主要会计数据和财务指标 [1] - 基本每股收益从2023年的-0.83元恶化至2024年的-1.28元，同比下降54.22%，连续两年为负值 [1] - 每股净资产从2023年的2.9元大幅下降至1.57元，降幅达45.86%，较2022年的5.6元呈现加速下滑趋势 [1] - 每股未分配利润由2023年的0.7元转为-0.55元，同比暴跌178.57%，显示累积亏损显著扩大 [1] - 营业收入从2023年的27.78亿元下降至22.79亿元，同比减少17.96%，呈现连续两年下滑态势 [1] - 净利润亏损从2023年的-2.03亿元扩大至-3.07亿元，同比增亏51.23%，较2022年盈利1.52亿元显著恶化 [1] - 净资产收益率从2023年的-23.51%进一步下滑至-54.49%，同比下降131.77个百分点，资本回报能力持续恶化 [1] 股东结构变化 [2][3] - 前十大流通股东合计持股比例达65.37%，持股数量为15702.87万股，较上期减少38.36万股 [2] - 宁波市文魁控股集团保持控股地位，持股53.4%且持股数量未变 [3] - 摩根士丹利国际公司(MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.)退出前十大股东行列，上期持股130.24万股占比0.54% [3] - 新进股东施利勇和张文泽分别持股261.76万股(1.09%)和253.16万股(1.05%) [3] - 李胜军持股减少344.8万股至329.12万股(1.37%)，何林韬持股微减0.62万股至419.38万股(1.75%) [3] 利润分配方案 [3] - 公司2024年度利润分配方案为不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.049元增至2024年的0.024元，同比增长148.98% [1] - 每股净资产从2023年的1.04元降至2024年的0元，同比下降100% [1] - 每股未分配利润从2023年的-0.07元改善至2024年的-0.04元，同比增长42.86% [1] - 营业收入从2023年的21.46亿元降至2024年的19.69亿元，同比下降8.25% [1] - 净利润从2023年的-0.45亿元扭亏为盈至2024年的0.22亿元，同比增长148.89% [1] - 净资产收益率从2023年的-4.58%提升至2024年的2.33%，同比增长150.87% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有34272.29万股，占流通股比例37.19%，较上期减少1169.49万股 [1] - 周德洪为第一大股东，持有28244.09万股，占总股本30.65%，持股数量未变 [2] - 周秀凤为第二大股东，持有4356.72万股，占总股本4.73%，持股数量未变 [2] - 金小明、何启琳等8名股东新进前十大股东，持股数量在188万至230万股之间 [2] - 杨乐、李福来等7名股东退出前十大股东，其中杨乐原持有615.59万股，占总股本0.67% [2] - 高盛公司退出股东行列，原持有247.29万股，占总股本0.27% [3] 分红送配方案情况 - 公司拟每10股派发现金红利0.1元（含税） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税冲击使市场担忧需求，炼化产品价格走弱 [1] - 本周国际油价震荡上涨，国内成品油价格整体下跌，海外成品油价格有所上涨 [1] - 本周化工品价格整体下跌，价差明显收窄，聚酯产品价格弱势下跌 [1] - 6 大炼化公司近一周和近一月股价涨跌幅不一 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点大炼化项目价差比较 - 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 4 月 18 日，布伦特周均原油价格涨幅为 -4.95%，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 +1.15%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 -2.73% [2] - 截至 4 月 18 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2345.55 元/吨，环比变化 +70.04 元/吨（-2.04%）；国外重点大炼化项目价差为 915.64 元/吨，环比变化 -18.07 元/吨（-1.93%） [1][2] - 截至 4 月 18 日当周，布伦特原油周均价为 65.87 美元/桶，环比变化 +2.69% [1][2] 炼油板块 - 原油：截至 2025 年 4 月 18 日当周，油价持续上涨，2025 年 4 月 18 日布伦特、WTI 原油价格分别为 67.96、64.68 美元/桶，较 2025 年 4 月 11 日分别 +3.2、+3.2 美元/桶 [1][13] - 成品油：国内市场价格、价差有所下跌，国外市场价格、价差有涨有跌 [1][13][25] 化工品板块 - 聚乙烯：价格弱势下跌，价差收窄 [46] - EVA：产品价格小幅上涨 [46] - 纯苯：产品价格弱势下跌 [46] - 苯乙烯：产品价格有所回落 [46] - 聚丙烯：产品价格继续小幅下跌 [57] - 丙烯腈：产品价格维稳，价差小幅缩窄 [59] - 聚碳酸酯：产品价格维稳，价差小幅缩窄 [59] - MMA：产品价格走弱，价差大幅下跌 [59] 聚酯板块 - PX：产品价格有所上涨，开工率 77.54%（-1.16pct） [72] - MEG：价格继续下跌，华东罐区库存为 70.67（+1.98）万吨，开工率 66.23%（-1.21pct） [78] - 涤纶长丝：产品价格弱势下跌，开工率 92.50%（-2.50pct） [83] - PTA：产品价格继续下跌，开工率 75.40%（-1.00pct） ，PTA 社会流通库存至 90.64（-0.38）万吨 [85] - 涤纶短纤：价格有所下跌，开工率 88.90%（+0.00pct） [97] - 聚酯瓶片：价格整体企稳，开工率 79.50%（+3.60pct） [97] 信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势 - 截止 2025 年 4 月 18 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-2.31%）、恒力石化（+0.53%）、东方盛虹（+1.00%）、恒逸石化（+0.68%）、桐昆股份（+0.20%）、新凤鸣（+0.00%） [1][106] - 近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.65%）、恒力石化（-3.43%）、东方盛虹（-10.71%）、恒逸石化（-3.58%）、桐昆股份（-16.38%）、新凤鸣（-16.56%） [1][106] - 自 2017 年 9 月 4 日至 2025 年 4 月 18 日，信达大炼化指数涨幅为 +10.13%，石油石化行业指数涨幅为 +7.40%，沪深 300 指数涨幅为 -1.90%，brent 原油价格涨幅为 +29.84% [107]

公司专利技术 - 中国石油化工股份有限公司与中石化（上海）石油化工研究院有限公司联合申请了一项名为"4491一种低黏度液化双氰胺潜伏型固化剂、环氧树脂组合物及其制备方法和应用"的专利，公开号CN119842046A，申请日期为2023年10月 [1] - 该专利技术涉及一种低黏度液化双氰胺潜伏型固化剂，由双氰胺、醛类化合物在催化剂作用下制得，具有黏度低、工艺简单、操作便捷的特点 [1] - 采用该技术制备的环氧树脂组合物具有黏度低、适用期长、固化温度低、固化物玻璃化转变温度高等优势，且固化后环氧树脂的拉伸强度和拉伸模量较高 [1] 公司基本情况 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，总部位于北京，注册资本1217.39689893亿元人民币，主要从事石油、煤炭及其他燃料加工业 [2] - 公司对外投资企业270家，参与招投标项目5000次，拥有商标信息45条，专利信息5000条，行政许可39个 [2] - 中石化（上海）石油化工研究院有限公司成立于2022年，位于上海，注册资本4.98亿元人民币，主要从事科技推广和应用服务业 [2] - 该研究院对外投资企业1家，参与招投标项目84次，拥有专利信息384条，行政许可123个 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周化工品价格整体下跌但跌幅较成本端偏小，价差总体走阔；聚酯原料价格大幅下跌，下游聚酯产品单吨盈利有所改善；国际原油价格先跌后小幅反弹，整体下跌，国内外成品油价格全面下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点大炼化项目价差比较 - 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 4 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅为 -4.95%，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 +2.61%，国外为 -0.46% [2] - 截至 4 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2379.29 元/吨，环比 +63.56 元/吨（+2.74%）；国外为 936.99 元/吨，环比 -75.71 元/吨（-7.48%）；布伦特原油周均价为 64.15 美元/桶，环比 -11.85% [1][2] 炼油板块 - 原油：截至 4 月 11 日当周，油价整体下跌；欧佩克 + 增产及美国加征关税使油价下跌，特朗普暂缓部分关税使油价小幅反弹；4 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为 64.76、61.50 美元/桶，较 4 月 4 日分别 -0.82、-0.49 美元/桶 [1][14] - 成品油：价格下跌但价差明显上涨；国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7141.86（-80.43）、8270.71（-59.14）、6270.43（-57.43）元/吨，与原油价差分别为 3768.87（+361.88）、4897.72（+383.17）、2897.44（+384.88）元/吨 [14] - 国外市场：东南亚、北美、欧洲柴油、汽油、航煤周均价均下跌，与原油价差有不同变化 [28] 化工品板块 - 聚乙烯：成本端支撑差且受中美关税冲击，价格下跌但价差走阔；LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 9457.14（-142.86）、7326.86（-309.71）、8300.