新疆棉花产业现状 - 新疆棉花产量占全国总产量的90%以上，产业企业盈利空间持续承压[2] - 2024年国内棉花期现货价格呈现"双高双低"震荡特征，新疆3128B级棉花价格区间为15200~16800元/吨，振幅同比扩大至1600元/吨[2] - 棉花产业面临"三大高压"：高成本（种植端亩均成本突破2500元，加工企业轧花成本增加8%~10%）、高库存（全球棉花期末库存消费比升至75%，国内商业库存同比增长23%）、高进口依赖（2024年1-10月进口棉占比达30%）[2][3][4] - 产业同时存在"两大弱势"：弱需求（纺织企业出口订单同比减少15%，国内服装消费增速仅为3%）、弱利润（轧花厂加工利润缩窄至200~300元/吨，纺织企业毛利率降至5%~8%）[5] 企业X的风险管理需求 - 企业X作为新疆涉农产业链加工企业，核心产品依赖新疆优质长绒棉，毛利率波动幅度达25%~40%[6] - 面临"销售价格刚性"与"原料成本弹性"的双向挤压，库存周转周期延长导致现金流压力显著上升[6] - 核心需求是寻找灵活、低资金占用的工具对冲集中采购期的价格跳涨风险[7] 累购期权方案设计 - 2025年1月14日买入CF505合约累计看涨期权，入场价格13490元/吨，每日合约量30吨，观察期19个交易日[8] - 机制设计：低于敲入价（13340元/吨）获得双倍合约量（60吨），高于敲出价（13640元/吨）不采购，介于两者间获得基础合约量（30吨）[8][10] - 保证金随观察日逐日释放，缓解现金流压力[8] 方案执行效果 - 期权到期时以13340元/吨成本获得270吨CF505期货合约采购权[11] - 2025年1月至2月底累计套保采购量达2520吨，平均采购成本摊薄至13340元/吨[12] - 通过"价格分层触发"机制实现"逢低加量采购"，累计锁定2520吨原料[13] 项目创新意义 - 累购期权策略相比传统期货套保模式更灵活嵌入现货采购流程[14] - 实现采购周期优化和综合成本节约双重成效，提升经营利润确定性[14] - 为棉花产业提供创新性风险管理视角，彰显金融工具平滑大宗商品价格波动的关键作用[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花供需边际收窄，但美棉与中国棉花产量同比均无明显下降，供需层面支撑有限，棉价上行难度较大 [11][12] - 国际市场方面，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平，需求环比下调，ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但幅度有限 [8] - 国内市场方面，棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限，下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 2025/26年度国内棉花丰产预期较强，美棉产量预期同比基本持平，巴西棉花产量预计值再创历史新高，印度、澳大利亚棉花产量或同比下降，预计全球棉花产量与去年同比相差不大 [3] - USDA6月报预计，2025/26年度全球棉花产量预计值为2547.2万吨，同比下降63.9万吨，其中中国棉花产量预计值同比下降43.5万吨，市场对此认可程度较低 [3] - 本年度美棉种植同比降幅约10 - 15%，截止6月17日，受D1 - D4级别干旱影响的美棉面积占比为3%，周环比下降3个百分点，较去年同期下降6个百分点，美棉优良率为48%，低于去年同期数据，但高于去年收割时期表现 [3] - 国内新棉大部分处于现蕾、开花阶段，天气状况相对适宜，本年度种植面积同比增加是市场共识，本年度丰产概率较大 [3] 需求端 - 新年度全球棉花消费量预期值同比增加，但未来不确定性仍然较大；国内纺服终端产量零售额当月值同比增加，但增幅低于社零；下游纺织企业开机负荷低于往年同期表现 [3] - USDA6月报预计，2025/26年度全球棉花消费量预计值为2563.9万吨，同比增加26.3万吨，但受地缘冲突、全球经济增速预期下滑等因素影响，未来不确定性仍然较大 [4] - 1 - 5月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售额为6138.4亿元，同比上涨3.3%；服装类商品1 - 5月累计零售额为4435.4亿元，同比上涨2.6%；1 - 5月社零累计同比增长5%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅 [4] - 截止6月20日当周，纱线综合负荷为53.88%，较去年同期下降1.24个百分点；纯棉纱厂负荷为52.66%，较去年同期增加5.56个百分点 [4] - 截止6月20日当周，短纤布综合负荷为49.28%，较去年同期下降1.42个百分点；全棉坯布负荷为45.6%，较去年同期下降0.74个百分点 [4] 进出口 - 美棉出口签约量低于往年同期，中国棉花进口量当月值处于历史级别低位，进口美棉数量大幅下降；本年度我国终端纺织纱线、织物及其制品出口累计值同比增速下滑，服装及衣着附件出口金额累计值同比已经转负 [5] - 截止6月13日，2024/25年度美棉出口总签约量273.1万吨，同比下降18.8万吨，出口中国签约量16.9万吨，同比下降101.5万吨，美棉出口中国数量占比仅6%左右，创下统计以来历史新低 [5] - 5月我国棉花进口4万吨，创下近年来新低，环比下降2万吨，同比下降22万吨；5月棉纱进口量10万吨，环比下降2万吨，同比下降2万吨 [5] - 2025年5月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值126.31亿美元，同比下降1.98%；1 - 5月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值584.76亿美元，同比增加2.5%；服装及衣着附件出口金额当月值135.78亿美元，同比增加2.5%；1 - 4月累计出口581.95美元，同比下降0.5% [5] 库存端 - 棉花商业库存持续下降，目前位于近年来同期低位水平，纺织企业产成品库存仍在逐渐累积，织厂原材料库存处于偏低水平，终端纺织服装、服饰业产成品库存同比仍然为正，但增幅逐渐开始下降 [6] - 截止6月末，我国棉花商业库存为312.69万吨，环比下降33.18万吨；工业库存为93.01万吨，环比下降1.1万吨；合计为405.7万吨，环比下降34.28万吨，同比下降约30万吨 [6] - 截至6月20日当周，纱线综合库存为26.14天，较去年同比下降2.88天；短纤布综合库存为32.98天，较去年同比上涨2.54天 [6] - 截至6月21日当周，纺企棉花库存为27.38天，较去年同比增加5.2天；纺企棉纱库存为35.22天，较去年同比下降10.88天 [6] - 截至6月20日当周，织厂棉纱库存为5.94天，较去年同比下降0.34天；全棉坯布库存为33.96天，较去年同比增加2.18天 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析 认为油脂重回区间运行概率大 蛋白粕短期回调 玉米阶段性横盘 生猪价格震荡 天然橡胶延续震荡走势 合成橡胶震荡偏强 棉花短期震荡 白糖长期震荡偏弱短期反弹 纸浆走势震荡 原木盘面近强远弱 [9][10][11][12] 各品种总结 油脂 - 观点：技术下行压力增大 警惕地缘冲击风险 中期展望震荡 [9] - 产业信息：6月1 - 20日马棕产量环比2.5% 6月1 - 15日环比 - 4% 船运机构预计马棕6月1 - 20日出口环比10%至17% [9] - 逻辑：美豆和美豆油震荡下跌 国内油脂震荡偏空 中东局势升级 市场避险情绪升温 EPA提案利多情绪或已释放 美豆种植顺利 国内豆油库存回升 棕油增产压力或边际减弱 菜油库存高位但后期进口量或减少 [9] - 展望：油脂重回区间运行概率大 近日回落压力增大 需警惕地缘局势及油价带来的上行风险 [9] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆产量预估上调 豆类区间上沿回调 中期展望震荡 [10] - 产业信息：6月23日 国际大豆贸易升贴水报价美湾豆229美分/蒲式耳 美西豆202美分/蒲式耳 南美豆200美分/蒲式耳 中国进口大豆压榨利润均值76.65元/吨 [10] - 逻辑：国际上 罗萨里奥谷物交易所提高阿根廷大豆产量预估 美豆播种和出苗顺利 运费上涨 南美大豆贴水走升 国内交易情绪回落 