报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 价格方面，2025年10月17 - 24日，沙河安全5mm大板从1173元降至1121元，周度降52元、日度降9元；沙河长城5mm大板从1156元降至1104元，周度降52元、日度降9元等[2]。 - 合约方面，FG05合约从1231元到1236元，周度升5元、日度降20元；FG01合约从1095元到1092元，周度降3元、日度降16元等[2]。 - 价差与基差方面，FG1 - 5价差从 - 136元到 - 144元，周度降8元、日度升4元；01河北基差从52元到12元，周度降40元、日度升16元等[2]。 - 利润与成本方面，华北燃煤利润从242.3元降至185元，周度降57.2元、日度不变；华北燃煤成本从904.7元升至919元，周度升14.2元、日度不变等[2]。 - 现货情况，沙河工厂产销转好，贸易商低价1104左右，出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂1070左右，工厂成交一般；湖北中游期现01 - 70[2]。 - 产销数据，沙河104，湖北86，华东102，华南91[2]。 纯碱部分 - 价格方面，2025年10月17 - 24日，沙河重碱从1150元到1170元，周度升20元、日度不变；华中重碱从1150元到1170元，周度升20元、日度不变等[2]。 - 合约方面，SA05合约从1294元到1319元，周度升25元、日度升1元；SA01合约从1209元到1229元，周度升20元、日度降6元等[2]。 - 基差与月差方面，SA01沙河基差从 - 59元到 - 59元，周度不变、日度升6元；SA月差01 - 05从 - 85元到 - 90元，周度降5元、日度降7元[2]。 - 利润与成本方面，华北氨碱利润从 - 260.7元到 - 246.7元，周度升14元、日度不变；华北氨碱成本从1380.7元到1396.7元，周度升16元、日度不变等[2]。 - 现货情况，重碱河北交割库现货报价在1150左右，送到沙河1170左右[2]。 - 产业情况，中上游库存持稳[2]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃行业 上周国内5mm浮法玻璃市场延续下行态势，各区域价格普遍下调，当前市场供强需弱，企业库存攀升，下游需求低迷，采购以刚需为主，缺乏利好支撑，虽后半周煤炭价格上涨强化成本端支撑，但市场情绪偏空，价格反弹动力不足，短期将延续弱势窄幅震荡走势，建议关注企业冷修动态以及“反内卷”政策预期边际变化[12][13] 纯碱行业 上周西北地区轻重碱小幅降价，行业供应持续高位运行，个别企业检修对局部市场有一定支撑，但整体供应压力未减，后期仍有装置开车、恢复计划，需求端下游采购意愿低迷，观望情绪浓厚，短期内难以扭转供需宽松格局，价格预计维持稳中偏弱态势，成交重心可能进一步下移[56][57] 根据相关目录分别总结 玻璃行业 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/10/25，浮法玻璃现货市场报价1140元/吨，环比-40元/吨；主力合约收盘报1092元/吨，环比-3元/吨；基差48元/吨，环比-37元/吨[12][17] - 成本利润：以天然气为燃料周均利润-120.56元/吨，环比-40.72元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨；以煤炭为燃料周均利润113.23元/吨，环比-26.44元/吨；以石油焦为燃料周均利润48.23元/吨，环比-42.86元/吨[12][26][29] - 供给：全国浮法玻璃周度产量112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率76.35%[12][33] - 需求：浮法玻璃下游深加工订单11元/吨，环比+0.50日；Low - e玻璃开工率43.70%，环比持平；2024年1 - 09月商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89%；09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[12][36][39] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存6661.3万重箱，环比+233.74万重箱；沙河地区厂内库存582.8万重箱，环比+60.40万重箱[12][46] 期现市场 - 基差：截至2025/10/25，基差48元/吨，环比-37元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为-149元/吨（-15），05 - 09价差为-89元/吨（-5），09 - 01价差为238元/吨（+20），持仓量达191.29万手[20] 利润及成本 - 浮法玻璃利润：以天然气为燃料周均利润-120.56元/吨，环比-40.72元/吨；以煤炭为燃料周均利润113.23元/吨，环比-26.44元/吨；以石油焦为燃料周均利润48.23元/吨，环比-42.86元/吨[26][29] - 