9月行业表现 - 9月国内炼厂综合炼油利润为167元/吨，环比降低174元/吨，降幅达50.99%，同比降幅为10.65% [1][2] - 炼油产品平均收入为5337元/吨，环比降低92元/吨，降幅为1.69% [1][2] - 炼油综合成本为5170元/吨，环比提高82元/吨，涨幅1.61% [1][2] - 山东独立炼厂加工进口原油日度综合利润跌至132.83元/吨，较9月上旬下跌182.75元/吨，跌幅高达57.91% [3] - 汽油和柴油9月均价分别环比下滑2.13%和1.42% [3] 9月利润下滑原因 - 利润下滑受成本微增而收入下降的双重挤压 [1][2][3] - 收入端疲软源于供需矛盾加剧，多数炼化产品供应充足而需求不旺 [3] - 国际原油走势不确定性导致市场从业者信心不足，多采取谨慎操作 [3] - 南方地区台风天气对部分产品的市场需求及交投构成抑制 [3] - 成品油市场终端用户采购以小单为主，缺乏集中补货支撑 [4] 10月行业展望 - 10月炼厂理论炼油利润环比或上涨，收入环比有望提升 [1][6][7] - 成本端压力有望缓解，10月国际油价预计承压调整，波动重心或将下移 [1][6] - 柴油需求将处于旺季，受电商双11物流运输和全国秋收秋种农业用油提振 [1][6] - 9月17日当周柴油产销率已达101.69%，行业进入去库存阶段 [6] - 汽油消费在国庆中秋双节后将持续处于淡季，价格承压，利润下跌概率较大 [6][7] - 石油焦、丙烯、丙烷等其他主要炼油产品预计将处于银十旺季，对价格有支撑 [7] 山东地炼动态 - 山东地炼开工率连续七周上涨，于9月25日当周创下53.49%的年内新高 [3] - 10月山东地炼开工率预计将从峰值回落，呈现由涨转跌趋势 [7] - 地炼进口原油配额使用进度较快，10月可能出现原料短缺现象 [7] - 金诚石化于9月25日全厂停工检修，涉及常减压规模590万吨/年 [7]

协议内容与市场现实的差距 - 协议为期3年，总金额高达7500亿美元，欧盟承诺每年购买价值2500亿美元的美国能源产品 [2] - 2024年欧盟能源产品进口总额为4330亿美元，从美国进口的能源总额不到800亿美元，尚不足新协议年度目标的三分之一 [2] - 若要满足协议中的原油采购份额，欧盟从美国进口的原油量须在现有基础上实现3倍以上的增长 [3] 欧盟能源进口现状与执行障碍 - 2024年欧盟从美国进口的原油占其总进口量的16.1%，市场份额主要由美国、挪威（13.5%）、哈萨克斯坦（11.5%）等占据 [3] - 欧盟若强行替换石油供应源，仅原油采购成本一项就将增加至少30% [3] - 欧盟对私营企业能源采购缺乏强制力，且能源企业已与挪威、卡塔尔等国签订大量长期协议，违约成本通常高达合同金额的20%至30% [4] - 法国道达尔能源一家公司若撕毁现有LNG合同，就将面临超过120亿欧元的罚款 [4] 美国能源供应能力瓶颈 - 2024年美国LNG出口量为119亿立方英尺/日，即便规划中的项目全部投产，新增53亿立方英尺/日的产能，也仅能使总产能提升近50% [5] - 美国炼油产业当前的出口负荷率已达89%，2024年对全球能源出口总额为3180亿美元，其中对欧盟出口仅760亿美元 [5] - 美国出口商2024年向亚洲出口的LNG占比达58%，较欧洲高出21个百分点 [5] 能源运输基础设施限制 - 美国目前投入运营的LNG出口终端仅有6座，几乎全部满负荷运行 [6] - 跨洋运输所需的LNG运输船全球仅有700余艘，且70%已被长期租约锁定 [6] - 要满足协议能源运输需求，全球需新增200艘以上LNG运输船，而单船建造周期长达3年 [6] 协议的经济影响与政治背景 - 即便按当前价格兑现协议承诺，欧盟能源进口成本也将上升57%，相当于每个欧盟家庭每年多支付680欧元能源费用 [7] - 协议本质上是政治逻辑对市场规律的干预，核心诉求在于缓和因美国威胁对欧盟汽车、钢铁等关键产业加征25%惩罚性关税而紧张的贸易关系 [6]

