文章核心观点 - 2025年12月A股主要指数上涨，沪指涨2.06%，深证成指涨4.17%，创业板指涨4.93% [3] - 多家券商发布2026年1月月度投资组合，涉及金融、信息技术、消费等多个领域 [3] - 券商普遍认为市场可能延续“春季躁动”行情，呈现震荡上行趋势，建议关注商业航天、有色金属、半导体等板块 [10] 券商推荐个股汇总 - 超过10家券商公布了1月投资组合，推荐个股列表涵盖多个行业 [3][4] - 获推荐次数最多的个股是中际旭创，被5家券商推荐 [7] - 中国中免和紫金矿业均获得4家券商推荐 [7] - 紫金矿业在2025年12月内涨幅最大，累计涨超20%，最新收盘价报34.47元 [8] 重点推荐个股详情 - **中际旭创**：最新收盘价610.00元，总市值6777.82亿元，2025年12月涨18.56%，属信息技术行业，获5家券商推荐 [9] - **中国中免**：最新收盘价94.56元，总市值1929.15亿元，2025年12月涨20.03%，属可选消费行业，获4家券商推荐 [9] - **紫金矿业**：最新收盘价34.47元，总市值9030.06亿元，2025年12月涨20.61%，属材料行业，获4家券商推荐 [9] - **中国太保**：最新收盘价41.91元，总市值3751.12亿元，2025年12月涨20.60%，获3家券商推荐 [9] 券商看好的行业方向 - **财通证券**：建议重点选择偏向进攻、弹性较好、具备近期热点主题属性的个股，如有色金属、商业航天、算力硬件、半导体芯片、高端制造、消费等板块中的相关优质个股 [10] - **申万宏源**：关注周期Alpha与主题轮动机遇，顺周期领域建议关注基础化工和有色金属，主题关注AI产业链、商业航天、高股息策略及保险等 [10][11] - **中原证券**：配置上建议关注科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块 [11] - **东海证券**：建议关注三个方向：1) 科技、内需及反内卷主线；2) 消费关注“两新”政策优化相关子板块及服务消费；3) 关注受益于AI赋能及需求弹性高的顺周期板块 [12][13]

2026.01．02 作者 | 第一财经 漆辛夷 封图 | AI生成 2025年12月A股市场整体震荡走强，沪指累计涨2.06%，深证成指累计涨4.17%，创业板指累计涨 4.93%。1月如何寻找机会？截至发稿，10余家券商公布了1月月度投资组合，涉及金融、信息技术、消 费等多个领域。 | 券商1月 | 能 | | --- | --- | | 券商名称 | 推荐个股 | | 东海证券 | 爱柯迪、恒力石化、恒玄科技、汇得科技、杰瑞股份、金发科技 特宝生物、卫星化学、新乳业、中科蓝讯 | | 光大证券 | 工商银行、海尔智家、上海临港、顺络电子、新易盛、中国石化 中国石油、中际旭创、紫金矿业 | | 固命证券 | 国泰海通、恒立液压、蓝特光学、生益科技、特宝生物、应流股份 云铝股份 | | 国联展生 | 工业富联、光威复材、宏景科技、美的集团、森麒麟、盛屯矿业 首旅酒店、阳光电源、中国平安、中际旭创 | | 国信证券 | 蓝特光学、圣晖集成、太阳纸业、药明康德、中国广核、中国中免 器等处,不 | | 海通国际 | 道通科技、东方电气、海尔智家、三花智控、石头科技、伊利股份 中微公司 | | --- | --- ...

