印尼自由港公司初步评估表明，此次事故可能会导致2025年第四季度和2026年生产严重延误，但随着修 复工作完成、运营逐步重启，2027年运营率有望恢复到事故前水平。 （文章来源：新华财经） 声明称，事故发生在格拉斯伯格铜矿的PB1C生产区块，但也导致了其他生产区块所需的基础设施受 损。 新华财经雅加达9月26日电（记者冯钰林）自由港麦克莫兰公司26日发布声明表示，受多种因素影响， 印尼自由港公司（PTFI）2026年的产量可能比事故发生前的预测低35%，此前其2026年产量的预测是接 近17亿磅铜和160万盎司黄金。 9月8日，印尼格拉斯伯格铜矿发生泥石流事故，该矿位于印尼巴布亚省，由自由港麦克莫兰公司旗下印 尼自由港公司运营，是全球第二大铜矿及主要金矿。 ...

公司公告 - 紫金矿业将于2025年10月17日在福建省厦门市思明区环岛东路1811号中航紫金广场B塔41楼会议室举行董事会会议 [1] - 会议将审议及批准截至2025年9月30日止九个月公司及其附属公司的2025年第三季度业绩及其发布 [1]

行业投资评级 - 标配（维持）有色金属行业投资评级 [1] 核心观点 - 铜矿扰动再起 关注工业金属消费旺季情况 [1] - Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故致使全面停产 该矿为全球第二大铜矿 2024年铜产量约81.6万吨 [5][50] - 受事故影响 Freeport预计最早2027年恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [5][50] - 美联储降息打开宏观宽松空间 国内工业金属需求旺季来临 Grasberg铜矿停产或拉开铜价上涨序幕 [5][57] - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为2024年12月后时隔9个月再次降息 2025年预计再降息50个基点 [5][51][59] - 美元走弱支撑金价上行 全球黄金ETF持仓量出现三年来最快增长 创2022年8月以来最高 [54][59] - 小金属市场整体按需采购为主 稀土价格下跌而钨品价格上涨 [5][60] 行情回顾 - 截至2025年9月25日 申万有色金属行业近两周上涨1.28% 跑赢沪深300指数0.28个百分点 在申万31个行业中排名第9名 [2][12] - 本月截至9月25日 有色金属行业上涨5.25% 跑赢沪深300指数3.10个百分点 在申万31个行业中排名第5名 [12] - 年初截至9月25日 有色金属行业上涨56.32% 跑赢沪深300指数39.58个百分点 在申万31个行业中排名第2名 [12] - 近两周子板块表现：能源金属上涨4.68% 工业金属上涨3.19% 贵金属下跌0.16% 金属新材料下跌1.57% 小金属下跌5.42% [2][17] - 本月子板块表现：能源金属上涨11.82% 工业金属上涨8.74% 贵金属上涨15.10% 金属新材料下跌6.92% 小金属下跌10.01% [18] - 本年子板块表现：能源金属上涨56.25% 工业金属上涨53.26% 贵金属上涨67.22% 金属新材料上涨43.73% 小金属上涨66.04% [18] - 近两周涨幅前十个股：北方铜业涨19.61% 精艺股份涨18.21% 赣锋锂业涨17.95% [20][22] - 本月涨幅前十个股：西部黄金涨49.30% 赣锋锂业涨39.60% 晓程科技涨35.38% [20][22] - 本年涨幅前十个股：中洲特材涨220.64% 铜冠铜箔涨196.12% 西部黄金涨160.88% [20][22] 工业金属 - LME铜价9月24日报10320美元/吨 涨幅3.27% 创2024年6月以来最高水平 [5] - 截至9月25日 LME铜价收10275美元/吨 LME铝价收2664美元/吨 LME铅价收2009美元/吨 LME锌价收2922.50美元/吨 LME镍价收15240美元/吨 LME锡价收34390美元/吨 [5][24] - 建议关注兴业银锡 洛阳钼业 [5][59] 贵金属 - 截至9月25日 COMEX黄金价格收3780.50美元/盎司 较9月初上涨264.4美元 [5][36][59] - COMEX白银价格收45.47美元/盎司 较9月初上涨4.72美元 [5][36][59] - 上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格收851.99元/克 较9月初上涨57.51元 [5][36][59] - 建议关注紫金矿业 [5][59] 能源金属 - 截至9月25日 电池级碳酸锂价格收7.39万元/吨 较前一周回升0.07万元 [40] - 工业级碳酸锂价格收7.18万元/吨 较前一周回升0.09万元 [40] - 氢氧化锂现货价格收7.44万元/吨 较前一周回升0.05万元 [40] 小金属 - 截至9月25日 稀土价格指数收217.37 较9月初下跌9.56 [5][42][60] - 氧化镨钕平均价收562.50元/公斤 较9月初下跌37.50元 [5][42][60] - 氧化镝平均价收1615元/公斤 较9月初下跌15元 [5][42][60] - 氧化铽平均价收7080元/公斤 较9月初下跌220元 [5][42][60] - 仲钨酸铵价格收39.25万元/吨 较9月初上涨1.75万元 [5][48][60] - 白钨精矿价格收26.95万元/吨 较9月初上涨1.35万元 [5][48][60] - 建议关注厦门钨业 中国稀土 金力永磁 [5][61] 行业新闻 - Grasberg铜矿停产引发供应链担忧 Freeport第三季度合并销售预期下调约4%铜产量和约6%黄金产量 [50] - 钢铁行业稳增长工作方案明确未来两年增加值年均增长目标4%左右 严禁新增产能 [52][53] - 全球黄金ETF总持金量3779.4吨 创2022年8月以来最高 SPDR Gold Shares年内需求增长122.1吨 华安易富黄金ETF增长28.2吨 [54] 公司公告 - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超25亿元 [55] - 西藏矿业西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目正式投产 [56]

