业务拓展 - 公司与伊拉克政府及各国家石油公司签署系列合同 投资伊拉克上游油气区块及配套设施建设项目[1] - 公司将按照当地法规逐步提取不同品质巴士拉原油 包括巴士拉轻质 中质 重质原油[1] 销售安排 - 委托GRL公司作为项目原油独家销售商 负责自开始提取至合同终止的全部巴士拉原油销售[1] - GRL公司是以原油贸易销售为主营业务的专业机构 核心高管来自领先国际石油公司和国际商品贸易商[1] 合作优势 - GRL公司具有广泛营销渠道 专业原油交易经验和风险控制能力 拥有伊拉克原油贸易多年经验[1] - 本交易有利于公司聚焦上游开发主业 降低价格波动风险和回款时间风险[1] - 通过合资专业贸易公司有效管理买方信用风险[1]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业持积极态度 重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份 瓶片优质企业万凯新材 建议关注大炼化优质公司恒力石化 荣盛石化 东方盛虹 推荐股息率较高的中国石油 中国海油 重点推荐卫星化学 推荐中海油服 海油工程 [3] 核心观点 - 2025Q2原油价格同环比下降 Brent原油Q2均价66.7美元/桶 环比下降11.0% 同比下降8.3% [3][5] - 聚酯产业链利润向两头集中 中间PTA环节承压 PX与石脑油价差环比扩大62美元/吨至265美元/吨 PTA-0.655*PX价差环比收窄59元/吨至219元/吨 [3][12] - 上游油气开采板块受油价回落影响业绩下行 Q2行业营收15261.5亿元同比下降10.2% 净利润875.8亿元同比下降21.8% [3][17] - 下游炼化板块受库存损失和需求偏弱影响 Q2行业营收16083.0亿元同比下降10.4% 净利润520.0亿元同比下降26.1% [3][33] - 长丝价差受减产提价策略支撑 6月开始明显好转 POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1306元/吨环比扩大27元/吨 [3][34] 油气价格表现 - 2025H1布伦特原油均价70.8美元/桶同比下降15.1% Q2均价66.7美元/桶环比下降11.0%同比下降21.5% [5] - 2025Q2汽油 柴油价格累计下调155元/吨 150元/吨 [3] - 2025上半年申万石化指数累计下降4.8% 跑输沪深300指数4.8个百分点 [4] - 油价下跌背景下下游公司更为受益 润贝航科 康普顿等下游标的涨幅靠前 [10] - 海上油气开采资本开支维持 科力股份 仁智股份 潜能恒信等油服标的股价上涨 [10] 化工品价差变化 - 2025Q2原油催化裂化价差1259元/吨环比扩大150元/吨 新加坡催化裂化价差10美元/桶环比扩大0.1美元/桶 [3][12] - 乙烷制乙烯平均价差567美元/吨环比收窄43美元/吨 聚丙烯-丙烷平均价差1136元/吨环比收窄44元/吨 [3][12] - 丙烯酸与丙烯价差2038元/吨环比收窄357元/吨 丙烯酸丁酯平均价差2509元/吨环比收窄718元/吨 [3][12] - 丁二烯与石脑油平均价差554美元/吨环比收窄157美元/吨 [3][12] 上游勘探开发板块 - 2025Q2油气开采及油田服务行业营收15261.5亿元同比下降10.2%环比下降7.1% [17] - 净利润875.8亿元同比下降21.8%环比下降17.7% 单季度毛利率20.1%同比下降0.7pct环比下降0.6pct [17] - 中国石油25Q2营收6970亿元同比下降6.1% 归母净利润372亿元同比下降13.6% [26] - 中国海油25Q2营收1008亿元同比下降13% 归母净利润330亿元同比下降18% [29] - 中海油服25Q2营收125.2亿元同比上升1.1% 归母净利润10.8亿元同比上升12.5% [30] 下游炼化板块 - 2025Q2炼油化工行业营收16083.0亿元同比下降10.4%环比下降6.9% [33] - 净利润520.0亿元同比下降26.1%环比下降26.1% 单季度毛利率16.9%同比下降0.3pct环比下降0.5pct [33] - 恒力石化25Q2炼化产品价差1602美元/桶环比提升6% 浙江石化一期炼化产品价差1515美元/桶环比提升3% [34] - 荣盛石化25Q2营收736.54亿元同比下降8.12% 归母净利润0.14亿元同比下降95.52% [48] - 桐昆股份25Q2营收247.38亿元同比下降8.73% 归母净利润4.86亿元同比上升0.04% [51] 重点公司业绩表现 - 中国石油25H1归母净利润840亿元同比下降5.4% 中期分红0.22元/股分红比率47.94% [26] - 中国海油25H1归母净利润695亿元同比下降13% 油气净产量3.85亿桶油当量同比上升6.1% [29] - 卫星化学25H1归母净利润同比上升33% [53] - 恒力石化25H1归母净利润30.5亿元同比下降24.08% [49] - 桐昆股份25H1归母净利润10.97亿元同比上升2.93% [51] 行业展望 - 预期油价维持60-70美元/桶区间震荡 呈现"U"型走势 [3] - 聚酯行业进入"金九银十"旺季后需求将提升 价差有望逐步修复 [3][34] - 海外炼厂退出及国内"反内卷"政策有望带动炼化行业景气修复 [48][50] - 乙烷制乙烯路线维持较高水平 看好乙烷制乙烯项目在国内扩张 [3] - 海上资本开支维持较高水平 继续看好海上油服公司业绩提升 [3]

