交易核心信息 - 公司拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让至珠海投捷控股有限公司 [2] - 本次交易拟采用现金支付方式 不涉及发行股份 [2] - 交易预计构成重大资产重组 但不会导致公司控股股东和实际控制人变更 [2] - 交易对方投捷控股为国有企业 注册资本9900万元 [2] - 因公司董事马志超同时担任投捷控股董事 本次交易构成关联交易 [2] 公司战略转型背景 - 公司前身为格力地产 于2025年4月30日完成名称变更 证券简称自5月8日起变更为珠免集团 [3] - 2024年12月31日公司完成重大资产置换 置入珠海市免税企业集团有限公司51%股权 主营业务转型为以免税业务为核心 [3] - 2024年公司主营业务收入52.01亿元 其中免税商品销售收入24.41亿元 占比达46.94% [3] - 公司承诺在重大资产置换完成之日起五年内逐步完成存量房地产业务的去化或处置 并整体退出房地产业务 [3] 交易目的与影响 - 本次交易旨在加速完成去地产化承诺 推动公司进一步聚焦免税主业 [3][4] - 交易完成后 公司将更加聚焦于免税业务等大消费主业业务 [4] - 交易如能顺利完成 预计将降低公司资产负债率 优化资产结构 提升经营效益 [4] - 本次交易为重大资产出售 采用现金支付 不影响公司股权结构 [4] 交易状态与市场表现 - 本次交易尚处于筹划阶段 交易方案需进一步论证 尚未签署意向协议 [4] - 珠海市人民政府国有资产监督管理委员会已原则同意启动本次交易 [3] - 截至10月21日收盘 公司股价报6.25元/股 当日涨幅2.29% [5]

重大资产重组 - 公司筹划重大资产重组暨关联交易，拟将持有的珠海格力房产有限公司100%股权转让给珠海投捷控股有限公司 [2] - 此举旨在履行五年内全面退出房地产的承诺，并聚焦以免税业务为核心的大消费战略 [2] - 交易对方为珠海市国资委旗下全资子公司，因高管兼任构成关联交易，交易价格将以经核准的评估价值为基础确定 [4] 战略转型与去地产化 - 公司于2024年12月31日完成重大资产置换，置入珠海市免税企业集团有限公司51%股权，置出5家非珠海区域房地产子公司，主营业务转型为以免税业务为核心的大消费产业 [4] - 本次出售格力房产100%股权是进一步落实战略转型、加快去地产化进程的重要举措，已获珠海国资委原则同意 [4] - 交易完成后预计将降低公司资产负债率，优化资产结构，提升经营效益 [4] 免税业务表现 - 2025年上半年，公司免税业务板块实现营业收入11.31亿元，净利润3.91亿元，经营活动产生的现金流净额4.56亿元 [6] - 免税业务盈利成为公司稳定基本盘的关键支撑，尽管上半年整体仍处亏损，但亏损幅度同比大幅收窄2.80亿元 [6] - 公司通过引入香槟、白兰地等新品，拓展跨境电商与完税贸易渠道，提升了香化、食品销售占比 [6] 大消费战略规划 - 公司未来将锚定大消费战略主航道，打造立足粤港澳、辐射全国、面向国际的大消费产业集团 [6] - 免税业务领域，已在海南自贸港、横琴粤澳深度合作区等国家战略区域布局，加快拓展口岸免税、离岛免税等业务 [6] - 商业管理领域，整合大型购物中心等资产资源，丰富消费业态，公司正加快三亚湾壹号商业项目招商 [6][7] - 商品贸易领域，整合强化供应链资源，打造覆盖采购、仓储、数字化营销的全链条平台，形成"以商促免、以免带贸"的业务闭环 [7]

