上市概况与市场表现 - 八马茶业于2025年10月28日在香港交易所主板成功上市，股票代码06980.HK，被誉为高端中国茶第一股 [1] - 上市首日开盘价80.1港元，较发行价上涨60.2%，开盘市值达71.95亿港元 [3] - 暗盘交易表现强劲，2025年10月27日暗盘最高价达100港元，暴涨100% [3] - 香港公开发售部分获得市场热烈追捧，吸引16.9万份申请，超额认购达2684倍，申购资金1200亿港元，创下港股茶企新股最高认购纪录 [3] 市场地位与财务业绩 - 按2024年末茶叶连锁专卖店数量计，公司在中国茶叶市场排名第一，按2024年销售收入计，在中国高端茶叶市场排名第一 [4] - 在细分品类中，公司乌龙茶和红茶市场排名第一，铁观音销售量连续10余年全国第一，武夷岩茶销售量连续5年全国第一，红茶销售收入连续4年全国第一 [4] - 公司线下网络强大，拥有超3700家连锁店，覆盖全国所有大陆省份 [4] - 财务数据显示稳健增长，2022年至2024年营业收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2025年上半年营业收入为10.63亿元 [7] - 同期净利润持续增长，分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元及1.2亿元，毛利率稳定在52%以上，净利率持续提升 [7] 品牌建设与渠道战略 - 公司品牌文化深厚，拥有国家级非物质文化遗产铁观音制作技艺，产品矩阵包括赛珍珠等亿元级单品 [9] - 品牌多次亮相国际舞台，如金砖国家领导人厦门会晤、中印东湖茶叙等外交场合，以及米兰世博会、迪拜世博会等国际盛会，2025年9月入选上合组织天津峰会官方用茶 [9] - 根据Chnbrand报告，八马品牌连续三年在中国连锁茶叶品牌中品牌知名度排名首位 [9] - 公司构建三维渠道体系，线下门店融合美学元素打造社交空间，线上在抖音乌龙茶类目稳居第一，2024年双11全渠道终端销售额突破3.2亿元，同比增长18% [15] 供应链与技术优势 - 公司通过物联网技术打造智慧茶园，实时监测气象土壤数据，第七代智能化生产线实现全自动化生产，AI技术精准控温 [13] - 作为国家工业互联网标识解析二级节点茶行业承建单位，实现产品仓储和物流信息的全程追溯 [13] - 全渠道战略成效显著，线上销售额连续多年位居行业前列，线下门店闭店率远低于行业平均水平 [7] 行业背景与投资逻辑 - 茶行业是万亿级市场，但品牌化率不足5%，存在巨大整合空间 [19] - 公司聚焦高香茶、调味茶等复购率高的细分品类，契合Z世代健康消费趋势，产品兼具成瘾性和文化属性 [19] - 投资逻辑基于公司通过文化赋能构建品牌心智壁垒，具备强定价权和用户粘性 [20] - 公司渠道效率行业领先，单店模型跑通具备可复制性，未来有望通过万店连锁放大网络效应 [21] - 供应链数字化覆盖率行业领先，从茶园到茶杯全程可控，构建了难以复制的成本优势 [22]

上市概况与股价表现 - 八马茶业于香港交易所上市，股票代码06980 HK，首日收盘价93.35港元，较发行价上涨86.70% [1] - 公司全球发售共计9,000,000股H股，其中香港发售900,000股，国际发售8,100,000股 [1][2] - 上市后公司已发行股份总数为85,000,000股 [2] 发行定价与募资情况 - 最终发售价定为50.00港元，处于发行价范围45.00至50.00港元的上限 [4][5] - 全球发售所得款项总额为450.00百万港元，扣除上市开支60.11百万港元后，净额为389.89百万港元 [4][5] - 募资净额计划用于扩建生产基地、提升品牌价值、扩张直营门店网络、提升数字化水平、行业并购及一般营运资金 [5] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的人民币1,817.5百万元增长至2024年的人民币2,143.3百万元 [6] - 利润及全面收益总额从2022年的人民币165.8百万元增长至2024年的人民币224.2百万元 [6] - 2025年上半年收入为人民币1,063.2百万元，较2024年同期的人民币1,109.8百万元有所下降 [6] - 2025年上半年利润为人民币120.0百万元，低于2024年同期的人民币146.0百万元 [6] 利润表详细分析 - 毛利率保持稳定，2024年毛利为人民币1,178.553百万元，2025年上半年为人民币587.624百万元 [7] - 销售及营销开支是主要运营开支，2024年为人民币692.154百万元，2025年上半年为人民币332.163百万元 [7] - 经营利润从2022年的人民币237.751百万元增长至2024年的人民币317.988百万元 [7] 现金流量状况 - 经营活动现金流在2023年表现强劲，达人民币465.062百万元，2024年为人民币269.027百万元 [7][8] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为人民币181.241百万元 [8] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为人民币436.021百万元 [8] 业务模式与产品 - 公司通过全国线下门店网络和在线销售平台运营，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品 [5]