文章核心观点 - 当前时代与上世纪70-80年代具有高度相似性，均处于全要素生产率停滞后的重构期、地缘政治紧张、右翼化思潮抬头与新技术革命孵化的交汇点[3][4] - 在此背景下，具备“国家战略安全属性”与“新生产力进步需求提振”双重属性的特定金属（如铬、锰、钨、钴、钛、锡、银等）价格出现异常波动，其驱动逻辑与历史高度相似，主要由地缘政治紧张和战略囤积主导，而非单纯的新产业需求增长[3][7][10] - 历史表明，这类“战争金属”的价格在冷战高峰期间剧烈波动，但在地缘政治缓和、战略库存释放后，即便后续相关产业高速发展，其价格仍可能长期回落，因此分清价格波动的主因（地缘政治）与辅因（产业需求）至关重要[10][11][17] 历史与当前的宏观背景对比 - **时代共性**：当前与上世纪60-80年代类似，都处于旧工业生产力红利结束、生产关系错配、全球右翼化与冷战思潮影响加深的时期，同时新的科技革命（当时是个人计算机与互联网，当前是AI与数据算力）正在孵化[3][4] - **对比参照**：将当前时期与2000年互联网泡沫对比并不恰当，更准确的参照是上世纪70年代末到80年代初的全要素生产率重构时代[5] - **金融化差异**：上世纪70年代这些金属的波动与普通民众关联不大，但1981年后全球金融化加剧，衍生品与杠杆使得当前这些金属资产的价格波动能通过金融投资广泛影响市场[8] “战争金属”的价格波动特征与历史案例 - **价格波动剧烈**：上世纪70-80年代地缘政治紧张时，钨、锡、银、钴、钛等战略性金属价格经历前所未有的剧烈波动，其波动幅度甚至超过当前[8][9] - **具体历史价格**： - 钴价从1977年的约5.62美元/磅上涨至1979年的峰值32.83美元/磅，两年内涨幅超过五倍，随后在1983年跌至5.76美元/磅[9] - 白银价格从约2美元/盎司起步，在1980年被操纵暴涨至近50美元/盎司，1990年代又回落至4美元左右[9] - 钨价从5.5美元/磅，在1979年达到峰值32-33美元/磅，后又跌回6-7美元[9] - **波动根源**：价格暴涨暴跌主要源于结构性需求增长（国家战略储备）与供应受地缘政治影响而不稳定，新的工业需求加剧了供需失衡[10] 地缘政治对金属供应链与价格的主导作用 - **战略属性创造结构性需求**：这些金属从普通商品变为涉及国家战略安全的资产，美苏对抗时期，双方都优先保障国防必需金属的供应，并建立战略储备[11][12] - **供应操纵与禁运**：美苏从相互贸易到相互禁运（如美国对罗德西亚铬的禁令，苏联对钼、钨的限制出口），以及非洲代理人战争（如1979年苏联支持入侵扎伊尔沙巴省），直接冲击供应链并导致价格暴涨[12][13] - **库存的调控作用**：美国通过国家战略储备（NDS）进行买卖以干预市场、缓冲进口依赖；苏联则利用自身生产能力并进行出口限制，双方的战略库存行为是影响价格的关键[13] 以史为鉴：区分价格驱动的主因与辅因 - **主因是地缘政治，辅因是产业需求**：上世纪80年代后，随着国际局势缓和与战略库存释放，银、钴、锡、钽等金属价格从高峰回落，并持续下跌了约20年，尽管同期半导体、电子工业等产业正处于高速发展阶段[10][11] - **历史教训**：必须认清价格异常的根本原因是地缘政治紧张和战略囤积，不能简单归因于未来新产业（如AI）的需求增长而忽略主要矛盾[10] - **关注边际变量**：需要重点关注是否有类似当年里根与戈尔巴乔夫会面后导致紧张局势消除的因子出现，这类因子的出现将根本性改变相关资产的走势[16][19] 当前市场的观察与框架 - **历史重演**：当前美国通过关税等方式构建铜的战略库存，类似于历史上的NDS概念，是导致此类金属价格再次异常波动的关键原因之一[18] - **分析框架**：理解上世纪70-80年代金属商品的价格波动历史，能为分析当前在AI技术进步、生产关系错配、世界秩序重构背景下的黄金、白银及各种金属商品价格剧烈波动提供完整的分析框架[18] - **白银属性的演变**：白银在二战后具备“战争金属”属性，1968年美国财政部曾将约1.65亿盎司白银转入NDS，但1976年后因其产量远超国防需求而被移出战略储备；当前因电子工业与军工高度关联，白银可能重新具备战略资源属性[8][14]

