行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [3][6][53] 核心观点 - 白酒行业筑底特征清晰，贵州茅台股东大会传递坚定信心，建议把握估值低位配置良机 [3][51] - 大众品与餐饮供应链板块结构分化，细分赛道景气延续，行业出清触底，重点标的引领改善 [4][52] - 商社板块建议关注新上市龙头八马茶业，其品牌效应有望持续释放 [5][53] - 饮料板块表现强劲，零售渠道变革带来新消费机会，生育政策及原奶周期反转预期催化相关板块需求 [5][53] 一周新闻速递总结 行业新闻 - 1-10月吕梁白酒产量增长2.6% [14] - 亳州1-10月酒饮茶工业增加值增长9.6% [14] - 贵州省酿酒工业协会完成换届 [14] 公司新闻 - 贵州茅台董事长陈华强调将重点推进五方面工作，遵循“四个服从”原则 [14] - 汾酒张永踊已任汾酒销售公司董事长 [14] - 郎酒龙马郎金马产品于12月正式上市 [14] 市场表现总结 行业涨跌幅 - 近一年（12M）食品饮料（申万）指数下跌5.9%，同期沪深300指数上涨15.6% [1] - 近期（1M）食品饮料指数微涨0.8%，沪深300指数下跌2.5% [1] - 在消费细分板块中，休闲食品（申万）涨幅达57.11%，饮料乳品（申万）涨幅达41.01% [18] 公司涨跌幅 - 本周涨幅前五的股票包括：路德环境（3.47%）、泸州老窖（1.25%）、水井坊（1.20%）、迎驾贡酒（1.13%）、金徽酒（0.93%） [26] - 本周跌幅前五的股票包括：珍酒李渡（-3.05%）、五粮液（-1.53%）、口子窖（-1.38%）、洋河股份（-1.12%）、贵州茅台（-1.10%） [26] 行业核心数据趋势总结 白酒行业 - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72% [29] - 2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [29] 调味品行业 - 调味品行业市场规模从2014年的2595亿元增长至2024年的6871亿元，十年复合年增长率（CAGR）为10.23% [32] - 百强企业调味品产量从2013年的700万吨增长至2022年的1749万吨，九年CAGR为10.72% [32] 啤酒与葡萄酒行业 - 2025年10月规上企业啤酒累计产量3163.10万千升，同比增长1.8% [37][38] - 2025年10月葡萄酒行业产量7.2万千升，累计同比下降21.7% [40] 休闲食品与饮料行业 - 休闲食品市场规模从2016年的0.82万亿元增长至2022年的1.2万亿元，六年CAGR为6% [48] - 能量饮料市场规模从2019年的786亿元增长至2024年的1116亿元，四年CAGR为7.28% [47] 预制菜与餐饮行业 - 预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元 [50] - 餐饮收入从2010年的1.8万亿元增长至2024年的5.57万亿元，十四年CAGR为9% [50] 投资策略总结 白酒板块 - 建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [3][51] - 建议关注优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡 [3][51] 大众品与餐饮供应链板块 - 建议关注安井食品、巴比食品、千味央厨、立高食品、锅圈、小菜园等通过产品创新和渠道开拓实现差异化竞争的企业 [4][52] - 当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、绿茶集团等 [5][53] 商社及其他板块 - 建议关注八马茶业，其线下门店超3700家，中期规划万店规模，品牌效应有望释放 [5][53] - 饮料板块重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团等 [5][53] - 生育政策及原奶周期反转预期下，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等 [5][53]

澳洲证券交易所技术故障 - 澳洲证券交易所（ASX）出现公告系统中断，影响约80家公司，包括Metcash和Ovanti Limited等[1][2] - 此次故障是交易所运营商近一年内发生的又一次运营问题，导致市场指数XJO下跌0.4%[3] 行业板块表现 - 能源和材料板块小幅领涨，医疗保健板块领跌，CSL Ltd和Sigma Healthcare股价下跌[4] - 数据中心相关股票Digico Infrastructure REIT和HMC Capital股价下跌，此前因ABS数据显示数据中心支出激增而上涨的热度消退[6] 股价上涨公司 - 白银价格随金价上涨，推动Unico Silver及其他银矿商股价在周一跳涨[4] - 受原油价格走强推动，Woodside Energy股价上涨超过1.2%[5] - 新加坡交易所（SGX）铁矿石期货周一盘中上涨，BHP Group股价在午后交易中上涨近1%[5] 股价下跌公司 - Treasury Wine Estates因计提美国业务减值而股价受挫，反映出资本支出过高及中国销售持续疲软的问题[5] - AUB Group因关键收购伙伴退出交易，股价下跌近20%[6]

