南银理财产品超额业绩报酬规则调整事件 - 南银理财旗下“珠联璧合安稳1910一年定开理财产品”调整了超额业绩报酬提取规则 调整后管理人更容易达到业绩报酬计提基准并获取超额业绩报酬[1] - 该产品以发布产品要素调整公告的形式告知投资者 且已非首次调整规则 公司在2024年11月前不收取超额报酬 同年11月调整为当年化收益率超过3.3%时对超出部分按60%提取 此次为再次调整[1][3] 规则调整的具体内容 - 调整前 产品业绩报酬计提基准为年化收益率3.3% 当产品扣费后年化实际资产组合收益率超过3.3%时 管理人对超过部分按60%收取业绩报酬[2] - 调整后 产品各份额的业绩报酬计提基准下调至年化收益率2.525%至2.775%不等 以A份额为例 计提基准从3.3%降至2.525% 显著降低了管理人获取超额报酬的难度[2] - 调整前 业绩报酬计提基准3.3%对应的是业绩比较基准的上限 调整后 计提基准2.525%对应的是新业绩比较基准2.4%至2.65%的中枢 同样体现了基准降低[3] 行业普遍做法与现状 - 设置超额业绩报酬提取规则在理财产品中常见 通常以业绩比较基准或某一固定收益率为计提基准 对超过部分按比例提取[5] - 超额业绩报酬的提取比例多集中在10%至40% 其中20%最为常见[5] - 不同公司产品规则各异 例如交银理财慧选系列多只产品的提取比例为20%或40% 兴银理财丰利兴动系列多只产品的提取比例则从50%降至20%[4] 规则设计的公平性争议 - 当前规则多为“向上有激励 向下不浮动”的单向激励 即产品业绩超越基准时管理人可提取超额报酬 但业绩低于基准时并无相应风险共担机制或报酬下调[6] - 专家建议采取与业绩挂钩的浮动管理费模式 业绩好时收取超额报酬 业绩差时自动降费[6] - 专家还建议建立“高水位线”机制 防止在净值回撤后仍收取超额报酬 同时明确业绩报酬计提基准应高于无风险利率加合理风险溢价[6] 信息披露与投资者保护问题 - 理财产品调整超额业绩报酬等关键规则时 常以更新产品说明书或发布要素调整公告的形式将内容置于冗长文字中 缺乏醒目提示 增加了普通投资者的理解难度[7] - 在产品说明书中 理财公司通常保留单方面修订销售文件的权利 投资者除赎回产品外 难以提出有效反对意见[7] - 专家建议建立分级披露机制 对费率变更等重大事项采用醒目标识或单独公告 关键信息变更应在公告开头加粗列示并在官网等显著位置展示[7] - 应强化中国理财网等行业统一平台的作用 以标准化格式披露关键信息变更 并可在页面设置“费率条款变更”快捷索引 便于投资者对比[8]

文章核心观点 - 南银理财一款产品单方面下调超额业绩报酬计提基准 降低了管理人获取超额报酬的难度 引发市场对理财产品收费规则公平性与透明度的广泛讨论 [1][2] - 行业普遍存在超额业绩报酬提取规则 但存在基准与比例不透明、单向激励、信息披露不充分等问题 专家建议优化收费模式并加强信息披露 [4][6][7] 南银理财产品规则调整详情 - 调整产品为“南银理财珠联璧合安稳1910一年定开理财产品” 以产品要素调整公告形式告知投资者 [1][2] - 调整前 产品A份额业绩报酬计提基准为年化收益率3.3% 超过部分按60%收取超额业绩报酬 [2] - 调整后 产品A份额业绩报酬计提基准下调至年化收益率2.525% 管理人获取超额报酬难度降低 [2] - 此次调整也改变了基准参照系 从原业绩比较基准上限调整为调整后业绩比较基准的中枢 [3] - 该产品并非首次调整规则 2024年11月前不收取超额报酬 2024年11月后新增了当收益率超过3.3%时按60%提取的条款 [3] 行业超额业绩报酬规则现状 - 设置超额业绩报酬提取规则在理财产品中常见 提取比例多集中在10%至40% 其中20%最为常见 [4] - 不同公司产品规则各异 例如交银理财慧选系列提取比例为20%或40% 兴银理财丰利兴动系列比例从50%降至20% [4] - 规则通常为单向激励 即业绩超越基准时管理人可以提取超额报酬 但业绩低于基准时无相应风险共担或降费机制 [4] 行业规则存在的问题与专家建议 - **收费模式公平性问题**：当前单向激励条款对投资者公平性存疑 专家建议采取与业绩挂钩的浮动管理费模式 业绩好时收超额报酬 业绩差时自动降费 [4] - **规则设定标准问题**：专家建议明确业绩报酬计提基准应高于无风险利率加合理风险溢价 并建立“高水位线”机制 避免净值回撤后仍收取超额报酬 [5][6] - **费率调整约束问题**：应强化费率调整的约束条件 防止存续期内管理人频繁单方面提高收费标准 [6] 信息披露问题与改进建议 - **当前披露不充分**：规则调整常隐藏在冗长公告中 未醒目提示 增加了投资者理解难度 [1][6] - **投资者缺乏话语权**：产品说明书常赋予理财公司单方面修订权 投资者除赎回外只能被动接受 [6] - **改进建议**：建立分级披露机制 对费率变更等重大事项采用醒目标识或单独公告 [7] - **改进建议**：关键信息变更应在公告开头加粗列示 并在官网和代销渠道显著位置展示 [7] - **改进建议**：应利用中国理财网等行业统一平台 以标准化格式披露信息 并设置“费率条款变更”快捷索引 [7] - **改进建议**：调整规则时应用简明示例展示对投资者收益的影响 并提醒开放期可赎回 [7]

