报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 我国卫星通信战略提速，产业有望迈入发展黄金周期，建议从“行业中军”和“细分方向龙头”两大方向进行布局 [1][4] 行业动态与事件总结 - **我国申请大批量卫星频轨资源**：2025年12月，我国向国际电信联盟申请了14个星座共计超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗卫星来自无线电创新院，包揽最大的两个星座CTC-1和CTC-2（规模均为96714颗）其他重要申请包括中国移动的2520颗CHINAMOBILE-L1、垣信卫星的1296颗SAILSPACE-1、国电高科的1132颗TIANQI-3G等，这是继GW星座（12992颗）、千帆星座（超1.5万颗）和鸿鹄星座（1万颗）之后，我国最大批次的申请，若获批准，申请单位需按规则在7年内完成首批10%部署，9年内完成50%，14年内完成全部部署 [4] - **卫星互联网频谱资源“国家队”亮相**：无线电创新院于2025年12月30日注册成立，由7家单位联合共建，是我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构，旨在服务卫星互联网产业、研究电磁空间技术、挖掘频谱资源价值潜力 [4] - **海外龙头进展**：FCC批准SpaceX新增部署7500颗Gen2星链卫星，使其全球在轨卫星总数达1.5万颗，同时批准其使用Ku、Ka、V、E和W五个频段运营，并允许其在美国境内外提供和强化卫星直连手机服务 [4] 投资方向与建议总结 - **把握行业中军**：部分企业布局早、卡位优势强、参与产业链环节多，且在6G通信网络有前沿参与，受益行业发展的确定性较高，建议关注信科移动、海格通信、烽火通信等 [4] - **积极布局细分方向龙头**： - **当前发展重点（卫星部署阶段）**：星上软硬件受益程度高，如相控阵天线、光电互联、星间激光通信、核心网等 [4] - **未来应用阶段**：地面站及地面终端有望展示快速发展弹性 [4] - 建议关注震有科技、陕西华达、通宇通讯、臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、国博电子、西测测试、盟升电子、信维通信等 [4]

中国大规模申报卫星星座计划 - 2025年最后一周，中国向国际电信联盟（ITU）申报了多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗[1][8] - 此次申报的运营主体全面扩容，涉及中国星网、上海垣信、中国移动、中国电信、无线电频谱开发利用和技术创新研究院（无线电创新院）、国电高科、航天驭星、银河航天等多家公司机构[1][8] 申报星座计划详情 - 2025年12月29-30日，中国向ITU新增申报了多个星座计划，具体包括：无线电创新院的CTC-1（96,714颗）和CTC-2（96,714颗）、中国移动的CHINAMOBILE-L1（2,520颗）、上海垣信的SAILSPACE-1（1,296颗）、国电高科的TIANQI-3G（1,132颗）、航天驭星的YX-5（106颗）、银河航天的GALAXY-SAR-2（96颗）和BLACKSPIDER-3（91颗）、中国星网的CHNTELESAT-MDTC（24颗）以及中国电信的CHNTELESAT-MDTC（12颗）[2][9] - 规模最大的两个星座为无线电创新院的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96,714颗[3][9] 运营主体与机构背景 - 无线电创新院于2025年12月30日在雄安新区登记注册，是我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构[4][10] - 该院由国家无线电监测中心、河北雄安新区管理委员会、河北省工业和信息化厅、中国卫星网络集团有限公司、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团有限公司7家单位联合共建[4][10] - 在登记注册的前一天（12月29日），CTC-1和CTC-2这两个巨型卫星星座计划即以无线电创新院的名义向ITU提交了申请[4][10] 国际规则与竞争态势 - 国际电联（ITU）为联合国主管信息通信技术事务的机构，负责分配和管理全球无线电频谱与卫星轨道资源[4][10] - 卫星频谱与轨道资源依据“先到先得”原则分配，具有稀缺性[6][13] - 根据ITU统计数据，低地球轨道理论上可容纳卫星总数约60,000颗，截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为10,824颗，当前低地球轨道资源的利用率约为18.0%[6][13] - 2019年，ITU对星座运营商更新部署节点要求：在报请发射材料后的7年后，非地球同步轨道卫星星座运营商需在2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在7年内全部部署完成，若未能在总共14年的时间内完成，其频谱权利将按实际发射数量按比例缩减[5][11] - 当地时间1月9日，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX在现有已部署8,000颗卫星的基础上，增加部署运营7,500颗Gen 2星链卫星[5][11] 行业背景与发展前景 - 中邮证券数据显示，目前美国在轨航天器数量全球领先，占比达75.94%，中国约占全球数量的9.43%[7][13] - 在此背景下，中国已推进“GW星座”、“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署[7][13] - 东吴证券指出，展望2026年商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将有望迎来显著提升[7][14] - 我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速[7][14]