原料成本：河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨[26] 供给及需求 - 玻璃产量及开工率：全国浮法玻璃周度产量112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率76.35%[33] - 玻璃需求：浮法玻璃下游深加工订单11元/吨，环比+0.50日；Low - e玻璃开工率43.70%，环比持平；2024年1 - 09月商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月商品房销售面积8530.87万㎡，同比-11.89%；09月汽车产销数据分别为327.58/322.64万辆，同比+17.15%/+14.86%；1 - 09月汽车产销累计完成2433.30/2436.30万辆[36][39][42] 库存 - 全国浮法玻璃厂内库存6661.3万重箱，环比+233.74万重箱；沙河地区厂内库存582.8万重箱，环比+60.40万重箱[46] 纯碱行业 周度评估及策略推荐 - 价格：截至2025/10/25，沙河重碱现货市场报价1174元/吨，环比+20元/吨；纯碱主力合约收盘报1229元/吨，环比+20元/吨；基差-55元/吨，环比持平[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润-92.4元/吨，环比-2.70元/吨；联碱法周均利润-199元/吨，环比-31.5元/吨；秦皇岛到港动力煤767元/吨，环比+23元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨；西北地区原盐价格205元/吨，环比-15元/吨；山东合成氨价格2142元/吨，环比-15元/吨[56][71][74] - 供给：纯碱周度产量74.06元/吨，环比+0.01元/吨，产能利用率84.94%；重碱产量41元/吨，环比-0.55元/吨；轻碱产量33.06元/吨，环比+0.56元/吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率76.35%；纯碱08月表观消费量达310万吨[56][87] - 库存：纯碱厂内库存170.21万吨，环比+0.16万吨；库存可用天数14.11日，环比+0.01日；重碱厂内库存93.45元/吨，环比-0.62元/吨；轻碱厂内库存76.76元/吨，环比+0.78元/吨[56][91][94] 期现市场 - 基差：截至2025/10/25，基差-55元/吨，环比持平[61] - 月间价差：01 - 05价差为-88元/吨（-2），05 - 09价差为-59元/吨（+6），09 - 01价差为147元/吨（-4），持仓量达191.29万手[64] 利润及成本 - 纯碱利润：氨碱法周均利润-92.4元/吨，环比-2.70元/吨；联碱法周均利润-199元/吨，环比-31.5元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤767元/吨，环比+23元/吨；河南LNG市场低端价4500元/吨，环比+550元/吨；西北地区原盐价格205元/吨，环比-15元/吨；山东合成氨价格2142元/吨，环比-15元/吨[74][77] 供给及需求 - 纯碱产量：周度产量74.06元/吨，环比+0.01元/吨，产能利用率84.94%；重碱产量41元/吨，环比-0.55元/吨；轻碱产量33.06元/吨，环比+0.56元/吨[81][84] - 纯碱需求：全国浮法玻璃周度产量112.89元/吨，环比持平，开工产线226条，环比持平，开工率76.35%；纯碱08月表观消费量达310万吨[87] 库存 - 纯碱厂内库存170.21万吨，环比+0.16万吨；库存可用天数14.11日，环比+0.01日；重碱厂内库存93.45元/吨，环比-0.62元/吨；轻碱厂内库存76.76元/吨，环比+0.78元/吨[91][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：沙河安全5mm大板10月16日至10月23日价格从1181.0降至1130.0，周度变化-51.0，日度变化-13.0；沙河长城5mm大板同期从1160.0降至1113.0，周度变化-47.0，日度无变化；沙河5mm大板低价从1151.0降至1104.0，周度变化-47.0，日度无变化；武汉长利5mm大板从1130.0降至1110.0，周度变化-20.0，日度无变化；湖北大板低价从1110.0降至1070.0，周度变化-40.0，日度无变化；华南低价5mm大板价格无变化 [2]。 - 合约方面：FG05合约10月16日至10月23日价格从1284.0降至1256.0，周度变化-28.0，日度变化15.0；FG01合约同期从1147.0降至1108.0，周度变化-39.0，日度变化14.0；FG 1 - 5价差从-137.0降至-148.0，周度变化-11.0，日度变化-1.0 [2]。 - 基差方面：01河北基差从4.0降至 - 4.0，周度变化-8.0，日度变化-14.0；01湖北基差从 - 37.0降至 - 38.0，周度变化-1.0，日度变化-14.0 [2]。 - 利润方面：华北燃煤利润从244.6降至185.0，周度变化-59.5，日度变化-6.7；华北燃煤成本从906.4升至919.0，周度变化12.5，日度变化6.7；华南天然气利润无变化；华北天然气利润从 - 193.7降至 - 242.8，周度变化-49.1，日度变化-6.3；05FG盘面天然气利润从 - 99.5降至 - 126.0，周度变化-26.5，日度变化12.9；01FG盘面天然气利润从 - 217.6降至 - 256.6，周度变化-39.0，日度变化11.5 [2]。 - 产销方面：沙河产销为110，湖北为99，华东为85，华南为93；沙河工厂产销转好，沙河贸易商低价1104左右出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂1070左右，工厂成交略有转好 [2]。 纯碱 - 价格方面：沙河重碱10月16日至10月23日价格从1160.0升至1170.0，周度变化10.0，日度变化10.0；华中重碱同期从1170.0降至1170.0，周度无变化，日度变化 - 10.0；华南重碱价格无变化；青海重碱价格无变化；华北轻碱和华中轻碱价格均无变化 [2]。 - 合约方面：SA05合约10月16日至10月23日价格从1325.0降至1318.0，周度变化-7.0，日度变化10.0；SA01合约同期从1235.0降至1235.0，周度无变化，日度变化12.0；SA09合约从1384.0降至1379.0，周度变化-5.0，日度变化9.0 [2]。 - 基差方面：SA01沙河基差从 - 75.0降至 - 65.0，周度变化10.0，日度变化 - 2.0 [2]。 - 月差方面：SA月差01 - 5从 - 90.0升至 - 83.0，周度变化7.0，日度变化2.0 [2]。 - 利润方面：华北氨碱利润从 - 236.3降至 - 244.7，周度变化-8.4，日度变化29.4；华北氨碱成本从1376.3升至1394.7，周度变化18.4，日度变化0.6；华北联碱利润从 - 251.0降至 - 255.5，周度变化-4.5，日度变化29.5 [2]。 - 现货与产业：重碱河北交割库现货报价在1150左右，送到沙河1170左右；工厂库存微去 [2]。

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025/10/15 2025/10/21 2025/10/22 周度变化 日度变化 | | | | | | 2025/10/15 2025/10/21 2025/10/22 周度变化 日度变化 | | | | 沙河重碱 | 1160.0 | 1150.0 | 1160.0 | 0.0 | 10.0 | SA05合 约 | 1319.0 | 1298.0 | 1308.0 | -11.0 | 10.0 | | 华中重碱 | 1170.0 | 1170.0 | 1180.0 | 10.0 | 10.0 | SA01合约 | 1232.0 | 1210.0 | 1223.0 | -9.0 | 13.0 | | 华南重碱 | 1350.0 | 1350.0 | 1350.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1384.0 | 1361.0 | 1370.0 | -14.0 | 9.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结构性矛盾存在，若无真实减产，01合约玻璃纯碱价格向下；现实中玻璃近端数据偏差、中游高库存，纯碱高产量高库存、过剩明显，上方压制强，但远期玻璃纯碱均有成本抬升预期；玻璃无实质性冷修或减产时，继续关注1 - 5反套，单边空单离场观望 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1300，当前波动率（20日滚动）为33.65%，当前波动率历史百分位（3年）为85.5% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1400，当前波动率（20日滚动）为21.66%，当前波动率历史百分位（3年）为22.9% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高、担心价格下跌时，可根据库存做空FG2601期货锁定利润，卖出FG601C1300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低、按订单采购时，可买入FG2601期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1060看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1050 - 1100和40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高、担心价格下跌时，可根据库存做空SA2601期货锁定利润，卖出SA601C1400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1550 - 