市场表现 - 2026年1月A股市场表现强劲 上证指数累计上涨3.76% 创业板指累计上涨4.47% 深证指数累计上涨5.03% [2] - 有色金属板块以22.59%的涨幅居首 传媒 石油石化 基础化工等顺周期及高弹性板块涨幅均超12% [2] - 电子 计算机 通信等科技与制造板块同步走强 [2] 混合类公募产品整体表现 - 截至2026年1月29日 理财公司合计存续128只投资周期3—6个月（含）的公募混合类产品 [3] - 其中28只产品近六月净值增长率超5% 近七成产品净值增长率集中在1%—5%区间 [3] - 上榜机构分布中 兴银理财有3只产品上榜 宁银理财有2只产品上榜 民生理财 平安理财 中邮理财 光大理财 招银理财各有1只产品入围 [3] 产品分析 - 民生理财“荣竹混合抗通胀策略半年持有期理财产品A”以8.20%的近六月净值增长率位居榜首 [4] - 该产品以基金和债券为核心投资标的 截至2025年四季度末 两类资产持仓占比分别达54.28%与15.33% [4] - 前十大资产涵盖股票ETF基金 债券型基金及银行优先股 其中配置“易方达上证科创板50ETF联接C”比例为3.97% “华安黄金ETF联接C”比例为2.26% [4] - 上述两只ETF基金近六月增长强劲 涨幅分别达到39.57%和42.07% 或带动了产品近期收益提升 [4] - 产品管理人判断 国内资本市场已完成第一轮估值修复 但价值股整体估值仍处底部区间 [4] - 科技板块景气度持续改善 积极产业趋势进一步抬升市场估值底部 预计一季度除银行以外的蓝筹股与金融股或迎来阶段性补涨行情 [4]

产品发行信息 - 贝莱德建信理财发行“贝远稳航美元固定收益类理财产品第22期（封闭式）” [1] - 产品募集期为2026年2月4日至2026年2月10日 [1] - 产品认购起点为1美元，产品规模上限不超过3000万美元，下限不低于100万美元 [1] 产品基本特征 - 产品类型为固定收益类，内部风险评级为R1低风险 [1] - 产品期限为350天 [1] - 产品业绩比较基准（年化）为3.10% [1]

产品发行信息 - 招银理财于2月4日披露发行“招睿和鼎美元封闭230号固收类理财计划” [1] - 该产品认购期为2026年2月4日至2026年2月9日 [1] - 产品发行规模上限为1000万美元 [1] 产品条款与特征 - 产品类型为固定收益类，风险收益评级为PR1低风险 [1] - 产品预计存续期为181天 [1] - 针对GS份额，认购起点为2000美元 [1] - GS份额的业绩比较基准（年化）为3.15%至3.65% [1]

