股权激励计划 - 公司拟向86名激励对象授予2000万股限制性股票 占公司总股本6.63亿股的3.02% [1] - 授予价格为每股3.21元 股票来源为定向增发的A股普通股 [1] - 计划有效期最长不超过66个月 自首次授予登记完成之日起计算 [1] 财务与经营数据 - 公司2024年主营业务收入构成中化工业务占比96.26% 其他业务占比3.74% [1] - 当前公司市值为42亿元 收盘股价为6.32元 [1]

公司治理 - 股权激励事宜由激励对象回避表决 管理层尊重全体股东集体决策的结果 [1] - 当前未分红是因为公司未达到分红条件 [1] 经营状况 - 公司管理层正在为提升公司业绩而努力 [1]

公司管理层变动 - 董事长许广彬因个人原因辞去董事会董事长及战略委员会主任委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务 [2] - 辞职后许广彬继续担任公司董事职务 [2] 公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中化工行业占比93.49% [2] - 算力行业收入占比6.26% [2] - 其他业务收入占比0.25% [2] 公司基本信息 - 公司证券代码SH 603110 [2] - 7月29日收盘价15.63元 [2]

工业利润整体表现 - 上半年全国工业利润同比下降1.8% 主要受去年同期高基数影响[1][3] - 毛利润逆势增长1.1% 显示企业成本控制能力改善[5] 企业所有制分化 - 国有控股企业利润下滑7.6% 反映转型压力较大[4] - 外商及私营企业利润分别增长2.5%和1.7% 体现市场应变优势[3][4] 行业结构性特征 - 采矿业利润暴跌30.3% 受煤炭原油价格下跌拖累[3][6] - 制造业整体利润增长4.5% 其中装备制造业增速达7.2%[4] - 电子/电气机械等细分领域实现两位数增长[4] 新兴制造业亮点 - 新能源汽车产量超去年全年 光伏电池/动力电池产量翻倍[4] - 智能家电/工业机器人产量同比翻番 受益设备更新政策[3][5] - 通用设备行业利润增幅超10% 政策驱动效应显著[5] 外资与产业链动向 - 外商投资企业利润增长2.5% 持续加码东南亚供应链[6] - 东盟市场扩张带来新机遇 外资布局显现战略意图[6] 技术突破领域 - AI服务器升级带动涤纶长丝/聚氨酯等材料需求[6] - 高端制造业技术迭代加速 电子/电气领域领跑[4][6]

董事会及监事会会议情况 - 第七届董事会第二次会议于2025年7月25日以通讯表决方式召开，7名董事全部参与表决，审议通过《关于公司前期会计差错更正及追溯调整的议案》和《关于广西证监局对公司采取责令改正措施的整改报告》[2][3] - 第七届监事会第二次会议同日召开，3名监事全票通过上述两项议案，认为会计差错更正符合会计准则且程序合规[7][8] 会计差错更正核心内容 - 公司因2021-2024年三季度对部分贸易业务错误采用总额法核算收入（应使用净额法），被广西证监局责令整改，需追溯调整财务数据[13][23] - 具体调整金额：2021年调减营收/成本各1548.62万元，2022年调减1201.16万元，2023年调减715.65万元，2024年三季度累计调减营收/成本1220.99万元（含一季度89.39万元、半年度402.88万元）[12][14] - 立信会计师事务所出具鉴证报告，确认更正符合《企业会计准则第28号》及证监会信息披露规则[19] 整改措施及后续计划 - 已完成对董监高诚信档案的补充查询（2022-2024年未履行义务），并修订收入确认方法为净额法[26][27] - 公司成立专项整改小组，由董事长牵头落实内控强化措施，包括加强财务人员培训、完善信息披露流程[24][29] - 承诺将持续优化公司治理结构，定期开展内部审计，保障独立董事履职规范性[25][29] 财务影响说明 - 本次调整仅影响营收/成本科目，对资产总额、负债、净资产、净利润及现金流无实质影响[13][15] - 更正后财报已通过董事会、监事会及审计委员会三重审议，认为数据更公允反映实际经营状况[16][17][18]

欧洲化工行业现状 - 欧洲化工行业过去18个月经历蒸汽裂解装置关闭及下游产能整合浪潮 反映乙烯市场基本面持续疲软且短期复苏无望 [2] - 多重压力导致欧洲6座裂解装置关停或宣布关闭计划 包括高原料成本 石脑油裂解利润承压 低价进口冲击 结构性过剩及需求低迷 [2] - 近期沙特基础工业公司关闭英国威尔顿乙烷裂解装置 陶氏宣布2027年第四季度关闭德国伯伦蒸汽裂解装置 [2] 裂解装置全球发展趋势 - 全球裂解装置原料需求预计从2024年4.32亿吨增至2034年6.10亿吨 乙烷路线乙烯产量从7400万吨增至1.01亿吨 石脑油路线从7400万吨增至9800万吨 [3] - 乙烷为美国和中东主流裂解原料 使其相较欧洲更具成本优势 石脑油需求增长主要来自东北亚新建炼化一体化项目 [3] - 标普全球预测2028年左右全球乙烯价格将全面复苏 因需求增长最终超过新增产能速度 [3] 欧洲市场供需失衡 - 截至2024年年底欧洲裂解装置开工率约75% 需进一步削减200万吨/年乙烯产能才能使开工率回升至90% [4] - 已宣布关闭的裂解装置涉及总产能395万吨/年 但英力士比利时安特卫普新项目将抵消约37%的关闭产能 [4] - 欧洲乙烯现货均价自2022年年底在790欧元/吨波动 2023年7月跌至563欧元/吨 创十年最低（除疫情期间） [4] 行业竞争与政策影响 - 欧洲本土乙烯生产商因结构性基本面波动逐渐丧失全球竞争优势 被迫降低裂解装置开工率以避免供应过剩加剧 [5] - 衍生品需求低迷与供应充足双重压制欧洲乙烯市场 关税政策不确定性导致业务停滞 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块关注投产超20年以上装置的整改预期，中国甲醇该类装置产能占比8% [2] - 海外开工高位，中国到港压力大，港口库存快速上升，下游MTO部分装置检修计划未兑现，港口短期现实偏弱 [2] - 内地煤头甲醇短期集中检修，开工短期低位但下旬月底逐步恢复，传统下游MTBE和醋酸开工表现好，内地需求韧性足，工厂库存下降，呈现内地强于港口格局 [2] - 单边投资建议观望，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同合约间价差等图表 [6][8][20] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 呈现内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差等图表 [24][31] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][34][40] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [38][46][49] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][53][59]

