报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告认为，冬季下游备货需求步入尾声，涤纶长丝行业出现小幅累库现象 [1] * 报告指出，本周（截至2025年12月19日）国际油价继续下跌，国内成品油价差有所改善，而海外成品油价差普遍下跌 [2] * 报告显示，化工品价格普遍下跌，但部分产品价差因成本端跌幅更大而有所改善 [2] * 报告跟踪的6家民营大炼化公司股价近一周多数上涨，其中东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣涨幅居前 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月19日当周，国内重点大炼化项目价差为**2540.74元/吨**，环比微增**0.28%** [2][3] * 同期，国外重点大炼化项目价差为**1303.62元/吨**，环比下降**2.07%** [2][3] * 自2020年1月4日至报告期，国外重点大炼化项目周均价差累计涨幅为**+38.49%**，显著高于国内项目的**+9.57%** [3] * 报告期内，布伦特原油周均价为**60.08美元/桶**，环比下跌**3.10%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：报告期内油价先跌后小幅反弹，周前期因俄乌和谈前景增加供应过剩担忧而承压，周后期因美委地缘局势升温获得支撑 [2][15] * **原油**：2025年12月19日，布伦特、WTI原油价格分别为**60.47美元/桶**和**56.52美元/桶**，较一周前分别下跌**0.65美元/桶**和**0.92美元/桶** [2][15] * **国内成品油**：价格小幅下跌，但与原油的价差有所改善 [2][15] * **国内成品油**：截至报告期，国内柴油、汽油、航煤周均价分别为**6625.29元/吨**、**7641.71元/吨**、**5800.48元/吨**，与原油的价差分别为**3528.33元/吨**、**4544.75元/吨**、**2703.52元/吨** [15] * **海外成品油**：报告期内，东南亚市场成品油价差普遍上涨，而北美和欧洲市场成品油价差普遍下跌 [27] 化工板块 * **聚乙烯**：价格小幅下跌，但价差有所改善，其中HDPE价差环比增加**104.65元/吨** [50] * **EVA**：部分检修装置复产，新装置陆续产出，产品价格下跌，价差进一步收窄，环比减少**145.35元/吨** [50] * **聚丙烯**：产品价格及价差整体下跌 [64] * **苯乙烯**：成本端支撑弱势，产品价格及价差有所下跌，价差环比收窄**131.06元/吨** [50] * **丙烯腈**：行业库存增长，市场供应充足，价格继续下跌，价差小幅收窄 [64] * **纯苯、聚碳酸酯(PC)、MMA**：价格偏稳运行，价差均有所改善 [50][64] 聚酯&锦纶板块 * **PX**：成本端支撑弱势，产品价格小幅下跌，周均价为**5883.71元/吨**，但与原油及石脑油的价差分别扩大**63.06元/吨**和**162.25元/吨** [83] * **PTA**：产品价格稳中有涨，周均现货价格为**4645.00元/吨**，行业平均单吨净利润为**-252.94元/吨**，亏损环比收窄**7.64元/吨** [95] * **MEG**：价格有所下跌，周均现货价格为**3635.71元/吨** [97] * **涤纶长丝**：成本端支撑一般，供给端有新增装置投产，下游冬季面料备货需求接近尾声，春夏订单多为小体量订单，导致产品价格及盈利小幅下跌，库存有所走高 [102] * **涤纶长丝**：报告期内，POY、FDY、DTY产品单吨盈利分别为**-10.99元/吨**、**-153.21元/吨**和**211.83元/吨**，企业库存天数分别增加**2.30天**、**2.10天**和**1.00天** [102] * **涤纶短纤及瓶片**：价格均小幅下跌，行业平均单吨盈利分别为**95.68元/吨**和**-169.33元/吨** [121] * **锦纶纤维**：产品价格小幅上涨，与锦纶切片的价差有所修复 [112] 6大炼化公司涨跌幅 * **近一周（截至2025/12/19）**：6家公司中5家上涨，东方盛虹(**+10.05%**)、桐昆股份(**+9.40%**)、新凤鸣(**+8.74%**)涨幅居前，仅恒逸石化微跌**0.36%** [2][129][133] * **近一月（截至2025/12/19）**：股价表现分化，恒逸石化(**+13.10%**)、桐昆股份(**+1.23%**)上涨，其余四家下跌，其中荣盛石化跌幅为**-7.88%** [2][129][133] * **指数表现**：自2017年9月4日至报告期，信达大炼化指数累计上涨**54.97%**，跑赢石油石化行业指数(**+28.62%**)、沪深300指数(**+18.79%**)及布伦特原油价格涨幅(**+15.53%**) [130]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 行业进入需求淡季，叠加成本端支撑偏弱，导致化工品价格和价差中枢下行 [1][2] * 炼油板块方面，国际油价震荡下跌，成品油价格价差小幅震荡 [2][16] * 化工板块方面，多数产品因需求淡季和成本支撑不足而价格价差下跌，仅苯乙烯、PC等少数产品因供应紧张而上涨 [2][48][62] * 聚酯及锦纶板块盈利有所修复，主要得益于原料成本下降幅度大于产品价格跌幅 [2][95][106] * 跟踪的六家民营大炼化公司股价在近一周及近一月普遍下跌 [2][123] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月12日当周，国内重点大炼化项目价差为**2527.61元/吨**，环比上涨**22.27元/吨（+0.89%）** [2][3] * 同期，国外重点大炼化项目价差为**1330.98元/吨**，环比下降**6.23元/吨（-0.47%）** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月12日，国内项目周均价差累计上涨**+9.01%**，国外项目累计上涨**+41.39%**，同期布伦特原油周均价下跌**-8.13%** [3] * 