招聘会概况 - 2025镇江市高性能材料产业人才专场招聘会由市人社部门联合市工信局举办，吸引71家企业和600余名求职者参与[1] - 招聘会提供1382个岗位，涵盖材料工程师、研发工程师、电仪工程师等职位[1] - 高性能材料产业岗位平均月薪达9000元，其中江苏大方金属粉末工程师岗位最高月薪15000元[1] - 江苏图南合金招聘博士3人、硕士9人，试用期薪资均超万元[1] 企业招聘动态 - 参会企业包括镇江宝塑高分子材料、江苏爱姆欧光电材料、江苏领瑞新材料等高性能材料产业链公司[1] - 企业因赶订单、忙生产导致人才需求激增，招聘热情高涨[1] 求职者特征 - 求职者以应往届大中专毕业生、职高/技校毕业生及技能型人才为主[1] - 江苏大学材料科学与工程学院毕业生反映岗位专业对口且薪酬符合预期[2] 政府人才政策 - 现场设立高校毕业生服务专区，宣传"聚镇"计划和"归雁"计划等人才引进政策[2] - 2024年4月起已举办5场"四群八链"产业人才专场，6月21日将新增航空航天产业专场[2] 产业发展方向 - 招聘会旨在推动人才链、产业链、创新链融合，服务长三角产才城教协同发展[2] - 重点聚焦汽车零部件、新一代信息技术、海工装备、新能源装备等"四群八链"产业领域[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3][107] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，下游需求高增，维持2025 - 2027年盈利预测，看好公司产业链地位、航空蜂窝市场和新产品带来的增长，产能释放将推动业绩提升 [3] - 芳纶纸国产替代有望加速，下游多领域需求增长，公司作为全球芳纶纸市占率第二的企业将受益 [4][57] 各部分总结 布局新产品打开增长空间，2025Q1扣非归母净利润+75% - 芳纶纸产品市占率全球第二，布局新产品打开未来增长新空间：民士达是国内首家芳纶纸自主制造商，产品全球市占率第二，突破杜邦垄断，客户涵盖众多知名企业；形成齐全产品体系，厚度多样、规格丰富；募投1500吨产线预计2025年6月投产，产能提升30%；RO膜基材设计年产能3000吨，芳纶湿法无纺布设计年产能500吨 [14][16][22] - 受益国产替代+海外下游市场拓展，2025Q1扣费归母净利润+75%：2025年一季度营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长，2012 - 2024年业绩稳步增长；2024年海外市场拓展和新领域需求带动芳纶纸销量增长；盈利能力增强，费用管控良好，重视研发 [47][48][52] 芳纶纸国产替代加速+下游多领域需求增长，公司有望受益 - 芳纶纸进口替代需求大，杜邦反垄断调查有望加速国产替代：全球芳纶纸制造商主要有五家，杜邦全球领先，民士达打破垄断；国内市场杜邦主导，民士达市占率提升；2025年4月杜邦被立案调查，预计国产替代加速；新兴领域需求扩大，2028年中国市场规模预计达5.85亿美元 [57][62][64] - 新能源汽车销量稳步增长+AI算力建设，推动芳纶绝缘纸需求增长：电气绝缘是芳纶纸主要应用场景，全球电气绝缘需求占比64%，国内超9成；芳纶纸可用于多领域电气设备，优于传统绝缘材料；变压器领域需求增长，市场规模上升；新能源汽车领域，芳纶纸可满足电机要求，公司研发产品性能提升，2024年我国新能源汽车电机使用芳纶纸消费量达1316.8吨 [71][76][91] - 商飞进一步提高C919产能规划，蜂窝芯材市场发展潜力大：芳纶纸蜂窝芯材用于航空等领域，国产大飞机将加速芳纶纸国产化；2024 - 2043年民用飞机领域芳纶纸需求持续增量；2025年初商飞提高C919产能，预计2029年芳纶纸需求规模达1.31亿元，公司将受益 [93][100][104] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.33/1.64/1.92亿元，对应EPS分别为0.91/1.12/1.31元/股，对应当前股价PE分别为46.0/37.4/31.9倍，维持“买入”评级 [3][107] 附：财务预测摘要 - 提供了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [109]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3][107] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，下游需求高增，维持2025 - 2027年盈利预测，看好产业链地位、航空蜂窝市场和新产品带来的增长 [3] - 杜邦反垄断调查有望加速芳纶纸国产替代，下游多领域需求增长，公司有望受益 [4] - 公司芳纶纸产品市占率全球第二，布局新产品打开增长空间，产能释放将带来业绩增长 [5] 各部分内容总结 布局新产品打开增长空间，2025Q1扣非归母净利润+75% - 芳纶纸产品市占率全球第二，布局新产品打开未来增长新空间 - 民士达是国内第一家芳纶纸自主制造商，产品全球市占率第二，客户涵盖知名企业 [14] - 形成品种齐全的芳纶纸产品体系，有高强度、耐高温等特性，分间位和对位芳纶纸系列 [16][19] - 募投1500吨产线2025年6月投产，产能提升30%；RO膜基材设计年产能3000吨；芳纶湿法无纺布设计年产能500吨 [5][22][24] - 受益国产替代+海外下游市场拓展，2025Q1扣费归母净利润+75% - 2025年一季度营收和归母净利润同比增长，扣非归母净利润同比增长75.30% [47] - 2012 - 2024年公司营收和归母净利润复合增速分别为18.84%和26.98% [47] - 2024年海外市场拓展和新应用领域需求增长驱动芳纶纸销量增长 [47] - 公司毛利率和归母净利率稳步增长，费用管控良好，重视研发 [48][52][53] 芳纶纸国产替代加速+下游多领域需求增长，公司有望受益 - 芳纶纸进口替代需求大，杜邦反垄断调查有望加速国产替代 - 全球芳纶纸制造商主要有五家，杜邦全球领先，民士达全球第二 [57] - 国内市场杜邦主导，民士达占比10%左右，产品高端，议价能力强 [59] - 公司推动国产化替代，国内市占率从2017年的7.6%提升到2022年的12.7% [62] - 2025年杜邦被立案调查，预计国产替代加速，2028年中国市场规模预计达5.85亿美元 [4][64] - 新能源汽车销量稳步增长+AI算力建设，推动芳纶绝缘纸需求增长 - 电气绝缘是芳纶纸主要应用场景，全球电气绝缘需求占比64%，国内占比90.76% [71] - 变压器领域，机柜功率提升，中国变压器市场规模呈上升趋势 [80][85] - 新能源汽车领域，芳纶纸可满足电机绝缘要求，2024年消费量达1316.8吨 [86][91] - 商飞进一步提高C919产能规划，蜂窝芯材市场发展潜力大 - 芳纶纸蜂窝芯材用于航空等领域，国产大飞机发展将带来市场空间 [93][96] - 预计2024 - 2043年民用飞机领域我国每年消耗芳纶纸827.80 - 1241.70吨 [100] - 2025年初商飞提高C919产能，预计2029年芳纶纸需求规模达1.31亿元 [104] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.33/1.64/1.92亿元，对应EPS分别为0.91/1.12/1.31元/股，对应当前股价的PE分别为46/37.4/31.9倍 [3][107] - 看好公司产业链地位、航空蜂窝市场和新产品带来的增长，维持“买入”评级 [107] 附：财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及主要财务比率 [109]

