报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货连涨五天多头趋势明显，市场做多氛围浓厚，但现货涨幅落后，07 - 09转为正向结构，交割有利可图，不过交易所仓单下降，交割热情不佳 [12] - 矿价上涨为外购锂辉石盐厂提供套保机会，预计后续碳酸锂周度产量将继续增加 [12] - 随着锂价上涨，下游购货热情下降，上游出货热情增加，短期期货上涨是超跌反弹，若现货价格跟不上期货涨幅，期货价格上行空间有限 [12] - 碳酸锂市场供大于求，价格阶段性回升受宏观及市场情绪驱动，非基本面改善，下游采购审慎，观望情绪浓厚 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货继续上涨，工业品大多上涨，市场做多氛围浓厚，电碳涨550至61150，现货价低于盘面价，07 - 09转为正向结构，交易所仓单下降592吨至21998吨 [12] - 矿价上涨为外购锂辉石盐厂提供套保机会，预计后续碳酸锂周度产量增加，下游购货热情下降，上游出货热情增加，期货上涨或为超跌反弹，若现货跟不上涨幅，期货上行空间有限 [12] 行业要闻 - Argosy矿业公司与香港CB供应链公司签订60吨电池级碳酸锂现货销售合同，采用SMM电池级碳酸锂价格作为基准 [13] - SMM电池级碳酸锂指数价格61279元/吨，环比涨534元/吨；电池级碳酸锂均价6.115万元/吨，环比涨550元/吨；工业级碳酸锂均价5.955万元/吨，环比涨550元/吨，价格重心震荡上行 [13] - 碳酸锂市场供大于求，供需矛盾突出，供应端可流通货源充足，库存压力未缓解，价格回升受宏观及市场情绪驱动，下游采购审慎，观望情绪浓厚，倾向长协加量锁定成本 [13][14]

报告行业投资评级 - 碳酸锂行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格强势反弹，氢氧化锂价格延续弱势，需求端实际表现强于预期，带来反弹驱动，供应端边际变化有限，市场核心驱动在需求端，短期锂价预计震荡偏强运行，单边策略上空单建议规避或移至LC2511，关注回调试多机会，套利方面关注LC2509 - LC2511正套机会 [2][3][14] 根据相关目录分别总结 需求预期差驱动盘面反弹，关注下游采购节奏 - 上周（06/23 - 06/27）锂盐价格强势反弹，LC2507收盘价环比+5.7%至6.32万元/吨，LC2509收盘价环比+7.5%至6.33万元/吨，溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+3.7%至6.1万元/吨；周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 1.8%、 - 1.6%至5.80、6.31万元/吨，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.2万元至0.32万元/吨 [2][11] - 碳酸锂期货全线反弹主因需求端实际表现强于市场此前预期，此前市场对三季度新能源车需求预期悲观，5 - 6月国内储能装机量高增使市场预期储能需求后续回落，但7月电芯环节排产普遍环比正增，头部两家电芯厂环增幅度超预期，增量来自海外储能、商用车及爆款新车型，正极环节订单印证7月需求淡季不淡，需求端预期差带来反弹驱动，此前低位大幅增仓放大价格向上弹性 [3][12] - 7月部分代工厂复产带来的国内碳酸锂产量环增大致与智利、阿根廷发运量环降相抵，边际变化有限，市场核心驱动在需求端，进入7月后可通过多种渠道印证表需实际成色及下游采购节奏 [3][13] 周内行业要闻回顾 - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复，项目估算总投资45.37亿元 [15] - 2025年1 - 