纪要涉及的行业或公司 * 中信里昂证券 (CLSA) 发布的年度风水指数报告 [2][8][78][83] * 恒生指数 (HSI) 是报告预测的核心标的，其生肖属性被定义为“土鸡” [11][13][75] * 报告基于五行（木、火、土、金、水）理论对多个行业板块进行了运势展望 [10][11][38][42][46][49][53][56] 核心观点和论据 1. 对2026年（火马年）整体市场走势的预测 * **总体趋势**：预计市场将延续过去四个马年中三个呈平稳增长的趋势，全年整体有望实现增长 [12] * **走势节奏**：年初走势可能如脱缰野马，纵横驰骋；随着时间推移将趋于稳健；年关将近时又将掀起新一轮变局风云 [8] * **具体月份预测**： * **二月**：裁判就位，选手列队，市场在期待中迎来小幅上扬 [74] * **三月**：顶尖选手表现出色，指数再迎一波不俗上涨 [74] * **四月**：市场热情高涨，指数显著攀升 [74] * **五月**：最佳表现期，马儿零失误，指数迎来年度最强跃升 [74] * **六月**：无端出现混乱，马儿跑偏，指数回吐上月大半涨幅 [74] * **七月**：裁判重整秩序，赛事重回正轨，指数再度上行 [74] * **八月**：节奏放缓，出现小插曲，指数小幅上扬 [74] * **九月**：市场进入“无风带”，一切陷入停滞，指数难以突破 [74] * **十月**：从停滞中恢复，赛事井然有序，指数稳健攀升 [74] * **十一月**：转瞬之间一切分崩离析，市场可能受“神棍”胡言蛊惑而满盘皆输 [74] * **十二月**：冥冥之力匡正格局，水平大幅回升，恒生指数再次昂首挺立 [74] * **2027年一月**：市场迎来最后一波冲刺，但指数以下跌之势拉开新年序幕 [74] 2. 对恒生指数（土鸡）的专项预测 * **属性关系**：恒生指数属“土鸡”，2026年为“火马年”，五行中“火生土”，炽热的火能量为土鸡命盘带来吉运，有助于调和格局，令前景更显光明 [11] * **全年走势判断**：年初可能受凶煞扰动而经历震荡，初夏恢复元气缓步前行；夏季整体气运转旺但七月可能陡转急下；下半年走势反复（进二退一）；最终预期恒生指数可善用全年火运加持，以领先优势收官 [76][77][78][82] 3. 基于五行理论的行业板块展望 * **木（WOOD）**：全年最旺，得春夏之气滋养 [41][42] * 利好行业：农业、林业、家具、草木、医药 [42] * 走势：年初起步不稳，年中有望步入景气上行周期，年末可能出现小幅回落 [10] * **火（FIRE）**：走势顺遂，木气生发为火势添薪，但年末两个月可能因水势过盛而削弱 [46] * 利好行业：能源生产、通信、珠宝、眼镜、照明、法律、娱乐 [11][46] * **土（EARTH）**：运势不及金，全年仅秋季某个月份呈现强势 [48][49] * 房地产行业：命盘中无吉星直接照拂，难获运势加持 [11][49] * 利好板块：砂石、水泥等基建材料，以及年末的酒店业、珠宝业 [49] * **金（METAL）**：迎来数年最旺之势，除夏季外前景向好 [53] * 利好行业：机械制造、建筑钢材、金融产品（宜关注创新动向）、军工产业、法律行业 [53] * **水（WATER）**：全年最为疲弱的五行，整体气衰 [56] * 受影响行业：航运业大部分时间将如困于无风带，旅游业可能受拖累，贸易相关领域（如饮料、玩具小商品贸易）、渔业与水产养殖等板块恐只能勉力维持 [11][56] 4. 生肖运势概括 * **运势较佳生肖**：狗（运势如虹）、猪、羊（可顺势而起） [11] * **运势面临挑战生肖**：牛、猴、龙（置身火马踏蹄之下，气场相冲，流年或将面临更多艰难险阻） [11] * **其他生肖**：运势殊途有别，有的自信满满与火马并肩前行，有的则需步步为营，稳中求进 [11] 5. 房地产方位运势 * **总体观点**：各方位潜力各异，需区别对待 [11] * **运势顺遂方位**：东方、东南方（运势顺遂、福泽深厚） [11] * **机遇平稳方位**：西方、中央方位 [11] * **受扰方位**：北方与南方（作为子午线上的关键方位，恐受紊乱之气侵扰，取得显著进展非易事） [11] 其他重要内容 * **报告性质**：该风水指数指南是中信里昂证券自1992年以农历新年贺卡形式发起的、轻松展望香港市场的公司传统，并非正式的研究报告 [78][83] * **免责声明**：报告明确声明其并非证券投资分析，不保证信息的准确性、完整性或正确性，并拒绝承担相关保证和责任 [79][84] * **历史回顾**：回顾2025年（乙巳蛇年）恒生指数走势跌宕起伏，年初意外下挫后迅猛反弹，又遭遇“T字杀”抹去大部分涨幅，夏秋再攀新高，秋冬再度回落 [3][4] * **数据引用**：2025年风水指数图表显示，恒生指数在1月22日为20,217点，2月3日为26,630点 [5] * **方法论**：报告声称整合了八字命盘、飞星流转、五行生克及黄历择吉等传统卜算工具进行推演 [9]

