纪要涉及的行业或者公司 * 行业：医疗器械行业，具体为连续血糖监测（CGM）细分领域 [1] * 公司：鱼跃医疗及其控股子公司鱼跃凯立特 [1] 纪要提到的核心观点和论据 * 核心观点：公司CGM产品获得欧盟MDR认证，将加速海外市场拓展 [1] * 核心论据： * 控股子公司鱼跃凯立特的Anytime4及Anytime5系列CGM产品获得欧盟MDR认证 [1] * 该两款产品已分别于2025年1月、4月获得中国NMPA认证 [1] * 2025年上半年产品推向国内市场后，公司CGM业务实现显著增长，市场份额快速提升 [1] * 公司已将CGM定位为未来海外市场拓展的重点板块之一 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 产品系列：涉及Anytime4及Anytime5两个系列 [1] * 认证时间线：欧盟MDR认证在NMPA认证之后获得，具体公告日期未提及 [1] * 市场进展：产品已在国内市场推出并取得积极成效 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：奥精医疗[1] * 行业：医疗器械（具体为骨科植入物细分领域）[2] 核心财务表现与关键数据 * 2025年全年预计实现营业收入2.24亿元，同比增长8.48%[1] * 2025年全年预计实现归母净利润1353万元，同比增加2619万元，实现扭亏为盈[1] * 2025年全年预计扣非归母净利润为-51万元，同比增加2786万元，亏损大幅减小[1] * 2025年第四季度单季度收入为0.68亿元，同比增长17%[1] * 2025年第四季度归母净利润为-41万元，较2024年同期的-1755万元大幅减亏[1] * 2025年第四季度扣非归母净利润为-361万元，较2024年同期的-2001万元大幅减亏[1] 业绩变化的核心原因与公司策略 * 核心原因：骨科人工骨集采为公司提供了临床使用继续上量、进一步扩大市场份额的机会[2] * 公司策略：强化生产保障体系，确保能稳定满足集采带来的增量需求[3] * 公司策略：持续深化区域市场战略，通过精细化管理和精准营销策略，不断拓宽销售网络[3] 其他重要信息 * 公司全年营业收入呈现稳健增长态势[4] * 公司进一步巩固了在细分市场的领先地位[4] * 尽管利润端因集采短期承压，但公司通过集采实现了市场份额的扩大和收入的增长[1][2]

公司股价与市场表现 - 1月29日，公司股价上涨5.32%，报收33.09元/股，总市值达188.24亿元 [1] - 当日成交额为1.61亿元，换手率为1.33% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司，位于广东省深圳市龙岗区 [1] - 公司成立于2010年7月15日，于2022年10月12日上市 [1] - 公司主营业务为医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售 [1] 公司主营业务收入构成 - 家用呼吸机组件是公司最主要的收入来源，占比59.48% [1] - 家用及消费电子组件收入占比14.61% [1] - 其他医疗产品组件收入占比10.33% [1] - 人工植入耳蜗组件收入占比8.16% [1] - 精密模具及自动化设备收入占比5.63% [1] - 其他类收入占比1.09%，自主产品收入占比0.70% [1] 主要机构股东动态 - 鹏华基金旗下的鹏华新兴产业混合A（206009）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持公司股份6.3万股，截至三季度末持有357.58万股，占流通股比例为2.29% [2] - 基于1月29日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约597.16万元 [2] 相关基金产品信息 - 鹏华新兴产业混合A（206009）成立于2011年6月15日，最新规模为32.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.77%，近一年收益率为53.75%，成立以来收益率为366.21% [2] - 该基金基金经理为梁浩，其累计任职时间14年204天，现任基金资产总规模108.37亿元 [2]

