主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0074元，较2024年一季报的0.0081元减少8.64%，2023年一季报为0.0105元 [1] - 2025年一季报每股净资产2.13元，较2024年一季报的2.12元增加0.47%，2023年一季报为2.09元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.42元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.68元，较2024年一季报的0.67元增加1.49%，2023年一季报为0.64元 [1] - 2025年一季报营业收入8.97亿元，较2024年一季报的9.65亿元减少7.05%，2023年一季报为9.55亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.13亿元，较2024年一季报的0.15亿元减少13.33%，2023年一季报为0.19亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.35%，较2024年一季报的0.38%减少7.89%，2023年一季报为0.50% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有79815.72万股，累计占流通股比44.15%，较上期减少4513.82万股 [1] - ShowWorld HongKong Limited持有33261.58万股，占总股本比例18.40%，持股不变 [2] - WB Online Investment Limited持有14772.66万股，占总股本比例8.17%，持股不变 [2] - 北海利兹利投资合伙企业(有限合伙)持有12718.64万股，占总股本比例7.04%，持股不变 [2] - 北海永盟投资合伙企业(有限合伙)持有9551.09万股，占总股本比例5.28%，持股不变 [2] - 北京宏远伯乐投资中心(有限合伙)持有1778.80万股，占总股本比例0.98%，持股不变 [2] - 嘉兴腾元投资合伙企业(有限合伙)持有1748.96万股，占总股本比例0.97%，较上期减少482.69万股 [2] - 厦门赛富股权投资合伙企业(有限合伙)持有1676.63万股，占总股本比例0.93%，较上期减少476.03万股 [2] - 海南庥隆金实私募基金管理中心(有限合伙)持有1629.43万股，占总股本比例0.90%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有1371.93万股，占总股本比例0.76%，较上期减少1162.96万股 [2] - 王蕊持有1306.00万股，占总股本比例0.72%，为新进股东 [2] - 吕强上期持有3698.14万股，占总股本比例2.05%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

| 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.0400 | 0.2900 | -113.79 | -0.0700 | | 每股净资产（元） | 1.9 | 2.02 | -5.94 | 1.72 | | 每股公积金(元) | 0.21 | 0.21 | 0 | 0.2 | | 每股未分配利润(元) | 0.69 | 0.76 | -9.21 | 0.47 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 211.71 | 204.71 | 3.42 | 202.68 | | 净利润(亿元) | -2.59 | 19.66 | -113.17 | -4.41 | | 净资产收益率(%) | -1.95 | 15.55 | -112.54 | -3.77 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 60008.62万股，累计占流通股比： 10.26%，较上期变 ...

平安证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现 多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎 来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。 1)游戏及IP 3)广告营销 由于市场广告营销投放略迟于整体经济恢复周期，广告营销投放仍需要时间恢复。电梯及车站投放恢复 表现较快，其他渠道投放恢复速度较缓慢，致使行业内各企业业绩出现分化。该行认为，客户结构优 良，渠道资源属性较强，且利润率有改善空间的行业头部企业将率先复苏。该行看好头部广告营销企业 的宽阔"护城河"，尤其是利润有望改善或提升的白马股，建议关注分众传媒及蓝色光标。 4)数字媒体及出版 一方面，从数字媒体板块看，长视频进入存量时代且规模稳定，头部企业市场份额高且仍有提高空间。 建议关注数字媒体行业头部，特别是体量较大且有新业务拓展的头部企业，建议关注芒果超媒。另一方 面，从出版板块来看，在图书零售销售表现中，文教及儿童类实现正增长，建议关注文教板块相关的出 版企业。 由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一 ...