上市概况与市场表现 - 八马茶业于10月28日正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际和天风国际 [1] - 公司上市首日开盘股价大涨73%，报86.5港元，市值总值突破近73亿港元 [1] - 本次全球发售900万股H股，其中国际发售占90%，公开发售占10%，最终以招股区间上限每股50港元定价发行 [1] - 公开发售部分获得超额认购2680.04倍，最高募资总额为4.5亿港元 [1] 业务运营与销售渠道 - 截至最后实际可行日期，八马茶业线下门店总数达到3716家 [1] - 线上销售渠道占比持续提升，上半年数据显示其线上销售占比已达到35% [1] 募集资金用途规划 - 35%的募集资金将用于扩建生产基地及建造新生产基地 [1] - 20%的资金将用于提升品牌价值及扩大产品组合 [1] - 15%的资金将用于拓展及优化线下网络 [1] - 10%的资金将用于提升业务运营的数字化水平 [1] - 10%的资金将用于收购或投资中国茶行业的参与者 [1] - 10%的资金将用作营运资金及一般企业用途 [1] 未来发展战略 - 公司将稳步拓展海外市场，计划拓展海外市场的线下渠道 [2] - 海外市场拓展将优先选择东南亚及"一带一路"沿线合适国家作为出海试点 [2] - 公司计划在未来适时进入欧美市场 [2]

暗盘交易表现 - 富途暗盘开盘报每股80港元，较发行价上涨60% [1] - 暗盘交易期间最高价达100港元，相当于较发行价上涨100% [1] - 最终暗盘收于89.4港元，较发行价上涨78.8% [1] - 按每手100股计算，不计手续费一手可赚近4000港元 [1] IPO认购与发行详情 - 新股申购阶段券商共借出872.54亿港元孖展，超额认购约1940倍，刷新港股茶行业纪录 [3][4] - 富途证券孖展金额最高为563.62亿港元，辉立证券为122亿港元，老虎国际为98.59亿港元 [4] - 此次IPO发售900万股H股，香港公开发售占10%，国际配售占90% [4] - 发行价为50港元/股，预计集资4.5亿港元，入场费为5050.43港元 [4] - 联席保荐人为华泰国际、农银国际及天风国际 [4] 主要股东背景 - IPO前已获多位知名投资者青睐，涵盖财务投资机构、产业资本与专业金融机构 [4] - IDG资本通过天津长峰持股6.87% [4][7] - 天图资本通过天图兴华持股4.74% [4] - 壹叁资本通过静远壹叁持股3.00%，新希望通过成都新津持股3.00% [4][7] - 福建七匹狼及关联方通过泉州汇鑫富、晋江百应成合计持股4.56% [4][7] - 广发证券持股1.07% [4] 上市历程演变 - 公司曾于2015年11月在新三板挂牌，2018年4月终止挂牌 [6] - 2021年4月申请深交所创业板上市，经历三轮问询后主动撤回申请 [7] - 2022年8月提交深交所主板上市申请，2023年3月因政策变化导致上市时间表不确定而主动撤回申请 [8] 市场地位与财务表现 - 产品覆盖中国六大品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品 [10] - 截至2024年底拥有3504家线下连锁专卖店，位居中国茶企首位 [10] - 按2024年销售收入计，在中国高端茶叶市场排名第一，市场份额为1.7% [10] - 在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一，中国高端茶叶市场前五大参与者市场份额合计约5.6% [10] - 2023年收入增长16.8%，净利润增长24.0%；2024年收入增长1.0%，净利润增长9.0% [10] - 2025年上半年收入下滑4.2%，净利润下滑18.0%，主要由于外部需求相对疲软 [10]

