财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入34.23亿元 其中民爆业务收入14.65亿元(同比增长3.7%) 锂业务收入17.64亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.36亿元 同比增长32.87% 民爆业务归母净利润2.53亿元(同比增长2.4%) [1] 锂业务 - 拥有四川李家沟锂矿和津巴布韦卡玛蒂维锂矿 三个锂盐生产基地(雅安锂业/国理公司/兴晟锂业) [1] - 系电池级氢氧化锂主要生产商 上半年头部企业营收占比达91% 合作客户包括TESLA/SKON/LGES/松下/宁德时代等 [2] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿产出锂精矿已用于生产 自给率提升对成本端产生积极影响 [2] - 下半年将通过提升锂收率/优化矿石品位/改进生产工艺/使用矿山绿电等措施推动降本 [3] 民爆业务 - 炸药许可产能26余万吨 工业雷管近9000万发 导爆索/导爆管超1亿米 产能规模与品种规格处于行业前列 [1] - 2024年行业产值排名第四 数码电子雷管产销量连续多年行业第一 [2] - 在国内四川/内蒙古/山西/西藏/新疆等需求旺盛区域完成前瞻布局 [2] - 上半年民爆产品出口大幅增长 整体盈利稳定 积极参与行业并购整合 [2] - 下半年将重点拓展中西部区域销售及大型矿山工程项目 加速海外爆破矿服业务发展 [3] 战略规划 - 持续优化锂业务客户结构 积极拓展国内外新客户 [2] - 践行国际化发展战略 推动海外民爆业务快速增长 [3]

碳酸锂期货价格大幅波动 - 江特电机全资下属公司复产消息导致碳酸锂期货价格全线跌停，主力合约回落至81000元/吨下方，日跌幅8% [1] - 碳酸锂加权合约最新价80720元，成交量928254手，跌幅8% [2] - 碳酸锂主连合约最新价80980元，成交量638352手，跌幅8% [2] 供应缩减预期变化 - 8月11日宁德时代确认宜春锂矿停产推动碳酸锂期价涨停，但江特电机下属公司复产消息使市场情绪逆转 [3] - 宜春八座锂云母矿山年产能合计18.5万吨LCE，若审查严格将导致国内锂资源供应大幅减少 [3] - 国内碳酸锂周度产量创新高达2万吨，环比增加424吨，但库存环比减少162吨至14.23万吨 [4][5] 市场情绪与资金博弈 - 碳酸锂价格短期波动主要由情绪面和资金面主导，消息面影响大于基本面实质变化 [4] - 资金博弈导致价格剧烈波动，但中长期价格仍将回归供需关系 [6] 反弹基础与需求预期 - 锂矿采矿权合规审查趋严，海外锂矿价格上涨对锂价形成支撑 [5] - "金九银十"需求旺季临近，储能订单强劲，动力订单超预期，8-10月需求环比增速超3% [6] - 正极厂现货采购增加，下游备货补库心理较强，锂价向上弹性和驱动兼备 [6] 中长期供需格局 - 头部企业矿山停产对供应边际影响有限，需求温和增长难以扭转供应过剩格局 [6] - 需求旺季临近供应端扰动可能配合，但中期供应过剩格局未改，锂价"反弹可能，反转未至" [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需格局好转，消费端存在支撑，但矿端有扰动，预计偏强运行，不过短期盘面波动大，易受资金情绪与消息影响，现货价格仍有上行空间，短期内价格重心将继续上移 [1][3] 各部分总结 市场分析 - 2025年8月19日，碳酸锂主力合约2511开于89500元/吨，收于87540元/吨，较昨日结算价变化 -1.79%，成交量734929手，持仓量414097手，前一交易日持仓量421106手，基差 -2220元/吨，仓单23615手，较上个交易日变化60手 [1] - 电池级碳酸锂报价84300 - 87100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，工业级碳酸锂报价82700 - 84100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，6%锂精矿价格1040美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 期货价格回调，下游买货及点价行为增多，推动现货价格上行，因供应端有收紧预期且需求旺季采购需求提升，预计现货价格仍有上行空间 [1] 企业动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产检修，近日将正式复工复产 [2] 策略 - 关注矿端开工情况，碳酸锂预计偏强运行，短期盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3] - 单边策略为短期可逢低买入套保，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

