行业格局与市场背景 - 中国茶行业市场规模已突破3000亿元，但市场格局极为分散，前五大企业市场份额合计不足8%，而作为行业第一的八马茶业2024年营收约30亿元，市场份额占比不足1% [4][7] - 对比白酒行业，其前五大企业市场份额超过20%，仅茅台一家就占据10%的市场份额，2024年营收突破1500亿元 [7] - 行业分散的核心原因在于产品标准化难度高且品类分散，茶叶作为农产品受产地、气候等因素影响大，且存在绿茶、红茶、乌龙茶等六大类及上百个细分品类 [7] - 消费者购买习惯更倾向于认产地（如西湖龙井）而非品牌，导致市场由数十万中小茶企和个体茶农分割，难以诞生全国性大品牌 [7] 公司上市与资本市场表现 - 八马茶业于2025年10月以“高端茶第一股”身份登陆港交所，上市当天开盘价报86.5港元，较发行价大涨73%，市值一度接近80亿港元 [1] - 此次上市被视为中国茶行业品牌化的重要转折点，打破了行业“万茶无牌”的长期局面 [1][28] 商业模式与运营策略 - 公司采用以加盟为主的线下渠道扩张模式，截至招股书披露，全国门店总数达3701家，其中加盟店3342家，占比高达90.3% [11][20] - 加盟模式是公司营收的重要支柱，加盟商数量超过1200家，贡献了公司50%以上的营收 [20] - 线上渠道同步发展，线上营收占比从2022年的27.2%提升至2024年33.6%，全平台粉丝数量突破4000万，全渠道会员数量超过2600万 [21][25] - 公司定位高端市场，通过“商政礼节茶”定位及“赛珍珠”等礼盒产品切入礼赠市场，毛利率高达55% [11][14] 竞争优势与资源网络 - 公司创始人王文礼家族通过子女婚姻与安踏、七匹狼、特步等福建头部企业建立紧密的“亲家天团”商业网络，上市前七匹狼实控人周永伟家族以1.05亿元入股，取得4.07%股份 [1][12] - 这一圈层资源为八马茶业带来了稳定的B端业务，客户包括招商银行私人银行、海航贵宾厅、中石油集团等大型机构，形成了高利润的熟客经济和圈层经济 [14][16] - 公司早在2009年就通过广告策划明确“商政礼节茶”的高端定位，面向中小企业主等成功人士 [14] 财务表现与运营数据 - 2024年公司营收为21.4亿元，净利润为2.24亿元 [11] - 线下渠道是主要收入来源，但占比从2022年的72.2%下降至2024年的66.1%，而线上渠道占比同期从27.2%上升至33.6% [21] - 公司面临加盟商单店年均销售额下滑的压力，2024年约为25.39万元，较2022年下降28.3% [21] - 存货周转天数达到160多天，存在库存积压和品质下降的风险 [23] 发展挑战与潜在风险 - 高度依赖加盟模式存在隐忧，为冲业绩向加盟商设定进货指标可能导致压货，若加盟商消化不畅而降价甩卖，将冲击公司高端品牌定位 [22][23] - 茶行业固有的产品标准化难和品类分散的核心问题仍未得到根本解决 [28] - 线下直营门店会员的平均年度购买金额呈现下降趋势，过去三年分别为2860.4元、2840.2元及2469.6元 [24]

八马茶业的上市之旅始于昨日的暗盘交易。2025年10月27日，八马茶业暗盘最高暴涨100%，报100港 元，市场热情高涨。今日正式挂牌，首日上市开盘价80.1港元，涨幅60.2%，开盘市值总值突破71.95亿 港元。这一表现远超市场预期，反映出投资者对八马茶业商业模式和增长潜力的高度认可。 来源：陕西法制网 2025年10月28日，香港——今日，新希望草根知本集团旗下昇望基金（ORIS FUND）投资组合中的明 星企业、被誉为"高端中国茶第一股"的八马茶业（股票代码：06980.HK）正式在香港交易所主板挂牌 上市。此次上市备受市场瞩目，首日交易表现强劲，彰显投资者对中国茶产业龙头企业的信心。 作为产业投资人，昇望基金深度协同其战略资源为八马茶业产业赋能，由衷祝贺八马茶业今日成功鸣锣 港交所，迈向全球资本市场新征程。 八马茶业的成功上市，标志着其历经12年的资本化征程圆满收官，成为中国茶行业品牌化、标准化、国 际化发展的里程碑事件。作为昇望基金在大消费领域的重要布局，八马茶业的上市不仅是其自身发展的 飞跃，也为中国传统产业升级提供了范本。 01 上市首日：暗盘预热引爆市场热情，挂牌日涨幅印证价值认可 招股期间 ...

