报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪供强需弱猪价有下跌风险但跌幅受限，中长期供应压力大，远期价格反弹承压，盘面短期低位震荡 [1] - 鸡蛋短期节后需求转弱，蛋价支撑不足，三季度供需双增，蛋价反弹承压，四季度供应压力或缓解 [2] - 油脂走势分化，棕油短期反弹但累库趋势不变，豆油受巴西大豆到港和生物柴油政策影响，菜油因中加关系预期回调，中长期三季度后或止跌反弹 [4][5][6][7] - 豆粕美豆短期宽幅震荡，国内短期区间震荡，中长期稳中偏强 [8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间 [9] 各品种总结 生猪 - 6月5日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间全国生猪价格偏弱 [1] - 6月出栏压力大、体重偏高，需求淡季消费难有好表现，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，维持震荡调整 [1] - 中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，6 - 9月供应增加，24年12月开始产能去化幅度有限，四季度供应压力大，远期价格反弹承压 [1] - 策略上盘面贴水、估值偏低，短期低位震荡，07、09、11合约待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6月5日山东德州、北京鸡蛋报价稳定 [2] - 短期节后需求转弱、梅雨季影响，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力，关注冷库入库积极性 [2] - 中期25年3 - 4月补栏量高，对应7 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，关注近端淘汰情况 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略建议07观望，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空对待，养殖企业反弹逢高套保；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6月4日美豆油主力7月合约跌0.19%，马棕油主力8月合约涨0.41%，全国棕油价格跌70 - 90元/吨 [2][4] - 5月马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，预计累库幅度放缓至200万吨左右，印尼库存下降，印度有补库动能且降低进口税，马棕油短期反弹，但10月前产地增产累库趋势不变，限制上涨空间 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，库存回升至36.4万吨且将继续提升，08合约关注8000压力位表现 [4] 豆油 - EPA将公布美国生物燃料掺混计划，市场预计2026年掺混量提升但低于预期，关注美国生柴政策变化 [5] - 美豆基本面多空交织，下方有支撑但上涨高度受限，预计07合约短期在1030 - 1080区间宽幅震荡 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存升至75.49万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种暂无明显天气炒作风险，ICE菜籽短期震荡 [6] - 中加关系有望缓和，国内菜系价格回调，且国内菜油库存处于90万吨历史高位，短期供应压力大 [6] 油脂整体 - 油脂走势分化，棕油强势但上涨动力不足，豆油有压制但跌幅受限，菜油回调且表现最弱，6月后菜籽到港少限制跌幅 [7] - 中长期7月后油脂或止跌反弹，策略上09合约短期区间震荡，套利策略暂时离场 [7][8] 豆粕 - 6月4日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面窄幅震荡，菜籽粕下跌带动豆粕小幅走弱 [8] - 短期美豆震荡，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约区间偏强震荡 [8] - 中长期美豆进口成本上涨，国内进口成本增加叠加供需收紧，豆粕价格稳中偏强 [8] - 策略端09合约短期区间【2900，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 6月4日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价稳定 [9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货增加，但基层粮源减少、南北港库存去化，价格有支撑 [9] - 中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放和新季小麦上市补充，价格上方空间受限 [9] - 策略建议大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日收盘价 | 上二日收盘价 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,044.75 | 1,041.00 | 3.75 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,939 | 2,935 | 4.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,900 | 2,900 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 438.00 | 438.25 | -0.25 | | 玉米主力（元/吨） | 2,333 | 2,325 | 8.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,330 | 2,330 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 46.72 | 46.81 | -0.09 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,000 | 8,000 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,950 | 3,934 | 16.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,750 | -150.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 699.80 | 686.10 | 13.70 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,160 | 9,280 | -120.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,877 | 2,897 | -20.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.70 | 2.70 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,490 | 13,510 | -20.