股份回购方案概述 - 公司于2025年4月9日通过董事会决议，使用股票回购专项贷款和自有资金以集中竞价交易方式回购A股普通股 [2] - 回购资金总额不低于人民币20,000万元，不超过人民币30,000万元，回购价格上限最初为不超过10元/股 [2] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，若36个月内未使用则予以注销 [2] 回购方案调整 - 因实施2024年年度权益分派，回购股份价格上限由10元/股调整至9.8元/股 [3] 回购实施情况 - 2025年4月30日首次回购股份66.9万股，并按规定每月披露进展 [3] - 2025年5月30日回购股份比例达到总股本1%并予以披露 [4] - 截至公告日，累计回购股份2,370.52万股，占公司总股本0.51% [4] - 最高成交价9.79元/股，最低成交价7.41元/股，已使用资金总额20,000.26万元 [4] 回购方案执行合规性 - 实际回购股份数量、价格、资金总额及方式均符合既定回购方案，无需提交股东大会审议 [4] - 回购金额超过方案下限且未超过上限，实际执行与方案无差异 [4] - 回购操作未在重大事项敏感期等进行，符合交易所相关规定 [6][7] 回购对公司的影响 - 回购股份不会对公司财务、经营、研发、债务履行能力产生重大影响 [5] - 不会导致公司股权结构重大变动或不符合上市条件 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员及相关主体在回购期间未买卖公司股票 [5] 股份变动及后续安排 - 回购完成后，公司总股本减少2,370.52万股，占总股本0.51% [8] - 回购股份存放于专用证券账户，期间不享有表决权、利润分配等权利 [8] - 股份计划用于员工持股或股权激励，若未使用将注销并依法保障债权人权益 [8]

港股市场整体表现 - 港股因周末偏利好消息跳空开盘，全天稳健上行，收盘涨超1.89% [1] - 中国8月份规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，变化相当积极 [1] - 国庆期间港股上涨概率高达86.7%，恒生指数平均涨幅2.1%；若恒指处于上升趋势，上涨概率达87.5%，平均涨幅2.8% [6] 有色金属行业 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，目标2025至26年间行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 方案目标包括再生金属产量突破2000万吨，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展 [1] - 有色类受益于外围降息周期，多数品种走成上升通道，如中国铝业、中国宏桥涨超4%，相关铜业、锂业公司股价走强 [1] 贵金属市场 - 现货黄金突破3800美元/盎司，续创历史新高，日内涨超1%，现货白银日内涨2.26% [2] - 现货黄金今年以来累计上涨近45%，创下自1979年以来最大年度涨幅 [2] - 过去四周流入黄金市场的资金创下176亿美元纪录，招金矿业涨近7%，紫金矿业涨近6% [2] 证券行业 - 美联储数据显示，美国人持有股票占家庭金融资产比例升至历史最高水平45% [3] - 有传闻称证券行业节后将落实包括延长交易时间在内的一揽子政策 [3] - 证券股涨幅显著，HTSC、广发证券、中信证券、东方证券涨超11%，其他品种均有6个点以上涨幅 [3] 储能行业 - 国内储能电芯需求强劲，头部电池企业工厂处于满产状态，部分订单排至明年年初 [4] - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》提出到2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，拉动新增投资约2500亿元 [4] - 瑞浦兰钧与EnergyVault签署2026年供货协议，将供应3GWh储能系统，股价涨超16% [4] 人形机器人产业 - 马斯克在特斯拉总部会见阿联酋官员，擎天柱机器人亮相；Meta宣布研发人形机器人系统，战略级别等同AR [5] - 三花智控深度绑定特斯拉，是人形机器人执行器总成主力供应商，股价涨超8% [5] - 优必选Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同，包含某国内知名企业2.5亿元采购合同，股价涨近6% [5] 人工智能与算力 - 国家发展改革委表示将多措并举支持各类企业深度参与“人工智能+”行动，在“两重”建设中支持国产算力模型语料库发展 [7] - 政策将持续在算力等领域发放人工智能券，为企业使用算力服务提供补贴 [7] - DeepSeek-V3.2新模型已上传至HuggingFace，预计在国庆假期前正式发布 [7] 公司业绩与动态：快手-W - 快手25Q2实现营收350.46亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1%，利润率16.0%创单季度新高 [8] - 25Q2快手DAU达到4.09亿，同比增长3.4%创历史新高；线上营销收入198亿元，同比增长12.8% [8] - 电商GMV实现3589亿元，同比增长17.6%；月均买家数1.34亿，泛货架电商GMV占比超过32% [8] 公司业绩与动态：快手AI商业化 - 快手推出可灵AI 2.5 Turbo新模型，25Q2可灵AI实现收入2.5亿元超预期 [8] - 新模型生成5秒视频成本较2.1版本降低近30%，可灵AI在全球拥有超过4500万创作者，累计生成超2亿个视频和4亿张图片 [9] - 根据Poe数据，可灵AI使用量达到30.7%位居第一，年收入有望超过10亿元；公司首次发放特别股息约20亿港元 [9]

港交所消息： 贝莱德 持有的 中国铝业 H股多头头寸从6.45%降至5.93%。 ...