俄罗斯燃油供应危机 - 俄罗斯国内市场面临严重的汽油和燃料油短缺，供应缺口持续扩大，已启动紧急预案计划从中国进口汽油并对进口汽油实施临时免税政策 [1] - 截至9月底，俄罗斯炼油产能的瘫痪比例已飙升至40%，日均损失成品油加工能力达33.8万吨，创下历史新高 [3] - 9月份俄罗斯汽油产量直接减少了100万吨，国内市场缺口占消费量的20% [3] 炼油产能受损原因 - 自2025年8月以来，乌克兰无人机已对俄罗斯38座炼油厂中的21座发起攻击，9月份有4家大型炼油厂被迫停产，10月前五天又有4座年产能超1700万吨的炼油设施遭袭 [3] - 乌克兰无人机的打击专攻炼油厂核心设备蒸馏塔，该设备一旦损毁便导致全厂停产，且在西方制裁下关键维修零部件断供，修复周期长达数月甚至数年 [5] - 俄罗斯石油公司等企业几乎无计可施，只能挪用小型炼油厂设备维持大厂运转 [5] 市场影响与应对措施 - 俄罗斯已有20多个地区出现燃油短缺，油价较年初上涨45%，克里米亚地区实施每人每次19升的限购政策，莫斯科周边加油站频繁断供 [3][7] - 俄罗斯副总理诺瓦克提议取消从中国进口汽油的5%关税及13%增值税，预计每月可新增35万吨汽油供应，并计划通过中欧班列开辟运输专线 [5] - 中国作为全球最大的炼油蒸馏塔制造出口国，2022年相关设备出口量达38万台，较2018年增长超3倍，其技术与产能足以支撑俄罗斯炼油厂的修复需求 [5] 行业挑战与前景 - 进口汽油仅是权宜之计，海运20天的运输周期与内陆转运成本削弱了免税政策的实际效益 [7] - 乌克兰已明确将扩大无人机产能以持续打击能源设施，而西方对俄罗斯的设备禁运形成长期制约 [7] - 随着冬季来临，燃料油紧张局势预计将持续严重，这不仅影响俄罗斯国内民生，更导致前线俄军面临加油难问题 [7]

前言 2025年初，印度国有炼油厂恢复以人民币结算购买俄罗斯原油的消息一出，很多人都觉得这像是国际油 市里冒出来的一颗"新星"。 但如果你仔细琢磨，会发现这颗新星其实早就埋下了伏笔。 不是银行不给力，就是俄罗斯那边压根不收卢比。最后能顺畅打通的，居然只剩下人民币。 其实这条路，早就在中俄能源合作里悄悄铺开了。用人民币买俄气、买石油，俄罗斯能直接换成卢布， 省心省力。 印度的炼油企业，尤其是那些灵活的私企，早就用上了这条"绿色通道"。只不过，国有企业的步子要配 合"大气候"，这才有了"暂停""恢复"的反复。 世界的流水线，从来就不是单向流淌的，背后盘根错节的现实逻辑，在这一天被推到了台前。 大家都在问：为什么偏偏用人民币？这一刻，人民币结算俄油，已不是"尝鲜"，而是"不得不为"。 被推着走的选择 想象一下，如果没有俄乌冲突，如果没有西方的金融制裁，今天的油付款方式还会变吗？很难说。 可现实就是现实，2022年俄乌冲突开打，西方动用美元结算体系这把"刀"，硬生生把俄罗斯剥离出主流 金融圈。 美元、欧元，变成了"有钱也花不了"的尴尬货币。 印度买油的痛点也随之浮出水面。俄油再便宜，用美元、迪拉姆或者卢比结算都不灵了 ...