核心观点 - 江特电机下属公司复产消息缓解碳酸锂供应紧张担忧 导致期货价格全线跌停 主力合约跌至81000元/吨以下 回吐8月11日以来涨幅[1][3] - 供应端不确定性仍存 宜春锂矿审查趋严 海外锂矿涨价形成支撑 但国内周产量创新高达2万吨 呈现"产量增库存降"格局[3][4][5] - 需求端迎"金九银十"旺季 储能与动力订单强劲 月环比增速超3% 下游补库预期强烈 但中长期供应过剩格局未改[5][6][7] 价格表现 - 8月20日碳酸锂期货所有合约跌停 日跌幅8% 主力合约跌破81000元/吨[1] - 碳酸锂加权价格80720元/吨 跌幅8% 成交量928254手[2] - 主力合约LC2511报80980元/吨 跌7040元 跌幅8% 成交量638352手[2] 供应端动态 - 宜春八座锂云母矿山年产能合计18.5万吨LCE 若全面停产将大幅减少国内供应[3] - 江特电机下属宜春银锂公司宣布近日复工复产 缓解供应担忧[3] - 截至8月14日当周国内碳酸锂产量环比增424吨至2万吨 创历史新高[4] - 同期碳酸锂库存环比降162吨至14.23万吨 冶炼厂去库明显[5] 需求端预期 - 8-10月需求月环比增速均超3% 储能订单强劲 动力订单超预期[6] - 正极厂现货采购比例上升 存在囤货需求 下游补库心理较强[6] - 旺季备货预期支撑价格 但需求温和增长难改供应过剩格局[6][7] 机构观点 - 价格波动受情绪与资金主导 消息面影响大于基本面实质变化[4] - 短期易涨难跌 反弹可期 但中期供应过剩格局未发生根本反转[5][7] - 资源端供给扰动持续 海外锂矿涨价形成价格支撑[5]

行业限产政策 - 锂矿行业出现停产情况 宁德时代锂矿停产是行业限产的开端[1] - 水泥 钢铁 猪肉 汽车等多个行业均实施限产措施[1] - 挖矿活动被全面叫停[1] 政策覆盖范围 - 限产政策涵盖能源 建材 农业 制造业等多个重要经济领域[1] - 反内卷风暴正在全国范围内席卷多个行业[1]

碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂基准价82733元/吨 较月初上涨16% 环比上涨28.27% [1] - 工业级碳酸锂基准价81166元/吨 较月初上涨15.46% 环比上涨28.5% [1] - 价格在飙升后回归震荡态势 近期出现小幅上涨 [1] 供应端事件影响 - 宁德时代江西枧下窝矿区因采矿证到期全面停产 引发市场供应收紧担忧 [1] - 雅宝智利La Negra锂加工厂因含酸管道爆裂事故导致部分产线临时停产 [1] - 供应端消息扰动短期内刺激碳酸锂价格大幅上涨 [1] 行业基本面判断 - 长期来看碳酸锂基本面维持供大于求格局 [1] - 价格进一步上涨动力有限 需持续关注市场供需变化 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期平均水平，需求端样本企业库存环比增加，成本端不同来源成本和盈利情况有差异，预计下月供给增加、需求强化、库存或去化，碳酸锂2511合约在85640 - 89440区间震荡，产能错配致供强需弱下行态势难改 [8][9] - 利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19980吨，环比增长2.16%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95081吨，环比增加0.51%，三元材料样本企业库存17296吨，环比增加4.45% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本82375元/吨，日环比增长0.04%，生产所得2126元/吨；外购锂云母成本86253元/吨，日环比持平，生产所得 - 3890元/吨；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 基本面中性，基差方面8月19日电池级碳酸锂现货价85700元/吨，11合约基差 - 1840元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存49693吨，环比减少2.56%，低于历史同期平均水平，下游库存48283吨，环比增加0.26%，高于历史同期平均水平，总体库存142256吨，环比减少0.11%，高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期供给端2025年7月碳酸锂产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增加3.27%，7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增加2.78%；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，碳酸锂2511在85640 - 89440区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 锂矿方面锂辉石（6%）978美元/吨，前值978美元/吨，涨跌幅0.00%，锂云母精矿（2% - 2.5%）2185元/吨，前值2185元/吨，涨跌幅0.00%等；锂盐方面电池级碳酸锂85700元/吨，前值84600元/吨，涨幅1.30%等；正极材料及锂电池价格方面各指标有不同涨跌情况 [14] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率63.92%，前值63.92%，涨跌幅0.00%，日度锂辉石生产成本82375元/吨，前值82343元/吨，涨幅0.04%等；需求端磷酸铁月度开工率59%，前值56%，涨幅5.36%，月度产量252200吨，前值229900吨，涨幅9.70%等 [16] 库存 - 碳酸锂仓单数据呈现一定变化趋势，碳酸锂周度、月度库存按不同来源有不同数据及变化情况，氢氧化锂月度库存按来源也有相应数据 [48] 需求 - 锂电池方面电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等有相关数据及变化；三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有相关数据及变化，其供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量和平衡情况；三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有相关数据及变化；磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有相关数据及变化；新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、经销商库存预警指数和库存指数等有相关数据及变化 [52][57][63][67][75]

