报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 现货价格方面，沙河贸易商价格1117左右，中游出货一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚一般；期现新货960，成交一般 [2] - 产销情况为沙河116，湖北84，华东86，华南86 [2] - 不同企业5mm大板价格，沙河安全、沙河长城价格在6月23 - 30日无变化，分别为1128.0、1126.0；沙河5mm大板低价从6月23日的1121.0降至6月27 - 30日的1117.0；武汉长利、湖北大板低价、华南低价、山东5mm大板在6月23 - 30日价格均无变化，分别为1080.0、980.0、1400.0、1160.0 [2] - 合约价格方面，FG09合约从6月23日的1007.0涨至6月27日的1019.0后降至6月30日的1006.0；FG01合约从6月23日的1062.0涨至6月30日的1085.0；FG 9 - 1价差从6月23日的 - 55.0降至6月30日的 - 79.0 [2] - 基差方面，09河北基差从6月23日的114.0降至6月30日的32.0；09湖北基差从6月23日的 - 27.0降至6月27日的 - 39.0后升至6月30日的 - 26.0 [2] - 利润方面，华北燃煤利润从6月23日的255.8降至6月27日的247.5后升至6月30日的251.3；华北燃煤成本从6月23日的865.2涨至6月27日的869.5后降至6月30日的865.7；华南天然气利润、华北天然气利润在6月23 - 30日分别维持 - 139.6、 - 230.0左右；09FG盘面天然气利润从6月23日的 - 344.6涨至6月27日的 - 337.4后降至6月30日的 - 347.3；01FG盘面天然气利润从6月23日的 - 287.1涨至6月30日的 - 271.0 [2] 纯碱 - 现货价格方面，重碱河北交割库现货报价在1160左右，沙河库1200左右 [2] - 产业情况为厂库累库，交割库去库，整体累库 [2] - 不同地区重碱价格，沙河重碱从6月23日的1210.0涨至6月27日的1220.0后降至6月30日的1200.0；华中重碱从6月23日的1170.0涨至6月27日的1180.0后降至6月30日的1160.0；华南重碱在6月23 - 30日价格为1500.0；青海重碱从6月23日的960.0涨至6月27 - 30日的970.0 [2] - 轻碱价格方面，华北轻碱、华中轻碱在6月23 - 30日价格先从1180.0涨至1200.0后降至1180.0 [2] - 合约价格方面，SA05合约从6月23日的1206.0涨至6月30日的1216.0；SA01合约从6月23日的1161.0涨至6月30日的1194.0；SA09合约从6月23日的1173.0涨至6月27日的1196.0后降至6月30日的1181.0 [2] - 基差方面，SA09沙河基差从6月23日的37.0降至6月30日的19.0 [2] - 月差方面，SA月差09 - 01从6月23日的12.0降至6月30日的 - 13.0 [2] - 利润方面，华北氨碱利润从6月23日的 - 100.3降至6月30日的 - 118.0；华北联碱利润从6月23日的31.3降至6月30日的 - 6.1；华北氨碱成本从6月23日的1270.3涨至6月30日的1278.0 [2]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、沥青偏弱[1][2][41] - L、PP、PVC空头盘整[1] - PX、PTA/PR短期偏强[1] - 乙二醇偏空[1] - 玻璃弱势反弹[2] - 纯碱区间反弹[2] - 烧碱区间反弹[2] - 甲醇短期偏强[2] - 尿素谨慎低多[2] 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩[3][4] - LPG地缘缓和成本端下降，液化气承压[1][5] - L成交放缓库存压力缓解但成本端走弱，需求淡季关注库存去化[1][9] - PP成本支撑转弱，检修力度加剧，中长期供给承压，内需淡季外盘成交乏力[1][12] - PVC成本支撑好转但供需基本面欠佳，关注印度反倾销税政策变动[1][15] - PX基本面偏紧，供需预期双增，库存去库但整体偏高，震荡偏强[1][17] - PTA/PR近期检修装置多但后期供应压力预期增加，下游需求走弱，短期受油价影响[1][20] - 乙二醇装置负荷提升，需求端预期走弱，供需预期宽松，库存去库预期收窄[1][23] - 玻璃国内宏观政策提振，供应端低位小幅缩减，中期需求萎缩反弹力度受限[2][26] - 纯碱周度开工率和产量转降，供应端边际改善，但库存累积去化困难，中长期成本重心下移[2][29] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，关注检修去库驱动的弱反弹[2][32] - 甲醇国内装置开工负荷高，7月到港量或不及预期，需求负反馈显现，短期偏强[2][34] - 尿素近期检修力度提升但7月上旬日产有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，成本支撑尚存[2][37] - 沥青地缘缓和成本端回落，供给上升库存累库，基本面中性偏空[2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价震荡偏弱，WTI上升0.43%，Brent上升0.16%，SC下降0.63%[3] - 基本逻辑：6月23日后地缘风险缓和，油价重回基本面定价，OPEC+8月或增产41.5万桶/日；供给方面圭亚那产量上升，需求增速低于5月，库存方面美国原油库存减少[4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾：6月27日，PG主力合约收于4256元/吨，环比下降0.21%，现货端价格与上期持平[5] - 基本逻辑：地缘风险下降，成本端油价震荡调整，液化气跟随；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升[6] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短周期震荡盘整，可轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4170 - 4300】[7] L - 行情回顾：6月27日，L主力合约收盘价上涨，持仓量增加，仓单量减少，现货市场价格有涨有跌[9] - 基本逻辑：中东局势缓和原油价格回落，聚乙烯成本支撑减弱，部分检修装置重启供应量增加，需求处于淡季对价格支撑有限[9] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，L关注【7200 - 7400】[9][10] PP - 