战场关键事件 - 乌克兰武装部队总司令西尔斯基在基辅“守护者日”纪念活动中向阵亡士兵家属单膝跪地致歉 [1] - 乌克兰军队与俄罗斯反叛组织“黑火花”联手对俄罗斯列宁格勒州的基里希炼油厂发动精准打击，该炼油厂年产量达2010万吨 [1] 俄罗斯报复性打击与乌克兰反击 - 俄罗斯发起大规模报复性打击，发射超过50枚导弹和约500架无人机攻击乌克兰能源及民用基础设施 [3] - 乌克兰过去两个月系统化打击俄罗斯境内16座炼油厂，累计削减其总产能1.468亿吨，导致俄国内汽油短缺、油价飙升至每加仑4.52美元 [3] - 乌克兰远程无人机“圆面包”摧毁1000公里外下诺夫哥罗德的斯维尔德洛夫炸药厂，该厂是俄弹药供应链关键节点 [5] - 乌军打击致别尔哥罗德州卢赫发电厂被毁，4万居民断电；克里米亚费奥多西亚油库13个储油罐被毁 [5] 前线战术与战况 - 在顿涅茨克前线，乌军使用3架FPV无人机在10分钟内全歼一支800米外的俄军第9旅骑兵分队 [5] - 在库皮扬斯克方向，俄军渗透部队因误判发生内斗，化装成平民的士兵与己方正规部队互相残杀 [5] - 在波克罗夫斯克方向，乌军一个月内伤亡达1.5万人；俄军在2025年累计伤亡估计接近30万 [10] - 在莱曼方向，乌军连续摧毁5座俄军渡桥，坦克及装甲车沉入奥斯基尔河 [12] - 在沃夫昌斯克工厂区，双方士兵在50至80米近距离内使用无人机进行战斗 [12] 国际参与与外部援助 - 美国向乌军提供炼油厂坐标及防御薄弱点等精准情报，助力其无人机打击 [7] - 希腊通过捷克主导的协议，计划向乌克兰提供60门M110A2榴弹炮和15万发炮弹；北约成员国施压希腊要求其向乌转让“幻影2000-5”战机 [7] - 俄罗斯被曝动用约1.1万名朝鲜士兵和最多5000名古巴雇佣兵 [7] 能源设施攻防与应对 - 俄罗斯对乌能源设施的袭击被乌能源部副部长称为“自开战以来最为广泛的一次”，意图在严冬前瓦解抵抗意志 [8] - 乌克兰秘密部署总容量200兆瓦的美国制造储能站点，可在紧急情况下为60万户家庭提供2小时电力 [8]

公司业绩预期 - 埃克森美孚预计第三季度炼油利润将出现反弹，环比增加约5亿美元 [1] - 公司预计第三季度能源生产部门利润将增加3亿至7亿美元 [1] - 化学品部门利润预计将环比上升约2亿美元 [1] 业务影响因素 - 汽油价格变动对公司盈利的影响被评估为轻微 [1]

俄罗斯炼油行业遭受严重冲击 - 乌克兰将攻击焦点锁定在炼油厂，导致俄罗斯近40%的炼油产能瘫痪，严重冲击其核心收入来源[1] - 受制裁影响，维修零件被卡住，炼油厂遭攻击后基本等于无限期停机，复产并非仅靠资金投入即可解决[1] - 俄罗斯全国汽油需求每月约200万吨，目前存在约40万吨的稳定缺口，相当于五分之一的供应短缺[1] 俄罗斯国内燃油供应紧张状况 - 平均每50个加油站中就有1至2家关门，克里米亚地区实施严格限购，每辆车最多加19升汽油[1] - 俄罗斯政府将汽油和柴油的出口禁令延长至年底，加剧国内供应链紧张，至少10个地区出现燃油流通不畅[3] - 克里米亚地区的汽油配额在9月底降至8加仑，10月1日进一步削减至5加仑，供应持续收紧[3] 俄罗斯寻求外部燃油供应与替代方案 - 自7月起，俄罗斯从白俄罗斯的汽油进口量同比增加36%，9月环比猛增168%，但仍无法填补供应缺口[3] - 能源部长诺瓦克表示将考虑取消从中国、韩国、新加坡进口汽油的关税，以降低采购成本[3] - 官方探讨使用乙醇甚至有毒性的单甲基苯胺等替代燃料配方，试图最大化利用可用可燃物[3] 乌克兰的战略打击与外部支持 - 乌克兰总统泽连斯基明确表示要扩大远程无人机产量，优先打击俄罗斯能源设施，以削弱其作战经费[5] - 美国已同意向乌克兰提供深度坐标，协助其使用远程导弹打击俄境内能源设施，这是美方首次提供此类深度情报支持[7] - 此次美方支持升级，从无人机和短程导弹扩展到长程打击情报，显著提升了乌克兰的打击半径和精准度[7]

