行业投资评级 - 维持小米集团(1810 HK)买入评级 目标价从73港元下调至69港元 隐含27.8%上涨空间 [2][5] 核心观点 - 2Q25业绩整体符合预期 集团/IoT/电动车业务收入创纪录 但受1Q25高基数影响环比增速放缓 [2] - 调整后净利润预计达104亿元人民币(同比+68% 环比-3%) 环比下滑主因智能手机ASP/GM下降及运营开支增加 [2] - 下调2025-26年智能手机出货量预测200万台 毛利率预测各降0.5个百分点 [2] - IoT业务保持稳健 电动车ASP与毛利率上行趋势有望延续 [2] 业务分项表现 智能手机 - 2Q25出货量4250万台(同比+0.6%) 全球份额14.5% 中国区出货1040万台(同比+3.4%) [8] - ASP环比下降10%至1092元 因新兴市场销售占比提升 毛利率环比降0.9个百分点至11.5% [8] - 下调2025-27年出货量预测至1.75/1.83/1.91亿台 毛利率预测调至11.9%/12.3%/13.5% [8] IoT与生活消费品 - 2Q25收入360亿元(同比+35% 环比+11%) 受618购物节和中国补贴政策推动 [3] - 毛利率环比降3个百分点至22.2% 因促销活动影响 [3] 互联网服务 - 2Q25收入91亿元(同比+10%) 毛利率保持77%环比稳定 [3] 电动车业务 - 2Q25交付量约8.1万台 SU7 Ultra占比提升至8%带动ASP环比+4%至25.7万元 [9][10] - 电动车收入贡献约207亿元(环比+11%) 毛利率改善0.8个百分点至24% [9] - 运营亏损收窄至1.41亿元 [9] 财务预测调整 - 下调2025/26年调整后EPS预测2% 主要反映智能手机业务压力 [11] - 当前2025/26/27年EPS预测较市场预期高出6%/7%/14% [14] - 采用SOTP估值法 核心业务给予25倍2026年PE 电动车业务1.5倍市销率 [16] 近期催化剂 - 3Q25业绩指引 EV二期产能爬坡 Mi16手机发布 新款电动车上市 [2][11]

本文源自：金融界AI电报 中金发表报告，下调小米集团(1810.HK)目标价9%至70港元，对应2025及2026年经调整净利润市盈率 34.4倍及25.1倍，维持"跑赢行业"评级。 中金预期小米第二季经调整净利润同比增64.84%至101.79亿 元，营业额料升32.71%至1179.67亿元，预计手机收入跌1.6%至457.92亿元，考虑拉美等低毛利市场占 比提升及竞争因素，手机毛利率或将同比及环比下降0.6个百分点及0.9个百分点，至11.5%。 中金又预 计IoT收入升36%至363.94亿元，毛利率同比增3.3个百分点至23%，环比下降2.2个百分点，因618大促产 品价格下降及行业竞争加剧。互联网业务收入升11%至91.75亿元；毛利率跌至76%。 至于次季小米SU7 交付量料达8.1万辆，对应收入259.2亿元，毛利率环比升 1个百分点至24.2%。展望下半年随汽车工厂二 期产能释放，YU7量产速度加快，看好汽车交付量持续增长。 ...

核心财务预测 - 预计2Q25公司总收入同比增长29% 归属于母公司净利润同比增长56% [1] - 原有主业（手机 IoT 互联网）收入同比增长14% 汽车业务收入204亿元人民币 环比增长10% [1] - 下调2025-2027年营业收入预测0.9%/1.6%/1.2% 下调归母净利润预测1.3%/1.7%/1.5%至404.5/504.7/622.9亿元人民币 [3] 汽车业务 - 2Q25汽车出货量约8.1万台 ASP环比提升 实现收入204亿元人民币 环比增长10% 毛利率环比提升0.5个百分点至23.7% [2] - 二期工厂产能逐步爬坡 预计2025全年总销量达43.6万台 规模效应推动毛利率提升 [2] - 国务院常务会议推动新能源汽车产业高质量发展 "反内卷"趋势短期放缓产能增长 长期提升行业盈利能力 [2] 智能手机业务 - 2Q25中国智能手机总出货量约6900万台 同比下降4% [2] - 公司中国区手机出货量约1040万台 同比增长3.4% 市场份额从14.1%增长至15.1% [3] - 预计2Q25手机收入同比持平 因存储涨价影响毛利率环比下滑0.9个百分点至11.5% [3] IoT与互联网业务 - 预计2Q25 IoT销售额同比增长37% 毛利率维持22%以上水平 [3] - 预计互联网业务同比增长15% 毛利率保持75%强劲水平 [3] 行业趋势与风险关注 - 海外存储原厂大幅减少供应 LPDDR4等存储价格呈现上涨趋势 或对手机厂商毛利率造成压力 [3] - 建议关注存储涨价持续性对手机毛利率的影响 [1][3] 估值与投资建议 - 基于SOTP估值法给予目标价67.8港币（前值71.2港币） 含非汽车业务44.3港币和汽车业务23.5港币 [1] - 目标价对应40倍2025年PE 维持"买入"评级 [3]