行情回顾：6月27日，PP主力合约收盘价微跌，持仓量减少，仓单量减少，现货市场价格多数持平[12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和[12] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，PP关注【7050 - 7200】[12][13] PVC - 行情回顾：盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳[15] - 基本逻辑：地缘冲突影响原油市场，PVC盘面波动，生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，成本支撑平稳，供需基本面压力下市场重心弱势[15] - 策略推荐：反弹偏空，关注整数关口压力位，短线参与，关注宏观系统性风险，V关注【4850 - 5000】[15] PX - 行情回顾：6月27日，PX华东地区现货价格持平，期货合约收盘价上涨，基差收敛[16] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，库存去库但整体偏高[17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6760 - 6950】[17][18] PTA - 行情回顾：6月27日，PTA华东价格持平，TA09合约收盘价上涨，月差缩小，基差缩小[19] - 基本逻辑：PTA装置检修略超重启量，需求端预期走弱，库存持续去库，加工费和基差偏高[20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，做扩TA - PR价差，TA关注【4780 - 4910】[19][20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区乙二醇现货价下跌，EG09合约收盘价下跌，月差偏强，基差扩大[22] - 基本逻辑：装置提负，到港量预期回升，需求端预期走弱，库存去库但预期收窄[23] - 策略推荐：长线不追多，关注高空机会，EG关注【4220 - 4310】[23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变[25] - 基本逻辑：宏观政策提振市场风险偏好回升，供应面增减并存，开工和产量低位波动，成本端燃料价格重心提升[26] - 策略推荐：基本面边际改善，盘面弱反弹，5日均线弱支撑，FG关注【1010 - 1030】[26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面企稳，主力基差缩窄，仓单增加，预报增加[28] - 基本逻辑：个别装置降负供应略有缩减，但行业开工尚处高位，后期供应过剩压力未减，库存延续累库[29] - 策略推荐：区间反弹，SA关注【1185 - 1220】[29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变[31] - 基本逻辑：供应端开工高位且新增产能有投产预期，但有夏季检修季去库预期；需求端下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本端支撑下移[32] - 策略推荐：关注检修去库驱动的弱反弹，空头减仓离场，SH关注【2310 - 2370】[2][32] 甲醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区甲醇现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，基差扩大，月差缩小，转口利润增加[33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷大幅上行，海外装置负荷处同期低位，需求负反馈显现，社库略有累库，成本支撑弱稳[34] - 策略推荐：短期偏强，关注09高空机会，同时择机布局01多单，MA关注【2380 - 2460】[2][34][35] 尿素 - 行情回顾：6月27日，山东地区小颗粒尿素现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，价差缩小，基差扩大[36] - 基本逻辑：近期检修力度提升日产下行，但7月上旬有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，库存去库但仍处高位，成本支撑企稳[37] - 策略推荐：谨慎低多，关注高空机会，UR关注【1710 - 1760】[2][37][38] 沥青 - 行情回顾：6月27日，BU主力合约收于3561元/吨，环比下降0.06%，现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：原油及沥青挤出地缘溢价，重回基本面定价，OPEC+增产，沥青企业综合利润上升，供应增加，需求有升有降，库存下降[41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 价格方面：沙河安全5mm大板从6月20日的1117涨至6月27日的1128，沙河长城5mm大板从1104涨至1126，沙河5mm大板低价从1100涨至1117，FG09合约从1007涨至1019，FG01合约从1065涨至1077等[1] - 利润方面：华北燃煤利润从234.8涨至247.5，华北天然气利润从 - 251涨至 - 236.1，09FG盘面天然气利润从 - 344.6涨至 - 337.4，01FG盘面天然气利润从 - 284.3涨至 - 278.6[1] - 基差与价差：FG 9 - 1价差周度无变化，日度降1；09河北基差周度降53，日度降4；09湖北基差周度降12，日度降3[1] - 现货情况：沙河贸易商价格1117左右，中游出货一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚一般；期现新货960，成交一般[1] - 产销情况：沙河87/110，湖北80/81，华东91/83，华南90/90[2] 纯碱市场 - 价格方面：沙河重碱从1210涨至1220，华中重碱从1170涨至1180，SA05合约从1207涨至1215，SA01合约从1162涨至1192，SA09合约从1173涨至1196[1] - 利润方面：华北氨碱利润从 - 100.3涨至 - 97.3，华北联碱利润从27降至11.1[1] - 基差与价差：SA09沙河基差周度降13，日度降16；SA月差09 - 01周度降7，日度降4[1] - 现货情况：重碱河北交割库现货报价在1180左右，沙河库1220左右[1] - 产业库存：厂库累库，交割库去库，整体微累[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市 短期现货成交稳定略有反弹 但受湖北仓单定价和高库存压制 低位下跌空间有限 多头交易核心支撑在政策端预期、低价格、厂家长期亏损和旺季预期 空头交易核心在于房地产市场难实质性好转和现货库存压力大 [6][7] - 纯碱反弹难延续 