公司核心人事变动 - 公司实控人、董事长邵根伙去世，公司官网已变黑以示哀悼 [2][4] - 邵根伙持有公司21.58%的股份，为公司实际控制人 [4] - 公司副董事长张立忠将代行董事长职责，直至董事会选举出新任董事长 [2] - 邵根伙的股份将按法律法规办理手续，公司将及时履行信息披露义务 [2] 创始人背景与公司历史 - 创始人邵根伙是中国农牧行业极具影响力的企业家，1965年出生于浙江金华农村 [4] - 邵根伙毕业于中国农业大学，是我国第一个猪营养学博士，曾在北京农学院任教 [4] - 1993年底，邵根伙辞职下海创业，以两个人、两万元、两间房创办大北农 [4] - 创业初心是研发能与外资企业抗衡的高档饲料，以高科技发展民族饲料工业 [4] - 在其带领下，大北农经过30多年发展，已成为中国农牧行业龙头企业之一 [4] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，同比由盈转亏 [5] - 业绩变动主要原因包括饲料和养猪业务受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降 [5] - 种子业务的销量、收入和净利润在2025年均实现增长 [5] - 公司对长期股权投资、生物资产、商誉等计提减值损失，预计影响损益6亿元至7亿元 [5] - 减值主要因生猪市场价格低迷及被投资单位经营业绩未达预期 [5] 公司股票市场表现 - 截至2026年2月4日收盘，公司股价报4.13元/股，当日上涨0.24% [5][6] - 公司总市值为177.59亿元，当日成交额为9.37亿元 [6] - 股票换手率为6.41%，市盈率（动）为37.84 [6]

公司核心人事变动 - 公司创始人、实际控制人、董事长邵根伙去世，公司官网已变黑以示哀悼 [2][4] - 邵根伙持有公司21.58%的股份，为公司实际控制人 [4] - 公司副董事长张立忠将代行董事长职责，直至董事会选举出新任董事长 [2] - 邵根伙的股份将按法律法规办理手续，公司将及时履行信息披露义务 [2] 创始人背景与公司历史 - 创始人邵根伙1965年出生于浙江金华农村，毕业于中国农业大学，是中国第一个猪营养学博士 [4] - 邵根伙于1993年底辞职下海创业，初始条件为两个人、两万元、两间房，创办大北农 [4] - 创业初心是研发能与外资企业抗衡的高档饲料产品，以高科技发展民族饲料工业 [4] - 在其带领下，公司经过30多年发展，已成为中国农牧行业龙头企业之一 [4] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，同比由盈转亏 [5] - 业绩变动主要原因包括饲料和养猪业务受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降 [5] - 年末对多项资产计提减值损失，预计影响损益6亿元至7亿元，主要因生猪市场价格低迷及被投资单位业绩未达预期 [5] - 公司种子业务在2025年的销量、收入和净利润均实现增长 [5] 公司股票市场表现 - 截至2月4日收盘，公司股价报4.13元/股，当日微涨0.24%，总市值为177.6亿元 [5] - 当日股票成交额为9.37亿元，换手率为6.41% [6] - 股票市盈率（动）为37.84 [6] - 当日股价最高为4.24元，最低为4.11元，开盘价为4.21元 [6]

核心事件 - 大北农集团创始人、董事长邵根伙于2月3日去世，享年60岁 [1] - 公司于2月4日发布公告确认该消息，后续事宜将按程序推进 [3] 公司治理与人事安排 - 公司副董事长张立忠将代行董事长职责，直至董事会选举出新任董事长 [3] 创始人背景与公司发展 - 邵根伙出生于1965年，1991年成为中国第一个猪营养学博士 [3] - 邵根伙于1993年创办大北农集团，业务涵盖作物、饲料、养殖、动保等多个领域 [3] - 在邵根伙带领下，大北农集团经过30多年发展，已成为中国农牧行业龙头企业之一 [3] - 邵根伙是行业极具影响力的企业家，带领公司以“强农报国、争创第一、共同发展”为理念，为中国农业现代化发展发挥重要作用 [4]

