利润分配方案 - 2024年度不进行利润分配 不进行资本公积金转增股本 [1] - 母公司报表期末未分配利润为-9794.74万元 不符合分红条件 [1][3] - 合并报表未分配利润为3264.26万元 [3] 财务表现 - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润1344.55万元 [2] - 全资子公司江西凤凰光学科技实现净利润3201.52万元 分配红利4000万元 [3] - 全资子公司凤凰智能电子资产负债率84% 未分配利润用于偿还债务 [3] 业务发展 - 公司聚焦光学和智能控制两大领域 以精密光学为核心基础技术 [2] - 业务处于投入期 需要确保生产经营和可持续发展的资金支持 [2] - 拥有三家全资子公司和两家控股子公司 [3] 决策程序 - 董事会审计委员会于2025年4月19日一致通过利润分配预案 [5][6] - 第九届董事会第八次会议全票通过利润分配方案 同意9票 反对0票 弃权0票 [7] - 监事会一致同意该方案 认为符合法律法规和公司章程规定 [7] 子公司分配情况 - 凤凰光学日本株式会社和协益电子未分配利润为负数 不分配利润 [3] - 凤凰新能源未分配利润为负数 不分配利润 [3] - 江西凤凰光学科技期末剩余未分配利润用于自身发展资金需要 [3]

政府引导基金 - 合肥市拟设立100亿元未来产业基金，重点支持智能机器人产业发展，同时计划三年投入20亿元建设公共服务平台，每年提供1亿元专项补贴 [5] - 合肥市发布"6128"工程政策，计划一年内开放60家供应链企业目录，支持100家企业技术攻关，打通华为、讯飞两大AI平台，并在8大应用场景加速落地 [5] - 100亿中关村战新基金正式发布，由中关村发展集团联合新华人寿、工银金融资产等机构共同发起，聚焦战略性新兴产业 [5] - 重庆首支S母基金目标规模36亿元，首期6亿元，重点投向战略新兴产业和未来产业 [6][7] - 安徽省首笔QFLP基金成功落地，总规模3亿元，已完成首笔41.1万美元境外资金汇入 [7] - 天津市国资产业发展母基金认缴出资规模拟定为60亿元左右，计划用五年分三期完成，后续将形成约300亿元规模的产业基金群 [7] - 深圳市龙岗区设立总规模20亿元的区级政府引导并购基金，重点投向新一代信息技术等战略性新兴产业 [8] - 郑州航空港50亿元新兴产业基金完成备案，将重点投向股权投资、投资管理及资产管理等领域 [9] - 长沙经开区启动远期规模达100亿元的科创母基金，首期规模10亿元，重点支持新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业发展 [10] - 静安区携手欧莱雅、凯辉基金设立美妆产业投资基金，重点投资兼具科技功效与中国特色美学的新锐品牌 [10][11] - 宁波天使投资引导基金拟组建清石晶润智能物联产业基金（规模3亿）和宁波派诺新型显示基金（规模1.5亿） [11] - 北京大兴区政府设立总规模100亿元的大兴发展引导基金，重点投向医药健康、新一代信息技术、智能制造、商业航天、低空经济等领域 [11] - 浏阳医兴健康产业母基金公开征集子基金管理机构，重点推动湖南省生物医药、医疗器械、医疗服务等产业集聚发展 [12] - 江苏省战略性新兴产业母基金与盐城市共同出资设立20亿元的江苏盐城绿色低碳产业专项母基金，重点投向新能源及智慧能源、新能源（智能网联）汽车、绿色环保等领域 [12][13] 市场化基金 - 普洛斯中国首支数据中心基金完成募集，规模约26亿元人民币，将投资于普洛斯开发运营的大型数据中心项目 [14] - 凯辉基金与赛诺菲共同设立赛诺菲凯辉医药创新基金，管理规模约20亿元人民币，重点投资中国已进入临床阶段的创新药管线及相关产业机会 [14] - 中金辛集氢能基金完成备案，规模5亿元，主要投向从事氢燃料电池整机、新材料、核心零部件、氢能"制、储、运、加、用"等环节装备制造及相关科技企业 [15] - 宁波甬荟光学产业基金正式注册设立，总规模3亿元，重点投向光学产业链 [16] - 海螺私募首支科创基金成立，规模2亿元，重点投向新材料、新能源、数字经济、节能环保、碳科技和先进制造等战略性新兴产业 [17] - 长三角硬科技基金完成备案，全面聚焦光子与量子、航空航天、人工智能、新能源、新材料、未来能源、生命科学等未来产业领域 [17] 产业基金 - 贵州三力制药与控股子公司云南无敌制药等机构共同设立贵州黔力生物医药创业投资基金，总规模5亿元 [19] - 博瑞医药拟出资2000万元参投医药创投基金，该基金目标规模3亿元，主要投向医药器械领域早期项目 [19] - 志特新材参与设立的宁波志特尖晶数智化创业投资基金完成备案，总规模2亿元人民币，主要投向新材料数智化产业升级领域 [19] - 奥飞数据拟出资2亿元人民币参与设立广州天泽奥融股权投资基金，该基金总规模5亿元，重点投向科技创新领域 [20] - 浙江东方下属公司参与设立的投资基金完成备案登记，重点投向数字经济领域 [20] - 友发集团参与设立天津博行近思海棠海河创业投资基金，首期募集规模为27,533万元，主要投资于医疗、大健康及生物技术领域的早期和成长期项目 [21] - 慕思股份全资子公司与专业机构共同投资设立产业基金，总规模2亿元，主要投资于智能制造产业数字化、大健康及人工智能、消费零售、跨境出海等领域 [21]

信息披露违规 - 公司因"大载重四足机器人"业务信息披露不准确、不及时及通过非法定渠道披露收到深交所监管函 [2] - 2023年年报中声称"计划于2024年量产"但实际产品尚处前期开发阶段且无核心技术或客户协议 [2] - 2024年6月已终止项目但未及时披露并在互动易平台作误导性陈述导致股价单日暴跌超10%市值降至54亿元 [2] 财务表现恶化 - 2024年上半年营收8.48亿元同比增5.75%但净利润同比下滑27.67%至2825.33万元扣非净利润降幅达33.32% [3] - 研发投入同比增34.28%至1.04亿元叠加消费电子市场竞争加剧导致毛利率受压 [3] - 经营活动现金流净额由正转负上半年净流出5380.81万元同比减少6100万元自由现金流恶化至-3730万元 [3] 负债与存货风险 - 2024年三季度末资产负债率42.43%同比增6.67个百分点长期借款同比增48.84%有息负债率升至17.64% [4] - 存货账面价值4.41亿元占净资产27.23%较上年末增20.29%若需求不及预期将加剧流动性风险 [4] 业务结构分析 - 安防监控与智能驾驶领域保持竞争力高端镜头产品占据市场主导车载镜头量产能力持续提升 [5] - 机器人项目折戟暴露跨界新兴领域时技术储备与商业化能力不足前瞻性项目未转化为收益拖累业绩 [5] 整改与未来方向 - 深交所要求立即整改信息披露合规性2024年年报将重点关注负债结构优化与现金流改善 [5] - 长期需平衡光学主业巩固与创新投入的关系以提升盈利质量实现可持续发展 [5]

A股市场表现 - A股市场上午低位震荡 主要指数总体表现低迷 [1][7][8] - 行业板块涨幅前五：煤炭、电力、运输服务、交通设施、供气供热 [9] - 概念板块涨幅居前：超导概念、核电概念 [10] - 新股胜科纳米盘中涨幅一度超过240% 成为上午最大亮点 [2][11][12] 胜科纳米业务分析 - 公司定位为半导体第三方检测分析实验室 服务半导体全产业链客户 提供失效分析、材料分析、可靠性分析等检测实验 [12] - 业务价值体现在加速客户研发进程、提升产品性能指标及良品率 被喻为"芯片全科医院" [12] - 全球布局：新加坡总部 苏州、南京、福建、深圳、青岛实验室 马来西亚服务团队 [13] - 累计服务全球客户2000余家 包括高通、博通、卓胜微、华虹集团、日月光、京东方等头部企业 [13] 生育支持政策研究 - 国家卫健委启动2025年人口高质量发展研究 