4月我国锂电池产业延续高增长，总产量超473吉瓦时，同比增长68%，出口总额达1554亿元，同比增长25% [15] - 赣锋首船马里锂精矿发运，预计8月初抵达国内港口 [16] - 中矿资源投资1.21亿元建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，建成投产后公司将拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价反弹 - 锂精矿现货报价呈现反弹态势 [18] 锂盐：盘面低位反弹 - 碳酸锂期货盘面从低位反弹，如广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2507）环比+5.7%，主力合约收盘价（LC2509）环比+7.5% [12] 下游中间品：报价略回升 - 下游中间品如磷酸铁锂、三元材料等价格有略回升的情况，磷酸铁锂现货均价（动力型）环比+0.3%，三元材料523现货均价环比+0.4% [12] 终端：5月中国新能源车渗透率回升 - 5月中国新能源车渗透率有所回升，体现终端市场的变化 [39]

邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：大幅反弹 二 〇 二 四 年 度 2025 年 6 月 29 日 碳酸锂：单边和跨期走势与短期基本面背离， 关注持仓风险 碳酸锂主力合约大幅反弹。2507 合约收于 63240 元/吨，周环比上涨 3420 元/吨，2509 合约收于 63300 元/吨，周环比上涨 4400 元/吨，现货周环比上涨 750 元/吨为 61150 元/吨。SMM 期现基差（2507 合约）走弱 2670 元/吨至-2090 元/吨，富宝贸易商升贴水报价+400 元/吨，周环比上涨 400 元/吨。 2507-2509 合约价差-60 元/吨，环比下跌 980 元/吨。 供需基本面：仓单持续注销，需求排产小幅增长 供应：产量维持增产，开工率提升。锂辉石精矿价格本周上涨 9 美元/吨，至 629 美元/吨。盐湖产量 增长，并且后续有新增青海项目于 7 月投产。本周碳酸锂产量 18767 吨，环比上周增长 305 吨，增幅 1.65%。 需求：受小米大定超预期表现的事件驱动影响，市场预期动力电池需求持续释放。根 ...

回购方案核心内容 - 公司拟使用自有资金及专项贷款回购A股股票，资金总额为40,000万至50,000万元，回购价格上限17.75元/股，实施期限为董事会审议通过后三个月内[2] - 回购目的为维护公司价值及股东权益，基于对公司发展前景的信心和内在价值的认可[4] - 回购股份数量预计为22,535,212至28,169,014股，占总股本比例2.46%至3.08%[8] 资金来源与贷款安排 - 资金来源包括自有资金及工商银行成都分行提供的专项贷款，贷款额度不超过40,000万元，期限3年[2][9] - 按回购上限测算，资金占比为总资产2.18%、净资产4.34%、流动资产6.74%，对财务影响有限[15] 回购合规性分析 - 符合深交所回购规则，当前股价11.22元/股低于最近一期每股净资产[5] - 公司上市满六个月、无重大违法行为，回购后仍具备债务履行能力和上市条件[6] 实施安排与授权 - 采用集中竞价交易方式，禁止在开盘/收盘集合竞价及涨跌幅限制交易日操作[14] - 董事会授权管理层全权办理回购事宜，包括制定方案、调整条款及开立专用账户等[19][20] 股份处置与结构影响 - 回购股份将在12个月后通过集中竞价出售，若未完成则注销[18] - 若全部注销，总股本将减少2.46%-3.08%，但控制权和上市地位不受影响[15] 股东与交易情况 - 公告日前六个月内无董监高及控股股东买卖股份行为，且暂无减持计划[17] - 前十名股东中回购专用账户持有14,246,879股为前次回购留存股份[25] 信息披露计划 - 首次回购次日披露进展，每月前三个交易日公布上月回购情况[22] - 回购比例每增1%需三日内披露，实施完毕或到期后两日内公告结果[22]