中期震荡市 玻璃市场压力大导致纯碱提价空间受限 虽有短期估值偏低和成本端企稳因素带动反弹 但未来交割压力大 趋势核心是高产量、高库存 轻重碱价差偏低等因素需玻璃好转支撑才能发酵 [8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量10530吨/日 [11] - 2025年已点火产线总计日熔量10110吨/日 [12] - 潜在新点火产线总计日熔量13700吨/日 [13] - 未来潜在老线复产总计日熔量9530吨 主要集中在华南、西南 [14] - 潜在冷修产线总计日熔量5700吨/日 [16] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限 当前在产产能15.7万吨/日左右 2021年产能高峰17.8万吨/日 近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [18][19] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交基本稳定 大部分价格变化不大 沙河1120 - 1180元/吨左右 华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右 华东江浙地区部分大厂1220 - 1360元/吨左右 [25][29] - 期货反弹 基差偏弱 月差持稳 在近月仓单因素影响下 月差反弹空间有限 [31][34] - 玻璃利润方面 以煤炭为燃料装置利润82元/吨 以天然气为燃料装置利润 - 199元/吨 以石油焦为燃料装置利润 - 101元/吨 实际利润因厂家和区域差异有很大不同 [39] 玻璃库存及下游开工 - 近期玻璃成交相对稳定 大部分地区库存小幅下滑 各地此前受梅雨因素影响采购减少 近期开始补库 [42][44] - 华东地区价格下滑 区域价差收缩 [46] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 光伏玻璃价格下滑 近期订单跟进量稍减 出货一般 库存持续增加 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11.5元/平方米 环比下滑6.38% 3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19.5元/平方米 环比下滑3.80% [49][51] - 截至6月中光伏玻璃实际产能9.8万吨/日左右 样本库存天数约32.38天 环比增加6.36% [53][57] 纯碱供应及检修 - 纯碱供应恢复达到高峰 近期检修开始小幅增加 涉及山东海化、安徽德邦等多家企业 [62] - 纯碱产能利用率82.82% 上周86.5% 当前重碱周度产量39.2万吨/周 库存176.7万吨左右 其中轻质纯碱80.5吨 重质纯碱96.2万吨 [64][67][70] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北纯碱名义价格1200 - 1300元/吨左右 本周价格变化不大 [74] - 纯碱基差、月差方面 高产量、高库存导致近月压力大 现货不跌 基差略强 月差压力较大 近月压力源自交割压力、贸易压力和玻璃弱势 [79][82] - 华东（除山东）联碱利润26元/吨 华北地区氨碱法利润 - 20.8元/吨 [84] - 中国纯碱拟在建项目包括远兴能源二期、中盐青海碱业等 涉及产能从5万吨到1500万吨不等 预计投产时间从2025年下半年到2026年 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供增需弱预期下后续胶价偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况及宏观事件扰动[1] 工业硅 短期期价在需求回暖及减产支持下上涨，中长期基本面未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长利于工业硅需求、消化库存及相关套利[4] 多晶硅 基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配致价格下跌预期强烈，减产修复供需失衡价格有望企稳回升，后市关注产量变化情况，空单谨慎持有并做好止损计划[5] 玻璃纯碱 - 纯碱：短期基本面无明显变化，供需过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，中期承压，可维持反弹空思路[6] - 玻璃：当前面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09合约预计在950 - 1050区间震荡[6] 原木 基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主[8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）-190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%[1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-340元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅100%[1] 合约价差 - 9 - 1价差-845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差-30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差875元/吨，较前一日持平[1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%[1] - 4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05%[1] 库存变化 - 保税区库存606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51%[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01%[4] - 华东SI4210工业硅报价8700元/吨，较前一日持平；基差（SI4210基准）345元/吨，较前一日降70元/吨，降幅16.87%[4] 月间价差 - 2507 - 2508价差10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差10元/吨，较前一日持平；2509 - 2510价差15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%[4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆工业硅产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%[4] - 