燃气板块市场表现 - 2025年1月14日，燃气板块整体下跌0.42%，表现弱于上证指数（下跌0.31%），但强于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，德龙汇能以9.98%的涨幅领涨，胜通能源以6.45%的跌幅领跌[1][2] 燃气板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：德龙汇能（收盘价17.41元，涨9.98%）、凯添燃气（收盘价12.65元，涨4.89%）、洪通燃气（收盘价14.12元，涨2.99%）[1] - 跌幅居前的个股包括：胜通能源（收盘价58.26元，跌6.45%）、美能能源（收盘价13.13元，跌1.87%）、中泰股份（收盘价29.14元，跌1.82%）[2] 燃气板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.73亿元[2] - 游资与散户资金呈净流入状态，净流入金额分别为1.45亿元和1.27亿元[2] - 个股资金流向分化显著，新天然气获得主力资金净流入3795.09万元（主力净占比15.06%），而九丰能源遭遇主力资金净流出4645.30万元（主力净占比-3.09%）[3] 重点公司交易与资金数据 - **德龙汇能**：成交量72.88万手，成交额12.39亿元，股价大涨9.98%[1] - **胜通能源**：成交量21.53万手，成交额12.90亿元，股价大跌6.45%[2] - **新天然气**：主力资金净流入3795.09万元，在披露资金流向的个股中净流入额最高[3] - **大众公用**：成交量达117.07万手，为表中成交量最高的公司，股价下跌1.16%[2] - **中泰股份**：成交额达16.12亿元，为表中成交额最高的公司，股价下跌1.82%[2]

公司股份回购 - 公司于2026年1月13日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共斥资102.86万港元 [1] - 回购股份数量为34.95万股 [1]

市场整体表现 - 2024年1月13日，燃气板块整体下跌0.64%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，德龙汇能以10.01%的涨幅领涨，中泰股份以-6.08%的跌幅领跌 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：德龙汇能（000593）涨10.01%，收盘价15.83元，成交额4.88亿元；胜通能源（001331）涨6.23%，收盘价62.28元；美能能源（001299）涨3.96%，收盘价13.38元 [1] - 跌幅居前的个股包括：中泰股份（300435）跌6.08%，收盘价29.68元，成交额19.88亿元；九丰能源（605090）跌6.03%，收盘价47.88元，成交额20.43亿元；大众公用（600635）跌4.04%，收盘价6.88元，成交额9.65亿元 [2] 板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.6亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，分别为1.35亿元和1.25亿元 [2] - 个股资金流向分化显著，九丰能源（605090）主力资金净流入最多，达7734.45万元，主力净占比3.79%；美能能源（001299）主力净流入2081.77万元，主力净占比高达9.66%；新奥股份（600803）主力净流入2035.57万元，主力净占比12.48% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视“环保+资源品”的投资逻辑，认为环保公司正从传统的“成本中心”向具备资源品属性的“价值创造”中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [20] 市场回顾与板块表现 - 市场回顾：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - 板块排名：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别处于第23名和第16名 [1][13][24] - 子板块表现：电力板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] 重要事件与行业数据 - 新能源消纳：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点，风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - 发电量数据：1-11月份，全国规模以上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - 用电量数据：1-11月份，全社会用电量累计94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [58] - 电力交易：1-11月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重为63.7% [70] - 装机容量：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [74] - 煤炭价格：本周环渤海动力煤价格指数为685元/吨，较上周回落8元/吨 [117] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元，收盘价较上周上涨1.78% [108] 专题研究：“环保+资源品”投资逻辑 - 逻辑转变：环保产业正摆脱“重资产、高杠杆、低回报”的标签，部分细分领域公司能从废弃物中提取有价值的资源（如金属、能源、再生原料）并形成稳定盈利模式 [16] - 细分模式：具备资源品属性的环保细分行业主要包括危废资源化、餐厨垃圾资源化、垃圾焚烧发电和再生资源回收利用 [17][18] - 金属价格弹性：报告指出，与电力、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类，过去一年受地缘政治和“去美元化”等因素影响，工业金属和贵金属价格大幅上涨 [2][18] - 金属价格涨幅：列举了多种金属过去一年的价格涨幅，例如铜价上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47%，钯价上涨79.84%，铂价上涨145.76%等 [21] - 公司产量数据：梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量，例如浙富控股生产铜181，536吨、金4，829，654克，高能环境生产铜135，016吨、金2，143，910克 [21] - 产能布局：除已披露产量的公司外，倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等多家环保上市公司也拥有待开采或投产的矿产/金属产能 [19] 投资策略与重点公司推荐 公用事业 - 火电：因煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - 新能源发电：国家政策支持新能源发展，盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - 核电：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及核电资产重组标的电投产融 [3][22] - 水电：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - 装备制造：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] 环保 - 类公用事业机会：水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，叠加无风险收益率走低，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - 科学仪器：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - 废弃油脂资源化：欧盟可持续航空燃料（SAF）强制掺混政策生效在即，将增加原材料需求，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 重点公司盈利预测摘要 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，并提供了2024年实际及2025年预测的每股收益（EPS）和市盈率（PE）数据 [8][155][156]

