2025年全球央行货币政策概览 - 2025年全球主要发达经济体央行正以2008年金融危机以来最快的速度和最大规模实施降息，同时发展中国家的宽松政策也在加速推进 [1] - 在全球十大最活跃货币的G10央行中，有九家在2025年下调了基准利率 [1] G10央行2025年宽松力度 - 2025年G10央行合计实施了32次降息，累计宽松幅度达850个基点，这是自2008年以来降息次数最多、也是自2009年以来宽松力度最大的一年 [2] - 这与2022-2023年因俄乌冲突导致能源价格飙升而纷纷加息的局面形成鲜明反差 [4] - 日本央行是G10央行中唯一的例外，在2025年年初和年底先后两次上调了利率 [4] 2026年G10央行政策前瞻 - 部分分析师预计2026年主要央行的货币政策可能迎来重大转折，近月来多个G10央行（尤其是加拿大央行和澳洲联储）已明显转变基调，预示未来可能加息 [5] - 有观点认为欧洲央行2026年将加息，澳洲联储和加拿大央行也将接近加息 [5] - 美联储2025年每次会议要么维持利率不变要么降息，从未讨论过加息，但2026年这种局面可能改变，尤其下半年将面临更明显的双向风险 [6] - 宽松政策动能减弱，12月召开会议的九家G10央行中，仅美联储和英国央行进行了降息，日本央行则选择加息 [6] 新兴市场央行2025年宽松态势 - 新兴市场方面，12月降息仍呈密集态势，业内调查聚焦的18个发展中经济体中，本月召开会议的14家央行中有8家实施降息，累计降息幅度达350个基点 [7] - 2025年新兴经济体累计降息幅度达3085个基点（共51次行动），远超2024年的2160个基点，创下至少2021年疫情以来最大的宽松力度 [8] - 新兴市场通胀控制更为稳健，甚至优于发达经济体，这得益于政策制定者更积极的应对措施 [10] - 新兴市场央行2025年以来累计加息幅度为625个基点，仅为2024年1450个基点紧缩幅度的不到一半 [10] 新兴市场2026年政策展望 - 分析师预计2026年新兴经济体仍将进一步放松政策 [11] - 仍有许多新兴市场具备启动降息周期的条件，巴西和匈牙利等国可能率先行动，而其他国家则有望延长降息周期 [11]

2025年12月英国央行利率决议 - 英国央行在2025年最后一次货币政策会议上，以5票赞成、4票反对的微弱优势，决定将基准利率下调25个基点，从4%降至3.75% [4][11] - 这是英国央行在2025年内的第四次降息，符合市场普遍预期 [5][10] - 此次降息的背景是英国经济数据疲软、劳动力市场持续降温，且近期通胀率的回落速度超出预期 [4][11] 决议分歧与政策考量 - 货币政策委员会内部存在显著分歧，投票结果微弱，显示鹰派与鸽派观点对立 [4][11] - 英国央行行长安德鲁・贝利支持了降息，站在了偏向鸽派的成员一方 [4][11] - 反对降息的4名委员认为，11月3.2%的通胀率仍远未达到央行设定的2%目标 [4][11] 对经济主体的影响 - 降息将降低借贷成本，受到经济压力较大的消费者的欢迎 [4][11] - 与此同时，储户的存款收益会随之减少 [4][11] 2026年货币政策前景展望 - 经济学家对于2026年英国央行还将降息几次的问题存在分歧 [1][10] - 摩根大通的基本预期是，英国央行将在2026年3月和6月再降息两次，将基准利率降至3.25% [5][12] - 摩根大通指出，市场对2026年薪资增长的预期偏高，这可能使央行保持谨慎，但如果薪资增长预期回落，可能为2026年2月再次降息打开窗口 [5][12] - 摩根士丹利预计英国央行将在2026年2月再次降息，并可能在2026年上半年（4月和6月）再降息两次 [7][14] - 摩根士丹利预测，下次降息时，英国央行会就未来的降息举措释放“偏谨慎的信号” [7][14]

英国央行利率决议 - 英国央行将基准利率从4.00%下调至3.75% [1] - 此次降息符合市场预期 [1] - 此次行动打破了自2024年8月以来每季度降息一次的既定节奏 [1]