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为 6084.15（+299.46）、3953.87（+132.60）、4927.01（+442.31）元/吨 [48] - EVA：部分厂商挺价，均价小幅上涨，价差明显走阔；均价 11878.57（+192.86）元/吨，与原油价差 8505.58（+635.17）元/吨 [48] - 纯苯：受国际油价影响成本端支撑弱，价格下跌；均价 6435.71（-250.00）元/吨，与原油价差 3062.72（+192.31）元/吨 [48] - 苯乙烯：国内多套装置检修但成本端走弱，价格大幅下跌；均价 7635.71（-314.29）元/吨，与原油价差 4262.72（+128.03）元/吨 [48] - 聚丙烯：下游工厂观望，价格跌幅有限，价差明显走阔；均聚、无规、抗冲聚丙烯均价分别为 6208.17（-33.52）、10000.00（+0.00）、7714.29（-85.71）元/吨，与原油价差分别为 2835.18（+408.79）、6627.01（+442.31）、4341.29（+356.60）元/吨 [60] - 丙烯腈：华东装置降负减产，下游刚需跟进，价格小幅上涨，价差大幅走阔；均价 9500.00（+85.71）元/吨，与原油价差 6127.01（+528.03）元/吨 [60] - 聚碳酸酯：价格维稳，价差明显走阔；PC 均价 15700.00（+0.00）元/吨，与原油价差 12327.01（+442.31）元/吨 [60] - MMA：价格小幅下跌，价差明显走阔；均价 10857.14（-21.43）元/吨，与原油价差 7484.15（+420.88）元/吨 [60] 聚酯板块 - PX：国际原油走弱，价格大幅下跌，与原油价差大幅收窄；PXCFR 中国主港周均价 5227.61（-837.47）元/吨，与原油价差 1845.11（-404.66）元/吨，与石脑油周均价差 2575.21（+801.23）元/吨，开工率 78.70%（+0.00pct） [74] - MEG：价格继续下跌；现货周均价格 4268.57（-235.00）元/吨，华东罐区库存 68.69（-1.09）万吨，开工率 67.44%（-4.69pct） [77] - 涤纶长丝：成本端支撑弱，部分装置减产，需求端受中美关税影响表现弱势；周均价格 POY 6610.71（-246.43）元/吨、FDY6925.00（-203.57）元/吨和 DTY 7942.86（-221.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY184.42（+125.54）元/吨、FDY94.34（+153.98）元/吨和 DTY 404.87（+142.13）元/吨，企业库存天数分别为 POY26.80（+4.00）天、FDY29.20（+2.50）天和 DTY 32.94（+1.84）天，开工率 95.00%（+0.20pct） [82] - PTA：价格下跌但单吨利润改善；现货周均价格 4397.14（-413.57）元/吨，行业平均单吨净利润 -68.54（+149.25）元/吨，开工率 76.40%（-2.80pct） ，社会流通库存 91.02（-4.00）万吨 [83] - 涤纶短纤：价格明显下跌，盈利小幅改善；周均价格 6422.86（-291.43）元/吨，行业平均单吨盈利 192.48（+95.67）元/吨，企业库存天数 9.69（-0.43）天，开工率 88.90%（-2.10pct） [94] - 聚酯瓶片：价格明显下跌，盈利小幅改善；现货平均价格 5607.86（-393.57）元/吨，行业平均单吨盈利 -215.71（+27.88）元/吨，开工率 75.90%（+0.70pct） [94] 信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势 - 6 大炼化公司：截止 4 月 11 日，近一周荣盛石化（-4.20%）、恒力石化（-2.07%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（-2.49%）、桐昆股份（-12.59%）、新凤鸣（-11.61%）；近一月荣盛石化（-5.73%）、恒力石化（-4.72%）、东方盛虹（-15.29%）、恒逸石化（-5.31%）、桐昆股份（-17.36%）、新凤鸣（-16.49%） [1][101] - 指数涨幅：2017 年 9 月 4 日至 2025 年 4 月 11 日，信达大炼化指数涨幅为 +10.02%，石油石化行业指数涨幅为 +5.05%，沪深 300 指数涨幅为 -2.47%，brent 原油价格涨幅为 +23.73% [102]

