当地时间周三盘后，科技巨头英伟达将公布最新季度财报。根据分析公司ORATS的测算，本次财报隐 含股价双向波动约7%，相当于高达3200亿美元的市值波动空间。 若这一幅度兑现，将改写英伟达史上最大财报后市值变动纪录。 分析人士普遍表示，作为训练大型语言模型和AI应用最核心的GPU供应商，英伟达不仅是一家芯片企 业，更是整个AI资本开支周期的"锚点"。标普500指数中，其权重接近8%，任何关于需求、利润率或供 应链的信号，都可能影响从半导体到超大规模数据中心，再到AI基础设施的更广泛市场情绪。 券商Susquehanna衍生品策略联席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）直言："英伟达的影响远不止市值波 动，它决定我们是进入下一轮扩张，还是开始消化前期涨幅。" 过去两周，科技股因估值压力回调，英伟达股价自10月底的历史高点回落约10%。部分知名投资者，包 括彼得·蒂尔（Peter Thiel）旗下基金及软银，也在近期减持英伟达仓位，令市场更关注此次财报能否回 答一个根本问题：AI 热潮是在加速，还是正在降温？ 英伟达成AI周期"定价核心" 市场普遍预期，英伟达仍将公布强劲收入，但关键不在增速本身，而在于管理 ...

产品发行概况 - 全国数据中心行业首单绿色持有型不动产ABS设立，发行规模8.6亿元 [1] - 该项目是全国第二单数据中心持有型不动产ABS产品 [1] - 产品是互联网数据中心新型基础设施多层次REITs市场领域的创新实践突破 [1] 产品特性与行业适配性 - IDC业务现金流稳定且可预测，以收取用户合同期内的托管及增值服务费为主，符合ABS基础资产特征 [1] - 数据中心资产兼具稳定性和成长性，是理想的公募REITs投资标的 [1] - 持有型不动产ABS定位为Pre-REITs到公募REITs的中间产品，设置更灵活的制度 [1] - 该产品可应用底层资产和发行人的范围更广，能适配多元化运营管理模式需求 [1] 市场体系与发展规划 - 上交所已形成公募REITs、持有型不动产ABS、类REITs等构成的多元化产品体系 [2] - 该体系为不同阶段的数据中心资产匹配契合其发展需求与风险特征的融资渠道 [2] - 上交所将继续大力推动持有型不动产ABS市场建设，完善相关机制及配套规则 [2]

项目基本信息 - 项目名称为“太保资产-世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划”，在上海证券交易所成功设立 [1] - 发行规模为8.6亿元，是全国数据中心行业首单绿色持有型不动产ABS，也是全国第二单数据中心持有型不动产ABS产品 [1] 项目意义与行业影响 - 该项目是互联网数据中心新型基础设施多层次REITs市场领域的创新实践突破 [1] - 为构建现代化基础设施体系提供了可复制、可推广的实践路径 [1] - 企业通过证券化实现从“资产持有”向“资产运营”转型，有利于改善净资产收益率等指标，打造数据中心行业新的核心竞争力 [2] - 其高标准、智能化的建设运营实践为促进行业整体高质量发展提供示范效应 [2] - 项目的成功发行发挥了持有型不动产ABS支持民营企业融资的功能 [6] 融资模式与产品特性 - IDC业务现金流稳定且可预测，符合ABS基础资产的重要特征，数据中心资产兼具稳定性和成长性，是理想的公募REITs投资标的 [2] - 持有型不动产ABS是定位于Pre-REITs到公募REITs的中间产品，基于融资人、投资人需求设置更灵活的制度，可应用底层资产和发行人范围更广 [2] - 上交所已形成公募REITs、持有型不动产ABS、类REITs等构成的多元化产品体系，为不同阶段的数据中心资产匹配融资渠道 [3] - 持有型不动产ABS能提供长期、持续的现金流，与保险资金久期长、追求稳健的特性高度契合 [5] 绿色金融与ESG实践 - 项目获绿色资产支持证券最高等级（G-1）认证，是市场首单贴标绿色的数据中心相关金融产品 [4] - 底层资产完全符合国家《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》和《绿色金融支持项目目录（2025年版）》要求 [4] - 通过屋顶铺设光伏、部署AI能效管理平台、提升绿电使用比例等举措，显著降低PUE值与碳排放 [4] - 项目引入ESG投资标准，建立环境效益与投资回报的正向关联机制，形成“绿色运营—价值提升—资本青睐”的良性循环 [4] 资金用途与投资者构成 - 募集资金将主要用于新型数据中心的建设投资与技术能力提升 [2] - 太保资产作为计划管理人及基石投资人，投资者涵盖了产业资本、保险机构、公募基金、私募基金、QFLP、券商自营等多元化主体 [6] 政策支持与市场展望 - 项目是做好金融“五篇大文章”、提升金融服务实体经济质效的典型实践案例 [1] - 上交所表示将继续大力推动持有型不动产ABS市场建设，完善相关机制及配套规则，全面推动市场高质量发展 [6]