交易概况 - 中国铝业于2025年9月29日发生大宗交易，成交213.02万股，成交总额1736.12万元，占当日总成交额的0.44% [1] - 成交价格为8.15元/股，与当日市场收盘价完全持平 [1] 交易明细 - 当日共发生两笔大宗交易，第一笔成交181.7万股，成交金额1480.86万元，成交价8.15元 [2] - 第二笔成交31.32万股，成交金额255.26万元，成交价同样为8.15元 [2] - 两笔交易均通过券商营业部进行，涉及买入和卖出营业部 [2]

股权变动 - 贝莱德对中国铝业H股持股比例从6.45%下降至5.93% [1] - 持股比例变动幅度达0.52个百分点 [1] 投资机构动向 - 全球最大资管公司贝莱德减持中国铝业H股 [1]

公司股份回购实施情况 - 公司累计回购股份2370.52万股 占总股本比例0.51% [1] - 回购价格区间为7.41元/股至9.79元/股 [1] - 实际使用资金总额2.00026亿元 [1] 回购方案执行合规性 - 回购通过集中竞价方式实施 [1] - 回购方案已按既定要求执行完毕 [1] - 回购过程符合相关法律法规规定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铝价窄幅震荡，沪铝主力合约全周微跌，现货市场边际改善；贸易局势边际恶化对市场情绪形成压制，而降息概率仍大提供情绪支撑；产业上电解铝运行产能稳定，供给边际增量不大，需求端下游加工龙头开工率提升，铝棒加工费持续上涨有利于铝锭库存去化，铝价下方支撑较强；本周沪铝主力合约运行区间参考20500 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间参考2610 - 2700美元/吨 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：截止8月底国内电解铝运行产能约4400万吨，部分项目投产使运行产能小幅提升，产量373.3万吨，同比增长1.22%，9月预计延续小幅提升，本周铝水比例抬升至76.4% [12] - 库存&现货：国内铝锭社会库存61.4万吨，较上周降2.3万吨；保税区库存8.9万吨，较上周降0.2万吨；铝棒库存13万吨，周环比降1.4万吨；LME铝库存51.8万吨，环比上升，处于往年同期低位；国内华东铝锭现货升水期货5元/吨，LME市场Cash/3M贴水4.7美元/吨 [12] - 进出口：2025年8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比 -1%，维持年内偏高水平，本周铝锭现货进口亏损环比缩小 [12] - 需求端：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周增加0.8%至63.0%，铝板带、铝线缆、铝箔开工率上升，铝型材开工率持平 [12] 期现市场 - 期货盘面：沪铝周内跌0.05%至20745元/吨，伦铝周跌1.08%至2649美元/吨 [23] - 期限价差：沪铝连一 - 连三月差平水 [28] - 现货基差：华东、中原地区转为升水，华南地区贴水扩大 [34] - 地区升贴水价差：中原现货相对走强 [35] - LME升贴水：LME铝Cash/3M转为贴水 [42] 利润库存 - 原铝冶炼利润：较上周增加，处于历史高位 [45] - 电解铝库存：周四库存61.4万吨，较周一下降2.3万吨，较上周四下降2.2万吨；本周保税区库存8.9万吨，较上周下降0.2万吨 [50] - 铝棒库存：周四铝棒库存合计13万吨，较周一减0.7万吨，较上周四减少1.4万吨 [55] - LME库存：LME全球铝库存51.8万吨，较上周增加0.4万吨，处于往年同期低位；8月LME铝锭库存中印度铝占比提升，超过俄铝占比 [60][64] 成本端 - 铝土矿价格：国内河南地区铝土矿价格较上周下降15元/吨 [71] - 氧化铝价格：国内氧化铝价格较上周下降38元/吨，进口价格下降2美元/吨 [74] - 电解铝冶炼成本：阳极价格持平，动力煤价格较上周微增 [76] 供给端 - 氧化铝：8月氧化铝月度产量773.8万吨，较7月增加8.8万吨，同比增长7.16% [83] - 电解铝：截止8月底国内电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%，9月预计延续小幅提升 [86] - 铝水比例：铝棒加工费较上周上升，8月国内铝水比例回升1.3%，本周铝水比例抬升至76.4% [89] - 电解铝分省产量：8月各省产量较7月基本不变，山东产量减少1.87万吨，云南增加2.8万吨 [94] 需求端 - 铝材产量：8月中国铝材产量554.8万吨，同比下降4.2%；1 - 8月累计产量4379.0万吨，同比持平；截至9月22日，铝锭日度出库量为13万吨，环比上升 [98] - 下游开工率：8月铝棒产量153.45万吨，环比增加4%，同比增加2.1%，产能利用率59%，环比提升1.9%；8月铝型材开工率环比下滑、铝板带箔开工率回升；原铝合金锭开工率环比下滑，铝杆开工率环比回升；再生铝合金开工偏弱；本周铝锭与铝合金价差较上周缩窄45元/吨至278元/吨 [101][105][108][111] - 终端需求：2025年10月家用空调排产下降18.0%，冰箱排产下降5.8%，洗衣机排产下滑1.6%；地产数据偏弱，汽车产销尚可，9月光伏组件排产预计小幅反弹 [115] 进出口 - 原铝进口：2025年8月中国原铝进口量21.7万吨，环比减12.3%，同比上升33.1%；1 - 8月累计进口量171.4万吨，同比增长13.3%；近期铝锭现货进口亏损缩窄 [120] - 铝锭进口来源：7月份铝锭进口主要来自俄罗斯、印度尼西亚等，俄罗斯进口量19.08万吨，占比77% [124] - 铝材出口：2025年8月中国未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比 -1%；1 - 8月累计出口400万吨，同比下降8.2% [127] - 再生铝进口：2025年8月再生铝进口量17.3万吨，环比增加1.2万吨，同比增长25.3%；1 - 8月进口量134.5万吨，同比增长10.3% [127] - 铝土矿进口：2025年8月中国铝土矿进口量1828.9万吨，进口矿占比75.70%；1 - 8月累计进口铝土矿14149万吨 [130] - 氧化铝出口：2025年8月中国氧化铝出口18.1万吨，环比减21.3%，同比增长26.0%；1 - 8月氧化铝累计出口175.3万吨 [130]

项目核心进展 - 阿布扎比能源局2025年需求响应聚合商项目自6月启动以来合同量增长超过三倍 [1] - 目前已有来自30家机构的70多个设施参与该项目 [1] 项目目标与行业参与 - 项目旨在降低用电高峰负荷并提升电网韧性 [1] - 主要参与者包括阿布扎比国家石油公司 阿联酋环球铝业 阿联酋钢铁Arkan Tabreed PAL Cooling Agthia集团和Aldar地产等 [1]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF场内价格上涨1.5% 成交额147.55万元 基金规模3.03亿元 [1] - 成份股白银有色 贵研铂业 兴业银锡涨幅领先 分别达3.6% 3.23% 2.92% [1] - 盛和资源表现较弱 跌幅1.41% [1] 铜行业供需动态 - 全球第二大铜矿Grasberg因事故停产 自由港预计2025年四季度铜销量显著减少 [1] - 2026年铜产量或比预期下降35%（约27万吨） 加剧铜矿供应紧张 [1] - 铜矿供应缺口加大叠加降息周期需求修复 铜价中枢有望稳步走高 [2] 铝行业技术突破与市场趋势 - 中国铝业攻克汽车轮毂用铝合金材料技术瓶颈 