公司业绩表现 - 预计2025年全年实现营业收入约2.24亿元，同比增长约8.48% [1] - 预计实现归属于母公司所有者的净利润约1353.17万元，较上年同期大幅增加约2619.38万元，成功实现扭亏为盈 [1] - 业绩实现“V型反转”，表明公司正步入新的发展阶段 [1] 业绩驱动因素：集采政策影响 - 骨科人工骨国家集中带量采购政策的落地与执行是公司业绩反转的关键契机 [1] - 集采带来产品价格调整压力，但为公司提供了临床使用量持续上升、进一步扩大市场份额的历史性机会 [1] - 集采中选后，产品入院门槛降低，可及性大幅提高，直接带动了公司核心产品在终端医院的放量 [2] 公司战略应对：生产与运营 - 公司强化生产保障体系，通过优化工艺流程、提升产能效率，确保稳定、及时地满足集采带来的增量市场需求 [2] - 在营销侧实施更加精细化的区域市场战略，通过精准的学术推广和渠道管理，不断下沉及拓宽销售网络 [2] - 公司从“粗放扩张”向“精耕细作”转变，旨在巩固并扩大其在再生医学材料细分市场的领先地位 [2] 行业趋势与转型 - 奥精医疗的业绩变化是医疗器械行业在集采常态化下企业转型的缩影 [2] - 集采彻底改变了原有的市场游戏规则，企业盈利能力从依赖高定价、高毛利模式，转向依靠规模化生产、成本控制、技术创新和市场份额的争夺 [2] - 能够快速适应新规则、凭借产品质量与产能保障抓住“以价换量”窗口期的企业，有望在行业洗牌中脱颖而出 [2]

公司股份变动 - 1月28日，公司股东将股票存入渣打银行(香港)，存仓市值达4.85亿港元，占公司股份比例8.46% [1] - 董事会建议实施股份合并，基准为每5股每股面值0.000005美元的已发行及未发行现有股份合并为1股每股面值0.000025美元的合并股份 [1]

公司业绩与运营 - 公司预计2025年度实现营业收入2.7亿元至3亿元，同比增长50.97%至67.75% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1.65亿元至亏损1.98亿元，亏损同比扩大 [1] - 营业收入大幅增长主要因行业市场环境回暖，产品销售及技术服务收入实现较大幅度增长 [1] - 净利润亏损扩大主因与上年同期相比，投资收益减少、股份支付费用增加及所得税费用增长，三方面因素影响归母净利润亏损扩大约8900万元 [1] - 2025年，公司天玑骨科手术机器人开展的手术数量超过4.9万例，在2024年3.9万例的基础上持续增长 [1] - 截至报告期末，天玑骨科手术机器人累计开展的手术数量已超过15万例，在行业内大幅领先 [1] 技术与产品进展 - 公司天玑骨科手术机器人辅助完成了国内首例“空间计算+骨科手术机器人”的联合应用 [2] - 天玑骨科手术机器人作为稳定、精准的操作执行平台，具有成熟的系统集成能力，为空间计算技术的融合提供了坚实基础 [2] - 此次手术成功标志着我国智能骨科诊疗技术迈入精准可视化新高度 [2] 行业与市场状况 - 行业对于手术机器人的接受度提升，临床需求稳步增长 [2] - 骨科手术机器人作为相对成熟的赛道之一，其商业化进程在各类手术机器人细分赛道中保持领先 [2] - 2025年国内骨科手术机器人招采中标数量超百台，市场规模同比增速约35% [2] - 公司在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超40% [2] 政策与商业化环境 - 国家统一机器人手术收费框架，打通了手术机器人商业化落地的关键“堵点” [2] - 这一破局性政策将在未来对手术机器人全行业形成系统性赋能 [2] - 骨科手术机器人凭借临床需求刚性突出、技术商业化落地相对成熟、患者基数庞大等特点，可能成为政策红利释放的核心受益领域 [2]

文章核心观点 - 山东健康集团旗下新华医疗与康源堂公司的三项产品入选2025年首批“山东制造·鲁链优品”名单 这标志着公司在高端医疗设备与生物医药领域的技术创新和品牌影响力获得官方认可[1] - 公司计划利用“鲁链优品”的品牌资源深化技术创新与工艺优化 巩固产业优势并拓展国内外高端市场[2] 公司产品与技术 - 新华医疗的脉动真空灭菌器获得第八批国家级制造业单项冠军称号 为医疗机构感控提供高效安全解决方案[1] - 新华医疗基于多模式引导的高能医用电子直线加速器打破了国外品牌的长期垄断 在安全性、有效性和质量管理体系上达到国际先进标准[1] - 康源堂公司通过多年自主研发掌握了成熟的蟾酥提取工艺及制备方法 其蟾酥产品获评山东省制造业单项冠军产品[1] 公司战略与研发 - 山东健康集团践行“主业引领、双轮驱动、两端发力、轻重结合、创新发展”的发展方略 聚焦高端医疗设备、生命科技、生物医药等领域[1] - 公司持续强化原始创新、自主创新、联合创新 致力于形成一批前沿引领性创新产品[1] - 新华医疗近年来持续加大研发投入以快速提升创新能级 并推动创新成果落地转化[1] 行业与政策背景 - “山东制造·鲁链优品”品牌建设工程是山东省为深化制造业品牌培育、推动重点产业链优化升级而实施的重要举措[1]