公司重大人事变动 - 大北农集团创始人、董事长邵根伙于2月3日去世，公司于2月4日发布公告通报此消息 [1] - 公司副董事长张立忠将代行董事长职责，直至董事会选举出新任董事长 [1] 创始人背景与公司地位 - 创始人邵根伙1965年出生于浙江金华，于1991年成为中国第一个猪营养学博士 [1] - 邵根伙于1993年创办大北农集团，公司业务涵盖作物、饲料、养殖、动保等多个领域 [1] - 在邵根伙带领下，大北农集团经过30多年发展，已成为中国农牧行业龙头企业之一 [1] - 邵根伙是中国农牧行业极具影响力的企业家，其带领公司以“强农报国、争创第一、共同发展”为理念，为中国农业现代化发展发挥了重要作用 [1]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长邵根伙先生于2026年2月3日因病逝世，享年60岁 [1] - 公司官网已变黑以示哀悼 [4] 公司治理与人事安排 - 邵根伙先生逝世后，公司现任董事人数由9人减少至8人，不会导致董事会成员低于法定最低人数 [3] - 根据公司章程，由副董事长张立忠先生代行董事长职责，直至董事会选举出新任董事长 [3] 创始人背景与公司历史 - 邵根伙先生出生于1965年7月29日，籍贯浙江金华，为中国农业大学农学博士 [5] - 邵根伙先生于1991年在北京农学院任教，是该校第一位博士教师 [6] - 邵根伙先生于1993年以2万元资金创办大北农，并领导公司于2010年在深交所上市 [6] - 2017年至2021年，邵根伙先生曾担任中国圣牧有机奶业有限公司董事长兼代理CEO [6] - 公司已发展成为覆盖种业、饲料、动保等全产业链的农业高科技企业 [6] 公司近期财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至5.8亿元，同比由盈转亏 [6] - 业绩变动主要原因包括：种子业务的销量、收入和净利润均实现增长；饲料和养猪业务销量同比增长，但受市场环境及猪价波动影响，盈利水平下降 [6] - 公司年末对部分资产进行减值测试，预计计提减值损失6亿元至7亿元，主要受生猪市场价格低迷及被投资单位经营业绩未达预期影响 [6] 公司市场表现 - 截至2026年2月4日收盘，公司股价报4.13元/股，当日上涨0.24%，总市值为177.6亿元 [7]

公司发展历程与投资规模 - 公司于1921年在泰国曼谷以“正大庄”小菜籽行起家 [3] - 1979年公司与中国改革开放同步进入中国市场 与美国康地集团共同投资3000万美元在深圳成立正大康地有限公司 建设中国第一座现代化饲料厂 [4] - 1981年公司获得中国第一张外资企业批准证书 编号为“外经贸深外资证字〔1981〕0001号” [4] - 截至新闻发布时 公司在华设立企业超过670家 拥有员工超过8万人 业务覆盖农牧食品 批发零售 制药 工业等10余个领域 [4] - 2024年公司在中国总营业额达到2080亿元人民币 是对华投资规模最大 投资领域最多的跨国企业集团之一 [5] - 公司计划未来10年在中国重点布局新质生产力投资 聚焦硬科技 机器人与智能制造领域 [10] 核心业务与经营模式 - 农牧食品是公司的核心事业之一 [6] - 公司在北京平谷的蛋鸡场蛋鸡存栏量约300万只 年产鸡蛋超过8亿枚 生产规模居亚洲之首 [5] - 该蛋鸡场采用智能机器人自动巡检技术 实现“1个人养16.8万只鸡” [5] - 为适应消费需求变化 公司陆续推出DHA鸡蛋 叶黄素鸡蛋 富硒鸡蛋等品种 并开发卤蛋 茶碗蒸 布丁等多种蛋制品 [6] - 公司探索“工业旅游”新模式 将生产设施转化为研学基地和旅游中心 [6] - 在养殖场建设中 公司与地方政府 农民合作社 金融机构合作 农民以上地入股并获得分红与就业岗位 [6] - 该助农模式已在中国16个省市复制推广 总投资超过224亿元人民币 并被哈佛商学院收录为教学案例 [6] 新兴业务与产业拓展 - 2020年9月 公司与海南万宁市政府合资 接手“太阳河牌”兴隆咖啡业务 [8] - 2022年7月建成正大·兴隆咖啡文化园 占地面积超过6万平方米 采用“前店后厂”模式 集种植展示 生产加工 旅游体验 文化研学等七大功能于一体 [8] - 文化园内设有全透明智能生产线 