行业概况 - 芳纶纸是以芳纶短切纤维和芳纶沉析纤维为原材料，通过湿法成形技术制备的高性能新材料，分为间位芳纶纸和对位芳纶纸两类 [1][2] - 间位芳纶纸具有高强度、耐高温、阻燃和优良电绝缘性能，对位芳纶纸以芳纶1414和芳纶浆粕为原料 [2] - 2024年我国芳纶纸市场消费量达6684吨，较2017年2742吨增长144%，预计2028年消费总量将达12357吨 [1][10] 产业链分析 - 上游为芳纶短切纤维、芳纶沉析纤维及苯二胺等原材料，中游为芳纶纸生产制造，下游应用包括电力设备、新能源汽车、航空航天等领域 [4] - 全球芳纶纸电气绝缘应用占比65%，蜂窝芯材应用占比35%，而我国电气绝缘应用占比高达93%，蜂窝芯材仅7% [6] - 2024年全国绝缘材料产量达265.1万吨，较2019年216.2万吨增长22.6%，推动芳纶纸需求增长 [6] 应用领域 - 电气绝缘领域：芳纶纸在高温下不变形，可降低机电产品尺寸和重量，电力设备及动力电池发展推高需求 [6] - 蜂窝芯材领域：芳纶纸蜂窝芯材具备高强度、隔音隔热特性，用于飞机、导弹等高端结构减重材料，国产C919客货舱地板及舱门采用该材料 [8] - 新兴领域：5G通信、算力设备、RO膜基材等应用拓展，C919飞机产能规划2024-2029年分别为50/75/100/150/150/200架，将带动需求增长 [8][21] 竞争格局 - 全球芳纶纸市场由美国杜邦垄断，占据57.1%份额，国内企业民士达以14.3%份额排名第二，时代华先、超美斯、赣州龙邦分列第三至五位 [12] - 民士达2024年芳纶纸销售收入达3.97亿元，同比增长16.7%，产品覆盖电力电气、航空航天等领域 [14] - 超美斯芳纶纸质量达世界先进水平，客户包括空客、中航等，产品应用于航空、高铁、高压绝缘等领域 [16] 发展趋势 - 国产替代加速：国内企业技术突破，民士达等实现规模化生产，产品性能接近国际水平，C919供应链自主化推动对位芳纶纸替代 [19] - 应用多元化：电气绝缘占比91%，蜂窝芯材仅7%，新能源汽车、风力发电、5G基站等新兴领域将带动需求爆发 [21] - 技术升级与产能扩张：国内企业理论产能超9000吨/年，在建产能1500吨，预计2026年释放，布局RO膜基材等衍生产品 [22]

世索科特种聚合物扩产 - 世索科常熟工厂完成特种聚合物改性产能扩张，涵盖Amodel® PPA、Ryton® PPS、Kalix® HPPA、Omnix® HPPA和Ixef® PARA等产品线 [2] - 扩产产品主要应用于新能源汽车、半导体、智能设备和医疗保健领域 [2] - 高温尼龙（PPA）具有耐高温、高强度、低吸水性和优异尺寸稳定性，生产技术路线为含苯环二元酸与脂肪族二胺缩聚 [2] - 全球PPA主要生产企业包括杜邦、EMS-GRIVORY、赢创、阿科玛、三菱化学、可乐丽等，金发科技在PA10T市场占据近50%份额 [2] 高性能聚合物材料特性 - HPPA（高性能聚酰胺）具有优异耐高温性、机械强度、耐化学性和尺寸稳定性，PPA和Ixef® PARA属于此类材料 [3] - Kalix® HPPA是高玻纤填充复合材料，适用于智能移动电子设备和医疗设备，可替代金属，生物基含量达27%-61% [3] - Omnix® HPPA适用于耐热性要求不高的结构件，可在PA66设备上注塑成型，应用于消费品、建筑管道、汽车轻量化和电子产品 [3] - Ixef® PARA是玻纤含量50%-60%的半芳香族聚芳酰胺，添加矿物纤维、碳纤维等增强材料，用于医疗器械、汽车内外饰和电子零部件 [3] - PPS（聚苯硫醚）具有耐高温（220-240℃）、固有阻燃性、优异机械性能和耐化学腐蚀性，应用于汽车、电子、家电及航空航天领域 [3] 行业技术研讨会内容 - 高性能玻璃纤维在尼龙复合材料中的应用：包括玻璃纤维基础特性、对尼龙复合材料性能影响及未来研究方向 [6] - 尼龙无卤阻燃剂行业进展：分类、定义、优势及使用建议（加工温度、助剂选择、螺杆分散等） [6] - 低场核磁技术应用于高分子材料检测与表征，分享国际知名材料企业生产质控案例 [6] - 尼龙材料抗老化系统解决方案：涵盖热老化与光老化机理、挑战及解决方案 [6] - 高温尼龙改性工艺：包括双螺杆挤出机基础、加工工艺特点及典型配方改性工艺 [7] - 尼龙材料开发及工艺重点难点：涉及激光焊接尼龙材料研发、生产异常处理、螺杆组合设计优化及汽车水室料研发 [7]

