市场整体表现 - A股市场走势分化，沪指微跌0.07%报4082.98点，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，科创50指数涨0.82% [1] - 沪深北三市合计成交约2.83万亿元，较此前一日减少约550亿元 [1] - 全市场超过3700只个股上涨，逾110只个股涨停 [3] - 大金融板块集体回调，华林证券跌停，中国平安跌逾4% [3] - 港股两大股指均跌超1% [1] 商业航天概念 - 商业航天概念盘中大幅拉升，个股掀涨停潮，乾照光电、谱尼测试等尾盘快速涨停，金风科技斩获3连板 [3][5] - 和顺电气、邵阳液压、乾照光电、海兰信、航天宏图、谱尼测试等个股20%涨停，臻镭科技涨超15%创历史新高 [5] - 消息面上，国内首个聚焦海上回收复用火箭的规模化制造与生产基地——箭元科技中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地项目在杭州钱塘区开工 [6] - 中信建投证券分析指出，我国商业航天发展需在政策上强化立法与采购支持，技术上攻坚可回收火箭等降本环节，并借助资本市场赋能 [7] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念盘中走势强劲，哈焊华通涨超12%盘中一度涨停创历史新高，天力复合涨超10%，雪人集团、中国核建、航天晨光、派克新材、华菱线缆等涨停 [9] - 消息面上，中国科学院合肥物质科学研究院宣布，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供重要物理依据 [10] - 2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在合肥举办，旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化 [11] - 开源证券指出，可控核聚变装置研发建设稳步推进，多个项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放，看好板块长期发展前景 [11] 工业软件概念 - 工业软件概念盘中发力走高，汉得信息涨超13%盘中一度涨停，宝信软件涨停，维宏股份涨超10%，东土科技涨近9% [13] - 消息面上，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出推动人工智能与工业软件深度融合，构建智能体分类分级管理体系 [14] - 东莞证券指出，我国持续强化对工业软件行业发展的重视，各部门密集出台支持政策，国内工业软件行业有望迎来快速发展期 [15] AI产业链 - AI产业链股上扬，寒武纪盘中一度涨超6%，全日成交215.8亿元，位居A股成交额首位 [3] 港股动态 - “全球大模型第一股”智谱上市首日盘中一度破发，收盘涨逾13%报131.5港元/股，最新市值579亿港元 [3]

软件ETF市场表现 - 1月8日，软件ETF（515230）收涨超0.7% [1] mHC架构的核心观点与影响 - mHC架构有望带来AI芯片设计新范式，通过流形约束与工程优化的结合，为解决算力与带宽的错配问题提供了全新思路 [1] - 该架构倡导“软件主动适配硬件瓶颈”的逻辑，推动行业向“效率优先”的软硬件协同方向演进 [1] - mHC通过内核融合、选择性重计算等优化，大幅降低对带宽需求，使芯片设计不必一味追求高带宽显存 [1] - mHC的流形约束逻辑可能推动芯片专用计算单元创新，打破当前AI芯片“通用计算单元”的垄断格局，推动芯片向“通用+专用”的异构架构演进 [1] - DeepSeek发布的mHC架构在大规模模型训练中表现稳定、性能优越，具备良好的可扩展性，且具有高性价比和高效率 [1] - mHC或为下一代基础架构指明演进方向，深化对拓扑结构如何影响优化与表征学习的理解 [1] 软件ETF及指数概况 - 软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202） [1] - 该指数从市场中选取涉及软件开发、服务及相关技术领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 软件指数主要聚焦信息技术领域，具有显著的高成长性和创新性特征 [1]

凤凰网财经讯 1月8日，三大指数涨跌不一，沪指翻红，深成指跌幅收窄。截至午间收盘，沪指涨 0.09%，深成指跌0.2%，创业板指跌0.52%。沪深两市半日成交额1.77万亿，较上个交易日缩量701亿。 | | | | | 沪深京重要指数 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 *● | 咸新 | 沼帳幅% | | 涨跌 涨跌家数 | | 总手 | 现手 金额 | | 上证指数 | 4089.45 | 0.09 | 3.68 | 1468/776 | 0.00 | 4.08 7. | 3.80万 7430.76亿 | | 深证成指 | 14003.09 | -0.20 | -27.47 | 2071/752 | -0.04 | 5.74 Z | 932 1.02万亿 | | 北证50 | 1508.34 | 0.81 | 12.06 | 204/78 | 0.06 | 632 7 | 1513 165.96 7. | | 创业板指 | 3312.47 | 11-11-57 | -17.22 | 1061/313 | -0.03 ...