报告核心观点 广州发布“并购重组十条”，力争到2027年推进不少于60单并购，围绕“12218”体系打造竞争力强的上市公司；本期多家公司有重组动态，市场表现有跌有涨；重点分析分众传媒等并购案例；梳理广州相关产业投资线索 [3][6][53] 广州“并购重组十条”发布，以并促引赋能产业发展 本期披露动态 - 天汽模等8家公司首披重大重组事件，罗博特科等40家公司披露重大重组最新进展，锐新科技等8家公司涉及实控人/控制权变更 [12] 本期审核动态 - 烽火电子定增收购长岭科技等3宗重大重组事项完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项终止，暂无重大重组事项被受理等情况 [22] 本期市场表现 - 重组指数下跌5.68%，不及上证指数、沪深300，优于中证1000；首披重大重组公司除未复牌的三家外平均收益率-0.48%；部分披露进展公司有不同表现 [25] 本期市场要闻 - 国家层面鼓励生物医药、体育等领域并购重组，开展科技企业并购贷款试点；地方层面广州发布“并购重组十条”，多地国资鼓励国企市值管理、设立产业并购投资基金；公司层面央企推动上市公司市值管理，18家公司披露估值提升计划 [35][38][41] 本期重点并购案例分析及点评 分众传媒并购新潮传媒 - 分众传媒83亿元全资收购新潮传媒，采用“发行股份+现金支付”，形成“核心城市+下沉市场”双轨覆盖，推动广告从曝光向“品效协同”转型；是户外广告行业生态共建标志，契合下沉市场红利和技术驱动型整合趋势 [44][45] 呈和科技控股映日科技 - 呈和科技现金收购映日科技不低于51%股权，估值约18亿元；实现技术互补、市场渗透与国产替代加速、资源整合提升运营效率，为国产材料企业产业整合提供范式 [46][48] 湖南发展收购铜湾水电等四公司 - 湖南发展“发行股份+支付现金”收购四座水电站股权，扩大清洁能源业务规模；实现战略聚焦、深化国企改革、兼具经济效益与战略协同效应，为地方国企转型升级提供范本 [49][52] 本期并购重组投资线索及相关标的梳理 - 广州“并购重组十条”聚焦多领域并购，基于“12218”产业体系梳理出战略性产业集群（广汽集团等）和现代服务业（广电计量等）投资线索 [53][54]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【电新】上海车展趋势观察：大电量增程、商用车电动化、宁德时代引领新技术——碳中和领域动态追踪（一 百五十五） 宁德时代引领新技术突破，骁遥双核+自生成锂/钠负极再次拉开产品代差。增程车型有望成为电动化下半 场主力，大电量增程成为趋势。重卡等商用车电动化加速。上海车展新车型发布，大电量增程、商用车电 动化等趋势有望带动锂电需求，新技术突破有望催化固态电池、钠电等主题行情。 （殷中枢/陈无忌） 2025-04-27 您可点击今日推送内容的第1条查看 【汽车】2025上海车展开幕，聚焦智能化主旋律——汽车和汽车零部件板块跟踪报告 2025上海车展开幕，智驾+机器人共振，全产业链变革加速。1）预计2025E销量提振前景依然可期， ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025 - 2027年公司营业收入预计为33.01/38.42/42.98亿元，归母净利润预计为3.01/3.72/4.24亿元，对应PE为42/34/30X 公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，易点天下近1个月、3个月、12个月相对沪深300的表现分别为2.0%、 - 20.1%、64.2%，沪深300对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 易点天下当前价格26.85元，52周价格区间12.37 - 41.98元，总市值126.7014亿元，流通市值82.9061亿元，总股本47188.59万股，流通股本30877.50万股，日均成交额1.10294亿元，近一月换手7.56% [3] 业绩情况 - 2024年营收25.47亿元（YOY + 18.83%），归母净利润2.32亿元（YOY + 6.81%），扣非归母净利润2.17亿元（YOY + 30.10%）；2025Q1营收9.29亿元（YOY + 93.18%），归母净利润0.56亿元（YOY + 11.67%），扣非归母净利润0.61亿元（YOY + 30.78%） [5][8] - 2024年毛利率18.58%（同比 - 5.78pct），净利率9.02%（同比 - 0.96pct），期间费用率7.74%（同比 - 3.04pct）；2025Q1毛利率16.13%（同比 - 9.75pct），净利率5.90%（同比 - 4.33pct），期间费用率6.69%（同比 - 5.30pct） [8] 业务结构 - 2024年效果广告实现营收24.84亿元（YOY + 22.45%），占比97.52%（同比 + 2.89pct），毛利率16.90%（同比 - 3.90pct）；广告销售代理服务0.59亿元（YOY - 45.98%） [8] - 2024年来自港澳台及海外的营收占比约86.4%（同比 - 1.06pct） [8] 广告主行业 - 2024年来自电商行业的广告主营收5.13亿元（YOY + 4.43%），占比为20.14%（同比 - 2.78pct）；来自应用、娱乐代理及其他行业的广告主营收20.29亿元（YOY + 23.31%） [8] AI赋能 - 2024年公司程序化广告预测算法在AI加持下推理效率提升7倍，任务执行总耗时降低30%以上，计算资源成本降低约25%，广告精准度与实时竞价能力提升 [8] - 公司成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，将借助其技术平台，在用户行为分析、广告素材优化及投放效果监测等方面实现跨越式提升 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2547|3301|3842|4298| |增长率(%)|19|30|16|12| |归母净利润（百万元）|232|301|372|424| |增长率(%)|7|30|24|14| |摊薄每股收益（元）|0.49|0.64|0.79|0.90| |ROE(%)|7|8|9|9| |P/E|57.53|42.14|34.10|29.86| |P/B|3.73|3.31|3.06|2.83| |P/S|5.22|3.84|3.30|2.95| |EV/EBITDA|65.22|32.64|25.78|22.14|[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入6.70亿元，同比上升12.26%，归属于母公司净利润0.76亿元，同比下滑43.64%；2025Q1实现营业收入1.64亿元，同比下滑7.60%，归属于母公司净利润0.21亿元，同比下滑45.72%。高铁发送旅客增长带动高铁广告修复，户外裸眼3D双曲线加速推进，点位开拓新增成本前置致利润下滑，看好公司未来业绩释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价9.69元，总股本40,600万股，流通A股10,150万股，每股净资产7.54元，近12月最高/最低价14.85/7.26元（2025年4月25日收盘价） [8] 公司业务情况 - 高铁客户恢复良好，广告投放稳健增长。2024年国家累计发送旅客43.1亿人次，同比增长11.9%；公司高铁广告收入5.64亿元，同比增长4.25%，扭转23年收入下滑趋势，后续有望随客流复苏进一步修复。2024年已与18家铁路局集体签署协议，建成覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字网络 [11] - 户外裸眼3D高清屏收入大幅增长，深度发力AI内容制作。公司加速构建户外裸眼3D屏第二增长曲线，多地商圈亮屏，2024年户外裸眼3D高清大屏媒体收入1.07亿元，同比增长88.85%。在AI数字内容制作领域取得进展，多部裸眼3D公共艺术大片获奖 [11] 成本与利润影响因素 - 点位开拓成本前置拖累公司毛利。2024年、2025Q1营业成本分别增长28.25%和3.21%。截至2024年底，签约铁路客运站529个，开通运营495个，其中高铁站487个、较2023年底新增21个；数码刷屏机4849块，较2023年底新增42块。2024年媒体资源使用费成本3.83亿元，同比增长29.37% [11] - 租赁负债、存款利率下降进一步压缩利润空间。2024年租赁负债导致利息费用同比增加29.68%，存款利率下降导致存款利息收入同比下降20.38%，财务费用同比大幅增加65.92%，推动利润同比下滑 [11] 盈利预期 - 考虑点位成本先行对公司业绩影响，预计2025 - 2026年实现归母净利润0.72/1.46亿元，对应PE分别为54.32/26.96X，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等指标及变化情况，还有基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [18]

刚准备发，发现国家电影局就电影方面应对美升级对华关税答记者问：适度减少 美国影片进口数量。 这明天国产电影不得起飞喽！ 然后我一看今日机构买入数据， A股复盘 | 贸易孤立 / 2025.04.10 泰国： 财政部长Pichai Chunhavajira周四表示，欢迎美国宣布的90天关税暂 停，称这一时机将使两国能够达成互利协议。他告诉曼谷的记者， 谈判将重点放 在实现泰国与美国及其他伙伴国贸易平衡上。 日本： 经济产业省一名官员周四表示，如果根据世界贸易组织规则(WTO)发现任 何不公平做法，日本经济产业省将考虑对中国钢铁进口采取行动。该官员还表 示，日本将继续敦促美国政府免除其钢铁和铝关税。 东盟： 经济部长发表声明称，东盟承诺不对美国关税采取报复性措施，并表达与 美国进行坦诚和建设性对话以解决贸易相关问题的共同意愿。 所以，今天华尔街日报一篇文章说，越南成了最大的赢家！ 在"解放日"宣布关税 措施时，越南当时被加征了46%的关税，而现在越南成了最大的赢家之一，因为 越南将与大多数其他国家一样获得10%的关税税率。 | | 净买入 | | | 净或H | | --- | --- | --- | --- | ...