乌克兰战略对俄罗斯能源行业的影响 - 乌克兰新战略集中针对俄罗斯炼油厂，导致近四成炼油产能停摆，重创俄罗斯经济 [1] - 由于乌克兰无人机精准攻击及西方制裁导致修复困难，俄罗斯近40%的炼油产能处于闲置状态 [3] - 乌克兰计划扩大远程无人机产量，持续打击俄罗斯能源基础设施，以限制其石油产业和战争能力 [6] 俄罗斯国内燃料市场状况 - 俄罗斯燃料市场面临每月汽油需求量约20%的短缺，相当于每月200万吨需求中短缺40万吨 [3] - 俄罗斯全国汽油产量下降约20%，约每50座加油站就有1-2家停售汽油 [3] - 至少10个地区受供应链中断影响，克里米亚情况尤其严重，限制个人汽油购买量至5加仑（约19升） [4][6] 俄罗斯的应对措施与进口依赖 - 作为能源出口大国的俄罗斯罕见需要进口汽油，自7月以来从白俄罗斯的汽油进口量比去年同期增加36% [4] - 仅9月从白俄罗斯的汽油进口量就比前几个月暴增168%，但远不足以填补缺口 [4] - 俄罗斯能源部长提议进一步加大从白俄罗斯采购，并取消来自中国、韩国、新加坡的汽油进口关税 [4] 外部支持与战略升级 - 美国前政府授权五角大楼与情报单位为乌克兰使用远程导弹打击俄境内能源设施提供精准情报 [6][8] - 此次情报分享升级使乌克兰能更精准打击远离边境的炼油厂，核心目标是剥夺俄罗斯的战争财政收入 [8] - 这是美国首次援助乌克兰使用远程导弹打击俄罗斯领土深处的能源目标 [6]

俄乌军事冲突动态 - 乌克兰武装部队对俄罗斯境内目标实施多线打击，包括位于列宁格勒州基里希市的基里希石油化工厂，该厂是俄罗斯最大炼油企业之一，年炼油能力达1840万吨原油[3] - 乌军同期打击了俄军一艘小型导弹艇、一个雷达站、一辆导弹系统运输装填车以及俄军第8集团军指挥所，具体毁伤结果仍在核实中[3] - 俄罗斯方面袭击了乌克兰苏梅州一列客运列车，导致约30人受伤，袭击发生时列车正停靠在绍斯特卡市火车站[4][5] 乌克兰外交与军援努力 - 乌克兰总统泽连斯基在丹麦与欧洲多国政要及欧盟、北约领导人会晤，核心议题是推进对乌克兰的安全保障并寻求欧盟迅速实施对俄罗斯的第十九轮制裁方案[7][8] - 泽连斯基透露已与美国前总统特朗普就“远程武器系统”合作进行讨论，并表示最终结果取决于美方决策[8] - 波兰和匈牙利两国总理在俄乌冲突问题上公开表达分歧，匈牙利总理欧尔班认为欧盟面临的最大威胁是经济停滞而非俄罗斯[8] 美国对乌军援政策动向 - 特朗普政府已同意美国五角大楼和情报机构向乌克兰提供情报，以支持乌军对俄罗斯境内能源设施发动远程导弹袭击，这将是首次协助乌克兰实施此类纵深打击[9] - 美国正考虑通过北约欧洲成员国向乌克兰提供“战斧”巡航导弹，该导弹最大射程超过2000公里，可覆盖俄罗斯首都莫斯科，但最终决定尚未作出[11] - 美国同时考虑其他射程接近1000公里的美制陆基和空基导弹，若提供“战斧”导弹，可能由欧洲国家出资购买[11] 俄罗斯官方立场与回应 - 俄罗斯总统普京警告，若美国向乌克兰提供“战斧”导弹将引发重大升级，但不会改变战场局势，并会损害俄美关系[12] - 普京表示乌克兰冲突本可避免，前提是北约没有接近俄罗斯边境，并指出西方国家企图将俄罗斯排除在国际体系之外[14] - 针对特朗普称俄为“纸老虎”的言论，普京回应称俄罗斯是在与几乎所有北约国家作战，并反问“那北约又算什么”[14]

军事行动对能源设施的影响 - 乌军对俄罗斯基里希石油化工厂实施打击，引起爆炸和火灾 [1][3] - 该炼油厂是俄罗斯境内最大的炼油企业之一，年炼油能力达1840万吨原油 [3] 军事行动对其他军事目标的打击 - 在俄属卡累利阿共和国奥涅加湖区域，一艘小型导弹艇"布扬-M"被击中，损毁程度正在查明 [3] - 在库尔斯克州，乌军击中了俄军"手风琴"雷达站及一辆属于"伊斯坎德尔"战术导弹系统的运输装填车 [3] - 乌军对驻扎在顿涅茨克地区的俄军第8集团军指挥所实施打击，目标已被击中，具体结果正在核实 [3]