报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆价格先因中国采购达17个月高位后涨幅回落，国内豆粕主力合约连续5日收阴，菜粕主力合约探底回升 [40] - 海外中国对美豆采购逐步恢复，国内12 - 2月买船进度加快，油厂提升加工力度，豆粕库存消耗节点后移 [40] - 菜粕中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，库存走低但水产养殖需求转弱刚需下滑 [40] - 短期油厂压榨量高去库慢，豆粕盘面偏弱；菜粕库存走低但需求转弱压制涨幅 [40] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价格3017元，周跌1.76%，现货价格2990元，周跌0.99% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格2412元，周跌3.21%，现货价格2510元，周跌3.09% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格2168元，周跌0.82%，现货价格2215元，周涨0.45% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格11440元，周跌3.54%，现货价格11.66元，周跌1.69% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2601收盘价格3238元，周涨6.51%，现货价格2.86元，周跌4.03% [4] 基本面 成本端 - 未来10 - 15天北美温暖湿润，南美关键农业区干旱，或影响玉米和大豆生长 [10] - 截至11月16日美豆收获进度95%，落后于2025年同期和五年均值 [10] - 2025年11月巴西大豆出口量预计达471万吨，高于预估和去年同期 [10] - 截至11月20日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为25% [10] 供给 - 10月中国从美国进口大豆数量为零，但进口总量达948万吨创同期新高，从巴西和阿根廷进口量同比增加 [10] 需求 - 本周油厂开机率提升至66%，豆粕库存接近百万吨高位 [10] - 11月20日全国主要油厂豆粕成交28.52万吨，较前一交易日减少，当日油厂开机率降至66.40% [10] 库存 - 2025年第46周全国主要油厂大豆、豆粕库存和未执行合同均下降 [10] 供给端 - 进口 - 截至11月20日，CNF巴西大豆进口价490美元/吨，较上周下跌11美元/吨 [18] - CNF美西大豆进口价500美元/吨，较上周下跌5美元/吨 [18] 供给端 - 压榨 - 截至11月20日当周，大豆压榨利润为 - 80.05元/吨，较上周下跌39.04元/吨 [25] - 截至11月14日当周，国内油厂大豆周度压榨量为242.34万吨，较上周下降24.85万吨 [26] - 截至11月14日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周上涨7个百分点 [26] 库存端 - 截止11月21日，进口大豆港口库存为823.79万吨，较上周下降6.02万吨，位于近5年较高水平 [29] - 截止11月14日，油厂豆粕库存为95.45万吨，较上周上升0.86万吨，位于近5年较高水平 [29] 需求端 - 截止11月14日，国内主流油厂豆粕日均成交量为7.69万吨，较上周持平，位于近5年中等偏低水平 [32] 策略推荐 短期 - 油厂压榨量维持高位，去库节奏缓慢，豆粕盘面延续偏弱格局 [40] - 菜粕油厂及港口库存持续走低，但水产养殖需求转弱，压制盘面涨幅 [40] 中长期 - 贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪长周期战略性看多，但中短期以基本面为主，近期二育补栏减弱，近月出栏压力持续，远月受预期影响走势偏强；玉米现货市场进入短暂平衡，短期价格或反复，期货端小幅回调，淀粉市场平稳，期货跟随玉米走弱且跌势更大；鸡蛋长周期产能过剩价格压力大，短期部分养户淘鸡或换羽，总体产能高位但面临拐点，大方向偏弱 [3][14][30] 生猪相关总结 价格数据 - 全国生猪现货价格11.54元，涨0.07元，涨幅0.61%；河南、湖南、辽宁、四川、广东等地有不同程度涨跌 [4] - 生猪01收盘价11560元，涨25元，涨幅0.22%；生猪03收盘价11350元，跌5元，跌幅0.04%等各合约有不同表现 [5] 价差与基差 - LH01 - 03价差180元，跌45元，跌幅20%；LH03 - 05价差 - 685元，跌15元，涨幅2.24%等各组合有不同变化 [10] 其他数据 - 展示了生猪仓单数量季节性、生猪价格季节性、能繁殖母猪淘汰量、生猪标肥价差、冷冻猪肉库容率等图表 [6][9][11][12] 玉米&淀粉相关总结 市场情况 - 玉米现货市场偏稳，个别企业提价，锦州港价格涨势暂歇，供应端惜售缓和，山东到货量增加，下游高价收购意愿下降；期货端小幅回调；淀粉市场平稳，期货跟随玉米走弱且跌势大于玉米 [14] 价格数据 - 玉米01收盘价2175元，涨7元，涨幅0.32%；玉米05收盘价2245元，涨4元，涨幅0.18%等各合约有不同表现；玉米淀粉各合约及小麦均价也有相应涨跌 [15] 基差与月差 - 锦州港玉米价格2230元，基差62元，涨14元；山东玉米淀粉价格2770元，基差303元，涨22元等 [19] - 玉米1 - 5月差 - 73元，跌12元；淀粉1 - 5月差 - 87元，跌10元等各月差有不同变化 [22] 美玉米情况 - CBOT玉米主连价格448.5，涨0.25，涨幅0.06%；美湾完税价2158.32元，跌32.24元，跌幅1.47%，进口利润201.68元；美西完税价2049.56元，跌32.36元，跌幅1.55%，进口利润310.44元 [27] 其他数据 - 展示了CZL.DCE收盘价、CSZL.DCE收盘价、CS - C价差季节性、玉米锦州港主连基差季节性、玉米淀粉山东主连基差季节性、玉米及淀粉各月差季节性、美玉米进口利润等图表 [16][17][20][21][23][25][26][28] 鸡蛋相关总结 市场情况 - 长周期蛋鸡产能过剩，价格压力大，短期部分养户淘鸡或换羽，产能高位但面临拐点，大方向偏弱 [30] 价格数据 - 鸡蛋01收盘价3180元，跌5元，跌幅0.16%；鸡蛋05收盘价3477元，涨4元，涨幅0.12%；鸡蛋09收盘价3872元，涨13元，涨幅0.34% [31] - 主产区鸡蛋价格2.86元，跌0.02元，跌幅0.69%；主销区鸡蛋价格2.91元，跌0.07元，跌幅2.35%等各品种有不同涨跌 [32] 价差与基差 - 鸡蛋1 - 5价差 - 288元，跌18元，涨幅6.67%；鸡蛋5 - 9价差 - 386元，跌16元，涨幅4.32%等各组合有不同变化 [42] 其他数据 - 展示了鸡蛋主销区价格、蛋鸡鸡苗价格、蛋鸡养殖盈利、蛋鸡养殖成本、鸡蛋流通及生产环节库存可用天数、淘汰鸡均价、鸡蛋价差/基差、淘汰鸡平均出栏日龄等图表 [33][34][35][36][38][39][40][42]

公司股价与交易表现 - 11月19日股价上涨5.61%，报收16.00元/股 [1] - 当日成交额达4.33亿元，换手率为5.55% [1] - 公司总市值为80.58亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为特种水产配合饲料研发、生产、销售 [1] - 畜禽饲料销售是最大收入来源，占比52.67% [1] - 特水饲料销售和养殖销售分别贡献22.77%和20.46%的收入 [1] - 食品销售、原料销售及其他业务合计占比约19.37% [1] 主要机构投资者动态 - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位列十大流通股东 [2] - 该基金三季度增持268.89万股，总持股达769.38万股，占流通股比例1.53% [2] - 以11月19日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约653.97万元 [2] 相关基金产品概况 - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）最新规模为60.97亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.49%，近一年收益率为12.63% [2] - 基金经理梁杏累计任职超过9年，现任基金资产总规模为306.17亿元 [3]