市场板块表现 - 2025年度创业板50指数大涨57.45%，表现强于其他板块50指数 [1] - 2025年末创业板总市值达17.83万亿元，较2024年末增长43.0%，增幅高于沪深主板 [3] - 2025年度创业板总成交额达114.22万亿元，单只个股平均成交额为819.97亿元，高于上证主板、科创板和北证A股 [5][6] - 2025年度创业板日均换手率为5.55%，高于沪深主板和科创板，显示资金交易活跃 [7] - 2025年末创业板市净率为4.35倍，高于沪深主板，但低于科创板 [11] - 2025年末创业板融资余额达5539.76亿元，较年初大幅增长2159.49亿元，杠杆资金买入规模大 [13] - 2025年末创业板融券余额为18.27亿元，较年初增加9.89亿元 [15] 市场个股情况 - 2025年末，宁德时代市值超过1.6万亿元，位居首位 中际旭创（6777.82亿元）与新易盛（4282.99亿元）紧随其后，东方财富（3663.38亿元）和阳光电源（3546.02亿元）市值突破3500亿元 [17] - 2025年末，东方财富融资余额达269.28亿元居首位，宁德时代（218.53亿元）、中际旭创（208.27亿元）和新易盛（205.40亿元）融资余额也明显靠前 [21] - 2025年末，宁德时代融券余额为13376.85万元居首，新易盛（9424.25万元）位居其后，中际旭创、迈瑞医疗和胜宏科技融券余额分别超过6500万元、5500万元和4500万元 [23] 发行情况 - 截至2025年末，创业板共有1393家公司上市交易 以网上打新日期统计，2025年创业板成功发行31只个股，较2024年的40家同比下降22.5% [26] - 2025年度发行的创业板公司分布在5个Wind一级行业中，工业行业以13家位居首位，其次为信息技术和可选消费行业，发行数量都在5家以上 [28] - 2025年度发行的创业板公司中，26家以标准一上市，占绝大多数，即最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于0.6亿元 [31] - 2025年度发行的创业板公司所在地中，广东以11家领先，江苏8家紧随其后，浙江、上海和山东都在2家以上 [34] - 2025年度创业板公司IPO合计融资240.67亿元，较2024年的238.24亿元基本持平 其中4家IPO融资超过10亿元，其余融资均在10亿元以内，占比达87.1% [37] - 2025年度IPO融资中，联合动力以36.01亿元领先，南网数字（27.14亿元）紧随其后，汉朔科技（11.62亿元）、恒鑫生活（10.18亿元）、优优绿能（9.41亿元）和汉桑科技（9.32亿元）融资额也居前 [41]

2025年全球主要股指表现对比 - A股主要宽基指数全年表现全面超越美股对标指数 [1][5] - 沪深300指数全年上涨17.66%，表现略高于美股标普500指数的16.39% [1][2][5] - 创业板指全年上涨49.57%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.8%，涨幅均显著超越以科技股为主的美股纳斯达克指数的20.36% [1][5] - 沪指于10月28日突破4000点大关，创下近十年新高 [1] - 美股道琼斯工业平均指数全年上涨12.97% [2] 