1600和40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低、按订单采购时，可买入SA2601期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和40 - 50 [1] 利多因素 - 玻璃纯碱成本（燃料&原料）有抬升预期，影响远月定价 [4] - 产业政策预期无法完全排除，或被反复交易 [4] 利空因素 - 玻璃纯碱上中游库存高企，下游承接力存疑，旺季不旺 [4] - 玻璃产线有点火预期、纯碱远期有投产压力，供应压力均存在 [4] - 玻璃现货端偏弱，降价为主，产销持续偏差 [5] 价格数据 玻璃 - 2025年10月22日，05合约价格1241，较前一日涨5（0.4%）；09合约价格1330，较前一日涨8（0.61%）；01合约价格1094，较前一日涨7（0.64%） [6] - 沙河交割品均价1127，较前一日降2；华北地区价格1140，较前一日降20；东北地区价格1120，较前一日降30等 [7] 纯碱 - 2025年10月22日，05合约价格1308，较前一日涨10（0.77%）；09合约价格1370，较前一日涨9（0.66%）；01合约价格1223，较前一日涨13（1.07%） [7] - 华北重碱市场价1300，轻碱市场价1200；华南重碱市场价1400，轻碱市场价1350等 [8] 季节性数据 - 包含浮法玻璃日产量（日熔）季节性、玻璃各合约基差季节性、玻璃日度产销率各地区季节性、光伏玻璃日熔量季节性、纯碱日度损失量季节性、纯碱产能利用率季节性等数据图表 [10][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃相关总结 价格变化 - 沙河安全5mm大板10月14日至21日价格从1181.0降至1143.0，周度降38.0，日度降8.0 [2] - 沙河长城5mm大板同期从1164.0降至1113.0，周度降51.0，日度降13.0 [2] - 武汉长利5mm大板从1180.0降至1110.0，周度降70.0，日度降20.0 [2] 合约情况 - FG05合约10月14日至21日从1280.0降至1236.0，周度降44.0，日度升5.0 [2] - FG01合约从1138.0降至1087.0，周度降51.0，日度降4.0 [2] 价差与基差 - FG 1 - 5价差从 - 142.0变为 - 149.0，周度降7.0，日度降9.0 [2] - 01河北基差从26.0变为24.0，周度降2.0，日度降11.0 [2] - 01湖北基差从 - 28.0变为 - 17.0，周度升11.0，日度降16.0 [2] 利润与成本 - 华北燃煤利润从265.1降至203.3，周度降61.8，日度降13.0 [2] - 华北燃煤成本从898.9变为907.7，周度升8.8，日度降2.0 [2] 产销情况 - 玻璃产销方面，沙河59，湖北86，华东84，华南98 [2] 纯碱相关总结 价格变化 - 沙河重碱10月14日至21日从1160.0降至1150.0，周度降10.0，日度降10.0 [2] - 华中重碱同期从1170.0变为1170.0，周度无变化，日度升10.0 [2] 合约情况 - SA05合约从1321.0降至1298.0，周度降23.0，日度降6.0 [2] - SA01合约从1234.0降至1210.0，周度降24.0，日度降9.0 [2] 价差与基差 - SA月差01 - 5从 - 87.0变为 - 88.0，周度降1.0，日度降3.0 [2] - SA01沙河基差从 - 74.0变为 - 60.0，周度升14.0，日度降1.0 [2] 利润与成本 - 华北氨碱利润从 - 222.9降至 - 279.6，周度降56.7，日度降23.8 [2] - 华北氨碱成本从1362.9变为1389.6，周度升26.7，日度升3.8 [2] 产业情况 - 纯碱产业工厂库存小幅累积 [2]

知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 | 期現日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 纪工菲 | Z0013180 | | 现货价格与基差 | | | | | | | 品种 | 10月20日 | 10月17日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | N型复投料 - 平均价 | 52800.00 | 52800.00 | 0.00 | 0.00% | | | N型颗粒硅 - 平均价 | 50500.00 | 50500.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | N型料基差(平均价) | 2460.00 | 460.00 | 2000.00 | 434.78% | | | N型硅片-210mm - 半均价 | 1.7000 | 1.7000 | 0.00 | 0.00% | 元/片 | | N型硅片-210R - 平均价 | 1.3900 | 1.3800 | 0.01 | 0.72% | | | 单晶Topcon电池片-210R - 平均价 | 0.2850 | 0.2850 | 0.0000 | 0.00% ...