整理 | 美股研究社 2024年的中国互联网广告市场呈现显著结构性分化。一方面，短视频平台持续抢占用户时长， B站、快手等平台广告收入都在持续增长，其高转化效率与清晰的商业化链路吸引广告主预算 倾斜。 另一方面，长视频与社交媒体平台如微博、爱奇艺则面临增长压力。这一趋势凸显广告主的核 心诉求已从"流量曝光"转向"效果转化"，倒逼平台优化内容生态与商业模型。 在此背景下，微博于近日发布的2024年财报，成为观察传统社交媒体平台转型成效的关键样 本。尽管全年营收17.55亿美元（约126.1亿元）同比基本持平，其用户规模（MAU 5.9亿， DAU 2.6亿）的逆势增长，折射出平台在战略调整中的平衡能力。 毛 利 高 达 7 8 % 微 博 财 务 韧 性 依 旧 财报显示，微博2024年营收为17.5亿美元(约126.1亿元)，全年调整后运营利润达5.841亿美元 (约42.05亿元)。 微博2024年第四季度营收为4.568亿美元（约33.05亿元），调整后运营利润达到1.362亿美元 (约9.95亿元)，超华尔街预期。 其中，2024年第四季度的广告及营销收入为3.86亿美元，较去年同期的4.04亿美元下降 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - AppLovin和Meta等公司财报显示广告市场强劲反弹，产业链有望受益，移动游戏内广告市场表现出色，其他在线广告公司也有增长势头，市场看好在线广告市场[1][11][25] - 《哪吒之魔童闹海》总票房突破100亿元人民币，相关板块有望受益，猫眼专业版预测其最终票房有望超160亿元，登顶全球动画电影票房榜首[1][11][25] - 杭州拟出台全球数贸港核心区建设方案，争取国家支持杭州在网络游戏管理给予更多权限，相关板块有望受益[2][12][26] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点与前文核心观点一致 - 投资建议看好广告营销、影视院线、游戏等方面，广告营销建议关注分众传媒、易点天下等；影视院线建议关注光线传媒、猫眼娱乐、博纳影业、万达电影等；游戏建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特等[4][13] 市场回顾 板块表现 - A股申万传媒指数本周（2.10 - 2.14）上涨9.54%，跑赢沪深300指数8.35pct，跑赢创业板综指数6.96pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第1位[3][14] - 申万传媒二级行业涨跌幅由高到低为影视院线(35.78%)、游戏(6.9%)、电视广播(6.17%)、广告营销(5.96%)、教育(5.18%)、数字媒体(4.48%)、出版(3.63%)[3][17] - 申万传媒三级行业中游戏板块上涨38.78%表现较好，教育出版板块上涨3.27%表现较差，表现靠前的板块为游戏(38.78%)、营销代理(7.8%)、影视动漫制作(7.49%)，靠后的为教育出版(3.27%)、电视广播(3.88%)、门户网站(4.96%)[18] - 海外市场指数整体维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低为申万传媒(9.54%)、恒生科技(7.3%)、中国金龙指数(7.29%)、道琼斯美国科技(3.35%)、纳斯达克(2.58%)[3][19] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位为光线传媒（+148.78%）、浙数文化（+32.08%）等；后十位为奥飞娱乐（-4.5%）、卓创资讯（-4.16%）等[22] 行业新闻 - 与核心观点中提及的广告市场、《哪吒之魔童闹海》票房、杭州数贸港方案内容一致[1][2][25] 公司动态 - 贵广网络与云上贵州合作建设运营云平台项目[27] - 博纳影业《蛟龙行动》撤档[27] 公司公告 - 幸福蓝海参与出品的影片《唐探1900》截至2025年2月6日24时，票房收入超25.23亿元，超公司最近一个会计年度经审计合并财务报表营业收入的50%[29] - 富春股份董事、高级管理人员林梅拟减持公司股份不超过5.15万股，占公司总股本的0.01%[29]