行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 稀土方面磁材企业频繁招标提振市场信心，氧化镨钕供需改善，预计短期价格维持上涨趋势 [4] - 贵金属方面降息预期后移，金价获支撑，长期有配置价值 [5] - 铜价高位震荡，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，偏强格局不变 [5] - 继续看好铝价上行，地缘缓解下电解铝利润有望提升 [6] - 锑供紧需弱，锑价走稳有望开启备货行情 [6] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 1.9%，排名第 15 [13] - 有色板块涨幅排名前 5 的是金岭矿业、精艺股份、北方稀土、屹通新材、盛和资源；跌幅排名前 5 的是紫金矿业、山东黄金、中孚实业、洛阳钼业、宜安科技 [16] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜下跌 0.02%、铝上涨 0.97%、锌上涨 0.70%、铅下跌 1.32%、锡上涨 0.74% [18] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 1.79%、白银上涨 5.82%、NYMEX 钯金上涨 14.68%、铂金下跌 7.32% [18] - 新能源金属：本周 LME 镍上涨 1.80%，钴下跌 0.80%，碳酸锂上涨 1.35% [18] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜累库 22839 吨、铝累库 20687 吨、锌去库 2326 吨、铅去库 3512 吨、锡去库 126 吨、镍累库 3167 吨 [26]

全球宏观环境与工业金属价格 - 当前全球宏观环境反复，工业金属以铜铝为代表的金属价格整体继续维持震荡 [1] - 24年下半年以来一揽子政策的推出使国内宏观情绪逐步回暖 [1] - 5月制造业PMI环比上升0.5个百分点至49.5%，市场预期改善，终端景气度回升有望带动上游工业金属需求改善 [1] 铝产业链分析 - 近期几内亚铝土矿冲击事件虽属短期扰动，但凸显了铝供应链的脆弱性 [1] - 一体化布局成为铝行业发展方向 [1] 铜价与供需动态 - 铜价受宏观政策反复压制，但铜精矿供给趋紧且冶炼加工费持续下行 [1] - 中长期铜价支撑较强 [1] - 美国关税政策若暂停可能引发市场预期大幅转变，需关注后续进展 [1] 战略金属市场 - 钨矿价格已突破历史新高 [1] - 在各国追求供应链自主的背景下，战略金属估值有望重构 [1] 中证有色指数与有色60ETF - 有色60ETF（159881）跟踪的是中证有色指数（930708） [1] - 中证有色指数由中证指数有限公司编制，从沪深市场中选取有色金属行业内的代表性上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数覆盖铜、铝、铅锌、稀有金属等多个子行业，全面反映A股市场有色金属行业的整体表现 [1] - 成分股具有显著的周期性和商品价格敏感性特征 [1]