A股市场表现 - 2026年开年至1月28日，上证指数上涨23.85%，突破4100点关口 [2] 个人养老金税收优惠 - 缴存个人养老金最高可享受5400元的节税额度 [5] - 节税金额取决于个人边际税率，年应纳税所得额在96万以上的最高税率（45%）档，缴纳12000元可节税5400元 [7] - 年应纳税所得额在66万至96万之间（税率35%），可节税4200元 [7] - 年应纳税所得额在42万至66万之间（税率30%），可节税3600元 [7] - 年应纳税所得额在30万至42万之间（税率25%），可节税3000元 [7] - 年应纳税所得额在14.4万至30万之间（税率20%），可节税2400元 [7] - 年应纳税所得额在3.6万至14.4万之间（税率10%），可节税1200元 [7] - 年应纳税所得额在0至3.6万之间（税率3%），可节税360元 [7] 个人养老金投资产品 - 建信优享进取养老目标五年持有（FOF）Y（代码020188）近一年收益率为22.19% [3] - 贝莱德建信理财的“贝嘉目标风险稳健型固定收益类理财产品-L份额”（代码BKBJ00GS23062101L），自2023年7月18日成立至2025年12月31日，期间收益率为3.95% [3] 个人养老金推广活动 - 公司在2026年2月1日至3月31日期间推出“个人养老金五重礼”活动 [9] - 活动包括“缴存有礼”：首次缴存个人养老金账户，每月最高可领取130万个龙积分 [9] - 活动包括“推荐有礼”：每月邀请好友开户并缴存，最高可享88元奖励 [9] - 活动包括“进阶有礼”：当年缴存金额首次达500元，最高享188元奖励；首次达10000元，最高享380元奖励 [10] - 活动包括“约定缴存礼”：设置约定缴存自动扣款并首次成功扣款金额达标，可额外领取20元奖励 [10] - 活动包括“客群专属礼”：缴存达标的代发工资客户可叠加享受20元奖励 [10]

文章核心观点 - 工银瑞信基金年度策略对话认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，投资布局应紧扣国家战略与产业趋势，在科技创新、产业升级、市场结构变化中寻找结构性机会，并强调科学长期主义在资产配置中的重要性 [1][2][12] 宏观与战略指引 - “十五五”规划是投资布局的纲领，科技创新和生产效率提升成为经济核心驱动力 [2] - 三大产业方向存在结构性机遇：传统产业（如化工、造船、冶金）因供给侧改革或实现盈利能力提升；新兴行业（如人工智能、储能）随需求扩张有望高速发展；前沿产业（如具身智能、核聚变、量子技术）将因基础科学突破带来惊喜 [2] 创新药行业 - 中国创新药企业在2025年迎来奇点时刻，中国企业License-out总金额突破1216亿美元，较2024年的529亿美元实现翻倍增长 [3] - AI大模型引入有望缩短新药研发周期，提高成功率，中国生物医药产业首次真正进入全球创新药赛道 [3] - 2026年核心逻辑将从整体修复向细分机会切换，需聚焦企业产品推进的内生价值增长 [3] 港股市场 - 港股市场云集中国互联网、智能驾驶等产业头部公司，是配置中国资产的必选项之一 [4] - 2026年港股或将回归EPS增长+现金流修复的新思路，其成熟回购和分红机制构成重要价值基础 [5] - 细分方向包括：具备AI大模型+用户/流量入口+应用生态的互联网平台龙头；处于从1到10爆发拐点的智能驾驶资产；前瞻性布局的未来产业资产 [5] 人工智能(AI)产业 - AI是比肩前三次工业革命的重量级变革，目前仍处于发展初期，大模型能力持续提升尚未看到天花板 [6] - 以智能驾驶、人形机器人为代表的具身智能正在快速落地，AI应用商业化路径日渐清晰 [6] - 智能驾驶已进入大规模商业应用阶段，投资机会主要集中在智驾运营公司与零部件配套企业；机器人产业在2026年或实现特定场景商业化 [6] 新能源与新材料 - 2026年新能源、新材料行业贝塔向上趋势有望延续，储能锂电链条上游环节盈利修复空间或更为显著 [7] - 固态电池是确定性的技术升级方向，能解决液态电池安全性与里程焦虑问题，支撑机器人、低空经济等新兴产业发展，相关新材料与设备环节有望迎来投资机会 [7] - 化工板块目前曙光已现，长期需求有望持续增长，供给端反内卷措施有望加快落后产能出清，推动行业盈利见底回升 [7] 金融地产行业 - 地产市场出现积极信号，今年1月以来二手房成交量出现反季节性反弹，行业有望逐步实现从量变到质变的修复 [8] - 保险行业有望迎来资产端和负债端同步改善，保险公司盈利能力或出现修复 [8] - 在存款搬家趋势下，财富管理能力较强、专业性较好的银行和券商蕴含较大投资机会，券商板块中具有并购重组预期、国际业务领先、资产管理业务能力强、拥有公募基金股权的券商更值得关注 [8] 周期股 - 中国“双碳”目标与全球供应链重塑改变了传统周期投资框架，供给侧约束与反内卷政策成为核心变量 [10] - 供给约束与AI等新经济需求拉动，赋予部分有色金属品种更强的确定性，2026年需积极关注困境反转机会 [10] 消费行业 - 消费板块估值已回落至历史低位，继续向下修正的风险较小，重点关注智能家居、户外生活、悦己消费、潮玩、宠物经济等增速亮眼的新消费细分领域 [11] - 需求端受益代际更迭，年轻人更注重情绪价值与精神愉悦，本土与理性消费意识觉醒；老龄化加剧为文旅、养老、医疗康养等市场带来巨大增量空间 [11] - 供给端科技创新+完善供应链+社交电商触达渠道能力增强，助力消费企业出海打开全球市场 [11] 理财与资产配置 - 指数基金与养老投资高度契合，具备长期投资、分散风险、费率低廉、透明省心等优势，2026年指数投资方向可关注消费、出口、科技、港股、黄金等 [12] - 养老投资的第一要义是“锚定目标+长期持续投入”，养老目标日期FOF会按退休时间自动调整风险资产比例，养老目标风险FOF则匹配不同风险偏好 [13] - 家庭资产配置金字塔：底层配置短债基金和货币基金满足流动性；中层配置中长期债券基金和“固收+”产品求稳健增值；顶层可适当配置中资美元债或美元债基金进行全球化分散配置 [14] - 2026年债券市场在货币政策适度宽松基调下，大幅调整概率偏低但出现特别大机会难度也较大，整体有望呈现震荡格局，中短端债券收益可能下行，长端方向需根据经济数据或政策导向决定 [14]