公司业绩表现 - 2024年营收26.2亿元，同比增长12.6%，其中第四季度营收7.76亿元，同比大增26.2% [2] - 2025年一季度营收同比增长7.04%，经营性现金流净额同比增长120.2%至6805万元 [2] - 2024年革基布年产量达22.3万吨，坯布织造产品自给率约27% [2] 战略布局与产业链延伸 - 推进"全产业链+智能制造"双轮驱动战略，"时尚智造"产业园项目（一期）已开工 [2] - 25万吨涤纶DTY丝项目投产后将巩固公司在革基布行业的龙头地位 [2] - 战略投资中玺新材料公司，布局超高分子量聚乙烯（UHMWPE）材料领域 [5] 技术创新与数字化转型 - 拥有86项实用新型专利和8项发明专利，湿拉毛革基布生产工艺多次迭代升级 [3] - 产品退货率从2023年0.68%降至2024年0.55%，2025年一季度订单同比增加 [3] - MES和ERP系统应用使坯布织造人工成本降低约16%，生产效率持续提升 [3] 投资者回报与分红政策 - 2024年实施三次分红总额8161万元，分红比例高达81.32%，包含4998万元股份回购 [4] - 采取"现金分红+股份回购"组合拳，优化股本结构并回馈投资者 [4] 新材料领域布局 - 中玺新材料已建成1.25万吨UHMWPE年产能，正在建设第二条生产线将新增3万吨产能 [5] - UHMWPE材料广泛应用于军工装备、海洋工程、医疗器材等高端领域 [5] 行业竞争与未来规划 - 革基布行业集中度提升，公司稳居第一梯队，计划通过产业园项目扩大市场份额 [7] - 与科研院所合作的生物基皮革研发项目取得进展，可能成为新增长点 [7] - 坚持《"1175"发展战略规划》，围绕"降本增效、提质扩量、市场开拓"等方面开展工作 [7]

核心观点 - 镇江作为江苏省面积最小、人口最少的地级市，却培育出多个全球领先的产业和企业，如全球坝体最高的抽水蓄能电站（182.3米）、全球最大的碳纳米管生产企业天奈科技、全球最早获NMPA注册的便携式脑功能成像设备NirSmart [1][2][3] - 镇江2024年GDP达5540.01亿元（全国第57位），虽体量小但含金量高，科技创新集群全球排名第77（中国第22），城市创新能力全国第41（江苏第6） [8][9][10] - 制造业是镇江创新的核心驱动力，2024年制造业开票销售3684.3亿元（增速13.2%），形成高端装备制造和新材料两个千亿级集群，拥有鱼跃医疗、天工国际等细分领域龙头企业 [17][18][20][22] 产业格局 - **产业集群**：重点发展8条产业链包括智能农机装备、航空航天、医疗器械等，每条产业链均有"隐形冠军"企业，如鱼跃医疗7大产品市占率连续10年第一、吉贝尔药业利可君片市占率80% [20][22] - **县域经济**：丹阳（眼镜产量占全球50%）、扬中（船舶海工多项技术填补国内空白）、句容（新材料等4个百亿级集群）3市入选2024全国百强县，形成专业化制造基地 [16][17] - **技术突破**：大全集团直流断路器技术填补国内空白，图南合金掌握高温合金大型薄壁铸造核心技术，天工国际实现粉末冶金规模化生产 [22][24] 创新生态 - **研发能力**：万人高价值发明专利29.71件（江苏第4），有效发明专利25725件（同比+19.97%），高新技术产业产值占比54.7% [24][31] - **产学研协同**：连续5年举办高校院所产学研合作大会，2023年与长三角技术合同交易额150亿元，上海项目占新签约项目的7%（64个/394亿元） [31][32] - **赛道选择**：聚焦人工智能、低空经济、新型储能三大新兴产业，建成全省唯一航空航天特色产业试点，集聚118家涉航企业形成6大特色板块 [27][29] 发展策略 - **区域协同**：通过宁镇扬一体化对接上海"3+6"产业体系，上海项目投资年均增长200%，形成"双向赋能"的开放式生态 [29][31][32] - **差异化竞争**：避免与周边城市同质化，选择通用飞机等细分领域突破，构建"一园一场一镇一院"特色布局 [27][29] - **资源整合**：利用长三角区位优势承接创新资源溢出，技术交易额和高新产值占比显著提升，实现"小体量高能量"发展 [31][32][41]