财务业绩 - 2025年第三季度总收入为1930亿元人民币，同比增长15% [6] - 毛利润为1090亿元人民币，同比增长22%；非国际财务报告准则营业利润为730亿元人民币，同比增长18% [6] - 企业服务收入实现两位数同比增长，金融科技服务收入实现高单位数百分比增长 [15] 业务分部表现 - 增值服务收入为960亿元人民币，同比增长16%，占总收入的50% [10] - 国内游戏收入同比增长15%，国际游戏收入同比增长43%（按固定汇率计算增长42%）[10][11] - 营销服务收入同比增长21%，达到360亿元人民币，增长受到所有主要广告主类别广告支出增长的支持 [14] - 金融科技和企业服务收入为580亿元人民币，同比增长10% [15] 人工智能与云业务 - 公司目前储备的GPU足以满足内部使用，云业务增长的一个制约因素是AI芯片的可用性 [1][4] - 如果没有AI芯片供应限制，云收入本应增长得更快 [1][4] - 公司正在升级混元大模型架构，其图像和3D生成模型现已处于行业领先地位 [4][6][7] - 微信计划最终推出一个AI智能体，能直接在微信里帮用户完成各种任务 [4][27] 游戏业务亮点 - 《三角洲行动》按总流水计算跻身行业前三，在9月份实现了超过3000万的日活跃用户 [12] - 《瓦罗兰特》手游基于其首月DAU和总流水，已成为中国今年以来最成功的手游发布，其合并月活跃用户在10月超过5000万 [12] - 《皇室战争》新模式的发布推动其总流水同比增长超过400% [13] 广告业务与AI应用 - 广告收入增长约一半得益于AI支持的广告技术带来的更高eCPM，另一半得益于展示量的增加 [44] - 自动广告活动解决方案AIMarketingPlus正被广告主采用，早期结果积极 [22][46] - 视频号、小程序和搜索的广告展示量同比增长，平均eCPM同比提升 [14] 资本支出与投资策略 - 2025年第三季度资本开支为129.8亿元，同比下降24%，环比下降逾32% [3] - 预计2025年全年实际资本支出将低于之前的指引范围，但仍将高于2024年 [4][18] - 公司一直在利用市场活跃性更积极地周转投资组合，今年至今剥离投资的金额已超过新投资的金额超过10亿美元 [32][33] 微信生态与合作伙伴关系 - 公司一直在与苹果讨论相关问题，对于目前取得的进展感到建设性的满意，预计未来会有官方公告 [1][5][29] - 小商店的GMV持续快速增长，公司正系统性地构建一个更具活力的交易生态系统 [11][28] - 微信和QQ服务于不同的用户群和使用场景，QQ用户主要是更年轻的群体 [48][49]

公司AI战略与业务重构 - 公司创始人将百度搜索定义为全球搜索引擎中AI改造最激进的，通过AI重构搜索结果页，将搜索从以文字内容和链接为主的应用转化为以图片、视频、直播、数字人等富媒体内容为主的AI应用，搜索结果首条结果的富媒体覆盖率达70% [2][5] - 公司认为健康的AI产业结构应是“倒金字塔”型，即模型产生10倍于芯片的价值，而基于模型开发的应用能创造100倍的价值 [2][9] - 公司涵盖智能云在内的AI新业务在2025年二季度营收首次超过100亿元，同比增长34% [9] 数字人业务 - 公司发布“实时互动型数字人”技术并面向全球开放“慧播星”数字人技术，该技术被视作AI时代的一种全新通用交互界面 [2][4] - 2025年“双11”期间，83%的开播主播使用过慧播星数字人，开播直播间数同比增长119%，GMV同比提升91% [4] - 慧播星数字人已率先落地巴西市场，后续将发力东南亚、美国等重点市场，拓展Shopee、Lazada等平台 [4] 大模型与技术底座 - 公司发布文心大模型5.0，主打统一、原生、多模态，采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，实现理解与生成一体化 [9] - 公司的AI API正成为行业技术底座，已有625家厂商通过百度智能云接入了其搜索API [5] 智能体与解决方案 - 公司发布自我演化的智能体“伐谋”，主要应用于寻找“全局最优解”，能模拟甚至超越顶尖算法专家，抽象复杂问题、建立模型并根据条件变化自动迭代 [5] - 百度文库和百度网盘联合推出的通用智能体GenFlow升级至3.0版本，用户数超2000万 [6] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑每周全无人订单数超25万，全球出行服务次数超1700万，服务覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超2.4亿公里 [6] - 公司引用ARK研究数据，预计至2030年，美国robotaxi每英里成本将降至约0.25美元，打车需求将放大5到7倍 [6] 智能硬件与AI助手 - 小度科技发布多模态AI智能助手“超能小度”，并宣布全系、全量、全生态上线，定位从AI助手转向AI伙伴，数千万台已售小度设备可免费升级 [7] - 公司发布小度AI眼镜Pro、小度智能摄像机C1200三摄版和C800视频通话版、小度智能音箱Fun等硬件新品 [8]

