财务表现 - 上半年营收385.44亿元，同比增加14.3% [1] - 净利润70.31亿元，同比增加14.5% [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率26.3%，高于市场预期 [1][5] - 股东应占溢利同比增长14.5%至70.31亿元，高于市场预期 [5] - 经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元 [5] - 现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达555.8亿元 [5] 品牌收入 - 安踏品牌收入创历史新高，同比涨5.4%至169.5亿元 [3] - FILA斐乐品牌收入创历史新高，同比涨8.6%至141.8亿元，超市场预期 [3] - 所有其他品牌收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [3] - Amer Sports亚玛芬体育上半年收入同比增23.5%至27.09亿美元 [4] - Amer Sports大中华区收入同比增42.4%至8.56亿美元 [4] 战略布局 - 坚定"单聚焦、多品牌、全球化"战略，聚焦主业，以多品牌满足多元消费需求 [3] - 加速全球化进程，深耕东南亚市场，在中东开设分公司，在北美及欧洲进驻Foot Locker及DSG等渠道 [3][4] - 在洛杉矶比弗利山庄筹备北美首家安踏品牌旗舰店 [4] - 完成并购德国户外品牌JACK WOLFSKIN狼爪，组建联合管理团队并制定3-5年复兴计划 [3] - 与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司"MUSINSA中国"，安踏持股40%，主导自有品牌及多品牌集合店在中国市场发展 [4] 运营效率 - 安踏品牌经营利润率23.3%，FILA斐乐品牌27.7%，所有其他品牌33.2% [5] - 员工总数约65,500名，新吸纳超1000名高校毕业生，产业链间接创造就业岗位超20万个 [5] - 过去十年累计创新投入200亿元，上半年投入近10亿元用于创新研发 [5] - 升级开放式全球创新网络，启动行业首个体育用品产业创新加速器，实现新科技面料及科技专利重大突破 [5] 社会贡献 - 上半年集团及和敏基金会双公益平台共捐出超3.6亿元，累计捐赠额已超30.4亿元 [6] - 和敏基金会截至2024年向社会捐赠资金超6.5亿元，2025年预计捐赠资金11.3亿元 [6]

全社会用电量突破与增长趋势 - 2025年7月中国全社会单月用电量首次突破万亿千瓦时，达到10226亿千瓦时，接近日本2024年全年用电量 [1] - 2025年前7个月全社会用电量累计达5.86万亿千瓦时，持续刷新世界纪录 [2] - 年度用电量呈阶梯式增长：2013年超5万亿、2017年超6万亿、2019年超7万亿、2021年超8万亿、2023年超9万亿千瓦时 [3] - 2017年起每两年跳增一个"万亿千瓦时"台阶，2025年预计突破10.3万亿千瓦时，同比增长5%-6% [6][7] 电力装机结构与可再生能源发展 - 截至2025年5月底全国发电总装机达36.1亿千瓦，同比增长18.8%，提前实现年度目标 [8] - 可再生能源装机占比提升至57.9%，光伏单月新增装机创纪录超900万千瓦 [8] - "十四五"期间构建全球最大可再生能源体系，绿色低碳转型速度最快 [8] - 截至2025年7月底全国装机容量达36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中风电/光伏/水电新增装机2.92亿千瓦，占新增总量86.8% [13] - 2025年上半年可再生能源发电量1.8万亿千瓦时，占全部发电量39.7%，超过第三产业与居民用电量之和 [13] 电力系统稳定与迎峰度夏表现 - 2025年夏季最大电力负荷四次刷新纪录，峰值达15.08亿千瓦，19个省级电网负荷46次突破历史新高 [12] - 迎峰度夏期间电力供应平稳有序，未出现大范围停电限电，仅四川实施短时需求响应 [12][13] - 山东电网新能源出力达6661.5万千瓦，占全网负荷54.9%和发电出力63.1% [14] - 储能、特高压技术协同传统火电与绿电保障系统稳定运行 [14] 用电结构反映经济转型 - 2025年上半年用电结构：第一产业1.4%（677亿千瓦时）、第二产业65%（3.15万亿千瓦时）、第三产业18.9%（9164亿千瓦时）、居民14.6%（7093亿千瓦时） [16] - 高新技术装备制造业用电量同比增长3.8%，增速高于制造业平均水平1.7个百分点 [16] - 新能源车整车制造用电量同比增长28.7%，互联网服务业用电量同比增长27.4%，充换电服务用电量同比增长42.4% [16] - 2024年新能源整车制造用电量增34.3%，互联网服务用电量增20.5%，2025年1-7月充换电服务用电量增超40% [17] 能源电力发展目标升级 - 电力工作目标从"用上电"转向"用好电"，需扩容输配网、加强调峰能力、优化电价机制及建设全国统一电力市场 [17] - 以"十五五"新型电力系统规划引领，坚持电力适度超前原则，支撑经济社会发展和绿色能源消费转型 [18]

财务表现 - 公司上半年营收385.4亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 公司上半年净利润70.3亿元人民币，同比增长14.5% [1]