市场表现 - 上证指数本周累计涨幅1.91%，连续多个交易日收于3400点上方 [1] - 深证成指周涨幅3.73%，为今年2月以来最高 [1] - 创业板指单周大涨5.69%，创去年11月以来最大涨幅 [1] 机构调研热点公司 稳健医疗 - 接待194位机构投资者调研，重点讨论"618"大促表现及电商布局 [1] - 消费品业务表现突出，洗脸巾、婴童干湿巾等品类在天猫/京东销售额居同类第一 [1] - 对达成2025年股权激励目标信心充足 [1] 藏格矿业 - 西藏发改委核准麻米错盐湖锂硼矿项目，年产5万吨电池级碳酸锂及1.7万吨硼砂，总投资45.4亿元 [2] - 吸引167家机构调研，公司对藏青基金持有的麻米措矿业股权拥有优先收购权 [2] 京北方 - 股价一周大涨近40%，机构关注稳定币业务布局 [2] - 围绕稳定币发行/运营/商户三方向提供技术支持，复用数字人民币系统建设经验 [3] - 大湾区已部署数字货币本地化交付团队，推进香港业务模式升级 [3] 中航成飞 - 接待超60家机构调研，强调国际局势动荡下将加强军贸业务拓展 [3] 沪电股份 - AI服务器/数据存储需求增长推动高阶产品产能紧张，2025年下半年产能将改善 [4] 行业热点方向 - 机构关注主题包括稳定币、军工、固态电池、服务器及算力 [1]

宏观 - 5月中央与地方财政支出增速分化，中央财政支出增速上升，地方财政支出增速下降，体现中央财政在扩内需、保民生方面积极发力 [3] - 下半年宏观政策延续积极方向，有望边际加码 [3] 策略 - 本周股指调整源于结构性交易拥挤下的正常风险释放，后续中国确定性仍是股市稳定和阶梯上升的重要基础 [5] - 看好金融、成长与部分周期板块 [5] 海外策略 - AH溢价长期存在与两地制度差异、港股流动性折价及资产结构成长性不强有关 [7] - 2024年以来AH溢价持续收敛，港股新股发行折价收窄，部分个股出现AH溢价倒挂 [7] - AH流动性差距缩小叠加中概股及A股优质资产注入，港股新兴产业占比望提升，AH溢价中枢将趋势性下行 [9] - 历史上港股与美股走势更相关，但2020年以来与A股联动明显增强，因外资占比下降、南向流入及内地优质企业赴港上市 [11] 固收 - 博弈科创债ETF抢券行情需关注公司债-中证-中债利率传导机制、一级市场买入机会及成分券挖掘两条主线 [13] 批零社服 - 离岛免税销售降幅明显收窄、客单价强势反弹，数据修复迹象逐步确立 [15] - 封关政策推进、"即买即退"落地与对美加税背景下，免税行业迎来配置新窗口 [15] 有色 - 2025年Q1海外锂市场在价格压力下保持供应韧性，澳矿扩产放缓，南美盐湖凭借成本优势运营稳健 [17] - 锂价下跌对上游供给的负反馈初步显现 [17] 重点专题和会议回顾 - 国泰海通举办中国股市十大投资主题、周期论剑电话会议、AI智能眼镜发布解读及美护618经营情况交流等专题会议 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约周线强势反弹，周线涨跌幅+7.47%，振幅8.39%，主力合约报价63300元/吨 [5] - 宏观上国家将下达消费品以旧换新资金，有信心推动经济持续健康发展；基本面原料端锂矿价格小幅上行，供给端整体供给量偏多、库存累积，进口量或收敛但仍处较高水平，需求端下游采购谨慎、成交淡，整体维持供给偏多、需求较弱局面，产业库存高位运行 [5] - 策略建议轻仓震荡逢高抛空交易，注意控制风险；期权市场建议构建买入跨式期权做多波动率 [5][60] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：碳酸锂主力合约周线强势反弹，周线涨跌幅+7.47%，振幅8.39%，主力合约报价63300元/吨 [5] - 