年处理量可达1710吨 同时保留传统烘焙工艺 [9] - 该园区于2025年5月正式挂牌成为3A级旅游景区 [9] - 2025年11月 文化园生产的221.5公斤“兴澳榛果风味咖啡豆”出口至澳大利亚 成为海南自贸港“零关税”政策下咖啡类目首单进出口贸易 [10] 市场前景与战略规划 - 公司认为中国拥有14亿多人口 中等收入群体扩大 是全球最具潜力的大市场 [6] - 公司看好中国超大市场规模 完整的工业门类以及成熟的产业链供应链 认为中国是创新商业模式的沃土 [6] - 公司表示将依托中国市场加快数字化转型步伐 全面拥抱人工智能带来的产业变革 [10] - 公司长期看好中国发展前景 将继续坚定不移推进在华投资发展战略 以提供更多产品和服务满足中国消费者需求 [11] - 公司经营宗旨为“对国家有利 对人民有利 然后才是对企业有利” 并认为中国进入高质量发展阶段将带来更多发展机会 [5]

行业投资评级 - 报告对行业的投资评级为“推荐” [2] 核心观点 - 投资的本质是投资于“人”，企业的长期价值根植于其创始人或核心领导者的认知格局与行动哲学 [4] - 卓越的领导者对市场规律心存敬畏，对自身能力边界有清醒认知，在战略上懂得顺势而为 [4][6] - 伟大的企业缔造者展现出极致的专注与强大的定力，即“深耕一行”，在自身最具优势的领域聚焦资源构筑深厚且可持续的竞争壁垒，在主业确立顶端优势后才进行有协同价值的拓展 [6] - 企业的长期价值创造能力取决于两个关键维度：“道”（企业的根本性战略定位与持续构建竞争优势的方向）与“术”（保障战略得以有效落地的管理体系与执行能力） [5] 一、 道：构建可持续的竞争优势 （一）行业阶段的匹配 - 筛选标的时首要关注公司所处行业是否处于成长早期或中期，仍具备显著的扩容空间，而非已步入高度成熟、增速显著放缓的阶段 [12] - 在行业整体成长的背景下，企业核心竞争力的放大效应更为突出，更有利于长期价值的积累 [12] - 以2016年数据为例，中国生猪养殖行业市场集中度低，前五大企业（CR5）市占率仅为3.54%，显示行业发展空间大 [13][14] （二）核心竞争力与行业阶段的匹配 - 关注公司是否构建了与其所处行业特质高度契合的核心竞争力，并能将这一优势持续强化至行业顶尖水平 [16] - 优秀公司往往更聚焦于其优势核心业务，首先在细分领域或核心业务上建立起绝对领先优势，稳居行业第一梯队，继而向产业链上下游进行延伸 [16] - **以牧原股份为例**：在生猪养殖行业，持续领先的成本控制能力是构建竞争壁垒的核心 [17] - 公司从种猪、饲料、管理费用多维度严控成本，在行业中保持优势地位 [17] - 2021至2025年间，其生猪养殖完全成本从约16元/kg降至约13元/kg（根据图表趋势估算），在豆粕价格波动的背景下展现了较强的成本控制能力 [17] - 生猪养殖业务营业收入从2016年的约56亿元增长至2024年的约1100亿元（根据图表趋势估算），期间经历了高速增长 [19] - 公司向下游屠宰业务延伸，屠宰产品营业收入从2020年的约1.5亿元增长至2024年的约15亿元（根据图表趋势估算） [19] - **以海大集团为例**：在饲料行业，凭借强大的产品和服务能力构建竞争壁垒 [22] - **产品力**：水产预混料品类齐全、针对性强，覆盖几乎所有水产养殖动物；技术水平突出，核心技术均为自主研发，达国际领先水平；产品具备生长速度快、抗病力强、养殖成本低的核心功能优势 [22][23] - **服务与协同**：构建“饲料 - 种苗 - 动保”三体联动的业务模式，输出全套养殖解决方案，形成“产品 + 服务”一体化模式，强化客户粘性 [24] - **价值导向**：以客户需求为核心，整合资源打造差异化服务范式，并逐步推广至其他品种，扩大体系优势 [24] （三）行业格局的动态演进 - 行业格局始终处于动态调整过程，对于已构建核心竞争力而市场地位暂未充分显现的公司，只要能持续巩固自身优势，并敏锐把握机会窗口，便有望实现市场份额与行业排位的跃升 [25] - 以2016年与2024年数据对比为例，行业格局发生显著变化： - **生猪养殖行业**：牧原股份的生猪销量从2016年的311.39万头跃升至2024年的7160.20万头，从行业第二跃升至第一；温氏股份从1712.73万头增长至3018.27万头，保持第二 [27] - **饲料行业**：海大集团的饲料销量从2016年的约733.43万吨增长至2024年的2652.42万吨，稳居行业第一；唐人神的销量从约379.75万吨增长至628.04万吨 [27] 二、术：验证可信的执行体系 - 具备可信赖执行能力的公司，应在人、钱、事三个维度围绕“利”形成闭环，其经营行为具有延续性与可观测性 [29][30] （一）人的凝聚：利益共享机制的建立与兑现 - 公司的长期发展离不开核心团队的稳定与投入，需要通过有效的制度安排（如股权激励）将员工与公司长期利益深度绑定 [32] - 可靠的激励机制特征包括：目标设定符合行业发展阶段与公司实际能力；在多数周期内能够如期达成；在周期结束后持续推出目标渐进的后续方案 [32] - **以牧原股份为例**：公司通过多期股权激励与员工持股计划将员工利益与公司深度绑定 [33] - 2019年股权激励计划要求以2019年生猪销售量为基数，2020、2021年增长率分别不低于70%、105%，公司均完成行权目标 [34] - 2022年股权激励计划要求以2021年生猪销售量为基数，2022年增长率不低于25%，公司也完成行权目标 [34] - 公司自2015年至2025年实施了多期员工持股计划，参与人数从数百人到数千人不等，实际持股比例最高达4.62% [34] （二）钱的筹措：融资能力与资本实力 - 关注公司是否能够借助上市、增发等资本市场工具，在关键发展阶段以合理成本及时获取资金，这是把握机遇、应对周期和支撑持续投入的重要保障 [35] - **以牧原股份为例**：公司自2014年IPO以来，通过多种渠道融资，包括股权融资（如2019年增发50亿元、2022年增发60亿元）和债权融资（如可转债、中期票据、短期融资券等） [36] - **以海大集团为例**：公司自2009年IPO以来，也通过股权融资（如2013年增发7.77亿元）和债权融资（如2020年发行28.30亿元可转债）支持发展 [36] （三）事的聚焦：战略执行与资源配置 - 重点考察公司是否将资源持续投入到巩固核心业务、构建长期竞争力上，而非分散于与主业协同弱的多元化扩张 [37] - **以牧原股份为例**：公司资源持续聚焦于生猪养殖主业并向下游屠宰延伸，战略执行清晰 [38] - 养殖业务布局持续扩张，全资及控股子公司从2017年的80个增长至2024年的312个，分布在全国25个省级行政区 [38] - 屠宰业务从2020年的200万头/年产能快速扩张至2021年的1600万头/年产能，并建立了广泛的销售服务网络 [38] - **以海大集团为例**：公司战略聚焦于饲料主业及全球化布局 [38] - 至2023年，已完成4000万吨饲料产能的战略布局 [38] - 海外市场聚焦东南亚、非洲、南美，以越南、埃及、厄瓜多尔为核心建立业务布局 [38]

公司股份回购 - 公司于2026年1月29日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为42.69万港元 [1] - 回购股份数量为6200股 [1] - 每股回购价格区间为68.55港元至69.5港元 [1]

公司2025年业绩预告与财务表现 - 预计2025年度归母净利润为4800万元至7200万元，同比大幅减少78.98%到85.98% [1][8] - 预计2025年度扣非净利润为-6900万元至-4500万元，同比减少112.88%到119.74%，由正转负 [1][8] - 根据预告估算，2025年第四季度亏损5711.58万元至8111.58万元 [1][2][8][9] 公司主营业务与市场环境 - 公司是一家农牧公司，主营业务为饲料、肉禽养殖、生猪养殖 [2][9] - 2024年饲料业务贡献了38%的收入，肉禽业务贡献了35%，生猪业务占比约为10% [2][9] - 业绩下滑主要受市场环境影响，报告期内国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降，导致生猪和肉禽业务出现亏损 [2][9] - 