**晶泰控股（金泰控股）2025年上半年业绩与业务进展关键要点** **公司财务表现** - 2025年上半年营收人民币5.17亿元 同比增长404%[4] - 首次实现半年度盈利 经调整净利润人民币1.42亿元[2][4] - 月均现金消耗同比缩窄20%至人民币4,965万元[2][4] - 现金余额人民币53.08亿元 财务状况稳健[4] - 研发费用人民币2.22亿元 同比增长5.3% 一般及行政开支人民币2亿元 同比减少15%[23] **核心业务进展** **AI药物研发合作与里程碑** - 与Greg教授达成近60亿美元合作 针对肿瘤、免疫炎症、神经系统疾病及代谢失调领域的小分子及抗体药物研发[2][6][24] - 与辉瑞技术合作深化 与西格合作研发的药物分子获盖伦奖提名（全球首次AI药物分子获此提名）[2][6] - 与领先生物制药企业合作的三个项目达成重要里程碑 其中慢性病项目提前一个季度达到PCC里程碑[9] - 与智行生技、生科制约合作开发全球首款AI设计的脑渗透型TRNT-5抑制型TE0,260分子 已启动临床试验[3][9] **技术平台创新** - AI大分子药物结构建模平台X Four入选"人工智能十大创新技术产品"[7][11] - AI抗体研发平台xFOLD准确率提升约10% 推出抗原抗体复合物结构预测优选模式[11] - 启动分子胶平台研发 预测约1,000个潜在分子胶靶点 构建超110万个分子的虚拟分子胶库[12][30] - 多肽和蛋白质研发平台Packets实现AI驱动设计-合成-验证闭环 在肿瘤疫苗和降糖减脂多肽产品中取得进展[13][14] **智能机器人解决方案** - 收入同比增长95.9%至人民币8,186万元[5][15] - 积累超2,600万条化学反应条件数据 化学反应预测成功率提升至85%以上[5][15] - 自主研制模块化机器人"灵动勺" 解决微量固体试剂加样难题[16] - 与韩国JW Pharmaceutical签署数百万美元协议 提供高通量自动化合成及AI优化服务[5][20] **抗体业务突破** - 抗体业务收入达2024年全年近两倍 与多家国际知名药企升级为平台型联合开发者[2][8] - 显著提升单一客户生命周期价值 成为全球少数具备小分子和大分子抗体全面能力的科技企业[8] **国际市场与战略布局** - 美国市场收入占比80% 其他地区（比利时、加拿大等）占比5%[20][22] - 拓展新材料领域 构建数字化自动化结晶平台 在黏着剂、电解液、催化剂等方向签署订单[18][19] - 未来战略：深化与Greg教授、辉瑞等伙伴合作 加强AI平台迭代及细胞疗法应用[10][24] **行业与趋势洞察** - 中国创新药行业首付款5,000万美元以上管线交易占比从2020年不到5%升至2025年40%[26] - AI制药行业拐点未至 首个AI深度参与管线成功后预计指数级增长[28][29] - 分子胶领域合作累计对价超200亿美元 公司前瞻布局商业意义显著[30] **其他关键信息** - 被纳入MSCI指数 获国际资本市场认可[4] - 生命健康板块中全球前20大药企有12家贡献收入 其中8家各超人民币100万元 两家各超400万元[21] - 与良渚实验室签署数百万美元协议 提供全流程智慧机器人平台[20]

涉及的行业或公司 * 医药行业 包括A股和港股医药板块 涵盖创新药 生物制品 医疗器械 中药 化学制药 医疗服务 医药商业等细分领域 [2][3] * 恒生生物科技指数 [2][4] * AI制药行业 代表公司包括晶泰控股和英矽智能 [2][12][19] * 具体公司包括百济神州 恒瑞医药 欧林生物 透景生命 福瑞股份 利诺药包 南模生物 福元医药 三叶草生物 佳和生物 全信生物 同源康 中国抗体 格力制药 三生四肽 信达 麦维生物 千红制剂 辉瑞 礼来 Dove Tree 英矽智能 Recursion Schrodinger 百度生科 字节跳动 腾讯 [2][3][5][10][11][12][21][27] 核心观点和论据 * A股医药板块本周表现分化 整体指数上涨1% 年初以来累计上涨26.3% 本周相对沪深300超额收益为负3.1% 但年初以来仍跑赢15个百分点 细分板块中中药上涨3% 医疗器械上涨2.6% 生物制品上涨2.5% 创新药板块相对疲软 医疗服务下跌0.1% 