5月云南工业硅产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43%；5月四川工业硅产量2.37万吨，较前值增1.24万吨，涨幅109.47%[4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%[4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%[5] - P型菜花料平均价28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04%[5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%[5] 基本面数据 - 周度：硅片产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%[5] - 月度：5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月多晶硅进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71%[5] 库存变化 - 多晶硅库存27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%[5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元/吨，较前一日持平；华东报价1230元/吨，较前一日持平；华中报价1070元/吨，较前一日持平；华南报价1290元/吨，较前一日持平[6] - 玻璃2505合约报价1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约报价1016元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.10%[6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平；华东报价1300元/吨，较前一日持平；华中报价1300元/吨，较前一日持平；西北报价持平[6] - 纯碱2505合约报价1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约报价1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17%[6] 供量 - 纯碱开工率84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%[6] - 浮法日熔量15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日降1000吨，降幅1.00%[6] 库存 - 玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%[6] - 纯碱交割库32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较6月13日增2.9天，涨幅15.91%[6] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积同比-33.33%，较前值降7.56个百分点[6] - 竣工面积同比-11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积同比-1.55%，较前值增12.13个百分点[6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价818元/立方米，较前一日涨7元/立方米；原木2509合约报价793.5元/立方米，较前一日跌3.5元/立方米[8] - 日照港3.9A小辐射松报价730元/立方米，较前一日持平；日照港3.9A中辐射松报价750元/立方米，较前一日持平[8] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月20日持平；云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月20日持平[8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.160，较前一日降0.008；进口理论成本775.13元，较前一日降0.80元[8] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月增22.8万/立方米，涨幅13.20%；新西兰→中日韩岩港船数58.0艘，较4月降5.0艘，降幅7.94%[8] 库存：主要港口库存 - 中国库存335.00万/立方米，较6月13日降10.0万/立方米，降幅2.90%；山东库存199.00万/立方米，较6月13日降2.0万/立方米，降幅1.00%[8] 需求：日均出库量 - 中国日均出库量6.36万/立方米，较6月13日增0.38万/立方米；山东日均出库量3.40万/立方米，较6月13日增0.10万/立方米[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况以及宏观事件扰动 [1] 工业硅 - 工业硅期价短期在需求回暖及减产支持下价格上涨，但中长期基本面仍未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长有利于工业硅需求及消化库存，也利于买工业硅空多晶硅的套利 [4] 多晶硅 - 多晶硅基本面主要矛盾在于弱需求与高供应错配导致价格下跌预期强烈，若减产修复供需失衡，价格有望企稳回升；后市关注产量变化情况，若复产价格将持续承压，若减产则有望企稳回升，空单谨慎持有并做好止损计划 [5] 玻璃和纯碱 - 纯碱短期受装置扰动提振盘面，但整体过剩格局明显，有进一步利润去化过程，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，可维持反弹空思路；玻璃盘面偏强但淡季下持续性有限，未来仍面临过剩压力，需产能出清，09合约预计在950 - 1050区间震荡 [6] 原木 - 临近交割，期现商询价积极，市场成交改善，但6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，到港量增加压力仍存，基本面进入供需双弱格局，07合约短期预计震荡运行，建议观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价6月26日为13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）为 - 190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%；泰标混合胶报价6月26日为13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74% [1] 