产品发行信息 - 中银理财于2026年2月3日披露，其发行的“联阳合盈固收增强封闭式2026年02期”产品认购期为2026年2月3日至2026年2月9日 [1] - 该产品A类份额认购起点金额为1元，产品总募集规模为5000万元 [1] - 产品类型为固定收益类非保本浮动收益型，产品期限为373天 [1] 产品结构与业绩基准 - 产品设有不同份额类别，A类份额业绩比较基准为年化2.75% [1] - B类份额业绩比较基准为年化2.80% [1] - C类份额业绩比较基准为年化2.85% [1]

产品发行信息 - 交银理财于2026年2月3日披露了“稳享美元6个月QDII封闭式9号理财产品”的发行信息 [1] - 该产品的募集期为2026年2月3日至2026年2月9日 [1] - 产品的投资起点金额为1美元 [1] 产品基本特征 - 产品类型为固定收益类、非保本浮动收益型 [1] - 产品风险评级为低风险产品（R1） [1] - 产品投资期限为189天 [1] 产品业绩基准 - 该理财产品的业绩比较基准为年化3.13%至3.63% [1] - 业绩比较基准不代表产品的未来表现和实际收益，也不构成对产品收益的承诺 [1]

市场整体表现 - 2026年1月A股市场交投活跃，总成交额高达60万亿元，沪深两市成交额连续20个交易日突破2.5万亿元 [5] - 近6个月（2025年10月30日至2026年1月29日）A股三大指数震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨15.19%、26.67%、37.31% [5] - 行业板块表现分化显著，申万一级行业中，有色金属以99.43%的涨幅领涨，通信、电子涨幅居前，而银行、医药生物等板块跌幅居前 [5] 权益类理财产品整体概况 - 近6个月，理财公司权益类公募理财产品净值增长率均值为19.40%，在40只样本产品中有17只净值增长率超过20% [5] - 仅光大理财“阳光红300红利增强”一只产品近6个月净值增长率为负，收益率垫底 [5] - 本期榜单共有5家理财公司上榜，其中华夏理财上榜4只产品，光大理财和信银理财各上榜2只，民生理财和招银理财各上榜1只 [5] 上榜产品业绩与特征 - 本期上榜的10只产品近6个月净值增长率平均值为41.2%，行业/主题类产品领涨 [6] - 华夏理财“天工日开理财产品8号(贵金属指数)”以75.68%的净值增长率位居榜首，光大理财“阳光红新能源主题A”（62.39%）、华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”（57.84%）和华夏理财“天工日开理财产品4号(新型储能指数)”（43.89%）分列第二至第四名 [3][4][6] - 高收益的行业/主题产品同时呈现高波动特征，净值增长率排名前三的产品年化波动率均超过28% [7] 重点产品分析 - 光大理财“阳光红新能源主题A”投资的权益类资产占产品总资产比例为88.65%，前十大重仓股（穿透后）合计持仓占比近82%，持仓集中，重仓股包含明阳智能、星源材质、鼎胜新材等新能源龙头，其中明阳智能近6个月股价翻倍，鼎胜新材涨超80% [6] - 光大理财“阳光红新能源主题A”在去年四季度遭遇净赎回超632万份，净赎回比例超36%，四季度末资产净值降至1139.95万元，较三季度减少近585万元 [6] - 华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”去年四季度净值下跌10.95%，前十大成分股包含海光信息、寒武纪、中芯国际等算力及半导体龙头 [7] - 华夏理财“天工日开理财产品5号(AI算力指数)”四季度遭净赎回超410万份，四季度末资产净值降至近2315万元，较三季度减少998万元，其收益表现与跟踪标的指数的差距主要因客户大额申购赎回稀释收益所致 [7]