山东高速集团滨莱高速资产支持专项计划 - 发行规模79 84亿元 刷新全国地方国企单笔最大规模类REITs记录 [2] - 底层资产为滨莱高速公路淄博西至莱芜段 由山东高速集团下属公司运营 [2] - 中信证券担任专项计划管理人 山东通汇嘉泰融资租赁为原始权益人 [2] - 山东高速基础设施建设公司为运营保障机构 山东高速集团为支持机构 [2] 项目参与方 - 律师团队由董婉 张艺鸣 王庆茹组成 负责交易结构设计 法律尽调等全流程服务 [3] - 服务内容包括交易文件起草 法律意见书出具等 获客户高度认可 [3] 机构背景 - 银行与金融部高级合伙人业务覆盖证券与资本市场 投资并购领域 [5]

"临清高速公路建成通车，为云南的对外开放和经济发展注入了强劲动力。"临清高速公路公司董事长刘成文介绍，云南建设面向南亚东南亚辐射中心，完善 交通基础设施至关重要。对云南省而言，临清高速公路是构建东西国际大通道、形成连接两洋战略格局的关键一环。这条高速公路将进一步提升云南在区域 交通网络中的地位，促进资源优化配置，带动沿线地区产业发展，为云南经济社会高质量发展注入新的活力。 临清高速公路建成后，临沧至清水河口岸的通行时间从4小时缩短至1.5小时，将串联起大理至临沧、墨江至临沧、临沧机场、临翔至双江、瑞丽至孟连、永 德至勐简、镇康（南伞）至耿马（清水河）7条高速公路，受益群众超过150万人，为推动沿线地区的经济高质量发展、最大限度激发"大通道"的发展潜力、 培育和发展绿美通道经济提供重要支撑，助力沿线广大群众生产生活迈上新台阶。 4月28日，经过7600多名建设者8年时间的奋战，云南省临沧市临翔至清水河高速公路全线通车，进一步解决了云南省沿边地区公路等级总体偏低、连接不畅 等问题，从临沧市区到清水河口岸的通行时间由4个多小时缩短为1.5小时左右。临翔至清水河高速公路起于临翔区旧寨，途经南美、勐撒、勐简，终点位于 ...

红利低波ETF泰康表现 - 红利低波ETF泰康(560150)逆市上涨近1%，盘中成交走阔，跟踪指数中证红利低波动指数(H30269)上涨0.59% [1] - 成分股重庆银行(601963)上涨5.36%，万和电气(002543)上涨4.13%，隧道股份(600820)上涨3.45%，渝农商行(601077)上涨2.21%，山东高速(600350)上涨2.19% [1] - 近半年规模增长2.20亿元，份额增长1.79亿份，均实现显著增长 [1] 中证红利低波动指数特征 - 选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长且股息率高、波动率低的证券作为样本 [1] - 采用股息率加权，反映分红水平高且波动率低的证券整体表现 [1] 机构观点 - 长城证券建议关注红利板块，重视经济周期下大类资产价格规律 [1] - 国海证券指出十年期国债收益率趋势性下行叠加美国关税冲击，红利资产关注度有望提升 [1] - 中金公司认为中国股票市场中短期具备韧性，高股息、低波动方向或相对占优 [2] 相关产品信息 - 红利低波ETF泰康(560150)场外联接A类021415，C类021418 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告未提及核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告展示了众多REITs产品的详细信息，包括基金代码、基金名称、行业类型、上市日期、发行价、上市以来涨跌幅、成交量、换手率、回报以及收盘价走势等。如博时蛇口产园REIT上市以来涨跌幅为14.72%，本周成交量为0.28亿元，本周换手率为2.69%，本周回报为 - 4.05%等[12]。 二级市场估值情况 报告未提及二级市场估值情况相关内容 市场相关性统计 - REITs指数与大类资产相关系数测算显示，REITs与上证指数、沪深300、创业板指、中小盘、中证转债、中证全债、黄金、原油指数的相关系数分别为0.21、0.20、0.13、0.18、0.20、0.04、0.04、0.08；不同类型REITs与各类资产的相关系数存在差异，如产权类、特许经营权类等与各资产的相关系数有所不同[24]。 - 部分REITs产品与沪深300、创业板指、中证全债、黄金、原油等大类资产有不同的相关系数，如博时蛇口产园REIT与沪深300的相关系数为0.16，与创业板指的相关系数为 - 0.01等[25]。 一级市场跟踪 - 展示了多个REITs项目的情况，包括项目性质、项目类型、所处阶段、受理日期、原始权益人、底层项目和项目估值等。如华泰紫金苏州恒泰租赁住房REIT为产权类保租房项目，已通过，项目估值13.42亿元；中金亦庄产业园REIT为产权类产业园区项目，已通过，项目估值10.26亿元等[26]。 2025/4/21 - 2025/4/25相关情况 - 2025年4月21 - 25日期间，部分REITs产品有价格和相关比例数据，如价格为2.839、2.895、2.724、3.290，有1.76%、5.27%、5.01%、13.33%等比例数据[27]。