后市展望：宏观上国家推动经济发展；原料端锂矿价格上行，供给端供给多、库存高，进口或收敛但仍较高，需求端下游采购谨慎，基本面维持供多需弱、库存高位局面 [5] - 策略建议：轻仓震荡逢高抛空交易，注意控制风险 [5] 期现市场 - 期价震荡走强：截至2025年6月27日，碳酸锂近远月跨期价差为 -60元/吨，周环比减少1020元/吨；主力合约收盘价63300元/吨，周环比增加4400元/吨 [8] - 现货价格走强：截至2025年6月27日，电池级碳酸锂均价为61150元/吨，周环比增加750元/吨；主力合约基差 -2150元/吨，较上周环比下降3650元/吨 [15] 产业情况 上游市场情况 - 锂辉石价格略降：截至2025年6月27日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为694美元/吨，周环比减少3美元/吨；美元兑人民币即期汇率为7.1684，周环比降幅0.28% [19] - 锂云母报价略降：截至2025年6月27日，磷锂铝石均价为5300元/吨，周环比减少1240元/吨；锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为1572元/吨，周环比减少4元/吨 [24] 供应端 - 进口环比减少，产量减少：截至2025年5月，碳酸锂当月进口量为21145.78吨，较4月减少7190.11吨，降幅25.37%，同比降幅13.92%；出口量为286.735吨，较4月减少447.55吨，降幅60.95%，同比增幅34.96%；当月产量为42100吨，较4月减少5800吨，降幅12.11%，同比增幅0.24%；当月开工率为43%，环比降幅5%，同比降幅32% [30] 下游情况 - 六氟磷酸锂报价持平，电解液产量环比减少：截至2025年6月27日，六氟磷酸锂均价为5.17万元/吨，周环比持平；截至2025年5月，电解液当月产量为158500吨，较4月减少1200吨，降幅0.75%，同比增幅29.76% [33] - 磷酸铁锂价格持平，月度产量增加：截至本周最新数据，磷酸铁锂（动力型）均价为3.03万元/吨，周环比持平；截至2025年5月，磷酸铁锂正极材料当月产量为210100吨，较4月增加13500吨，增幅6.87%，同比增幅32.97%；当月开工率为49%，环比2%，同比 -4% [36] - 三元材料价格部分持稳，产量增加：截至本周最新数据，三元材料811型、622型、523型维持平稳；截至2025年5月，三元材料当月产量为65200吨，较4月增加2700吨，增幅4.32%，同比增幅25.38%；当月开工率为55%，环比2%，同比0% [41] - 锰酸锂价格持平，月度产量增加：截至本周最新数据，锰酸锂均价为28000元/吨，周环比持平；截至2025年5月，锰酸锂当月产量为11100吨，较4月增加600吨，增幅5.71%，同比增幅46.05% [44] - 钴酸锂报价增加，月度产量增加：截至本周最新数据，钴酸锂均价为218000元/吨，周环比增加5000元/吨；截至2025年5月，钴酸锂当月产量为13100吨，较4月增加1300吨，增幅11.02%，同比增幅77.03% [49] - 新能源汽车销量增加：截至2025年5月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为43.99%，环比1.25%，同比10.11%；当月产量为1270000辆，环比1.52%；销量为1307000辆，环比6.61% [51] - 新能源汽车出口量同比增长：截至2025年5月，新能源汽车累计出口量为85.5万辆，同比增幅64.74% [57] 期权市场 - 建议构建买入跨式期权做多波动率：碳酸锂平值期权隐含波动率位于50分位以下，后续波动率有放大可能，结合期权平值合约表现和基本面情况，建议做多波动率 [60]