增持计划执行情况 - 控股股东星河息壤原计划在2024年11月30日起的6个月内增持威龙股份，增持金额不低于1000万元且不超过2000万元 [2] - 增持计划实施期限被申请延长6个月，至2025年11月30日 [2] - 截至公告披露日（11月28日），星河息壤累计增持公司股份0股，增持金额0元，未完成增持计划 [3] 股东持股与股份状态 - 星河息壤为威龙股份第一大股东，持有公司6257.19万股股份，持股比例为18.84% [5] - 星河息壤所持公司5015.58万股股份（占其持股比例80.16%，占公司总股本15.10%）已被司法冻结 [5] - 星河息壤另有395万股公司股份（占公司总股本约1.19%）因借款纠纷被司法标记 [6] - 综合来看，星河息壤累计被冻结及标记的股份数量占其所持股份比例高达86.47%，占公司总股本比例为16.29% [6] 公司基本情况 - 威龙股份成立于2007年，注册地址在烟台市龙口市 [5] - 公司主营业务为葡萄酒及果酒、其他酒的加工销售 [5]

增持计划披露情况 - 控股股东星河息壤（浙江）数智科技有限公司原计划自2024年11月30日起6个月内，通过集中竞价交易增持公司股份，增持金额不低于人民币1000万元，不超过2000万元 [1] - 2025年5月，控股股东申请延长增持计划实施期限6个月，至2025年11月30日，除期限外原计划其余内容保持不变 [1] 增持计划实施结果 - 截至公告披露日，控股股东星河息壤累计增持公司股份0股，累计增持金额0元，未完成本次增持计划 [2] - 增持计划未完成的原因是控股股东持有的公司股票被司法冻结，且筹措资金困难 [2] 未完成增持的影响说明 - 本次增持计划未完成，不触及要约收购，未影响公司上市地位，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3] - 本次增持计划未完成与公司生产经营无关，不会对公司短期生产经营产生重大不利影响 [3]

增持计划概述 - 控股股东星河息壤原计划自2024年11月30日起6个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于人民币1000万元，不超过2000万元 [2] - 该增持计划在2025年5月获准延长实施期限6个月，至2025年11月30日，除期限外原计划内容保持不变 [2] 增持计划实施结果 - 截至公告披露日，控股股东星河息壤累计增持公司股份0股，累计增持金额0元，未完成本次增持计划 [2][3] - 实际增持数量未达到增持计划的下限金额 [3] 增持计划未完成的原因 - 控股股东星河息壤在增持承诺期内，因其持有的公司股票被司法冻结，且筹措资金困难，导致未能完成增持计划 [3] 未完成增持的影响说明 - 本次增持计划未完成，不触及要约收购，未影响公司上市地位，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [4] - 本次增持计划未完成与公司生产经营无关，不会对公司短期生产经营产生重大不利影响 [6]

活动核心与主题 - 宁夏于11月20日宣布启动“2025年宁夏冬季旅游促消费活动”，活动时间从今年12月持续至明年2月 [1] - 活动以“葡萄酒+文旅”融合为主题，推出一系列贯穿整个冬季的促消费活动 [1] 活动模式与区域联动 - 本次“葡萄酒+文旅”年末体验季首次采用跨区域联动模式，在宁夏和北京两地同步打造场景化、沉浸式体验平台 [3] 宁夏主场活动内容 - 在宁夏主场，游客可参与五大主题内容，包括走进葡萄酒博物馆了解酿造故事、定制专属酒庄深度游、产学融合品鉴等 [3] - GWTO宁夏学院将举办“全球视野·本土赋能”国际葡萄酒旅游融合教育培训，推动形成产教融合的“宁夏范式” [3] 北京分会场活动内容 - 在北京分会场，将陆续展开六项特色活动，包括多家宁夏精品酒庄联展、庄主与酿酒师带队的私享品鉴会，并与非遗手作、音乐疗愈等创新元素结合 [3] - 线上线下同步开展直播互动、“微醺小课堂”、盲品挑战赛等活动，以增强公众参与度 [3] 新产品与新体验 - 贺兰山东麓葡萄酒产业园区管委会鼓励酒庄研发适合冬季饮用和节日氛围的新产品，包括低醇、无醇葡萄酒、葡萄气泡酒、特调葡萄鸡尾酒等 [3] - 新年期间将集中发布2025年份系列新酒，包括马年生肖纪念酒、“葡萄酒+枸杞”新年礼盒等多款产品 [3] - 推出“围炉观山 漫享热红”冬季限定体验、“美酒+音乐”新年音乐节等活动，丰富游客冬季文旅体验 [3] 消费优惠与福利 - 贺兰山东麓葡萄酒产业园区管委会联合酒庄、景点推出多重福利，例如漫葡小镇推出冬季限定温泉演绎与48元线上特惠票 [4] - 利思酒庄将于12月推出新品免费品鉴与野营基地抽奖；图兰朵酒庄推出冬季养生火锅套餐和酒店入住折扣 [4] - 自12月1日起开展“票根联动”活动，持有10日内来宁夏的飞机票或火车票的游客，可在合作酒庄享受专属满减、折扣价、免费酒庄游、热红酒品鉴等额外权益 [4]

中期业绩表现 - 集团取得收益3346.2万港元，同比减少2.83% [1] - 公司拥有人应占期内亏损964.6万港元，同比增长40.1% [1] - 每股基本亏损1.55港仙 [1] 收益变动原因 - 收益略减主要由于贷款融资业务产生的收益减少约4.5% [1] - 收益减少被葡萄酒业务产生的收益增加约2.1%所部分抵销 [1]