核心观点 - 安踏集团在2025年体育小年实现逆势增长 收入同比增长14.3%至385.4亿元 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率提升至26.3% [1] - 国际头部运动品牌表现疲软（如耐克中国销售额同比下滑21%）而中国运动龙头保持增长态势 [1] - 多品牌战略成效显著 各品牌收入均创新高 其他品牌（可隆/迪桑特）收入同比增长61.1%至74.1亿元 [3] - 三大核心能力（多品牌协同管理/多品牌零售运营/全球化资源整合）支撑高质量增长模型 [7] 财务表现 - 集团收入385.4亿元 同比增长14.3% 与耐克中国收入差距扩大至150亿元以上 [1] - 经营利润101.31亿元 同比增长17% 经营利润率26.3%超市场预期 [1] - 安踏品牌收入169.5亿元（同比+5.4%）斐乐品牌收入141.8亿元（同比+8.6%）其他品牌收入74.1亿元（同比+61.1%） [3] - 亚玛芬体育收入27.09亿美元（同比+23.5%）其中大中华区收入8.56亿美元（同比+42.4%） [3] 多品牌战略 - 多品牌协同优势显著 其他品牌在2024年营收超百亿基础上仍保持高增速 [3] - 安踏竞技场/殿堂/冠军等新店型流水大幅增长 成为渠道端核心动能 [4] - 斐乐开设FUSION先锋店与儿童美术馆店 可隆落地Kolon Kraft旗舰店 迪桑特推进"大店升级计划" 年店效超5000万元门店持续增加 [4] - 产品创新成果显著：安踏PG7跑鞋与"安踏膜"科技、儿童足弓PRO跑鞋、斐乐科技融合类爆品（老爹鞋/POLO衫/菁英跑鞋）驱动销量增长 [5] 全球化与品牌拓展 - 全资收购德国户外品牌狼爪 定位大众户外市场 产品线覆盖徒步/自行车/滑雪/露营场景 [7][8] - 与韩国Musinsa成立合资公司 拓展运动+时尚赛道 Musinsa Standard为韩国年轻人喜爱品牌 [7][8] - 北美市场通过Foot Locker/DSG等头部经销商战略合作 筹备洛杉矶比弗利山庄旗舰店 [8] - 东南亚市场采取积极开拓策略 同步推进线下实体店与电商平台 [8] - 零售网络已覆盖阿联酋/沙特阿拉伯/卡塔尔/埃及/肯尼亚市场 [9] 行业趋势 - 体育小年行业整体表现平淡 但凸显企业韧性与行业结构性变化 [1] - 运动鞋服市场需求多元化、个性化 细分赛道释放碎片化增量机会 [7] - 国际品牌在华表现疲软 中国本土品牌通过多品牌协同占据竞争优势 [1][3]