近日，胜利油田CB6C平台组织员工对注水井进行测调施工，确保精准注水。 一直以来，海洋采油厂把精细注水作为开发提质提效的关键，工作中严格注水质量管理，加强注采井网完善，强化注水井治理，确保向地层"注好水、注 足水、注准水"，促进海上油气高效开发。(大众新闻记者顾松通讯员张灿) ...

对外开放与贸易 - 新疆作为向西开放核心区，拥有19个国务院批准对外开放口岸，打造亚欧黄金通道和桥头堡 [2] - 霍尔果斯口岸汽车出口表现强劲，1-8月出口汽车23.7万辆，同比增长5.3% [2] - 全疆货物进出口额快速跃升，2024年达4341.6亿元，连续三年跨越2000亿、3000亿、4000亿元大关 [2] - 乌恰县依托两大口岸注册企业近500家，每年创造数千人次用工需求 [2] 能源与资源开发 - 新疆油田公司油气当量将达2000万吨，并形成四个千亿方级大气区 [3] - 建成全球首个超稠油开采塔式光热替代示范工程，并推进低碳零碳油气田国家科技专项 [3] - 哈密市伊吾县淖毛湖形成千亿级绿色循环经济产业链，覆盖煤炭深加工、能源物流及配套服务 [3] 经济发展与产业升级 - 新疆地区生产总值从2012年7499.47亿元增长至2024年20534.08亿元，首次突破2万亿元，年均增速7.0% [3] - 人均地区生产总值从2012年33495元增至2024年78660元，现价增长1.3倍 [3] - 产业链条不断延展，从资源开采向深加工和综合服务拓展 [3] 水利基础设施与农业 - 大石峡水利枢纽最大坝高247米，建成后每年可向塔里木河生态输水34.2亿立方米，缓解下游800余万亩灌区缺水问题 [4] - 新疆灌溉面积从新中国成立初1681万亩增长至2024年9917万亩，粮食亩产从不足百公斤增至524.8公斤，排名全国第一 [5] - 滴灌技术普及使节水20%左右，农村自来水普及率达到99%，建成农村供水管道16.95万公里 [5] 水资源管理与利用 - 克拉玛依市1-8月生产再生水4549.80万立方米，回用2828.60万立方米，回用率达62% [6] - 新疆以占全国3%的水资源量支撑了农业高产，实现从大水漫灌到高效节水的转变 [5][6]