截至12月12日当周，布伦特原油周均价为**62.00美元/桶**，环比下降**-1.73%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：截至12月12日当周，油价震荡下跌，布伦特和WTI原油价格分别收于**61.12美元/桶**和**57.44美元/桶**，较12月5日分别下跌**2.63美元/桶**和**2.64美元/桶** [2][16] * **国内成品油**：柴油、汽油、航煤周均价分别为**6720.71元/吨**、**7661.14元/吨**、**5847.43元/吨**，与原油价差分别为**3519.10元/吨**、**4459.53元/吨**、**2645.82元/吨** [16] * **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为**4877.55元/吨**、**4088.18元/吨**、**4772.67元/吨**，与原油价差分别为**1554.40元/吨**、**765.02元/吨**、**1449.52元/吨** [28] * **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为**4923.17元/吨**、**3871.13元/吨**、**4400.00元/吨**，与原油价差分别为**1721.56元/吨**、**669.52元/吨**、**1198.39元/吨** [28] * **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为**4522.76元/吨**、**4686.97元/吨**、**5061.95元/吨**，与原油价差分别为**1321.15元/吨**、**1485.36元/吨**、**1860.33元/吨** [28] 化工板块 * **聚烯烃**：进入需求淡季，终端开工持续缓慢下降，产品价格价差下跌 [2][48] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9071.43元/吨**、**6599.57元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5869.82元/吨**、**3397.96元/吨**、**4798.39元/吨** [48] * 聚丙烯：均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为**5387.47元/吨**、**8935.71元/吨**、**6942.86元/吨**，与原油价差分别为**2185.86元/吨**、**5734.10元/吨**、**3741.25元/吨** [62] * **EVA**：新装置陆续产出，供应压力大且需求偏弱，产品均价**10028.57元/吨**，与原油价差**6826.96元/吨**，价差收窄 [48] * **纯苯**：价格持稳，均价**5300.00元/吨**，与原油价差**2098.39元/吨**，稳中有涨 [48] * **苯乙烯**：码头持续去库，货源紧张支撑价格，均价**6850.00元/吨**，与原油价差**3648.39元/吨**，价差上涨 [48] * **丙烯腈**：行业库存增长带来压力，均价**8250.00元/吨**，与原油价差**5048.39元/吨**，价差收窄 [62] * **聚碳酸酯（PC）**：部分产品现货流通量持续偏紧，供应端支撑延续，均价**14300.00元/吨**，与原油价差**11098.39元/吨**，价差上涨 [62] * **MMA**：下游刚需跟进，成本支撑偏弱，均价**8987.50元/吨**，与原油价差**5777.57元/吨**，价差下跌 [62] 聚酯&锦纶板块 * **PX**：成本支撑弱势，价格小幅下跌，CFR中国主港周均价**5923.79元/吨**，与原油价差**2707.65元/吨**，与石脑油价差**2231.71元/吨**，开工率**89.21%** [75] * **PTA**：价格小幅下跌，现货周均价**4634.29元/吨**，行业平均单吨净利润**-260.85元/吨**，开工率**73.70%**，社会流通库存**77.14万吨** [87] * **MEG**：价格下跌，现货周均价**3654.29元/吨**，华东罐区库存**75.50万吨**，开工率**69.93%** [90] * **涤纶长丝**：下游需求偏弱，冬季订单进入收尾阶段，产品价格下跌但跌幅小于成本，盈利小幅修复 [2][95] * POY、FDY、DTY周均价格分别为**6400.00元/吨**、**6645.83元/吨**、**7737.50元/吨** [95] * 行业平均单吨盈利分别为**POY 43.00元/吨**、**FDY -92.51元/吨**、**DTY 267.00元/吨** [95] * 企业库存天数分别为**POY 16.70天**、**FDY 22.20天**、**DTY 23.90天**，开工率**93.80%** [95] * **涤纶短纤**：价格小幅下跌，周均价**6285.00元/吨**，行业平均单吨盈利**99.41元/吨**，企业库存天数**4.41天**，开工率**95.50%** [116] * **聚酯瓶片（PET）**：价格小幅下跌，现货均价**5685.00元/吨**，行业平均单吨盈利**-166.07元/吨**，开工率**72.20%** [116] * **锦纶纤维**：PA6切片市场延续涨势，成本端有支撑，但下游刚需采买，产品价格价差小幅修复 [2][106] * POY、FDY、DTY平均价格分别为**11471.43元/吨**、**13757.14元/吨**、**12200.00元/吨** [106] * 与锦纶切片的单吨价差分别为**1671.43元/吨**、**3957.14元/吨**、**2400.00元/吨** [106] 6大炼化公司涨跌幅及指数走势 * **近一周股价涨跌幅**：荣盛石化（**-4.69%**）、恒力石化（**-5.22%**）、东方盛虹（**-0.96%**）、恒逸石化（**-1.09%**）、桐昆股份（**-6.62%**）、新凤鸣（**-9.99%**） [2][123] * **近一月股价涨跌幅**：荣盛石化（**-14.55%**）、恒力石化（**-8.66%**）、东方盛虹（**-8.20%**）、恒逸石化（**+12.29%**）、桐昆股份（**-9.52%**）、新凤鸣（**-12.84%**） [2][123] * **指数表现**：自2017年9月4日至2025年12月12日，信达大炼化指数涨幅为**+45.40%**，同期石油石化行业指数涨幅**+26.21%**，沪深300指数涨幅**+19.12%**，布伦特原油价格涨幅**+16.77%** [124]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝库存处于低位 为产品价格及盈利改善提供支撑 [1] - 国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨 环比小幅提升0.78% [2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨 环比提升4.33% [2][3] - 布伦特原油周均价64.23美元/桶 环比下降1.45% [2][3] 炼油板块 - 布伦特原油价格63.63美元/桶 WTI原油价格59.75美元/桶 较10月31日分别下降1.44和1.23美元/桶 [15] - 国内柴油周均价6682.71元/吨 环比下降5.86元/吨 与原油价差3359.56元/吨 环比扩大42.99元/吨 [15] - 国内汽油周均价7614.29元/吨 环比下降68.43元/吨 与原油价差4291.13元/吨 环比收窄19.59元/吨 [15] - 国内航煤周均价5865.29元/吨 环比上升8.19元/吨 与原油价差2542.13元/吨 环比扩大57.03元/吨 [15] - 新加坡柴油与原油价差30.08美元/桶 环比扩大1.94美元/桶 欧洲柴油与原油价差37.13美元/桶 环比扩大2.84美元/桶 [32] 化工板块 - 聚乙烯LDPE价格9650.00元/吨 价差6326.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [56] - EVA价格10771.43元/吨 环比下跌28.57元/吨 价差7448.27元/吨 环比改善20.27元/吨 [56] - 纯苯价格5385.71元/吨 环比下跌64.29元/吨 价差2062.56元/吨 环比收窄15.44元/吨 [56] - 丙烯腈价格8300.00元/吨 环比上涨100.00元/吨 价差4976.85元/吨 环比扩大148.84元/吨 [71] - PC价格14000.00元/吨 价差10676.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [71] 聚酯&锦纶板块 - PX价格5804.10元/吨 环比上涨1.76元/吨 与原油价差2455.62元/吨 环比扩大25.28元/吨 [90] - PTA价格4540.00元/吨 环比上涨17.14元/吨 行业平均单吨净利润-272.23元/吨 环比改善4.97元/吨 [102] - 涤纶长丝POY价格6507.14元/吨 环比上涨67.86元/吨 单吨盈利91.36元/吨 环比改善67.65元/吨 [108] - 涤纶长丝企业库存天数POY为11.60天 FDY为19.70天 DTY为25.60天 环比分别增加3.10天、1.40天和1.10天 [108] - 锦纶纤维POY价格11250.00元/吨 环比下跌42.86元/吨 与切片价差2453.57元/吨 环比收窄89.29元/吨 [119] 市场表现 - 近一周6家民营大炼化公司股价涨跌幅分别为荣盛石化+5.99% 恒力石化+8.02% 东方盛虹+2.71% 恒逸石化-0.73% 桐昆股份+6.82% 新凤鸣+6.17% [2][137] - 近一月涨跌幅分别为荣盛石化+11.92% 恒力石化+13.13% 东方盛虹-0.53% 恒逸石化+3.20% 桐昆股份+1.20% 新凤鸣+3.88% [2][137] - 自2017年9月4日至2025年11月7日 信达大炼化指数涨幅+52.08% 超越石油石化行业指数(+30.02%)和沪深300指数(+21.67%) [138]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 价差数据：国内重点大炼化项目本周价差2450元/吨，环比-90元/吨（-4%）；国外重点大炼化项目本周价差1302元/吨，环比+79元/吨（+6%）[2] - 聚酯板块数据：POY/FDY/DTY行业均价分别为6429/6679/7779元/吨，环比分别+21/+61/+46元/吨；周均利润为-17/-116/17元/吨，环比分别-88/-62/-72元/吨；库存为8.5/18.3/24.5天，环比分别-3.3/-3.6/-5.0天；长丝开工率90.9%，环比-0.1pct；下游织机开工率69.0%，环比+2.6pct，织造企业原料库存14.0天，环比+2.9天，成品库存23.0天，环比-1.1天[2] - 炼油板块数据：国内成品油本周汽油/柴油价格下跌，美国成品油本周汽油/柴油/航煤价格上涨[2] - 化工板块数据：本周PX均价820.7美元/吨，环比+26.3美元/吨，较原油价差344.9美元/吨，环比+8.2美元/吨，PX开工率87.1%，环比+0.8pct[2] - 上市公司：民营大炼化&涤纶长丝相关上市公司有恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[2] - 涨跌幅数据：截至2025年10月31日，石油石化指数近一周涨0.1%，近一月涨4.6%，近三月持平，近一年涨4.8%，2025年初至今涨1.5%；荣盛石化近一周涨2.6%，近一月涨6.5%，近三月涨6.3%，近一年涨9.2%，2025年初至今涨13.8%；恒力石化近一周涨6.4%，近一月涨5.6%，近三月涨12.0%，近一年涨34.0%，2025年初至今涨21.2%；恒逸石化近一周跌0.9%，近一月跌0.4%，近三月涨8.2%，近一年涨5.6%，2025年初至今涨7.6%；桐昆股份近一周跌0.5%，近一月跌5.0%，近三月涨10.9%，近一年涨20.7%，2025年初至今涨21.6%；新凤鸣近一周涨1.5%，近一月跌1.2%，近三月涨22.0%，近一年涨43.8%，2025年初至今涨45.5%[8] - 