评级与目标价调整 - 华侨银行将吉宝有限公司评级定为"买入"并将公允价值目标从8 60新元上调至10 20新元 [1] 业务转型进展 - 公司业务转型取得显著进展 尽管收入同比下降5% 但核心业务"新吉宝"2025年上半年净利润同比增长25%至4 31亿新元 [1] - 基础设施部门保持稳定盈利 房地产业务实现扭亏为盈 [1] 资产管理规划 - 公司计划将管理资产规模从2023年底的551亿新元提升至2030年的2000亿新元 并设立2026年达到1000亿新元的中期目标 [1] - 加速资产变现计划 目标在2026年底前完成100亿至120亿新元的资产变现 目前已完成78亿新元 [1] 资本运作与业务表现 - 公司宣布5亿新元股票回购计划 被视作积极信号 [1] - 基础设施部门仍是最大盈利贡献者 经常性收入为公司业绩提供有力支撑 [1] ESG表现 - 公司在ESG方面的出色表现为公允价值估算带来溢价 [1]

政策部署 - 国家发展改革委 工业和信息化部 中国人民银行等多部门召开年中会议部署下半年重点工作 [1] - 近期将加快报批设立新型政策性金融工具 [1] - 多地已陆续就新型政策性金融工具召开相关会议以期抢抓政策红利 [1] 资金支持 - 超长期特别国债 新增专项债在内的政府债券发行有望加快 [1] 发展重点 - 有效释放内需潜力 推动"两个创新"融合 推进重点行业产能治理成为三大关键词 [1] - 在多因素支撑下下半年基建投资将回升并继续发挥托底经济作用 [1]

记者 洪俊杰 沪澳交流如今驶入快车道，自2021年以来，双方共签署11份合作协议，涉及金融、会展、文化、旅 游、青年等领域。展望未来，"东方明珠"与祖国"掌上明珠"携手，会让双城民众越走越近、越走越亲， 进一步拓展两地合作深度与广度，更好服务国家发展战略。 科创合作向成果转化延伸 无论是上海"五个中心"建设，还是澳门经济适度多元发展，都把科技创新摆在更重要位置。上海有 场景、有市场、有先进技术，澳门有资本、有开放环境、有"一国两制"制度优势，双城科创合作已从过 去"从0到1"的技术开发合作，向"从1到10"的成果转化领域延伸。 比如，复旦大学分别与澳门大学、澳门科技大学开展合作，推动重大科技项目联合申报和成果转 化。上海搭建起科创交流平台，累计支持18个沪澳科技合作项目，与澳门高校在微电子、行星科学方面 开展联合研究。 更重要的是，越来越多科创项目形成"上海研发，澳门落地"的转化闭环。无人机飞行于澳门高楼 间，信息实时传回上海……澳门青年杜家豪与内地同事在张江创立上海狮尾智能化科技有限公司，主攻 无人机系统与应用研发。如今他把上海技术带到家乡，为澳门高楼做外立面巡检。 新合作领域不断扩展，传统合作领域也在日益 ...

地方政府隐性债务问题 - 财政部年内第二次曝光地方隐性债务问责案例，涉及六地合计新增隐性债务1410.14亿元 [3] - 厦门市通过国有企业垫资实施土地一级开发等项目，新增隐性债务683.96亿元 [3][4] - 成都市通过国有企业垫资实施城市更新等项目，新增隐性债务614.08亿元 [3][5] 厦门市隐性债务具体情况 - 厦门市城市建设发展投资有限公司垫资实施7个城市更新项目，形成隐性债务578.97亿元 [4] - 厦门火炬同翔高新城建设投资有限公司垫资实施同翔高新城项目，形成隐性债务4.4亿元 [5] - 厦门市两家国企垫资建设32个安置型商品房项目，形成隐性债务100.59亿元 [5] 成都市隐性债务具体情况 - 成都31家国企为13个区县垫资支付城市更新项目费用，形成隐性债务371.64亿元 [6] - 成都2家国企为市政道路等公益性项目垫资，形成隐性债务160.7亿元 [6] - 成都15家国企代政府缴纳轨道交通专项资金，形成隐性债务81.74亿元 [6] 其他地区隐性债务情况 - 武汉东湖新技术开发区通过4家国企垫资建设政府项目，形成隐性债务103.85亿元 [7] - 沈阳市辽中区通过国企举债实施农田改造项目，新增隐性债务5.2亿元 [8] - 重庆市武隆区通过向国企借款用于基建，新增隐性债务1.6亿元 [8] 财政部监管措施 - 财政部表示将健全跨部门联合惩戒机制，对新增隐性债务行为"发现一起，查处一起" [9] - 财政部强调对相关责任人严肃问责是落实"终身问责、倒查责任"要求的有力举措 [9] - 财政部要求各地从典型案例中吸取教训，引以为戒 [9]