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [1] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币为单位编制 审计类型为未经审计 [3] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 被合并方实现的净利润均为0元 [3] 公司治理 - 公司第四届董事会2025年第一次临时会议以通讯方式召开 应到董事7人 实到7人 会议符合《公司法》及《公司章程》规定 [5] - 董事会审议通过2025年第一季度报告 表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [6] - 董事会审议通过关于确定企业及经理层成员考核指标的议案 表决结果为5票同意、0票反对、0票弃权 关联董事鲁明威、梁开宇回避表决 [6] - 公司第四届监事会2025年第一次临时会议以通讯方式召开 应参会监事3人 实际参会监事3人 会议符合《公司法》及《公司章程》规定 [9] - 监事会审议通过2025年第一季度报告 并对报告编制程序、内容格式及保密规定出具书面审核意见 [10] 信息披露 - 公司保证季度报告内容真实、准确、完整 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [1] - 第一季度报告披露于《中国证券报》《上海证券报》及上海证券交易所网站 [6]

公司财务与经营动态 - 2025年第一季度财务报表未经审计，包含主要会计数据、财务指标及非经常性损益项目[2] - 公司总股本2,335,407,014股，拟每股派发现金红利0.17元（含税），合计派发397,019,192.38元，占年度归母净利润31.04%[5] - 2024年12月成功注册60亿元超短期融资券，有效期至2026年12月26日[4] 战略与资本运作 - 停止筹划控股子公司方兴公司分拆上市，因内外部因素调整[4] - 通过《赣粤高速估值提升计划》，聚焦主业、优化分红及投关管理以提升投资价值[5] - 与江西省交通投资集团财务公司签署三年期《金融服务协议》，获最高存款余额8.5亿元、综合授信额度20亿元，贷款利率优于市场水平[11][15][16] 关联交易与治理 - 关联方集团财务公司2024年总资产212.06亿元，净利润1.69亿元，为公司提供存贷款及免费结算服务[13][17] - 关联交易获董事会8票通过，关联董事回避表决，未达股东大会审议标准[11][23][31] - 公司制定风险处置预案，评估存贷款业务风险可控[21] 董事会决议 - 第九届董事会第十次会议审议通过一季度报告及金融服务协议，9名董事全员出席[27][28][30] - 独立董事专门会议及审计委员会前置审核关联交易议案[23][33]

业绩总结 - 公司公布2025年3月未经审核营运资料[3] - 广深高速3月总路费收入249325千元，日均8043千元，同比降8%[3] - 广珠西线高速3月总路费收入98965千元，日均3192千元，同比降15%[3] - 沿江高速（深圳段）3月总路费收入68602千元，日均2213千元，同比增18%[3] 原因说明 - 2025年3月三条高速周边路网变化影响车流量致路费收入变动不一[4] 数据说明 - 运营数据为未经审计预估数据，可能与定期报告有差异[5] 信息获取 - 投资者可登录公司网站查阅各收费公路基本情况[4]