机构：招银国际 研究员：Alex NG/Hanqing LI Xiaomi is expected to report 2Q25 results in mid-Aug. We expect that 2Q25E is likely another strong quarter with revenue/adj. net profit growth of 32%/66% YoY to RMB117bn/10.3bn, slightly below consensus estimates, mainly driven by solid smartphone, strong EV demand, robust IoT on China subsidy and stable GPM across all segments. Looking ahead, we stay positive on 1) Smartphone: global share gains to continue, premiumization strategy, and new retail strategy expansion; 2) IoT: ...

股价表现 - 小米集团-W(1810 HK)盘中跌超5% 报51 2港元 股价创6月13日以来新低 [1] 业绩预测 - 预计2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测 主要受印度市场同比下降25%拖累 [1] - 预测2025年第二季度总收入为1126亿元人民币 略低于市场预期 [1] - 调整后净利润为102亿元人民币 符合市场预期 [1] - 下调2025年下半年IoT收入预测 反映国家补贴政策调整 [1] 市场份额与毛利率 - 全球市场份额在2025年第二季度达到15%的历史新高 但以毛利率下降为代价 [1] - 因智能手机毛利率预测向下修订 下调2025-2027年每股盈测2%-7% [1] 目标价调整 - 目标价从78港元下调至72港元 基于2025至2026年平均36倍市盈率(原为38倍) [1] - 维持"买入"评级 [1]

Toronto, Ontario--(Newsfile Corp. - July 22, 2025) - BeWhere (TSXV: BEW) (OTCQB: BEWFF) ("BeWhere" or the "Company"), a leading provider of low-power IoT tracking solutions, is pleased to announce the release of a new case study featuring California Freight, a prominent U.S. logistics company specializing in the transport of dairy and other liquid food products. This new case study follows BeWhere's June spotlight on Emergency Medical Services (EMS) and highlights the growing adoption of scalable, real-time ...