通胀数据表现 - 3月CPI同比-0 1%，环比-0 4%，略高于市场预期-0 1% [1][8] - PPI同比-2 5%，环比-0 4%，低于市场预期-2 2% [1][8] - 一季度食品CPI同比-1 4%，较去年Q4回落2 6个百分点 [3][19] - 核心商品CPI同比小幅回升0 2个百分点至0 1% [2][17] PPI拖累因素 - 国际油价下行拖累国内油价环比-6%，石油开采和加工PPI环比分别为-4 4%和-2 3% [2][9] - 煤炭需求回落导致价格环比-7 9%，煤炭开采PPI环比-4 3% [9][17] - 油煤价格合计拖累PPI环比-0 5个百分点 [2][9] - 中下游产能利用率偏低，计算机通信、汽车、医药制造业PPI环比分别为-0 7%、-0 4%、-0 4% [9] CPI结构性特征 - 家电CPI环比创十年新高，家用器具价格同比回升3个百分点至-0 3% [2][17] - 食品供给充足：鲜菜、鲜果CPI同比分别为-5 7%、-0 1%，猪肉CPI同比8 2% [3][19] - 服务消费走弱：核心服务CPI环比-0 6%，飞机票和旅游价格分别下降11 5%和5 9% [3][27] - 房租CPI环比0 1%，接近季节性水平 [27][28] 未来展望 - 关税加码或对PPI形成更大下行压力，预计全年PPI同比中枢-1 5% [4][33] - 内需修复支撑CPI，预计全年CPI同比中枢0 1% [4][33] - 自美进口消费品关税反制或对CPI形成一定支撑 [33]

文章核心观点 山东常住人口已三连降，人口持续下滑受全国人口下降、北方东北化等宏观因素，以及产业结构劣势、缺乏超级城市等主观因素影响 [1][12][48] 各部分总结 山东人口三连降 - 2024年末山东常住人口10080.17万人，较2023年减少42.8万人，是已公布数据的7个省自治区中减少最多的 [2][3][5] - 2022 - 2024年山东常住人口分别减少7.2万、39.82万、42.8万人，三年合计减少89.82万人 [7][8] - 2023年山河四省常住人口减少量约140万，超越东北；按照趋势，山东常住人口今明两年可能跌破1亿 [9][10][11] 山东人口持续下滑原因 - **宏观因素** - 全国人口下降，2022 - 2024年分别减少85万、208万、139万人；2024年出生人口954万，死亡人口1093万；2024年结婚对数610.6万对创新低，预示2025年新生儿可能大幅下滑；山东出生人口与全国同步，2022年开始自然人口负增长 [13][14][23] - 北方整体快速东北化，2023年内地31个省市自治区中20个地区人口减少，北方省份11个，减少量排名前三均为北方省份；南北产业、资本流动导致北方人口等往南流 [28][30][31] - **主观因素** - 山东产业结构存在劣势，虽GDP高、工业门类全，但产业偏重老旧，以传统重工业为主；与浙江相比，在产业比重、创新驱动、盈利能力、产业素质等方面均有差距 [50][51][53] - 山东没有超级城市，虽有3座万亿城市，但缺乏像广东、江苏、浙江那样能虹吸全国人口的城市；2023年除青岛和济南人口有增量，其余城市人口负增长 [56][57][61]

制造业PMI表现 - 2025年2月制造业PMI为50 2%，较上月提高1 1个百分点，回到荣枯线上方 [2][3] - 1-2月制造业PMI均值为49 65%，高于2024年同期的49 15%，反映制造业景气保持较好状态 [3] - 生产指数为52 5%，较上月回升2 7个百分点，较过去5年均值高0 8个百分点 [4] - 新订单指数为51 1%，较上月回升1 9个百分点，显示需求端短期表现较好 [4] 行业结构分化 - 15个主要制造业行业中有7个PMI在荣枯线以上，装备制造业表现突出，如电气机械及器材制造业(57 1%)、专用设备制造业(54 5%)、汽车制造业(53 1%) [5] - 部分中低附加值产业表现较弱，如非金属矿物制品业(43 4%)、石油加工及炼焦业(42 6%) [5] - 大型企业PMI为52 5%，较上月提高2 6个百分点，而中小型企业PMI分别为49 2%和46 3%，呈现分化态势 [5] 非制造业PMI变化 - 2月非制造业PMI为50 4%，较上月提高0 2个百分点，主要受建筑业季节性回升带动(建筑业PMI为52 7%，较上月提高3 4个百分点) [6] - 服务业PMI为50 0%，较上月下降0 3个百分点，航空运输、邮政、金融等行业保持较高景气度(>55 0%)，而零售、餐饮等行业回落明显 [6] 经济驱动因素 - 近期经济表现受益于"以旧换新"促消费、关税预期"抢出口"、四季度专项债集中发行使用三条线索 [7] - 基建实物工作量与历史同期差距减小，项目复工节奏有望边际加快 [6] 价格与出口指标 - 主要原材料购进价格指数为50 8%，出厂价格指数为48 5%，分别较上月回升1 3和1 1个百分点，预示PPI短期可能回升 [4] - 新出口订单指数为48 6%，较上月回升2 2个百分点，集装箱吞吐量和国际货运航班数仍高于2024年同期 [4]