公司核心交易事件 - 全球卫星连接解决方案提供商Viasat报告了在股价大幅上涨一年后出现显著内部人士抛售 [1] - 董事长兼首席执行官Mark D Dankberg于2026年1月6日通过SEC表格4备案间接出售了100,000股股票，总对价为400万美元 [1] - 交易基于SEC表格4的加权平均购买价格40.34美元计算 [2] 交易详情与背景 - 此次出售后，Dankberg的间接持股从交易前的1,534,993股减少至1,434,993股 [2][7] - 这是继2025年7月之后一系列大规模减持中的第二笔，此前曾出售200,000股，使其间接持股从1,734,993股累计减少了300,000股 [7] - 所有出售的股票均为间接持有，主要通过信托实体持有，不涉及直接所有权 [7] - 此次出售是根据2025年9月15日采纳的Rule 10b5-1交易计划进行的，属于预先确定的处置安排 [7] 公司财务与市场表现 - 公司市值为55.2亿美元，过去12个月营收为45.8亿美元，过去12个月净亏损为5.223亿美元 [4] - 截至2026年1月6日，公司股价在过去一年内上涨了361% [4] - 在截至9月30日的财年第二季度，公司销售额达到11.4亿美元，高于去年同期的11.2亿美元 [12] - 财年第二季度净亏损收窄至6140万美元，去年同期净亏损为1.376亿美元 [12] - 股价在11月达到的52周高点43.59美元附近徘徊 [11] 公司业务概览 - Viasat是一家全球通信公司，专门提供先进的卫星和宽带解决方案 [6] - 业务组合涵盖固定和移动连接，利用专有技术和基础设施满足多个行业的复杂连接需求 [6] - 提供基于卫星的宽带互联网、机上连接、通信设备及相关技术解决方案，服务消费者、商业和政府市场 [8] - 收入主要来自基于订阅的卫星服务、设备销售和技术许可，依托专有的卫星网络基础设施和地面系统 [8] - 客户群包括住宅宽带用户、商业航空公司、海事运营商、企业和政府机构 [8] - 公司的规模和综合方法使其在不断发展的卫星通信市场中成为关键参与者 [9] 交易动因与市场时机 - 此次出售并非危险信号，因为交易是根据预先安排的Rule 10b5-1计划执行的，此类计划常用于避免利用内幕信息的指控 [10] - 出售后，Dankberg仍持有超过100万股股票，表明其并非试图抛售股票 [11] - 出售时机对Dankberg有利，因股价接近52周高点 [11] - 股价上涨得益于公司多次成功的卫星发射和政府合同的获取，同时营收也实现同比增长 [11] - 公司的成功导致股价上涨，使市销率接近过去一年的高点，因此当前是出售而非买入股票的时机 [12]