盈利预测数据：以2025年10月31日收盘价计算，恒力石化股价18.0元，总市值1264亿元，2024A-2027E归母净利润分别为7044/8024/9303/10657百万元，PE分别为17.9/15.7/13.6/11.9，PB为1.9；荣盛石化股价10.2元，总市值1018亿元，2024A-2027E归母净利润分别为724/1899/2949/4091百万元，PE分别为140.5/53.6/34.5/24.9，PB为2.3；新凤鸣股价15.9元，总市值242亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1100/1417/1853/2205百万元，PE分别为22.0/17.1/13.1/11.0，PB为1.3；桐昆股份股价14.2元，总市值342亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1202/2161/3008/3634百万元，PE分别为28.5/15.8/11.4/9.4，PB为0.9；恒逸石化股价6.7元，总市值241亿元，2024A-2027E归母净利润分别为234/432/650/818百万元，PE分别为103.2/55.9/37.1/29.5，PB为1.0[8] - 油价数据：布伦特原油本周均价65.2美元/桶，环比+2.5美元/桶（+4.0%），同比-10.0%，折合3372.0元/吨，环比+124.8元/吨（+3.8%），同比-10.5%；WTI原油本周均价60.9美元/桶，环比+3.5%，同比-11.0%，折合3162.2元/吨，环比+104.3元/吨（+3.4%），同比-11.5%[8] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 有沪深300、石油石化、油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内和国外大炼化项目周度价差与Brent油价的走势相关数据[13][15][17] 聚酯板块 有原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，PTA库存，石脑油、PX价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存，POY、FDY、DTY价格及单吨净利润，江浙地区涤纶长丝产销率，涤纶长丝产销率全年分布，0.86吨PTA分别加1吨POY、FDY、DTY净利润，涤纶长丝与下游织机开工率，涤纶长丝开工率全年分布，下游织机开工率全年分布，聚酯企业的涤纶长丝库存天数，FDY、POY、DTY库存天数全年分布，涤纶短纤价格及单吨净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，聚酯企业的涤纶短纤库存天数，2020 - 2025年涤纶短纤开工率，MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润，0.86吨PTA加1吨聚酯瓶片净利润等数据[23][24][25][28][29][31][35][42][44][47][48][50][54][56][63][65][67][71][74][76] 炼油板块 - 国内成品油：有原油与国内汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[78][80][87] - 美国成品油：有原油与美国汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[92][94][101] - 欧洲成品油：有原油与欧洲汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[106][108][114] - 新加坡成品油：有原油与新加坡汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[118][120][126] 化工板块 有原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、丙烯腈、PC、MMA价格及价差相关数据[132][138][141]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝终端需求出现改善迹象，库存水平继续下降 [2] - 国内大炼化项目价差环比小幅收窄，而国外大炼化项目价差环比显著扩大 [2][3] - 聚酯产业链上游受政策利好支撑，PX、MEG、PTA等产品价格小幅上涨 [2][87] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比下降46.88元/吨（-1.97%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比上升79.93元/吨（+6.53%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比上涨3.96% [2][3] 炼油板块 - 国际油价呈震荡运行态势，2025年10月31日布伦特原油价格为65.07美元/桶，较10月24日下跌0.87美元/桶 [2][14] - 国内成品油价格及价差普遍下跌，柴油周均价为6688.57元/吨（环比-31.14元/吨），汽油周均价为7682.71元/吨（环比-72.29元/吨）[14] - 国外成品油市场表现强劲，东南亚、北美、欧洲市场的柴油、汽油、航煤价格及价差均普遍上涨 [27] 化工板块 - 化工品价格普遍下跌，价差明显收窄 [2] - 聚乙烯产品价格小幅上涨但价差收窄，LDPE均价9650.00元/吨（环比持平），LLDPE均价6991.14元/吨（环比+67.43元/吨）[55] - EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC、MMA等产品价格弱势运行或下跌，价差均出现收窄 [2][55][68] 聚酯&锦纶板块 - PX价格受政策利好支撑上涨，CFR中国主港周均价为5800.31元/吨，环比上涨165.05元/吨，开工率升至87.93%（+1.60个百分点）[87] - PTA价格上行，现货周均价为4522.86元/吨（环比+162.86元/吨），但行业平均单吨净利润为-274.75元/吨 [99] - 