全球关税风暴与贸易格局重塑 - 差异化关税全面回归 与1946年GATT倡导的"无差异关税"原则背道而驰 终结全球关税率持续下降的历史进程 [2] - 新秩序下全球有形关税上升 无形关税(进口配额/补贴/汇率管制等)下降 亚洲国家可能被迫削减非货币壁垒 [2] - 美国"对等关税"将各国无形贸易壁垒折算成税率并打五折计入关税表 亚洲国家因高非货币壁垒成为重灾区 [4] 各国关税税率差异 - 亚洲出口国关税普遍偏高：越南20% 柬埔寨/印尼/马来西亚/菲律宾/泰国均为19% 台湾地区20%比韩国高5个百分点 [4] - 欧盟/日本/韩国关税为15% 瑞士/加拿大等发达经济体被纳入40%高税率行列 与叙利亚/老挝/缅甸同列 [4] - 印度面临25%高税率 墨西哥有90天缓冲期或争取20%优惠 中国与美国谈判中或从30%以上降至25% [4] 金融市场反应与产业链影响 - 美股经历短暂暴跌后创下新高 A股/港股表现"脱敏" 7月上证指数突破3600点 但市场可能低估全球产业链重塑的长期影响 [5] - 关税战实质是大国利益重新分配 美国试图通过关税调整将制造业/高附加值产业链拉回本土以减少对外依赖 [6] - 过去贸易失衡格局固化 有形关税低的国家长期贸易逆差 本土工厂/工人受损而跨国公司/金融公司获利丰厚 [6] 美国财政政策与市场流动性 - 美国政府每年从关税中获得2000亿美元收入 《大而美丽法案》通过减税返还市场资金 未实质性减少流动性 [7] - 拜登政府发放2.1万亿美元现金拯救家庭/企业资产负债表 特朗普政府转向财政整顿 取消新能源补贴并调整税优政策 [7] - 关税收入与减税政策叠加可覆盖大部分财政赤字 减税效应或更快传导至经济基本面 [9] 宏观经济与资产价格 - 美国私人部门资产负债表扩张/基建投资/技术创新/美联储降息四周期叠加 宏观经济进入新一轮景气周期 [11] - AI浪潮推动科技股高估值 美国跨国公司全球持续盈利 美股成全球资金避风港 A股缺乏国际资金青睐 [11] - 美股估值过高与A股估值过低的结构性矛盾被关税战加剧 全球资金持续流向美元资产 [11] 投资策略建议 - 美股仍具中长期投资价值 产业龙头/指数基金在大回撤时存在进场机会 美债有逆向操作空间 [14] - 中国市场需警惕关税重构带来的贸易秩序变化/产业链转移 可能对出口企业/制造业产生深远影响 [14]

全球经济与贸易 - 国际货币基金组织报告显示全球贸易增速降至十年来新低 [1] - 中美双边贸易总额上半年达2.3万亿美元 显示两国经济高度互嵌 [1] - 金砖国家间贸易额同比增长11.2% 高于全球平均水平 [14] 中美贸易谈判与关税 - 美国提出对中国商品加征100%-500%惩罚性关税 要求中国停止购买俄罗斯石油 [1][2] - 中国明确拒绝外部干预能源进口决策 强调中俄能源合作合法且符合双方利益 [2] - 特朗普对外释放谈判进展顺利信号 意图稳定资本市场情绪 [7][9] 能源市场与俄罗斯石油 - 上半年中国自俄原油进口同比增长23.7% 俄罗斯成为中国最大原油供应国 [5] - 美国威胁对购买俄罗斯石油的国家实施二级制裁 但全球市场未现明显恐慌 [5] - 印度、巴西等金砖国家拒绝美方压力 继续与俄罗斯保持能源合作 [5][12] 新兴市场与金砖国家 - 金砖国家联合宣布将共同应对外部压力 对抗单边主义和贸易霸凌 [14] - 新兴经济体成为全球经济增长主引擎 未来五年GDP增速预计高于全球平均水平 [14] - 巴西总统称美国的贸易恐吓已不再有效 印度强调能源主权不受左右 [12] 高科技领域摩擦 - 美国试图以技术管制压制中国在半导体、人工智能等领域的发展 [16] - 中国半导体产业投资总额同比增长19.6% 自主创新成果显著提升 [16] - 中国强调国家安全与技术安全不可分割 美企在中国市场须遵守本地法规 [16] 中美关系与地缘政治 - 特朗普访华议题成为国际舆论焦点 可能推进中美关系缓和及俄乌局势突破 [18] - 中美高层互动频繁 两国寻求管控分歧、扩大共识的新框架 [18] - 若中美关系改善 全球经济增速有望在2026年回升0.4个百分点 [20] 在华美企与外商投资 - 二季度在华美企营收同比回升7.8% 资本流出压力暂时缓和 [10] - 中国宣布将继续优化外商投资环境 欢迎国际企业参与本土市场竞争 [10] - 美国商会调查显示绝大多数美企依然重视中国市场 [18]

特朗普第二任期百日执政表现 - 特朗普在密歇根州举行集会庆祝第二任期满100天 这是他第二任期以来规模最大的政治活动 [3] - 特朗普签署超过140项行政命令 创下美国总统任期初期签署行政命令数量的历史新高 [4] - 特朗普开展大规模驱逐非法移民行动 缩减政府规模和重塑全球贸易格局 这些举措引发各方反对 [5] 经济政策与通胀 - 特朗普称美国通胀正在放缓 批评美联储主席鲍威尔"工作不力" 认为能源食品价格已下跌 通胀"几乎不存在" [5] - 特朗普警告鲍威尔若不采取行动 美国经济或放缓 鲍威尔此前表示特朗普的关税可能推高物价并损害经济 [5] - 特朗普签署行政令调整对进口汽车及零部件征收的关税 [4] 民调数据与公众评价 - 45%受访者给特朗普执政表现打"F"(不及格) 包括80%民主党人和49%独立人士 23%受访者(54%共和党人)打"A" [8] - 50%受访者认为特朗普第二任期对其生活产生"负面"影响 大多数人认为他急于改变但未考虑行为影响 [8] - 55%受访者不认可特朗普的经济处理方式 比第一任期后期支持率下降近10个百分点 [8] - 独立选民对特朗普支持率大幅下降 8年前约30%独立选民给不及格评分 现在49%独立人士给"F" [8]