会议背景与目的 - 中山市市委书记郭文海主持召开政企座谈会，与来自企业的市人大代表、政协委员交流，旨在倾听企业心声、凝聚政企同心拼经济的强大动力，确保“十五五”开好局、起好步 [1] - 市长尹念红、市政协主席庄树俊、市人大常委会党组副书记李长春等领导出席会议 [1] 企业反馈与政府回应 - 企业家分享政企同心拼经济的案例，对中山优良营商环境、干部队伍高效作风予以高度认可 [3] - 企业家围绕新兴产业培育、以商招商、产业生态构建、开拓国内外市场、传统产业转型升级、现代服务业发展等领域积极建言献策 [3] - 市领导要求相关部门全面梳理、深入研究企业诉求，做到“件件有着落、事事有回音” [3] - 企业家积极响应“以商招商”的号召，表示将围绕自身产业链上下游配套提交招商线索 [3] - 郭文海要求相关部门主动上门服务，做好招商线索跟踪转化和项目服务保障 [3] 对传统制造业与产业升级的支持 - 有企业提出希望加大对传统制造业的支持力度 [5] - 郭文海表示，自2022年以市政府一号文出台支持企业数字化智能化转型政策以来，中山坚定不移推动灯饰、家具、家电、服装、五金等优势产业优化升级 [5] - 郭文海强调传统制造业是中山的根，市委、市政府一定全力支持其优化升级、做大做强 [5] “工改”政策与土地空间释放 - 有企业家感谢“工改”政策，表示因“工改”释放充足土地空间，计划今年内将外地分工厂整体迁回中山 [5] - 郭文海鼓励企业抢抓机遇，加快整合资源，形成总部集聚效应，市委、市政府将全力做好服务保障 [5] 市场开拓与品牌推广活动 - 有企业家提到“广货行天下·中山百货进上海”活动对产品推广作用显著，希望政府继续举办此类活动 [5] - 郭文海宣布本周末将举办“广货行天下·中山百货进深圳”活动，并邀请企业家带着优质产品积极参与 [5] “十四五”成果与“十五五”展望 - 郭文海总结“十四五”期间，全市通过转作风、“工改”、治水三大攻坚战取得决定性战果，打开了高质量发展全新局面 [6] - 郭文海指出今年是“十五五”开局之年，要攻坚克难、争先进位，为全省发展作出中山新的更大贡献 [6] - 郭文海希望企业家与市委、市政府同频共振，锚定全年目标加速奔跑，积极走出去开拓市场，发挥优势开展以商招商，吸引更多产业链配套项目落地 [6] - 市委、市政府承诺将坚定不移打造让企业家满意的营商环境，全心全意、无私高效服务企业发展 [6] 会议总结与致谢 - 郭文海提议与会领导干部向全市企业家鼓掌致敬，衷心感谢广大企业家 [5]