涤纶长丝需求端回暖，POY、FDY、DTY价格持稳或小幅上涨，企业库存天数显著下降，POY库存降至8.50天（环比-3.30天）[107] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌 [118] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上涨 [127] 主要公司市场表现 - 近一周股价表现：恒力石化（+6.40%）、荣盛石化（+2.62%）、新凤鸣（+1.53%）上涨；恒逸石化（-4.15%）、东方盛虹（-1.18%）、桐昆股份（-0.49%）下跌 [2][137][141] - 近一月股价表现：荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）上涨；桐昆股份（-5.01%）、东方盛虹（-1.49%）、新凤鸣（-1.18%）、恒逸石化（-0.45%）下跌 [2][137][141] - 自2017年9月4日至2025年10月31日，信达大炼化指数累计上涨43.77%，表现优于石油石化行业指数（+24.35%）和沪深300指数（+20.67%）[138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 国内外重点炼化项目价差：国内重点大炼化项目本周价差为2564元/吨，环比-24元/吨（环比-1%）；国外重点大炼化项目本周价差为1212元/吨，环比-2元/吨（环比-0%）[2] - 聚酯板块：POY/FDY/DTY行业均价分别为6407/6618/7732元/吨，环比分别-114/-79/-54元/吨，周均利润为72/-54/88元/吨，环比分别-54/-30/-14元/吨，库存为11.8/21.9/29.5天，环比分别-5.0/-4.2/-2.0天，长丝开工率为91.0%，环比-0.0pct；下游织机开工率为66.5%，环比+2.4pct，织造企业原料库存为11.1天，环比+0.9天，成品库存为24.0天，环比-1.7天[2] - 炼油板块：国内成品油本周汽油/柴油/航空煤油价格下跌；美国成品油本周美国航煤价格下跌[2] - 化工板块：本周PX均价为794.4美元/吨，环比+6.9美元/吨，较原油价差为336.7美元/吨，环比+4.5美元/吨，PX开工率为86.3%，环比-1.0pct[2] - 相关上市公司：民营大炼化&涤纶长丝包括恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[2] - 6大民营炼化公司涨跌幅数据：石油石化指数近一周涨4.3%，荣盛石化涨6.3%，恒力石化涨2.8%，恒逸石化涨6.3%，桐昆股份涨9.2%，新凤鸣涨4.5%[8] - 6大民营炼化公司盈利预测：给出恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化的总市值、股价、归母净利润、PE、PB等数据[8] - 油价及国内外大炼化价差：国际原油布伦特本周均价62.7美元/桶，环比+0.3美元/桶（环比+0.5%），同比-15.8%；WTI本周均价58.8美元/桶，环比+0.2美元/桶（环比+0.3%），同比-16.6%；国内炼化项目本周价差2564.1元/吨，环比-24.3元/吨（环比-0.9%），同比+7.1%；国外炼化项目本周价差1211.6元/吨，环比-2.4元/吨（环比-0.2%），同比+41.9%[8] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 展示沪深300、石油石化、布伦特原油价格、大炼化六家平均指数的变化幅度[13] - 展示六家民营大炼化公司的市场表现[15] - 展示Brent油价与国内大炼化产品加权价差、国外大炼化项目周度价差的走势[18][20] 聚酯板块 - 展示原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，石脑油、PX价格及价差，PTA库存，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存等数据走势[23][26][27] - 展示POY、FDY、DTY价格及单吨净利润，0.86吨PTA +1吨POY/FDY/DTY净利润，江浙地区涤纶长丝产销率，涤纶长丝与下游织机开工率，聚酯企业的涤纶长丝库存天数等数据走势[38][40][41] - 展示涤纶短纤价格及单吨净利润，0.86吨PTA +1吨涤纶短纤净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，聚酯企业的涤纶短纤库存天数，2020 - 2025年涤纶短纤开工率，PET瓶片单吨净利润，MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润等数据走势[67][78][79] 炼油板块 - 展示原油与国内汽油、柴油、航煤价格及价差，原油与美国汽油、柴油、航煤价格及价差，原油与欧洲汽油、柴油、航煤价格及价差，原油与新加坡汽油、柴油、航煤价格及价差等数据走势[82][94][108] 化工板块 - 展示原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、丙烯腈、PC、MMA价格及价差等数据走势[136][146][151]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 油价反弹推动织企补库，长丝库存明显去化 [1] - 截至2025年10月24日当周，布伦特原油周均价为62.70美元/桶，环比上涨0.52% [1][2] - 国内重点大炼化项目价差为2374.85元/吨，环比下降1.26%；国外重点大炼化项目价差为1213.16元/吨，环比微降0.24% [1][2] 炼油板块 - 国际油价低位反弹，2025年10月24日布伦特、WTI原油价格分别为65.94、61.50美元/桶，较10月17日分别上涨4.65、3.96美元/桶 [1][13] - 国内成品油价格小幅下跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为6719.71元/吨（-67.57）、7755.00元/吨（-100.57）、5843.86元/吨（-36.31） [13] - 