报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视 **“环保+资源品”** 的投资逻辑，认为环保产业正从传统的成本中心向具备资源品属性的价值创造中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注 **新能源产业链** 与 **综合能源管理** 相关的投资机会 [20] 根据相关目录分别总结 一、专题研究与核心观点 - **市场回顾**：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - **市场回顾**：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第23和第16名 [1][13][24] - **市场回顾**：电力子板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] - **重要事件**：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点；风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - **重要事件**：2025年11月单月，光伏发电利用率为93.7%，同比下滑2.5个百分点；风电利用率为93.1%，同比下滑2.7个百分点 [1][14][125] - **专题研究核心**：大量环保公司具备“资源品”属性，其商业模式能从废弃物中提取有价值的材料（如金属、能源、再生原料）并形成盈利模式，改变了其“重资产、低回报”的传统形象 [16] - **专题研究细分**：具备资源品属性的环保细分行业主要包括：危废资源化（提取各类金属、化工原料）、餐厨垃圾资源化（生产生物柴油/航煤、沼气）、垃圾焚烧发电（产出绿色电力、热能、再生金属）、再生资源回收利用（生产再生塑料颗粒、再生金属） [17][18] - **专题研究数据**：与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类 [2][18] - **专题研究数据**：报告梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量及价格涨幅，例如铜价过去一年上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47% [21] - **专题研究延伸**：除已披露产能的公司外，多家环保上市公司拥有待开采或投产的矿/金属产能，如倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等 [19] 二、投资策略 - **公用事业投资策略**： - **火电**：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - **新能源发电**：国家政策支持，盈利有望逐步稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - **核电**：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及重组标的电投产融 [3][22] - **水电**：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - **装备制造**：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] - **环保投资策略**： - **类公用事业机会**：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - **科学仪器**：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - **生物质发电**：煤价下行带动秸秆价格下降，行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 三、行业重点数据一览 - **电力行业数据**： - **发电量**：2025年1-11月，规上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - **发电量结构**：11月单月，规上工业火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [45] - **用电量**：11月单月，全社会用电量8，356亿千瓦时，同比增长6.2%；1-11月累计用电量94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [54][58] - **用电结构**：1-11月，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；充换电服务业用电量同比增长48.3% [58] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [70] - **发电设备**：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [74] - **设备利用**：1-11月，全国发电设备累计平均利用2，858小时，比上年同期降低289小时 [74] - **购电价格**：2025年12月，全国32个省级电网区域代理购电价格中，21个省同比降低 [99] - **出厂价格指数**：2025年12月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数同比降低2% [102] - **碳交易市场数据**： - **国内碳市**：本周（报告期）全国碳市场收盘价较上周上涨1.78%，碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元 [108] - **累计数据**：截至2026年1月9日，全国碳市场碳排放配额累计成交量869，554，588吨，累计成交额58，014，630，113.07元 [108] - **国际碳市**：本周欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格为86.31欧元/CO2e，较前一周提高0.81% [112] - **煤炭价格数据**：本周环渤海动力煤价格685元/吨，较上周回落8元/吨；郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨，与上周持平 [117] - **天然气价格数据**：本周国内LNG出厂价格指数为3，805元/吨，较上周降低54元/吨 [123] 四、重点公司盈利预测 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，包括华电国际、长江电力、中国核电、光大环境等 [8][155][156]