财务表现 - 公司2025年中报显示营业总收入3.03亿元，同比上升21.06%，但归母净利润8541.09万元，同比下降48.54% [1] - 第二季度营业总收入2.08亿元，同比上升23.88%，第二季度归母净利润6537.7万元，同比下降52.58% [1] - 毛利率45.12%，同比增1.32%，净利率27.77%，同比减55.66% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计5842.69万元，三费占营收比19.26%，同比增9.66% [1] - 每股净资产13.1元，同比增2.77%，每股经营性现金流0.69元，同比减35.88%，每股收益0.33元，同比减48.55% [1] 资产负债表变动 - 货币资金变动幅度为-47.87%，原因是增加购买理财产品 [2] - 应收款项变动幅度为50.47%，原因是销售商品产生的应收账款增加 [2] - 存货变动幅度为68.84%，原因是在产品和发出商品同比增加 [2] - 短期借款变动幅度为-90.0%，原因是归还银行借款 [3] - 合同负债变动幅度为178.03%，原因是预收锂电池设备款增加 [3] - 交易性金融资产变动幅度为125.72%，原因是增加购买理财产品 [3] 费用与现金流 - 管理费用变动幅度为37.84%，原因是产销量增长使得经营性费用同比增加 [4] - 财务费用变动幅度为-115.47%，原因是贴现利息同比减少 [4] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.88%，原因是销售收回的货款同比减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.34%，原因是上年同期分配现金股利 [4] - 投资收益变动幅度为-77.54%，原因是理财产品收益及确认的联营锂盐企业的投资收益同比减少 [4] 业务评价 - 公司去年的ROIC为5.66%，近年资本回报率一般 [5] - 去年的净利率为35.83%，公司产品或服务的附加值极高 [5] - 公司近10年来中位数ROIC为4.71%，中位投资回报较弱 [5] - 公司上市来已有年报17份，亏损年份4次 [5] - 公司现金资产非常健康 [5] 基金持仓 - 持有融捷股份最多的基金为长安鑫禧灵活配置混合A，持有51.30万股，近期减持 [6] - 长安裕盛灵活配置混合A持有50.00万股，近期减持 [6] - 泰信现代服务业混合持有17.04万股，近期减持 [6] - 泰信发展主题混合持有6.80万股，近期减仓 [6] - 金元顺安鑫怡混合发起式A持有0.19万股，新进十大 [6]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入34 23亿元 同比下降13 04% [1] - 归母净利润1 36亿元 同比增长32 87% [1] - 基本每股收益0 1178元 [1] 业务运营 - 锂盐长协客户订单需求稳定 同时积极拓展国内外新客户 持续优化客户结构 [1] - 津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产锂精矿已用于产品生产 锂矿自给率提升对锂盐产品成本端产生积极影响 [1] 行业环境 - 2025年上半年锂行业整体供大于求 叠加关税事件扰动 锂价自二季度开始持续下跌 [1] - 锂价下跌导致公司锂业务盈利受到较大影响 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂价格连续多日大涨，电池级碳酸锂均价报86500元/吨，期货主力合约LC2511盘中最高上探至90100元/吨，收盘报89240元/吨，上涨4.67% [2] - 2023年以来碳酸锂价格震荡下跌，截至2024年年底价格已不到7.5万元/吨 [2] - 业内判断碳酸锂达到9万元/吨的成交价格很难突破，8万元/吨以上是相对均衡的价格水平 [3] 江特电机经营情况 - 公司全资下属公司宜春银锂将于近日正式复工复产，锂盐厂开工有一定利润 [1] - 2024年公司锂矿采选及锂盐制造业实现营收10.49亿元，占营收总比重49.87%，较2023年减少36.26%，该业务毛利率为-21.92% [2] - 今年上半年预计亏损1.25亿元-0.95亿元，锂盐板块亏损主要受碳酸锂价格持续下跌影响 [2] 锂矿供应格局 - 南美地区智利、阿根廷等国规划新增大量锂产能，年新增产能规划达10万吨级别 [3] - 南美锂矿成本约4万元/吨，锂价在6万-8万元/吨时仍能实现较高利润 [3] - 进口锂矿预计对全球锂市场供应形成重要补充 [3]