海外成品油市场表现分化：东南亚市场柴油、汽油、航煤周均价分别为4476.82元/吨（+36.57）、3931.61元/吨（+4.59）、4444.42元/吨（+40.22）；北美市场柴油、汽油、航煤周均价分别为4916.09元/吨（+100.43）、4051.27元/吨（+54.52）、4554.44元/吨（-5.05）；欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为4717.07元/吨（+98.86）、4800.69元/吨（-121.51）、5023.79元/吨（+111.48） [28] 化工板块 - 化工品整体需求偏疲软，产品价差普遍下跌 [1] - 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9650.00元/吨（-100.00）、6923.71元/吨（-27.57）、8000.00元/吨（+0.00），价差有所收窄 [58] - EVA：下游光伏需求支撑减弱，发泡鞋厂新单不足，均价11142.86元/吨（-278.57），价差继续收窄 [58] - 纯苯：港口库存由降转增，均价5535.71元/吨（-157.14），价差收窄 [58] - 苯乙烯：终端需求偏弱，均价6400.00元/吨（-214.29），价差明显收窄 [58] - 聚丙烯：均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5776.24元/吨（-115.21）、9700.00元/吨（+0.00）、7100.00元/吨（-71.43），价差收窄 [73] - 丙烯腈：均价8200.00元/吨（-142.86），价差有所收窄 [73] - 聚碳酸酯：均价14171.43元/吨（-28.57），价差小幅收窄 [73] - MMA：行业开工略有提升，供应相对充裕，均价9832.14元/吨（-464.29），价差明显收窄 [73] 聚酯&锦纶板块 - PX：受油价反弹影响，成本端存有支撑，PX CFR中国主港周均价5611.03元/吨（+29.59），与原油价差2401.80元/吨（+52.86），开工率86.33% [89] - PTA：现货周均价格4360.00元/吨（-28.57），行业平均单吨净利润-298.27元/吨（-42.64），开工率78.80%（+2.80pct），社会流通库存78.26万吨（+0.23） [103] - MEG：现货周均价格4116.43元/吨（-25.00），华东罐区库存48.30万吨（-1.00），开工率73.28%（-3.71pct） [105] - 涤纶长丝：油价反弹推动下游织企补货情绪升温，库存明显去化，POY、FDY、DTY库存天数分别为11.80天（-5.00）、21.90天（-4.20）、29.50天（-2.00）；但产品价格及盈利小幅下跌，POY、FDY、DTY周均价格分别为6439.29元/吨（-100.00）、6621.43元/吨（-67.86）、7685.71元/吨（-60.71），单吨盈利分别为126.17元/吨（-44.42）、-51.61元/吨（-23.09）、289.73元/吨（-18.35） [112] - 锦纶纤维：产品价格弱势下跌，POY、FDY、DTY平均价格分别为11385.71元/吨（-164.29）、13785.71元/吨（-164.29）、11985.71元/吨（-100.00），但与锦纶切片价差小幅回暖 [120] - 涤纶短纤：价格6296.43元/吨（-31.43），单吨盈利164.10元/吨（+1.09），库存天数6.18天（+0.07），开工率94.30% [124] - 聚酯瓶片：价格偏稳运行，PET瓶片现货平均价格5655.71元/吨（-5.00），单吨盈利-128.41元/吨（+18.63），开工率73.20%（+0.80pct） [124] 主要炼化公司股价表现 - 截至2025年10月24日，近一周股价涨幅：桐昆股份（+9.17%）、荣盛石化（+6.32%）、新凤鸣（+4.54%）、恒逸石化（+3.84%）、恒力石化（+2.80%），东方盛虹下跌1.94% [1][136] - 近一月股价涨幅：荣盛石化（+5.98%）、恒逸石化（+5.46%）、桐昆股份（+4.46%）、新凤鸣（+4.54%）、恒力石化（+2.99%），东方盛虹下跌1.94% [1][136] - 自2017年9月4日至2025年10月24日，信达大炼化指数涨幅为+40.71%，跑赢石油石化行业指数（+23.87%）和沪深300指数（+21.19%） [139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块呈现不同态势，国内和国外重点大炼化项目价差环比上升，聚酯板块长丝价格下降、库存增加，炼油板块国内外成品油价格下跌，化工板块部分产品价格和价差有变化 [2]。 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：近一周石油石化指数 -2.6%，荣盛石化 -7.8%，恒力石化 -6.9%，恒逸石化 -7.3%，桐昆股份 -12.4%，新凤鸣 -11.3% [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：提供了 2024A - 2027E 的归母净利润预测及 PE、PB 等数据 [8]。 - 油价及炼化价差：布伦特原油本周均价 62.4 美元/桶，环比 -2.8 美元/桶；WTI 原油本周均价 58.6 美元/桶，环比 -2.8 美元/桶；国内炼化项目本周价差 2635.8 元/吨，环比 +122.3 元/吨；国外炼化项目本周价差 1219.1 元/吨，环比 +67.0 元/吨 [8]。 - 聚酯板块：PX 均价 787.6 美元/吨，环比 -16.0 美元/吨；POY/FDY/DTY 行业均价分别为 6521/6696/7786 元/吨，环比分别 -121/-100/-89 元/吨；下游织机开工率为 64.1%，环比 +0.0pct [2][10]。 - 炼油板块：中国汽油、柴油、航空煤油价格下跌；美国汽油、柴油、航煤价格下跌；欧洲汽油、柴油、航煤价格下跌；新加坡汽油、柴油、航煤价格下跌 [2][10]。 - 化工品板块：EVA 光伏料、发泡料，LDPE、LLDPE、HDPE，聚碳酸酯、均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯，苯乙烯、丙烯腈、MMA，苯酚、丙酮等产品价格和价差有不同变化 [10]。 