未来2个月大豆到港量增加 油厂开机率高 豆粕库存季节性回升 能繁母猪存栏同比增长 市场预期四季度有供应缺口 [10] - 展望：美豆维持区间震荡 国内豆粕供需双增 菜粕供需双弱 盘面区间回调 油厂可逢高卖套 下游企业逢低买基差合同或点价 单边逢低买入 9 - 1正套止盈 [10] 玉米/淀粉 - 观点：到车量高位 华北阶段性横盘 [11] - 信息：锦州港平舱价2380元/吨 国内玉米均价2422元/吨 价格上涨7元/吨 [11] - 逻辑：国内玉米价格稳中有涨 华北部分深加工因到货增加下调收购价 小麦收获结束 贸易商出货玉米 东北余粮有限 贸易商挺价 玉米饲用库存天数下滑 南港阶段性累库 进口谷物收紧 确立库存去化预期 [11][12] - 展望：基于产需缺口预期 驱动向上 关注进口拍卖落地的潜在利空影响 预计震荡运行 [12] 生猪 - 观点：体重库存下降 惜售情绪反复 中期展望震荡 [12] - 信息：6月23日 河南生猪（外三元）价格14.72元/千克 环比变化1.1% 生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨 环比变化 + 0.6% [1][12] - 逻辑：供应上 短期大猪出栏比例增加 出栏均重下降 中期下半年出栏量递增 长期产能仍在高位 能繁母猪存栏环比增加 需求上 气温升高 肥标价差收缩 库存上 生猪体重环比下降 节奏上 短期育肥端去库存 养殖场惜售 猪肉消费进入淡季 价格低位震荡 三季度关注去库和增重节奏 长期产能高位 下半年供应量增加 猪价下行 [2][12] - 展望：养殖端降库存 夏季消费淡季 生猪供需宽松 若去库充分 阶段供应压力或缓解 但下半年商品猪出栏仍增量 产能拐点未现 [3][12] 天然橡胶 - 观点：延续震荡走势 [13] - 信息：青岛保税区人民币泰混13820元/吨 国产全乳老胶13950/吨 保税区STR20现货1705 云南进干胶厂胶水13300 胶块12800 6月23日泰国合艾原料市场胶水57.75 杯胶47.5 [13] - 逻辑：胶价区间震荡 抗跌 交易重心在宏观 基本面变化不大 供给端亚洲产区雨季 原料价格反弹 7、8月船货到港预期偏少 需求端部分轮胎企业开工恢复 库存积压好转 需求即期稳定但预期偏弱 [14] - 展望：外部事件影响主导 持续时间未知 谨慎参与 非标基差低 反套操作多 胶价或维持偏强震荡 [14] 合成橡胶 - 观点：方向不明确 区间震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格 两油山东市场价报11750元/吨 浙江传化市场价报11600元/吨 烟台浩普市场价报11550元/吨 丁二烯国内现货价格 山东鲁中地区主流价报9575元/吨 江阴出罐自提价报9375元/吨 [15] - 逻辑：油价回调 丁二烯价格走跌 盘面偏弱 跟随原油及化工板块情绪波动 基本面开工水平回落 库存小幅累库 终端采购消极 丁二烯价格小区间震荡 周均价环比小幅上涨 国内产量提升 港口库存增量 下游买盘谨慎 行情上涨空间受压制 原油强势 丁二烯价格或企稳 [15] - 展望：地缘冲突对盘面情绪扰动持续 基本面向下趋势未改 短期谨慎参与 盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 观点：棉价小幅走弱 [16] - 信息：截至6.23日 24/25年度注册仓单10493张 郑棉09收于13465元/吨 环比 - 30元/吨 [16] - 逻辑：新棉增产预期 美国关注三季度天气 需求端下游转入淡季 纺织成品库存增加 开机率放缓 库存端商业库存去化快 处于同期偏低水平 年度末期库存偏紧担忧支撑基差 但下游季节性转淡 新作增产预期压制看涨情绪 [16] - 展望：短期震荡 参考13000 - 13800元/吨 区间操作 月差关注反套机会 [16] 白糖 - 观点：糖价短期反弹 [18] - 信息：截至6.23日 郑糖09合约收于5721元/吨 环比 + 1元/吨 [18] - 逻辑：外盘提前交易新榨季供应宽松预期 内外糖价短期下方空间有限 巴西雷亚尔兑美元汇率走强 原油价格强势支撑原糖估值 24/25榨季国产糖处于纯销售期 产销率高 工业库存下降 上半年进口量偏低 后续有进口糖集中到港预期 