公司股价表现 - 11月17日股价上涨9.97% 报收15.88元/股 成交额9581.56万元 换手率1.20% 总市值79.98亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为特种水产配合饲料研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：畜禽饲料销售52.67% 特水饲料销售22.77% 养殖销售20.46% 食品销售13.68% 原料销售5.27% 其他0.42% 动保产品销售0.13% [1] 主要机构持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）三季度增持天马科技268.89万股 持有股数达769.38万股 占流通股比例1.53% [2] - 该基金于11月17日因股价上涨浮盈约1107.9万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证畜牧养殖ETF（159865）最新规模60.97亿元 今年以来收益16.52% 近一年收益12.55% 成立以来亏损33.91% [2] - 基金经理梁杏累计任职时间9年165天 现任基金资产总规模306.17亿元 任职期间最佳基金回报1112.34% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和后本周市场对需求乐观情绪减弱美豆高位回落，进口成本支撑下豆粕表现偏强，中加贸易情绪支撑下菜粕强势上行 [33] - 短期需求预期减弱美豆高位回落，国内供给压力仍在，豆粕上行动能衰减，菜粕供应端紧平衡需关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 各部分内容总结 行情回顾 - 豆粕期货主力合约M2601收盘3068元/吨，周涨2.47%，43%蛋白山东汇总价3020元/吨，周涨1.34% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2549元/吨，周涨6.16%，中国均价2640元/吨，周涨4.76% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘2154元/吨，周涨2.04%，鲅鱼圈港国标二等含水14.5%汇总价2165元/吨，周涨1.17% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘11940元/吨，周涨0.51%，河南商品猪出栏均价11.94元/公斤，周跌4.40% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3227元/吨，周涨2.22%，中国主产区均价2.94元/公斤，周涨0.34% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末气温下降利于收割，美国农业部作物产量和供需预估报告推迟至11月14日发布 [6] - 经纪商预测巴西2025/26年度大豆产量达1.789亿吨，较10月初上调30万吨 [6] - 阿根廷农户开始播种2025/26年度大豆，预计收获4850万吨，已播种预期1760万公顷的4.4% [6] 供给 - 中国10月大豆进口量948.2万吨创当月新高，较9月降26.3%，1 - 10月累计进口9568.2万吨，同比增6.4% [6] 需求 - 截止11月1日当周，国内油厂平均开机率61.59%，较上周降4.83%，大豆压榨总量231.10万吨，较上周降18.13万吨，本周预期加工量220.19万吨，开机率58.69% [6] - 11月6日国内主流油厂豆粕成交清淡，成交量38600吨，较上日降78%，现货成交量34600吨，基差成交量4000吨，成交均价3101.03元/吨，触及近3个月新高 [6] 库存 - 2025年第44周，大豆库存710.79万吨，较上周减5.39%，同比增29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.33%，同比增17.16% [6] 供给端-进口 - 截至11月6日，CNF巴西大豆进口价500美元/吨，较上周涨7美元/吨；CNF美西大豆进口价506美元/吨，较上周涨15美元/吨 [10] 供给端-压榨 - 截至11月6日当周，大豆压榨利润为 - 79.25元/吨，较上周涨43.05元/吨 [15] - 截至10月31日当周，国内油厂大豆周度压榨量211.61万吨，较上周降26.95万吨，开机率54%，较上周降7个百分点 [15] 库存端 - 截止11月7日，进口大豆港口库存782.65万吨，较上周降57.57万吨，位于近5年较高水平 [21] - 截止10月31日，油厂豆粕库存105.93万吨，较上周升5.49万吨，位于近5年较高水平 [21] 需求端 - 截止10月31日，国内主流油厂豆粕日均成交量8.57万吨，较上周降0.07万吨，位于近5年中等水平 [25] 