化学制药仅上涨0.8% 医药商业上涨1.6% [2][3] * 恒生生物科技指数本周上涨0.8% 年初以来已翻倍上涨101% 本周跑输恒生科技指数1.1个百分点 但年初以来仍跑赢75个百分点 [2][4] * 创新药板块近期疲软原因包括前期涨幅较大及8月份缺乏重大业务发展（BD）催化 科技股相对强势影响市场资金流向 [6] * 短期看创新药板块有望走强 原因包括美联储降息对创新领域高度敏感 外资对中国创新资产兴趣增加（如贝莱德举牌信达 新加坡GRC基金举牌即时即时药业 海外投资人组团调研中国创新公司） 港股创销ETF份额自8月5日以来申购量显著增加（如8月19日单日申购量超过8亿元） [7] * 中期看中国创新医药市场潜力巨大 全球市占率有望从2%-3%提升至30%以上 按12%分成比例以20倍市盈率估算 中国创新市值可达7.8万亿元人民币（当前仅为2.6万亿元左右） 中国在双抗 三抗及ADC领域已接近或超越发达国家水平 first-in-class新药全球占比超过30% [8][9] * 中国头部医药公司基本面显著变化 百济神州收入从10亿美元增长至50亿美元 从亏损14-20亿美元到2025年上半年盈利8000万美元 恒瑞医药BD金额从几乎为零增长至260亿美元（其中首付款高达10亿美元） [10] * 投资者应关注BD落地情况和九十月份重要学术会议 推荐减重赛道中的JB one H股四大天王（三生四肽 信达 百济 预计都有50%以上空间） A股六小龙（如麦维生物 千红制剂等） [11] * 晶泰控股专注于AI制药 创始团队为麻省理工学院量子物理博士后 商业模式为通过AI模型优化和预测分子结构（仅做到PCC阶段）并将研究成果转让给其他制药公司 已与辉瑞合作开发新冠特效药Paxlovid 与礼来签订2.5亿美元合同 与Dove Tree签订总额58.9亿美元大订单（首付款1亿美元） 2025年上半年首次扭亏为盈 [12][19][23][25] * 晶泰控股核心竞争力包括领先的AI技术（基于量子物理和生物化学基础科学 拥有超过200名IT及AI科学家） 干实验与湿实验相结合的独特商业模式 全自动化实验室（24小时无间断运行 提升数据生成和处理效率） [13][14][16] * 晶泰控股2025年上半年收入达五亿多人民币（去年全年收入2.66亿元人民币 上半年收入已是去年两倍） 主要得益于一笔1亿元首付款（上半年确认一半 下半年预计确认另一半） 全年收入有望达8至9亿元人民币 对未来保持50%左右年均收入增长充满信心 [23][24] * AI制药行业仍处于初期阶段 2025-2027年是关键时期（项目能否突破临床二期决定领域能否实现重大突破） 典型商业模式包括晶泰控股型（不拥有管线 只做到PCC阶段通过BD转让）和英矽智能型（拥有管线推进到临床二期） [18][19][20] * 美国在AI制药领域相对领先 如Google旗下AlphaFold大模型广泛应用 Recursion和Schrodinger等采用SaaS付费模式（软件年费5万到10万美元） [21] * 晶泰控股业务范围不仅限于生物医药 还包括化学能源材料等行业（底层模型基于量子物理和AI） 中短期内大部分客户及收入来自生物制药公司 长期计划拓展至通用型AI for Science模型并可能推广至SaaS模式 [17][22] * 到2035年国内AI制药市场空间预计可达2000亿元人民币 晶泰控股作为龙头企业有望占据20%至25%市场份额（约400亿元人民币） 以15%至20%净利润水平计算 未来可实现60亿至80亿元人民币利润 合理估值范围在600亿到800亿元之间 [26] * 晶泰控股是全球稀缺标的（今年唯一入选木头姐报告的中国AI制药上市公司） 相比百度生科 字节跳动 腾讯等互联网巨头 目前处于非常有利位置并具备长期乐观成长空间 [27] 其他重要内容 * 个股表现方面 欧林生物上涨38% 透景生命上涨29% 福瑞股份上涨28% 利诺药包下跌22% 南模生物下跌18% 福元医药下跌18% 三叶草生物上涨39% 佳和生物上涨24% 全信生物上涨21% 同源康下跌23% 中国抗体下跌21% 格力制药下跌16% [3][5] * 晶泰控股通过优化商业模式（专注于AI应用仅做到PCC阶段不进入临床）削减大量不必要费用实现盈利 验证了其商业思维和逻辑 [25] * 晶泰控股未来需要持续跟踪订单执行情况 优化BD流程以及提升技术能力以确保业务可持续发展 全自动化实验室的数据积累速度和质量将成为公司进一步发展的重要保障 [15]