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.34 | 14.34 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供强需弱猪价有下跌风险但跌幅受限，中长期供应压力大远期价格反弹承压，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期节后需求转弱蛋价支撑不足，三季度供需双增蛋价反弹承压，四季度供应压力或缓解，07观望，08、09偏空对待，10关注逢低多机会 [2] - 油脂走势分化，棕油短期反弹但累库大趋势不变，豆油供应压力大但有支撑，菜油走势相对最弱但跌幅受限，中长期三季度起止跌反弹，09合约短期区间震荡，套利策略暂时离场 [7] - 豆粕美豆短期震荡，国内短期区间震荡，中长期稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但上方空间受限，大方向稳中偏强对待，07高位震荡，套利关注7 - 9正套 [8] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 6月4日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间全国生猪价格北跌南稳 [1] - 6月出栏压力大、体重偏高，需求淡季消费难有好表现，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品库存低位进场积极性限制跌幅，整体震荡调整 [1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，6 - 9月供应增加，2024年12月开始产能去化幅度有限，四季度供应压力大，远期价格反弹承压 [1] - 策略上盘面贴水、估值偏低，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400；11压力位13700 - 13800，支撑位13000 - 13200，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6月4日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定 [2] - 短期端午节后需求转弱，梅雨季鸡蛋易出质量问题，采购心态偏弱，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力，关注冷库入库积极性 [2] - 中期2025年3 - 4月补栏量高，对应7 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转，关注近端淘汰情况 [2] - 长期上半年养殖利润不佳使补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略建议07进入6月后限仓观望，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空对待，养殖企业等待反弹逢高套保，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6月3日美豆油主力7月合约涨1.25%，马棕油主力8月合约涨1.44%，全国棕油价格涨120 - 140元/吨 [2] - 5月下旬马棕油出口数据改善，1 - 31日出口量环比增长13.21 - 29.61%，产量增幅放缓，预计5月累库幅度放缓至200万吨左右 [3] - 印尼库存下降，累库尚需时日，印度油脂库存低位有补库动能且降低进口税，有助于增加棕油进口，产地累库偏慢叠加主销国采购强烈，马棕油短期反弹，08合约关注8000压力位表现 [4] - 直到10月前产地处于季节性增产阶段，累库大趋势不变，限制上涨空间 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，库存回升至36.4万吨且后续将继续提升 [4] 豆油 - EPA即将公布美国生物燃料掺混计划，市场预计2026年掺混量提升但低于之前预估，关注生柴政策变化 [5] - 美豆基本面多空交织，5月底阿根廷过量降水威胁收割、25/26年度供需预计收紧和可能的天气炒作提供支撑，但播种进度偏快、南美旧作大豆上市压力和中美关系不确定性限制上涨高度，预计07合约短期在1030 - 1050区间震荡 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存已上升至75.49万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，供需收紧；25/26年度菜籽播种进入后期，暂无明显天气炒作风险；美国众议院通过法案允许加菜籽制生柴获得税收抵免，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡 [6] - 加拿大总理可能取消对中国产品关税，市场认为中国后期可能放松对加菜系进口关注，前期供应偏紧预期松动，需关注中加关系变化 [6] - 国内菜油库存处于90万吨历史极高位置，短期供应压力大 [6] 豆粕 - 6月3日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面窄幅震荡，菜籽粕下跌带动豆粕下跌，华东地区现货报价2800元/吨，基差报价09 - 140元/吨 [7] - 短期美豆播种进度顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格跟随供需转松偏弱运行，09合约回归基本面但缺乏利多支撑，区间偏强震荡，关注美豆种植天气情况 [7] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，减少10 - 1月大豆到港，更多头寸转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格稳中偏强运行 [8] - 策略上09合约短期区间【2900，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 6月3日锦州港新玉米收购价稳定，平仓价稳定，山东潍坊兴贸收购价涨4元/吨 [8] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，粮源转移至贸易端，市场看涨氛围浓，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格存在支撑 [8] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，国内供需边际收紧，价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限，关注新麦价格走势 [8] - 策略建议大方向稳中偏强对待，07高位震荡（2280 - 2360），区间下沿逢低做多；套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,041.00 | 1,034.50 | 6.50 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,935 | 2,968 | -33.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,900 | 2,930 | -30.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 438.25 | 438.25 | 0.00 | | 玉米主力（元/吨） | 2,325 | 2,336 | -11.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,330 | 2,320 | 10.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 46.81 | 46.23 | 0.58 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,000 | 8,000 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,934 | 3,878 | 56.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,750 | 8,630 | 120.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 686.10 | 711.00 | -24.90 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,280 | 9,390 | -110.00 | | 鸡蛋主力（元/ 500千克） | 2,897 | 2,938 | -41.