纪要涉及的公司 均瑶健康、每日博士、体轻松、瑞银、范园、润莹 纪要提到的核心观点和论据 1. **渠道转型与供应链调整** - 公司正从传统夫妻老婆店向全国连锁化渠道转型，通过与瑞银和范园合作统一部署供应链、生产配置和销售策略以适应新市场需求 [2][4][5] - 将新品纳入三元供应链管理提升效率，借助范园供应链在低温运输等方面支持优化成本结构提升收入和毛利率 [4][15][16] 2. **新饮品战略** - 关键点是验证产品通路和新研发逻辑，通过实际运营检验供应链、生产配置和销售团队能否满足现代连锁化渠道需求，借鉴中型饮料企业经验强调数据分析和数字运营能力 [6] - 今年新推出饮品盈利目标为单品上市第一年达 5000 万元收入，若实现将证明新研发逻辑有效并为未来增长提供模板 [2][7] 3. **提升乳制品市场表现** - 微动力等乳制品过去礼品属性强，日常消费弱，公司将覆盖高县级市场空白，进入现代连锁化渠道增加日常消费，推出低温胃动力饮料优化内部结构和冷链物流提高竞争力 [2][8] 4. **新品铺货与市场运营** - 六七月份完成全国主要信贷通路铺货，配合市场运营和宣传，争取夏季及中秋节良好表现，采用大中台概念提高费用使用效率，目标毛利率保持在 40% - 45%之间 [2][12][13] 5. **各业务进展情况** - 每日博士今年收入高速增长且实现盈利，上线青岛利群系统纤维衣等产品，线上自播单日 GMV 达百万以上，其线上经营能力有望帮助均瑶健康产品打造爆款 [24] - 体轻松产品有市场基础但效率待提升，今年目标是益生菌 C 端业务结束亏损实现收入和利润增长 [25] - 瑞银今年单月经营良好，前端设备产能利用率 80% - 85%，但产能扩充未落地影响战略规划，海外市场表现更佳 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **吉印渠道规划**：进一步规划取决于产品运营效果，公司有储备新品，开发逻辑基于线上热词搜索等，希望通过新品和新渠道增加境内市场增长趋势 [9] 2. **老品表现与策略**：2025 年四五线市场老品收入略有下降但毛利率稳定，对单品利润贡献影响不大，胃动力希望稳住基本盘，新品上线初期毛利率有折让，后续计划提升 [19][20] 3. **团队调整**：2024 年新总经理到位后中台调整，现在统一成一个团队负责新品业务，不再分事业部操作 [21] 4. **范园供应链情况**：2025 年 1 - 4 月餐饮渠道表现与 CPI 水平相当，应将核心工作放饮料板块；对商超渠道调整看法是强调新品自主研发保持品牌话语权 [22][23] 5. **产能规划**：去年发酵剂产能增长项目未完成，若今年仍有问题公司将自身推动工作 [29] 6. **未来利润表看法**：公司处于转型初期，短期利润表影响不大，半年报后或有更清晰判断，运营模式变化成功更重要 [30]

宏观展望 - 全球货币体系重构源于国际关系变化导致的信任度下降，"去美元化"进程主要由非经济因素驱动，黄金长期牛市具备历史性基础 [2] - 美元中短期面临信用下降风险，美债实际利率、通胀预期及名义利率存在上行压力，黄金上涨可能加速，日元/欧元/英镑或进一步升值 [2] - 国内经济中长期潜力较大但短期需政策提振，2025年5%增长目标需财政政策加码及全面降息支持，预计下半年政策力度将增强 [2] 港股策略 - AI产业周期或主导港股新一轮行情，类比2005-2007年地产、2012-2015年科创等历史主线，恒生科技板块因稀缺资产聚集成为核心受益领域 [4] - 港股科技板块资本开支高增（云业务收入同步增长），2025年盈利增长确定性较强，当前估值水平仍有提升空间 [4][5] - 南向资金2025Q1流入规模创新高且机构主导，外资低配中国资产态势边际改善，资金面支撑港股下半年上行 [5] 食品饮料行业 - 白酒行业调整呈U型特征（对比2012-2014年V型），当前处于筑底阶段，头部公司淡季韧性显现，估值修复可期 [7] - 啤酒旺季经营环比改善，饮料行业单品势能持续释放，结构性增长显著 [7] - 大众品领域休闲食品魔芋制品打开第二成长曲线，调味品/乳制品收入边际改善且竞争格局优化 [7]