战略转型与业务升级 - 公司通过重大收购战略性切入AI智算赛道，实现从传统地产开发商向“数字生态运营商”的战略升级[1] - 公司原为全国地产百强之星，重点聚焦粤港澳大湾区，近年来持续推动向“产城生态服务商”转型[1] - 2025年10月23日，公司通过收购将闲置厂房、土地资源转化为高性能智算中心，完成战略升级[1] 收购交易详情 - 公司已完成对Wisdom Knight Holdings Limited的收购，总价为9.77亿港元[2] - 被收购方控制的深圳天顿数据科技有限公司是中国第一梯队智算建设运营商，提供“绿能智算”全生命周期服务[2] 财务状况与业务协同 - 2025年5月7日，公司以98.33%的通过率完成4.4亿美元债转股方案，成为首家几乎全部出清境外美元债的内房股企业[3] - 完成债转股后，公司有息负债率从45%大幅降至7%，传统产城业务从负累转变为新业务的助推力[3] - “绿能智算”模式与公司原有产城开发能力协同，将闲置资源转化为智算中心，改变传统盈利逻辑[4] 增长前景与估值重塑 - 被收购方天顿数据的客户包括大型云服务商与头部AI公司，为公司开辟了全新的增长曲线[4] - 公司通过打造AI算力服务、能源管理收益、智算空间运营等多元化收入结构，增强抗风险能力和盈利韧性[4] - 并购推动资本逻辑重构，打造“产业运营资产证券化+算力运营收益”的双轮驱动模型，公司估值将重塑[4] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.18亿元、5.79亿元、7.89亿元，同比增长分别为+139.13%、-19.41%、+36.41%[5] - 对应2025-2027年的预测市盈率分别为9倍、11倍、8倍[5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司通过重大并购战略性切入AI与绿能智算赛道，从传统地产开发商转型为“数字生态运营商”，估值有望重塑 [1][2][3] - 成功完成债转股后，传统产城业务不再是负累而是新业务的助推器，有息负债率从45%大幅降至7% [2] - 新业务“绿能智算”模式与公司原有产城开发能力形成互补，将闲置资源转化为高性能智算中心，开辟全新增长曲线，并打造多元化收入结构 [2][3] - 并购推动资本逻辑重构，形成“产业运营资产证券化+算力运营收益”的双轮驱动模型 [3] 战略转型与业务发展 - 2025年10月23日，公司完成对Wisdom Knight Holdings Limited的收购，总价9.77亿港元，从而切入AI智算赛道 [2] - 被收购方深圳天顿数据科技有限公司是“绿能智算”全生命周期服务供应商，采用“多源导构算力服务+AIDC建设运营”的双主业发展模式 [2] - 公司战略从“物理空间建造者”升级为“数字生态运营商”，致力于将闲置厂房、土地资源转化为AI算力基础设施 [1][3] - 新业务注入了大型云服务商与头部AI公司等高价值B端客户资源 [3] 财务状况与预测 - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为7.18亿元、5.79亿元、7.89亿元，同比增长率分别为+139.13%、-19.41%、+36.41% [3] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为9倍、11倍、8倍 [3] - 预计营业收入将从2025年的801.54百万元大幅增长至2026年的4,569.79百万元（增幅470.13%）和2027年的6,432.54百万元（增幅40.76%） [4] - 净资产收益率（ROE）预计显著改善，从2024年的-471.46%转为2025-2027年的36.54%、23.03%、24.13% [4] - 每股收益（EPS）预计从2024年的-3.32元转为2025-2027年的0.64元、0.51元、0.70元 [4] 市场表现与估值 - 截至2025年11月17日，公司收盘价为6.06港元，总市值约为6,812.06百万港元，总股本为1,124百万股 [5] - 过去12个月股价绝对收益高达2,501%，显著超越市场基准 [7]