恒生指数年度风水指南核心观点 - 中信里昂发布趣味胡诌式指南 预测恒生指数在马年整体走势将稳定上扬 但年初或先回落 4月后逐步回升 下半年呈"进两步 退一步"的震荡走势 全年高位预计在11月至12月初出现 年末再回升至接近全年高位 [1] - 指南基于五行命理推算 认为属于"土鸡"的恒生指数在火马之年 因火能量加持而获得吉运 火气注入有助于调和整体格局 令前景更显光明 [1] - 回望过去4个马年 恒指在其中3个马年处于平稳增长 因此预期新一个马年大市整体走势属稳定上扬 [1] 行业运势预测 - 属木的行业如家具 草木及医药 在马年运势亨通 [1] - 属火的行业如通信及能源 可望运势得到加持 [1] - 属金的金融产品领域 宜于年内重点关注 [1] - 属土的房地产行业 难获运势加持 [1] - 水在马年是最弱的五行 预料航运业在马年大部份时间困于无风带般止步不前 同时旅游业亦会受到拖累 [1]

2025年轻工业经济运行态势 - 2025年轻工业经济运行态势总体平稳，规模以上轻工业增加值同比增长5.3% [1] - 轻工业以占全国工业13%的资产，实现了全国工业16.5%的营业收入和18.8%的利润 [1] 主要细分行业增长情况 - 助动车、电池、塑料家具制造业增加值增速超过20% [1] - 农副食品加工业、食品制造业增加值分别同比增长5.6%、5.3% [1] - 在国家统计局统计的90种主要轻工业产品中，35种产品产量实现增长 [1] - 电动自行车产量同比增长21.6%，太阳能电池产量同比增长7.6% [1] 商品零售表现 - 2025年轻工11类商品零售额86719亿元，同比增长7.8% [1] - 家用电器和音像器材类商品零售额同比增长11% [1] - 家具类商品零售额同比增长14.6% [1] - 文化办公用品类商品零售额同比增长17.3% [1]

美国制造业整体态势走弱 - 美国政府推动制造业复兴的目标尚未实现 美国制造业整体态势反而持续走弱[1] - 自2023年以来 制造业累计流失岗位超过20万个 就业人数降至新冠疫情结束以来最低水平[4] - 美国供应管理协会制造业指数在截至去年12月的26个月中持续处于萎缩区间 今年1月短暂回升不足以扭转整体下行趋势[4] - 美联储在去年11月大幅下调了新冠疫情以来美国整体产出的预期值[4] - 经济学家指出 美国制造业从未真正恢复到疫情前水平 汽车和芯片制造商在过去一年裁减了数万名员工 整体为持续性、渐进式收缩裁员[4] 制造业建设支出与投资意愿受抑制 - 因芯片和清洁能源补贴而大幅增长的制造业建设支出 在本届美国政府上任后的前9个月中连续下降[4] - 企业界普遍认为 时断时续的关税政策不确定性正在抑制投资意愿 一些企业高管形容过去一年几乎成为被浪费的投资期[5] - 近期美国总统多次威胁对欧洲、加拿大和韩国加征新关税 而美国最高法院可能裁定部分关税无效 进一步加剧了政策变化风险[5] 关税政策对企业成本与供应链的负面影响 - 北卡罗来纳州钢丝制品企业因斯蒂尔工业公司表示 其产品几乎没有从关税政策中获益 随着进口钢铁关税被提高至50% 美国企业面临国内原材料供应不足问题 不得不转向被征税的海外钢材[6] - 一家在北卡罗来纳州夏洛特设有总部的制造商指出 关税在短期内推高了钢铁和铝材成本 压缩了企业向数据中心、电气设备等新领域投资的能力[8] - 该制造商首席执行官指出 在决定新增产能时 美国部分州的吸引力仍不及墨西哥和中国 并认为中国整合本土汽车供应链的速度明显快于美国[8] - 家具制造商Skyline首席执行官指出 高利率和消费疲软拖累制造业需求 来自越南的木材和亚洲纺织品关税推高了成本 也削弱了供应链稳定性[8]

行业整体运行态势 - 2025年轻工业经济运行总体平稳 规模以上轻工业增加值同比增长5.3% [1] - 行业资产效率表现突出 以占全国工业13%的资产实现了16.5%的营业收入和18.8%的利润 [1] - 预计2026年轻工业将保持中速增长 呈现总体平稳、行业分化的特征 [2] 细分行业生产表现 - 部分制造业增长强劲 助动车、电池、塑料家具制造业增加值增速超过20% [1] - 基础消费品行业稳健增长 农副食品加工业、食品制造业增加值分别同比增长5.6%和5.3% [1] - 主要产品产量多数增长 90种主要产品中有35种产量实现增长 [1] - 电动自行车和太阳能电池产量增长显著 同比分别增长21.6%和7.6% [1] 国内消费市场情况 - 轻工商品零售额增长良好 11类商品零售额达86719亿元人民币 同比增长7.8% [1] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长11% [1] - 家具类商品零售额同比增长14.6% [1] - 文化办公用品类商品零售额同比增长17.3% [1] 出口表现 - 半数出口行业实现增长 22个大类行业中有11个行业出口额同比增长 [1] - 电池及电池零件出口额达847.3亿美元 同比增长22.3% [1] - 日用化学产品出口额达180.7亿美元 同比增长10.9% [1] - 轻工机械出口额达126.9亿美元 同比增长11.6% [1]

