宏观货币条件与市场核心逻辑 - 投资决策的关键在于把握经济环境，其中宏观货币条件尤为关键，自2023年资本市场触底以来，市场环境已逐步改善 [1][3][7][9] - 从宏观货币条件的角度可以勾勒出当前市场的核心逻辑 [1][7] 居民储蓄的结构性变化 - 中国居民储蓄存款从2010年的25.7万亿元增长至2017年的43.7万亿元，期间年化增速为6.64% [3][9] - 2017年后储蓄增速显著加快，至2023年已攀升至135.5万亿元，期间年均增速达21%，是前七年增速的三倍之多 [3][9] - 仅2022年一年，居民储蓄存款就增加了4.63万亿元，超过了2017年全年的储蓄总额 [3][9] 储蓄激增的驱动因素 - 2021年房地产销售额达到18.2万亿元的历史峰值后，房地产市场开始进入调整期，资金从该领域流出 [3][9] - 其他投资渠道也在收窄，2023年股市表现疲弱，资金持续从这些领域流出 [3][9] 房地产市场前景与人口结构分析 - 对房地产市场的判断颇为谨慎，其根本性改善仍需时间 [4][10] - 从人口结构看，1949年至1959年间年均出生人口约2000万，1960年代年均出生人口达到2500多万 [4][10] - 以中国人均寿命77岁推算，从2026年至2036年，中国年均死亡人口将达到2000万左右，而当前年出生人口仅为700-900万 [4][10] - 即便有金融、财政等政策支持，人口趋势也难以在短期内逆转 [4][10] 资金重新配置与权益市场机遇 - 随着过去几年积累的高息存款陆续到期，且当前存款利率、国债收益率等均已大幅下行，大量资金面临重新配置的需求 [4][10] - 权益市场实际上正迎来相当有利的货币条件 [4][10]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止年度证券投资业务分部溢利约为1080万港元，较上一财年约519.3万港元的溢利显著增长约108% [1] - 该预期分部溢利增长主要归因于透过损益以公平价值列账的金融资产变现及未变现收益，2025财年此项收益约为1073.4万港元，而2024财年此项收益约为504.5万港元，增幅约113% [1] 业务分部分析 - 证券投资业务是公司的重要分部，其财务表现对集团整体业绩有直接影响 [1] - 2025财年证券投资业务的预期分部溢利主要来源于金融资产的公允价值变动收益，包括已实现和未实现收益 [1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度证券投资业务分部溢利约为1080万港元，较截至2024年12月31日止年度的约519.3万港元显著增长[1] - 2025财年证券投资业务预期分部溢利增长主要归因于透过损益以公平价值列账的金融资产的变现及未变现收益，该收益约为1073.4万港元，而2024财年同期收益约为504.5万港元[1]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度证券投资业务分部溢利约为1080万港元，较上一财年约519.3万港元的溢利显著增长约108% [1] - 业绩增长主要归因于2025财年透过损益以公平价值列账的金融资产实现及未实现收益约1073.4万港元，较2024财年约504.5万港元的同类收益增长约113% [1]

公司股权变动 - 2025年12月30日，公司股东将股票由博恩证券转入满好证券，转仓市值为1890.58万港元，占公司股份比例为24.87% [1] 公司管理层变动 - 杨智丞先生因其他业务承担，已提呈辞任公司非执行董事及董事会副主席职务，该辞任自2025年12月22日起生效 [1]

华夏安博REIT上市概况 - 华夏安博仓储封闭式基础设施证券投资基金于2025年12月19日在深圳证券交易所正式挂牌上市 [1] - 该基金是全球物流REITs领军者安博在中国市场的首单产品 安博持有20%的基金份额 由华夏基金担任基金管理人 [1] - 基金运作方式为契约型封闭式 资产类型为仓储物流 于2025年11月18日成立 [2] 基金资产与发行情况 - 基金是目前已上市仓储物流REITs中唯一全部资产均位于粤港澳大湾区的产品 [2] - 首发资产为安博中国旗下三个核心仓储物流项目 分别位于广州开发区 东莞石排镇和东莞洪梅镇 总建筑面积达34.96万平方米 [3] - 项目2025年评估总值约21.71亿元 按国际领先标准设计建造 配备高标准仓储设施 [3] - 在网下询价阶段 基金网下询价倍数达235.8倍 公众发售提前结束募集 显示各类投资者对项目投资价值高度认可 [2] 资产运营与行业影响 - 项目历史出租率保持高位 核心租户合作稳定 多数租户具备长期合作基础与扩租意向 为现金流稳定性提供支撑 [3] - 安博引进了国际先进管理经验 包括精细化运营体系 网络化资源协同 前瞻市场研判及全周期风险防控等成熟机制 [3] - 安博在租户关系管理 物业改造升级 绿色运营实践等方面的先进做法 有望推动国内行业从“重资产持有”向“轻资产运营+价值提升”转型 [3] 市场意义与政策背景 - 该REIT的成功上市是深交所贯彻落实资本市场高水平对外开放政策 完善REITs市场生态的重要成果 [4] - 深交所将持续优化市场机制 支持更多优质境内外机构参与REITs市场建设 推动国际经验与国内市场实践深度融合 [4] - REITs市场被定位为服务实体经济 盘活存量资产 促进不动产行业高质量发展的重要平台 [4]