报告核心观点 - 5月资金入港hibor下跌投资者认为是利好，但资金未大幅流入股票利好变利空，此前离场资金因市场未下跌或重新入场利好港股 [1] - 已获利了结资金再入场或偏好短期落后股票如红利股 [2] - 给出7月港股十大金股组合，包括腾讯控股、小米集团 - W等公司 [3] 本月十大金股推荐 传媒互联网：腾讯控股 - 投资建议：腾讯多业务领域优势突出，加速AI商业化进程，游戏、广告等业务增长将驱动EPS提升，具备重点推荐价值 [11] - 关键假设及驱动因素：视频号流量上升、广告和直播业务商业化加速，DNF等新游拉动流水增长 [12][13] - 有别于大众的认识：微信生态和AI赋能将为视频号带来流量，腾讯游戏精细化运营使现有用户存量流失低，新游贡献收入 [14] - 股价催化剂：游戏业务数据与市场预期差，美联储降息使资金回流港股 [15][16] 传媒互联网：小米集团 - W - 投资建议：汽车毛利率提升、AI扩大场景优势，手机市占率重回第一且高端化推进，IoT业务高增，新零售驱动增长 [19][20][21] - 关键假设及驱动因素：汽车业务复制SU7路径，手机*AIoT业务高端化及出海推进 [22][23] - 有别于大众的认识：AI算力、端侧、应用布局推进释放数据场景商业化潜力 [24] - 股价催化剂：产品及商业模式迭代 [25] 电子：舜宇光学科技 - 投资建议：车载业务智能驾驶驱动高速增长，消费电子业务随AI+折叠屏推动摄像头规格升级受益，预计2025/2026年营收和归母净利润可观 [27][28] - 关键假设及驱动因素：智能驾驶行业发展、公司客户等开拓，手机行业光学技术升级，核心大客户创新，光学产品技术升级提升毛利率 [29][30] - 有别于大众的认识：全球手机光学是核心升级方向，市场恢复有望α+β共振 [31] - 股价催化剂：大客户光学产品创新，行业进展，公司新品放量提升利润率 [32] 纺服：安踏体育 - 投资建议：25Q1多品牌矩阵驱动增长，收购狼爪扩充户外品类实现全球化布局 [33][34] - 关键假设及驱动因素：2025年国内消费企稳复苏，户外及运动赛道渗透率提升 [35] - 有别于大众的认识：户外及运动赛道是类“新消费品”，满足消费者健康和精神需求 [36] - 股价催化剂：国内出台刺激消费政策 [37] 房地产：绿城服务 - 投资建议：绿城服务是兼具成长性和高股息的优质物管企业，经营口碑好，市场拓展优势明显 [39] - 关键假设及驱动因素：基础物管稳健增长、归母净利润快速提升，提质增效毛利率有望企稳回升，账面资金充裕、股东回报政策领先 [40][41] - 有别于大众的认识：积极的股东回报政策，净利润增速领先行业 [42] - 股价催化剂：毛利率修复、净利润快速增长、积极的股东回报政策 [42] 环保：粤海投资 - 投资建议：2025年剥离粤海置地聚焦主业，资本开支下降自由现金流大增，维持高分红，对港供水为核心增长来源，估值有提升空间 [44] - 关键假设及驱动因素：对港供水市场化提价、其他业务盈利稳健，资本开支持续下降，东江水合理续期 [46] - 有别于大众的认识：粤海投资掌握稀缺对港供水资产，水价市场化，股息率可观，估值存翻倍以上提升空间 [46] - 股价催化剂：对港供水量价增长、东江水合理续期，内地水资源业务价格改革加速，美联储降息利好港股红利资产 [47] 非银：九方智投控股 - 投资建议：战略引领业绩稳健增长，市场前景广阔份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，付费客户数量将持续增长 [49][50][51] - 关键假设及驱动因素：短期看点是2025年业绩弹性、产品矩阵更新、流量入口集中；长期看点是探索AI全方面赋能 [51][52] - 有别于大众的认识：公司在在线投教市场巩固龙头地位，业务处于快速成长期，付费客户数量持续增长 [53] - 股价催化剂：市场活跃度和香港证券牌照新业务成长曲线预期 [54] 食社：达势股份 - 投资建议：达势股份为达美乐独家总特许经营商，拓店红利延续，单均金额有望修复 [56][57][58] - 关键假设及驱动因素：拓店红利延续，新开门店成熟、外送订单占比修复使单均金额及盈利能力企稳回升 [57][58][63] - 有别于大众的认识：单均金额不会大幅下滑且有望企稳回升，公司处高速成长期，现价对应PEG具性价比 [59] - 股价催化剂：开店计划完成好、同店正增长、单均金额修复、餐饮大盘回暖 [60] 医药：远大医药 - 投资建议：核药板块增速快，脓毒症STC3141有望成全球大药，原有品种构筑护城河，主营业务稳健增长 [62] - 关键假设及驱动因素：核药RDC研发进展顺利、协同钇[90]核药渠道商业化放量，STC3141读出II期数据并进入III期临床，短期业绩压制影响出清，新品上市贡献业绩 [64] - 有别于大众的认识：看好公司RDC管线及行业发展，STC3141临床需求大、II期疗效好，无惧短期利润波动 [65] - 股价催化剂：STC3141、RDC研发进展，海外liscence out预期，利润改善，增量新品放量及收并购进展 [66] 机械：海天国际 - 投资建议：海天国际处于“国内升级+国际扩张”阶段，国内市占率扩大，海外份额有望提升，当前估值有布局机会 [68] - 关键假设及驱动因素：全球注塑机需求回暖，原材料价格低，第五代节能机型放量，海外收入增长 [69] - 有别于大众的认识：注塑机盈利弹性常被低估，海天海外本地化产能布局领先，能效提升是客户换机长期动力 [70] - 股价催化剂：海外收入增速快、占比提升，高端产品占比提升带动毛利率改善 [71][72] 本月十大金股财务数据 - 给出腾讯控股、小米集团 - W等十大金股2025E、2026E、部分2027E的营业收入、归母净利润、EPS等财务数据 [75]

文章核心观点 - Lantronix被CompassIntel评为2025年工业物联网年度公司，体现其在物联网领域的创新与领导地位 [1] 奖项相关 - CompassIntel Awards每年举办一次，已举办13届，旨在表彰移动、物联网、商业科技和应急技术行业的创新、领导、颠覆和卓越企业 [2] - 获奖者由行业领先的媒体、编辑、记者、思想领袖和分析师组成的评审团选出 [2] 公司表态 - Lantronix CEO表示获此殊荣很荣幸，公司致力于推动创新，通过提供前沿物联网技术和服务加速客户成功，与高通等合作创造突破性解决方案 [3] - Compass Intelligence CEO称庆祝第13届奖项时，表彰塑造科技未来的开拓者和有远见者，Lantronix是行业佼佼者 [3] 公司介绍 Compass Intelligence - 是一家市场研究和咨询公司，专注于为移动、物联网和高科技行业提供以指标为驱动的市场情报和见解，服务科技客户超17年 [4] - 提供高管洞察、市场规模预测和建模、竞争分析、战略咨询等服务，助力客户战略决策和业务成功 [4] Lantronix - 是全球物联网计算和连接解决方案的领导者，目标市场包括智慧城市、企业和交通等高增长领域 [5] - 产品和服务通过提供可定制解决方案，使公司在物联网市场取得成功，实现AI边缘智能 [5] - 先进解决方案包括智能变电站基础设施、信息娱乐系统和视频监控，并辅以云与边缘计算的高级带外管理 [5]