重点完善生育支持政策体系 [3][14][15] - 研究范围涵盖生育医疗服务、假期、保险、育儿补贴、托育服务、教育、住房、就业等八大领域 [3][15] - 研究目标包括政策效果评估及中长期政策储备建议 [15] - 同步推进生育友好社会氛围建设 涉及婚育文化重构与社会宣传 [16] 港股科技股动态 - 恒生科技指数盘中跌逾3% 比亚迪电子跌幅超9% 舜宇光学科技跌超8% [5][6][17][19][20][22] - 比亚迪电子2024年业绩：销售额1773亿元（+36.43%） 净利润42.66亿元（+5.55%） 新能源汽车业务收入205亿元（+45.53%） [20][21] - 舜宇光学2024年业绩：收入382.9亿元（+20.9%） 净利润26.99亿元（+145.5%） 手机镜头/车载镜头/XR业务为主要增长点 [22][23] - 比亚迪电子新型智能产品收入占比8.78%（155.6亿元） 舜宇光学XR相关业务收入显著增长 [20][22]

核心观点 - 公司更正2023年年度报告中关于大载重四足机器人量产计划的表述 原计划2024年量产的表述依据不足 更正后强调该产品仅处于研发测试阶段 未正式投产且未产生任何销售收入[1][6][7] - 公司已于2024年6月终止包括四足机器人和蛛机器人在内的仿生机器人业务 持续聚焦光学主营业务和原有轮式机器人业务 业务终止未对公司战略规划和主营业务产生重大不利影响[7] 人工智能业务布局 - 公司通过全资子公司武汉联一合立技术有限公司重点布局人工智能领域 主要产品包括智能消杀机器人 智能服务机器人 智能物流机器人及安保巡逻机器人 已成功应用于医院 机场 海关 工厂等场景[1][2][4] - 在医疗领域 以物流运输机器人底盘为基础的多款机型已同多家医疗行业垂直领域龙头达成战略合作 并应用于多家三甲医院[2][4] - 公司围绕大载重四足机器人产品开发计划进行了相应研发测试工作 产品规划应用于通用场景的救灾 巡检 勘察 排爆 救援等任务 但尚未正式投产[4][6] - 公司在仿生机器人领域进行了相关技术储备 但未形成专门的研发成果 核心技术和知识产权[4][7] 产品与技术优势 - 公司潜心深耕光学行业近20年 专业镜头及光电产品已形成高端安防视频监控 新型显示 智能驾驶 人工智能等领域综合布局[2][5] - 产品类型丰富 规格齐全 涵盖安防视频监控镜头 车载镜头 毫米波雷达 超短焦投影镜头 AR/VR一体机 智能机器人等产品[2][5] - 在安防视频监控领域 公司在大倍率光学变焦 高清等高端镜头产品方面形成市场主导地位[2][5] - 在新型显示领域 激光投影镜头 AR/VR一体机产品已广泛应用于激光电视 智能投影 工程投影 视讯会议 增强现实与虚拟现实等领域[2][5] - 在智能驾驶领域 公司拥有明显竞争优势和领先市场地位 相关产品量产能力与质量保障能力不断提升[2][5] - 产品具有高度定制特性 应用场景适配度高 已与国内外众多知名客户建立友好稳定的业务合作关系[2][5] 四足机器人开发进展 - 公司于2023年将某客户确定为首个重点目标客户 以定制大载重四足机器人为切入点启动仿生机器人产品开发[6] - 2024年4月完成对2台样机的软硬件兼容测试 产品功能初步符合预期 并制定了2024年内交付小批量产品的规划[6] - 样机仅具备站立 负重 基础传感等静态功能 尚需进一步开发行走 动态平衡 越障 跳跃等动态功能[6] - 截至2023年年度报告披露时 产品量产条件尚未成熟 公司未与任何客户签署合同或意向协议[6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 舜宇光学科技是全球领先光学制造商，24H1营收和归母净利润增长显著，产品下游场景拓宽，盈利能力有望改善 [3] - 智能手机需求复苏，AI开启光学创新，公司手机镜头及模组业务有望受益 [4] - 