供股方案概要 - 公司建议进行供股，基准为每持有2股现有股份可认购5股供股股份 [1] - 供股认购价为每股0.102港元，计划发行最多5.09亿股供股股份 [1] - 此举旨在筹集最高约5193万港元的所得款项总额 [1] 资金筹集详情 - 预计供股所得款项净额（扣除开支后）约为4924万港元 [1] - 扣除开支后，每股供股股份的净价约为0.0967港元 [1] 募集资金用途 - 约70%（或约3447万港元）的净额拟投资于上市及非上市证券 [1] - 计划投资的板块包括人工智能、数字资产及/或新能源 [1] - 约30%（或约1477万港元）的净额将用于集团一般营运资金 [1] - 营运资金用途包括支付员工成本、专业费用、行政开支及其他经营开支 [1]

供股方案核心信息 - 公司建议进行供股，基准为每持有2股现有股份可认购5股供股股份 [1] - 供股认购价为每股0.102港元，计划最多发行509,107,967股供股股份 [1] - 假设悉数认购且股份数目不变，此次供股筹集所得款项总额最高约为5193万港元 [1] 供股资金详情 - 预计扣除开支后，供股所得款项净额约为4924万港元 [1] - 扣除相关开支后，每股供股股份的净价约为0.0967港元 [1] 募集资金用途计划 - 计划将所得款项净额约70%（约3446.8万港元）投资于上市及非上市证券，重点投向包括人工智能、数字资产及/或新能源板块 [1] - 计划将所得款项净额约30%（约1477.2万港元）用于集团一般营运资金，包括支付员工成本、专业费用、行政开支及其他经营开支 [1]

重要推荐：华丰科技公司深度 - **核心观点**：华丰科技作为高速连接核心供应商，有望进入高速成长期，其核心逻辑在于深耕连接器并布局防务、通信、工业三大领域，尤其在高速背板连接器领域优势明显，将受益于国产算力爆发 [4] - **业务与技术优势**：公司在高速背板连接器领域优势明显，112G产品已实现量产，并对224G进行领先布局 [4] - **客户与生态**：下游深度绑定华为，并将业务合作版图拓展至浪潮、超聚变等设备制造商及阿里、腾讯、字节等互联网厂商，合作生态圈持续外延 [4] - **增长驱动**：增长主要驱动因素为以华为昇腾为代表的国产AI服务器放量以及新客户的快速突破 [4] - **财务预测**：预计2025-2027年公司营业收入为2364/3838/5182百万元，对应增长率为116.52%/62.33%/35.03%，归母净利润为323/602/863百万元，对应增长率为-/86.57%/43.33% [4] 重要观点：房地产行业年度策略 - **核心观点**：2026年房地产行业将持续筑底，投资策略应聚焦于“轻资产”与“好企业”，整体偏向防御，建议关注商管物业、优质头部房企及转型路径清晰的标的 [5] - **市场与政策展望**：房地产基本面和政策预期不明确，相较于2025年，对2026年的政策展望更为谨慎，降低了对政策超预期发力的假设 [5] - **投资策略侧重**：投资策略更偏向于高毛利、高现金、高分红的稳定类标的，不依赖于政策超预期或需求侧自然修复的特定假设 [5] - **行业转型驱动力**：行业转型的核心驱动力源于“十五五”规划将房地产置于民生板块的政策导向，以及市场自身出清后商业模式和投资审美的深刻变化 [5] 重要观点：宏观进出口平衡 - **核心观点**：中国顺差较高，长期来看不可持续，政策将推进进出口平衡发展 [6] - **市场看法与驱动**：当前市场看法为出口强劲，驱动政策转向的因素是“十五五”规划 [6] - **观点差异**：报告观点与市场的主要差异在于强调进出口平衡，而非单纯关注出口 [6] 重要观点：A股市场策略 - **核心观点**：市场呈现分化震荡格局，行业配置建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块、历史上12月胜率较高的家电以及近期利好频出的机械设备，个股方面留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的 [6][7] - **市场状况**：本周市场明显分化、呈现“沪弱深强”格局，多数宽基指数冲高回落，以上证为代表的权重指数勉强站上5周均线但未收复前期上升趋势线，算力链“强势吸金”导致市场分化明显 [6] - **配置与择时建议**：基于“市场分化震荡继续，多看少动守株待兔”的判断，择时方面建议持仓等待，切勿追涨杀跌，同时根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标，伺机出击、分批介入 [7]

公司投资业务授权与管理 - 公司全资子公司上海保港股权投资基金有限公司以投资证券为主营业务，具备丰富的投资经验及风险控制能力 [1] - 此次授权的证券及其衍生品投资主要由上海保港基金公司开展，其余子公司在董事会授权的总额度范围内经管理层批准后适量参与 [1] - 投资主体需严格遵守审慎投资原则，根据经济形势以及证券市场的变化适时适量地介入，控制市场总量风险 [1] - 投资主体需切实执行内部有关管理制度以及投资流程、风险控制、资金管控等内部控制措施 [1]