光明区战略定位与发展目标 - 光明区正加快建设“一城三区”，即高标准建设世界一流科学城，加快打造大湾区综合性国家科学中心先行启动区、更具全球影响力的产业科技创新中心和粤港澳大湾区高水平人才高地的核心承载区 [3] - 科学与产业是光明发展的“强引擎”，区政府工作报告对全面拥抱人工智能作出重要部署，推动加快建设“全域全时AI CITY先锋城区” [3] - 锚定建设世界一流科学城的核心使命，把设施平台高水平运营、科技攻关和成果转化作为重中之重，着力提高科学竞争力和影响力 [3] 人工智能与算力基础设施布局 - 光明科学城集中布局重大科技基础设施，鹏城云脑Ⅲ、国家超算深圳中心二期将构建起智算、超算两个重大算力平台 [4] - 将发挥“超智一体”算力支撑优势，加速生物医药、材料科学等前沿学科的科研范式变革 [5] - 实施All In AI战略，加大人工智能基础设施布局，抢抓开源鸿蒙/RISC-V机遇，夯实城市数字底座，打造城市AI大脑 [8] AI赋能科学研究（AI for Science） - “十五五”期间，光明要率先探索AI for Science科研新范式，通过数据、算法和算力融合赋能科学研究，大幅提升科研效率 [4] - 推动合成生物研究、脑解析与脑模拟等设施，以及深圳医学科学院、深圳湾实验室、光明实验室等科研平台率先开展AI实践探索 [5] - AI for Science旨在缩短科研周期、降低研发成本、提升创新效能，对于布局了深圳湾实验室、中山大学深圳校区等高水平机构的光明科学城发展具有重要意义 [4] AI赋能产业发展与制造业升级 - 人工智能被列为全区战略重点类产业集群，并出台了专项政策 [6] - 强化AI在制造业全流程应用，搭建AI应用适配平台，支持开发行业垂直类、通用型工业智能体，推动工业装备数智化更新 [6] - 推动人工智能技术在研发设计、生产制造、供应链管理等环节的深度融合与普及应用，联合企业建设人工智能应用适配中心等平台载体 [6] - 推动龙头企业在医疗器械、新型显示等领域形成一批垂类模型，积极谋划发展智能体、智能终端、AIOPC等新产品新业态 [6] 人工智能产业集群培育 - 引育优质算力服务、智能体、机器人核心零部件企业 [7] - 大力发展人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端 [7] - 做优“华强光引粒”等创新孵化载体，打造人工智能和机器人产业高地 [7] 全域AI应用场景开放与城市建设 - 加快建设“全域全时AI CITY先锋城区”，通过人工智能增强城市管理治理能力 [8] - 在政务、医疗、教育、交通等各领域全面开放应用场景、打造示范标杆，以规模化应用牵引技术迭代升级 [8] - 抢抓开源鸿蒙/RISC-V发展机遇，携手企业规划建设鸿蒙生态产业园和应用产业生态 [8] - 打造鸿蒙学校、鸿蒙医院、鸿蒙公园等一批标志性应用场景，高标准建设凤凰城鸿蒙生态集聚区 [8] 科技创新载体与设施平台建设 - 加快建设科技创新载体，建成投用深圳计量创新院，加快建设深圳医学科学院与深圳湾实验室一体化项目，推动国际科技信息中心等重大项目落地建设 [3] - 推动合成生物研究、脑解析与脑模拟、材料基因组设施开放共享，高效运营超算二期，全面建成点亮鹏城云脑Ⅲ [3] 优势产业与新兴产业发展规划 - 坚持制造业当家，着力培育和发展新质生产力，推动新兴产业发展壮大、未来产业成行成势 [9] - 推动优势产业做优做强：持续放大超高清视频显示产业规模效应，推动三利谱超宽幅偏光片生产线等项目落地；做优高性能材料产业，推动飞荣达新能源智能制造基地等项目竣工；加快医疗器械产业创新发展，推动科曼医疗设备等项目运营；做强智能传感器产业，推动和而泰智能控制产研基地等项目建成 [9] - 培育壮大新兴产业：完善生物医药产业转化生态，打造生物医药技术创新区；夯实生物制造产业领先地位，开工建设粒影生物等平台，建成华熙唐安肝素等项目；培育脑科学与脑机工程产业 [10]