对外开放与口岸经济 - 霍尔果斯口岸1-8月出口汽车23.7万辆，同比增长5.3% [2] - 新疆拥有19个经国务院批准对外开放的口岸，打造亚欧黄金通道 [2] - 全疆货物进出口额在2022、2023、2024年分别跨越2000亿、3000亿、4000亿元大关，2024年达4341.6亿元 [2] - 乌恰县依托两个口岸注册企业近500家，每年需用工数千人次 [2] 能源与资源产业发展 - 新疆油田公司油气当量将达2000万吨，基本形成“四个千亿方级”大气区 [3] - 建成全球首个超稠油开采塔式光热替代示范工程，推进低碳零碳油气田示范项目 [3] - 哈密市伊吾县淖毛湖形成千亿级绿色循环经济产业链，集煤炭深加工、能源物流和服务于一体 [3] 区域经济发展与成就 - 新疆地区生产总值从2012年7499.47亿元增至2024年20534.08亿元，首次突破2万亿元，年均增速7.0% [3] - 人均地区生产总值从2012年33495元增至2024年78660元，现价增长1.3倍 [3] - 新疆从“口袋底”变为“桥头堡”，成为发展的“支点”、“基地”和“屏障” [3] 水利基础设施与农业 - 大石峡水利枢纽最大坝高247米，建成后每年可向塔里木河生态输水34.2亿立方米，缓解下游800余万亩灌区缺水问题 [4] - 新疆灌溉面积从新中国成立初的1681万亩增长到2024年的9917万亩 [5] - 粮食亩产从不足百公斤增长到2024年的524.8公斤，排名全国第一 [5] - 滴灌技术比以往节水20%左右，农户用水成本降低 [5] 水资源管理与利用 - 新疆农村自来水普及率达到99%，建成农村供水管道16.95万公里 [5] - 克拉玛依市1-8月生产再生水4549.80万立方米，回用2828.60万立方米，回用率达62% [6] - 新疆以占全国3%的水资源量，实现了显著的农业产出 [5]

公司战略布局 - 大庆油田川渝探区总面积1.63万平方公里 是大庆油田"稳油增气"战略的重要支撑点 [3] - 探区横跨重庆市及四川省广安 南充 达州 巴中市 [3] 产能建设进展 - 川渝探区天然气产量连续7年稳步上扬 [3] - 目前日产能已超过450万立方米 [3] - 公司通过加快产能建设 加速探井试采 加强措施挖潜实现产能提升 [3] 区域发展历程 - 大庆油田于2017年底入驻川渝地区 [3]

对外开放与贸易 - 新疆作为向西开放的核心枢纽，拥有19个国务院批准对外开放的口岸，打造亚欧黄金通道和桥头堡 [2] - 霍尔果斯口岸汽车出口表现强劲，今年1-8月出口汽车23.7万辆，同比增长5.3% [2] - 全疆货物进出口总额快速跃升，2024年达4341.6亿元，连续三年跨越2000亿、3000亿、4000亿元大关 [2] - 口岸经济带动当地就业，例如乌恰县依托两个口岸注册企业近500家，每年需用工数千人次 [2] 能源与资源产业 - 新疆油田公司油气当量将达2000万吨，并基本形成"四个千亿方级"大气区 [3] - 建成全球首个超稠油开采塔式光热替代示范工程，并加速推进低碳零碳油气田国家科技专项 [3] - 哈密市伊吾县淖毛湖镇形成千亿级绿色循环经济产业链，集煤炭深加工、能源物流和配套服务于一体 [3] - 戈壁荒漠地区风机和光伏项目快速发展，为高质量发展注入绿色动力 [1] 农业与水资源管理 - 新疆灌溉面积从新中国成立初的1681万亩增长至2024年的9917万亩，粮食亩产达524.8公斤排名全国第一 [5] - 高效节水灌溉技术普及，例如滴灌技术比以往节水20%左右 [5] - 农村供水基础设施完善，建成农村供水管道16.95万公里，农村自来水普及率达到99% [5] - 克拉玛依市积极利用再生水，今年1-8月生产再生水4549.80万立方米，回用率达62% [6] 基础设施与重大项目 - 大石峡水利枢纽工程下闸蓄水，最大坝高247米创世界纪录，建成后每年可向塔里木河生态输水34.2亿立方米 [4] - 该水利项目将缓解下游800余万亩灌区缺水问题，助力当地丰产增收 [4] - 新疆地区生产总值从2012年的7499.47亿元增至2024年的20534.08亿元，首次突破2万亿元，年均增速7.0% [3] - 人均地区生产总值从2012年的33495元增至2024年的78660元，现价增长1.3倍 [3]