菜粕供给端 - 展示油菜籽进口数量、菜粕产量、油菜籽播种面积、压榨厂油菜籽预计到港量等数据 [29] 菜粕需求、库存端 - 展示菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、成交量、表观消费量等数据 [32] 策略推荐 - 短期豆粕上行动能衰减，菜粕关注库存变化及中加关系动向 [33] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [34] 下周关注点 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆市场寄希望于贸易谈判预期，CBOT大豆表现偏强；技术性反弹支撑下，本周四开始国内双粕出现反弹；美国政府持续停摆，市场谨慎情绪仍存 [36] - 国内豆粕库存连续下滑但同比仍处高位，现货市场供应宽松，油厂开机率回升至60%以上，下游养殖大多亏损，豆粕现货采买维持刚需 [36] - 菜粕消费季节性转淡，水产需求减弱，饲料企业提货放缓；中加谈判政策不确定，买卖双方观望，市场交投降温；豆粕价格低且与菜粕价差缩小，菜粕缺乏性价比 [36] - 短期市场“弱现实”难改，不确定因素多，豆粕关注反弹持续性；菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [37] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价2938元，周涨1.07%；现货43%蛋白汇总价2940元，周涨0.68% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价2339元，周跌1.06%；现货均价2460元，周跌1.60% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价2140元，周涨1.37%；现货国标二等含水14.5%汇总价2180元，周涨1.40% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价12200元，周涨2.48%；现货商品猪出栏均价11.87元，周涨5.89% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价3027元，周涨7.42%；现货主产区均价2.86元，周跌2.39% [4] 基本面 成本端 - 拉尼娜现象可能持续至明年2月，南美大豆生长期或面临干旱威胁，存在减产预期 [10] - 截至2025年10月16日当周，美国大豆出口检验量为1474354吨，2025/26年度迄今出口检验总量5537802吨，同比减少30.9% [10] - 巴西大豆播种提速，截至上周四种植率达24%，Conab预测本季收获近1.78亿吨，较上年度增加3.6% [10] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计5110万吨，2025/26年度种植面积预计1750万公顷，较上一年度下滑2.8% [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 国内现货市场供应宽松，油厂开机维持高位，全国油厂开机率回升至60%以上 [10] - 10月23日，豆粕成交总量14.86万吨，较前一日增加2.05万吨，现货成交9.66万吨；上周均值成交总量14.73万吨，现货成交7.72万吨 [10] 库存 - 2025年第42周，豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比增加3.90万吨，增4.16% [10] 供给端 - 进口 - 截至10月24日，CNF巴西大豆进口价487.00美元/吨，较上周上涨6美元/吨；CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周上涨10美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至10月23日当周，大豆压榨利润为 -144.20元/吨，较上周下降20.65元/吨 [23] - 截至10月17日当周，国内油厂大豆周度压榨量为229.88万吨，较上周上涨6.23万吨 [23] - 截至10月17日，国内大豆油厂开机率为58%，较上周回升1个百分点 [23] 库存端 - 截止10月24日，进口大豆港口库存为811.27万吨，较上周增加92.48万吨，位于近5年偏高水平 [30] - 截止10月17日，油厂豆粕库存为96.31万吨，较上周下跌8.36万吨，位于近5年偏高水平 [30] 需求端 - 截止10月17日，国内主流油厂豆粕日均成交量为12.23万吨，较上周上涨8.18万吨，位于近5年中等水平 [34] 策略推荐 - 短期关注豆粕反弹持续性，菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期豆系持续上行动能受限 [37] 下周关注点及风险预警 - 关注产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆压榨数据强劲使CBOT大豆低位反弹，国内双粕因供应压力持续下行，美国政府停摆使市场情绪谨慎，国内节后油厂开机恢复快但下游补货差致豆粕去库存慢，关注对美船舶政策对大豆船舶影响 [31] - 菜粕市场供需双弱，油厂开机率低致现货供应偏紧，水产养殖进入淡季交投清淡 [31] - 短期进口大豆到港充足，大豆及豆粕库存充裕，豆粕弱势难改，关注贸易端演变；水产养殖进入淡季，下游购销疲软，短线弱势运行 [31] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年10月9 - 16日，豆粕期货主力合约M2601收盘价格从2939元降至2907元，周跌幅1.09%，现货价格从2930元降至2920元，周跌幅0.34% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格从2435元降至2364元，周跌幅2.92%，现货价格从2550元降至2500元，周跌幅1.96% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格从2138元降至2111元，周跌幅1.26%，现货价格从2180元降至2150元，周跌幅1.38% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格从11595元涨至11905元，周涨幅2.67%，现货价格从11.22元降至11.21元，周跌幅0.09% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价格从2871元降至2818元，周跌幅1.85%，现货价格从2.97元降至2.93元，周跌幅1.35% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部本周天气良好利于收割 [8] - 9月美豆压榨数据强劲，压榨量1.97863亿蒲式耳，较8月增长4.2%，较2024年9月增长11.6%，日均加工量659.5万蒲式耳创历史第二高 [8] - 上周巴西出口1538934吨大豆、266768吨豆粕和902772吨玉米，本周计划出口2153936吨大豆、672337吨豆粕和1889800吨玉米 [8] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5110万吨，持平上月预估，较2023/24年度增加6%；2025/26年度大豆种植面积预计为1750万公顷，较上一年度下滑2.8% [8] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量为1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价为447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [8] 需求 - 10月国内大豆压榨量进入季节性下行阶段，截至10月10日当周，国内主要油厂大豆压榨量129万吨，周环比降47万吨，月环比降107万吨，同比降25万吨，较过去三年同期均值降26万吨 [8] - 10月16日，全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8万吨，较前一交易日增2.5万吨，当日全国动态全样本油厂开机率为64.63% [8] 库存 - 2025年第41周，全国主要油厂大豆库存765.76万吨，较9月26日当周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比增加95.76万吨，增幅14.29%；豆粕库存107.91万吨，较9月26日当周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比增加6.27万吨，增幅6.17% [8] 供给端 - 进口 - 截至10月16日，CNF巴西大豆进口价481.00美元/吨，较上周下跌2美元/吨；CNF美西大豆进口价444.00美元/吨，较上周上涨8美元/吨 [16] 供给端 - 压榨 - 截至10月16日当周，大豆压榨利润为 - 123.30元/吨，较上周下降25.20元/吨 [22] - 截至10月10日当周，国内油厂大豆周度压榨量为223.65万吨，较上周下降102.55万吨 [22] - 截至10月10日，国内大豆油厂开机率为57%，较上周回升36个百分点 [22] 库存端 - 截止10月17日，进口大豆港口库存为718.82万吨，较上周增加60.85万吨，位于近5年中等水平 [24] - 截止10月10日，油厂豆粕库存为104.67万吨，较上周下跌10.61万吨，位于近5年偏高水平 [24] 需求端 - 截止9月05日，国内主流油厂豆粕日均成交量为4.05万吨，较上周降低13.06万吨，位于近5年低位水平 [29] 策略推荐 - 短期进口大豆到港充足，大豆及豆粕库存充裕，豆粕弱势格局难改，关注贸易端演变；水产养殖进入淡季，下游购销疲软，短线弱势运行 [31] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [32] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五将公布USDA供需报告，公布前美豆震荡运行，国内双粕亦维持震荡态势 [37] - 海外美豆头号进口国中国需求疲软，市场普遍预期美国大豆单产预估将下调；国内豆粕现货市场交投情绪有所回暖，油厂现货成交小幅增加，贸易商仍处于小幅亏损状态 [37] - 菜粕受加拿大菜籽进口量减少影响，油厂开工水平偏低，现货成交一般，需求端暂未体现，豆粕替代效应仍在，养殖行业景气度偏低，下游采购偏谨慎 [37] - 短期美豆价格及巴西大豆CNF升贴水从进口成本端支撑，豆粕短线偏强震荡；油厂开机率维持低位，需求端支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 各部分总结 行情回顾 - 本周豆粕期货主力合约M2601收盘3088元，较上周涨22元，涨幅0.72%；现货价格2990元，与上周持平 [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘2567元，较上周涨46元，涨幅1.82%；现货价格2620元，较上周涨40元，涨幅1.55% [4] - 玉米期货主力合约C2511收盘2202元，较上周涨9元，涨幅0.41%；现货价格2320元，较上周涨10元，涨幅0.43% [4] - 生猪期货主力合约LH2511收盘13320元，较上周跌230元，跌幅1.70%；河南商品猪出栏均价13.5元，较上周跌0.46元，跌幅3.30% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘3044元，较上周涨33元，涨幅1.10%；主产区均价3.53元，较上周涨0.34元，涨幅10.66% [4] 基本面 成本端 - 美国中西部周末到下周初气温高于正常温度，降雨增加，但南部和东部干燥天气对玉米和大豆作物不利 [9] - 截至9月7日当周，美国大豆作物优良率为64%，较前一周降1个百分点，略低于2024年同期的65%，高于五年均值的59%，大豆仍有望丰收 [9] - 2025年9月巴西大豆出口量估计为743万吨，高于一周前预估的675万吨，比2024年9月的516万吨提高44% [9] - 阿根廷2025/2026年度大豆产量预计达4700万吨，上一季收获量为4950万吨 [9] 供给 - 2025年1 - 8月，中国大豆进口总量累计达7331.2万吨，同比2024年同期增长4.0% [9] 需求 - 国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，产出量大于提货量，豆粕库存继续攀升 [9] - 9月气温下降，终端养殖行业开工率回升，豆粕刚性需求回暖，市场采购热情增加，成交量回升，走货升温 [9] 库存 - 当前全国油厂压榨量维持在千万吨高位，豆粕库存压力显著，油厂催提现象普遍；截止到2025年第36周末，国内豆粕库存量为116.0万吨，较上周增加9.7万吨，环比增加9.09% [9] 供给端 - 进口 - 截至9月11日，CNF巴西大豆进口价485.00美元/吨，较上周下跌4美元/吨；CNF美西大豆进口价442.00美元/吨，较上周上涨2美元/吨 [14] 供给端 - 压榨 - 截至9月11日当周，大豆压榨利润为86.60元/吨，较上周下降110.00元/吨 [19] - 