瑞典央行利率决议与展望 - 瑞典央行于12月18日宣布维持政策利率在1.75%不变，符合市场预期[2][4] - 央行认为通胀整体与9月预测一致，接近2%的目标，经济前景稍好，经济活动预计更为强劲[6] - 央行评估维持当前利率有助于增强国内需求，促进经济活动，若前景维持，利率预计将在未来一段时间内保持1.75%[6] - 自2024年5月开启降息周期后，瑞典央行已降息8次，政策利率从4%下调至1.75%[7] - 央行发布最新利率预测：2026年第四季度平均值预计为1.77%，2027年第四季度为1.94%，2028年第四季度为2.12%[7] - 对2027年末的预测值1.94%略高于前次预测的1.92%，暗示政策制定者对长期利率路径的判断存在细微调整[7] - 瑞银投资银行观点认为，瑞典央行的宽松周期已经结束，未来几个季度政策利率可能不会发生变化[6] 挪威央行利率决议与展望 - 挪威央行于12月18日同样宣布维持政策利率在4%不变[3][9] - 央行表示前景尚不明朗，但如果经济发展大致符合当前预期，政策利率将在明年进一步下调[10] - 央行行长称“并不急于降息”，自去年12月以来利率前景变化不大，根据预测，2028年住宅抵押贷款平均利率将略高于4.5%[11] - 委员会评估认为仍需要紧缩货币政策，通胀仍然过高，克朗贬值推动了通胀前景的上调[11] - 央行设想未来几年利率将谨慎正常化，目标是确保通胀率回落到2%[11][12] - 挪威央行于今年6月实施五年来首次降息，下调25个基点至4.25%，9月再度降息25个基点至4%[12] - 德国商业银行观点认为，挪威央行将对降息保持谨慎，预计未来三年将每年逐步降息一次[12] 欧洲央行政策趋势 - 欧洲多国央行的宽松周期似乎进入尾声，瑞典、挪威、瑞士央行近期均选择“按兵不动”[3][13][14] - 12月11日，瑞士央行宣布维持当前“0利率”不变，预计欧洲央行也将维持利率不变[14] - 富达国际基金经理指出，一些此前率先降息的央行现在预计将加息，而不是继续降息[14] - 彭博宏观策略师指出，市场普遍预期欧洲央行、澳洲联储、瑞典央行、新西兰联储、加拿大央行及瑞士央行可能已结束宽松周期[14] - 在G10央行中，美联储、英国央行和挪威央行预计2026年仍将降息[14]

核心观点 - V12 Retail Finance Limited董事总经理预计英国央行将于周四降息 主要依据是英国通胀数据低于预期 [1] 宏观经济与货币政策 - 英国11月年通胀率降至3.2% 低于专家预测的3.5% [1] - 市场预计英国央行本周降息可能性高达99% 数据来源于LSEG [1]

美联储政策与购债计划 - 巴克莱预计美联储2026年将购买近5250亿美元短期美债，远高于此前预测的3450亿美元，导致私人投资者可投短债净供应骤降，反映其对融资压力“极低容忍度” [1] - 摩根大通预计美联储将维持每月400亿美元购债至明年4月中旬，叠加MBS再投资，全年二级市场购买总额将达4900亿美元，推动短债净发行量降至2740亿美元 [1] - 美国银行指出美联储储备管理购买计划将在未来一年吸收大部分短债净供应，若财政部因此增发短债、减少长债发行，将改善久期供需环境，使10年期美债收益率较原水平低20至30个基点 [1] 美联储人事与独立性 - 阿布扎比第一银行指出美联储全部11位地区储备银行行长获五年连任，有助于缓解市场对央行独立性受政治干预的担忧，稳定了FOMC未来构成 [2] - 摩根大通CEO戴蒙力挺前美联储理事沃什执掌美联储，并警示若热门人选哈赛特上任、顺从白宫降息压力，可能引发市场对通胀和独立性的担忧，推高长期利率 [2] - 高盛预测若哈塞特接任美联储主席，政策或转向容忍经济“过热运行”，美元将结构性走弱，高盛已下调2026年美元前景 [2] 美元汇率前景 - 摩根士丹利G10外汇策略主管表示随着美联储推进降息周期，美元明年上半年有望下跌5%，仍有进一步走弱空间 [3] - 花旗银行认为美国经济受AI繁荣支撑仍具吸引力，2026年美元或具备周期性复苏潜力，与主流看空观点形成分歧 [3] - 摩根大通指出美元贬值正推动资金流入高收益新兴市场，巴西雷亚尔、韩元、人民币等货币具进一步上涨潜力 [3] 主要央行利率政策 - 法国兴业银行鉴于经济数据具韧性、通胀下行风险减弱，已撤回原定的欧央行2026年3月降息预测，预计欧央行本周将维持利率不变 [3] - 花旗银行分析师指出尽管货币市场定价英央行本周降息概率高达85%，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变政策预期，持续高企的通胀可能引发货币政策委员会投票分歧 [3] - 瑞穗证券经济学家指出日本央行短观调查显示大型制造商未来三个月景气扩散指数维持在+15，未现恶化，当前数据或表明企业对特朗普关税的担忧正在减轻 [1] 其他资产与行业观点 - 高盛称AI普涨行情结束，算力硬件、数据中心及成功落地AI提效的企业将成为长期赢家，当前是布局结构性创新资产的最佳窗口 [2] - 高盛指出全球电力基建将驱动超60%铜需求增长，铜价突破新高由基本面支撑，战略价值被市场低估，资产吸引力显著提升 [2]