月间价差 - 9 - 1价差6月26日为 - 845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差为 - 30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差为875元/吨，较前一日持平 [1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%；4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）现值606975吨，较前值增1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）现值32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅6月26日报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）为645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01% [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差6月26日为10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差为15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%；2509 - 2510价差为155元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅19.23% [4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%；5月云南产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）现值17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）现值2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%；社会库存（周度）现值54.20万吨，较前值降1.70万吨，降幅3.04% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价6月26日为34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）为2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%；P型菜花料平均价6月26日为28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）为8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04% [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约6月26日价格为31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差为630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%；PS2507 - PS2508价差为530元/吨，较前一日涨170元/吨，涨幅47.22% [5] 基本面数据（周度和月度） - 硅片周度产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅周度产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%；5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71% [5] 库存变化 - 多晶硅库存现值27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存现值20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%；多晶硅仓单2600手，较前一日持平 [5] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北玻璃报价6月26日为1140元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约价格为1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约价格为1016元/吨，较前一日降1元/吨，降幅0.10% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北纯碱报价6月26日为1350元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约价格为1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约价格为1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17% [6] 供量 - 纯碱开工率6月20日为84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量6月20日为74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%；浮法日熔量6月20日为15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70% [6] 库存 - 玻璃厂库6月20日为6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库6月20日为168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%；纯碱交割库6月20日为32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积当月同比为 - 18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积当月同比为 - 33.33%，较前值降7.56个百分点；竣工面积当月同比为 - 11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积当月同比为 - 1.55%，较前值增12.13个百分点 