政策调整核心内容 - 政策优化概括为“一个新增”和“三个优化”，旨在释放政策效应，满足多元化购物需求 [3][4] - 政策调整将于今年11月1日起执行 [7] 商品品类新增与优化 - 新增2个商品大类：宠物用品和可随身携带的乐器，免税商品品类提高至47个大类 [4] - 新增3个商品细类：将“家用空气净化器及配件”调整为“小家电”大类并增加扫地机器人等15种商品，将“穿戴设备等电子消费产品”调整为“电子消费产品”大类并增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机，在“平板电脑”大类中增加鼠标、键盘等数码配件 [4] 政策范围拓展 - 首次允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等6类国内商品在离岛免税店免税销售，退（免）增值税、消费税 [4][5] - 扩大政策适用人群，将离岛免税政策享惠对象扩大到涵盖离境旅客，其购买金额计入每年10万元人民币的免税购物额度 [5] - 允许岛内居民一年内一次离岛后，在本自然年度内不限次数购买化妆品、香水、服装服饰、箱包等15类“即购即提”商品 [5][7] 行业规模与增长 - 2020年至2025年8月，海南离岛免税累计销售额达2069亿元，是2011—2019年累计销售额的3.8倍 [2] - 从2018年到2024年，免税销售总额年均增速接近30% [2] - 国内消费者在海南购买免税品的比例从2018年的约5%大幅提升到2024年的超过20% [2] - 海南离岛免税市场规模占全国免税市场的比重从四分之一增长到近七成，在全球免税市场的份额从2%提升到了8.6% [2] 政策调整特点与影响 - 紧扣消费者多样化购物需求，新增品类如乐器有助于打造差异化购物特色，成为新的“引流亮点” [6] - 聚焦“引进来”和“走出去”的双向促进，享惠主体延伸至离境旅客，享惠商品延伸至国内商品，推动形成“进口+国产”融合发展的免税业态体系 [6] - 注重提升岛内居民的便利度和获得感，通过“不限次数”和“即购即提”便利化措施提升日常生活购物便利度 [6][7]

政策核心调整内容 - 政策优化概括为“一个新增”和“三个优化”，旨在从供给端和需求端双向发力，支持海南自贸港建设 [3][6] - “一个新增”指在原有45个免税商品大类基础上新增宠物用品、可随身携带的乐器2个大类，使品类增至47个大类，并新增扫地机器人、数码摄影器材等商品细类 [7] - “三个优化”之一为允许服装服饰、鞋帽等6类国内商品进入离岛免税店免税销售，突破了此前仅销售进口商品的限制 [8] - “三个优化”之二为扩大政策适用人群，将离岛免税享惠对象扩大到涵盖离岛且离境的旅客，其购物金额计入每年10万元免税额度 [8][9] - “三个优化”之三为放宽岛内居民购物限制，对一个自然年度内有离岛记录的居民，允许其年内不限次数购买15类“即购即提”商品 [9] - 本次政策调整将于今年11月1日起执行 [9] 行业发展成效与规模 - 2020年至2025年8月，海南离岛免税累计销售额达2069亿元，是2011-2019年累计销售额的3.8倍 [5] - 海南离岛免税销售规模在全球免税市场的比重已超过8% [5] - 自2018年至2024年，海南离岛免税年均增速接近30%，其中2019到2021年几乎每年翻一番 [10][11][13] - 国内消费者在海南购买免税品的比例从2018年的约5%大幅提升至2024年的超过20% [13] - 海南离岛免税市场规模占全国免税市场的比重从四分之一增长至近七成 [13] 市场活力与拉动效应 - 离岛免税直接为海南提供了超过1.3万个就业岗位 [13] - 2024年进入免税店的人次超过5400万，意味着来海南的游客中每两位就有一位走进免税店 [13] - 免税销售额占全省社会消费品零售总额约五分之一，免税商品进口额占全省进口总额约七分之一 [13] - 目前已有7家经营主体参与离岛免税市场，形成良性竞争局面 [16] - 超过900个国际知名品牌在海南集聚 [14] 促销活动与未来规划 - 今年以来全省已举办促销活动超50场，发放消费券超3亿元，直接带动销售超48亿元 [14] - 商务部门将确保新政顺畅落地，升级信息管理系统以优化消费者体验 [16] - 未来将引导免税店积极引进更多国内外知名品牌，争取更多“首发首秀”和特色商品 [16] - 推动“旅游+购物”融合发展，唱响政策“好声音” [16]