每经记者｜孔泽思 每经编辑｜魏官红 9月24日凌晨至下午，今年第18号台风"桦加沙"预计将在广东中西部沿海登陆，是今年以来影响我国的最强台风。 9月22日，深圳市气象台宣布，于当日21时前后将全市台风蓝色预警信号升级为黄色。气象部门预测，深圳9月23日午后风雨逐渐加大，23日夜间到24日是风 雨最强时段，致灾风险极高。 深圳各界正全力迎战台风。9月22日，《每日经济新闻》记者看到，多家商户、写字楼的玻璃已贴上"米"字胶带。记者还从深圳机场、铁路、交警、电力、 应急等部门了解到，多部门已做好防台应急预案，南方电网深圳供电局表示，将以最高级别响应备战超强台风"桦加沙"。 深圳将适时启动"五停"措施 ALLE A 1 STATION AND . The Fast The 0 THE Schilling HINAR D and and the lines 4 Re 4876 64999 Filling Ph H t r promotion IN alletti for is ID=11111 P 22 0117740 21 MI t 1 TIMUL DIVALL 65 AMA 19 22:44 7 Factor ) ...

油气开采板块市场表现 - 板块整体下跌1.56% 领跌个股为*ST新潮（跌幅3.66%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 洲际油气成交量最高达108.61万手 *ST新潮成交额8222.38万元[1] 个股价格变动 - 中国海油收盘价26.16元下跌0.91% 成交额7.20亿元[1] - 蓝焰控股收盘价6.85元下跌1.44% 成交额4939.77万元[1] - 洲际油气收盘价2.29元下跌1.72% 成交额2.487亿元[1] 资金流向分布 - 板块主力资金净流出6072.57万元 游资净流入1048.76万元 散户净流入5023.81万元[1] - 洲际油气主力净流出2774.70万元（占比11.17%） 游资净流入1421.29万元（占比5.72%）[2] - 中国海油主力净流出1744.23万元（占比2.42%） 散户净流入2775.95万元（占比3.86%）[2] 个股资金动态 - *ST新潮主力净流出942.71万元（占比11.47%） 散户净流入608.32万元（占比7.40%）[2] - 蓝焰控股主力净流出610.93万元（占比12.37%） 游资净流入324.80万元（占比6.58%）[2]

核心观点 - 公司业绩显著下滑 表面受国际油价波动影响 深层原因在于海外项目产能释放进度及新增长点培育效能 [1][3] - 经营现金流与净利润比值远低于行业 反映盈利质量弱于行业水平 [3][6] - 长期增长依赖哈萨克斯坦主力油田及伊拉克新项目 苏克气田投产推迟至2027年 [8][9] - 通过司法重整降低债务 并依托海南自贸港政策寻求油品贸易与新能源等新增长点 [11] 主要业绩表现 - 营收10.56亿元同比减少20.60% 归母净利润4976.16万元同比锐减54.38% [5] - 经营现金流7078万元同比大降67.93% 现金流与净利润比值0.97低于行业均值2.06 [5][6] - 利润总额1.55亿元同比减少41.86% 主因布伦特原油均价跌12%及克山油田产量缩水8% [5][6] - 三费失控：管理费用上涨 销售费用跟涨 财务费用下降 [6] - 资产负债率29.65% 总债务9.48亿元 短期债务占比35.03% [5] - 应收账款占营收比持续增长 从2023年上半年6.55%升至2025年上半年13.83% [5] 海外项目进展 - 哈萨克斯坦主力油田：克山油田产量20.02万吨 马腾油田产量11.74万吨 [8] - 伊拉克四个项目处于勘探评价与开发准备阶段 [8] - 苏克天然气田2P储备量约1000亿立方米 氦气可采资源量13亿立方米 投产推迟至2027年 [8][9] - 目标新增探明储量10亿吨当量 2030年油气当量超500万吨 2035年达千万吨级稳产10年 [8] 战略布局与新增长点 - 采用"项目增值+项目并购"双轮驱动战略 深耕中亚并拓展其他油气富集区 [11] - 依托海南自贸港政策优势 发展油品贸易业务与新能源项目 [11] - 2023年完成司法重整降低债务规模 2024年投资中东油田及新能源项目 [11] - 通过调整产销量、资本投入及运营成本应对油价波动 [11]