公司业务布局 - 金禄电子公司暂未涉及先进封装领域 [1]

公司业务范围 - 公司专业从事印制电路板(PCB)的研发、生产与销售 [1] 公司业务澄清 - 公司暂未涉及半导体领域 [1] - 公司暂未涉及芯片领域 [1] - 公司暂未涉及先进封装领域 [1]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.03%至28.14元/股，成交金额2.11亿元，换手率1.60%，总市值135.79亿元 [1] - 当日主力资金净流入917.63万元，其中特大单净买入124.14万元，大单净买入793.49万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨24.18%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.63%、5.12%和14.36% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月17日 [1] 公司基本情况 - 公司位于福建省厦门市，成立于2003年9月8日，于2017年5月23日上市 [1] - 主营业务为柔性印制电路板(FPC)、软硬结合板及背光模组的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：印制电路板48.49%，算力及相关业务42.41%，背光模组8.01%，其他1.09% [1] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括一体机概念、DeepSeek概念、传感器、元宇宙概念、交换机等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为7.91万户，较上期增加9.07%，人均流通股5927股，较上期减少5.80% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF(512100)持股357.25万股，较上期减少3.68万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股286.26万股，较上期减少31.89万股 [3] - 华夏中证1000ETF(159845)和广发中证1000ETF(560010)退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入55.50亿元，同比增长24.75% [2] - 2025年1-9月归母净利润为9051.48万元，同比增长65.47% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.26亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入27.27亿元，同比增长10.10% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.20亿元，亏损额同比收窄31.58% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9896.14万元，同比大幅增长181.96% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为9.21亿元，同比微增0.06% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-5767.13万元，亏损额同比收窄24.66% [2] 2024年全年财务表现 - 2024年全年营业收入33.96亿元，同比增长14.63% [2] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-3.44亿元，亏损额较2023年的-1.59亿元扩大115.71% [3] - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额为-2666.56万元，较2023年的784.33万元下降439.98% [3] 公司历史募资情况 - 公司首次公开发行（IPO）募集资金净额为5.02亿元，用于江西科翔印制电路板及半导体建设项目（一期） [4] - 2022年通过向特定对象发行股票募集资金净额为9.71亿元 [5] - 2022年通过简易程序向特定对象发行股票募集资金净额为1.45亿元 [6] - 上述三次募资总额累计达到17.10亿元 [7] 最新融资计划 - 公司于2025年8月15日发布以简易程序向特定对象发行股票预案，计划募集资金不超过3亿元 [7] - 本次募集资金将用于智恩电子高端服务器用PCB产线升级项目及补充流动资金项目 [7]