截至9月05日当周，国内油厂大豆周度压榨量为235.48万吨，较上周下降4.27万吨；截至9月05日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周下降1个百分点 [21] 库存端 - 截止9月12日，进口大豆港口库存为663.56万吨，较上周减少14.29万吨，位于近5年低位水平 [26] - 截止9月5日，油厂豆粕库存为106.39万吨，较上周上涨4.90万吨，位于近5年中等偏高水平 [26] 需求端 - 截止9月05日，国内主流油厂豆粕日均成交量为9.22万吨，较上周降低3.93万吨，位于近5年中等水平 [28] 生猪端供需 未提及具体内容 生猪端屠宰与养殖利润 未提及具体内容 策略推荐 - 重点品种单周总结：本周五公布USDA供需报告前美豆和国内双粕震荡；海外美豆需求疲软，市场预期美豆单产预估下调；国内豆粕现货交投回暖，贸易商小幅亏损；菜粕受进口量影响开工低，需求未体现，替代效应仍在，采购谨慎 [37] - 短期：豆粕受进口成本支撑短线偏强震荡；油厂开机率低，需求支撑有限，震荡思路对待 [37] - 中长期：全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [38] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国新季大豆出口销售改善，但丰产预期下美豆上行承压，国内双粕整体上行动能不足[45] - 全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限[46] - 短期豆菜粕以短线交易为主，豆粕关注中美谈判落地情况，菜粕关注贸易流变化[45] 各部分内容总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价格从3160降至3039，周跌幅3.83%，现货价格从3020降至2980，周跌幅1.32%[4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格从2627降至2483，周跌幅5.48%，现货价格从2620降至2540，周跌幅3.05%[4] - 玉米期货主力合约C2511收盘价格从2170涨至2185，周涨幅0.69%，现货价格持平[4] - 生猪期货主力合约LH2511收盘价格从13775降至13590，周跌幅1.34%，现货价格从13.69降至13.64，周跌幅0.37%[4] - 鸡蛋期货主力合约JD2510收盘价格从3072降至2930，周跌幅4.62%，现货价格从3.24降至3.22，周跌幅0.62%[4] 基本面 成本端 - 8月美国核心产区天气有利，大豆优良率从68%升至69%，高于预期，9月进入早期收割阶段，关注出口需求[11] - 8月27日ANEC预计8月巴西大豆出口890万吨，略低于前一周预估，较2024年8月增11.5%，低于7月[11] - 8月28日阿根廷农业部称上周大豆销售步伐放慢，截至8月20日预售2990万吨，较一周前高39万吨[11] 供给 - 2025年7月中国大豆进口1670万吨创纪录，巴西供应大增占89%，美国进口降11.5%，阿根廷进口增104.7%[11] 需求 - 截至8月22日当周，油厂大豆压榨量227万吨，开机率63.81%，大豆库存增0.31%，豆粕库存增3.8%[11] - 8月28日豆粕成交总量12.6万吨，较前一日增3.4万吨，现货成交10.6万吨[11] 库存 - 8月全国油厂大豆周度压榨量维持220万吨，截至22日累计710万吨，豆粕库存104万吨[11] - 预计下周开机率回升，压榨量升至250万吨，8月底豆粕库存或回升至110万吨以上[11] 供给端 - 进口 - 截至8月28日，CNF巴西大豆进口价484美元/吨，较上周跌6美元/吨[19] - CNF美西大豆进口价453美元/吨，较上周跌11美元/吨[19] 供给端 - 压榨 - 截至8月28日当周，大豆压榨利润86.6元/吨，较上周降110元/吨[24] - 截至8月22日当周，国内油厂大豆周度压榨量244.02万吨，较上周跌1.75万吨[24] - 截至8月22日，国内大豆油厂开机率62%，与上周持平[24] 库存端 - 截至8月29日，进口大豆港口库存685.46万吨，较上周降3.02万吨，处近5年低位[27] - 截至8月22日，油厂豆粕库存98.55万吨，较上周增1.15万吨，处近5年中等水平[27] 需求端 - 截至8月22日，国内主流油厂豆粕日均成交量15.5万吨，较上周减7.05万吨，处近5年偏低水平[33] 生猪端供需 未提及具体内容 生猪端屠宰与养殖利润 未提及具体内容 策略推荐 短期 - 豆菜粕短线交易为主，豆粕关注中美谈判落地情况，菜粕关注贸易流变化[45] 中长期 - 全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限[46] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏[47]