业绩概览 - 公司取得收益3346.2万港元，同比减少2.83% [1] - 公司拥有人应占期内亏损964.6万港元，同比增长40.1% [1] - 每股基本亏损1.55港仙 [1] 收益变动原因 - 收益略减主要由于贷款融资业务产生的收益减少约4.5% [1] - 收益减少被葡萄酒业务产生的收益增加约2.1%所部分抵销 [1]

中国葡萄酒市场整体现状 - 2025年中国葡萄酒市场消费总量收缩，但价值呈现提升趋势，处于结构调整期 [1] - 2025年上半年葡萄酒进口总量同比下降，但进口总额逆势增长，呈现“量减额增”特征 [7] - 2024年国内葡萄酒消费量同比下降19.3%，产量下降17% [7] - 进口葡萄酒数据自2017年以来呈现下降趋势 [7] 精品葡萄酒细分市场发展 - 精品葡萄酒市场是整体市场中的一个小部类，仅占总体产量的约5%甚至以下 [7][11] - 该细分赛道仍处于成长过程中，并未呈现激烈挤压发展的态势 [7][11] - 行业呈现百花齐放的情景，品牌层出不穷，共同致力于做大市场蛋糕，而非相互抢夺份额 [1][7][8][11] - 消费市场碎片化、消费者对产品、口味及价格的多元化需求是推动此现状的原因之一 [8][11] 迦南酒业公司概况与战略 - 迦南酒业是一家中国精品葡萄酒酒庄，CEO李韧拥有20余年葡萄酒从业经验 [1][7] - 公司致力于成为“世界上最好的精品葡萄酒酒庄”及“最好的‘中国制造’”，并已获得多项世界级大奖 [13][14] - 公司定位为行业“领跑者”，历史并非最悠久，但对品质坚守从未松懈 [13][14] - 公司从建庄之初即未将商务宴请及礼赠作为主要消费场景，以分散经营风险 [17] - 公司产品按酿造工艺分为价格不同的四个系列，以覆盖高端、中端及日常等不同消费场景 [17] 精品葡萄酒行业竞争与品牌建设 - 行业当前阶段是共同做大蛋糕，而非品牌间零和竞争 [1][7][8][12] - 建立品牌“围墙”需要维持产品品质并讲好独特的品牌故事 [16] - 未来竞争力在于为消费者带来美好的体验和新鲜尝试 [18] - 迦南酒业认为种植特色和小众葡萄品种（如西拉）是独特机会，并看好西拉品种前景 [18] 消费趋势与营销策略 - 精品葡萄酒市场碎片化特点突出，消费者需求多样化 [8][11] - 行业正从“产品导向”向“用户与体验导向”过渡 [8] - 品牌需要建立符合精品葡萄酒特点的销售网络，并精准选择客户和进行宣传 [9][15] - 需要将葡萄酒的体验、购买和饮用拆解为更灵活、轻量、即时的行为片段 [8] 迦南酒业的“酒庄游”体验模式 - 公司将酒庄从生产场所转变为体验中心，消费者在此“消费”与葡萄酒相关的生活方式 [9][10] - 2021年规划了完整体验动线，设置“经典参观”和“深度参观”路线，对外开放葡萄园参观 [10] - 2024年，迦南酒业在《世界最佳葡萄园》榜单中名列第77名，是唯一上榜的中国酒庄 [9] - 2023年首次入选该榜单，位列第80名，是该大赛创办以来首个进入Top 100的中国酒庄 [9] - 酒庄游中的品鉴与参观体验转化为“碎片化消费”，成为“种草”关键 [10]

核心观点 - 多家斯洛文尼亚企业负责人表示看好中国市场前景 认为中国消费者对高品质、创新和文化特色产品的需求日益增长 [1][2] 消费品行业 - 克莱夫啤酒厂通过参加进博会发现高端产品在中国市场越来越受欢迎 其两款高端产品受到中国消费者欢迎并建立长期合作关系 [1] - 紫水晶有限责任公司注意到中国消费者愈发追求产品品质 非常注重质量标准 高端产品通常能够满足这些期望 [1] - 梅德克斯公司观察到中国消费者对有机和天然保健品的需求急剧增长 消费者会寻找拥有有机认证、不含人工添加剂的产品 [2] 工业与技术行业 - 电机制造商多梅尔公司于2006年进入中国市场 将技术创新和与中国企业开展紧密合作作为战略核心 [2] - 多梅尔公司在苏州的生产基地不仅是工厂 更是致力于工业4.0的展示平台 [2] - 公司在华业务已从最初的销售办事处发展成为完备的制造和技术中心 以适应中国市场的规模和活力 [2] 市场拓展策略 - 斯洛文尼亚企业热切期待在中国长期发展 [2] - 持续创新、讲好文化故事、开展本地合作以及量身定制营销活动 将助力提升在中国市场的品牌影响力 [2] - 多梅尔公司与中国伙伴的合作已从商业合作发展成为共创伙伴关系 [2]