上市概况与市场表现 - 八马茶业于2025年10月28日在香港交易所主板成功上市，股票代码06980.HK，被誉为高端中国茶第一股 [1] - 上市首日开盘价80.1港元，较发行价上涨60.2%，开盘市值达71.95亿港元 [3] - 暗盘交易表现强劲，2025年10月27日暗盘最高价达100港元，暴涨100% [3] - 香港公开发售部分获得市场热烈追捧，吸引16.9万份申请，超额认购达2684倍，申购资金1200亿港元，创下港股茶企新股最高认购纪录 [3] 市场地位与财务业绩 - 按2024年末茶叶连锁专卖店数量计，公司在中国茶叶市场排名第一，按2024年销售收入计，在中国高端茶叶市场排名第一 [4] - 在细分品类中，公司乌龙茶和红茶市场排名第一，铁观音销售量连续10余年全国第一，武夷岩茶销售量连续5年全国第一，红茶销售收入连续4年全国第一 [4] - 公司线下网络强大，拥有超3700家连锁店，覆盖全国所有大陆省份 [4] - 财务数据显示稳健增长，2022年至2024年营业收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2025年上半年营业收入为10.63亿元 [7] - 同期净利润持续增长，分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元及1.2亿元，毛利率稳定在52%以上，净利率持续提升 [7] 品牌建设与渠道战略 - 公司品牌文化深厚，拥有国家级非物质文化遗产铁观音制作技艺，产品矩阵包括赛珍珠等亿元级单品 [9] - 品牌多次亮相国际舞台，如金砖国家领导人厦门会晤、中印东湖茶叙等外交场合，以及米兰世博会、迪拜世博会等国际盛会，2025年9月入选上合组织天津峰会官方用茶 [9] - 根据Chnbrand报告，八马品牌连续三年在中国连锁茶叶品牌中品牌知名度排名首位 [9] - 公司构建三维渠道体系，线下门店融合美学元素打造社交空间，线上在抖音乌龙茶类目稳居第一，2024年双11全渠道终端销售额突破3.2亿元，同比增长18% [15] 供应链与技术优势 - 公司通过物联网技术打造智慧茶园，实时监测气象土壤数据，第七代智能化生产线实现全自动化生产，AI技术精准控温 [13] - 作为国家工业互联网标识解析二级节点茶行业承建单位，实现产品仓储和物流信息的全程追溯 [13] - 全渠道战略成效显著，线上销售额连续多年位居行业前列，线下门店闭店率远低于行业平均水平 [7] 行业背景与投资逻辑 - 茶行业是万亿级市场，但品牌化率不足5%，存在巨大整合空间 [19] - 公司聚焦高香茶、调味茶等复购率高的细分品类，契合Z世代健康消费趋势，产品兼具成瘾性和文化属性 [19] - 投资逻辑基于公司通过文化赋能构建品牌心智壁垒，具备强定价权和用户粘性 [20] - 公司渠道效率行业领先，单店模型跑通具备可复制性，未来有望通过万店连锁放大网络效应 [21] - 供应链数字化覆盖率行业领先，从茶园到茶杯全程可控，构建了难以复制的成本优势 [22]