地方政府隐性债务违规案例通报 核心观点 - 党中央国务院对隐性债务问题执行"终身问责、倒查责任"机制 财政部通报六起典型案例以强化警示教育 [4][10] - 典型案例涉及通过国企举债融资、垫资建设公益性项目等方式新增隐性债务 总规模达1,409.14亿元 [4][5][6][7][8][9] - 问责处理涵盖省部级至基层官员 包括党内警告、诫勉、政务处分等 部分人员因严重违纪违法被"双开" [4][5][6][7][8][9] 分地区案例详情 辽宁省沈阳市辽中区 - 沈阳近海高标准农田建设公司贷款5.2亿元实施农田改造 区政府承诺用粮食产能指标交易资金还款 形成隐性债务5.2亿元 [4] - 问责处理包括对时任常务副区长程某某诫勉 财政局/农业农村局负责人书面检查 近海控股董事长任某诫勉 [4] 福建省厦门市 - 厦门城建发展投资公司垫资578.97亿元实施土地一级开发 同翔高新城建设公司垫资4.4亿元 同安国投房地产公司垫资100.59亿元建设安置房 合计新增隐性债务683.96亿元 [5] - 时任厦门市委常委、副市长黄某党内警告 财政局长黄某某党内严重警告 土发中心董事长朱某某党内严重警告 [5] 山东省德州市陵城区 - 德州旺农农业投资公司以"融资代建"方式贷款1.45亿元建设高标准农田 形成隐性债务1.45亿元 [6] - 时任陵城区长时某批评教育 副区长任某/张某某诫勉 农业农村局长马某政务记大过 [6] 湖北省武汉东湖新技术开发区 - 武汉高科等4家国企垫资83.21亿元建设政府项目 光谷科学岛项目公司垫资20.64亿元回购基础设施 合计新增隐性债务103.85亿元 [7] - 时任开发区党工委书记汪某某书面检查 管委会主任刘某书面检查 科投集团董事长汪某某政务警告 [7][8] 重庆市武隆区 - 武隆仙管委会向重庆武隆旅游产业集团借款1.6亿元用于白马山度假区基建 形成隐性债务1.6亿元 [8] - 时任副区长刘某责令检查 旅游集团董事长张某某诫勉 总经理刘某政务警告 [8] 四川省成都市 - 31家国企垫资371.64亿元用于城市更新拆迁 成都交投/兴城集团垫资160.7亿元建设市政道路 15家国企代缴81.74亿元轨交专项资金 合计隐性债务614.08亿元 [9] - 问责涉及3名时任副市长批评教育 成华/金牛/武侯等13个区县负责人被处分 兴城投资董事长任某某等3人因严重违纪被"双开" [9]