【现货方面】 7月21日，华东市场苯乙烯整体走高，港口库存高位运行，承压基差快速回落，下游需求跟进疲软，买 盘观望，以合约采购为主，苯乙烯行业利润尚且维持，行业开工较好，货源供应充裕。据PEC统计，至 收盘现货7340-7410，7月下7360-7420（8合约+110~130），8月下7350-7410（08合约+105~115），9月 下7320-7380（09合约+135~140），单位：元/吨。 【利润方面】 7月21日，一体化苯乙烯装置利润至347元/吨附近，非一体化苯乙烯装置利润至271元/吨附近。 【供需方面】 苯乙烯供应：截至7月17日，苯乙烯整体产量在35.87万吨（-0.41万吨），开工率至78.3%（-0.91%）。 苯乙烯库存：7月21日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：15.07万吨，较上周期增加1.22万吨；商品量库 存在5.62万吨，较上周期增加1.12万吨。 苯乙烯下游：截至7月17日，EPS产能利用率53.18%（+2.12%）；PS产能利用率50.6%（-0.5%）；ABS 产能利用率65.9%（+0.5%）。 【行情展望】 苯乙烯行业利润维持情况下，苯乙烯开工高位运行；近期随 ...

从基本面看，7 月烧碱检修产能较 6 月减少明显，7 月检修主要集中在西北、华东。同时，烧碱 7-8 月 份新增产能或达到 110 万吨，因此供应压力会逐步增加，不过厂家在出口方面存在超卖情况，新增产能压力 基本被出口消化。需求端，非铝需求淡季，支撑偏弱，氧化铝的烧碱库存中性，出口方向支撑强，低价补库 意愿较强。 2025 年 7 月 21 日 烧碱：旺季仍有期待 | chenjiaxin2@gtht.com 投资咨询从业资格号：Z0020481 | 陈嘉昕 | | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | 烧碱基本面数据 | | | 山东最便宜可交割 09合约期货价格 山东现货32碱折盘面 基差 现货32碱价格 | | | 2469 840 2625 156 | | | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | | | 【现货消息】 | | | 以山东地区为基准，今日山东液碱市场局部持稳观望，高度碱有前期订单支撑下，库存低位，但涨价后 高价走货不佳。低度碱高价走货放缓，各厂走货表现不一，整体库存出现累库，个别高价出现回落。 | | | 【市场状况分析】 | | | 宏观方面，短期国内受反内卷影响， ...

会议召开和出席情况 - 第五届董事会第二次会议于2025年7月18日以通讯方式召开，为紧急会议，通知于7月17日通过电话、口头等方式送达 [2] - 应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长阙伟东主持，符合《公司法》《公司章程》等规定 [2] 会议议案审议情况 - 审议通过《关于对外投资的议案》，同意在江苏滨海经济开发区沿海工业园投资建设两个项目 [3] - 项目总投资预计9亿元人民币，其中生物质二氧化硅项目7亿元，松厚剂项目2亿元，资金来源为自有资金或自筹资金 [3][8][9] - 公司将通过属地注册成立全资子公司作为运营公司 [3] 投资项目基本情况 生物质二氧化硅综合利用项目 - 项目名称：年产10万吨（一期年产5万吨）生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目 [15] - 建设地点：江苏滨海经济开发区沿海工业园，投资主体为确成硅化学股份有限公司 [15] - 预计投资7亿元，建设期限24个月，从事生物质二氧化硅的研发、生产、销售 [15][16][17] 松厚剂项目 - 项目名称：年产3.02万吨松厚剂项目 [18] - 建设地点：江苏滨海经济开发区沿海工业园，投资主体为确成硅化学股份有限公司 [18] - 预计投资2亿元，建设期限18个月，从事松厚剂的研发、生产、销售 [18][19] 对外投资对公司的影响 - 项目建设将利用工业园区资源及产业配套优势，拓展新业务板块，丰富产品结构，巩固主营业务 [20] - 提升公司综合运营能力和市场竞争能力，促进高质量可持续发展 [20] 对外投资的审议和关联说明 - 议案已通过第五届董事会第二次会议审议，无需提交股东会审议 [13] - 本次投资不构成关联交易或重大资产重组 [14]