投资建议：结构分化，重视成长。 大众品首选新消费、高成长，白酒周期寻底，配置价值凸显。 白酒：分化加剧，更加理性。 25Q2 产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显。 与 2012-14 年的 行业调整期相比，本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小、但调整周期明显拉长。上一轮白酒行业调整 呈 V 型，行业出清速度快；本轮调整更像 U 型，调整幅度相对较小，目前仍在筑底阶段。 我们认为 短 期股价走势已基本反应市场悲观预期，伴随政策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值修复。 啤酒 & 饮料：啤酒有望修复，饮料结构繁荣。 啤酒旺季将至、经营环比改善； 饮料仍处于单品势能释放 阶段。 | 本文摘自：2025年6月1日发布的 换季消费及成长——食品饮料2025年中期策略 | | --- | | 訾 猛 ，资格证书编号： S0880513120002 | | 颜慧菁 ，资格证书编号： S0880525040022 | | 徐 洋 ，资格证书编 号： S0880520120008 | | 姚世佳 ，资格证书编号： S0880520070001 | | 李 耀 ，资格证书编号： S0880520090 001 | | 程碧升 ...

冰杯市场爆发 - 2024年夏季冰杯销量同比激增350%，盒马线上超市一周销售量突破200万杯，超越部分瓶装饮料热度[1] - 冰杯热潮起源于韩国2005年的"冰杯 袋装美式"组合，如今中国市场上瑞幸"冰杯浓缩液"售价15元，比门店冰美式便宜10元，喜茶"多肉葡萄冰杯"售价8元[1] - 小红书"冰杯特调"相关笔记超过50万篇，冰杯从便利店商品转变为"社交货币"[1] 工业化生产优势 - 广州冰利达工厂全自动生产线每天制造20万杯冰杯，每杯生产成本控制在1.2元[3] - 工业化冰杯突破"易融、易损、易污染"三大难题，相比家用制冰8小时且三小时内融化率超过60%有明显优势[3] - 冰杯毛利率达到30%，头部厂商通过规模效应构筑壁垒[9] 消费行为转变 - 2024年美团数据显示冰饮订单占比达68%，90后和00后贡献85%销量，相比2010年星巴克进入中国时冰饮占比不到20%有显著提升[5] - 一线城市72%消费者购买冰杯动机为"应急用冰"，下沉市场更关注"性价比DIY"，用2元冰杯、3元瓶装茶自制5元版"喜茶冰沙"[3] - 美团闪购数据显示冰杯订单中"即时需求"占比高达91%，平均配送时效28分钟，比奶茶订单快12分钟[11] 营销与社交效应 - 抖音"冰杯调酒"话题播放量突破12亿次，博主"酒肉日记"相关视频获超百万点赞[7] - 百加得"冰杯朗姆酒"组合装在盒马一周内售罄，元气森林"冰杯气泡水"联名款带动气泡水销量增长40%[7] - 冰杯成为"内容创作载体"，重新定义饮料行业营销策略[7] 供应链竞争格局 - 冰利达在全国布局10大工厂，每家日产能50万杯，单杯反渗透膜过滤成本压缩至0.05元，中小型厂商成本达0.2元[9] - 顺丰冷运"冰杯专线"将运输时效从48小时压缩至24小时，单杯运费降低0.1元[9] - 农夫山泉试点可降解PLA材质杯成本比传统PET杯高0.3元，全家便利店推出"冰杯押金制"回收率8%[9] 市场潜力与趋势 - 中国瓶装水市场达2000亿元，冰杯可能成为下一个千亿级品类[11] - 冰杯价格优势明显，酒吧手工冰块售价5元，工业化冰杯以1/3价格提供80%体验[11] - 冰杯体现消费市场三大转向：从"功能消费"到"时间消费"、从"自然物"到"工业化标准品"、从"奢侈品"到"大众民主"[11]