核心观点 - 气温回升至正常水平，全球主要市场天然气价格普遍回落，行业整体供应宽松 [1][2] - 国内天然气顺价机制持续推进，城燃公司价差仍有修复空间，同时需求有望放量 [4][5] - 投资建议聚焦三条主线：城燃公司降本顺价、具备优质海外气源的企业、以及能源自主可控背景下的国内气源生产商 [5] 价格跟踪 - 截至2026年1月9日，全球主要天然气价格周环比均下跌：美国亨利港（HH）价格下跌27.5%至0.7元/方，欧洲TTF价格下跌5.7%至2.4元/方，东亚JKM价格下跌1.4%至2.4元/方，中国LNG出厂价下跌1.4%至2.6元/方，中国LNG到岸价下跌4.8%至2.3元/方 [1][2] 供需分析 - **美国市场**：气温回升，天然气市场价格周环比大幅下跌27.5% [3] - **美国市场**：截至2026年1月2日，储气量为32560亿立方英尺，周环比减少1190亿立方英尺，同比减少3.5% [3] - **欧洲市场**：气温预计转暖，气价周环比下跌5.7% [3] - **欧洲市场**：2025年1-9月，欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1% [3] - **欧洲市场**：2025年12月25日至31日，欧洲天然气供给周环比增加5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分周环比大幅增加23.3%至41515 GWh [3] - **欧洲市场**：2026年1月3日至9日，欧洲日平均燃气发电量周环比增长26.8%，同比增长109.7%至1635.8 GWh [3] - **欧洲市场**：截至2026年1月7日，欧洲天然气库存为653 TWh（约631亿方），同比减少136.6 TWh；库容率为57.18%，同比下降11.7个百分点，周环比下降4.8个百分点 [3] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比下跌1.4% [3] - **中国市场**：2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方 [3] - **中国市场**：2025年11月，中国液态天然气进口均价为3384元/吨，环比下降0.7%，同比下降18.3%；气态天然气进口均价为2427元/吨，环比下降1.1%，同比下降10.2%；天然气整体进口均价为2983元/吨，环比下降1%，同比下降15.3% [3] - **中国市场**：截至2026年1月9日，国内进口接收站库存为425.92万吨，同比增长6.75%，周环比增长2.07%；国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比增长5.94%，周环比持平 [3] 顺价进展 - 2022年至2025年，全国已有67%（195个）地级及以上城市进行了居民用气顺价，平均提价幅度为0.22元/方 [4] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53至0.54元/方，而配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间，预计顺价将继续落地 [4] 投资建议 - **主线一：城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [5] - **主线二：海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业**：重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [5] - **主线三：美气进口不确定性提升，关注能源自主可控**：建议关注具备气源生产能力的首华燃气、新天然气、蓝焰控股 [5] - 需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等具有美国气源的公司能否通过转售等方式消除影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险 [5]