公司基本情况 - 中国有色金属建设股份有限公司成立于1983年并于1997年在深交所上市 历经四十余年发展从单一对外工程承包企业成长为以国际工程承包和有色金属资源开发为主业覆盖全产业链的国际有色金属综合型企业 [1] - 2025年上半年公司实现营业收入52.92亿元同比增长6.9% 实现归属于母公司所有者的净利润4.41亿元较上年同期增长40% [1] 业务进展 - 中色白矿已取得165万吨/年采矿许可证 原生产规模为99万吨/年 后续公司将推进项目建设以提升盈利能力 [1] 未来发展计划 - 资源板块方面公司将积极争取"一带一路"沿线国家资源开发机会 重点开发服务年限在十五年以上的中大规模资源项目 [2] - 工程承包业务具备品牌优势业务遍及40余个国家和地区"NFC"品牌国际认可度高 拥有技术和管理优势覆盖全产业链并推动技术攻关 秉持"做一个项目交一方朋友"理念提供定制化服务 [2] - 公司未来战略重点坚持"资源 + 工程"双轮驱动 工程板块开拓海外市场资源板块聚焦增储上产 [2] 重点项目情况 - 哈萨克斯坦铜冶炼厂项目2024年6月3日签署总协议合同金额141,364.25万美元（含增值税） 目前合同尚未生效项目按计划推进 [2] - 越南电解铝项目2025年2月18日签署总承包合同金额约57,243.49万美元（不含越南当地税费） 已进入合同执行阶段分三期建设将对公司经营业绩及东南亚地区发展产生积极影响 [2] 集团战略定位 - 资源开发以铅锌为主拓展其他有色品种 工程承包打造境外EPC工程总承包平台加强内部产业链整合与业务协同 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入52.92亿元，同比增长6.9% [2] - 2025年上半年归母净利润4.41亿元，同比增长40% [2] 资源开发业务 - 中色白矿采矿规模从99万吨/年扩至165万吨/年 [2] - 通过并购、就矿找矿和工程换资源增厚资源储备 [2] - 国内聚焦西北（青海、内蒙）资源基地 [3] - 国外布局中亚（哈萨克斯坦）及东南亚（印尼）资源基地 [3] - 重点开发服务年限15年以上的中大型资源项目 [3] - 当前以铅锌资源为主，拓展稀贵战略性金属 [7] 工程承包业务 - 业务覆盖40余个国家，NFC品牌国际认可度高 [4] - 具备全产业链（融资/设计/采购/施工）服务能力 [4] - 专注复杂矿山工程技术及智能化技术攻关 [4] - 哈萨克斯坦铜冶炼厂项目金额14.14亿美元（待生效） [5] - 越南电解铝项目金额5.72亿美元（已进入执行阶段） [6] 战略规划 - 坚持"资源+工程"双轮驱动模式 [8] - 工程板块定位为境外EPC总承包平台 [7] - 深度参与"一带一路"沿线国家项目开发 [3][8] - 加强集团内部全产业链协同 [7]