今日早盘三大指数涨跌不一，沪指翻红，深成指跌幅收窄。 沪深两市半日成交额1.77万亿，较上个交易日缩量701亿。 盘面上热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨，其中有80只个股涨停。 从板块来看，商业航天概念反复活跃，十余只成分股涨停，鲁信创投10天8板，银河电子4连板，通宇通讯2连板。 AI应用概念爆发，久其软件、宝信软件等多股涨停。脑机接口概念走强，创新医疗、普利特、南京熊猫4连板。可控核聚变概念表现活跃， 中国一重、国机重装、中国核建2连板。 下跌方面，证券板块走弱，华林证券触及跌停。 截至收盘，沪指涨0.09%，深成指跌0.2%，创业板指跌0.52%。 两市成交额: 1.77万亿 市场热度： 62 0 较上一日: - 701亿 今日预测量能: 50 0 100 2.78万亿 -703亿 涨停表现 封板率 75.00% 封板 64 触及 21 昨涨停今表现 上证指数 创业板指 深证成指 -4089.45 ▼14003.09 ▼3312.47 +3.68 +0.09% -17.23 -0.52% -27.47 -0.20% 市场概况 53.86%用户看涨 > 2628 1280 661 223 231 ...

人工智能 - 政策支持：八部门印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，提出到2027年实现AI核心关键技术安全可靠供给等目标 [1] - 产业动态：智谱AI与国产GPU公司天数智芯将于1月8日在港股上市 [1]；Meta收购Manus正面临监管审查 [1]；网传DKL在谷歌TPU OCS采购中获得超过70%份额 [1]；卖方分析指出单机柜电源（PSU）价值量预计提升至少30% [1] - 市场传闻：传闻春节期间将有大模型重大动作 [1]；另有传闻称科技公司被要求暂停英伟达H200芯片订单 [1] - 相关ETF：半导体设备ETF、云计算ETF、软件龙头ETF [1] 卫星互联网 - 产业动态：日本政府计划打造本土版"星链"系统，拟列支1500亿日元补助相关企业 [1] - 相关ETF：卫星产业ETF [2] 有色金属 - 市场动态：中国央行连续第14个月增持黄金 [3] - 相关ETF：有色矿业ETF招商 [3] 煤炭 - 行业催化：多重因素催化行业，包括蒙煤短期通关下降预期、榆林部分核增产能退回、市场对反内卷政策加码存预期、行业处于冬储补库阶段 [4] - 相关ETF：中证红利ETF [4] 核聚变 - 产业动态：重要人士赴中核集团西物院考察聚变能源技术攻关进展 [5] - 相关ETF：科创综指ETF招商 [5] "票根经济" - 概念探讨：《学习时报》发文探讨以活动票根为载体的新型经济活动形态"票根经济"概念 [6] - 相关ETF：消费ETF [6] 贸易与反制 - 贸易动态：对日本二氯二氢硅发起反倾销立案调查 [7] 市场数据 - 市场表现：2025年A股涨幅中，估值贡献20.44%，盈利贡献5.29% [8]；港股涨幅中，估值贡献28.99%更为突出 [8] - 相关ETF：MSCI中国ETF招商、港股科技50ETF [8] 策略观察 - 市场概况：周三成交2.85万亿元，量能维持高位，指数走势健康 [8] - 政策解读：政策导向意在"压节奏而非压方向"，对券商等板块的快速拉升需保持理性 [8] - 板块表现：煤炭（政策催化）、电子（半导体）、通信（AI硬件反弹）领涨 [8] - 资金流向：资金在主线调整时，逐步回流AI硬件、电源、光模块等方向 [8]；存储板块在短期兑现后，趋势反包预期仍在 [8] - 题材动态：卫星互联网主线地位稳固，日本反制措施进一步强化了设备材料逻辑 [8]；AI应用（如EGO）、国产算力等随招标消息扩散活跃 [8]；核聚变等题材维持轮动态势 [8] - 相关ETF：A500指数ETF、沪深300增强ETF、中证A50ETF招商 [8]

