安旭生物公告称，预计2025年年度实现归母净利润7100.00万元到8500.00万元，同比减少55.80%到 63.08%；预计实现扣非净利润1300万元到1560万元，同比减少58.84%到65.70%。上年同期归母净利润 为19229.53万元，扣非净利润为3789.79万元。业绩下滑主因是公司加大新技术平台投入、拓展市场及布 局海外子公司致费用增加，且美国加征关税使订单减少、成本上升，还有汇率波动等因素影响。 ...

核心财务表现 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-1.60亿元至-1.80亿元 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.65亿元至-1.85亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比增亏71.12%至92.51% [1] 收入与运营情况 - 2025年公司实现销售收入约11,200万元，较上年有一定幅度增长 [1] - 公司提前排产，加快流感疫苗生产和批签发节奏，出货时间较上年有所提前 [1] 研发投入与项目进展 - 四价流感病毒裂解疫苗（儿童）项目III期临床试验受试者已全部完成入组并完成疫苗接种，血清正在中检院进行检验 [1] - 三价流感病毒裂解疫苗提交上市生产的申请已受理，同步完成了注册检验、标准复核、注册现场核查和GMP符合性检查，目前等待CDE的进一步审评 [1] - 上述研发项目投入增加导致公司研发投入同比大幅增加，对报告期利润造成影响 [1] 资产减值与存货处理 - 因设备故障、耗材批间差异等原因，公司决定将部分存在风险的在产品和产成品不再进行上市销售 [1] - 在每一流感季末，近效期未实现接种的流感疫苗需按规定进行报废销毁处理 [1] - 针对已销售未接种的流感疫苗，经客户申请公司审批后可以办理退回，公司根据市场调研和历史退货率等情况，对期后可能发生退货的产品计提了资产减值准备 [1] - 全年计提资产减值准备及存货报废处置合计约4,199.96万元 [1]

公司财务业绩预测 - 公司预计2025年度营业收入约为1.12亿元人民币 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1.60亿元至1.80亿元人民币，同比亏损幅度扩大71.12%至92.51% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损1.65亿元至1.85亿元人民币，同比亏损幅度扩大55.33%至74.16% [1] 业绩变动主要原因 - 亏损主要原因为研发投入增加，特别是四价和三价流感疫苗项目的投入加大 [1] - 公司计提资产减值准备及存货报废处置金额约为4199.96万元人民币 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，区间为人民币-41,000万元至-33,000万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润区间为人民币-66,000万元至-53,000万元 [1] - 2024年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为10,624万元，但扣除非经常性损益的净利润为-18,644万元 [1] 公司上市与首次公开发行(IPO) - 公司于2020年4月29日在上海证券交易所主板上市，发行股票4,360万股，发行价格为8.75元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额为3.82亿元，募集资金净额为3.18亿元 [1] - 首次发行费用总计6,365.19万元，其中保荐机构国金证券获得承销及保荐费用4,346.00万元 [2] - 根据招股书，首次募集资金计划用于：化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目（1.50亿元）、宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目（1.50亿元）、营销网络中心扩建项目（1,784.81万元） [1] 公司非公开发行(定增) - 公司于2022年7月7日完成非公开发行A股股票，发行数量为25,862,705股，发行价格为135.33元/股 [2] - 此次非公开发行实际募集资金总额为34.9999986765亿元，扣除发行费用3,984.415348万元后，募集资金净额为34.6015571417亿元 [2] 公司累计募资情况 - 公司首次公开发行与非公开发行两次募资合计总额为38.82亿元 [3]