投资评级 - 报告对迅捷兴（688655）维持“买入”评级 [5][3] 核心观点 - 公司是PCB优质企业，提供从样板到批量板的一站式服务，主营业务为印制电路板的研发、生产与销售 [1] - 公司未来增长逻辑清晰，围绕“产能释放”与“新兴行业受益”双轮驱动，重点布局AI服务器、光模块、机器人及汽车电子等高增长赛道 [3] - 随着产能利用率提升与高端产品结构优化，公司有望在AI与机器人驱动的市场浪潮中实现规模与盈利的跨越式增长 [3] - 盈利预测显示业绩将高速增长，预计2025-2027年营业收入分别为7.46亿元、15.44亿元、20.77亿元，归母净利润分别为0.31亿元、1.50亿元、2.22亿元 [3][4] 公司业务与定位 - 公司产品以“多品种、小批量、高层次、短交期”为特色，种类覆盖HDI板、高频高速板、厚铜板、金属基板、挠性板及刚挠结合板等 [16] - 产品广泛应用于汽车电子、计算机通信、智能安防、工业控制、医疗器械及新能源等多个领域 [16][1] - 下游应用领域呈现多元化格局，智能安防板块贡献约25%营收，汽车电子占比约20%，计算机领域占比约15% [33] 行业前景与驱动力 - PCB行业正从规模扩张转向技术驱动，凭借AI、5G通信、新能源汽车等新兴领域需求，预计2024至2029年全球市场年复合增长率达5.2% [2][59] - 中国已占据全球PCB市场超50%份额，正迈向高端价值链 [2][61] - 智能安防、汽车电子（智能驾驶与电动化）、智能硬件（轻量化、高性能）等领域的需求为PCB行业注入增长动力，推动高密度互连、耐高温、高导热等高端PCB发展 [2] 产能布局与释放 - 公司已构建深圳、信丰、珠海三大基地协同体系：深圳工厂作为技术孵化与高端样板基地；信丰基地二厂60万㎡/年产能已实现盈利；珠海智慧工厂年产能达72万㎡ [3] - 珠海智慧工厂通过“互联网+智能合拼”模式，实现样板批量化生产 [3] - 产能扩张导致短期固定成本增加，拖累近期利润，但随着产能爬坡和利用率提升，将成为未来增长主要驱动力 [34][35] 技术能力与研发投入 - 公司具备高端PCB制造能力，产品覆盖高多层板、HDI、高频高速板等，1-3阶HDI产品已实现批量生产 [52][53] - 研发投入持续，2025年上半年研发费用率为5.82%，累计拥有发明专利42项、实用新型专利166项及软件著作权38项 [46] - 技术演进由下游应用驱动，AI服务器、新能源汽车、5G通信等领域对PCB的高频高速、高密度、散热性及可靠性提出更高要求 [77] 财务表现与预测 - 公司营业收入从2022年的4.45亿元稳步回升至2024年的4.75亿元，2025年前三季度同比大幅增长40.6% [34] - 受新产能投入初期固定成本高昂及行业竞争影响，毛利率自2020年的31.04%持续下降至2025年第三季度的2.90%，净利率转为亏损 [39][40] - 盈利预测显示业绩将显著改善，预计2026年归母净利润同比增长385.37%至1.50亿元，对应市盈率从2025年的78倍降至2027年的11倍 [3][4] 主要下游应用领域分析 - **智能安防**：受益于AI赋能，高清视频与AI分析需求激增推动高密度互连PCB发展，公司产品应用于监控摄像头、人脸识别一体机等，客户包括海康威视、大华股份等头部企业 [2][106][107] - **汽车电子**：因智能驾驶与电动化趋势，对耐高温、高导热PCB需求持续攀升，公司产品覆盖智能座舱、智能驾驶系统、充电桩等，客户包括北斗星通、道通科技等 [2][52][117] - **AI算力与机器人**：公司紧抓AI算力产业链机遇，产品应用于服务器、交换机、光模块等设备，400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货；机器人领域布局人形机器人等未来增长新引擎 [1][3][52]

公司可转债发行进展 - 公司已完成对深交所审核问询函的回复并更新了募集说明书等申请文件 [1] - 公司于2025年10月27日收到深交所下发的审核问询函（审核函〔2025〕120042号） [1] - 相关回复及更新后的申请文件已披露于巨潮资讯网 [1] 后续审批流程 - 本次发行事项后续仍需通过深交所审核及中国证监会注册 [1] - 最终能否实施存在不确定性 [1] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [2]

公司活动安排 - 公司计划参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动时间为2025年11月20日14:30至17:00 [1] - 活动由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导，深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [1]

公司业务与产品应用 - 公司生产的印制板产品可用于新能源汽车领域 [1] - 公司生产的液晶显示器产品可用于新能源汽车领域 [1]

珠海三厂投产计划 - 珠海三厂预计明年第一季度试产 [1] - 投产计划将根据公司整体战略规划与市场需求进行审慎决策 [1] - 公司将全力确保新产能释放与市场节奏高效匹配 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月13日收盘，公司股价报收于64.46元，上涨0.53% [1] - 当日换手率为1.89%，成交量为36.35万手，成交额为23.31亿元 [1] - 当日主力资金净流入3038.27万元，游资资金净流入6102.6万元，散户资金净流出9140.87万元 [2][2] 财务与运营状况 - 公司2025年第三季度收入达50.19亿元，创历史新高 [2] - 截至三季度末，公司应收账款为48.7亿元，同比增长63.72% [2] - 应收账款增长主要随业务规模同步扩大，整体回款周期同比无显著变化，增速与收入规模增长相匹配 [2] 风险管理措施 - 公司客户信用状况良好，并持续完善授信管理制度 [2] - 公司动态跟踪客户信用状况，合理设置账期，通过多维度的应收账款管理措施以降低坏账风险 [2]