公司治理变更 - 宗馥莉正式接任浙江娃哈哈实业股份有限公司法定代表人及董事长职务，全面掌舵公司 [1] - 多名高管退出董事、监事职务，新增叶雅琼、费军伟等为董事，王国祥为董事兼副总经理 [1] - 公司注册资本为9179.1755万元，实缴资本相同，人员规模小于50人，2023年报显示参保人数为35人 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1993年2月6日，曾用名为杭州娃哈美食城股份有限公司(1993-2001) [2] - 业务覆盖初级食用农产品、水产品、百货等多元零售领域，延伸至洗车、摄影、健康管理等服务产业 [2] - 构建起以快消品为核心、多元业态协同发展的综合业务体系，拥有覆盖全国300多万个零售终端的庞大网络 [2] 业绩表现 - 2024年集团营收强势回升至700亿元区间，重回十年前的历史巅峰水平 [3] - 业绩增长主要得益于瓶装水、AD钙奶等核心产品的市场复苏 [3] - 宗馥莉2007年出任宏胜饮料集团总裁期间，将企业打造成年营收超500亿元的行业巨头 [3] 战略规划 - 提出"聚焦五大产品、决胜终端"的战略规划，2025年重点发力瓶装水与茶饮料市场 [4] - 计划通过加大冰柜投放、优化终端陈列等举措提升市场占有率 [4] - 推进产业链深度整合，计划投资12亿元建设智能工厂，终止部分代工合作 [4] 品牌与改革 - 2018年主导品牌公关部工作，终止与王力宏长达20年的合作，推进与《王者荣耀》、故宫文创等跨界联名 [3] - 2021年担任集团副董事长兼总经理后，推进渠道扁平化改革，重构薪酬体系 [3] - 计划通过股权重组将核心商标转入宏胜集团，彻底解决历史遗留问题 [4] 领导层背景 - 宗馥莉1982年出生，2004年从美国佩珀代因大学毕业后从萧山生产基地基层岗位起步 [3] - 2024年以810亿元身家荣登中国女首富，成为新一代浙商领军人物 [4] - 作为浙江省政协常务委员，关注食品行业创新与青年企业家培养，发起设立浙江大学馥莉食品研究院 [4]

饮料行业市场规模与可持续发展挑战 - 中国饮料市场规模已超万亿元 [1] - 饮料行业是水资源消耗大户 生产过程中水是关键原料和重要生产要素 [1] - 行业整体用水量持续攀升 面临降低资源消耗和减少环境污染的挑战 [1] 企业节水实践与技术创新 - 太古可口可乐上海申美金桥厂房投入超200万元进行中水回用设备改造 每天处理1200吨废水 水质达国家三级排放标准 [1] - 该厂房累计回用约100万吨中水 用于冷却塔补水 绿化灌溉和厕所冲洗 废水处理效率实现100% [1] - 工厂水资源利用率提高至1.6立方米/吨 远高于行业平均水平 [1] 行业可持续发展举措 - 农夫山泉优化生产工艺 从节水管理 设计 改造三方面推进可持续用水 开展水足迹评估 [2] - 百事公司通过雨水回收 中水回用 冷凝水回收等项目提高水资源循环利用率 [2] - 娃哈哈研发轻量化包装技术 优化瓶身设计降低塑料使用量 [2] 数字化技术在行业的应用 - 娃哈哈温州文成智能化饮料生产基地实现数据驱动生产 整线智能化生产新模式 通过能源管理降低能耗成本 [2] - 太古可口可乐上海申美金桥厂房上线MIS数字化信息制造系统 实时监控能耗数据优化生产排班 预计节约3%能耗 [2] - 太古可口可乐在中国内地工厂80多条生产线部署该系统 推动全产业链能效提升 [2] 行业绿色转型趋势 - 饮料企业从水资源管理 包装创新 生产环节节能到全产业链协同推进绿色转型 [3] - 行业实践为传统制造业与环境和谐共生提供可参考经验 [3]