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约6月26日价格为818元/立方米，较前一日涨7元/立方米，涨幅0.86%；原木2509合约价格为793.5元/立方米，较前一日降3.5元/立方米，降幅0.44%；原木2511合约价格为788.5元/立方米，较前一日降5元/立方米，降幅0.63% [8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率6月26日为7.160，较前一日降0.008，降幅0%；进口理论成本6月26日为775.13元，较前一日降0.80元，降幅0% [8] 供给：月度 - 港口发运量5月31日为195.5万立方米，较4月30日增22.8万立方米，涨幅13.20%；新西兰到中日韩岩港船数5月31日为58.0艘，较4月30日降5.0艘，降幅7.94% [8] 库存：主要港口库存 - 中国主要港口原木库存6月20日为335.00万立方米，较6月13日降10.0万立方米，降幅2.90%；山东库存6月20日为199.00万立方米，较6月13日降2.0万立方米，降幅1.00%；江苏库存6月20日为110.99万立方米，较6月13日降2.32万立方米，降幅2.05% [8] 需求：日均出库量 - 中国原木日均出库量6月20日为6.36万立方米，较6月13日增0.38万立方米，涨幅6.35%；山东日均出库量6月20日为3.40万立方米，较6月13日增0.10万立方米，涨幅3.03%；江苏日均出库量6月20日为2.26万立方米，较6月13日增0.36万立方米，涨幅18.95% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1180元/吨，环比14；玻璃主力合约收盘价1016元/吨，环比 -1 [2] - 纯碱与玻璃价差164元/吨；纯碱主力合约持仓量1529195手，环比 -32209；玻璃主力合约持仓量1435796手，环比 -9579 [2] - 纯碱前20名净持仓 -248998，环比58828；玻璃前20名净持仓 -238048，环比7865 [2] - 纯碱交易所仓单3693吨，环比 -5；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差7，环比0；玻璃合约9月 - 1月价差 -49，环比2 [2] - 纯碱基差31元/吨，环比 -15；玻璃基差39元/吨，环比 -2 [2] 现货市场 - 华北重碱1197元/吨，环比 -10；华中重碱1325元/吨，环比 -25 [2] - 华东轻碱1260元/吨，环比 -25；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比1.56；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.08 [2] - 玻璃在产产能15.54万吨/年，环比 -0.02；玻璃在产生产线条数223条，环比 -1 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比2.92；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 李强出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会 [2] - 伊朗防长抵达中国参加上合防长会 [2] - 香港金管局在市场买入94.20亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证 [2] - 小鹏汽车称海外市场收紧零公里二手车进口，其未采用该出口模式 [2] - 国家发改委表示第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 [2] - 何立峰在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [2] - 全国首单养老主题公司债券在深交所成功发行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动 [1] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，6月可跟踪检修恢复情况，短期情绪恢复中下游采购积极性转好，但中期依旧承压，前期空单可继续持有 [4] - 玻璃盘面走势偏强但淡季下持续性有限，未来压力仍存，当前处于夏季梅雨淡季需求进度放缓，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09预计在950 - 1050区间震荡 [4] 工业硅 - 期货增仓上行，现货价格企稳，价格结构近强远弱，7600元/吨附近需注意期现收敛后的套保套利压力，需求增加但供应增量更大，多晶硅和有机硅产量增长有利于需求及消化库存和套利，但产量增长预期下，若需求端再度减产走弱，库存积累压力将施压价格 [5] 多晶硅 - 期货价格继续回落，下游电池片价格下跌，产量增加支持工业硅价格，有利于套利，但基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配，复产将导致价格进一步走弱，关注产量释放情况，空单谨慎持有 [6] 原木 - 期货震荡运行，本周库存开始去库，需求环比增加，6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，6月到港量增加压力仍存，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.72%；全乳基差（切换至2509合约）-20元/吨，较前一日跌205元/吨，跌幅110.81% [1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-70元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅7.69% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价47.20泰铢/公斤，较前一日涨0.05泰铢/公斤，涨幅0.11%；胶水国际市场FOB中间价57.75泰铢/公斤，较前一日跌0.25泰铢/公斤，跌幅0.43% [1] 月间价差 - 9 - 1价差-850元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅2.30%；1 - 5价差-20元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅25.00%；5 - 9价差875元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅1.69% [1] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量均下降，中国产量增加；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升；5月国内轮胎产量微降，出口数量增加；4月天然橡胶进口数量合计下降，5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）下降 