公司战略举措 - 公司拟以自有或自筹资金300万元收购控股股东上海奉望持有的河北爱怀数据技术有限公司6%股权 [2] - 此次交易是公司进一步深化IDC及智算领域战略布局的关键举措 旨在强化公司在京津冀国家枢纽节点的布局并为未来整合更大规模智算资源奠定基础 [2] - 公司在完成对中恩云数据中心项目收购的冲刺阶段 此次参股爱怀数据有利于以较低成本介入优质项目并把握主动权 [5][6] 收购标的项目详情 - 爱怀数据成立于2023年8月 注册资本5000万元 目前尚未实际开展经营 其核心资产是拟在河北省张家口市怀来县建设的智算中心项目 [3] - 爱怀数据智算中心项目总投资高达30亿元 总建筑面积约12.2万平方米 生产规模规划为8KW机柜约1.2万至1.2384万台 配置服务器18万台 [3][4] - 项目已完成企业投资项目备案并取得节能审查意见 具备合规推进的基础条件 [3] 行业背景与市场前景 - 全球数据中心机柜行业需求量从2018年的209.9万个增长至2024年的484.2万个 市场规模从2018年的11.82亿美元增长至2024年的28.16亿美元 [4] - 中国数据中心机柜行业市场规模从2018年的20.22亿元增长至2024年的49.07亿元 复合年增长率为15.9% 2024年行业市场均价约为3480元/个 [5] - 机柜作为数据中心核心配套 其市场正随全球数据中心新建浪潮快速增长 [5] 公司现有IDC业务整合 - 公司于2025年4月启动重大资产重组 计划以33.5亿元现金收购中恩云三家关联公司100%股权 预计11月25日前取得控制权并实现财务并表 [6] - 中恩云标的公司业绩稳健 2023年、2024年及2025年1-3月营业收入分别为7.35亿元、8.15亿元和2.18亿元 归母净利润分别为9477.87万元、1.73亿元和4490.61万元 [6] - 若中恩云项目于11月中旬顺利并表 预计将为公司贡献不低于1亿元营业收入及约2200万元净利润 使公司全年营收有望突破3.7亿元并实现净利润扭亏为盈 [7] 区域布局与业务升级 - 收购爱怀数据后 公司将在京津冀地区形成"北京房山（中恩云）+张家口怀来（爱怀数据）"的双节点布局 [7] - 中恩云项目聚焦传统IDC 爱怀数据项目瞄准更高附加值的智算领域 推动公司业务结构从单一数据存储向算力服务升级 [7] - 张家口作为首个可再生能源示范区 电力成本低且供应稳定 契合智算中心对高能耗、低PUE的要求 [7]

产业发展目标 - 宁夏计划通过产业链延伸、供应链耦合、创新链协同，推动六大产业集群和四个重点产业在“十五五”期间新增产值突破3000亿元 [1] - 产业布局将聚焦技术改造推动传统产业升级，并布局新一代信息技术、低空经济、氢能等新兴产业，构建多点支撑的产业格局 [1] 能源领域规划 - 力争“十五五”末新能源装机规模突破1亿千瓦，占比达到70% [1] - 推动新能源与传统能源融合发展，扩大可再生能源在发电、供热等领域的应用 [1] - 注重电力系统优化，加快新型储能建设和煤电机组改造，构建数智化坚强电网 [1] - 推进煤炭油气资源开发与清洁利用，增强应急保供能力，完善电力市场机制与新能源消纳政策 [1] 数字经济部署 - 明确以算力供给、人工智能、数实融合、数智赋能为主攻方向 [2] - 依托绿电优势，高标准建设中卫数据中心集群，建设国家级算力保障基地和战略数据灾备基地 [2] - 实施人工智能产业补链行动，推动AI与教育、医疗等领域深度融合 [2] - 促进数字技术与实体经济融合，推动工业“智改数转”、农业智能耕种、文旅数字化场景拓展 [2] - 深化数字政务与公共服务应用，提升城乡治理效能 [2]