文章核心观点 - 生成式AI的兴起标志着软件行业同质化时代的结束，单纯将AI“套壳”到现有工作流的应用将面临被更强大的基础模型吞噬的风险[2] - 要构建具有持久价值且能吸引风险投资的企业，必须遵循“苦涩的教训”，即承认规模效应（算力和数据）最终会胜过人类专业知识驱动的复杂算法[3] - 成功的AI时代企业有两条主要路径：一是服务于“模型经济”，提供模型进化所需的算力、数据、基础设施和安全；二是创造“后拟物化应用”，利用AI的独特属性发明前所未有的全新工作流[6] 模型经济：构建AI的基础设施与资源 - **算力商品化**：AI能力指数级扩展需要巨量算力和能源，催生了匹配供需、提高资产利用率的“交易所模式”公司，例如AI算力市场San Francisco Compute Company和Fractal Power[8] - **运行在设备端的AI**：由于延迟、隐私或成本限制，部分AI需在本地设备运行，获胜者需将硬件与软件紧密结合，例如Meta对可穿戴设备的投资以及初创公司Truffle为AI模型构建专用计算机和操作系统[9] - **数据交易平台**：模型需要日益专业化的数据，新型数据交易公司可帮助企业将其数据授权给模型供应商，例如Reddit向谷歌授权数据，或按模型供应商需求寻找特定数据源[10] - **安全**：模型经济的安全侧重于主动进攻，组建团队有目的地破解AI系统以发现漏洞，并在被利用前提供修补服务给大公司[11] - **规模化公司案例**：甲骨文为模型构建者提供算力的合同储备已增至近5000亿美元，CoreWeave和Crusoe从比特币挖矿转型为AI实验室提供算力，Scale AI获得Meta的140亿美元投资用于提供高质量标注数据[7] 后拟物化应用：发明只有AI才能实现的新工作 - **定义与陷阱**：“后拟物化应用”指利用模型独特属性发明全新工作流的应用，而非将现有工作流“AI化”，后者是“拟物化”陷阱，会导致产品优势被基础模型蚕食[12][13] - **同时协调多个智能体**：通过策划具有不同角色和专业知识的智能体集群进行交互，其价值在于交互产生的行为，能减少幻觉并创造更诚实的评估系统，例如使用多个模型组建虚拟投资委员会[14][16] - **大规模模拟**：利用GPU和AI实现数千次并行实验，在科学领域开启全新工作类型，如虚拟细胞、快速映射蛋白质结构、高效筛选数百万新药候选分子[17] - **持续反馈循环**：模型原生应用能从每次交互中学习并自主运行，实现自我观察、诊断和愈合，最终形成无需人类干预的自主系统，超越传统的监控报警平台[18][19] - **历史参照**：成功的移动应用（如Uber、DoorDash）并未数字化旧有流程，而是利用手机特性发明新工作流；Figma利用WebGL技术可能性创造了浏览器中的设计工具，均是“后拟物化”的成功先例[12][13] AI发展趋势与创始人选择 - **基础模型能力**：通用模型能够完成的任务长度每七个月就会翻一倍，其发展轨迹威胁着建立在其之上的任何“套壳”应用[4][6] - **创始人面临的选择**：一条道路是构建模型进化所需的资源（算力、训练数据和基础设施），另一条是发现那些只有靠AI才能实现的工作[6] - **关键问题**：对于风险投资人，需判断一家公司是会被“苦涩的教训”所吞噬，还是能为规模化或真正创新而构建；对于创始人，需自问是在开发模型终将取代的东西，还是模型生存所需的东西[20]