味动力新品发布 - 推出第三代功能性酸奶饮品「每日睛彩」和「每日美梦」，分别聚焦护眼与助眠场景，采用叶黄素酯与玉米黄质5:1配比、GABA与茶叶茶氨酸5:1配比，并添加BL-G101等三大明星益生菌 [3][5] - 产品通过专利微囊技术提升成分吸收效率，含真实蓝莓果汁与枸杞汁（每日睛彩）、酸枣仁（每日美梦） [3] - 此前已推出能量补充型"每日营养"和护肤纤体型"每日美妍"，此次升级标志场景化功能乳品布局深化 [3] - 新品已上架华东地区罗森便利店 [4] 康师傅速食新品 - 针对山姆会员商店推出"潮卤牛三宝牛肉面"，含金钱肚、牛筋、牛腱三部位（总重超60g/袋），12小时潮汕老卤工艺 [6] - 采用RP锁鲜技术与非油炸微蒸鲜熟工艺，主打免煮便捷性，适配加班、露营等场景 [6] 新希望轻食产品 - 上新活润轻食瓶，含9种果蔬原料（如羽衣甘蓝、牛油果），每瓶提供25g膳食纤维，添加B420菌种且0蔗糖 [8] - 瞄准健身减脂需求，延续此前"活润轻食杯"系列，强化体重管理功能 [8] 可口可乐日本市场升级 - 在日本推出升级版"绫鹰浓绿茶"，抹茶量翻倍，容量增至650ml，优化苦味与鲜味平衡 [10] - 产品含减少内脏脂肪的茶多酚，2023年上市后受市场认可，此次邀请THE ALFEE代言 [10] 果子熟了电解质水 - 推出「活力水平衡」电解质水，含五种电解质（≥400mg/L），0糖0卡，提供600ml与910ml两种规格 [12][14] - 切入百亿规模电解质市场，对标蒙牛迈胜、王老吉等竞品 [14] 通用磨坊转型计划 - 启动全球转型计划，总支出1.3亿美元（约9.49亿人民币），预计2028财年完成，涉及业务流程优化与组织调整 [15] 朝日啤酒创新包装 - 推出温感墨水设计罐，罐身图案随冷藏温度变冰蓝色，同步发售高导热铝杯强化冰镇体验 [17][19] - 技术基于消费者对"冰爽口感"的需求洞察，旨在提升碳酸溶解与风味释放 [19] 光明乳业战略升级 - 聚焦精准益生菌、乳品营养研究、功能乳品三大研发方向，推出优倍5.0蛋白0脂牛乳（蛋白质5g/100ml）等4款体重管理新品 [20] - 联合高校开展科研，优倍新品免疫球蛋白含量提升至300mg/L，钠含量减少25% [20] 霸王茶姬海外扩张 - 与马来西亚联大集团成立合资公司（持股60%），计划三年内在马开设300家店，李宗伟任品牌大使 [22] - 当前在马来西亚拥有148家门店（占海外总量95%），2025年全球计划新增超1100家 [22] 联舌工坊融资进展 - 完成3亿元B轮融资，估值突破30亿元，资金将用于直营体验中心、产业园建设及海外拓展 [23] - 采用B/C双端协同模式，目标2027年冲击500亿元市值 [23]