公司近期投资动态 - 公司在完成一项价值33.5亿元的数据中心资产收购之际，宣布以300万元自有或自筹资金收购控股股东上海奉望持有的爱怀数据6%股权 [2] - 该笔300万元的股权交易已获董事会审议通过，无需提交股东大会或经其他部门批准 [3] - 交易完成后，公司将成为爱怀数据的第五大股东，此举被视为公司在智算领域拓展业务布局的重要举措 [3] 爱怀数据项目概况 - 爱怀数据的主体项目为银联云智算中心，项目总投资额为30亿元，与公司此前收购的中恩云项目投资额33.5亿元相当 [4][6] - 项目位于河北张家口怀来县，总建筑面积约14万平方米，计划设置12000台8KW机柜并配置18万台服务器 [5] - 项目体量远超公司正在收购的、拥有8000个机柜的中恩云项目 [5] 项目区位优势与发展潜力 - 项目地处京津冀协同发展区域核心，距离北京市中心不到100公里，是承接北京非首都功能疏解的重要承载地 [6] - 当地气候有利于设备自然冷却，可节约冷却能耗40%，张家口作为国家可再生能源示范区，大规模绿电应用能有效降低算力成本 [6][7] - 项目建设工期计划为730日（2年），但行业人士分析其实际投产时间可能提前 [8] 交易估值与战略考量 - 以300万元收购6%股权意味着爱怀数据的整体估值约为5000万元，此估值对应其30亿元的项目计划投资额 [8] - 公司解释此次能以较低成本介入，是因为爱怀数据尚处于项目筹建阶段，未实际开展经营，此时投资有利于把握主动权 [8] - 公司选择参股而非控股，是因项目投资额巨大，依靠其他股东资金支持更有利于项目快速推进，公司目前暂无后续增持计划，但未来将视情况决定是否增持 [9]

交易概述 - 公司拟以自有或自筹资金300万元购买控股股东上海奉望实业有限公司持有的河北爱怀数据技术有限公司6%的股权 [1] - 该部分股权对应的出资额为300万元，且上海奉望已完成实缴 [1] - 交易双方已签署附条件生效的《股权转让协议》 [1] 标的公司情况 - 爱怀数据尚未实际开展经营 [1] - 爱怀数据拟在河北省张家口市怀来县建设智算中心项目 [1] - 该项目已完成企业投资项目备案，并取得河北省发展和改革委员会的节能审查意见 [1] 项目投资与规模 - 智算中心项目总投资额为30亿元 [1] - 项目总建筑面积约为12.2万平方米，包括10万平方米的数字中心厂房、1.2万平方米的科研办公楼及1万平方米的附属设施楼 [1] - 项目生产规模规划为约8KW机柜12,000台，配置服务器180,000台及相关附属IT设备和机电设备 [1]

PDG 董事长兼首席执行官 Rangu Salgame 接受彭博新闻采访时表示，位于仁川的该数据中心初始容量为 48 兆瓦，未来计划通过多地部署扩展至 500 兆 瓦。 图片来源： PDG 进军韩国市场Princeton Digital Group （ PDG ）是一家获得华平投资支持的亚洲数据中心运营商，计划投资 7 亿美元在韩国建设首个数据中心园区，为该 国人工智能发展提供算力支持。 他表示已确保能源供应，本月将启动建设，预计 2028 年初投入运营。 亚洲正试图跟上美国科技巨头和 AI 公司的步伐，这些企业已承诺投入数千亿美元建设数据中心。日本、印度和韩国等国家正致力于构建本土大语言模型、 满足数据主权要求，并提升企业应用水平，该地区被视为人工智能发展的战略要地。 PDG 将在未来五年内投入 250 亿美元，将其总容量从目前的 1.3 吉瓦提升至 4 吉瓦以上。 Salgame 表示，公司还计划到 2030 年底前在韩国投资 60 亿美 元。 该公司已在新加坡、日本、印度、印尼、中国和马来西亚开展业务，投资方包括安大略省教师养老金计划、阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司以及纽 约 Stonepeak P ...