文章核心观点 - 海关出台十条措施以支持三亚外向型经济发展，从重点口岸建设、特色产业培育、政策红利释放等多维度发力，为经济高质量发展注入新动能 [1] 口岸建设与优化 - 加大三亚港和三亚凤凰机场“二线口岸”压力测试力度，支持三亚港扩大对外开放，完善南山港区货运功能 [1] - 巩固深化“7×24”小时预约通关服务，持续压缩海关口岸通关时间，提升市场主体满意度 [3] 离岛免税产业支持 - 支持免税企业拓展展示范围、开展“首发首秀”及“免税+”促销活动 [1] - 巩固拓展离岛免税集中审单改革成效，推行免税店分级监管新模式 [1] - 支持离岛免税、离境免税待提免税品同车运输、快速配送 [1] 重点园区与产业集群发展 - 支持崖州湾科技城高新区、中央商务区等重点园区打造优势产业集群 [1] 热带高效农业支持 - 助力特色农产品“走出去”，帮助出口水生动物、种苗花卉、水果企业培育优质出口备案基地，优化进出口鲜活易腐农食产品属地查检绿色通道 [2] - 保障优质种质资源“引进来”，服务全球动植物种质资源中转基地建设，创新实施“跨直属关区附条件提离”和“特定用途种苗免于口岸检疫采样”措施 [2] 邮轮游艇与跨境电商新业态 - 实行“即靠即下”、“即靠即检”支持邮轮产业，支持增设离境退税业务点与邮轮直供物资供船方式 [2] - 支持引进跨境电商头部企业、完善机场货站监管场所配置、开辟货运专线，探索新型易货贸易 [2] 会展业与国际赛事支持 - 为亚沙会、消博会等国际性会展赛事设置关企咨询热线、专用窗口和绿色通道，探索文物艺术品开展保税展示等业务 [2] 政策红利与营商环境优化 - 做好加工增值免关税政策试点企业转备案企业，指导更多企业用好封关运作后增值率可累计计算的政策红利 [3] - 建立“关企面对面”、“关地恳谈会”机制，开展“关长送政策上门”、为重点企业送“政策服务包”及海南自贸港海关政策巡回宣讲等活动 [3]

政策调整核心内容 - 财政部等部门联合发布公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，旨在扩大政策效应和支持海南自由贸易港建设[2] - 具体调整涉及五个方面：新增免税商品类别、扩大经营主体采购国产商品类别、调整购物年龄、允许离岛且离境旅客享受政策、放宽岛内居民购买限制[3][4] - 新增宠物用品和可随身携带的乐器两类商品，并将“家用空气净化器及配件”调整为“小家电”类，增加扫地机器人、吸尘器等产品[3] - 调整后离岛免税商品类别增至47类，并在“电子消费产品”类中增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机等[3] - 离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁[3] - 允许“离岛且离境旅客”享受政策，其购物金额计入每年10万元人民币免税购物额度且不限次数[4] - 岛内居民在一个自然年度内有离岛记录可不限次数购买“即购即提”商品[4] - 消费者享受离岛免税购物政策的时间限制由180天延长至一年[4] 市场表现与数据 - 今年国庆中秋“双节”假期期间，海南离岛免税销售金额累计达9.44亿元，同比增长13.6%[6] - “双节”假期购物人数为12.29万人次，人均购物金额7685元，保持稳定增长[6] - 中国中免海南区域六家免税店在“双节”假期接待顾客超45万人次，总销售额突破8亿元[7] - 王府井免税业务在“双节”期间全品类同比增长6.8%，其中海南“双店”客流同比提升9%，全渠道销售同比上涨近10%[7] - 2025年1月至6月，离岛免税购物金额为167.6亿元，同比下降9.2%，但降幅同比明显收窄[7] - 2025年上半年免税购物人数为248.2万人次，同比下降26.2%，人均免税购物金额约6754元，同比上升23.0%[7] - 2024年全球免税及旅游零售市场规模为74.3亿美元，同比增长3%，恢复至2019年的85.8%[8] - 2024年中国入境游客人次同比增长60.8%，消费总额增幅达77.8%[9] 行业竞争格局 - 中免集团在2024年中国免税及旅游零售市场中以78.7%的市场份额稳居第一[9] - 海南省发展控股有限公司、海南旅投免税品有限公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、中出服市场份额分别为7.1%、4.6%、3.8%、3.8%、1.3%[9] 公司战略与展望 - 中国中免正以“免税+”为战略支点，整合品牌、文旅与创新场景资源，打造差异化消费体验[7] - 王府井通过联动世界冠军、首店首发、非遗展演等多元内容吸引客流[7] - 免税公司管理层认为海南免税建设项目需长期投入，短期可能承受经营压力，但随着海南自由贸易港建设推进和消费环境改善，未来可期[5] - 行业回升得益于国际旅游复苏、政策支持、市场开发、新兴市场崛起及数字化转型多重合力[8]