智能驾驶加速渗透，车载光学空间广阔，公司车载业务布局广且龙头地位稳固 [4] - XR市场快速成长，公司聚焦核心技术，VR/AR产品矩阵不断丰富，有望成重要业绩增长点 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 深耕光学领域三十年，持续创新构建增长新动力 1.1 全球光学龙头地位稳固，多产业全面布局 - 舜宇光学创立于1984年，是全球领先光学制造商，2007年上市，在车载和手机镜头领域市占率全球第一，产业布局全面 [11] - 公司通过股权信托架构设计构建透明股权结构，创始人及管理层持股比例低，确保决策透明公正 [13] - 公司以“以人为本”文化和产学研结合模式推动发展，实施“名配角”战略，与知名客户建立合作关系，全球布局生产和研发中心 [16] - 24H1公司盈利能力显著改善，营收188.60亿元，归母净利润10.79亿元，三大费用率下降，毛利率和净利率提升 [17] - 公司营收结构多元化，中国市场占比最高，欧洲和北美市场增长，分散单一市场波动风险 [19] - 2025年2月公司发布盈利预告，预计2024年归母净利润同比增长140.0% - 150.0%，因智能手机和新能源汽车市场需求增长 [22] 1.2 三大板块齐头并进，注重研发拓宽赛道 - 公司产品覆盖光学零件、光电产品、光学仪器领域，下游应用场景多样 [23] - 24H1主营业务营收增长、盈利能力提升，光电产品营收131.9亿元，光学零件营收54.8亿元，光学仪器毛利率达47.9% [25] - 产品下游应用场景拓宽，车载和AR/VR等新兴领域业务营收占比上升，24H1手机、车载、AR/VR相关产品分别实现收入130.29、28.77、9.92亿元 [30] 2 智能手机需求复苏，AI开启新一轮光学创新 2.1 多摄趋势放缓，镜头组合优化与功能创新成新趋势 - 2020 - 2023年舜宇手机业务营收下降，24H1收入130.29亿元，同比增长34.5%，占比回升，聚焦中高端市场布局有望释放潜力 [34] - 2024年全球智能手机市场复苏，出货量和ASP提升，高端机型市场扩张推动光学组件升级创新 [38] - 多摄系统成高端手机标准配置，24H1三摄及以上系统手机占全球市场份额50.2%，手机镜头硬件搭载量增长放缓，竞争焦点转向光学系统优化创新 [42][45] - 舜宇2021年切入苹果供应链，2024年手机镜头出货量13.2亿颗，同比增长13.1%，6P及以上镜头出货量增速回升，驱动ASP和毛利率提升 [46] - 手机镜头模组市场竞争激烈，公司优化产品结构，聚焦中高端市场，2024年出货量5.3亿件，同比下降5.9%，潜望及大像面模组出货量增长 [50] 2.2 AI手机加速渗透有望驱动新一轮光学创新 - AI成为智能手机影像系统核心驱动因素，2024年全球GenAI智能手机出货量同比增长363.6%，中国市场2027年出货量预计达1.5亿台，占比51.9% [52] - AI手机渗透加速驱动光学创新，对摄像头硬件提出更高要求，舜宇前瞻性布局，量产一英寸玻塑混合主摄镜头和大像面潜望式镜头 [54][56] - 玻塑混合镜头结合玻璃和塑料镜头优势，预计2025年普及，舜宇2017年实现量产，产品优势显著 [58] - 潜望式长焦镜头技术和性能优于普通长焦镜头，市场规模预计从2023年35亿美元增至2032年152亿美元，CAGR达17.5%，舜宇研发成果凸显，有望改善盈利能力 [60][61] 3 智能驾驶加速渗透，车载光学空间广阔 3.1 全球智能驾驶渗透率提升，推动车载光学需求增长 - 舜宇车载光学业务快速扩张，营收从2018年15.56亿元增至2023年52.83亿元，CAGR达27.7%，24H1收入28.77亿元，同比增长16.4% [65] - 截至24H1，全球L2级智能驾驶汽车渗透率突破40%，预计2030年L2及以上渗透率达64.54%，L3 - L4级别达9.32% [70] - 