2025年度业绩预告核心情况 - 公司预计2025年度实现营业收入27,000万元至30,000万元，较上年同期17,884.26万元增长50.97%至67.75% [2][3] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损16,500万元至亏损19,800万元，较上年同期亏损12,112.97万元扩大36.22%至63.46% [2][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损20,000万元至亏损23,300万元，较上年同期亏损16,974.47万元扩大17.82%至37.26% [2][3] 业绩变动主要原因 - 营业收入实现较大幅度增长，主要原因是行业市场环境回暖，产品销售及技术服务收入实现较大幅度增长 [6] - 净利润亏损扩大，主要原因包括：投资收益较上年同期大幅减少；因实施限制性股票激励计划，股份支付费用较上年同期大幅增长；冲回以前年度确认的亏损部分的递延所得税费用，导致所得税费用增长，上述因素合计影响净利润亏损扩大约8,900万元 [6] 业务运营关键数据 - 报告期内，公司天玑骨科手术机器人开展的手术数量超过4.9万例 [8] - 截至报告期末，天玑骨科手术机器人累计开展的手术数量已超过15万例 [8] 募集资金使用情况 - 公司董事会审议通过，使用不超过7,000万元暂时闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [12][13] - 该笔资金将用于与公司主营业务相关的生产经营，不会变相改变募集资金用途，不影响募集资金投资计划的正常进行 [13] - 公司已将“智慧医疗中心建设项目”预计达到可使用状态日期调整至2027年12月 [12]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度总销售额**为3.732亿美元，按报告计算同比增长7.9%，按固定汇率计算增长7.1% [6] - **2025年全年总销售额**为13.75亿美元，按报告计算同比增长5.2%，按固定汇率计算增长5.1% [6] - **第四季度调整后每股收益**为1.43美元，同比增长6.7% [6] - **2025年全年调整后每股收益**为4.59美元，同比增长10.1% [6] - **第四季度调整后毛利率**为56.6%，同比下降100个基点，主要受预期关税影响 [21] - **2025年全年调整后毛利率**为56.4%，较2024年上升10个基点 [21] - **第四季度调整后研发费用**占销售额的3.8%，与去年同期持平 [21] - **2025年全年调整后研发费用**占销售额的4.0%，较2024年下降20个基点 [21] - **第四季度调整后销售、一般及行政费用**占销售额的35.6%，与去年同期持平 [21] - **2025年全年调整后销售、一般及行政费用**占销售额的37.1%，与2024年持平 [21] - **第四季度调整后利息支出**为580万美元，全年为2540万美元 [22] - **第四季度调整后实际税率**为25.7%，全年为24.9% [22] - **第四季度GAAP净利润**为1670万美元，去年同期为3380万美元 [22] - **2025年全年GAAP净利润**为4710万美元，2024年为1.324亿美元 [22] - **第四季度调整后净利润**为4440万美元，同比增长6.2% [23] - **2025年全年调整后净利润**为1.431亿美元，同比增长10.1% [23] - **年末现金余额**为4080万美元，9月30日为3890万美元 [24] - **应收账款周转天数**为60天，与第三季度末持平，较去年同期减少2天 [24] - **库存周转天数**为207天，9月30日为191天，去年同期为211天 [24] - **年末长期债务**为8.342亿美元，9月30日为8.53亿美元 [24] - **杠杆比率**为2.9倍 [24] - **第四季度经营活动现金流**为4630万美元，去年同期为4330万美元 [24] - **2025年全年经营活动现金流**为1.707亿美元，2024年为1.67亿美元 [25] - **第四季度资本支出**为510万美元，去年同期为400万美元 [25] - **2025年全年资本支出**为1980万美元，2024年为1310万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **骨科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长12.1%，全年增长5.5% [6] - **普通外科业务**：第四季度按固定汇率计算销售额增长3.8%，全年增长4.7% [6] - **美国市场骨科销售额**第四季度增长6.6%，全年增长2.3% [18][19] - **国际市场骨科销售额**第四季度增长15.7%，全年增长7.6% [18][19] - **美国市场普通外科销售额**第四季度下降0.4%，全年增长4.0% [18][19] - **国际市场普通外科销售额**第四季度增长14.8%，全年增长6.4% [18][19] - **退出胃肠病学产品线**预计将导致近期的盈利稀释，但完成后预计将使长期综合毛利率提高约80个基点 