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.70 | 2.80 | -0.10 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,510 | 13,605 | -95.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.59 | 14.59 | 0.00 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期走势多震荡，中长期受供需、政策、天气等因素影响各异，需关注各品种关键因素变化并采取相应投资策略 [1][2][4][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月30日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有稳有跌，早间全国生猪价格以稳定为主 [1] - 短期供需博弈，猪价低位有支撑但震荡加剧；中长期供强需弱，猪价有下跌风险，2024年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月30日山东德州、北京鸡蛋报价下跌 [2] - 短期端午临近有支撑，但供应大且天气不利，蛋价走势承压；中期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，远期供应增势难逆转；长期四季度新开产或环比减少 [2] - 策略建议07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空思路，等待反弹逢高做空为主，08关注3750 - 3800压力；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地处于季节性累库阶段，马来将升级生物柴油掺混标准利好国内消费 [5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，月底买船预计集中到港，库存恢复预期不变 [5] - 马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间内运行 [5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征税，宏观风险减弱，阿根廷降雨过量、美国中西部降雨预报或影响美豆，但美国生物柴油政策不确定，美豆播种进度偏快 [6] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存已止跌回升，后续累库预期强 [6] - 美豆07合约短期在1050 - 1080区间内震荡 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速，美国众议院通过法案允许加菜籽制生柴获税收抵免 [7] - 国内菜油库存处于历史极高位置，二季度菜籽到港量预计同比下降，加菜籽反倾销调查结果待公布 [7] - 油脂短期整体走势震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹；豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，区间内操作；豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略可长期关注 [8] 豆粕 - 5月29日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面窄幅震荡 [8] - 短期美豆震荡，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约偏强；长期进口成本上涨，供需收紧，价格稳中偏强 [8] - 09合约短期区间【2900，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月29日锦州港玉米收购价稳定，山东潍坊兴贸收购价下降 [9] - 短期基层粮源减少，价格有支撑；中长期供需边际收紧，价格有上涨驱动，但替代品补充限制上方空间 [9] - 07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多；套利关注7 - 9正套 [10] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期多震荡，中长期走势受供需、政策、天气等多因素影响，各品种投资策略不同 [1][2][5][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月29日多地生猪现货价格稳定，5月中下旬出栏加快、体重回落，月底或惜售，需求端端午备货增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期猪价低位有支撑、震荡加剧，中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，24年11月 - 25年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价仍有下跌风险，24年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大、远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月29日山东德州、北京鸡蛋报价稳定，短期端午临近消费预计增加、淘汰加速缓解供应压力支撑蛋价，但5月新开产量大、南方天气不利存储、节后梅雨季节需求承接有限，蛋价走势承压，中期25年2 - 4月补栏量高对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转，长期上半年养殖利润不佳补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少 [2] - 短期端午提振有支撑但供应足需求弱，蛋价走势承压，三季度供需双增区间操作，四季度供应压力或缓解，策略上07进入6月后限仓谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09偏空思路等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但直到10月前产地季节性累库施压价格，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，虽库存恢复慢但月底买船将集中到港，未来库存恢复预期不变 [4][5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征关税、阿根廷大豆产区降雨过量、美国中西部降雨预报支撑美豆，但EPA生物燃料掺混量可能低于预期、45z法案待通过、美豆播种进度偏快等限制美豆上涨高度，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强、旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速且有降雨预报，美国众议院通过修改后的45Z法案，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内菜油库存处于90万吨历史高位，供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应端收紧后续库存将去库，关注本周六加菜籽反倾销调查结果 [7] - 油脂短期走势震荡，中长期6月大豆及棕油到港量增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，套利关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [7][8] 豆粕 - 美豆播种进度顺利、南美丰产压制美豆价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡，国内5 - 