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所）32256吨，较前值跌2620吨，跌幅7.51% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价均持平，玻璃2505涨1元/吨，涨幅0.09%，玻璃2509涨2元/吨，涨幅0.20% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价均下跌，纯碱2505涨1元/吨，涨幅0.08%，纯碱2509涨5元/吨，涨幅0.42% [4] 供量 - 6月20日纯碱开工率84.90%，较6月13日涨8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日涨8.04%；浮法日熔量15.57万吨，较6月13日跌0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日跌1.00% [4] 库存 - 6月20日玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日涨2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日涨3.82%；纯碱交割库32.71万吨，较6月13日跌5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较前值涨15.91% [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积、施工面积同比下降，竣工面积、销售面积同比上升 [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华乐SI4210工业硅、新疆99硅价格持平，基差均下降 [5] 月间价差 - 2507 - 2508、2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512价差均下降，2509 - 2510价差持平 [5] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量增加，新疆、云南产量下降，四川、内蒙、宁夏产量增加，97硅产量下降，再生硅、有机硅DMC、多晶硅产量增加，工业硅出口量下降 [5] 库存变化 - 新疆、社会、仓单、非仓单库存下降，云南、四川厂库库存上升 [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平，N型硅片、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片平均价下降，单晶PERC电池片、Topcon组件、N型210mm组件平均价持平，N型料基差、菜花料基差上升 [6] 期货价格与月间价差 - PS2506跌460元/吨，跌幅1.48%，PS2506 - PS2507涨10元/吨，涨幅1.18%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差均下降 [6] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多层硅产量上升；月度多晶硅产量增加，进口量下降，出口量、净出口量增加，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量下降 [6] 库存变化 - 多晶硅、硅片库存下降，多晶硅仓单持平 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507、2509合约价格上涨，2511合约价格下跌，7 - 9、9 - 11、7 - 11价差有变化，07、09、11合约基差有变化，主要基准交割品现货价格不变 [7] 外盘报价及成本 - 辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价持平，人民币兑美元汇率持平，进口理论成本微涨 [7] 供给 - 月度港口发运量增加，岩港船数减少 [7] 库存 - 周度主要港口库存下降 [7] 需求 - 周度日均出库量增加 [7]

行业动态 - 6月大宗工业品价格中枢修复，能源、化工板块涨幅居前，焦煤、玻璃等品种迎来反弹，但纯碱未跟上修复步伐 [1] - 原油价格上涨与纯碱成本无关，纯碱未能受益于能源价格上涨 [1] - 金融、地产数据缺乏亮点，2025年1-5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%，施工面积625020万平方米，同比降9.2% [1] - 黑色、建材系产品成为套利资金空配选择，纯碱两大下游浮法玻璃和光伏玻璃积重难返 [1] 供需分析 - 截至2025年6月23日，国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周增2.92万吨，涨幅1.69%，同比增80.26万吨，涨幅84.19% [1] - 6月后纯碱周产量维持70万吨以上，供应压力大，后续检修加持有限 [1] - 光伏玻璃行业内卷减产，利空纯碱刚需 [1] - 浮法玻璃价格反弹基于供给收紧预期，无论计划外冷修是否兑现，对纯碱需求都不利 [1] 后市展望 - 纯碱基本面弱势，中短期难大幅反弹或反转 [1] - 宏观需留意政策刺激，微观需关注计划外检修 [1] - 纯碱过剩情况可能延续，建议关注纯碱期货价格反弹到氨碱法企业成本线附近的套保或空配套利机会 [1]

纯碱市场价格动态 - 华北市场轻质纯碱价格区间1270-1350元/吨 重质纯碱1280-1390元/吨 华东市场轻质纯碱1200-1460元/吨 重质纯碱1300-1390元/吨 华中及西南市场价格整体持稳 [1][2] - 轻质纯碱指数1222.86 单日下跌11.43(-0.93%) 重质纯碱指数1267.14 单日下跌4.29(-0.34%) 各区域价格普遍弱势 华南轻质纯碱单日最高跌幅达50元/吨 [1][3] - 西北市场轻质纯碱最低价降至990元/吨 重质纯碱同步下跌10元/吨 东北市场价格维持稳定 [1] 供需基本面分析 - 行业开工率维持高位 个别企业存在检修计划但未影响整体供应 下游采购意愿低迷 新单成交以低价刚需小单为主 [2] - 期货主力合约SA2509收于1173元/吨 日内跌幅0.34% 盘中波动区间1161-1179元/吨 总持仓量环比增加16673手至1484849手 [5] - 库存压力显著 供需矛盾突出 玻璃行业需求疲软压制价格反弹动能 多空分歧加剧 [5][6] 后市展望 - 新增产能释放叠加终端需求疲软 行业库存攀升至历史高位 价格预计延续承压运行 [6] - 后续需跟踪企业检修执行情况与下游需求变化 当前市场僵持格局或持续 [5][6] 数据来源 - 价格数据及指数测算来源于玻多多平台 [7]