金融与资本市场政策 - QDII基金迎来政策利好，要求基金公司在2027年底前将用于专户的QDII额度占比调整至20%以内，2026年底前需至少完成一半调整任务，以鼓励额度更多用于公募产品 [3] - 市场监管总局修订《市场监督管理投诉举报处理办法》，新增6条、修改22条，重点强化权益保护、优化程序并规制恶意索赔，明确不得滥用投诉举报权利牟取不正当利益 [3] - 中国首席经济学家论坛指出，未来几年中国将继续保持“更加积极”的财政政策常态，并通过直接融资满足新兴产业和高技术产业的资金需求 [4] - 中国资本市场论坛上，专家建议设立由银行、社保、保险、外汇资金参与的股权引导基金，预计可形成四五十万亿元规模以支持补充企业股本 [5] - 证监会披露一则内幕交易行政处罚，对当事人没收违法所得470.97万元，并处以1462.92万元罚款 [5] - 河南出台国有企业境外债券管理办法，严禁各级政府融资平台公司和国有企业发行一年期及以下境外债券，并建立终身追责机制 [16] - 河南省首单数据资产证券化（ABS）和首单省级知识产权证券化（ABS）产品相继成功簿记，将于深交所挂牌 [16] 科技创新与人工智能 - 北京市委教育科技人才工作领导小组会议强调，要打造全球人工智能创新高地，培育世界级医药健康产业集群 [4] - 重庆人工智能湾区建设启动，举行了重庆通用人工智能产业基金签约仪式，并与头部企业签署系列合作协议 [7] - 腾讯首席AI科学家表示，公司正专注于模型和产品开发，并认为大公司在2B业务上已具备场景优势 [10] - 毕马威中国合伙人指出，金融科技正通过AI、区块链、量子计算等前沿技术重塑金融服务模式，推动金融资源更精准高效注入科技创新领域 [9] - 知名投资人迈克尔·伯里表示正在做空甲骨文公司，持有其看跌期权并在过去六个月直接做空股票 [14] 航空航天与太空经济 - 全球太空资源竞争加速，中国在2025年底向国际电信联盟（ITU）申报了总规模超20万颗的卫星星座计划，其中规模最大的两个星座各含96714颗卫星 [3] - 美国联邦通信委员会批准SpaceX额外部署7500颗第二代星链卫星，使其获批运行的二代卫星总数达到1.5万颗，并要求在2028年12月前完成50%的发射任务，2031年前完成全部部署 [10] 能源与基础设施 - 截至2025年底，中国抽水蓄能装机规模超过6600万千瓦，连续10年位居世界首位，其中超80%的单站规模为100万千瓦及以上 [7] - 2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在合肥举办，邀请全链条创新主体共商发展机遇 [7] - 埃塞俄比亚航空公司启动一项耗资125亿美元的机场建设项目，预计2030年竣工，届时将成为非洲最大机场，具备年接待1.1亿名旅客的能力 [13] 新能源汽车与自动驾驶 - 北汽新能源与北京出行共同启动极狐阿尔法S（L3版）规模化上路通行试点运营，首批车辆将驶入指定高速区域，预计2026年第二季度逐步向个人用户开放 [10] - 吉利控股全球传播总监表示，公司很可能在未来24至36个月内发布在美国的扩张计划，极氪和领克等品牌可能很适合美国市场 [10] 半导体与高端制造 - 华润微电子与TCL实业、中环领先签署战略合作协议，未来将聚焦功率器件、智能功率模块、MCU等核心产品攻坚，推进产能联动、技术共建与市场协同 [11] 国际贸易与地缘政治 - 美国商务部撤销了一项旨在限制中国制造无人机的计划，该计划原于去年9月提出，旨在应对所谓“国家安全担忧” [6] - 美国总统特朗普表示将讨论如何重建委内瑞拉石油产业，美国将立即开始提炼和销售至多5000万桶委内瑞拉石油 [17] - 伊拉克石油部长表示，伊拉克当前石油出口量约为350万桶/日，产量为428.6万桶/日，并预计委内瑞拉事件后石油市场将出现供应过剩 [18] - 印度自取消大米出口限制后，2025年大米出口量同比激增19.4%，创下历史第二高纪录 [18] - 阿根廷经济部称，已在1月9日截止日期前向债券持有人支付43亿美元完成还款 [16] 数字经济与跨境商业 - 南京市发布跨境电商“全层级人才培育计划”，2026年将制定实施新一轮跨境电商三年行动规划，构建本土化服务平台矩阵并接入人工智能大模型 [8] 宏观经济与汇率 - 摩根士丹利中国首席经济学家表示，近期人民币升值主要受美元贬值及季节性因素推动，预计今年仍有升值空间，短期内一、二季度可能在6.8左右 [19] 消费与旅游市场 - 元旦假期后至寒假前为冬季旅游错峰游窗口期，即日起至1月28日，国内机票预订成本预计便宜40%，部分热门商圈酒店价格相比春节高峰期预计节省超过50% [7] - 网传“深圳成全国首个电动车停车收费城市”被核实为不实信息，相关部门未发布过相关政策或通知 [7] 金融市场动态 - 纳斯达克宣布，沃尔玛将于1月20日开盘前纳入纳斯达克100指数，取代阿斯利康的席位 [15]