获行业科技奖及宝马 奔驰等高端客户认可 [1] - 电解铝节前备货带动去库 需求回暖趋势延续 库存下行明显 [2] - "金九银十"旺季预期支撑铝价 铝加工行业转型升级 [1][2] 小金属与贵金属市场状况 - 钴板块受刚果金出口禁令延期及配额政策影响 原料紧缺加剧 钴价加速上行 [2] - 锑锭供需僵持弱势运行 [1] - 贵金属受美联储降息预期升温推动上涨 [1] 稀土与指数成分结构 - 稀土价格震荡但基本面改善方向不改 [1] - 中证有色指数前十大权重股包括紫金矿业 北方稀土 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业等 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国衰退风险降低，10月美联储继续降息预期高达85%，宏观预期较好；基本面供应基本持稳，十一后或集中到货致库存阶段性累库；消费端处于传统旺季，消费韧性仍存；宏观及基本面预期皆可，铝价看好震荡偏强 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2676元/吨降至2649元/吨，SHFE铝连三从20790美元/吨降至20755美元/吨，沪伦铝比值从7.8变为7.8，LME现货升水从5.43美元/吨降至 -3.8美元/吨，LME铝库存从513900吨增至517700吨，SHFE铝仓单库存从71959吨降至63230吨，现货均价从20872元/吨降至20732元/吨，现货升贴水从 -20元/吨变为 -10元/吨，南储现货均价从20828元/吨降至20670元/吨，沪粤价差从44元/吨增至62元/吨，铝锭社会库存从63.8吨降至61.7吨，电解铝理论平均成本从16383.85元/吨降至16301.97元/吨，电解铝周度平均利润从4434.15元/吨增至4570.03元/吨 [2] 行情评述 - 现货市场现货周均价20732元/吨，较上周跌140元/吨；南储现货周均价20670元/吨，较上周跌158元/吨 [3] - 8月美国PCE价格指数同比增长2.74%，较7月回升0.14%，略低于预期；核心PCE同比增长2.91%，较7月回升0.05%，略低于预期；美联储主席未暗示10月是否降息，内部对货币政策分歧加大；美国9月标普全球制造业PMI初值为52，服务业PMI初值为53.9；二季度GDP终值年化环比增长3.8%，核心PCE物价指数终值上调至2.6%；上周初请失业金人数降至21.8万人；欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下 [4][5] - 国内下游铝加工行业开工率环比上升0.8个百分点至63.0%，国庆假期前下游积极备货扩散 [5] - 9月25日，电解铝锭库本周61.7万吨，较上周四减少2.1万吨；铝棒库存12.3万吨，较上周四减少1.2万吨 [5] 行情展望 - 上周美联储官员对降息争议大，美国经济数据显示无衰退风险，宏观情绪尚可；基本面供应产能增量以置换为主，部分企业释放检修产能，供应微增；消费端开工率上升，节前备货需求增加，成交好转，库存去库加速；美国衰退风险降低，10月降息预期高，宏观预期好；基本面供应持稳，十一后或累库，消费有韧性，铝价看好震荡偏强 [1][6] 行业要闻 - 印尼KAI计划在北加里曼丹工业园铝冶炼厂分阶段投产，不晚于2025年底，一期年产能50万吨，未来扩至150万吨 [7] - 2025年8月中国原铝进口量217344.071吨，同比增加33.12%，环比减少12.48%；1 - 8月累计进口171.5万吨，同比增长13.3%，自俄罗斯进口占比84.0%；累计出口15.3万吨，同比增长146.8% [7] 相关图表 - 报告包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [8][9][14]