10 月 12 日，八马茶业股份有限公司（简称 " 八马茶业 "）递交聆讯后资料集，意味着该公司港交所 IPO 通过聆讯，迈出冲击 IPO 上市的关键一 步，或将在不久登陆港交所。 12 年冲击 IPO，A 股不成，转道港股，八马茶业 " 屡败屡战 "，最终成功通过聆讯。而一旦登陆港交所，八马茶业或将荣膺 " 香港茶王 " 的称号。 相比早年间在香港上市的天福茗茶，八马茶业在营收、净利方面完全处于碾压之势。 八马茶业冲击资本市场之路并不顺利。2013 年，八马茶业首次冲击深交所中小板失败，后于 2015 年 11 月在新三板挂牌，2018 年 4 月摘牌；2021 年 4 月申报深交所创业板，2022 年 5 月撤回；同年 8 月转申报主板，2023 年 9 月正式撤回；2025 年 1 月首次向港交所递表，8 月 28 日再递表。 招股书显示，按截至 2024 年 12 月 31 日茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶供应商中排名第一；按 2024 年销售收入计，八马茶业在中 国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。根据聆讯后资料集，截至最后实际可行日期，八马茶业全国连锁店已突破 ...

上市进程 - 八马茶业于10月12日通过港交所上市聆讯，向最终上市迈出实质性一步 [2] - 公司曾于2013年至2022年三次冲刺A股上市均以失败告终，并于2024年1月首次递表港股失效，最终在8月28日再次递表后成功通过聆讯 [2][4] - 本次IPO由华泰国际、农银国际、天风国际担任联席保荐人，计划发行不超过2913.34万股普通股 [2][4] 行业背景与市场地位 - 中国茶叶市场整体规模从2020年的约2889亿元增长至2024年的约3258亿元，预计2029年将达约4079亿元，复合年增长率约为4.6% [15] - 高端茶叶市场2020年至2024年复合年增长率约为3.7%，预计2024至2029年将达到约5.6% [15] - 按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，公司在中国高端茶叶市场、乌龙茶和红茶市场均排名第一 [10] - 公司在中国高端茶叶市场的市场份额由2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7%，位居行业第一 [15] 公司业务与财务表现 - 截至2025年6月30日，八马茶业在全国共有3,633家线下门店，其中直营店241家、加盟店3392家 [13] - 2024年“双11”期间，公司连续蝉联天猫、京东茶类目销售额榜首，线上渠道收入占总收入35.4% [13] - 2022年至2024年，公司营收分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，净利润逐年增长但2024年增速明显放缓 [15] - 2025年上半年，公司营收为10.63亿元，同比下降约4.2%；净利润1.2亿元，同比下降约17.8%；净利润率下降至11.3% [16][17] 运营数据与挑战 - 2020年至2024年，线下直营店会员平均年度购买金额从2860.4元降至2469.6元，降幅达13.6% [16] - 公司铁观音销量连续10余年位居全国第一，岩茶销售量连续5年位居全国第一 [10] - 公司面临行业共性挑战，包括茶叶属于非标准化产品、行业周期性强、供应链复杂导致业绩波动较大 [6] 公司治理与股权结构 - 控股股东王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍作为一致行动人持有公司55.9%的投票权，管理层几乎全部由控股股东及其亲属出任 [17] - 公司与七匹狼、安踏等企业高层通过姻亲关系形成“泉州富豪圈”，并存在关联交易 [18][21]

记者丨唐唯珂 编辑丨高梦阳 八马茶业12年上市路，终迎来曙光。 10月12日，"八马茶业"于港交所更新聆讯后资料集，标志公司已通过上市聆讯。本次IPO由华泰国际、农银国际、天风国际担任联席保荐人。 这意味着八马茶业向最终上市迈出实质性一步，中国茶产业资本化进程也随之进入新阶段。 回望八马茶业的上市路，这十二年间多次IPO，2013年-2022年三次冲刺A股均以失败告终。 此前即有接近八马茶业人士向21世纪经济报道记者表示， 八马内部是典型的闽系家族式企业管理 ，之前几次上市确实因为市场窗口期的种种 原因影响了进程，内部也经历了调整。 打破上市难"魔咒" "资本不爱茶"，茶企上市，一直被视为"难啃的硬骨头"。 自2012年以来，安溪铁观音、中茶股份、八马茶业等多家企业曾多次递表，但成功上市的寥寥无几。 上海博盖咨询创始合伙人高剑锋表示，茶叶属于非标准化产品，品质受原料、工艺、环境等多重因素影响，难以形成统一标准。加之行业周期 性强、供应链复杂，导致企业业绩波动较大，也使资本市场对茶企的审视格外谨慎。 截至目前，仅澜沧古茶于2023年底在港交所挂牌，成为近十年来少数成功登陆资本市场的茶企之一。然而截至10月，其股 ...