公司股东股份冻结事件 - 顾家家居持股5%以上股东TB Home Limited所持股份被轮候冻结，涉及股份数量为15,428,208股 [2] - 被冻结股份占该股东TB Home Limited持股总数的37.47%，占顾家家居公司总股本的1.88% [2] - 本次冻结为轮候冻结，冻结起始日分别为2025年12月4日、2025年12月8日及2026年1月30日 [2]

公司股价与交易表现 - 2024年2月2日，顾家家居股价下跌5.06%，收报33.61元/股，总市值为276.09亿元 [1] - 当日成交额为1.78亿元，换手率为0.64% [1] 公司基本信息与业务构成 - 顾家家居股份有限公司位于浙江省杭州市，成立于2006年10月31日，于2016年10月14日上市 [1] - 公司主营业务为客厅及卧室中高档软体家具产品的研发、设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：沙发占57.82%，卧室产品占17.28%，集成产品占11.87%，定制家具占5.64%，信息技术服务占3.81%，其他(补充)占3.25%，其他占0.34% [1] 基金持仓与影响 - 创金合信基金旗下产品“创金合信量化发现混合A”在四季度末重仓顾家家居，持有2.67万股，占基金净值比例为1.78%，为第九大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓浮亏约4.78万元 [2] - 该基金成立于2016年9月27日，最新规模为3119.43万元，今年以来收益为6.88%，近一年收益为27.62%，成立以来收益为56.74% [2] - 该基金的基金经理为李添峰和黄小虎 [2] - 李添峰累计任职时间4年80天，现任基金资产总规模8.65亿元，任职期间最佳基金回报51.49%，最差基金回报-26.54% [2] - 黄小虎累计任职时间3年190天，现任基金资产总规模12.46亿元，任职期间最佳基金回报64.93%，最差基金回报-0.15% [2]