地方政府隐性债务典型案例通报 辽宁省沈阳市辽中区案例 - 通过国有企业沈阳近海高标准农田建设有限公司举债融资5.2亿元实施高标准农田改造提升项目 形成新增隐性债务[2][3] - 贷款资金由中国农业发展银行沈阳市辽中区支行提供 区政府承诺用粮食产能指标交易资金偿还[3] - 涉及企业包括辽宁近海控股集团有限公司和沈阳近海高标准农田建设有限公司[3] 福建省厦门市案例 - 厦门市城市建设发展投资有限公司垫资578.97亿元实施7个城市更新土地一级开发项目 形成新增隐性债务[4] - 厦门火炬同翔高新城建设投资有限公司垫资4.4亿元实施同翔高新城产城融合项目[4] - 厦门市城市建设发展投资有限公司和厦门市同安国投房地产开发有限公司垫资100.59亿元建设32个安置型商品房项目[4] 山东省德州市陵城区案例 - 德州旺农农业投资有限公司通过中国农业发展银行贷款1.45亿元实施高标准农田建设项目 形成新增隐性债务[5] - 项目采用"融资代建"模式 本应由财政资金保障[5] 湖北省武汉东湖新技术开发区案例 - 武汉高科国有控股集团有限公司等4家国企垫资83.21亿元建设16个政府承担项目[6][7] - 光谷科学岛（武汉）有限公司通过项目公司垫资20.64亿元实施25个基础设施和公益性项目[7] 重庆市武隆区案例 - 重庆市白马山旅游开发有限责任公司和重庆武隆旅游产业（集团）有限公司涉及1.6亿元隐性债务 用于度假区基础设施建设[8] - 资金通过政府借款和代管账户流转方式形成债务[8] 四川省成都市案例 - 成都华天文化旅游开发有限责任公司等31家国企垫资371.64亿元用于13个区县城市有机更新项目[9] - 成都交通投资集团有限公司等2家国企垫资160.7亿元建设市政道路等公益性项目[9] - 成都兴锦生态建设投资集团有限公司等15家国企代缴81.74亿元轨道交通发展专项资金[9] 总体情况 - 通报案例涉及六省市 新增隐性债务合计超过1400亿元[2][3][4][5][6][7][8][9] - 主要操作模式包括国企垫资建设 融资代建 政府承诺回购等[3][4][5][6][7][8][9] - 涉及行业包括基础设施建设 城市更新 高标准农田建设 安置房等[2][3][4][5][6][7][8][9]

财政预算规模 - 2026年联邦政府计划总支出达5205亿欧元 较上年增长3.5% [1] - 公共投资规模1267亿欧元创历史新高 重点投向交通基础设施/住房建设/数字化发展和国防安全领域 [1] - 设立总规模5000亿欧元基础设施特别基金作为部分资金来源 [1] 财政政策导向 - 将公共投资与结构性改革作为财政政策核心 首要目标是保障就业和提振经济活力 [1] - 2027-2029年间预计出现1720亿欧元预算缺口 [2] 经济环境背景 - 当前经济增长乏力导致税收收入未达预期 [1] - 减税等经济刺激措施加剧各级政府财政压力并扩大财政缺口 [1] - 分析认为即便使用特别基金仍难以缓解财政资源紧张局面 [1]

预算规模与结构 - 2026年预算草案包含1267亿欧元投资支出 较2025年增长10% 较2024年大幅增长70% [1] - 总借款额度达1743亿欧元 其中核心预算新增贷款899亿欧元 两项专项基金新增债务844亿欧元 [4] - 中期财政规划显示2025-2029年净借款总额将达8510亿欧元 高于此前预估的8470亿欧元 [4] 资金配置方向 - 重点升级基础设施并拨出大量资金用于国防建设 计划到2029年将国防支出占比提升至GDP的3.5% [2][4] - 设立"经济增长助推器"项目 五年总投入183亿欧元 年均约37亿欧元 被批评规模过小 [8] - 气候与转型基金将大幅削减建筑行业气候保护资金投入 同时缩减发展援助支出 [5] 债务与财政状况 - 联邦债务计划增加50%至约2.5万亿欧元 目前仍有1720亿欧元支出缺口待填补 [4] - 截至2024年底德国公共债务达2.5万亿欧元 同比增长2.6% 人均负债3万欧元创历史纪录 [6] - 偿债成本持续上升并被转嫁给纳税人 2024年总借款额为505亿欧元 2026年借款额相比大幅增加 [4][5] 经济背景与政策目标 - 德国是七国集团中过去两年唯一未实现增长的经济体 2024年经济预计陷入停滞 [2] - 政府希望通过创纪录预算促进经济增长和税收增加 摆脱财政保守主义传统 [1][2] - 面临俄乌冲突和美国拟对欧盟征收15%进口关税的双重地缘政治压力 [8] 政策争议与批评 - 反对党批评政府不计后果的支出习惯 认为当前是支出问题而非收入问题 [7] - 被指缺乏激励私人投资的具体改革方案 过度依赖公共投资 [7] - 社会福利体系被警告面临"熔毁"威胁 尤其针对重整军备计划的过度支出 [7]