| 规格 | 市场 | 10 月 17 日 | 10月 20 日 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 轻质纯碱 | 华北市场 | 1140-1270 | 1140-1270 | 0/0 | | | 华东市场 | 1130-1600 | 1130-1600 | 0/0 | | | 华中市场 | 1110-1320 | 1110-1320 | 0/0 | | | 西北市场 | 930-1170 | -930-1140 | 0/-30 | | | 西南市场 | 1200-1310 | 1200-1310 | 0/0 | | | 华南市场 | 1330-1430 | 1330-1430 | 0/0 | | | 东北市场 | 1260-1370 | 1260-1370 | 0/0 | | 重质纯碱 | 华北市场 | 1190-1320 | 1190-1320 | 0/0 | | | 华东市场 | 1250-1320 | 1250-1320 | 0/0 | | | 华中市场 | 1240-1350- | 1240-1350 | 0/0 | | | 西北市场 | 940-10 ...

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025/10/13 2025/10/17 2025/10/20 周度变化 日度变化 | | | | | | 2025/10/13 2025/10/17 2025/10/20 周度变化 日度变化 | | | | 沙河重碱 | 1180.0 | 1150.0 | 1160.0 | -20.0 | 10.0 | SA05合 约 | 1336.0 | 1294.0 | 1304.0 | -32.0 | 10.0 | | 华中重碱 | 1190.0 | 1150.0 | 1160.0 | -30.0 | 10.0 | SA01合约 | 1247.0 | 1209.0 | 1219.0 | -28.0 | 10.0 | | 华南重碱 | 1350.0 | 1350.0 | 1350.0 | 0.0 | 0.0 | SA09合约 | 1406.0 | 1360.0 | 1365.0 | -41.0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松、需求减少，价格难上行，若有降息预期价格有望小幅反弹，操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃有望止跌回稳，若央行降息对地产需求有支撑，否则恐拖累玻璃需求，操作上建议玻璃主力短期逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1219元/吨，环比10；玻璃主力合约收盘价1091元/吨，环比 -4 [2] - 纯碱与玻璃价差128元/吨；纯碱主力合约持仓量1369450手，环比 -36196；玻璃主力合约持仓量1624204手，环比65583 [2] - 纯碱前20名净持仓 -267165，环比2374；玻璃前20名净持仓 -196704，环比40447 [2] - 纯碱交易所仓单10773吨，环比1490；玻璃交易所仓单455吨，环比0 [2] - 纯碱基差 -73元/吨，环比 -1；玻璃基差 -19元/吨，环比 -12 [2] - 1月 - 5月玻璃合约 -140元/吨，环比 -4；1月 - 5月纯碱合约 -85元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 华北重碱1162元/吨，环比2；华中重碱1300元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1250元/吨，环比0；华中轻碱1145元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1112元/吨，环比 -4；华中玻璃大板1180元/吨，环比 -20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.93%，环比 -3.48；浮法玻璃企业开工率76.35%，环比0.34 [2] - 玻璃在产产能16.12万吨/年，环比0.05；玻璃在产生产线条数226条，环比1 [2] - 纯碱企业库存171.07万吨，环比1.02；玻璃企业库存6427.6万重箱，环比145.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值39801.01万平米，环比4595.01；房地产竣工面积累计值27693.54万平米，环比2659.54 [2] 行业消息 - 湖南冷水江金富源纯碱装置设备停车，轻质纯碱报价1400元/吨 [2] - 江苏昆山锦港纯碱装置正常，轻质纯碱报价出厂1200 - 1250元/吨 [2] - 湖北双环纯碱装置开车，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，价格稳定 [2] - 内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置正常运行 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率下行、产量下行，但开工率处于较高水平且呈上行趋势，需求端玻璃产线冷修数量不变、产量底部徘徊，光伏玻璃市场走势平稳，本周纯碱企业库存上行，预计供给宽松、需求减少，价格难上行，若降息价格有望小幅反弹 [2] - 玻璃供应端产线冷修数量增加、产量底部徘徊，利润回升来自成本端，需求端地产形势不容乐观，下游深加工订单小幅抬升，整体库存重新累库，后续市场围绕需求端波动，去库存趋势不变，预计有望止跌回稳 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2] - 操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单，玻璃主力短期逢低布局多单，注意操作风险 [2]