市场趋势与结构变化 - 2026年美国股市开局呈现集中度分散化趋势，业绩增长成为推动市场上涨的核心动力[1] - 高盛预计标普500指数2026年将上涨至7600点，主要由12%的盈利增长驱动[1] - 进入2026年以来，“科技七巨头”（Mag7）总体累跌约0.5%，而标普500指数中其余493只成分股总体累涨2.5%[1] - 工业、医疗保健和科技板块在年初三个交易日表现突出[1] 宏观与盈利驱动因素 - 美国经济增长加速叠加货币政策宽松，预计将推动2026年初周期性板块上涨[3] - 业绩增长贡献了2025年标普500指数16%价格回报中的14个百分点[3] - 自1990年以来，盈利增长占标普500指数9%年化涨幅中的8个百分点[3] - 高盛预计标普500成分股2026年每股收益（EPS）将增长12%，2027年增长10%[3] 五大投资主题 - 主题一：中周期加速，建议增持顺周期股，包括工业周期股、电力和住宅暖通空调相关股票[4] - 主题二：“大规模再杠杆化”，企业增加借贷以投资未来将使金融股受益，同时应关注能维持强劲自由现金流并向股东返还现金的公司[5] - 主题三：人工智能（AI）应用落地，投资机会将出现在部署AI解决方案以降低成本的公司，以及能够交付新应用的精选软件股中[5] - 主题四：“复苏的艺术”，受IPO规模反弹、并购活动激增及股市上涨推动，私募股权在2026年将实现退出、分配和募资的复苏，有助于另类资产管理公司股票估值反弹[5] - 主题五：价值投资机会，较宽的估值差距和有利的宏观前景预示着价值因子在2026年初将继续表现良好，医疗保健板块应是价值股的丰富来源[5] 市场根本驱动力 - 在健康的美国经济增长和美联储持续宽松政策的支撑下，业绩增长而非地缘政治因素正成为决定股市走向的根本驱动力[6]

SailPoint首席执行官马 克・麦克莱恩 长期以来，私募股权机构一直青睐软件企业 —— 这类企业能从长期合作客户那里获得源源不断的稳定 现金流。但这份青睐如今已然降温，原因在于私募机构最终需要出售其投资的企业，而眼下几乎没人愿 意为传统软件开发商支付高价。（2025 年，由托马斯・布拉沃资本支持的SailPoint，是唯一一家完成上 市的私募股权背景科技企业。） 早在人工智能浪潮兴起之前的 2021 年，私募股权机构就已大举布局软件企业。而新的行业变局在于， 人工智能初创公司开发的产品，正与传统企业级软件公司展开直接竞争。全球头部科技企业也在积极扶 持这些人工智能初创公司，既是看中其技术实力，也是为了吸纳其人才资源。 高盛集团全球软件投资银行业务联合主管贾森・罗表示，来自人工智能领域的全新竞争，正倒逼私募股 权机构摸索估值方法，去评估那些增速超过大型老牌软件企业的公司。他指出："这种估值思路是否会 延伸至更多原生人工智能创新企业？答案很可能是肯定的。" 部分私募股权投资者已开始试水小额投资。上月，瑞典私募股权基金殷拓集团通过旗下风投部门，投资 了人工智能代码助手初创公司 Lovable；去年 11 月，黑 ...

核心观点 - 瑞银认为甲骨文公司为扩展人工智能业务举债后，其债券的投资级评级在短期内大概率将得以维持，市场对其沦为“垃圾级”的担忧恐属过度 [1] 评级与市场观点 - 瑞银策略师指出，甲骨文的评级可能被下调一档至投资级的最低梯队，但一季度被降至垃圾级的可能性极低 [1] - 投资者已消化大部分信用风险，评级公司基于其业务前景料将对甲骨文保持“一定耐心” [1] - 目前三大评级机构均给予甲骨文高于垃圾级两个档次的评级 [1] 债务与融资情况 - 甲骨文去年9月发行180亿美元债券用于数据中心扩建，旨在抢占AI投资热潮 [1] - 目前甲骨文的未偿债务约达950亿美元，使其成为彭博高评级企业指数中金融业以外最大的公司发债主体 [1] 市场反应与衍生品 - 债务攀升风险促使部分投资者买入与甲骨文相关的信用违约互换，至去年12月，部分衍生品价格已被推高至全球金融危机以来的最高水平 [1] 公司立场与前景 - 甲骨文公司联席首席执行官上月明确表示，公司致力于维持其高评级债务地位 [2] - 甲骨文能否守住投资级地位，最终将取决于AI业务前景及其未来借款计划 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为328.56万港元 [1] - 本次回购股份数量为100万股 [1] - 每股回购价格区间为3.27港元至3.3港元 [1]