文章核心观点 - 当前扩大内需政策需平衡"大力提振消费"与"提高投资效益" 但社会注意力过度聚焦消费而忽视投融资效益问题[1] - 消费与投资需通过"系统集成"思维打通理解 即消费是收入的函数 收入是就业的函数 就业是有效投资的函数[2][3] - 政府应主导"两重"领域（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）的有效投资 通过专项债及特别国债资金带动就业和产业链订单 最终实现提振消费与增强经济后劲的目标[4][6][7] 消费与投融资逻辑关系 - 消费作为因变量随收入变化 且边际消费倾向递减 需政府干预扩大需求[2] - 收入主要依赖就业支撑 就业又主要依赖有效投资 形成消费-收入-就业-投资的逻辑链条[3] - 政府投资需注重"正外部性" 如青藏铁路虽经济回报不足但具有维护国家统一、民族团结等综合绩效[8] 政府投资方向与机制 - 投资重点为"两重"领域及配套项目 包括海绵城市、地下综合管廊、地铁轨道交通网、水系改造、老旧小区改造、乡村振兴项目等[4][6] - 资金来源于地方专项债、特别国债及超长期特别国债 可带动钢材、水泥、劳动力等生产要素投入[6][7] - 投资周期可能持续8年、10年甚至20年 当前为利用充裕生产要素推动历史遗留项目的机遇期[6] 投资有效性体现 - 短期通过项目启动直接提供就业岗位和产业链订单 再现"以工代赈"模式 为经济升温[7] - 中长期优化经济结构、增强发展后劲并保障国家安全 如贵州县县通高速后带动数据中心产业发展[9] - 政府投资在企业信心不足时产生"带入效应"而非"挤出效应" 促进非政府投资主体跟进[11] 系统工程实施要求 - 政府投资需系统化组合政策方向、项目规划、资金管理、建设质量及运营维护等环节[11] - 需配套"制度反腐"机制建设 避免短期无效或低效投资 但不应因此否定政府投资必要性[9][11]

宏观经济总体表现 - 2025年上半年深圳市地区生产总值达1.83万亿元，按不变价格计算同比增长5.1% [1] - 多个主要经济指标增速较一季度加快，经济发展呈现稳中向好态势 [1] 工业与服务业 - 规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速较一季度加快0.1个百分点 [1] - 服务业增加值达1.18万亿元，同比增长6.1%，增速较一季度加快0.1个百分点 [1] 消费与投资 - 社会消费品零售总额4948.68亿元，同比增长3.5%，增速较一季度加快0.4个百分点 [1] - 固定资产投资同比下降10.9%，主要受房地产开发投资下降15.1%影响 [1] - 扣除房地产开发投资后，民间投资同比增长3.6%，其中民间工业投资同比增长10.6% [1] 投资结构亮点 - 基础设施投资同比增长7.7% [1] - 工业技术改造投资同比大幅增长47.1% [1] - 工业投资"两重""两新"增长幅度呈现逐月加快趋势 [1] 对外贸易 - 进出口总额2.17万亿元，同比下降1.1%，但降幅较一季度收窄1.7个百分点 [2] - 出口额1.31万亿元，同比下降7.0% [2] - 进口额8588.64亿元，同比增长9.5% [2] - 进出口下降部分原因是2024年上半年基数较高，当时进出口总额2.2万亿元，同比增长31.7% [2]