在沙特阿拉伯利雅得开设办事处，与沙特证交所集团签订合作备忘录 [3] 吸引海外上市公司回港上市 - 逾30家在美国上市的中国ADR回流香港上市 [3] - 吸引本身已在国际交易所上市的海外公司双重上市，可带来更大潜在投资者基础及延长交易时段 [3] 优化上市环境举措 - 完成首次公开招股市场定价咨询，将公布结果并推出优化举措 [4] - 香港证监会与港交所联合公布优化新上市申请审批流程时间表 [4] - 筹备“科企专线” [4] - 研究“REIT Connect” [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度香港交易所营收及盈利创历季新高，未来内地刺激政策和国际市场降息将注入新活力，中概股回流有望带来新交易增量，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本12.68亿股，总市值4320.79亿港元，一年最低/最高为218.4/397.8港元，近3月换手率85.4% [1] 收益表现 - 1个月相对收益2.6%、绝对收益 -2.1%；3个月相对收益5.1%、绝对收益14.4%；1年相对收益15.4%、绝对收益40.0% [3] 2025年一季度业绩情况 - 总收入68.6亿港币，同比+31.8%，季环比+7.5%；主要业务收入63.2亿港币，同比+35.6%，季环比+5.0%；归母净利润40.8亿港币，同比+37.3%，季环比+7.9%；EBITDA利润率78%，同比+6pct，季环比+3pct [4] 业绩点评 - 交投活跃度提升推动营收及盈利创新高，交易费等合计收入41.3亿港币，占比60.2%，同比+58.7%，季环比+10.2%；投资收益净额13.3亿港币，占比19.4%，同比 -0.7%，季环比+11.2%；联交所上市费收入4.1亿港币，占比6.0%，同比+11.8%，季环比+1.7% [5] 市场成交主要数据 - 联交所股本证券日平均交易额2254亿港元，同比+153.0%，季环比+31.4%；衍生品市场日平均交易额173亿港元，同比+68.0%，季环比+12.3%；北向交易及南向交易的日成交金额分别为1911亿人民币及1099亿港元，分别同比+43.7%/+254.5%，季环比 -17.3%/+40.7%；期交所的衍生品合约平均每日成交张数同比/环比分别增长5.4%/3.6%至90.1万张；债券北向通每日成交额同比/环比分别增长2.4%/33.8%至463亿人民币 [6] 新股上市情况 - 2025年一季度新上市公司17家，同比+41.7%；共募集资金187亿港元，同比+289.6%；截止25Q1末，共有120例上市申请正在排队，较24年末提升42.9% [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|20,516|22,374|25,318|26,600|28,139| |营业收入增长率|11.2%|9.1%|13.2%|5.1%|5.8%| |归母净利润（百万港元）|11,862|13,050|14,995|15,633|16,459| |归母净利润增长率|17.7%|10.0%|14.9%|4.3%|5.3%| |EPS（港元）|9.4|10.3|11.8|12.3|13.0| |ROE（归属母公司）|23.5%|24.8%|27.5%|28.2%|28.8%| |P/E|36.4|33.1|28.8|27.6|26.3| |P/B|8.4|8.0|7.8|7.8|7.4| [9] 财务报表预测 - 利润表涵盖营业收入、各项费用、营业利润、所得税、少数股东损益、归属母公司净利润等项目预测 [10] - 资产负债表涵盖资产总计、流动资产、非流动资产、负债合计、流动负债、非流动负债、股本、股东权益等项目预测 [11]

港交所2025年第一季度业绩 - 一季度收益达69亿港元，同比上升32%，环比上升7% [1] - 股东应占溢利约为41亿港元，同比上升37%，环比上升8% [1] - 两项指标均创历史季度新高 [1] 股东大会讨论事项 - 决定2025年度继续聘用普华永道为核数师，2026年是否更换仍在商讨 [1] - 拟斥资63亿港元向香港置地购买中环交易广场办公楼物业 [1][2] - 明确表示不会取消实体股东大会，并考虑让内地投资者参与 [2] 物业收购战略意义 - 收购交易广场第一座九层办公楼及相邻区域，用于总部建设 [2] - 香港置地很少出售中环物业，此次收购反映对中国市场的信心 [2] - 港交所在交易广场运营已超过40年，视其为"家" [2] 衍生产品平台投资计划 - 预计投资10亿港元开发领航星衍生产品平台(ODP) [3] - 目的是维持竞争优势，因衍生品市场竞争激烈 [3] - 2025年年中起将在领航星综合现货平台引入新交易后功能 [3] 一季度市场表现 - 衍生产品合约日均成交186.6万张，同比上升24%，环比上升13% [4] - 股本融资总额位居全球第二，新股市场强劲增长 [4] - 股本证券集资额是2024年一季度的近四倍 [4] 中概股回流情况 - 正在处理的新股上市申请达120宗，较去年底的84宗显著增加 [4] - 已建立便利中概股在港双重上市或第二上市的监管框架 [4] - 自2018年以来已有33家中概股回流，总市值占在美中概股约七成 [4]