中国提交大规模卫星星座申请 - 2025年12月，中国向国际电信联盟（ITU）申请了总规模超20万颗卫星的频轨资源 [1][3] - 申报涉及14个卫星星座，其中无线电创新院的CTC-1和CTC-2两个星座各自申请96,714颗，合计超过19万颗，是本次申报的主力 [3] - 申报运营主体全面扩容，包括中国星网、上海垣信、中国移动、中国电信、无线电创新院、国电高科、航天驭星、银河航天等多家公司机构 [3] - 无线电创新院于2025年12月30日在雄安新区注册，由7家单位联合共建，旨在服务卫星互联网产业、研究电磁空间技术 [3][4] - 根据ITU规定，新提交的卫星申请需在7年内发射首颗卫星，并在第9年、第12年和第14年分别完成总申报数量的10%、50%和100%部署 [4] - 这一强制性履约机制使得卫星制造与发射成为未来数年产业中最确定、最紧迫的环节 [5] SpaceX获准大规模扩展星链星座 - 美东时间2025年1月9日，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX额外部署7,500颗第二代（Gen2）“星链”卫星 [1][7] - 此次批准使SpaceX全球获批在轨运行的第二代卫星总数达到1.5万颗 [1][8] - FCC同时批准了SpaceX对卫星进行技术升级，允许其跨五个频段开展运营，并豁免了此前限制卫星信号覆盖重叠及网络容量提升的规定 [9] - 新增卫星将为美国以外的地区提供卫星直连蜂窝网络服务，并强化美国本土网络覆盖，有望实现最高每秒1千兆比特（1 Gbps）的上网速率 [9] 全球太空资源竞争加剧 - 卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据“先到先得”原则分配，这加速了全球太空资源竞争 [10] - 低地球轨道理论上可容纳卫星总数约60,000颗，截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为10,824颗，当前利用率约为18.0% [10] - 美国在轨航天器数量全球领先，占比达75.94%，中国约占全球数量的9.43% [10] - 中国商业航天星座布局已初步成型，形成了中国星网（GW星座）、上海垣信（G60千帆星座）、蓝箭鸿擎科技（鸿鹄-3星座）三大万颗级星座计划 [10] 中国卫星发射将进入高强度阶段 - 根据ITU规定及各星座申报时间要求，中国星网需在2029年9月前完成1,300颗卫星部署，G60千帆星座需在2032年8月前部署1,500颗卫星，鸿鹄-3星座则需在2033年5月前完成1,000颗卫星部署 [11] - 结合当前发射量测算，未来数年内中国卫星发射任务将进入高强度阶段，待发卫星数量有望迎来爆发式增长 [11] - 展望2026年，商业航天行业将迎来多重催化，多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将显著提升 [11] - 中国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速 [11] - 随着政策支持、技术迭代及火箭产能释放，中国火箭数量及发射次数有望迎来跨越式增长 [11]

监管授权 - 美国联邦通信委员会向SpaceX授予重大授权，允许其建造、部署并运营额外7,500颗第二代星链卫星 [1] - 此次授权使SpaceX获准运营的全球卫星总数达到15,000颗 [2] 业务发展 - SpaceX获准建造、部署并运营额外7,500颗第二代星链卫星 [2] - 授权后，公司获准运营的全球卫星总数将达到15,000颗 [2]

卫星互联网行业战略动向 - 我国已于2025年12月向国际电信联盟申请了超过20万颗卫星的频轨资源 [1] - 其中超过19万颗卫星的申请由新近成立的无线电创新院提出 [1] 行业战略意义与专家解读 - 卫星频轨资源的申请已上升至国家战略层面 [2] - 无线电创新院被视为卫星互联网领域的“国家队” [2] - 该机构被期望整合产业资源并发挥超大规模市场优势 [2] - 专家看好此举将加快国内产业赶超SpaceX的步伐 [2] 申请状态说明 - 所申请的卫星资源目前仍处于向ITU的申报阶段，尚未获得批准 [2] - 即使获得ITU批准，也不等同于未来一定能成功部署 [2]

监管批准与规模扩张 - 美国联邦通信委员会批准SpaceX新增部署7500颗第二代“星链”卫星 [1][2] - 此次批准将使SpaceX的全球在轨卫星总数达到1.5万颗 [1][2] 技术升级与运营优化 - 委员会同时批准SpaceX对卫星进行技术升级 [1][2] - 批准SpaceX使用五个频段开展运营 [1][2] - 豁免了此前限制卫星信号覆盖重叠、制约网络容量提升的相关规定 [1][2] 服务能力与市场拓展 - 新增卫星将为美国以外地区提供卫星直连蜂窝网络服务 [1][2] - 将强化美国本土的网络覆盖能力 [1][2] - 能支撑下一代移动通信服务 [1][2] - 可实现最高每秒1千兆比特的上网速率 [1][2]