财报核心业绩 - 三季度总营收76.9亿元，同比增长5% [3] - 净利润4.7亿元，同比扭亏为盈，去年同期净亏损7980万元 [3] - 调整后净利润7.9亿元，同比大幅提升233% [3] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为234.9亿元 [9] 业务板块表现 - 增值服务为第一大收入来源，占比39% [5] - 广告业务收入25.7亿元，同比增长23%，占比33% [5] - 游戏业务收入15.1亿元，同比减少17%，占比20% [6] - IP衍生品及其他业务占比8% [5] 广告业务亮点 - 双十一期间广告收入同比增长约30%，广告客户数同比增长超过100% [6] - 广告贡献前五的行业为游戏、网服、数码家电、电商和汽车 [5] - AI行业广告收入同比增长近90%，数码家电和家居家装行业广告收入增长逾60% [5] - 广告客户的AI视频素材消耗占比在60%以上 [6] 游戏业务动态 - 自研游戏《逃离鸭科夫》发布一个多月全球销量超300万份，Steam在线人数超过30万，好评率96% [4] - 游戏主机移植和手游项目已启动 [4] - 游戏业务收入下滑主要由于去年同期推出《三国：谋定天下》导致业绩基数较高 [6] 用户与社区数据 - 三季度月均活跃用户3.76亿，同比增长8% [7] - 三季度日均活跃用户1.17亿，同比增长9% [7] - 月均付费用户创新高，约3500万，同比增长17% [7] - 大会员人数达2540万人，是付费用户增长主要驱动力 [7] - 活跃用户平均年龄为26岁 [7] - 2025年前三季度近250万UP主获得收入，UP主人均收入同比增长22% [8] 市场表现 - 发布财报后，公司美股盘前涨超3% [4] - 11月13日港股收盘跌0.28%，报212.8港元/股，总市值895.5亿港元 [4] - 今年以来公司港股上涨约50% [4]

公司AI战略与愿景 - 公司创始人将AI视为核心战略，并定义了健康的AI产业结构：模型应创造10倍于芯片的价值，而AI应用应创造100倍的价值[1][7] - 公司致力于用AI重构其核心产品与服务，将自身定位为全球搜索引擎中AI改造最激进的[1][3] - 2025年第二季度，公司涵盖智能云在内的AI新业务营收首次超过100亿元，同比增长34%[7] 数字人业务 - 公司发布“实时互动型数字人”技术，并将其定位为AI时代的一种全新通用交互界面[1][2] - 在2025年“双11”期间，83%的开播主播使用过公司旗下的慧播星数字人，开播直播间数同比增长119%，GMV同比提升91%[2] - 公司面向全球开放慧播星数字人技术，该技术已率先落地巴西市场，并计划拓展东南亚、美国等市场及Shopee、Lazada等平台[2] 搜索业务AI重构 - 公司对搜索的AI化改造并非简单插入AI摘要，而是将其从以文字链接为主的应用转化为以图片、视频等富媒体内容为主的AI应用[3] - 公司搜索首条结果的富媒体覆盖率已达到70%[3] - 公司通过AI API开放其AI搜索能力，已有625家厂商通过百度智能云接入了其搜索API[3] 智能体与AI应用 - 公司发布自我演化的智能体“伐谋”，旨在模拟甚至超越顶尖算法专家，为复杂问题寻找全局最优解并自动迭代[3] - 公司旗下文库和网盘联合推出的通用智能体GenFlow升级至3.0版本，用户数超过2000万[4] - 智能硬件业务小度升级为多模态AI助手“超能小度”，定位从AI助手转向AI伙伴，数千万台已售设备可免费升级[6] 自动驾驶业务 - 公司自动驾驶服务萝卜快跑每周全无人订单数超过25万，全球出行服务总次数超过1700万，服务覆盖全球22座城市[5] - 公司全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超过2.4亿公里[5] - 公司引用ARK研究数据，预计至2030年美国robotaxi每英里成本将降至约0.25美元，打车需求将放大5到7倍[5] 大模型技术进展 - 公司发布文心大模型5.0，该模型主打统一、原生、多模态，采用统一的自回归架构进行原生全模态建模，实现理解与生成一体化[6][7] - 文心5.0从训练开始便融合语言、图像、视频、音频等多模态数据，实现多模态特征的充分融合与协同优化[7]