2025年上半年因养殖行情改善、饲料需求回升及原料价格低位，公司实现净利润2.33亿元并同比扭亏，但下半年因售价持续下滑重新陷入亏损 [2][9] 行业价格走势与同行动态 - 2025年12月鸡肉集市均价为每公斤22.28元，禽肉价格跌至近四年最低值 [3][10] - 2025年12月猪肉价格继续下跌，消费整体不及预期 [3][10] - 同行业公司新希望的商品猪售价从2024年12月的15.51元/公斤下滑至2025年12月的11.28元/公斤，下滑幅度达27% [3][10] - 新希望2025年第三季度出栏肥猪完全成本为12.9元/公斤，其商品猪售价在9月左右已跌破成本线 [3][10] 资产减值与财务费用 - 公司2025年度拟计提各类资产减值损失合计23648.36万元，其中信用减值损失4679.20万元，资产减值损失18969.16万元 [2][9] - 此次计提将减少2025年度归母净利润17644.49万元 [2][9] - 2024年公司计提信用减值损失1.42亿元，计提资产减值损失5327.48万元 [6][12] - 2024年财务费用达1.68亿元，是当年归母净利润的49% [6][12] - 2025年前三季度财务费用为1.59亿元，已超过同期归母净利润 [6][12] 公司扩张、收缩与项目终止 - 近几年公司持续扩张，固定资产不断增长 [5][11] - 2025年2月以3.54亿元对价收购鞍山市九股河食品有限责任公司等13家公司部分股权，实现控股整合 [5][11] - 截至2025年上半年，公司账面存在13个在建项目，总预算达12.02亿元，其中多个项目工程进度低于50% [5][11] - 2025年8月，公司决定终止包括安徽年产30万吨猪饲料等在内的五个项目，主动收缩 [7][12] - 终止原因包括商品饲料市场空间萎缩、控制项目投入风险、前期同类项目未达预期及优先保障核心业务等 [7][13] 公司财务状况与偿债压力 - 截至2025年第三季度末，公司账面现金为15.35亿元，短期有息负债为26.89亿元，现金短债比低至0.57 [1][6][8][11] - 此外还有长期借款20.46亿元，应付债券13.78亿元 [6][11] - 截至2025年第三季度末，公司应收账款达15.08亿元，保持高位；存货达39.02亿元，同比增长40% [5][11] - 2025年前三季度经营活动现金流净流出1.18亿元，为2022年以来首次转负 [5][11] - 公司毛利率较低，2024年为6.45% [6][12] - 公司净利率持续走低，2024年为0.95%，2025年前三季度进一步跌至0.34%，扣非净利率为0.1% [6][12] 股东减持情况 - 2025年9月，控股股东一致行动人、原监事会主席王凤久减持1199万股，套现9090.77万元 [4][10] - 2025年10月13日至12月3日期间，控股股东一致行动人、董事邵彩梅减持800万股，套现6233.09万元 [4][10] - 上述二人合计套现1.53亿元 [4][10]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ■ 注1：受"巨星转债"转股影响，全文中提及的"占公司总股本比例"以公司截至2026年1月26日总股本即 510,070,411股为基数计算； 注2：上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 重要内容提示: ● 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）控股股东四川巨星企业集团有限公司（以 下简称"巨星集团"）持有公司股份数量为152,289,646股，占公司总股本比例为29.86%；巨星集团及其一 致行动人合计持有公司股份数量为152,359,646股，占公司总股本比例为29.87%。截至本公告披露日， 巨星集团累计质押股份数量为95,650,000股，占其持股数量的62.81%；巨星集团及其一致行动人累计质 押股份数量为95,650,000股，占其持股数量的62.78%。 2026年1月28日，公司收到巨星集团关于将其持有的本公司部分股份解除质押的通知，现将相关情况公 告如下： 一、本 ...