7月大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格预计偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强运行 [8] - 美豆播种顺利叠加南美丰产兑现压制上方空间，国内到港增加、供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月28日锦州港玉米收购价稳定、山东潍坊兴贸收购价下降，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束、贸易商要价坚挺、南北港库存去化支撑价格，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，国内供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充限制价格上方空间，关注小麦产情及价格走势 [9] - 短期现货有支撑，盘面回调后下方支撑增强，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但替代品补充限制上方空间，策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,048.50 | 1,061.75 | -13.25 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,961 | 2,966 | -5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,940 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 450.75 | 458.25 | -7.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,325 | 2,324 | 1.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,320 | 2,310 | 10.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 48.88 | 49.68 | -0.80 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,050 | 8,050 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,899 | 3,868 | 31.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,550 | 50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 730.80 | 717.80 | 13.00 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,410 | 9,420 | -10.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,882 | 2,885 | -3.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 2.90 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,560 | 13,560 | 0.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.66 | 14.66 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期低位震荡，中长期供强需弱猪价仍有下跌风险，远期价格承压，策略上待反弹压力位逢高空[1] - 鸡蛋短期端午提振有支撑但走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度新开产或环比减少，策略上07谨慎追空，08、09偏空对待，10关注逢低多机会[2] - 油脂短期震荡，中长期6月下跌，三季度反弹，策略上09合约短期区间震荡逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[7][8] - 豆粕短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多[8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限，策略上07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 各品种总结 生猪 - 5月28日辽宁、河南、四川、广东生猪现货价格较上一日稳定，早间全国生猪价格稳定为主[1] - 5月中下旬养殖端出栏加快，体重回落，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期供需博弈猪价低位有支撑但震荡加剧[1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，5 - 9月供应增加，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大[1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空[1] 鸡蛋 - 5月28日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定[2] - 短期端午临近消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节，需求承接有限，蛋价走势承压[2] - 中期2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转[2] - 长期上半年养殖利润不佳，四季度新开产或环比减少[2] - 策略上07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09大逻辑偏空对待，10关注逢低多机会[2][4] 油脂 棕榈油 - 5月27日马棕油主力8月合约涨1.02%收于3868令吉/吨，全国棕油价格涨60 - 90元/吨[4] - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，后续库存上升施压价格，6月印尼上调出口税，马来下调出口税[5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，部分买船延迟，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平[5] - 策略上预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行[5] 豆油 - EPA否认生物燃料掺混豁免额度，阿根廷降雨过量、美国降雨预报支撑美豆，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨高度受限[6] - 国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强[6] - 策略上美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度播种加速，但本周高温干燥引发干旱担忧，美国众议院通过法案利好美豆油生柴需求[6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库，关注周六调查结果[6] - 策略上ICE菜籽短期震荡[6] 总结 - 油脂短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹[7][8] - 策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[8] 豆粕 - 5月27日美豆07合约上涨，国内油粕比走低豆粕表现偏强，M2509合约收盘至2966元/吨，华东地区现货报价2850元/吨，基差报价09 - 