行业与公司 * 涉及的行业为家居/家具行业，涉及的公司主要为**顾家家居**，并提及了**林氏木业**作为行业数字化案例[2][4][10] 行业核心观点与论据 * 家居行业自**2025年下半年**起价格企稳，消费降级因素缓解，地产筑底预期增强[2][3] * 新房交易量或触底，二手房市场回暖，行业有望从**减量状态**转向**存量乃至略增**状态，利好相关板块估值修复[2][3] * 家具行业集中度低，前五大头部企业市占率**不足15%**，在**8000亿**零售额中头部企业仅占**300亿**左右，未来集中度提升空间巨大[9] * 行业集中度低源于**供给侧工业化不彻底**和**需求侧商品化不彻底**[7] * 提高集中度需**总部赋能经销商**，并以**用户为中心**，加强**数据中台、用户运营体系及敏捷供应链**等基础设施建设[2][7][8] * 在存量市场中，**旧房翻新与改造、租赁市场装修、适老化改造、智能与绿色家居以及下沉市场**等细分领域存在增长机遇[2][9] * 家具行业相比家电等行业挑战独特，对**风格颜值、品类协同**要求更高，**SKU多**且需满足地域审美偏好，供应链管理难度大[14] * 家居行业组织结构复杂，需要**品类事业部**与**区域零售中心**的矩阵式管理，能有效应对的公司具备显著竞争优势[15] 公司（顾家家居）核心观点与论据 * 顾家家居在大家居上市公司中表现突出，**战略执行力强、稳定性高、发展空间大**[2][5] * 公司通过多维度管理变革提升组织效率，巩固了在家具行业中依赖**组织密集型特征**的护城河[2][5] * 公司治理结构经历变革，**2023-2024年**实现完全由职业经理人主导，促使**2025年**经营业绩大幅提升[18][19] * 公司战略清晰，**2025-2027年**设定了**零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动**四大目标[16] 公司具体表现与成果 * **营收增长**：**2025年Q1**收入增速超行业平均，中报显示收入**同比增长10%**，内销增速更高[4][12] * **盈利能力提升**：内销毛利率从**2022年的37.3%**提升至**2025年上半年的39.6%**，净利率也有所提升[12] * **单店运营改善**：单店收入从**2022年的267万元**增至**2024年的309万元**，同比增长分别为**3%**和**12%**[12] * **营运能力增强**：存货周转率从**2020年的5次**提升至**2024年的接近6次**，应付账款周转率从**12次**提高到**13次**[13] * **高潜品类突破**：床垫和功能沙发等品类实现突破性增长[12] 公司破局策略与举措 * **出海寻找新增量**：海外收入占比**超过40%**，已在泰国开设**30多家**门店，未来海外业务稳健增长及自有品牌率提升将带来更高估值[2][6] * **内生零售变革**：坚定零售转型，通过**用户端、产品端、流量端及交付端四位一体**提高运营效率[2][6] * **零售变革具体措施**： * **用户洞察**：与头部社媒合作，通过数据系统覆盖产品运营体系，实现门店产品出样标准化[11] * **产品设计**：与库加勒联合推出AI设计大脑，覆盖全国**98%**的城市户型图，实现快速方案交付[11] * **流量管理**：整合线上线下营销资源，通过AI工具提升内容产出效率[11] * **门店赋能**：通过商品运营、本地化策略及目标闭环管理提高零售效率[11] * **产品交付**：通过订单与履约两大环节赋能经销商，提高交付质量与速度[11] * **组织架构支持**：采用**双矩阵架构**，上层是品类事业部，下层是区域零售中心，互相配合[17] * **门店精细化管理**：将目标细化为**月度零售目标、意向客户数、转化率和客单价**等KPI指标体系[17] 行业数字化案例（林氏木业） * 通过**线上线下产品、流量、数据运营一体化**，全渠道粉丝量超**5500万**，线下门店超**1000家**[4][10] * 利用互联网思维改造线下业态，在抖音形成**明星专场、达人直播、品牌日播、门店自播**的传播矩阵[10] * 通过数字技术提升公域引流效率及私域客户运营精细度，推动线上销售额快速增长，客单价从**1300元**提升至**1600元**[10] 未来展望与投资建议 * 公司未来收入将稳健增长，预计**2026年**增长率为**7%-8%**，下半年可能加速，**2027年**中速增长将超过2026年[20] * 通过零售变革提高运营效率，在毛利率稳定情况下净利率提升，**2026年**利润增速可能达**10%以上**，**2027年**会进一步加速[20] * 当前估值对应**2026年市盈率约为12-13倍**，在地产长周期触底情况下，有望逐步恢复至**15倍甚至18-20倍**[20] * 预计公司两年复合业绩增速至少**25%-30%**，估值修复可能带来显著股价上涨空间[20]

一老一小产品与服务标准升级 - 《适老家具设计指南》国家标准2月1日起实施 标准明确适老家具外观材料设计需考量潜在风险 并提倡引入易于老年人学习和理解的智能设计[2] - 《中小学生午休课桌椅通用技术要求》国家标准2月1日起实施 标准根据学生身体发育特点 从设计、生产、检验、使用全流程作出规定 旨在提升午休课桌椅的舒适性、安全性和耐用性[3] 公共服务与交通领域新规 - 铁路“静音车厢”服务自2月1日起拓展至除动卧列车外的“D”字头与“G”字头动力分散动车组列车 服务范围将扩展至全国超过8000列动车组列车[4] - 北京全市收费公路自2月1日起全面启用电子发票 旨在提升通行效率[4] 金融行业投资者保护加强 - 《金融机构产品适当性管理办法》2月1日起施行 要求金融机构将投资型产品的投资者区分为专业投资者与普通投资者 并对普通投资者进行特别保护[5] - 办法要求金融机构必须将产品与客户风险承受能力严格匹配 禁止误导性销售或违规承诺保本收益[5] - 针对65周岁以上客户销售高风险产品时 金融机构需履行特别提示义务 包括制定专门程序和强化风险告知[5] 网络消费平台监管强化 - 《网络交易平台规则监督管理办法》2月1日起施行 明确平台不得利用平台规则强制平台内商家“仅退款”[6] - 新规禁止平台强制商家开通运费险等非必需增值服务 并禁止对消费者实施大数据“杀熟”[6]