股价表现 - 新疆新鑫矿业午后涨幅曾扩大逾40% 截至发稿涨35.14%报2.5港元 成交额达2.06亿港元[1] 资本运作计划 - 董事会于2025年9月25日批准开展发行A股并在中国证券交易所上市相关工作[1] - 委任申万宏源证券承销保荐有限责任公司作为建议发行A股的上市前辅导机构[1] - 推动公司持续稳定发展 促进收入及股东回报可持续增长[1] 主营业务构成 - 主要从事镍、铜及其他有色金属的采矿、选矿、冶炼和精炼及销售[1] - 主要产品为电解镍 次要产品为阴极铜[1] - 生产过程中还产生钴、黄金、白银、铂和钯等其他产品[1] 矿产资源布局 - 拥有喀拉通克镍铜矿及2009年收购的新疆哈密黄山东、黄山及香山三座镍铜矿[1] - 公司对上述四座镍铜矿拥有100%权益[1] - 新疆有色华瓯矿业120万吨/年萤石矿采选项目于9月20日在若羌县投产[1]

上市公司：焦作万方（000612），铜陵有色（000630），合金投资（000633），中钨高新（000657）， 国城矿业（000688），北方铜业（000737），常铝股份（002160），东方锆业（002167），楚江新材 （002171），宝武镁业（002182），融捷股份（002192），海亮股份（002203） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国有色金属冶炼和压延加工行业市场动态分析及未来趋势 研判报告》 根据国家统计局数据可知：2025年8月全国有色金属矿采选业出口货值为0.5亿元，同比增长20%；2025 年1-8月全国有色金属矿采选业累计出口货值为4.4亿元，累计同比下降7.6%。 2019年-2025年1-8月全国有色金属矿采选业出口货值统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

公司资本运作 - 新疆新鑫矿业董事会于2025年9月25日批准开展A股发行及上市工作 [1] - 公司委任申万宏源证券承销保荐有限责任公司作为A股上市前辅导机构 [1] - 公司拟以人民币10.98亿元收购新疆华瓯矿业51%股权 完成后目标公司财务资料将合并纳入公司财务报表 [1] 产能扩张进展 - 新疆有色集团华瓯矿业卡尔恰尔萤石矿120万吨/年采选项目于9月20日在若羌县正式投产 [1] - 该项目投产将显著提升公司萤石矿采选能力 [1] 市场表现 - 新疆新鑫矿业(03833)股价高开逾8% 截至发稿涨8.11%报2港元 [2] - 成交额达117.6万港元 显示市场对近期利好消息的积极反应 [2]