暗盘交易表现 - 富途暗盘开盘报每股80港元，较发行价50港元上涨60% [1] - 暗盘交易期间最高价达100港元，相当于较发行价上涨100% [1] - 最终暗盘收于89.4港元，较发行价上涨78.8% [1] - 按每手100股计算，不计手续费，一手可赚近4000港元 [1] 新股申购与发行详情 - 新股申购阶段券商共借出872.54亿港元孖展，超额认购约1940倍，刷新港股茶行业纪录 [3] - 富途证券孖展金额最高为563.62亿港元，辉立证券为122亿港元，老虎国际为98.59亿港元 [3] - 此次IPO发售900万股H股，香港公开发售占10%，国际配售占90%，发行价为50港元/股 [3] - 预计集资4.5亿港元，每手100股入场费为5050.43港元 [3] - 联席保荐人为华泰国际、农银国际及天风国际 [3] 主要股东与知名投资者 - IPO前已获多位知名投资者青睐，涵盖头部财务投资机构、产业资本与专业金融机构 [3] - IDG资本通过天津长峰持股6.87% [3] - 天图资本通过天图兴华持股4.74% [3] - 壹叁资本通过静远壹叁持股3.00%，新希望通过成都新津持股3.00% [3] - 福建七匹狼及关联方通过泉州汇鑫富、晋江百应成合计持股4.56% [3] - 广发证券持股1.07% [3] 上市历程与背景 - 公司属于新三板摘牌后再度赴港上市，曾于2015年11月在新三板挂牌，2018年4月终止挂牌 [5] - 此前曾尝试在深交所创业板上市并经历三轮问询，后主动撤回申请转而寻求主板上市 [7] - 2022年8月提交深交所主板上市申请，后因政策变化导致上市时间表不确定，于2023年3月主动撤回申请 [8] 市场地位与财务表现 - 产品覆盖中国六大品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品，截至2024年底拥有3504家线下连锁专卖店，位居中国茶企首位 [9] - 按2024年销售收入计，在中国高端茶叶市场排名第一，市场份额为1.7%，在乌龙茶和红茶市场亦排名第一 [9] - 2023年收入增长16.8%，净利润增长24.0%；2024年收入增长1.0%，净利润增长9.0% [9] - 2025年上半年收入下滑4.2%，净利润下滑18.0%，主要由于外部需求相对疲软 [9]

IPO认购情况 - 八马茶业香港公开发售获得864.53亿港元孖展融资，超额认购超过1920倍，刷新港股茶行业纪录 [1] - 公司IPO发售900万股H股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 招股价区间为每股45港元至50港元，集资额最高达4.5亿港元，每手100股入场费为5050.43港元，预计10月28日挂牌 [1] 公司业务概况 - 公司成立于1997年，是中国最大的高端茶企，核心业务包括茶及相关产品的研发设计、标准输出与品牌零售 [1] - 公司构建了“全品类、多品牌”产品矩阵，覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等六大茶类 [1] - 业务延伸至茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品，并提供茶饮包厢服务、加盟商许可及投资物业租赁等配套业务 [1] 股东背景 - IPO前已获得多家知名投资机构入股，包括IDG资本通过天津长峰持股6.87%，天图资本通过天图兴华持股4.74% [1] - 其他股东包括壹叁资本持股3.00%，新希望通过成都新津持股3.00%，福建七匹狼及关联方合计持股4.56%，广发证券持股1.07% [1] - 股东阵容涵盖头部财务投资机构、产业资本与专业金融机构，显示商业模式和增长潜力获资本市场认可 [1]