国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加 [18] - 展望：长期因新榨季供应宽松 糖价存下行驱动 预计震荡偏弱 短期或阶段性反弹 [18] 纸浆 - 观点：交易品规则变化带来波动 基本面弱势难改 [19] - 信息：上一交易日 山东针叶俄针5300元/吨 马牌5700元/吨 银星6050元/吨 山东金鱼4100元/吨 [19] - 逻辑：期货上涨 远月合约涨幅明显 主因暂停布针新仓单入库 现货跟随有限 供需基本面维持弱势 进口量高位波动 价格下行 需求淡季 下游企业库存增长 采购需求弱 美金价格走低 内盘针阔叶价格有下跌压力 阔叶价格难促囤货 期货难持续上涨 交割品规则变化拉动期货价格 但现货受供需宽松压制 上涨空间受限 [19] - 展望：供需偏弱 交割品规则变化带来利多 预计纸浆期货走势震荡 [19] 原木 - 观点：交割博弈持续 盘面近强远弱 [20] - 信息：现货价格江苏4米中A辐射松原木760元/立方米 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米 期货价格LG2507收盘819元/方 江苏地区基差为 - 59 日照地区基差为 - 69 [20] - 逻辑：盘面给出无风险套利空间 期现商购货 贸易商惜售 现货和盘面联动上涨 基本面短期无明显矛盾 围绕交割逻辑 近月受交割支撑 远月回归基本面 6月20日2507合约调整限仓 持仓增加 虚实比偏高 波动增加 多空博弈持续 供应6月到港压力仍存 月底或7月初改善 需求6 - 8月为淡季 基本面弱平衡 港口旧货出清支撑盘面底部 [20][21] - 展望：未明确提及 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年国内外棉花市场缺乏明显上涨驱动，预计维持震荡走势 [2][68][69][70] - 国际市场关注美国、印度、澳大利亚等国家新作产量及美国政策动向，国内市场关注棉花旧作期末库存、新年度产量和需求 [70] - 建议关注10月份以后国内供应转宽松预期下的反套机会，关注郑棉期货11 - 1反套 [3][70] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年棉花期货行情回顾 - 2025年上半年郑棉期货以震荡走势为主，波动受金融市场情绪影响 [6] - 春节前股市上涨，郑棉期货从低位反弹；清明节后受美国对等关税政策影响，郑棉期货大幅下跌；5月12日中美和谈后，郑棉期货反弹 [6] 2025年下半年全球棉花供需形势分析 2025年下半年全球棉花供应 - 巴西棉和澳棉丰产奠定2025年下半年全球棉花供应充沛基调，2025/26年度全球棉花供应暂无大幅缩减预期 [9] - 全球主要棉花出口国2025/26年度棉花收获面积可能仅同比微降，中国以外地区棉花产量预计稳定 [9][10] 主要产棉国情况 - 巴西：2025年棉花产量继续增长，但种植成本上升，可能使2026年种植面积增长放缓；关注2025年下半年出口情况，若出口增幅小于产量增幅，可能影响2026年种植意愿 [12][15] - 美国：2025/26年度美棉面积和产量难确定，需关注6月底面积展望报告和6 - 8月产区天气；出口存在变数，USDA对出口增长有预期，除非产量大幅下降或出口远超预估，否则供需矛盾不大 [20][23][25] - 其他主要产棉国：2025/26年度印、巴、澳、土棉花产量不确定，若减产超40万吨，将利好美、巴棉花出口，主要影响2026年上半年 [30][32] 2025年全球棉花需求 - 全球经济和贸易形势不稳定，对棉花需求不利，终端纺织服装消费和补库需求不乐观 [35] - 全球棉花直接进口需求无增量，关键看中国进口需求；中国以外主要纺织生产国开机和出口情况好坏参半 [39][42] 2025下半年中国棉花市场供需分析 2025下半年中国棉花供应 - 市场担忧2024/25年度末国内棉花库存偏紧，6 - 9月降库速度可能放缓 [47] - 预计2025年新疆棉花种植面积增长，全国棉花面积也将增长，不同机构对2025年中国棉花产量预估有差异 [51] 2025年下半年中国棉花消费 - 2024/25年度以来国内棉花表观消费好于预期，棉价维持低位，2025年下半年需求将稳定 [54] - 棉纺织终端需求：内需增速放缓，出口结构变化，服装类出口下降，化纤类纺织品出口增加 [55][60] - 棉花直接需求：棉纺纱产能扩张和低棉价提振需求；低棉价抑制进口，刺激囤货和出口，关注进口政策和利润变化 [62][64][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约上涨约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1% 美棉播种进度落后且作物评级下调，但主产区天气良好 国内纺织行业处于消费淡季，新增订单不佳，开机率下调，纺企累库，采购原料谨慎 消费淡季去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡 需关注全疆新季棉花生长的高温热害风险[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2509合约周度涨幅约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1% [7] - 行情展望：国际上美棉播种进度落后、评级下调但主产区天气好；国内纺织消费淡季，新增订单差，开机率降，纺企累库，采购原料谨慎，去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡，需关注全疆新季棉花高温热害风险 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格、宏观因素、贸易政策和天气因素 [8] 期现市场 - 美棉市场：本周美棉12月合约价格周度跌幅约1.89%；截至2025 - 06 - 10，非商业多头持仓环比下跌0.35%，非商业空头持仓环比上涨4.40%，CFTC美棉净持仓环比下跌13.74% [11] - 外棉现货市场：6月5日止当周美国棉花出口销售净增6.02万包，较前一周减少45%，较前四周均值减少51%；截至2025 - 06 - 17，国际棉花现货价格指数为78.75美分/磅，较上周上涨0.77% [18] - 期货市场：本周郑棉主力2509合约上涨约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1%；截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 40263，棉纱期货前二十名净持仓为 - 148手；棉花期货仓单为10532张，棉纱期货仓单为2张 [22][29][35] - 期现市场价差：本周郑棉9 - 1合约价差为147元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5421元/吨 [39] - 现货市场：截止2025年6月20日，棉花3128B现货价格指数为14879元/吨；中国棉纱现货C32S指数价格为20300元/吨，6月12日CY index：OEC10s为14540元/吨，CY index：JC40为23440元/吨 [43][50] - 期现市场基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约的基差为 + 1384元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为565元/吨 [49] - 进口棉（纱）成本：截止2025年6月17日，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13604元/吨，环比下跌0.64%，滑准税港口提货价报14360元/吨，环比下跌0.36%；截至2025 - 06 - 18，进口棉纱价格指数(FCY Index)不同规格港口提货价环比均无下跌 [55] - 进口棉价成本利润：截止2025年6月18日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为497元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1253元/吨 [56] 产业情况 - 供应端：截至5月全国棉花商业库存总量为345.87万吨，环比减少69.39万吨或 - 16.71%，同比减少31.54万吨或 - 