财务业绩 - 2025年第三季度总收入为1930亿元人民币，同比增长15% [4] - 毛利润为1090亿元人民币，同比增长22%；非国际财务报告准则营业利润为730亿元人民币，同比增长18%；非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利为710亿元人民币，同比增长18% [4] - 增值服务收入为960亿元人民币，同比增长16%，占总收入的50%；其中社交网络收入同比增长5%至320亿元，国内游戏收入同比增长15%，国际游戏收入同比增长43%（按固定汇率计算增长42%） [8][9] - 营销服务收入同比增长21%至360亿元人民币，金融科技和企业服务收入同比增长10%至580亿元人民币 [8][13][14] 资本支出与AI芯片供应 - 2025年第三季度资本开支为129.8亿元人民币，同比下降24%，环比下降逾32% [1] - 2025年全年实际资本支出预计将低于之前的指引范围，但金额仍将高于2024年；2024年总资本支出同比增长221%，约占之前收入的12% [1][16] - 公司当前GPU储备充足，足以满足内部使用；AI芯片供应短缺是云业务增长的一个制约因素，若没有限制云收入本应增长更快 [2][35] - 资本支出差异反映了与服务器相关支出的应计发生与现金支付之间的时间差，支付服务器供应商款项的账期通常为60天 [16] AI技术与产品进展 - 公司正在升级混元大模型架构，混元图像生成模型在LLMArena的文本到图像模型排行榜上全球排名第一，文渊3D模型在公开平台上排名第一的3D生成模型 [2][5] - 微信正在引入元宝AI功能，包括在视频号和公众号评论框中添加内容总结与问答功能，并在腾讯新闻feed中丰富元宝生成的内容 [10][19] - 微信最终计划推出一个AI智能体，能直接在微信里帮用户完成各种任务，利用其通信、社交、内容、小程序、支付与商业五大生态 [2][24] - 公司增强了混元大语言模型的复杂推理能力，特别是在编码、数学和科学方面，并正在招聘更多顶尖研究人才以改进硬件和软件基础设施 [5][18] 游戏业务表现 - 国内游戏收入增长主要得益于《三角洲行动》、《王者荣耀》和《瓦罗兰特》；《三角洲行动》按总流水计算跻身行业前三，在9月份实现超过3000万的日活跃用户 [9][11] - 《瓦罗兰特》手游于8月19日发布，基于其首月DAU和总流水成为中国今年以来最成功的手游发布，合并月活跃用户在10月超过5000万 [11] - 国际游戏收入异常快速增长是由于确认了《消逝的光芒：野兽》游戏拷贝销售的前期收入以及近期收购的工作室并表；预计第四季度增长率将放缓至更接近潜在趋势线 [9][15] - 《王者荣耀》在10月份的十周年活动期间实现1390万的日活跃用户；《英雄联盟》推出了受青铜时代古蜀国文物启发的皮肤 [11] 广告业务与AI应用 - 营销服务收入增长受到所有主要广告主类别广告支出增长的支持，展示量同比增长，平均eCPM同比增长 [13] - 公司推出自动广告活动解决方案AIMarketingPlus，广告主可以自动化定向、出价和版位以及优化广告创意；早期采用者正在享受更优的回报，使用比例稳步增加 [13][20][40] - 广告收入增长中约一半（10个百分点）是由于更高的eCPM，主要归因于AI支持的广告技术以及闭环效益；另一半是由于展示量的增加 [37] - 视频号、小程序和搜索的推荐算法升级推动了更强的用户参与度，DAU和每用户时长的增加促进了广告展示量的增长 [13] 微信生态与商业化 - 微信和WeChat的合并月活跃账户数达到14亿；小商店GMV持续快速增长，公司通过基础模型能力增强商品推荐和销售转化 [5][10] - 微信内推出新功能如社交图谱送礼、图片搜索识别物体购物，并增强AI功能为用户提供新服务 [10] - 公司与苹果公司就小程序游戏支付协议进行讨论，对于进展感到建设性的满意；报道称苹果可能从用户购买金额中抽取15%的分成，低于通常的30% [3][27] - 小游戏的大部分收入来自应用内购买而非应用内广告；与苹果的讨论主要针对小游戏而非基于应用程序的游戏 [32] 金融科技与企业服务 - 金融科技服务收入实现高单位数百分比增长，主要受商业支付服务和消费信贷服务推动；商业支付金额的同比增长率在第三季度比第二季度更快 [14] - 消费信贷服务的不良贷款率保持在行业最低水平并同比改善；云业务收入在第三季度实现两位数同比增长，受益于云服务收入增加以及小商店电商交易额上升产生的技术服务费 [14][35] - 