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场总销售额**第四季度同比增长1.4% [17] - **国际市场总销售额**第四季度同比增长15.4% [17] - **2025年全年美国市场销售额**同比增长3.5% [19] - **2025年全年国际市场销售额**同比增长7.1% [19] - **美国普通外科业务下滑**主要受非核心的OEM烟雾抽吸产品以及能源平台战略组合管理影响 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略聚焦**：公司将资源集中于创新与微创手术交汇的领域，包括机器人及腹腔镜手术、烟雾抽吸和骨科软组织修复 [7] - **退出胃肠病学产品线**是经过深思熟虑的战略决策，旨在将资本和人才部署在能创造最大价值的领域 [7] - **供应链改善**：2025年在运动医学供应链约束方面取得有意义的进展，第四季度积压订单价值和SKU数量降至三年低点 [8] - **长期供应链目标**：首先是稳定和规模化，建立可靠、可重复的流程；其次是构建一个敏捷、数据驱动的高性能供应链 [9] - **三大高增长平台**：AirSeal临床吹入系统、Buffalo Filter烟雾抽吸系统和BioBrace软组织增强平台 [9][11][13] - **AirSeal增长动力**：在机器人手术中的使用符合预期，在传统腹腔镜手术中渗透率仅约6%-7%，存在巨大增长空间 [10] - **烟雾抽吸市场**：被视为一个超过10亿美元的潜在全球市场，目前仍处于采用早期，美国已有20个州立法要求手术室无烟 [11] - **BioBrace应用**：已用于超过70种不同的手术，证据基础不断增强，美国骨科医师学会指南已推荐用于肩袖修复增强 [13][14] - **资本配置**：董事会暂停股息并批准了1.5亿美元的股票回购授权，预计2026年回购至少带来约0.07美元的每股收益增长 [14][15] - **首席财务官过渡**：Todd Garner将留任至过渡完成，然后转为顾问角色，公司正在进行全面的继任者搜寻 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **对前景有信心**：公司的财务实力、运营进展和增长平台的潜力使管理层对前进道路充满信心 [15] - **核心目标**：让公司恢复超越市场的增长，通过发挥核心优势、继续使运动医学供应正常化、有纪律地运营并投资于高增长高利润平台来实现 [15] - **2026年展望**：计划通过增加对关键增长驱动力的关注和投资来加强产品组合 [29] 其他重要信息 - **2026年财务指引**：预计报告收入在13.45亿至13.75亿美元之间，代表固定汇率有机增长在4.5%至6%之间，汇率因素带来0至50个基点的顺风 [25] - **2026年调整后毛利率指引**：预计全年净改善50-100个基点，尽管消化了100-110个基点的增量关税不利影响 [26] - **2026年调整后销售、一般及行政费用指引**：预计占销售额的38.0%至38.5%，因退出GI业务导致销售额降低以及对关键增长驱动力投资增加 [26] - **2026年调整后研发费用指引**：预计占销售额的4.5%至5.0%，代表对关键增长驱动力的投资增加 [26] - **2026年调整后利息支出指引**：预计在2500万至2700万美元之间 [27] - **2026年调整后实际税率指引**：预计在24%中段范围 [27] - **2026年调整后每股收益指引**：预计在4.30至4.45美元之间，退出GI业务带来45-50美分的重大不利影响，增量关税带来30-35美分不利影响，汇率带来约10美分顺风 [27] - **2026年经营现金流指引**：预计在1.45亿至1.55亿美元之间，资本支出在2000万至3000万美元之间，自由现金流约为1.25亿美元 [28] - **2026年调整后息税折旧摊销前利润指引**：预计在2.55亿至2.65亿美元之间 [28] - **第一季度指引**：预计报告收入在3.08亿至3.13亿美元之间，调整后销售、一般及行政费用占销售额比例为全年最高，调整后每股收益在0.80至0.83美元之间 [28] - **AirSeal使用量**：2025年用于约160万例手术 [10] - **BioBrace随机对照试验**：268名患者的试验按计划将于2026年完成入组，预计2027年发表 