市场驱动结构与行业表现分化 - 美股市场呈现高度集中的“巨头驱动”格局，全年行情高度聚焦于“AI资本开支-算力产业链”单一主线 [6] - 以“科技七巨头”为核心的信息技术与通信服务板块是美股上涨的绝对引擎，其市值已占据标普500指数总市值近40%的历史高位 [6] - 剔除七大科技巨头后，万得美股500指数2025年涨幅为14.78%，明显落后于标普500指数16.39%的整体表现，显示市场广度收窄 [6] - A股市场呈现更为均衡与多极化的增长格局，行业表现“多点开花” [8] - A股材料行业全年上涨57.67%，信息技术行业上涨47.18%，工业行业上涨30.03%，构成“先进制造产业链”与“关键资源供应链”双轮驱动 [8] - 美股公用事业板块异军突起，反映出市场对稳定现金流资产及绿色能源转型基础设施的长期押注 [14] - 美股能源与材料板块涨幅温和，可选消费与必需消费板块明显落后，房地产板块表现最为疲弱 [14] A股十大牛股与驱动逻辑 - 2025年A股十大牛股年内涨幅均超过5倍，并涌现出两只十倍股 [11][12] - 上纬新材以1827.3%的涨幅位居榜首，核心逻辑为智元机器人协议入主，公司从传统化工跨界人形机器人 [12][13] - 天普股份以1645.4%的涨幅位列第二，核心逻辑为AI芯片公司“中昊芯英”借壳预期 [12][15] - 胜宏科技作为英伟达Tier1供应商，因PCB层数升级带动业绩激增，全年上涨586.0%，市值突破2600亿 [12] - 飞沃科技作为风电及新能源车紧固件龙头，因订单与利润激增，全年上涨581.7% [12] - 鼎泰高科作为全球PCB钻针“隐形冠军”，受益于AI服务器PCB层数增加带来的耗材需求，全年上涨567.1% [12] - 国产GPU企业“摩尔线程”、“沐曦股份”、“壁仞科技”、“燧原科技”在2025年末纷纷走向资本市场 [16] 美股科技主线与巨头表现 - 人工智能资本开支驱动的信息技术和通信服务板块构成贯穿美股全年的科技主线 [14] - 数据存储公司成为标普500指数最大赢家，西部数据、美光科技和希捷科技分别以268%、227%和219%的涨幅位列指数成分股涨幅前三名 [18] - 超大规模云服务商承诺在未来12个月投入超过4400亿美元建设AI基础设施，直接利好存储设备制造商 [18] - 2025年“科技七巨头”走势出现显著分化，仅谷歌与英伟达显著跑赢大盘 [21] - 谷歌全年累计上涨约65.41%，英伟达全年累计上涨约38.91% [21][22] - 微软、Meta、特斯拉、苹果、亚马逊等其他五家巨头涨幅在5.21%至15.53%之间，均未能超越标普500指数年度涨幅 [21][22] - 市场对美股科技巨头的定价逻辑从为AI“概念潜力”定价，全面转向为“利润兑现能力”定价 [22] - 英伟达的强势源于其在AI算力供应链中近乎垄断的地位及持续的业绩超预期 [23] - 谷歌的上涨动力来自于其“TPU+Gemini+云”的垂直整合模式展现出颠覆性潜力和成本优势 [26]

2025年中资企业全球IPO市场全景 - 2025年，中资企业全球IPO市场显著回暖，共有290家企业完成上市，较2024年增加61家，累计募资规模达3663.55亿元，同比大幅增长123.04% [1] - 市场结构呈现优化特征，港股已成为最主要的融资平台，募资规模显著领先，A股市场IPO节奏回暖，融资功能明显修复，海外市场发行数量保持稳定但募资规模回落 [1] - 分行业看，信息技术、工业、可选消费募资规模位列前三，分别为927.48亿元、905.28亿元、711.44亿元，医疗保健、材料、公用事业和日常消费募资均超百亿元 [13] - 募资规模居前的两家企业为在港交所上市的宁德时代（募资377.01亿元）和在上交所上市的华电新能（募资181.71亿元） [16][18] 中资企业全球IPO分市场表现 - **A股市场**：2025年IPO上市112起，较2024年上升10起，募资1308.35亿元，同比大幅增长97.40% [8][10] - **港股市场**：2025年IPO上市110起，较2024年大幅上升45起，募资2274.36亿元，同比大幅增长185.67% [8][10] - **海外市场**：2025年IPO上市68起，较2024年上升6起，但募资80.84亿元，同比下降55.95% [8][10] A股IPO市场深度分析 - **交易所分布**：2025年深交所上市46家，上交所41家，北交所25家，上交所募资额最高，合计818.15亿元 [25][26] - **行业分布**：工业行业IPO企业数量最多，为38家，信息技术行业募集资金最高，达404.86亿元 [27][30] - **地区分布**：江苏省IPO企业数量居首，共28家，福建省和江苏省企业募资总额领跑，分别为224.47亿元和206.84亿元 [31][33][34] 港股IPO市场深度分析 - **行业分布**：信息技术企业上市数量最多，为31家，工业行业募集资金规模最高，达646.98亿元 [40][41] - **地区分布**：来自上海的公司数量居首，共19家，福建省和广东省企业募资总额领跑，分别为418.81亿元和312.66亿元 [42][44][45][46] 海外IPO市场深度分析 - **交易所分布**：纳斯达克市场是中资企业首选，共有65家企业上市，募资78.32亿元，另有3家企业在美交所上市，募资2.52亿元 [53][55] - **行业分布**：工业行业上市数量最多，为19家，可选消费行业募集资金规模最高，为39.85亿元 [58][60] - **地区分布**：来自香港的公司数量居首，共35家，上海企业募资金额位居第一，合计30.88亿元 [61][62]

活动概述 - 恒丰银行枣庄分行联合枣庄市女企业家协会举办“鲁南巾帼聚·恒丰财富兴”私行尊享荟活动，组织女企业家客户赴济南进行高端交流 [1] - 活动融合数字化转型洞察与文化艺术体验 [1] 活动具体内容 - 嘉宾参观浪潮集团展厅与国家中小企业数字化转型促进中心，感受数字科技前沿，理解数字经济对企业转型的推动作用 [3] - 在恒丰银行济南分行私行中心，总行私人银行部专家围绕家族财富传承与家族信托规划进行专题分享，助力女企业家实现财富稳健传承与增值 [3] - 嘉宾前往宏济堂中医药文化园区进行沉浸式体验，领略中医药文化魅力，感受传统与现代的交融 [3] 活动成效与后续计划 - 活动获得女企业家对恒丰银行专业服务能力的高度认可，并与枣庄市女企业家协会在合作共赢上取得积极成效，夯实了发展基础与合作信任 [3] - 恒丰银行枣庄分行下一步将继续深化与枣庄市女企业家协会的联动，整合服务资源，深耕女企业家客群，全力拓展零售业务新蓝海，提升“恒丰服务”品牌影响力与社会美誉度 [3]

公司品牌发展与战略 - 华为擎云品牌于2023年正式发布，并于近期将官方公众号更名为“华为擎云”，实现了触点、形象与品牌内核的深度统一，品牌发展从体系构建进入价值领航新阶段 [1] - 公司通过2024年的“华为擎云中国行”和首家商用终端授权店开业实现渠道下沉，并通过2025年启动“擎云星河计划”及发布鸿蒙商用电脑等产品，完成生态构建与技术底座夯实 [1] - 进入2025年，公司将依托全栈自主的领先技术，深度参与并推动中国商用办公产业的变革，致力于与客户共同实现互联互通的数字化未来 [1] 市场表现与客户基础 - 公司已累计服务行业客户超10万家，携手合作伙伴200余家，在5大行业落地90多个场景化方案，成为政企客户数字化转型的主力军和优选伙伴 [2] - 在教育领域，公司服务超过11万余所院校，其C5产品在《2025年中国市场教育平板影响力品牌》中位列榜首 [2] - 