云存储和数据管理产品（云对象存储、TCHouse和VectorDB）的收入同比显著增长，需求增加包括来自领先的汽车和互联网公司 [14] - 企业微信推出AI摘要功能，可根据用户的邮件和对话生成项目回顾并提供建议，提高项目协作效率 [14] 投资与市场策略 - 公司利用市场活跃性更积极地周转投资组合，主要通过场内出售投资持有；今年至今剥离投资的金额已超过新投资的金额超过10亿美元 [29] - 公司积极投资一些AI初创公司，尤其是在中国，认为那里有新的价值创造方式；投资重点领域包括游戏和数字内容 [29] - 国际游戏业务策略将继续寻求收购游戏工作室、与海外游戏工作室合作并将更多中国制作的游戏带给全球受众 [15] - 公司不认为在中国存在决定性的更好AI模型，因为竞争非常激烈，不同模型在不同用例中各有优劣；对混元能力的进展感到满意 [21][22]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总营收为76.9亿元人民币，同比增长5% [2] - 2025年第三季度调整后净利润为7.9亿元，同比大幅增长233% [2] - 增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务收入占比分别为39%、33%、20%和8%，结构健康多元 [2] 广告业务表现 - 第三季度广告收入达25.7亿元，同比加速增长23% [2] - 平台广告主数量同比增长16%，奢侈品、美妆、汽车等多个领域品牌积极布局 [2] - 广告收入前五的行业为游戏、网服、数码家电、电商和汽车，AI行业广告收入同比增长近90% [2] 游戏业务表现 - 第三季度游戏收入达15.1亿元 [2] - 《命运-冠位指定》《碧蓝航线》等游戏通过长线运营持续贡献收入，《三国：谋定天下》稳居iOS排行榜前列 [2] - 自研游戏《逃离鸭科夫》发售3周全球销量超300万份，预计流水超2亿元，为第四季度营收提供加持 [3] - 公司未来将继续贯彻游戏长线运营策略，推进品类年轻化 [3] 增值服务与用户生态 - 第三季度增值服务业务收入达30.2亿元，同比增长7% [4] - 截至第三季度末，大会员人数达2540万人，其中约80%为年度订阅或自动续费用户 [4] - 第三季度日均活跃用户达1.17亿，月均活跃用户达3.76亿，日均使用时长提升至112分钟，均为历史新高 [4] - 正式会员数同比增长10%达2.78亿，第12个月留存率稳定在80% [4] 平台内容生态 - 深度内容为核心驱动力，5分钟以上视频播放时长增长近20% [4] - 第三季度平台游戏内容播放时长同比增长22%，B站已成为海内外厂商游戏宣发核心运营阵地 [4] - 游戏《黑神话：钟馗》八月首发B站，首支先导预告片站内播放量超过1400万 [4] - 科隆游戏展、东京电玩展等与B站达成内容合作，《使命召唤》等国内外大作选择在B站首发内容 [4] AI内容生态 - 第三季度AI内容播放时长同比增长近50%，B站已成为国内AI心智最强的社区 [5] - AI测评、部署教程及实战案例等内容爆发式增长，吸引了大量专业开发者与行业人士加入并分享技术洞察 [5] - 公司认为在社区生态与商业化双轮驱动下实现了健康增长，未来将继续强化社区和商业的良性循环 [5]

核心财务业绩 - 2025年第三季度总营收为人民币76.9亿元，同比增长5% [2] - 2025年第三季度经调整净利润为人民币7.86亿元，同比大幅增加233% [2] - 公司毛利润为人民币28.2亿元，同比增长11%，毛利率提升至36.7%，实现连续13个季度环比提升 [8] 用户与社区生态 - 核心用户指标创历史新高，三季度日均活跃用户达1.17亿（同比增长9%），月均活跃用户达3.76亿（同比增长8%）[2] - 用户粘性增强，日均使用时长提升至112分钟，正式会员数达2.78亿（同比增长10%），第12个月留存率稳定在80% [5] - 月付费用户同比增长17%至3500万，社区生态带动用户消费意愿提高 [2] 内容生态表现 - 游戏内容作为核心品类，播放时长同比增长22%，平台是海内外厂商游戏宣发核心阵地 [5] - AI内容增长迅猛，播放时长同比增长近50%，新兴品类如亲子教育内容播放时长同比大幅增长56% [5] - 汽车内容播放时长同比增长20%，旅游出行内容时长同比增长18% [5] - 创作者生态繁荣，2025年前三季度近250万UP主获得收入，UP主人均收入同比增长22% [5] 收入结构分析 - 增值服务营业额为人民币30.2亿元，同比增长7%，主要由付费会员及其他增值服务收入增加驱动 [7] - 广告营业额为人民币25.7亿元，同比增长23%，得益于广告产品供应改善及广告效益提升 [7] - 移动游戏营业额为人民币15.1亿元，同比减少17%，主要因去年同期独家授权游戏《三国：谋定天下》推出造成高基数效应 [7] - IP衍生品及其他营业额为人民币5.82亿元，同比增长3% [8] 市场反应与管理层观点 - 公司美股盘前一度拉升涨超6%，截至发稿涨幅回落至2.5%左右 [2] - 管理层认为用户增长和参与度提升源于对优质内容与社区体验的长期坚持，高度活跃的用户正加速转化为商业价值 [8]