100元/吨[8] - 短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强[8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强[8] - 策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月27日锦州港新玉米收购价、平仓价，山东潍坊兴贸收购价较上日稳定[9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑[9] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限[9] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 |品种|上一日交易日价格（收盘价）|上二日交易日价格（收盘价）|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳）|1,061.75|1,060.75|1.00| |豆粕主力（元/吨）|2,966|2,950|16.00| |张家港豆粕（元/吨）|2,940|2,940|0.00| |CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳）|458.25|459.00|-0.75| |玉米主力（元/吨）|2,324|2,318|6.00| |大连玉米现货（元/吨）|2,310|2,310|0.00| |CBOT豆油活跃（美分/磅）|49.68|49.22|0.46| |张家港豆油（元/吨）|8,050|8,070|-20.00| |BMD棕榈油活跃（林吉特/吨）|3,868|3,829|39.00| |广州棕榈油现货（元/吨）|8,550|8,520|30.00| |ICE油菜籽活跃（加元/吨）|717.80|715.10|2.70| |防城港菜油现货（元/吨）|9,420|9,380|40.00| |鸡蛋主力（元/500千克）|2,885|2,943|-58.00| |德州鸡蛋现货（元/斤）|2.90|2.80|0.10| |生猪期货主力（元/吨）|13,560|13,600|-40.00| |河南生猪现货（元/公斤）|14.58|14.58|0.00|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供需博弈猪价低位震荡，中长期供强需弱有下跌风险，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期端午利好但高供应叠加天气使蛋价走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同操作建议 [2] - 油脂短期走势震荡，中长期6月震荡下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [4][6] - 豆粕短期低位震荡，中长期走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 5月27日多地生猪现货价格稳中偏强，5月中下旬养殖端出栏节奏加快，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，11 - 2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能有所去化但幅度有限 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月27日多地鸡蛋报价上涨，短期端午临近终端消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节需求承接有限 [2] - 中期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，短期蛋价有支撑但走势承压，三季度区间操作，四季度关注近端淘汰及鸡病情况，07谨慎追空，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月26日马棕油主力合约涨，全国棕油价格跌，MPOB4月报告显示库存高于预期，5月1 - 25日出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，6月出口税劈叉 [4] - 国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] 豆油 - EPA生物柴油政策转向，阿根廷降雨过量、美国降雨预报或影响美豆，美豆下方有支撑，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨受限，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡 [4] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强 [4] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种加速但部分地区有干旱担忧，美国众议院通过45Z法案利好美豆油生柴需求，ICE菜籽短期震荡 [5] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库 [5] 整体 - 油脂基本面多空矛盾不突出，短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [6] 豆粕 - 5月26日美豆休盘，油粕比走低下豆粕表现偏强但反弹空间受限，M2509合约收盘至2950元/吨，盘面窄幅震荡，华东地区现货报价2860元/吨，基差报价09 - 90元/吨 [6] - 短期美豆播种顺利但结转库存低位有支撑，预计震荡，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强，关注美豆种植天气 [6] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进口减少，国内转至南美，美豆播种天气扰动大，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强，09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] 玉米 - 5月26日多地玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [7] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限，关注小麦产情及价格走势 [7] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,060.75 | 1,067.75 | -7.00 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,950 | 2,952 | -2.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,960 | -20.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 459.00 | 462.75 | -3.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,318 | 2,327 | -9.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.22 | 49.14 | 0.08 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,070 | 8,120 | -50.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,829 | 3,827 | 2.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,520 | 8,600 | -80.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 716.60 | 713.50 | 3.10 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,380 | 9,410 | -30.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,943 | 2,966 | -23.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.80 | 2.80 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,600 | 13,515 | 85.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.71 | 14.71 | 0.00 | [9]