假期旅游总体表现 - 2025年国庆中秋假期国内旅游出游合计8.88亿人次，同比2024年增长16.1%，同比2019年增长13.6% [1] - 假期国内游客出游总花费8090.19亿元，同比2024年增长15.4%，同比2019年增长24.5% [1] - 假期客单价为911元，同比2024年微降0.6%，但同比2019年增长9.7% [1] 主要景区客流与收入 - 黄山风景区接待游客19.98万人，较去年同期18.58万人增长7.54% [2] - 长白山景区累计接待游客22.17万人次，实现流量与质量双提升 [2] - 天山天池景区接待游客超12万人次，实现旅游经济收入6100多万元 [2] 海南离岛免税市场 - 国庆中秋假期海南离岛免税销售金额9.44亿元，购物人数12.29万人次，分别较2024年同期增长13.6%和3.2% [3] - 假期人均购物金额7685元，较2024年同期增长10%，客单价稳步提升 [3] - 免税购物热潮带动海南旅游零售市场保持两位数增长 [1][3] 跨区域人员流动情况 - 假期全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史同期新高，日均3.04亿人次，同比2024年增长6.2% [4] - 铁路客运量预计共15396万人次，日均1924万人次，同比增长2.6% [4] - 公路人员流动量预计共224751万人次，日均28094万人次，同比增长6.5% [4] - 水路客运量预计共1167万人次，日均146万人次，同比增长4.2% [4] - 民航客运量预计共1917万人次，日均240万人次，同比增长3.4% [4] 中国澳门旅游市场 - 中国澳门入境旅客总数达114.4万人次，日均14.3万人次，较2024年国庆假期日均客量上升1.9% [5] - 10月4日单日入境旅客达19.1万人次，日均及单日旅客量同创有统计以来国庆节假期最高纪录 [5] - 国庆假期期间中国澳门酒店业场所平均入住率达87.9% [5]

核心观点 - 公司于国庆黄金周首日通过“免税+文旅”创新模式举办主题活动 成功吸引大量客流并点燃离岛消费热情 [1] 营销活动与客流表现 - 主题活动包含五大主题区域与十一大特色活动 通过沉浸式体验、全龄互动与特色场景融合吸引顾客 [1] - 国庆黄金周首日活动迎来客流高峰 现场人声鼎沸 例如“爆品奶茶免费送”和“零食大作战”活动前排起长龙 [1][4] - “潮唱红歌”等多元化IP活动受年轻游客青睐 吸引超百名游客自发参与合唱 [4] - 活动获得游客积极反馈 例如广州游客称赞活动体验胜过迪士尼乐园 香港游客赞赏中秋国庆结合的仪式感 [4] 商品销售与消费趋势 - 香化产品中热销品牌的爆款新品成为抢手货 游客表示叠加消费券后价格优惠 愿意趁折扣囤货 [6] - 3C数码产品热度爆表 华为、苹果等品牌专卖店成为游客聚集区 智能手机、智能手表、笔记本电脑、高端耳机是热门选购产品 [6] - 苹果iPhone 17系列新品展台被围得水泄不通 游客认为免税价叠加优惠后价格实惠且品质有保障 [6] 品牌合作与场景创新 - 公司联合华为、飞亚达等品牌打造“科技课堂” 由专业讲师现场讲解 提供文化与体验盛宴 [8] - 公司与祖玛珑、人头马等国际品牌开设联名快闪店 以“嗅觉+味觉”为纽带打造专属空间 活动将贯穿10月全月 [8] - 公司跳出“单纯促销”框架 着力打造“可逛、可玩、可学、可省”的复合型假日空间 以吸引不同客群 [9] 长期促销策略 - 公司推出贯穿10月的多项打卡活动 如“Rituals怡式品牌美团权益券打卡”、“雅顿花车打卡”等 让美妆、奢酒爱好者边逛边省 [8] - 瑞妍快闪店带来医美护肤新体验 [8] - 持续至年末的“机票当钱花”、“嗨购优惠卡”等福利覆盖旅行、轻奢多元场景 旨在实现全年持续消费 [8]