核心财务表现 - 第三季度总收入1928.69亿元，同比增长15% [2] - 第三季度净利润631.33亿元，同比增长19% [2] - 第三季度毛利1087.98亿元，同比增长22%，毛利率由53%提升至56% [2] - 非国际财务报告准则下净利润705.51亿元，同比增长18% [2] - 前九个月总收入5573.95亿元，同比增长14%，净利润1665.82亿元，同比增长17% [2] 业务板块收入 - 增值服务业务收入958.60亿元，同比增长16%，占总收入50% [3] - 本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%，国际市场游戏收入208亿元，同比增长43% [3] - 社交网络收入323亿元，同比增长5% [3] - 营销服务业务收入362.42亿元，同比增长21%，占总收入19% [3] - 金融科技及企业服务业务收入581.74亿元，同比增长10%，占总收入30% [4] 运营与用户数据 - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14.14亿，同比增长2% [4] - QQ移动终端月活跃账户数5.17亿，同比下降8% [4] - 收费增值服务订阅会员数2.65亿，腾讯视频会员1.14亿，腾讯音乐会员1.26亿 [4] - 第三季度销售市场推广开支环比增长22%，达到115亿元 [5] 研发投入与AI技术 - 第三季度研发投入228.2亿元，创单季新高，同比增长28% [4] - 第三季度一般及行政开支342.59亿元，同比增长18% [4] - AI技术已在广告精准定向、游戏用户参与度提升、编程及视频制作效率优化等领域实现落地 [2][5] - 混元基础模型的图像及3D生成模型达到行业领先水平，大语言模型复杂推理能力显著提升 [4][5] 现金流与股东回报 - 截至9月30日现金净额达1024.22亿元，较6月末增长37.3% [5] - 第三季度自由现金流585亿元，经营活动产生现金净额853亿元 [5] - 第三季度以总代价约211亿港元回购3536万股股份并注销 [5]

2025年第三季度，腾讯资本开支129.83亿元，低于去年同期的170.94亿元。去年腾讯资本支出占总收入 的比例为12%，预计2025年以人工智能为重点的资本支出占收入的比例仍将达十几个百分点，但今年资 本支出可能低于此前的指引。即便如此，目前GPU完全够用，资源并没有非常紧张。 来源：视频滚动新闻 ...

市场整体表现 - 恒生指数于11月13日上涨0.56%，报收27073.03点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净卖出35.21亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为1249.69亿港元 [1] 港股通渠道成交分布 - 沪市港股通成交金额为759.94亿港元，成交净卖出21.28亿港元 [1] - 深市港股通成交金额为489.76亿港元，成交净卖出13.93亿港元 [1] 沪市港股通活跃个股 - 阿里巴巴-W成交额最高，达99.09亿港元，净买入16.97亿港元，股价上涨3.32% [1] - 盈富基金成交金额为42.74亿港元，净卖出金额最多，达42.64亿港元，股价上涨0.52% [1] - 中芯国际成交金额为34.39亿港元，净买入4.71亿港元，股价上涨3.21% [1][2] - 腾讯控股成交金额为31.35亿港元，净卖出8.68亿港元，股价下跌0.15% [2] - 小米集团-W成交金额为23.28亿港元，净买入8.91亿港元，股价下跌0.46% [2] 深市港股通活跃个股 - 阿里巴巴-W成交额居首，达59.89亿港元，净卖出3.23亿港元 [2] - 中芯国际成交金额为26.06亿港元，净卖出3.95亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为22.68亿港元，净卖出679.79万港元 [2] - 华虹半导体净买入金额最多，达1.96亿港元，股价上涨5.64% [1][2] - 盈富基金净卖出金额最多，达19.62亿港元 [1]