股价表现 - 晶泰控股(02228)股价上涨10.34%至8.22港元，成交额达21.12亿港元 [1] 财务预期 - 公司预期2025年中期综合收益不少于人民币5亿元，同比增长至少387% [1] - 预期纯利不少于人民币5000万元，经调整纯利不少于人民币1.2亿元 [1] - 这是公司首次实现半年盈利 [1] 业务合作 - 公司与DoveTree Medicines LLC合作，提供基于AI药物发现平台及"AI+机器人"技术的解决方案 [1] - 合作带动重大收益增长，已收到首付款5100万美元并确认为2025年中期收益 [1] 行业分析 - 公司为全球AI for Science稀缺标的，此次合作是里程碑事件 [1] - 首付款金额高于预期，验证了AI+机器人技术在药物发现领域的价值 [1] - 商业模式初具雏形，为未来商业化订单打下基础 [1] - 合作客户涵盖新材料、能源、化工等领域，进一步打开成长空间 [1]

股价表现 - 晶泰控股股价上涨10.34%至8.22港元 成交额21.12亿港元 [1] 财务表现 - 2025年中期综合收益预计不少于5亿元人民币 同比增长至少387% [1] - 纯利预计不少于5000万元人民币 经调整纯利不少于1.2亿元人民币 [1] - 首次实现半年盈利 [1] 业务合作 - 与DoveTree Medicines LLC合作提供人工智能药物发现解决方案及服务 [1] - 收到首付款5100万美元并确认为中期收益 [1] - 首付款金额高于预期 证明AI+机器人技术在药物发现领域的价值 [2] 技术平台 - 基于端到端人工智能药物发现平台及综合"AI+机器人"技术 [1] - 公司为全球AI for Science稀缺标的 [2] 发展前景 - 商业模式初具雏形 为未来商业化订单落地奠定基础 [2] - 中短期收入有望迎来快速增长 [2] - 合作客户涵盖新材料、能源、化工等领域 进一步打开成长天花板 [2]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 晶泰控股收到5100万美金首付款，AI制药商业模式得到验证 [1][3] - AI制药行业或处于爆发期前夕，技术融合深化、合作模式多元化、监管框架逐步完善 [5] - 传统药企对AI技术需求迫切，高额合作频现，如晶泰与DoveTree合作潜在价值达58.9亿美元 [3][4] 行业动态分析 - 晶泰控股与美国生物制药公司DoveTree签订战略合作协议，开发肿瘤、免疫炎症等领域候选药物，首付款5100万美元，后续可获4900万美元付款及最高58.9亿美元里程碑款项，另享个位数百分比销售分成 [3] - AI制药企业持续出现与跨国药企的大额订单合作，如英矽智能与赛诺菲达成潜在价值12亿美元合作，Recursion Pharmaceuticals与罗氏签署协议获1.5亿美金首付款，石药集团与阿斯利康合作获1.1亿美元首付款 [4] 技术趋势 - AI制药行业将呈现三大趋势：技术融合深化（量子计算、生成式AI与大模型应用）、合作模式多元化（参与下游临床开发）、监管框架逐步完善（FDA制定AI评审规范） [5] - AI在靶点发现、分子设计、临床试验优化等环节的价值已获行业认可 [4] 市场表现 - AI制药企业通过技术授权与分成模式实现盈利的可行性得到验证，传统药企巨头对AI制药辅助研发的需求迫切 [4] - 晶泰科技合作预示AI制药将从"概念验证"迈向"规模产出"的关键阶段 [5]

公司合作与订单 - 晶泰控股与DoveTree完成总订单规模约470亿港元（约合59.9亿美元）的管线合作签约，创下"人工智能（AI）+机器人"新药研发领域订单规模新纪录 [1] - 公司已收到4亿港元（约合5100万美元）首付款，还可获得约3.85亿港元（约合4900万美元）的进一步付款，以及约462亿港元（约合58.9亿美元）的潜在里程碑付款及销售分成 [1][3] - 合作消息刺激公司股价收涨12.42%，市值接近300亿港元 [1] 合作内容与技术 - 晶泰控股将借助"AI +机器人"端到端人工智能药物发现平台，为DoveTree选定的肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调等领域靶点开发小分子及抗体类候选药物 [3] - DoveTree拥有相关药物全球独家开发和商业化权利 [3] - 公司董事局主席认为人工智能与机器人自动化技术的深度融合将改变药物研发的效率与成功率，此次合作印证了公司平台的技术成熟度 [4] 合作伙伴背景 - DoveTree是一家创新生物制药公司，聚焦自身免疫、癌症等重病、慢病领域，开发首创新药管线 [4] - DoveTree由生物制药企业家Gregory Verdine创立，其已参与创立十余家生物医药企业，包括5家以上上市公司 [4] - 合作将整合DoveTree团队在靶点生物学及药物开发领域的经验与晶泰控股的技术平台能力 [4] 行业动态与分析师观点 - 2023年以来全球AI制药领域交易数量和规模爆发式增长，今年前7个月全国共有49个创新药获批上市 [5] - 东吴证券认为晶泰科技为全球AI for Science稀缺标的，此次合作是里程碑事件，首付款金额高于预期 [5] - 公司商业模式已初具雏形，为未来商业化订单落地打下坚实基础，未来中短期收入有望迎来快速增长 [5]

晶泰科技与DoveTree合作 - 晶泰科技与DoveTree完成总订单规模近60亿美元的管线合作签约 [1][4] - 合作内容包括利用晶泰科技的AI+机器人药物发现平台为DoveTree开发针对肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点的小分子及抗体类候选药物 [5] - 晶泰科技已收到首付款5100万美元，并有权获得4900万美元的进一步付款，以及58.9亿美元的潜在里程碑付款和基于产品年度净销售额的个位数百分比特许权使用费 [5] 资本市场反应 - 晶泰控股在公告发布次日开盘大涨，收盘涨幅超12% [1] - 该订单相当于晶泰控股2024年营收的100多倍 [5] - 该订单是迄今全球AI药物发现领域公开的最大单笔合作，也是中国生物医药史上排名前列的License-out交易 [5] AI制药行业动态 - 2019-2024年中国AI制药市场规模由0.7亿元增加至7.3亿元，年复合增速达47.8%，预计2025-2028年市场规模将由12.1亿元增加至58.6亿元，年复合增速达68.3% [6] - 近期AI制药领域大额订单频现，包括诺和诺德与Deep Apple Therapeutics的8.12亿美元合作、礼来与Juvena Therapeutics的超过6.5亿美元协议、阿斯利康与石药集团最高达53亿美元的合作 [7] - AI制药四小龙近期利好消息不断，如英矽智能的候选药物Rentosertib的IIa期临床研究结果被刊登于《自然·医学》，剂泰科技的OpenCGT平台在北京大兴落地 [7] 行业趋势 - AI技术正试图打破药物研发时间长、投入高、成功率低的魔咒 [6] - 海量资金正流向AI制药领域，行业商业化闭环能力逐步得到验证 [7] - 晶泰科技若研发管线顺利推进至商业化阶段，有望实现从技术服务商向创新药收益共享者的角色转变 [7]

中新网北京8月7日电(记者张尼)AI制药领域大额订单频现。5日，晶泰控股丢出重磅炸弹，晶泰科技与 DoveTree完成总订单规模近60亿美元的管线合作签约。对于这笔大单，资本市场也予以积极回应，6 日，晶泰控股开盘大涨，截至收盘，涨幅超12%。 截图自晶泰控股公告 近60亿美元超大订单 8月5日，晶泰控股发布公告，其间接全资附属公司深圳晶泰科技有限公司宣布与DoveTree完成总订单规 模近60亿美元的管线合作签约。 根据协议，集团将利用其基于"AI+机器人"的端到端人工智能药物发现平台，为DoveTree选定的多个主 要针对肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点，发现和开发小分子及抗体类候 选药物，DoveTree将获得以上产品全球范围的独家开发和商业化权利。 公告称，集团已收到协议约定的首付款5100万美元，并在最终协议的条款规限下，有权获得4900万美元 的进一步付款，并有资格获得金额达58.9亿美元的潜在监管里程碑及商业里程碑付款，以及基于产品年 度净销售额的潜在个位数百分点的特许权使用费。 晶泰科技是一家基于量子物理，以人工智能赋能和机器人驱动的创新平台型科技公司。其与深度智耀、 ...