创业板指数编制方案修订 - 引入ESG负面剔除机制 剔除国证ESG评级在B级以下的股票 降低指数样本发生重大风险事件概率 [1] - 引入个股权重上限机制 设置权重调整因子 使单只样本股权重在每次定期调整时不超过20% 控制单只样本股对指数的影响 [1] 修订实施时间及影响评估 - 修订于2025年6月16日起实施 [2] - 优化措施实施后不会造成指数样本股及权重大幅调整 不改变指数运行特征 对指数样本股和跟踪产品运作不产生影响 [2] 创业板指数背景信息 - 创业板指数发布于2010年6月1日 选取总市值大、流动性好的100只创业板股票作为样本 [2] - 是A股市场重要标尺指数之一 中国创新创业企业的代表性指数 产品丰富、交易活跃、关注度高 [2] - 本次修订充分听取市场意见建议 吸收借鉴宽基指数编制创新理念 提升指数表征作用和投资功能 满足各类投资者资金配置需求 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 4月30日，香港交易所（以下简称"港交所"）举办股东周年大会。在大会上，港交所主席唐家成表示， 这是他自去年获委任为港交所主席之后，第一次主持港交所股东周年大会。 唐家成表示，港交所在2024年创下佳绩，除了市场成交量创历史新高之外，也录得强劲的财务表现，这 反映在新任管理层的带领下，集团业务持续表现强韧，并成功落实多项战略举措。 "虽然宏观经济及地缘政治环境仍然充满挑战，但凭借我们专注发挥立足中国、连接中国与世界的独特 优势，以及推动旗下市场互动互联互通创新和可持续发展战略，我对集团的未来业务发展仍然充满信 心。"唐家成说。 聘用普华永道遭股东质疑 在本次股东周年大会上，港交所管理层回应了股东多个问题。 证券时报记者注意到，在投票中，港交所聘用普华永道会计师事务所为外聘核数师的决议案虽然最终获 得通过，但赞成率仅为86.52%，而其他决议案赞成率都在90%以上。 同时，此前港交所提出要自行研发多个交易系统，股东也十分关注港交所未来的资本化支出情况。 对此，港交所集团行政总裁陈翊庭表示，技术投入是必须要做的。"作为一个交易所，我们跟其他 ...

唐家成表示，港交所在2024年创下佳绩，除了市场成交量创历史新高之外，也录得强劲的财务表现，这反映在 新任管理层的带领下，集团业务持续表现强韧，并成功落实多项战略举措。 "虽然宏观经济及地缘政治环境仍然充满挑战，但凭借我们专注发挥立足中国、连接中国与世界的独特优势，以 及推动旗下市场互动互联互通创新和可持续发展战略，我对集团的未来业务发展仍然充满信心。"唐家成说。 4月30日，香港交易所（以下简称"港交所"）举办股东周年大会。在大会上，港交所主席唐家成表示，这是 他自去年获委任为港交所主席之后，第一次主持港交所股东周年大会。 聘用普华永道遭股东质疑 在本次股东周年大会上，港交所管理层回应了股东多个问题。 首先是本次股东周年大会上发生的一个小"插曲"：针对港交所继续聘用罗兵咸永道（即普华永道）会计师事务 所为外聘核数师一事，有股东质疑普华永道是否有能力和资格继续担任港交所外聘核数师。 该股东表示，因恒大事件普华永道已被多家公司解聘，且有大量人员流失，他担心这会影响普华永道的核数工 作质量。 对此，港交所回应表示，聘任每一个核数师都有详细流程，不会在2025年进行更换。但在今年接下来的几个 月，港交所会商讨是否在 ...

港交所一季度业绩 - 收入及净利润创史上新高，收入达68.57亿港元（同比+32%），净利润40.77亿港元（同比+37%）[1] - 资本开支同比上升73%，主要因现货结算系统升级及LME新交易平台开发[1] 市场交易数据 - 港股日均成交金额创新高至2427亿港元，ETP日均成交金额达394亿港元[2] - 债券通北向通日均成交金额及场外结算金额均创历季新高[2] 新股上市表现 - 2025年Q1共有17家公司上市，总集资额187亿港元，为2024年同期的近四倍[4] - 港股市场位居全球五大新股市场之一[4] 核数师争议 - 股东质疑普华永道继续担任外聘核数师的资格，但决议案以86.52%赞成率通过（其他议案赞成率均超90%）[9] - 公司明确2025年不更换核数师，2026年更换计划待商讨[9] 普华永道业务动态 - 2024年服务30家A股上市公司（2家IPO，28家已上市），较2023年105家显著减少[9] - 品牌焕新涉及视觉形象、标识系统升级及引入"动能标识"设计[9] （注：表格数据因格式问题未纳入关键要点总结）