8.36%；截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为94.11万吨，环比减少1.31万吨；2025年5月我国进口棉花约4万吨，环比减少约2万吨，同比下降约86.3%，2024/25年度进口棉花约92万吨；2025年5月我国棉纱进口量10万吨，同比减少约2万吨，减幅为14.5%，环比减少约2万吨，减幅约为16.67%，2025年1 - 5月累计进口棉纱56万吨，同比减少15.8% [61][65] - 中端产业：截至5月底纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.36天，坯布库存31.2天，较上月增加1.72天 [69] - 终端消费：2025年1 - 5月纺织服装累计出口8383.3亿元，增长2.1%，其中纺织品出口4201.4亿元，增长3.7%，服装出口4181.9亿元，增长0.6%；5月纺织服装出口1888.4亿元，同比增长0.2%，环比增长8.9%，其中纺织品出口910亿元，下降2.3%，环比增长0.9%，服装出口978.4亿元，增长2.6%，环比增长17.6%；截至2025 - 5，国内服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额报6138亿元，同比上涨3.3% [73][75] 期权及股市关联市场 - 期权市场：本周棉花平值期权隐含波动率情况展示 [77] - 棉市期股关联：展示新农开发市盈率走势 [82]

郑棉市场动态 - 郑棉呈现震荡调整态势 最新328级棉花价格指数为14891元/吨 较上一交易日上涨34元/吨 [1] - 2024/25年度北疆机采4129/29B/杂3.5内报价在CF09+1400及以上 南疆喀什机采31级双29主流基差在CF09+900-1000 均为疆内自提 [1] - 纯棉纱市场行情清淡 纺企让价出货 下游订单未见改善 市场情绪谨慎 随用随买 [1] - 纺企棉纱利润恶化 内地限产增加 全棉坯布市场交投不佳 大型织厂订单不及预期 库存积累 秋季订单预计晚于往年启动 [1] 国际市场 - 美联储连续第四次维持利率不变 隔夜ICE期棉大幅下跌 [1] - 美棉种植进度85% 去年同期89% 优良率48% 去年同期54% [1] - 6月USDA月度供需报告调增2024/25年度美棉出口至250万吨 期末库存调降至96万吨 [1] - 美棉基本面良好 CFTC基金净持仓低位 ICE期棉支撑强 需关注6月底美棉种植报告 [1] 国内市场 - 国内棉花种植面积稳中有增 新棉产量预期稳中有增 本周全疆大部现蕾开花期棉花有高温热害风险 [1] - 5月纱产量同比增长3%至195.1万吨 布产量同比下降3.3%至26.7亿米 [1] - 1-5月纱产量累计936.8万吨 同比增长4.9% 布产量累计126.3亿米 同比增长0.2% [1] - 下游产业积弱 成品库存累积 开机率下降 短期基本面驱动有限 郑棉窄幅震荡 [1] 行业生产数据 - 5月化学纤维产量734.9万吨 同比增长5.2% [1] - 1-5月化学纤维产量累计3503.7万吨 同比增长5.5% [1]

库存速度缓慢，基本面驱动力不足，以震荡走势为主，关注主产区新季棉花生长情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 棉花(纱)产业日报 2025-06-19 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 13525 | -15 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 19770 | -70 | | | 棉花期货前20名净持仓(手) | -39243 | 22 棉纱期货前20名净持仓(手) | -88 | 179 | | | 主力合约持仓量:棉花(日,手) | 525918 ...