南下资金流向 - 腾讯控股获南下资金净买入15.18亿港元，连续10日累计净买入59.4402亿港元 [1] - 阿里巴巴-W获南下资金净买入8.76亿港元，连续3日累计净买入21.1572亿港元 [1] - 中芯国际获南下资金净买入6.11亿港元，连续3日累计净买入9.5105亿港元 [1] - 晶泰控股获南下资金净买入5.32亿港元 [1] - 康方生物获南下资金净买入1.37亿港元 [1] - 理想汽车-W获南下资金净买入1.19亿港元 [1] - 小米集团-W遭南下资金净卖出2.29亿港元 [1] - 泡泡玛特遭南下资金净卖出2.23亿港元 [1] - 美团-W遭南下资金净卖出1.47亿港元 [1] 个股表现 - 腾讯控股股价上涨1.7%，成交额45.54亿港元 [3] - 品泰控股股价大涨12.4%，成交额45.18亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价上涨0.6%，成交额31.64亿港元 [3] - 中芯国际股价上涨3.1%，成交额23.30亿港元 [3] - 理想汽车-W股价下跌5.4%，成交额21.94亿港元 [3] - 美团-W股价下跌1.5%，成交额19.70亿港元 [3] - 泡泡玛特股价上涨7.9%，成交额16.75亿港元 [3] - 英诺赛科股价下跌8.6%，成交额14.27亿港元 [3] - 比亚迪电子股价上涨6.7%，成交额12.83亿港元 [3] - 小米集团-W股价下跌0.6%，成交额12.76亿港元 [3] 公司动态 - 阿里巴巴-W推出全新大会员体系，整合饿了么、飞猪等阿里系资源 [5] - 阿里巴巴开源文生图模型Qwen-Image，登上Hugging Face模型榜单首位 [5] - 中芯国际将于8月7日发布财报，市场预期Q2营收21.85亿美元(同比增14.91%) [6] - 晶泰控股与美国DoveTree达成60亿美元AI制药合作订单 [6] - 理想汽车联合中国汽研、东风柳汽发布行业自律倡议 [6] - 大摩维持泡泡玛特"增持"评级，目标价365港元 [6]

公司合作与财务表现 - 晶泰控股子公司晶泰科技与生物制药公司DoveTree达成470亿港元（约59.9亿美元）的管线合作协议，创下AI+机器人新药研发领域订单新纪录 [1] - 晶泰科技将利用AI驱动的药物发现平台为DoveTree开发针对肿瘤、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点，DoveTree享有全球独家开发和商业化权利 [1] - 晶泰科技已收到5100万美元首付款，并将获得4900万美元进一步付款，后续可能获得最高58.9亿美元的里程碑付款及销售分成 [1] - 晶泰控股2024年实现营收2.66亿元，同比增长53%，经调整净亏损近4.57亿元，同比收窄12.5% [1] - 合作首付款5100万美元已超出公司去年全年营收 [1] 公司背景与市场反应 - 晶泰控股成立于2015年，2024年6月在港交所上市，系首家根据港交所第18C章上市的特专科技公司 [1] - 受合作消息提振，晶泰控股股价大涨12.42%，最新市值298.06亿港元 [1] 行业动态与市场前景 - DoveTree创始人Gregory Verdine博士表示，晶泰科技的算法、算力、机器人技术在准确度和规模化方面已走在AI制药行业前沿 [2] - 今年以来AI制药领域大额订单频现，例如阿斯利康与石药集团达成潜在总金额超53亿美元的战略合作 [2] - 诺和诺德、礼来、赛诺菲等国际药企也纷纷与AI公司签署数亿至数十亿美元协议 [2] - 中国AI制药市场规模从2019年的0.7亿元增至2024年的7.3亿元，年复合增速达47.8%，预计2028年达58.6亿元，年复合增速达68.3% [2]