签证政策调整 - 韩国政府自9月29日起对中国三人以上团体游客试行免签入境政策，允许停留15天，政策试行至明年6月30日 [1] - 济州地区维持原有政策，个人和团体游客均可免签入境并停留30天 [1] - 此次签证政策调整被视为韩国新政府有意改善中韩关系，并是对中方去年底对韩试行免签政策的回应 [1] 旅游业预期与历史数据 - 韩国文化体育观光部预计免签政策将带来约100万人次的新增游客 [5] - 中国曾是韩国旅游业最大客源国，2019年中国访韩游客人数约600万人次，去年超过460万人次 [4] - 2012年至2016年间，中国游客赴韩总人数从222万人次增至807万人次，但2017年骤减至400多万人次 [4] - 今年1月至7月，访问韩国的中国游客数量比去年同期增长16.8% [7] 航空业动态 - 今年上半年，中韩航线旅客运输量约为781万余人次，同比增加152万余人次，增幅达24.3% [5] - 韩国各大航空公司上半年陆续增开中国主要航线，廉价航空公司集中在中国地方中小城市航线上加大运力投入 [5] - 大韩航空收购韩亚航空后，成为到中国航班数最多的外国航空集团 [5] 免税与零售业准备 - 韩国免税店运营商乐天免税店在免签政策生效前已恢复与中国代购商的业务往来 [5] - 新罗、乐天、新世界等韩国免税行业巨头在今年上半年加大了与中国相关机构的交流，欲扩大在支付等方面的合作 [5] - 2012年中国游客在韩免税店消费额达10.5亿美元，并于次年超过韩国本国游客成为最大顾客群 [5] 游客消费与经济影响 - 2019年中国游客在韩国的人均消费额为1689美元，远高于美国和日本游客 [6] - 中国访韩游客每增加100万人，韩国国内生产总值增速有望上升0.08个百分点 [6] - 2025年第一季度，中国游客人均旅游消费88.9万韩元，推动韩国一季度旅游收入同比增长超30% [7] 市场趋势与游客行为变化 - 当前中国游客赴韩旅游自由行趋势明显，相对于之前动辄几十人的大团队，现在三人成团免签是这一变化的体现 [7] - 免签政策将中国团队游免签待遇从济州岛扩大到韩国全境，预计未来中国游客赴韩数量会有明显上升 [7] 双向交流与中方政策影响 - 得益于中方自去年11月底起对韩普通公民的免签政策，今年1月前往中国的韩国普通民众超过14万人次，同比暴增908% [9] - 韩国民众赴华旅游的热门目的地包括张家界、上海、青岛、厦门、广州等 [9] - 韩国业界期待中国对韩免签政策年底到期后能进一步延长 [10]

合资公司设立 - 白云机场与中免集团共同投资设立中免广州白云机场免税品有限公司[1] - 合资公司将作为载体经营广州白云机场T3航站楼出境免税店业务[1] - 合资公司注册资本为人民币4500万元[1] 股权结构 - 中免集团以货币出资人民币2295万元，占注册资本51%[1] - 白云机场以货币出资人民币2205万元，占注册资本49%[1] 业务布局 - 合资公司专注于广州白云机场T3航站楼出境免税店经营[1] - 通过合资形式整合机场运营方与免税品龙头企业的资源优势[1]