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年季度增长节奏和销售天数差异 [31] - 回答: 没有销售天数差异，各季度天数四舍五入后相同，除正常医疗科技行业季节性外，没有特别需要指出的，第一季度已单独说明，其余季度应遵循正常的行业节奏 [32] 问题: 关于首席财务官搜寻进展及对新首席财务官的期望 [33] - 回答: 公司正在积极搜寻，期望新首席财务官能像Todd一样，专注于股东价值增值，成为领导团队的好伙伴，并成为公司股东的忠实管理者 [34] 问题: 关于投资者演示材料中显示的有机收入数字与摩根大通会议时不同 [36] - 回答: 摩根大通会议在年初第五个工作日举行，当时2025年最终数字仍在汇总，给出的指引是约4%-6%的有机固定汇率增长，随着2025年最终数字确定并作为基准，指引精确至4.5%-6%，只是沟通上更精确 [37] 问题: 关于骨科业务超预期和外科业务未达预期的原因，以及对2026年两项业务的展望 [39] - 回答: 对两项业务均感到满意，骨科业务超预期得益于销售团队的努力、供应链改善、BioBrace的持续优势以及部分临床解决方案在全球获批（如欧洲推出的AIM半月板修复项目），普通外科业务中，烟雾抽吸和AirSeal业务符合高个位数至低双位数增长的指引，美国普通外科增长受到持续执行产品组合管理（退出小型产品线）和专注于直接烟雾抽吸业务（影响OEM业务）的影响，这些因素已纳入公司整体指引考量 [40][41][42] 问题: 关于2026年固定汇率全年收入指引是否较摩根大通会议时有所下调 [44] - 回答: 差异主要源于2025年最终业绩以及胃肠病学业务与核心有机业务之间的构成变化，总美元收入范围与摩根大通会议时一致，但各组成部分因上一年的起点不同而略有调整 [45] - 补充回答: 核心有机增长预期没有变化，只是在摩根大通会议时表述为4-6%的范围，基于最终数字精确到4.5-6% [46][48] 问题: 关于AirSeal的规模、增长信心以及在美国腹腔镜市场渗透的挑战 [49] - 回答: 未具体评论AirSeal的规模，但指出其在公司收入中占比显著，对其高个位数至低双位数增长有信心，基于临床表现和全球客户需求，增长动力来自全球机器人腹腔镜机会和非机器人腹腔镜手术机会，尽管不同地区（美国更偏机器人，国际更偏腹腔镜）的节奏不同，但这两个领域都是强劲的增长机会 [50][68][69] 问题: 关于投资者材料中有机固定汇率收入数字较摩根大通材料低约1亿美元的原因 [53] - 回答: 差异源于呈现方式不同，摩根大通材料中，胃肠病学业务的影响是从基准收入中减去的负数，而当前材料中，2026年基准已不含胃肠病学业务，展示的是真正的有机增长，同时将预期的胃肠病学业务销售额作为正数列出 [54][55] 问题: 关于胃肠病学业务未来的报告方式 [57] - 回答: 将像本次演示材料中一样单独报告 [57] 问题: 关于国际市场表现强劲（尤其是相对于美国）的原因，是否存在一次性因素如分销商囤货 [59] - 回答: 美国普通外科业务受产品组合管理（退出的小型产品线主要影响美国）和专注于直接烟雾抽吸业务（OEM业务在美国）的影响更大，国际市场第四季度表现强劲，但公司并未向分销商囤货，分销商根据其客户需求和供应链管理自身业务，尽管如此，公司会关注其对第一季度国际业务的影响 [60][62] 问题: 关于完成产品组合审查后，是否还会有其他业务退出或剥离 [63] - 回答: 产品组合管理将是持续进行的运营执行，公司目前对其增长平台和驱动力（运动医学组织增强修复市场以及腹腔镜微创市场）充满信心，目前没有像退出胃肠病学业务那样重大的组合管理行动需要预告 [64] 问题: 关于AirSeal在国际市场的增长趋势以及在美国腹腔镜市场的份额获取趋势 [67] - 回答: AirSeal全球增长符合高个位数至低双位数范围，对达芬奇5号系统的附着率仍在10%至20%的预期范围内，全球范围内，机器人手术和腹腔镜手术的机会发展节奏不同，国际市场以往更偏腹腔镜，现在机器人机会在增加；美国市场以往更偏机器人，现在腹腔镜机会（每年超300万例手术）在显现，公司视这四个“赛道”为强劲增长机会 [68][69] 问题: 关于杠杆率低于3倍后对并购的兴趣、估值看法、目标环境以及有机投资重点 [70] - 回答: 公司持续关注并购，寻找可整合到其专注领域的技术，同时也审慎务实地进行内部有机投资，研发投入在2026年将比以往有所增加，以投资于增长平台，公司将采取平衡的方法，杠杆率下降使考虑和寻求外部收购更为容易，公司并未放弃任何认为适合其技术的并购机会 [71][72]