行业趋势 - 秋冬季节养生需求进入高峰期，饮茶作为传统养生方式焕发新生机[1] - 焖泡茶凭借“一焖即饮”的便捷性和保温锁鲜特性，成为秋冬茶饮市场黑马[1] - 茶行业整体向“快消化”转型，焖泡茶作为连接传统原叶茶与即饮茶的融合带，契合秋冬“省时、暖身、养生”多重需求[2] - 焖泡方式在不同渠道与人群中的成功渗透，折射出茶行业快消化的发展与进步[9] 公司战略与产品布局 - 公司敏锐捕捉消费趋势，在多产品线和多元场景中率先布局焖泡茶[2] - 近期正式推出焖泡茶系列，以标准化产品与场景化生态为秋冬养生市场注入新动能[2] - 对“焖泡”的探索核心在于“化繁为简”的便捷体验，通过“茶与器”协同创新打造即焖即饮方式[3] - 推动中国茶在标准化、便捷化与场景适配方面的创新，实现从茶台到日常的“无界渗透”[6][9] 产品特性与设计 - 针对焖泡特性研发专属茶品，主打“超耐泡、不苦涩、免洗茶、多风味”，通过标准化确保品质稳定[3] - 推出获德国红点设计奖的焖焖杯与焖焖壶，用专业设计兼顾实用需求与现代茶生活美学[3] - 焖泡茶系列推出陈皮白茶、茉莉普洱、黑乌龙茶和桂花六堡四种口味[5] - 以国民级价格带来高品质茶品，采用“茶+器”组合方式打造无忧消费体验，方便搭配且冲泡简易[5] 市场实践与场景拓展 - 公司最初在不同子品牌与多元场景中展开焖泡实践，验证市场需求与潜力[6] - 旗下高端品牌年迹推出“一饼一泡”便捷组合，中秋佳节以“焖焖杯+茶饼”礼盒重塑赠礼场景[6] - 在金砖国家峰会上以焖泡茶饮款待外国嘉宾[6] - 让一杯好茶跳出茶台，走进办公、差旅、居家等碎片化生活场景中[3] 行业影响与未来展望 - 公司正通过焖泡系列进一步打破饮茶的时空边界，让喝茶变得随时随地、轻松可得[9] - 全新焖泡产品的推出和快消化实践，是茶行业对消费代际变迁的回应[9] - 焖泡茶以“简化而不减质”的特性，重新连接了茶与人、传统与现代的关系[9] - 公司的探索可能是中国茶打破行业边界，迈向更广阔舞台的全新起点[9]

公司IPO与资本运作 - 公司于10月20日启动港股招股，全球发售900万股H股，香港发售90万股，国际发售810万股，最高发售价为每股50港元，预计10月28日在港交所挂牌，股份代号6980 [1] - 此次港股招股是公司十余年资本化路上的第四次冲刺，此前曾多次冲击A股市场未果，直至此次更新资料后终获聆讯通过 [8] - 港股IPO募集资金用途包括扩建生产基地、提升品牌价值、扩张直营线下门店网络，以及新增“收购或投资在中国茶行业的参与者” [14] 财务表现与趋势 - 公司营收从2022年的18.18亿元人民币增长至2024年的21.43亿元人民币，净利润从2022年的1.66亿元人民币提升至2024年的2.24亿元人民币，复合年增长率为16.16% [3] - 2025年上半年营收同比下降4.14%至10.63亿元人民币，净利润同比下降17.81% [5] - 综合毛利率在2022年至2024年间分别为53.3%、52.3%、55.0%，2025年上半年微升至55.3% [11] - 茶业销售是主要收入来源，其毛利率在2024年及2025年上半年均为58.5% [12] 营销投入与效率 - 2022年至2024年销售及营销开支从6.17亿元人民币增至6.92亿元人民币，三年半累计总额高达23.2亿元人民币，占各期营收比例稳定在三成以上 [2][3] - 广告及宣传开支是营销费用的核心组成部分，从2022年的2.09亿元人民币增至2024年的2.76亿元人民币，三年增长32% [3] - 公司营销开支为研发成本的53倍，三年半累计营销投入超23亿元，而研发成本仅为4279.9万元 [1][2] - 高营销投入并未有效拉动高端产品销量，线上渠道主力销售产品单价普遍偏低，例如252g浓香铁观音活动价每公斤不到300元 [4] 销售模式与渠道 - 公司线下门店网络从2022年的2613家增至2025年6月的3585家，包括244家直营门店及3341家加盟店 [3] - 加盟模式是销售网络的重要组成部分，加盟商销售产生的收入在2022年至2025年6月期间占总收入比例稳定在约50% [12] - 线上渠道收入在2025年上半年同比下降，营销投入边际效应减弱导致营收增长失去重要支撑 [5] 产品结构与供应链 - 公司销售的产品中，“贴牌”产品占比超过一半，过去三年销售第三方制造商所产产品所得收入与自产产品收入规模相当 [13] - 公司拥有两家生产基地，但与高额营销费用相比，研发投入极低，2022年至2024年研发成本合计3604.6万元，仅为销售及营销支出的1.56% [14] 市场地位与竞争格局 - 公司市场定位为“高端中国茶全国销量第一”，但2024年其在高端茶市场的占有率仅为1.7%，较2020年仅提升0.6个百分点 [9][10] - 对比同行，澜沧古茶2022年至2024年销售及营销开支总计不到6亿元，不足公司的三成 [9] - 高端茶消费更依赖线下品鉴和口碑传播，公司的线上流量投放未能精准触达核心消费场景，导致营销转化效率低 [10] 运营与资产状况 - 截至2025年6月，公司存货达4.44亿元人民币，较2023年末增长1.09%，存货周转天数为168天 [5] - 公司旗下加盟店曾因“销售不符合国家标准的茶叶过度包装案”被监管部门列为典型案例 [9]