芯片与半导体 - 瑞芯微RV系列视觉芯片采用低功耗方案及自研ISP技术，应用于AI跟镜等产品[2] - 建业股份电子级氨水利用弱碱性去除硅晶圆表面颗粒和有机物，用于半导体行业[2] 中报业绩增长 - 能科科技中报净利润同比增长18.75%，已构建三大AI产品体系并覆盖二十余个工业场景[2][3] - 剑桥科技中报净利润同比增长51.12%，向微软供应高速光模块，800G产品小批量发货，1.6T产品送样测试[2] - 联化科技中报净利润同比增长1481.94%，为国内农药中间体定制生产龙头[2] - 翔港科技中报净利润同比增长432.14%，为国内印刷包装一体化解决方案供应商[2] - 启明信息中报净利润同比增长2568.5%，主营企业数字运营和智慧汽车[2] - 傲农生物中报净利润3.61亿元，同比扭亏，主营饲料、养猪、食品和贸易[2][4] - 海阳科技上半年净利润同比增长1.61%，为国内尼龙6系列主要生产企业[2] - 国光连锁上半年净利润同比增长4.15%，为江西省商贸流通行业首家上市企业[2][3] - 东鹏控股中报净利润同比增长3.85%，较一季度大幅增长，主营瓷砖和洁具[2] - 中新集团中报净利润同比增长5.32%，主营园区开发运营[2] 人工智能与智能制造 - 国务院提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%[2][4] - 能科科技开发图纸识别、工艺推荐、质量检测、业务预测等垂域模型及工业软件智能助手[2][3] - 科远智慧机器人产品面向工业垂直领域，包括凝汽器清洗机器人和皮带巡检机器人，智慧电厂业务已投入运行[3] - 岩山科技旗下岩芯数智在英特尔酷睿i3芯片机器人平台部署Yan1.3大模型，并交付第三方客户[3] - 葛恩汽电与英伟达达成芯片战略合作，开发机器人大脑控制系统，覆盖JetsonThor、Orin等全系列[3] - 富佳股份为乐聚机器人硬件供应商[3] 大消费与服务 - 国务院要求加快培育服务消费、新型消费等新增长点[3] - 国光连锁主营连锁超市、百货商场运营，上半年净利润同比增长4.15%[2][3] - 茶花股份主营塑料家居用品，包括儿童吸管杯、保温杯等婴童产品[3] - 京华激光为卡游多款P卡牌生产商[3] - 有友食品是泡凤爪领域知名品牌[3] - 步步高主营商品零售，超市门店获胖东来改造支持[3] 医药与健康 - 南新制药以不超过4.8亿元收购未来医药资产组，包括已上市品种"多种微量"和在研品牌[3] - 济民健康子公司博鳌国际医院拥有国内唯一通过日本标准细胞实验室，建成细胞存储、制备等四大平台[4] 液冷服务器与算力 - OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍[4] - 集泰股份研发液冷导热硅油，应用于数据中心及储能领域热管理，与晶科能源、天合光能等客户合作[4] - 皇马科技为上游有机硅改性聚醚供应商，浸没式液冷需求受数据中心带动[4] - 麦格米特与英伟达合作，成为其服务器电源领域指定数据中心部件提供商，参与Blackwell系列建设[4] - 国联股份在新疆备案算力资源，计划今年完成部署，部分用于大模型和公司自身发展[4] - 天融信在稳定币方面已有区块链、零信任、隐私计算等技术研究及应用[4] 电子材料与PCB - 南亚电子称二季度起CCL、铜箔、玻纤布及电子级环氧树脂等产品涨价[4] - 隆扬电子HVLP5铜箔正处于客户验证测试阶段，尚未形成收入[4] 新能源与电池 - 精进电动电驱动系统应用于无人驾驶车辆执行层，客户正在进行批量测试[5] - 亿纬锂能掌握消费电池、动力电池和储能电池核心技术，半固态电池能量密度达500Wh/Kg，循环寿命超1000次[5] 电力与能源 - 华银电力为湖南省火电龙头企业[5] - 云南能投子公司为云南食盐龙头，通泉风电场项目开工建设，天然气公司为省级发展平台[5] 资产重组与股权变更 - 天普股份中昊芯英实控人杨龚轶凡成为公司控股股东[5] - 开普云拟收购南宁泰克控股权，新增存储产品业务[5] - 中晟高科控股股东变更为福州千景[5] 其他工业与技术 - 长江材料生产3D打印砂用于快速样件开发及砂芯生产[5] - 德创环保通过子公司从事钠电池层状氧化物正极及负极材料[5] - 平潭发展拥有90万亩林地，受益林业碳汇交易发展[5]