自动驾驶级别提升对ADAS系统要求提高，车载传感器是核心组件，随着自动驾驶级别从L1向L5演进，传感器配置数量大幅增加 [73][74] - 公司车载业务覆盖摄像头、激光雷达、HUD及智能大灯等应用场景 [76] 3.2 ADAS摄像头市场快速扩张，技术创新巩固领先地位 - 全球车载摄像头市场预计从2024年89.03亿美元增长至2030年391.78亿美元，CAGR达12.03%，智能驾驶推动车载摄像头需求增长 [78] - 舜宇凭借光学经验在ADAS感知类市场领先，研发创新满足市场需求，如完成3MP像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头研发 [80] - 2024年公司车载镜头出货量1.02亿颗，同比增长12.7%，2016 - 2024年CAGR达20.8%，7月市场份额53%，龙头地位稳固 [83] - 公司车载模组业务成长空间可期，与主流平台方案厂商合作，800万像素车载模组市占率全球第一，智能座舱产品线配合客户创新 [85] 3.3 深耕激光雷达技术，静待市场扩张 - 激光雷达是实现L3及以上级别自动驾驶关键技术，全球市场预计从2023年5.38亿美元增长至2029年36.32亿美元，CAGR达38% [86] - 激光雷达产业链分上、中、下游，舜宇位于关键位置，在高精度光学模组等领域有领先技术优势，完成核心光学组件研发 [87] - 舜宇全固态激光雷达布局深远，研发出全固态补盲激光雷达平台化产品和长距激光雷达模组，突破量产设备技术，降低成本，巩固市场地位 [88][89] 4 聚焦核心技术，VR/AR产品矩阵不断丰富 - XR市场从消费级娱乐向生产力工具延伸，2024年全球AR/VR市场规模221.2亿美元，预计2029年增长至963.2亿美元，CAGR达34.2% [91] - AR和VR设备中，光学组件和显示方案是关键模块和成本重要组成部分，二者在显示和光学技术选择上存在差异 [93][94] - MicroLED成为AR显示技术理想选择，舜宇2024年率先量产最小体积单色及彩色MicroLED光机 [96] - 光波导是AR光学显示核心技术，衍射光波导成主流方向，舜宇布局该领域，推出创新产品，覆盖消费级和工业级应用场景 [97] - Pancake光学成中高端VR设备主流选择，舜宇2022年实现VR Pancake模块量产，2023年扩展至显示模块量产 [99] - 舜宇在VR/AR业务布局深远，覆盖多领域，形成核心技术体系，相关产品营收增长，24H1营收9.92亿元，同比增长111.5%，未来有望成重要业绩增长点 [101][102] 5 盈利预测与投资建议 5.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预计24 - 26年公司营收分别为388.86/433.66/476.64亿元，同比增速22.7%/11.5%/9.9%；归母净利润分别为26.93/34.85/42.50亿元，同比增速145.0%/29.4%/21.9% [106] - 光电产品业务预计24 - 26年营收同比增速25.0%/12.5%/10.0%，毛利率分别为10.0%/11.5%/12.5% [106] - 光学零件业务预计24 - 26年营收同比增速20.0%/10.0%/10.0%，毛利率分别为35.0%/36.5%/37.5% [107] - 光学仪器业务预计24 - 26年营收同比增速 - 20.0%/-10.0%/0.0%，毛利率分别为48.0%/48.0%/48.0% [108] - 预计2024 - 2026年公司销售费用率分别为1.20%/1.10%/1.00%，管理费用率分别为2.80%/2.70%/2.60%，研发费用率分别为7.80%/7.90%/8.00% [111] 5.2 估值分析与投资建议 - 预计公司24 - 26年营收和归母净利润对应现价PE分别为32/25/20倍 [112]