股价表现 - 截至4月25日收盘，江苏宁沪高速公路（00177 HK）报9 740港元，较上个交易日下跌0 1% [1] - 当日盘中最高价触及9 820港元，创近一年新高 [1] - 当日主力流入506 530万港元，流出354 992万港元，净流入151 54万港元 [1] 公司概况 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司于1992年8月1日在江苏省注册成立，是江苏省唯一的交通基建类上市公司 [2] - 1997年6月27日公司发行的12 22亿股H股在联交所上市，2001年1月16日发行的1 5亿股A股在上交所上市 [2] - 2002年12月23日建立一级美国预托证券凭证计划(ADR)，在美国场外市场进行买卖 [2] 核心资产 - 沪宁高速公路江苏段是江苏省第一条高速公路，主线全长248 21公里，1996年9月15日建成通车 [2] - 2003年5月至2005年底完成8车道改扩建，2006年1月1日开放双向8车道通行 [2] - 除沪宁高速外，公司还拥有宁常高速、镇溧高速、锡宜高速等17个路桥项目 [2] - 截至2023年6月30日，公司拥有或参股的已开通路桥里程超过910公里 [2] 主营业务 - 主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理 [2] - 发展高速公路沿线的服务区配套经营，包括加油、餐饮、购物、广告及住宿等 [2]

核心财务表现 - 营业收入43.87亿元 同比增长37.27% 较2022年29.17亿元实现显著增长 [1] - 净利润7.68亿元 同比下降18.47% 较2023年9.42亿元出现下滑 [1] - 基本每股收益0.48元 同比下降18.64% 净资产收益率9.15% 同比下降23.88个百分点 [1] 资产负债结构 - 每股净资产5.36元 同比增长5.3% 每股未分配利润2.64元 同比增长10.46% [1] - 每股公积金保持0.69元不变 经营现金流数据未披露 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股股东持股比例65.63% 较上期增加805.06万股 [1] - 湖北交投集团持股37.64% 招商公路持股16.32% 两大股东持股保持稳定 [2] - 长城人寿增持732.94万股至4.99% 香港中央结算增持479.10万股至2.79% [2] 股东进出情况 - 东方红中证红利指数A新进934.30万股占0.58% 戴震新进710.38万股占0.44% [2] - 天安财险退出前十大股东(原持股0.79%) 吴群退出前十大股东(原持股0.65%) [2] 利润分配方案 - 年度分红方案为每10股派发现金红利1.7元(含税) [3]

文章核心观点 4月23日招商局集团旗下4家上市公司召开业绩说明会，招商公路2024年营收上涨但归母净利润下降，公司面临高速公路改扩建挑战，正推进相关项目投资论证，还将制定新的未来3年股东回报规划 [1] 公司业绩情况 - 2024年招商公路实现营业收入127.11亿元，同比上涨30.62%；归母净利润为53.22亿元，同比下降21.35%，下降原因是资产优化盘活收益下降以及恶劣天气、免费通行天数增加 [1] - 2022 - 2024年公司3年累计现金分红总额达90.26亿元 [3] 行业现状 - 截至2024年底，我国高速公路通车里程达19万公里，路网规模居全球首位 [2] 高速公路改扩建挑战 - 设施老化，二三十年前设计标准适应不了车流量快速发展需求，亟待拓展高速公路 [2] - 区域产业调整、城市化发展，新经济走廊和城市群形成对改扩建能力提升有新要求 [2] 公司路产情况 - 招商公路目前管控路产项目26条，管理里程约2008公里，路段平均收费年限约12年，面临是否参加改扩建问题 [2] 公司改扩建项目进展 - 2024年按商业可行性推进多个存量改扩建项目投资论证工作，甬台温高速南段改扩建完成内部立项，正在进一步论证 [2] - 桂兴全兴改扩建、招商中铁德商高速改扩建与政府沟通等前期工作持续推进 [2] - 积极跟进参股企业改扩建投资，完成广靖锡澄改扩建项目增资工作，完成乍嘉苏高速、诸永高速改扩建相关协议签署 [2] 公司营收构成 - 2024年投资运营板块（主要为高速公路项目）占营收比重达76.2%，较2023年大幅提升 [3] - 交通科技板块（主要为工程咨询）占比为17% [3] - 智能交通板块、交通生态板块占比均不足4% [3] 公司规划 - 公司会从必要性、可行性两方面判断是否参加高速公路改扩建 [1] - 招商公路将结合自身发展阶段资金需求，兼顾股东回报平衡，科学合理制定新的未来3年股东回报规划 [3]