美联储政策与人事动态 - 美联储于10日宣布年内连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息[1] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策，并指出利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡[2] - 美国总统特朗普表示，前理事凯文·沃什是下一任美联储主席的头号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也是出色人选，特朗普在会面中向沃什施压，询问若当选能否保证支持降息，并希望一年后的利率水平在1%或更低[1] 美联储内部政策分歧 - 芝加哥联储行长古尔斯比反对本次降息，认为不能假设当前通胀是暂时性的，需要更多数据确认通胀下降，等到明年第一季度再行动会更有把握[2] - 堪萨斯城联储行长施密德对降息决定持反对态度，理由是当前通胀仍“过热”，货币政策需维持适度紧缩以管控通胀[3] - 克利夫兰联储行长哈马克暗示与降息决定存在分歧，她认为政策立场目前可能接近中性，鉴于通胀长期处于高位，她更倾向于采取略微更具限制性的立场[3] - 费城联储行长保尔森对就业市场疲软的担忧略高于通胀上行风险，并认为过去三次会议累计降息75个基点已为防范就业市场恶化采取保险措施[4] 其他主要央行政策动向 - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变，行长麦克勒姆表示美国高额关税已对相关行业造成严重冲击，贸易政策不确定性正广泛影响商业投资[4] - 瑞士央行维持政策利率于0%不变，并明确表示必要时将继续积极干预外汇市场，为瑞郎汇率设置政策天花板[5] - 澳洲联储维持基准利率在3.60%不变，符合市场预期，主席布洛克表示降息周期已经结束，政策制定者正在评估通胀的回升[5] - 日本央行消息人士透露，央行可能会维持继续加息的承诺，但强调后续加息步伐将取决于经济对每次加息的反应，市场已几乎完全消化12月会议将利率从0.5%上调至0.75%的可能性[6] - 土耳其央行宣布再次降息，将基准利率下调150个基点至38%，11月土耳其通胀同比上涨31.07%，为2021年底以来最低水平[6] - 菲律宾央行将基准利率下调25个基点至4.5%，今年累计降息幅度达125个基点，并称宽松周期已接近尾声，任何进一步降息都将是有限的[7] 欧洲与英国央行预期 - 投资者普遍预期欧洲央行将维持基准利率在2%不变，利率制定者可能在会议上再次上调对欧元区的增长预测[8] - 金融市场几乎认定英国央行将在周四会议上降息，预计将基准利率下调25个基点至3.75%，支持降息的理由包括10月通胀持续放缓、秋季失业率加速上升以及10月经济出现意外收缩[9] - 英国央行最新调查显示，公众对未来一年通胀率的中位数预期为3.5%，较8月的3.6%略有下降，但对五年后的通胀预期中位数仍高达3.7%，38%的受访者预计未来12个月利率将上升[5] 市场预期与操作分析 - 市场定价显示，美联储2026年底前预期降息54个基点，下次会议维持利率不变的概率为73%，英国央行预期降息61个基点，下次会议降息概率达90%[11] - 多数主要央行的利率预期转向更为鹰派，日本央行预期加息67个基点，下次会议加息概率为76%，澳洲联储预期加息40个基点[11] - 美联储启动扩表并恢复购买短期国债，计划每月购买约400亿美元的短期国债，旨在维护货币市场平稳运行，确保银行体系拥有“充足”准备金，该操作对债券市场的直接影响应仅限于货币市场及收益率曲线的最前端[10] - 三菱日联分析指出，美联储点阵图显示2026年仅降息一次，立场较市场预期更为鹰派，并警示明年美联储可能的领导层变动将使政策前景复杂化[10] 地缘政治与资产风险 - 俄罗斯央行针对被冻结的国家资产在莫斯科对欧洲清算银行提起法律诉讼，并向欧盟发出警告，若欧盟动用这些冻结资金，俄方将采取全球性报复行动以追回数千亿欧元资产[4] - 瑞士央行指出，未来主要风险点在于特朗普关税言论及相关贸易政策不确定性可能比迄今观察到的更严重地拖累全球增长动能[5]

菲律宾央行货币政策决议 - 菲律宾央行于12月11日宣布降息，将基准利率下调25个基点至4.50% [1] - 此次降息幅度符合市场普遍预期 [1]

货币政策联动 - 阿联酋央行宣布将其基准利率降低25个基点至3.65% [1] - 此次降息紧随美联储宣布降息25个基点之后 [1]

市场动态与价格表现 - 德国国债市场延续跌势，收益率曲线中段领跌 [1][4] - 德国10年期国债收益率上涨4个基点至2.84% [2][5] - 德国5年期国债收益率攀升4个基点至2.44% [2][5] 货币政策预期变化 - 欧洲央行官员Isabel Schnabel发表鹰派言论，表示相当乐见投资者押注下一步行动是加息 [3][6] - 货币市场继续削减对欧洲央行进一步宽松的押注 [1][4] - 交易员预计明年欧洲央行再次降息的概率不足10% [1][4] - 市场定价显示6月底前降息幅度为2个基点，较上周五的4个基点和一个月前的10个基点均有所下调 [1][4] - 掉期市场暗示2026年底存款利率将上升4个基点 [1][4]