行情回顾 - 本周SW公用事业板块上涨2.54%，在31个SW一级板块中排名第23位，跑输主要股指（沪深300涨2.79%，上证综指涨3.82%，深证成指涨4.4%，创业板指涨3.89%）[4] - 子板块中，燃气板块领涨，涨幅为4.8%，光伏发电板块上涨3.9%，风力发电上涨2.6%，电能综合服务上涨2.51%，火电上涨2.4%，水电上涨0.7%[4] 关键数据更新 - 动力煤价格反弹：国产秦皇岛港5500大卡动力煤（平仓价）周环比上涨12元/吨，突破700元/吨；进口防城港5500大卡动力煤（印尼，场地价）周环比上涨5元/吨[5] - 现货电价下降：本周（26.01.05-26.01.09）广东现货平均结算电价为304.82元/兆瓦时，较上周（331.78元/兆瓦时）下降；山西现货出清均价为144.84元/兆瓦时，较上周（279.73元/兆瓦时）下降[5] 重点事件分析 - **2026年年度长协电价披露**：已披露省份电价同比普遍下降，上海为0.430元/千瓦时（同比-3.3分），安徽为0.371元/千瓦时（同比-4.2分），浙江为0.345元/千瓦时（同比-6.8分），江苏为0.345元/千瓦时（同比-6.8分），广东为0.372元/千瓦时（同比-2.0分）[6] - **电网代理购电价格分化**：1月全国电网代理购电价格大幅下行，但供给格局较好区域如河北、蒙东、蒙西、四川、海南的代理购电价格同比上行[6] - **新能源消纳情况**：2025年11月，全国光伏发电利用率为93.7%（环比10月94.8%下降），1-11月利用率为94.8%；11月风电利用率为93.1%（环比10月96.4%下降），1-11月利用率为94.3%[6] 核心观点与行业展望 - **火电运营商盈利提升**：考虑到动力煤价格中枢下行，全国性火电运营商度电盈利同比预计有大幅提升，年度长协竞价结果相对合理[7] - **电价影响与市场关注点**：电价对度电盈利的影响有所弱化，市场更为关注电价及电力供需稳健的区域[7] - **绿电板块趋势与机遇**：各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体不改绿电电价下行趋势；但发改委政策提升绿电消纳，叠加绿电补贴加速下放，绿电板块有望迎来估值修复[7] - **电力供需与投资回报**：2026年电力供需预期延续2025年偏宽松态势，板块电价继续承压；火电作为基荷电源仍有装机需求；火电与绿电的投资回报需匹配社会综合投资回报水平以满足可融资性[7] - **盈利保障措施**：若年度长协电价签署不及预期，仍有望通过容量补贴提升、度电成本下行等措施满足板块盈利水平[7]

石油化工行业 - 核心观点：地缘政治局势升级驱动油价回升，中长期原油供需格局具备景气基础，坚定看好“三桶油”及油服板块 [5] - 油价表现：截至2026年1月9日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收63.02、58.78美元/桶，较上周收盘分别上涨3.7%、2.5% [5] - 驱动因素：委内瑞拉、伊朗地缘局势紧张程度加剧，原油的地缘政治风险溢价上升 [5] 公用事业行业 - 板块表现：本周SW公用事业一级板块上涨2.54%，在31个SW一级板块中排名第23 [5] - 细分板块涨跌：火电上涨2.4%，水电上涨0.7%，光伏发电上涨3.9%，风力发电上涨2.6%，电能综合服务上涨2.51%，燃气上涨4.8% [5] - 市场背景：同期沪深300上涨2.79%，上证综指上涨3.82%，深证成指上涨4.4%，创业板指上涨3.89% [5] 互联网传媒行业 - 核心观点：随着AI视频模型成熟应用，漫剧正接棒真人短剧成为平台内容增量主力军，海量IP价值待释放 [6] - 市场趋势：漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲击力获得发展 [6] - 市场规模：漫剧行业在2025年已呈现强势增长态势，预计2026年市场规模将维持高速增长 [6] 有色金属行业（铜） - 核心观点：展望2026年，铜供需依然偏紧，继续看好铜价上行 [7] - 市场现状：TC现货创新低，显示铜精矿现货采购依然紧张；线缆企业周度开工率继续下降，国内社会库存继续增长 [7] - 价格影响：铜价大涨对需求有压制 [7] 宏观与市场 - 美联储政策：市场对美联储2026年1月不降息已经基本定价 [7]

公司公告 - 首华燃气发布公告，将于2026年1月28日召开2026年第一次临时股东大会 [2]

公司股东信息 - 截至2026年1月9日，公司普通股股东总数为36,481户 [2]