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 展示了沪深 300、石油石化、brent 原油价格、大炼化六家平均指数的变化幅度对比，以及六家民营大炼化公司的市场表现 [15][17]。 - 呈现了国内和国外大炼化项目周度价差与 Brent 油价的关系 [19][22]。 聚酯板块 - 涉及原油、PX、PTA、MEG 等价格及价差，以及 PX、PTA、MEG 的开工率，MEG 价格和华东 MEG 库存等情况 [25][34][36]。 - 展示了 POY、FDY、DTY 价格及单吨净利润，江浙地区涤纶长丝产销率，涤纶长丝与下游织机开工率，聚酯企业的涤纶长丝库存天数等数据 [40][50][62]。 - 呈现了涤纶短纤价格及单吨净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，涤纶短纤开工率，聚酯瓶片单吨净利润等情况 [70][72][77]。 炼油板块 - 展示了原油与国内汽油、柴油、航煤价格及价差，以及美国、欧洲、新加坡成品油价格及价差与原油的关系 [84][106][110]。 化工板块 - 呈现了原油与聚乙烯 LLDPE、均聚聚丙烯、EVA 发泡料、光伏料，苯乙烯、丙烯腈、MMA 等化工品价格及价差的关系 [137][147]。

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“大炼化周报：冬季保暖面料需求有所增长，长丝盈利小幅改善”，聚焦于石油加工行业的短期动态 [1] - 报告核心观点认为，尽管成本端原油价格下跌对石化产品价格构成压力，但部分细分领域如涤纶长丝的盈利状况因季节性需求改善而出现小幅好转 [2][108] 国内外炼化项目价差表现 - 截至2025年10月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2425.56元/吨，环比小幅上升21.37元/吨（+0.89%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1222.74元/吨，环比上升71.58元/吨（+6.22%），改善幅度大于国内项目 [2][3] - 布伦特原油周均价为62.37美元/桶，环比下降4.26% [2][3] 炼油板块市场动态 - 原油价格震荡下跌，2025年10月17日布伦特、WTI原油价格分别为61.29、57.54美元/桶，较10月10日分别下跌1.44、1.36美元/桶，主要受中美贸易紧张局势及对供应过剩的担忧影响 [2][14] - 国内成品油价格普跌但价差改善，柴油、汽油、航煤与原油的价差分别为3554.79元/吨（+88.08）、4623.07元/吨（+72.08）、2647.67元/吨（+81.75） [14] - 国际成品油市场价差亦普遍改善，其中东南亚市场汽油价差环比上升120.07元/吨，北美市场柴油价差环比上升48.42元/吨 [29] 化工板块产品表现 - 聚烯烃产品价格震荡运行，但价差有所扩大，LDPE、LLDPE、HDPE与原油价差分别为6517.50元/吨（+148.80）、3718.79元/吨（+30.08）、4767.50元/吨（+148.80） [56] - EVA产品价格回调，价差小幅收窄至8188.93元/吨（-72.63），纯苯价差改善至2460.36元/吨（+91.66），而苯乙烯价差收窄至3381.79元/吨（-36.92） [56] - 聚丙烯价差走阔，均聚聚丙烯价差为2659.17元/吨（+113.23），丙烯腈价差收窄至5110.36元/吨（-108.34），PC价差明显改善至10967.50元/吨（+148.80） [71] 聚酯产业链运行状况 - PX价格下跌至5585.60元/吨（-122.08），但其与原油价差小幅改善至2330.09元/吨（+3.71），开工率下降1.90个百分点至86.33% [89] - PTA价格弱势下跌至4388.57元/吨（-117.14），行业平均单吨净利润为-251.24元/吨（-10.10），开工率为76.00%（+0.60pct） [101] - MEG价格下跌至4141.43元/吨（-79.29），华东罐区库存上升至49.30万吨（+4.99），开工率上升至76.99%（+2.34pct） [100] 涤纶长丝与相关纤维市场 - 涤纶长丝盈利改善，POY、FDY、DTY行业平均单吨盈利分别为170.59元/吨（+44.46）、-28.52元/吨（+44.46）、308.08元/吨（+49.20），主要受北方地区冬季保暖面料需求增长带动 [108] - 涤纶长丝企业库存天数增加，POY、FDY、DTY库存天数分别为16.80天（+3.20）、26.10天（+2.00）、31.50天（+2.60），开工率微降至92.80%（-1.00pct） [108] - 锦纶纤维产品价格弱势下跌，POY、FDY、DTY价格分别为11550.00元/吨（-200.00）、13950.00元/吨（-200.00）、12085.71元/吨（-114.29） [120] - 涤纶短纤价格小幅下跌至6327.86元/吨（-72.14），但单吨盈利改善至163.01元/吨（+36.87），库存天数下降至6.11天（-1.47） [131] 主要炼化公司股价表现 - 近一周（截至2025年10月17日），6家民营大炼化公司股价除新凤鸣（+11.26%）外均下跌，桐昆股份跌幅最大为-12.44% [2][140] - 近一月表现中，东方盛虹（-8.59%）和桐昆股份（-9.35%）跌幅居前 [2][140] - 自2017年9月4日至2025年10月17日，信达大炼化指数涨幅为+34.10%，跑赢石油石化行业指数（+18.25%）和沪深300指数（+17.39%） [141]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 原料价格跌幅较大，炼化产品价差小幅改善 [1] - 国内重点大炼化项目价差环比小幅提升，国外项目价差微降 [2][3] - 石化化工品价格跌幅不及成本端，价差有所扩大 [2] - 聚酯长丝产品盈利改善，锦纶价格价差维稳 [2] 国内外重点炼化项目价差跟踪 - 