全球棉花市场增产趋势 - 全球棉花市场迎来新一轮增产周期 中国 巴西 澳大利亚等主要产棉国预计产量均将增加 [1] - 2025年中国全国棉花种植面积达4482.3万亩 新疆棉花种植面积同比增长3.3% 且长势良好 [1] - 业内专家普遍认为随着10月新花上市 棉花基差有望回归 棉价或将面临下行压力 [1] 国内棉花市场现状 - 受加征关税影响 进口棉窗口基本关闭 部分企业转向使用国内棉花 棉花库存持续去化 基本面有所好转 [1] - 高等级棉花出现紧缺 基差坚挺 当前基差已接近期货仓单升水水平 进一步上涨空间有限 [1] - 低棉价刺激采购 国内棉花用户群体增加 消费转好 但下游传导不畅 呈现"棉花强 棉纱弱"局面 [1] 远期价格预期 - 外盘呈现"大供应 稳消费 强支撑 弱驱动"四大特征 棉价或以区间震荡为主 [2] - 新花基差和收购价预计将低于2024年 长期偏高基差恐难维持 [2] - 新花基差预计将收敛 全球供略大于需 宏观不确定性(如关税 美元信用等)是主要扰动因素 [2] 棉纺织行业挑战 - 棉价预期下行叠加终端需求不足 给棉纺织行业带来新一轮冲击 [4] - 行业面临平均利润率持续走低 有效需求不足 国际形势复杂等多重挑战 洗牌加速期到来 [4] - 2023-2024年规模以上棉纺织营业收入收缩至万亿元以内 利润总额仅为217亿元 [4] - 营业利润率从2022年3.09%降至2025年1-4月1.82% 创下新低 亏损面扩大至28.1% 为历史新高 [4] 行业应对措施 - 行业需优化产业结构 加强科技创新与绿色发展 提升信心 防止恶性竞争 [4] - 尽管挑战严峻 但棉纺织行业长期向好趋势不会改变 未来发展潜力巨大 [4]

全球棉花市场供需分析 - 全球棉花主产区（中国、巴西、澳洲）产量将大幅增产，新花上市后棉价或承压 [1][3][4] - 国内棉花基差坚挺，高等级棉紧缺，关税加征促使企业转向国内棉花，库存持续去化，基本面边际好转 [1][3] - 国内棉花现货基差接近期货仓单升水水平，上涨空间有限，需关注6-9月纺织淡季消费数据 [3] - 新花基差预计低于当前水平，收敛过程受产量、政策及贸易商竞争影响，全球增产背景下USDA平衡表显示供略大于需 [4] 国内棉花产业动态 - 2023年全国棉花种植面积4482.3万亩，新疆种植面积4090万亩（同比+3.3%），当前新疆棉花长势良好，气象条件有利 [4] - 低棉价刺激采购，但下游传导不畅呈现"棉花强棉纱弱"态势，国内棉花用户群体扩大 [3] - 国内棉花供应紧张，基差回归依赖新花上市或政策干预，外盘呈现大供应、迷消费、强支撑、弱驱动特征 [3] 棉纺织行业现状 - 行业面临原料供应冲击与终端需求不足双重压力，2023-2024年规模以上棉纺织营收收缩至万亿元以内，较2016年巅峰（超2万亿元）腰斩 [6] - 2024年规模以上棉纺织利润总额217亿元（占纺织行业11%），为2011年以来最低，营业利润率从2022年3.09%降至2025年1-4月的1.82% [6] - 企业亏损面扩大，2025年1-4月达28.1%（较2024年+5.6%），行业洗牌加速，新疆产能扩张倒逼内地企业转型 [5][6] 行业发展趋势 - 需优化产业结构，加强科技创新与绿色发展，发展新质生产力推动转型升级，防止恶性竞争 [7] - 行业长期向好基础稳固，将通过人才培养、统一大市场建设等措施提升竞争力 [7]

全球棉花市场供需 - 全球棉花主产区中国、巴西、澳洲产量均有望增加，市场或迎来大增产 [1] - 新花上市后棉价可能承压，中国新花基差和收购价预计低于去年水平 [6] - USDA平衡表显示全球棉花供略大于需，外盘价格低于美国种植成本但高于巴西成本 [6] 国内棉花市场现状 - 国内棉花基差坚挺，高等级棉紧缺，关税加征促使部分企业转用国内棉，库存持续去化 [2][4] - 新疆棉花种植面积达4090万亩同比增长3.3%，当前长势良好，气象条件有利生产 [7] - 现货市场基差接近期货仓单升水水平，上涨空间有限，需关注6-9月纺织淡季消费数据 [4] 棉纺织行业挑战 - 行业面临原料供应冲击和终端需求不足双重压力，2025年1-4月规模以上企业亏损面达28.1%创历史新高 [3][10] - 2024年规模以上棉纺织利润总额217亿元为2011年以来最低，营业利润率连续三年下滑至1.82% [8][9] - 新疆产能扩张导致区域结构调整，内地企业需寻求破局路径 [8] 产业链动态 - 当前消费呈现棉花强棉纱弱态势，下游传导不畅但低价棉花仍刺激采购 [4] - 外盘棉花市场呈现大供应、迷消费、强支撑、弱驱动特征，价格或区间震荡 [5] - 行业倡议优化结构、加强科技创新和绿色发展，发展新质生产力推动转型升级 [10]