上市进程 - 八马茶业于10月12日通过港交所上市聆讯，向最终上市迈出实质性一步 [1] - 公司12年间多次IPO，2013年至2022年三次冲刺A股均失败，2024年1月转战港股，8月28日再次递表后成功通过聆讯 [1][4] - 本次IPO计划发行不超过2913.34万股普通股，由华泰国际、农银国际、天风国际担任联席保荐人 [1] 行业地位与市场排名 - 按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，公司在中国茶叶市场排名第一 [4] - 按2023年销售收入计，公司在中国高端茶叶市场、乌龙茶市场和红茶市场均排名第一 [4] - 公司的铁观音销售量连续10余年位居全国第一，岩茶销售量连续5年位居全国第一 [4] 经营与渠道 - 截至2025年6月30日，公司在全国共有3,633家线下门店，其中直营店241家、加盟店3,392家 [6] - 公司采用“全渠道连锁+数字化”模式，2024年“双11”期间蝉联天猫、京东茶类目销售额榜首，线上渠道收入占总收入35.4% [6] - 公司依托非遗技艺打造明星产品，推出高端产品“赛珍珠”等系列 [6] 市场背景与行业趋势 - 中国茶叶市场销售收入从2020年的约2,889亿元增长至2024年的约3,258亿元，预计2029年将达约4,079亿元，复合年增长率约为4.6% [7] - 高端茶市场2020年至2024年复合年增长率约为3.7%，预计2024至2029年将达约5.6% [7] - 中国高端茶叶市场高度分散，截至2024年末有超过160万家企业，前五大企业市场占有率仅约5.6% [7] 财务表现 - 公司营收2022年至2024年分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2024年增速明显放缓 [8] - 2024年上半年公司营收为10.63亿元，同比下降约4.2%；净利润1.2亿元，同比下降约17.8%；净利润率下降至11.3% [8] - 2020年至2024年，线下直营店会员平均年度购买金额从2860.4元降至2469.6元，降幅达13.6% [8] 公司治理与股权结构 - 控股股东王文彬、王文礼等作为一致行动人持有公司55.9%的投票权，管理层几乎全部由控股股东及其亲属出任 [8][9] - 公司与七匹狼、安踏等企业高层组成“泉州富豪圈”姻亲网络，存在关联交易 [9][10] - 公司为典型的闽系家族式企业管理，上市后公司运营的独立性和稳定性受到关注 [1][9]

来源：投资界 原标题：500亿福建富豪圈，跑出来一个「香港茶王」 10月12日，八马茶业股份有限公司（简称"八马茶业"）递交聆讯后资料集，意味着该公司港交所IPO通 过聆讯，迈出冲击IPO上市的关键一步，或将在不久登陆港交所。 八马茶业冲击资本市场之路并不顺利。2013年，八马茶业首次冲击深交所中小板失败，后于2015年11月 在新三板挂牌，2018年4月摘牌；2021年4月申报深交所创业板，2022年5月撤回；同年8月转申报主板， 2023年9月正式撤回；2025年1月首次向港交所递表，8月28日再递表。 | 【項下的[編纂]數目 : [编纂]股H股(視乎[編纂] | | --- | | 行使與否而定) | | [編纂]數目 : [編纂]股H股(可予重新分配) | | [编纂]數目 : [編纂]股H股(可予重新分配及 | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | 最高[编纂] : 每般H股[編纂]港元,另加1.0%經紀 | | 佣金、0.0027％證監會交易徵費、 | | 0.00565%聯交所交易賽及0.00015% | | 會財局交易徽費(須於申請時以港元 | | 繳足 · 及可千想還) | | 面值 : ...