在金融领域，公司携手国内1000+金融机构及生态伙伴，服务银行客户300+、保险客户100+、证券客户100+，其基于鸿蒙的金融数字基础设施创新实践获选“新型数字基础设施建设与实践案例集” [2] 行业场景化落地成果 - 在政务领域，公司服务覆盖中国31个省、自治区、直辖市，661个地市单位，其与河南省人民检察院郑州铁路运输分院打造的调查取证终端入选“2025政法智能化建设智慧检务创新案例” [2] - 在能源领域，公司累计服务700+矿企、500+油气企业及1000+电力企业，其“擎云智慧能源-无纸化会议方案”荣获2025年度“双碳科技创新典型案例” [3] - 在医疗行业，公司与150+泛医疗研究机构合作，服务50+医院、100+健康管理机构、600+社区卫生服务中心，其“擎云智慧医疗-健康表方案”获得2025年新一代信息技术产业创新解决方案与LS30 2025年度领先解决方案奖 [3] 核心技术解决方案 - 公司推出全链路自主可控的鸿蒙商用电脑及鸿蒙电脑企业版操作系统，作为未来数智化转型的核心底座，旨在重构商用办公生产关系 [5] - 鸿蒙电脑企业版创新推出企业数字双空间，在一台设备上提供企业空间与个人空间，用户四指一划即可切换，旨在打破安全管控与员工体验的零和博弈 [5] - 依托系统级AI能力和企业零感部署，公司帮助企业拥有懂业务、守口如瓶的私有智囊，同时将IT运维人员从繁琐工作中解放出来，实现生产力跃迁 [5] 生态构建与共创模式 - 公司通过“擎云星河计划”，将自身定位为开放的“黑土地”，邀请行业先锋客户开展联合创新，以解决政企用户“最后一公里”的适配难题 [7] - 这种价值共创的模式打破了传统“我造你用”的旧规，使公司成为产业创新的孵化器与连接器 [7] - 通过“技术+生态”的双轮驱动，公司构筑了穿越周期的战略定力，其完全自主的技术话语权使其成为千行百业在不确定时代下能提供最大确定性的数智底座 [7] 未来战略方向 - 公司以加速政企办公鸿蒙化为关键抓手，秉承“品质可靠、自主创新、开放共创、以人为本”四大品牌核心DNA [7] - 公司锚定全栈自主技术，致力于与中国商用办公产业共同摆脱路径依赖、实现换道超车，共建数字中国 [7]

公司业务与产品 - 电科数字旗下柏飞电子的主要产品包括信息信号处理系统、嵌入式计算模块、记录存储系统、智能计算平台、工业控制平台、轨道交通控制系统、商业航空航电系统、无人平台控制系统等 [1] 客户与市场 - 柏飞电子的主要客户覆盖航空、航天、船舶、电子、电力、交通等行业的总体现位和头部企业 [1]

市场整体回购概况 - 本周（2025.12.22-2025.12.28）港股市场回购热度降温，参与回购公司数量为66家，较上周减少9家[10] - 本周市场总回购金额为30.67亿港元，较上周降低19.54亿港元[10] 头部公司回购情况 - 腾讯控股（0700.HK）本周回购金额最高，达19.07亿港元（190,695.05万港元），回购数量占总股本0.03%[9][10] - 小米集团-W（1810.HK）回购金额为4.45亿港元（44,543.56万港元），排名第二，回购数量占总股本0.04%[9][10] - 快手-W（1024.HK）回购金额为2.34亿港元（23,435.48万港元），排名第三，回购数量占总股本0.08%[9][10] 行业回购分布 - 从回购金额看，信息技术行业占据绝对主导，期间回购金额达26.84亿港元[13] - 从回购公司数量看，信息技术行业同样最多，有22家公司发起回购[13] - 医疗保健和可选消费行业并列第二，各有10家公司进行了回购[13] 回购行为的意义 - 上市公司回购通常意味着公司认为当前股价远低于其内在价值，旨在向市场传递积极信号并稳定股价[23] - 港股历史上的大规模回购潮往往发生在熊市中，并在随后伴随上涨行情，对市场走势有一定指导意义[23]