核心观点 - 公司2025年上半年营收385.4亿元同比增长14.3%连续第四年稳居中国市场行业首位在行业复苏放缓背景下领先优势进一步扩大 [1] - 公司经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%现金及等价物等合计555.8亿元体现强盈利能力和现金产出能力 [3] - 多品牌战略驱动增长安踏品牌169.5亿元增5.4%FILA品牌141.8亿元增8.6%其他品牌74.1亿元增61.1%验证多品牌协同有效性 [4][7] - 零售效率显著提升通过DTC战略和场景化门店创新实现门店总数基本稳定下营收1.6倍增长单店效率大幅跃升 [10][12] - 研发投入持续加码上半年近10亿元过去十年累计200亿元未来五年再投200亿元全球设立七大研发中心强化产品创新 [14] - 全球化战略突破亚玛芬体育收入增23.5%至27.09亿美元安踏品牌在北美、东南亚、中东等多地推进出海布局 [16] 财务表现 - 营收385.4亿元同比增长14.3%相当于1.6个耐克中国2.6个阿迪中国5.7个特步国际6.8个361度 [1] - 经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%提升0.6个百分点其中安踏品牌23.3%FILA品牌27.7%其他品牌33.2% [3] - 经营现金净流入109.3亿元自由现金流入75.5亿元现金及等价物等合计555.8亿元 [3] 品牌运营 - 安踏品牌营收169.5亿元增5.4%坚持大众定位专业突破战略爆款产品PG7慢跑鞋累计销量超400万双 [4] - FILA品牌营收141.8亿元增8.6%坚持高端运动时尚定位核心品类如菁英跑鞋老爹鞋POLO衫销量显著增长 [4][5] - 其他品牌营收74.1亿元增61.1%包括可隆迪桑特等营收规模已超2023年全年水平 [4][7] - 完成收购狼爪品牌进一步完善户外领域布局 [7] 零售策略 - DTC战略通过直营门店电商平台直接触达用户实现需求交付高效闭环 [12] - 门店总数基本稳定2020年中期12427家2025年中期12453家但营收实现1.6倍增长单店效率大幅提升 [10] - 场景化门店创新如安踏竞技场店FILA潮流先锋店迪桑特大店年店效超5000万元门店数量增加并有多家亿元店 [12] 研发创新 - 上半年研发投入近10亿元过去十年累计创新相关投入200亿元未来五年再投200亿元 [14] - 全球设立七大设计研发中心牵头成立行业创新联合体整合60所高校10所科学院3000家供应商资源 [14] - 自研科技如安踏膜柔心纱前掌之王获得订单及口碑双丰收 [14] 全球化进展 - 亚玛芬体育收入27.09亿美元增23.5%其中大中华区收入8.56亿美元增42.4% [16] - 安踏品牌出海北美东南亚中东稳步推进东南亚通过实体店和电商开拓中东非洲落地阿联酋沙特等市场 [16]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收385.4亿元，同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位 [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [3] - 经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元，现金及等价物合计555.8亿元 [3] - 营收规模相当于1.6个耐克中国、2.6个阿迪中国、5.7个特步国际、6.8个361度 [1] 多品牌战略成果 - 安踏品牌营收169.5亿元（+5.4%），FILA品牌141.8亿元（+8.6%），其他品牌74.1亿元（+61.1%） [4] - 安踏PG7慢跑鞋累计销量突破400万双，成为现象级单品 [4] - FILA强化高端运动时尚定位，核心品类销量显著增长 [5] - 可隆、迪桑特等品牌营收规模超2023年全年水平 [7] - 完成对德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin）的收购 [7] 零售运营效率 - 线下门店总数保持稳定（2025年中期12453家），但营收实现1.6倍增长 [10] - 采取直接面对消费者（DTC）战略，通过直营门店和电商平台直接触达用户 [12] - 迪桑特年店效超5000万元门店数量增加，并打造多家"亿元店" [12] - 可隆在成都太古里开设Kolon Kraft旗舰店，强化高端形象 [12] 研发创新投入 - 2025年上半年研发投入近10亿元，过去十年累计创新相关投入达200亿元 [14] - 在中国、美国、日本等7国设立全球七大设计研发中心 [14] - 牵头成立行业首个创新联合体，整合60所高校、10所科学院及3000家供应商资源 [14] - 自研科技包括安踏膜、柔心纱、前掌之王等 [14] 全球化布局 - 亚玛芬体育上半年收入27.09亿美元（+23.5%），大中华区收入8.56亿美元（+42.4%） [15] - 安踏品牌在北美、东南亚、中东推进出海布局 [15] - 东南亚市场通过实体门店和电商平台开拓，中东及非洲零售网络覆盖5个国家 [15] - 北美市场通过与头部分销商战略合作实现高效覆盖 [15] 行业竞争态势 - 中国体育用品行业2025年上半年消费需求复苏节奏放缓、分化加剧 [1] - 头部品牌增速普遍承压，但公司领先国际巨头的优势进一步扩大 [1] - 运动鞋服消费呈现消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化趋势 [14]

公司资本运作 - 安踏体育间接全资附属公司安卡控股与锐源及赏泰订立股份认购协议 锐源及赏泰有条件同意认购合共2500股认购股份 [1] - 认购完成后安踏体育在安卡控股的间接实益权益由100%摊薄至80% 构成视作出售安卡控股20%股权 [1] - 安卡控股为持有Jack Wolfskin业务设立的特殊目的公司 [1] 战略发展动机 - 认购事项扩大安卡控股资本基础 符合Jack Wolfskin业务的增长策略 [1] - 向赏泰发行股份可激励集团高级管理层及雇员 将其财务利益与集团保持一致 [1] - 赏泰股份由为集团高级管理层及雇员利益设立的信托持有 [1] 交易背景 - 交易基于集团今年较早成功完成收购Jack Wolfskin业务后的下一阶段发展规划 [1] - 认购事项推动管理层继续为Jack Wolfskin业务长远成长作出贡献 [1] - 交易需待交割前完成架构重组 [1]

财务表现 - 收入同比增长14.3%至385.44亿元人民币 [1] - 股东应占溢利同比下降8.9%至70.31亿元人民币 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至65.97亿元人民币 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额达109.31亿元人民币 [1] - 自由现金流入为75.48亿元人民币 [1] 股东回报 - 每股基本盈利2.53元人民币 [1] - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄影响 股东应占溢利实际增长14.5% [1]

格隆汇8月27日｜安踏上半年营收385.44亿元，同比增加14.3%，预估380.9亿元；净利润70.31亿元，同 比增加14.5%，预估69.3亿元；整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3%。董事会已宣派中期股息每股 普通股港币137分。 ...

财务表现 - 收入同比增长14.3%至人民币385.44亿元 [1] - 股东应占溢利同比减少8.9%至人民币70.31亿元 [1] - 经调整股东应占溢利同比增长7.1%至人民币65.97亿元 [1] - 每股基本盈利为人民币2.53元 [1] 盈利能力 - 整体经营溢利率上升0.6个百分点至26.3% [1] - 安踏分部经营溢利率上升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部经营溢利率下降0.9个百分点至27.7% [1] - 所有其他品牌经营溢利率上升3.3个百分点至33.2% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流入净额为人民币109.31亿元 [1] - 自由现金流入为人民币75.48亿元 [1] 特殊项目影响 - 若排除Amer Sports上市权益摊薄利得影响 股东应占溢利实际同比增长14.5% [1] 股东回报 - 拟派发中期股息每股1.37港元 [1]