截至2025年10月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2404.19元/吨，环比+21.59元/吨（+0.91%）[2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1151.33元/吨，环比-6.62元/吨（-0.57%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.15美元/桶，环比-1.91% [2][3] - 自2020年1月4日至2025年10月10日，国内项目周均价差涨跌幅+3.68%，国外项目+22.31% [3] 炼油板块 - 原油价格明显下跌，2025年10月10日布伦特、WTI原油价格分别为62.73、58.90美元/桶，较10月3日分别-1.80、-1.98美元/桶 [2][15] - 国内成品油价格普跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为6848.00（-38.43）、7932.29（-39.29）、5947.21（-21.43）元/吨 [15] - 国内成品油价差小幅扩大，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为3466.70（+27.02）、4550.99（+26.16）、2565.92（+44.02）元/吨 [15] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4579.48（-107.72）、3966.48（-78.55）、4484.65（-110.69）元/吨 [29] - 北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4916.04（-109.35）、4108.66（-105.88）、4617.21（+129.09）元/吨 [29] - 欧洲市场欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4750.70（-130.18）、5014.52（-174.58）、5042.09（-69.15）元/吨 [29] 化工板块 - 聚乙烯产品价格震荡运行，价差小幅扩大，LDPE、LLDPE、HDPE与原油价差分别为6368.70（+94.02）、3688.70（+7.30）、4618.70（+65.44）元/吨 [55] - EVA产品价格小幅回调，价差小幅走阔，EVA均价11642.86（-35.71）元/吨，EVA-原油价差8261.56（+29.73）元/吨 [55] - 纯苯价格下跌，价差无明显变化，纯苯均价5750.00（-64.29）元/吨，纯苯-原油价差2368.70（+1.16）元/吨 [55] - 苯乙烯价格下跌，价差小幅收窄，苯乙烯均价6800.00（-85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差3418.70（-20.27）元/吨 [55] - 聚丙烯产品价格小幅下跌，价差有所走阔，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯与原油价差分别为2545.94（+48.56）、6411.56（+58.30）、3818.70（+65.44）元/吨 [70] - 丙烯腈产品价格小幅下跌，价差小幅扩大，丙烯腈均价8600.00（-28.57）元/吨，丙烯腈-原油价差5218.70（+36.87）元/吨 [70] - 聚碳酸酯价格偏稳运行，价差有所扩大，PC均价14200.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差10818.70（+65.44）元/吨 [70] - MMA价格逆势小涨，价差有所走阔，MMA均价10414.29（+14.29）元/吨，MMA-原油价差7032.99（+79.73）元/吨 [70] 聚酯&锦纶板块 - PX成本端支撑弱势，价格小幅下跌，PX CFR中国主港周均价5707.68（-36.18）元/吨，PX与原油价差2302.21（+5.09）元/吨 [90] - PX开工率88.23%（+0.81pct） [90] - MEG价格有所下跌，MEG现货周均价格4220.71（-45.00）元/吨，开工率74.65%（+1.16pct） [106] - PTA价格弱势下跌，PTA现货周均价格4505.71（-43.57）元/吨，行业平均单吨净利润-241.14（-10.79）元/吨，开工率75.40%（-1.70pct） [107] - 涤纶长丝产品价格小幅上涨，盈利有所改善，POY、FDY、DTY周均价格分别为6600.00（+0.00）、6750.00（+14.29）、7800.00（+14.29）元/吨 [112] - 涤纶长丝行业平均单吨盈利分别为POY 126.13（+35.03）元/吨、FDY -72.98（+44.51）元/吨、DTY 258.88（+44.51）元/吨 [112] - 涤纶长丝企业库存天数分别为POY 13.60（-5.20）天、FDY 24.10（-1.60）天、DTY 28.90（-0.60）天，开工率93.80%（+0.20pct） [112] - 锦纶纤维产品价格、价差总体维稳，POY、FDY、DTY平均价格分别为11750.00（+0.00）、14150.00（+0.00）、12200.00（+0.00）元/吨 [127] - 涤纶短纤价格小幅下跌，涤纶短纤周均价格6400.00（-19.29）元/吨，行业平均单吨盈利126.13（+22.23）元/吨 [134] - 聚酯瓶片价格小幅下跌，PET瓶片现货平均价格5738.57（-20.00）元/吨，行业平均单吨盈利-180.12（+21.75）元/吨 [134] 6大炼化公司涨跌幅 - 截至2025年10月10日，近一周股价涨跌幅：荣盛石化（+4.97%）、恒力石化（+2.86%）、东方盛虹（+4.31%）、恒逸石化（+4.41%）、桐昆股份（-0.40%）、新凤鸣（+3.88%）[2][141] - 近一月涨跌幅：荣盛石化（+3.16%）、恒力石化（+1.52%）、东方盛虹（-3.88%）、恒逸石化（+2.24%）、桐昆股份（+0.95%）、新凤鸣（+5.97%）[2][141] - 自2017年9月4日至2025年10月10日，信达大炼化指数涨幅+47.95%，石油石化行业指数涨幅+21.67%，沪深300指数涨幅+20.05% [142]