铜概念股表现 - 白银有色和江西铜业股价上涨超过5% [1] - 兴业银锡和华友钴业分别上涨4.5%和3.7% [1] - 有色金属ETF(512400)上涨0.73% 年内涨幅扩大至60% [1] 铜供应与价格驱动因素 - 全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格矿区因泥石流事故宣布不可抗力停产 2026年铜金产量较预期下降约35% [2] - 花旗预测未来6至12个月铜价将升至每吨12000美元 [2] - 中国有色金属工业协会铜业分会表示坚决反对铜冶炼行业内卷式竞争 [2] 贵金属市场动态 - 摩根大通对2026年年中黄金价格展望为4050-4150美元/盎司 预计金价将持续创新高 [2] - 特朗普改变俄乌冲突立场 在地缘多变和美联储降息背景下黄金近期持续新高 [2] 钴矿出口政策变化 - 刚果（金）钴矿出口禁令将于10月16日改为出口配额制 [2] 有色金属ETF产品特征 - 有色金属ETF(512400)是唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF 覆盖铜铝锂稀土黄金全产业链 [2] - 重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分领域龙头 [2] - 最新规模达125.82亿元 是唯一百亿规模的有色行业ETF [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供应端路径演绎逐步清晰，旺季强需求为价格提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[2] - 不锈钢市场交易回归基本面，原料价格有成本支撑，但下游旺季需求不及预期，短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200 [6] - 镍市场有色板块提振情绪，矿端扰动实质影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000 [8] - 锌市场供应宽松预期下上方空间受限，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，或震荡为主，主力参考21500 - 22500 [11] - 铜市场中长期供需矛盾提供底部支撑，价格重心上抬，短期因矿端扰动上行，关注宏观市场风格和需求边际变化，主力关注81000 - 81500支撑 [13] - 锡市场供应端对价格有支撑，价格高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [15] - 铝合金市场成本与节前备货支撑价格，但需求复苏乏力和库存累积形成制约，预计短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考20200 - 20600元/吨 [17] - 氧化铝市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局，短期难扭转，预计现货价格承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3150元/吨 [18] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等多数价格有小幅度涨跌，锂辉石精矿CIF平均价等部分价格持平 [2] - 基本面数据：8月碳酸锂产量、需求量、进口量等有不同程度增长，库存方面总库存下降，下游库存上升，冶炼厂库存下降 [2] - 市场表现：昨日盘面震荡小幅走强，受锂电股强势和有色板块情绪带动，西藏矿业项目投产但短期对供应影响有限 [2] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B部分价格有涨跌，期现价差上涨，原料价格多数持平 [6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，进口量、出口量上升，社库有变化，SHFE仓单下降 [6] - 市场表现：昨日盘面震荡小幅上涨，现货市场谨慎，宏观关注美联储后续路径，镍矿价格坚挺，镍铁价格偏稳，铬铁产业情绪积极 [6] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，电积镍成本有不同变化，新能源材料价格多数上涨 [8] - 基本面数据：中国精炼镍产量增加，进口量下降，库存方面SHFE仓单、社会库存增加，LME库存持平 [8] - 市场表现：昨日沪镍盘面震荡偏强，现货价格上调，受印尼消息和宏观因素影响，精炼镍现货交投一般，矿价坚挺，镍铁报价下滑，不锈钢需求弱，硫酸镍价格上涨 [8] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口亏损扩大，沪伦比值下降 [11] - 基本面数据：8月精炼锌产量、进口量增加，出口量下降，镀锌等开工率有变化，库存方面中国锌锭七地社会库存和LME库存下降 [11] - 市场表现：9月以来沪锌因供应宽松预期表现偏弱，昨日主力合约震荡运行，供应端矿端宽松传导至冶炼端，需求端国内外分化 [11] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差大幅上升，进口盈亏亏损扩大，沪伦比值下降 [13] - 基本面数据：8月电解铜产量、进口量下降，进口铜精矿指数上升，库存方面境内社会库存、保税区库存下降，SHFE库存上升 [13] - 市场表现：昨日沪铜主力合约维持高位，受Grasberg矿山事故影响，宏观关注美联储降息后续路径，基本面需求或边际走弱，但矿端供给担忧托底价格 [13] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，升贴水有变化，LME 0 - 3升贴水下降 [15] - 基本面数据：7 - 8月锡矿进口、印尼精锡出口量下降，SMM精锡产量、进口量上升，开工率多数持平，加工费持平 [15] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存下降，SHEF仓单下降，LME库存上升 [15] - 市场表现：供应端锡矿紧张，加工费低位，需求疲软，价格高位震荡，关注缅甸锡矿供应恢复情况 [15] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格有涨跌，精废价差下降 [17] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量下降，原生铝合金锭产量上升，开工率有不同变化，库存方面再生铝合金锭周度社会库存增加，部分日度库存量下降 [17] - 市场表现：昨日铸造铝合金期货价格随铝价震荡，废铝贸易商出货意愿提升，市场流通量改善，宏观基本金属承压，成本支撑显著，需求温和复苏，库存有累积压力 [17] 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分价格下降，进口盈亏亏损缩小，沪伦比值持平 [18] - 基本面数据：8月氧化铝产量、电解铝产量上升，进口量、出口量下降，开工率有变化，库存方面中国电解铝社会库存和LME库存下降 [18] - 市场表现：昨日氧化铝期货价格小幅反弹，但市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局，消息面多空交织，供应压力大，需求疲软，价格预计承压运行 [18]