合作公告 - Trimble与TDK旗下公司InvenSense合作推出高精度导航解决方案，结合Trimble ProPoint Go引擎、RTX校正服务与TDK SmartAutomotive IMU模块 [1] - 该解决方案面向自动驾驶汽车、无人机和工业机械等汽车与物联网应用场景，提供更高精度和可靠性的定位导航能力 [1][2] 技术细节 - Trimble ProPoint Go定位引擎支持四频GNSS信号，并具备首个通过ASIL-C认证的校正数据，可增强自动驾驶安全性并提升野外机器人等物联网应用精度 [2] - TDK IMU模块集成三轴加速度计和陀螺仪，采用专有六轴MEMS制造平台，具有高性能、小尺寸和低功耗特性 [3] - TDK汽车安全IMU组件符合ISO 26262标准，适用于ASIL-D级应用，除六轴方案外还提供包含三轴磁力计的九轴解决方案 [5] 产品优势 - 解决方案在开阔天空、城市峡谷和室内等各类环境下均能保持超高定位精度，适应严苛环境和大幅温度变化 [7] - 为自动驾驶汽车、无人机和工业机械等应用提供持续可靠的导航数据 [7] - 解决方案适配多种应用场景包括ADAS、C-V2X、野外机器人和无人机等 [7] 公司背景 - TDK 2025财年总销售额达144亿美元，全球员工约10.5万人，产品涵盖传感器、电源设备等电子元件，重点布局汽车、工业和ICT市场 [9] - Trimble专注于精准定位技术，服务于建筑、地理空间和交通等基础行业，推动物理与数字世界的连接 [10] 产品上市 - 解决方案已通过Trimble评估套件开放测试 [6] - 相关技术详情可通过Trimble和TDK官网获取 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予小米集团“增持”评级 [1][7][9] 报告的核心观点 - 营收利润再创新高，净利润超百亿元；自研3nm手机SoC芯片玄戒O1发布，未来持续投入研发；YU7标配长续航电池与激光雷达，IoT业务增长迅速 [6] 盈利预测与投资建议 - 调整小米集团FY2025E - FY2027E营业收入分别为4835/6023/7159亿人民币（前值4813/5895/6896亿人民币），经调整净利润预测为422/552/686亿人民币（前值424/441/605亿人民币） [3][9] - 基于SOTP估值法，给予小米目标价67.8港币，维持“增持”评级 [7][9] 财务摘要 |指标|2021A|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|328309|280044|270971|365906|483472|602327|715852| |同比增长（%）|33.5%|-14.7%|-3.2%|35.0%|32.1%|24.6%|18.8%| |毛利润（百万人民币）|58261|47577|57477|76560|112657|134463|158922| |同比增长（%）|58.5%|-18.3%|20.8%|33.2%|47.1%|19.4%|18.2%| |经调整净利润（百万人民币）|22040|8518|19273|27235|42247|55215|68582| |同比增长（%）|69.5%|-61.4%|126.3%|41.3%|55.1%|30.7%|24.2%| |经调整PE|54.9|141.0|62.4|44.4|28.7|21.9|17.7| [5] 各业务表现 智能手机业务 - FY25Q1收入506亿人民币，同比增长8.9%；在中国内地市占率反超华为重返第一，达18.8%，同比增速40%；旗舰型手机小米15 Ultra首月出货量同比增长90% [7] 汽车业务 - FY25Q1收入186亿人民币，环比增长11.5%；25Q1交付7.6万台新车，SU7累计交付量达25.8万台；首款SUV电动汽车YU7发布，标配激光雷达、长续航电池，搭载创新天际屏全景显示技术 [7] IoT业务 - FY25Q1收入323亿人民币，同比增长58.7%；新零售推进，新增超1000家小米之家及235家汽车销售门店；大家电业务受益“国补”翻倍增长，空调全栈自研；平板出货量首次跻身全球前三 [7] 财务报表预测 利润表 - 收入、毛利等指标呈增长趋势，费用也相应增加，研发开支逐年上升 [12] 资产负债表 - 流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债和总权益等有不同变化 [12] 现金流量表 - 经营、投资、融资活动产生的现金流量有波动 [12] 可比公司估值表 - 列出小米及各行业可比公司的PE、PS估值情况，包括智能手机、IoT、互联网、汽车等行业均值 [13] SOTP估值表 - 手机、IoT、互联网业务目标市值1342406百万人民币，占比84%；汽车业务目标市值247570百万人民币，占比16%；总价值对应人民币62.4元，港币67.8元 [14]