公司股价与交易数据 - 1月29日，圣诺生物股价下跌0.46%，成交额为8991.77万元 [1] - 当日融资买入1305.15万元，融资偿还984.68万元，融资净买入320.47万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为4.64亿元，其中融资余额4.64亿元，占流通市值的7.53%，处于近一年较低水平 [1] - 1月29日融券卖出2700股，金额10.56万元，融券余量3900股，余额15.26万元，处于近一年高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.01万户，较上期减少9.53% [2] - 截至同期，人均流通股为15626股，较上期增加10.53% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.20亿元，同比增长53.96% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长123.03% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现8713.72万元 [3] - 近三年，公司累计派现6313.72万元 [3] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为成都圣诺生物科技股份有限公司，成立于2001年7月23日，于2021年6月3日上市 [1] - 公司主营业务涉及多肽创新药CDMO服务、自主研发销售的多肽原料药和制剂产品、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：原料药55.95%，制剂25.10%，药学研究12.43%，定制生产5.31%，其他1.20%，受托加工0.01% [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，欧林生物股价下跌1.57%，成交额为9605.22万元 [1] - 当日融资买入430.21万元，融资偿还1272.22万元，融资净买入为-842.01万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为3.53亿元，其中融资余额3.53亿元，占流通市值的3.56%，该融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日无融券偿还与卖出，融券余量为3899股，融券余额为9.55万元，该融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.07亿元，同比增长31.11% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4747.98万元，同比增长1079.36% [2] - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产及销售，其收入构成为：吸附破伤风疫苗占90.99%，A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗占4.49%，b型流感嗜血杆菌结合疫苗占3.99%，其他(补充)占0.47%，精制破伤风类毒素原液占0.07% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.02万户，较上期增加56.42% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为39746股，较上期减少36.07% [2] - 截至2025年9月30日，兴全合润混合A（163406）为公司第五大流通股东，持股1544.02万股，持股数量较上期不变 [3] - 截至2025年9月30日，兴全合宜混合A（163417）为公司第七大流通股东，持股892.14万股，持股数量较上期不变 [3] - 截至2025年9月30日，兴全商业模式混合(LOF)A（163415）为公司第十大流通股东，持股464.12万股，为新进股东 [3] 公司基本信息与历史 - 公司全称为成都欧林生物科技股份有限公司，位于四川省成都高新区天欣路99号 [1] - 公司成立于2009年12月11日，于2021年6月8日上市 [1] - 公司A股上市后累计派发现金分红1543.40万元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，沃森生物股价下跌1.15%，当日成交额为9.08亿元 [1] - 当日融资买入9098.30万元，融资偿还1.14亿元，融资净买入为-2256.40万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计16.33亿元，其中融资余额16.19亿元，占流通市值的7.86%，融资余额处于近一年10%分位以下的低位水平 [1] - 1月29日融券卖出2600股，金额3.35万元，融券余量109.36万股，融券余额1409.59万元，融券余额处于近一年90%分位以上的高位水平 [1] 公司基本业务信息 - 云南沃森生物技术股份有限公司成立于2001年1月16日，于2010年11月12日上市，主营业务为疫苗产品的研发、生产、销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：自主疫苗产品94.82%，中间产品4.67%，其他(补充)0.26%，技术服务0.24% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，沃森生物股东户数为11.40万户，较上期减少2.75%，人均流通股13643股，较上期增加2.83% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）为第一大流通股东，持股3447.14万股，较上期减少580.05万股 [2] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股2328.21万股，较上期减少53.01万股 [2] - 招商国证生物医药指数A（161726）为第八大流通股东，持股2306.78万股，较上期减少390.87万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2020.08万股，较上期增加23.36万股 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，沃森生物实现营业收入17.19亿元，同比减少19.73% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为1.63亿元，同比减少36.24% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利4.51亿元，近三年累计派现9596.09万元 [2]

本期业绩预告核心情况 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2,000万元至1,000万元 [2] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损8,500万元至7,000万元 [2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 上年同期业绩对比 - 2024年归属于母公司所有者的净利润为亏损1,809.38万元 [3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为亏损8,321.55万元 [3] - 2024年利润总额为亏损5,825.13万元 [3] - 2024年每股收益为-0.05元/股 [4] 本期业绩变化主要原因 - 预计营业收入与上年同期基本持平 但生物制品类产品增值税率由3%调整至13% 对整体营收与盈利产生不利影响 [5] - 公司加强技术与产品研发 优化降本增效举措 同时保持市场投入强度 积极拓展创新业务与海外市场 销售费用同比增长 对当期经营结果有不利影响 [5] - 公司基于审慎性原则计提了部分信用减值损失和资产减值损失 对当期经营结果产生不利影响 [5]

本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-5.23亿元，出现亏损 [3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-5.58亿元 [4] 上年同期业绩情况 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为-5.29亿元 [6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-5.71亿元 [6] - 2024年度每股收益为-2.69元 [7] 本期业绩变化原因 - 主营业务保持稳健发展，但各产业技术平台处于战略培育期，持续投入较大 [8] - 汇兑损失及利息收入对利润的贡献减少 [8] - 计提了资产相关的折旧摊销费用以及部分资产减值损失 [8] - 报告期内存在正常的理财收益等非经营性损益影响 [9]

核心观点 - 2026年资产配置的双主线是实物资产与中国资产，主题投资是重要组成部分 [7][16] - 实物资产因其资产配置属性正被重估，全球投资上行将拉动实物消耗，看好铜、铝、锡、黄金、锂、原油及油运 [7][16] - 具备全球比较优势且周期见底的中国设备出口链，以及国内制造业底部反转的品种是重要方向 [7][16] - 资金回流、缩表压力缓解及人员入境趋势将推动消费回升，看好航空、免税、酒店、食品饮料 [7][16] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融也值得关注 [7][16] 市场环境与宏观背景 - A股在海外多重风险与国内监管降温信号下展现出韧性 [5][12] - 由于汇金持仓中沪深300占比较大且近期赎回压力大，沪深300指数过去一段时间明显跑输其他主要宽基指数 [5][12] - 对于因持续ETF流出而降温的沪深300无需过度担忧，其更早符合监管降温要求，进一步打压必要性下降 [5][12] - 后续需关注杠杆资金密集流入的板块，政策性的降温对其影响可能更大 [5][12] - 2024年12月中国出口延续强势，核心驱动力在于海外降息周期下的投资上行，拉动了电力设备、机械设备等产业链出口 [6][13] - 美国AI投资和以非洲为代表的新兴市场投资仍在上升，全球主要发达经济体及新兴制造业国家正步入或处于经济上行周期，有望进一步拉动中国出口 [6][13] - 2024年四季度中国居民人均消费支出增速回升，补贴褪去后居民消费正在低位修复 [6][13] - 2026年美国中期选举将围绕国家经济成功与价格下降展开，共和党重点在生活成本问题，特朗普政府有压低国内成本的清晰路径 [6][14] - 通胀下行的职责更多从美联储转移到政府，通过货币紧缩压制通胀的必要性在减弱 [6][14] - 美国当下投资强、消费弱的组合是人工智能对就业替代的宏观影响，这会压制服务通胀的回弹，叠加特朗普压低通胀的诉求，降息路径相对顺畅 [6][14] - 全球投资率上升趋势不变，实物消耗将进一步上行 [6][14] 实物资产的配置逻辑 - 2024年降息周期以来的商品上涨呈现单吨货值越贵的商品涨幅越高的特征，这是典型的资产配置迁移 [6][15] - 当商品成为财富储藏和投资工具时，选择吨数占用更少的商品可以降低交易和仓储成本，以容纳更大的资金配置需求 [6][15] - 商品当前的资产配置属性定价并不极致，无论是商品总货值/美股总市值还是商品总货值/美国M2均未到达高位 [15] - 相对于美股，工业金属的整体货值仍在低位 [15] - 从全球储备资产看，黄金储备已超过美债，但相比于美元计价的资产占比还有较大提升空间 [6][15] - 当下黄金储备上升并非美元信用崩溃，而是全球认为美元风险需要对冲 [6][15] - 以各自商品计价的商品股来看，黄金股仍明显低估，随着业绩兑现，其表现值得期待 [6][15] 月度金股列表与核心推荐理由 - **云铝股份 (000807.SZ)**：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，国内供给侧改革天花板将至，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价，公司资产负债表优质，分红提升潜力较大，年初执行的欧盟碳关税利好绿电铝 [18] - **华锡有色 (600301.SH)**：锡锑价格处于上行区间，公司为成长确定性较强标的，广西关键金属整合推进，公司或为最大受益者，短期催化为锡、锑价格上涨及关键金属集团推进 [19] - **应流股份 (603308.SH)**：全球燃气轮机需求爆发，看好公司燃机叶片全球份额提升，短期催化为全球燃气轮机客户突破有望超预期 [20] - **上峰水泥 (000672.SZ)**：水泥业务是现金奶牛，公告过4-6亿元现金分红区间，股息率约4%，对应100-150亿市值，短期催化为持股长鑫科技0.15%及拥有20余个优质半导体项目 [21] - **泡泡玛特 (9992.HK)**：公司未来有望在3万亿美元泛娱乐市场中通过IP孵化、生命周期拉长与变现方式多样化保持较快成长，作为情绪价值及新消费龙头，市场对2026年与2027年业绩分歧较大，具备较高赔率，短期催化包括公司年会可能做定量展望、3月年度业绩披露时可能给出更定量指引、新品推出以及2026年4月披露的第一季度业绩预计表观增速较好，此外空头未平仓仓位约占流通股本8%，未来1-2个月有望持续平仓推动股价上行 [22][23] - **中国中免 (601888.SH)**：龙头地位持续巩固，在免税行业内市场份额持续提升，入境游客消费增长，参考韩国经验，免税店是吸纳入境消费关键渠道，中免的市内免税店将开发海外游客消费潜力，公司近期收购DFS大中华区，获得港澳核心区域免税门店资源，预计海外拓展加速，短期催化包括元旦假期销售表现超预期、免税政策进一步优化及海外扩张进度超预期 [24] - **中国南方航空股份 (1055.HK)**：受益于行业供需改善，供给增速放缓而需求增速更快，行业景气向上，公司拥有中国最大机队规模，全经济舱策略深化，国际线持续恢复表现较好，短期催化为供需优化下客座率高企，票价有望持续提升，叠加油汇改善，预期2025年第四季度利润明显改善 [25] - **理想汽车-W (2015.HK)**：公司持续深耕物理AI领域，定位于具身智能的品牌公司，同时布局基座模型、芯片、操作系统、智能终端等核心环节，极具稀缺性，在智能驾驶、智能座舱方面进步迅速，用户体验持续提升，有望驱动销量向上，短期催化为2026年公司增程、纯电产品迭代加速，销量有望迎来拐点 [26] - **蓝特光学 (688127.SH)**：模造玻璃下游需求旺盛，主要应用于汽车智驾ADAS镜头、手机玻塑混合镜头、智能影像设备、光通信、AI眼镜等，苹果未来新品或使用玻塑混合方案，公司作为大客户核心光学供应商将持续受益，AR晶圆业务绑定下游核心客户进行技术配套和产品研发，随着AR产品推出，晶圆业务有望加速成长，短期催化为手机拉货在即，影像设备、车载新品发布，光模块客户2026年需求旺盛，公司下半年及2026年订单业绩持续兑现 [27] - **映恩生物-B (9606.HK)**：公司深耕ADC赛道，构建全球研发管线，技术领先、管线丰富，DB-1303、DB-1311、DB-1418等多项产品完成出海BD，携手合作伙伴BioNTech，率先开拓IO 2.0+ADC联合疗法蓝海市场，有望引领临床格局迭代，短期催化包括B7-H3 ADC DB-1311迈入注册临床阶段，HER2 ADC DB-1303已处于注册临床阶段，核心适应症有望陆续递交上市申请，HER3 ADC DB-1310肺癌早期数据优异，后续数据更新有望进一步验证全球潜力，全面推进IO 2.0+ADC联合疗法，与BioNTech共同开展多项联合疗法研究，多项早期研发管线有望陆续迎来概念验证 [28][29] 建议关注的ETF - **矿业 ETF (561330.OF)**：截至2026年1月28日，份额为14.57亿份，单位净值2.59元，总净值37.75亿元，1月复权净值增长率为34.99%，2026年以来复权净值增长率为34.99% [17] - **电网 ETF (561380.OF)**：截至2026年1月28日，份额为12.28亿份，单位净值1.93元，总净值23.75亿元，1月复权净值增长率为17.48%，2026年以来复权净值增长率为17.48% [17] - **化工龙头 ETF (516220.OF)**：截至2026年1月28日，份额为5.02亿份，单位净值1.03元，总净值5.16亿元，1月复权净值增长率为13.08%，2026年以来复权净值增长率为13.08% [17]