重大资产重组面临终止 - 公司筹划收购凯睿星通控制权的重大资产重组事项面临终止风险 交易各方因市场环境变化及估值等商业条款未能达成一致 正在协商终止事宜 [1] - 该交易自2025年8月27日起停牌筹划 9月10日复牌后市场曾给予积极反馈 出现四连板行情 [1] 交易披露前的市场异动与股东变化 - 停牌前20个交易日 公司股价涨幅达27.36% 远超同期上证指数7.17%和行业指数8.57%的涨幅 停牌前最后一个交易日（8月26日）涨幅达7.85% 换手率达18.95% [2] - 交易预案与半年报对比显示 停牌前（7月1日至8月26日期间）前十大股东中出现4名“新进”股东 包括摩根士丹利国际股份有限公司和瑞士联合银行集团 [2] 公司业绩困境与转型意图 - 公司主营业务为生态环保领域 近年财务表现不佳 2023年归母净利润亏损3.15亿元 2024年亏损扩大至6.3亿元 [3] - 2025年前三季度营业总收入为2.58亿元 同比下降29.78% 归母净利润亏损3024.18万元 [3] - 收购专注于国产化卫星通信的凯睿星通被视为培育新增长点、打造第二增长曲线的重要尝试 [3] 公司涉及重大诉讼情况 - 公司因建设工程施工合同纠纷 起诉请求支付工程款本金3.2亿元 案件已受理尚未开庭 [4] - 自2025年11月25日至公告日 公司及控股子公司新增8件未披露诉讼仲裁 累计涉案金额3.67亿元 [4] - 公司此前于2025年11月24日曾披露另一起建设工程施工合同纠纷诉讼 涉案金额5.52亿元 [4] 交易进展与现状 - 自筹划交易以来 公司多次公告称正在积极推进相关工作 [2] - 截至目前 标的公司凯睿星通的审计、评估工作尚未完成 交易价格也未最终确定 [2]

国内航天技术突破 - 航天科技集团六院八〇一所研制的750N轨控发动机首次实现在轨应用，填补了国内空间航天器用高性能大推力轨控发动机领域的技术空白 [3] - 该发动机于2025年12月31日至2026年1月6日圆满完成5次变轨任务，累计点火时长达11901秒，顺利将卫星送入预定轨道 [1][3] - 发动机研制始于2014年，2018年1月16日完成25000秒鉴定级高空模拟热试车，实测真空比冲达到320秒，性能优于同材料第二代490N发动机 [3] 商业航天政策与规划 - 广州市发布《加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，提出到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极 [13] - 《规划》聚焦攻关可重复使用火箭技术，依托从化商业火箭液体动力系统试验中心及总装测试产业化基地，并推动南沙中科宇航、黄埔星河动力等火箭总装基地建设 [13] - 国家层面，“十五五”规划将商业航天提升至支柱产业高度，《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》将商业航天全面纳入国家航天发展总体布局 [14] 商业航天产业资本动态 - 酒泉市与文昌市同步发力航天产业基金，酒泉市设立5亿元基金，文昌市设立总规模40亿元基金（包括30亿元星箭制造基金和10亿元高质量发展基金） [15] - 2025年下半年商业航天一级市场显著回暖，天兵科技、星际荣耀等头部企业的老股转让从冷门资产转变为溢价率创新高的抢手标的 [16] - 北京微纳星空科技股份有限公司近期连续增资，注册资本从6256.25万元增至7427.4632万元，并获得成都科创投集团的战略投资 [22][23] 商业航天公司进展 - 蓝箭航天已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，其朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目 [21] - 中国电信卫星公司与户外品牌联合发布X1天通卫星版对讲机，这是行业首款可穿戴直连天通卫星的民用消费产品，标志天通系统在民用消费领域深化应用 [17][20] - SpaceX首席执行官马斯克宣布将大规模量产星舰飞船，年产量目标高达1万枚，并已斥资2.5亿美元建造一座70万平方英尺的GigaBay工厂以加速生产 [24] 卫星通信与遥感技术 - Keysight Technologies与三星电子在CES 2026上成功演示基于n252频段的新型无线电非地面网络连接技术，实现实时卫星间移动性，被视为直连卫星市场发展里程碑 [25] - Array Labs公司完成2000万美元A轮融资，累计融资总额达3500万美元，其采用创新雷达架构，能以约1%的成本实现传统系统100倍的性能，商业订单合同规模已超亿美元 [28][30] - Viasat战略退出其对海事服务提供商Navarino的投资，Navarino联合创始人通过ICG提供的融资重新控股，该公司服务超过600家航运公司和12,000艘船舶 [26][27] 其他航天相关事件 - 2026年1月9日迎来火星合日，火星和地球距离约为3.595亿公里（约2.403个天文单位），受太阳辐射干扰，从2025年12月29日至2026年1月16日，地球与火星探测器通信将受影响 [4][7][8] - 子午工程中心拟启动“子午月度科学美图”评选活动，旨在从其监测设备产生的海量数据图中遴选兼具科学性与艺术性的图像，向公众展示空间科学探测景象 [9]