南美洲矿产资源概况 - 秘鲁是全球第三大铜生产国，铜矿储量达1.2亿吨，占全球12%，2023年产量276万吨，出口额234.29亿美元，占秘鲁出口总额的35% [2][4] - 巴西铁矿石储量340亿吨，产量约4.4亿吨，均位居全球第二，平均铁含量高达63-66% [9] - 阿根廷锂资源量达1.2亿吨LCE，占全球21%，位列世界第二，但产量仅占全球5%，开发潜力巨大 [11] 中资企业在南美的布局 - 五矿资源邦巴斯铜矿年产量30.2万吨，中铝集团特罗莫克铜矿二期扩建后年产能将达30万吨 [6] - 宝钢集团2001年收购Agua Limpa铁矿50%股权，五矿资源近期收购巴西镍矿资产深化布局 [11] - 赣锋锂业、紫金矿业等中资企业已成为阿根廷盐湖领域重要玩家 [13] 南美矿业开发面临的挑战 - 秘鲁铜矿开发面临社区问题，五矿资源邦巴斯铜矿累计遭遇社区道路封锁超600天 [15] - 巴西矿业面临环保与绿色转型考验，政府强化尾矿监管，部分地区基础设施落后 [17] - 阿根廷矿业开发受强势工会影响，工会密度全球较高，需重视工会关系处理 [19] - 阿根廷盐湖开发面临淡水、电力、道路等基础设施约束 [21] 中资矿企国际化发展 - 中资矿企在南美发展经历了铁矿投资探索期、铜金矿加速期和锂金投资热潮三个阶段 [22] - 南美洲具有矿业历史悠久、经济发展程度高、欧美矿企竞争激烈的特征，呈现"小政府、大社区"特点 [25] - 中资矿企在技术实力、开发经验和基建协同出海等方面具有差异化优势，可通过与外资股东合作实现优势互补 [25]

碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂价格在6月26日跌破6万元/吨至5.99万元/吨，较一个月前的"7万元保卫战"大幅下滑 [2] - 5月28日价格为6.12万元/吨（日跌1.64%），5月29日跌至6.02万元/吨（日跌1.63%，同比降44.97%），年初价格在7.88万元/吨左右 [3] - 与历史高点60万元/吨相比，当前价格已跌破行业预期 [3] 供需格局分析 供应端 - 全球锂矿投资热潮导致新增产能集中释放，阿根廷锂矿年产能将增长79%至20.2万公吨，非洲手工采矿占比达2/3 [4][5] - 上游锂矿企业利润空间被压缩，高成本项目面临亏损风险，部分企业已减少产能投入 [3] 需求端 - 新能源汽车增速放缓：电动汽车售价高于消费者预期（溢价10%-25%），充电基础设施不完善，福特/通用/特斯拉等推迟纯电计划 [4] - 储能领域需求增速同步减缓，两大应用领域共同抑制锂需求 [4] 未来价格预测 - 短期或持续底部震荡：供过于求严重（库存高企+减产效果有限），需求端新能源汽车销量增速放缓 [6] - 长期有望企稳：新能源汽车渗透率提升将支撑需求，供需平衡后价格或进入稳定区间 [6] - 市场预期2023-2024年上半年价格区间为5-7万元/吨，期货价格近期微幅回升至6万元/吨以上 [7] 产业链影响 动力电池行业 - 生产成本显著降低：锂价下跌直接优化电池企业成本结构，利润空间扩大 [8] - 促进技术研发：企业可投入更多资金开发全固态电池等新技术，提升能量密度/安全性 [8] 新能源汽车行业 - 购车成本下降：电池成本降低传导至终端售价，刺激消费者购买意愿 [8] - 行业竞争加剧：更多企业涌入市场，品牌/车型数量增加导致竞争白热化 [9] 行业发展趋势 - 当前波动是供应释放+需求放缓+市场情绪共同作用结果，但新能源汽车作为能源转型方向前景仍可期 [9] - 锂价下跌为行业优化升级提供契机，需平衡技术突破/成本控制/市场竞争等多重因素 [9]

据央视新闻，俄罗斯媒体当地时间6月27日报道，俄军已控制舍甫琴科 锂矿。舍甫琴科锂矿是欧洲最大 的锂矿之一，发现于1982年，矿石总量约1400万吨。该矿体埋藏较浅，深度仅为70至130米。俄罗斯国 防部当地时间26日发布消息称，俄军控制了位于顿涅茨克地区的新谢尔盖耶夫卡和舍甫琴科两个居民 点。 ...