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： ◆鸡蛋： 5 月 23 日山东德州报价 2.8 元/斤，较上日跌 0.1 元/斤；北京报价 3.14 元/ 斤，较上日跌 0.16 元/斤。短期蛋价跌至低位，且鸡蛋性价比尚可，随着端 午临近，渠道及下游采购需求或增加，预计对蛋价形成支撑，但 5 月新开产 量较大，叠加老鸡淘汰未放量，供应持续累积，且南方天气不利鸡蛋存储， 渠道采购心态偏谨慎，需求承接或相对有限，整体端午节日有利好，但高供 应未缓解下，蛋价走势承压。中长期来看，25 年 2-4 月补栏量依旧较高， 对应 25 年 6-8 月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能 力增强，产能出清或需要时间，整体高补苗量下，远期供应增势或难逆转， 关注近端淘汰情况。短期产能未出清，蛋价走势承压，关注近端淘汰及原料 成本波动扰动。策略建议：06 限仓，观望为主；08、09 大逻辑偏空对待， 等待反弹逢高做空为主，08 关注 3750-3800 压力，关注饲料端及淘汰扰 动。关注消费情况、淘鸡、各环节库存等因素（数据来源：蛋 e 网、同花 顺） 产业服务总部 饲料养殖团队 2025-05-23 公司资质 长江期货股份 ...

公司套期保值业务决策 - 公司董事会审议通过2025年开展套期保值业务议案，同意使用不超过30亿元保证金进行商品期货和期权合约投资 [2] 公司经营概况 - 公司成立于1998年，2009年在深交所上市，主营业务为饲料生产和销售，涉及玉米、豆粕、豆油、生猪等大宗商品 [3] - 2024年饲料销量约2652万吨（含内部养殖210万吨），同比增长9%，市场占有率持续提升 [4] - 采用"集团+区域中心"集中采购模式，结合套期保值操作实现采购优势和风险控制 [3] 期货工具应用背景 - 饲料行业利润微薄，玉米、豆粕等原料价格年波动率超10%，期货工具成为必然选择 [3] - 玉米产业链中饲料养殖产业消耗量占总量的近七成，每年上亿吨玉米流入该产业 [6] - 近年来玉米市场呈现国内国际联动加强、多品种灵活替代特征，对行情判断能力要求提高 [6] 期货操作具体案例 - 2023年8月在C2401合约进行卖出套期保值操作，最终实现超过100元/吨的价格保护效果 [7] - 期货套保规模以50天玉米现货用量为准，对冲头寸不超现货规模，形成稳定闭环交易节奏 [6] - 除基础套保外，公司逐步探索基差贸易模式，采销业务通过基差贸易完成比例逐年增加 [8] 期货业务管理体系 - 集团统一管理所有期货交易账户，由集团高管指定交易主体 [9] - 对符合条件的套保方案采用套期会计方法核算，提升信息披露质量 [9] - 建议实体企业建立专业研究团队，搭建产业信息收集渠道和研究框架 [10] 行业地位与发展 - 从不足10名员工的饲料厂发展为全产业链高科技农牧龙头企业 [4] - 在玉米、豆粕、生猪等品种上的套保交易规模处于行业较高水平 [3] - 演绎了饲料养殖行业拥抱期货衍生品市场的典范 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格短期震荡，中长期供强需弱有下跌风险，策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空 [1] - 鸡蛋价格短期有支撑但走势承压，中长期供应增势难逆转，策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空 [2] - 油脂价格短期震荡，中长期二季度震荡下跌，三季度止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩 [7] - 豆粕价格短期低位震荡，中长期稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] - 玉米价格短期有支撑，中长期有向上驱动但上方空间受限，策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 各品种总结 生猪 - 5月22日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加，体重高位，供应压力累积，需求端端午节备货临近但消费转淡，屠企亏损，需求难有增量，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，叠加体重偏高，上半年消费淡季，供强需弱猪价有下跌风险；2024年12月开始产能有所去化，但幅度有限，四季度供应压力仍大，远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月22日山东德州、北京鸡蛋报价有跌有稳，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，渠道采购谨慎，需求承接有限，端午利好但高供应下蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应25年6 - 8月新开产蛋鸡多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，高补苗量下远期供应增势难逆转 [2] - 策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月21日美豆油主力7月合约涨0.36%，马棕油主力8月合约跌0.36%，全国棕油价格跌20元/吨，豆油价格跌0 - 40元/吨，菜油价格涨40元/吨 [2] - MPOB4月报告显示马棕油产量增幅大于出口增幅，库存高于预期，5月出口环比增幅下降，产量增幅放缓，供需双弱关注5月累库幅度；主产国6月出口税劈叉，印尼上调，马来下调，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [3][4] - 国内5月开始棕油大量到港，5 - 6月到港量预计大于20万吨刚需，库存首次上升至35.97万吨，后续预计继续缓慢累库 [4] 豆油 - 白宫计划为小炼油厂发布13.6亿加仑生物燃料掺混豁免额度，打击美豆油生柴需求，美豆油大跌，生柴政策利空、南美旧作大豆上市压力、美豆新作播种进度良好拖累美豆表现，但中美调降关税、阿根廷降雨过剩、USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050区间 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，进口大豆开始压榨，豆油库存止跌回升至65.63万吨，二季度大豆到港压力大，后续累库预期强 [5] 菜油 - 当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，25/26年度菜籽播种面积预计下降，播种季早期进展正常，ICE菜籽短期震荡上涨 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，供应端收紧预期下后续预计逐步去库 [6] 豆粕 - 5月21日美豆07合约上涨，国内盘面跟随反弹，幅度大于美豆，短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡；国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格跟随供需转松偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行 [7] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，更多头寸转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动豆粕价格偏强运行 [7] - 总结美豆播种顺利叠加南美丰产压制上方空间，巴西升贴水报价偏弱，进口成本走低，国内5 - 7月到港增加，油厂开机率上升，大豆、豆粕进入累库周期，供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期低位震荡，中长期成本增加叠加天气扰动走势稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月21日锦州港新玉米收购价跌10元/吨，平仓价稳定，山东潍坊兴贸收购价稳定，短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [8] - 中长期新作产量减产，进口减少，供需边际收紧，价格有向上驱动，但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [8] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,061.75 | 1,054.25 | 7.50 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,934 | 2,889 | 45.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,880 | 2,880 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 460.00 | 454.50 | 5.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,324 | 2,312 | 12.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.75 | 49.57 | 0.18 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,140 | 8,230 | -90.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,896 | 3,910 | -14.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,650 | -50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 719.60 | 704.40 | 15.20 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,450 | 9,400 | 50.00 | | 鸡蛋主力（元/ 500千克） | 2,959 | 2,964 | -5.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 3.00 | 3.05 | -0.05 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,650 | 13,690 | -40.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.60 | 14.60 | 0.00 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生猪市场短期供需博弈加剧猪价震荡，中长期供强需弱有下跌风险；鸡蛋市场短期节日利好但高供应承压，中长期供应增势难逆转；油脂市场受美生物柴油政策不确定性影响，多空因素交织短期震荡；豆粕市场短期低位震荡，中长期稳中偏强；玉米市场短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月21日多地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加且体重高位，短期部分养殖户出栏释放压力，需求端端午备货但消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，上半年消费淡季猪价有下跌风险；2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月21日鸡蛋现货价格稳定，短期蛋价低位且有性价比，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，需求承接有限，蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 策略建议06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月20日美豆油和马棕油合约上涨，国内棕油、豆油、菜油价格均上涨 [2][4] - MPOB4月报告库存高于预期影响偏空，5月棕油性价比增长出口量大增，印尼上调6月出口税，马棕油处于增产期且降低6月出口税，预计短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨刚需，库存升至35.97万吨且后续预计累库 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油价格承压，生柴政策、南美大豆上市、美豆新作播种等因素拖累美豆，但中美调降关税、阿根廷降雨及USDA5月报告限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至65.63万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，库存远低于去年同期，25/26年度播种面积预计下降，新作播种早期进展正常，ICE菜籽短期涨幅受限但下方空间有限 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应收紧后续预计去库 [6] 油脂整体 - 美国生物柴油政策不确定笼罩市场，棕油供应改善，豆油面临供应压力，油脂上方高度有限，但马棕油出口强、美豆及全球大豆新作供需收紧等因素使油脂难大幅回调 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期震荡，关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [7][8] 豆粕 - 5月20日美豆07合约上涨，国内盘面围绕2900震荡，华东地区现货报价2850元/吨 [8] - 短期美豆播种进度顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计低位震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格随供需转松回落，09受5 - 8月大豆到港量压制走势偏弱 [8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强 [8] - 策略上09合约下方空间有限，已有空单分批减仓，中长期逢低做多，关注2830支撑表现 [8] 玉米 - 5月20日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，市场供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化支撑价格 [9] - 中长期新作产量减产、进口减少，供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [9] - 策略大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 - 给出CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日与上二日收盘价及日涨跌情况 [10]