公司高层变更 - 宗庆后卸任娃哈哈实业公司法定代表人、董事长、总经理职务，由宗馥莉接任法定代表人、董事长 [1] - 公司多位主要人员发生变更，娃哈哈实业公司成立于1993年2月，注册资本约9179万元人民币 [1] 宗馥莉背景 - 宗馥莉为娃哈哈创始人宗庆后之女，1982年1月17日出生于浙江杭州，毕业于美国佩珀代因大学 [1] - 2004年归国加入娃哈哈，2007年担任宏胜饮料集团总裁，带领宏胜集团成为全产业链饮料生产企业 [1] - 2016年推出定制饮料品牌KellyOne，2018年担任娃哈哈集团品牌公关部部长，2020年兼任销售公司副总经理，2021年12月担任副董事长兼总经理 [1] 宗庆后逝世与宗馥莉接任 - 2024年春节前宗庆后因肺癌病重住院，2月25日因病逝世，享年79岁 [2] - 宗馥莉随后接手娃哈哈，2024年10月以810亿元身家成为中国女首富 [2] 宗馥莉改革措施 - 宗馥莉掌舵后推动企业管理、渠道优化、产品战略及薪酬体系等多层面改革 [2]

品牌营销策略 - 公司与亚洲音乐综艺《亚洲新声》达成独家冠名合作，推出联名系列产品，通过音乐文化强化品牌年轻化形象[1][4] - 联名产品设计融合六大音乐主题（炽热之声、律动之声、天籁之声、欢乐之声、魅力之声、优美之声），以手绘插画风格结合节目元素如邮轮舞台和麦克风[1][2] - 营销核心定位"嗨唱热辣一夏，燃动年轻力量"，瞄准Z世代对个性表达的需求，将产品转化为社交货币[2][4] 产品创新与互动体验 - 推出"夺罐AI歌王"科技互动玩法，消费者扫码可生成个性化歌词、曲风及演唱海报，并参与排名赢取奖品[3] - 双重促销机制：拉环/瓶盖扫码抽现金红包，AI歌王活动赠送联名产品、毛绒发声罐等周边[3] - 联名产品于2025年5月29日在抖音、京东等平台开启预售，6月9日全国上市，覆盖便利店、商超及电商渠道[3] 文化融合与场景营销 - 通过音乐综艺IP推动亚洲文化交融，同时展现非遗凉茶的传统养生文化在现代场景中的传承[1][4] - 强化"凉茶+音乐"的消费场景联想，结合火锅、烧烤等餐饮场景，打造"氛围拍档"概念[6] - 产品功能与情感价值并重：既提供防上火功效，又通过AI音乐互动增强娱乐性和社交分享属性[6]

广药集团海外布局 - 广药集团旗下王老吉与马来西亚宝钢制罐、P C I专业罐装公司签约 启动东南亚本土化生产 首次实现"供应链协同+本土化生产+深度分销"体系化出海布局 [1] - 马来西亚宝钢制罐为上海宝钢包装全资子公司 年产能达8亿罐 合作将辐射印尼、泰国等RCEP国家 [1] - P C I罐装公司具备数字化、智能化生产线 将保障王老吉产品在马来西亚的品质稳定性 [2] 国际化战略推进 - 广药集团董事长提出通过产品、营销、供应链本土化打开海外市场 强化文化共鸣连接用户 [1] - 此次合作是王老吉与宝钢包装4月全球战略协议的首个落地项目 涉及海外供应链协同与市场开拓 [1] - 公司计划以合规化管理、精准化区域拓展、全球化品牌提升东南亚本土运营活力 推动国际化向更高维度发展 [2] 产能与技术细节 - 马来西亚宝钢制罐拥有完善生产线及配套设施 年产能具体数据为8亿罐 [1] - P C I罐装公司实现操作数字化、生产智能化、管理可视化三重技术升级 [2]