全球发售方案 - 公司拟全球发售900.00万股股份，其中香港发售90.00万股，国际发售810.00万股 [1] - 招股日期为10月20日至10月23日，最高发售价50.00港元，每手100股，入场费约5050.43港元 [1] - 全球发售预计募资总额4.28亿港元，募资净额3.68亿港元 [1] 募资资金用途 - 募资用途包括扩建生产基地、建造新生产基地及提升品牌价值 [1] - 资金将用于扩大产品组合并为直营线下门店网络的扩张提供资金，专注于开设更多旗舰店 [1] - 部分资金将用于提升业务运营数字化水平、收购或投资行业参与者及作为营运资金 [1] 上市安排与市场地位 - 公司预计于2025年10月28日在主板上市，联席保荐人为华泰金融控股（香港）、农银国际融资及天风国际资本市场 [1] - 公司是中国高端茶市场的领导者，在2024年高端中国茶领域销量排名第一，是中国最具知名度的茶品牌 [1] 财务业绩表现 - 2023年度净利润为2.06亿元，同比变动幅度为23.92% [2] - 2024年度净利润为2.24亿元，同比变动幅度为8.99% [2] - 2025年半年度截至6月30日止净利润为1.20亿元，同比变动幅度为-18.01% [2]

全球发售方案 - 公司拟全球发售900万股股份，其中香港发售90万股，国际发售810万股 [1] - 招股日期为10月20日至10月23日，最高发售价50港元，每手100股，入场费约5050.43港元 [1] - 全球发售预计募资总额4.28亿港元，募资净额3.68亿港元 [1] 募资用途 - 募资将用于扩建生产基地及建造新生产基地 [1] - 用于提升品牌价值及扩大产品组合 [1] - 用于为直营线下门店网络的扩张提供资金，专注于开设更多旗舰店等门店以提升品牌价值 [1] - 用作营运资金及其他一般企业用途 [1] - 用于提升业务运营的数字化水平 [1] - 用于收购或投资于中国茶行业的参与者 [1] 上市安排与市场地位 - 公司预计于2025年10月28日在主板上市 [1] - 联席保荐人为华泰金融控股（香港）有限公司、农银国际融资有限公司、天风国际资本市场有限公司 [1] - 公司是中国高端茶市场的领导者，是2024年高端中国茶领域销量第一名及中国最具知名度的茶品牌 [1] 财务表现 - 公司2023年度净利润为2.06亿元，同比变动幅度为23.92% [2] - 公司2024年度净利润为2.24亿元，同比变动幅度为8.99% [2] - 公司2025年半年度截至6月30日止净利润为1.20亿元，同比变动幅度为-18.01% [2]