新业务板块概述 - 公司推出商超智慧全链资料即时配送系统服务新业务板块，涵盖与供应商及客户的多项业务合作 [1] - 业务模式包括提供电动配送车辆、新能源电池、充电设备及智慧管理软体的一站式综合服务 [2] 商超合作进展 - 与多家顶流互联网线上商超及大型实体连锁商超进行最后阶段洽谈，将在中国部分区域分配即时零售配送业务 [2] - 合作商超将使用公司提供的即时配送系统服务，包括车辆、电池、充电设备及智慧管理软体 [2] 智慧管理软体 - 已与独立软件开发公司签订授权合同，覆盖中国所有区域，提供基于SaaS平台的车队管理系统 [3] - 系统功能包括AI调度、轨迹记录、能耗管理、骑手行为分析、电子防盗围栏及自动化结算等 [3] - 骑手通过网上平台租用车辆及配件，支付月租金及充电费，同时从配送平台收取服务费 [3][4] 物流硬体布局 - 已签订采购合同，总金额人民币2000万元，采购3200套电动配送车辆及相关配件（含电池及充电设备） [5] - 车辆及配件符合公司规定的功能、品质和安全规格，供骑手租用 [5] 融资安排 - 正与多家融资租赁公司深入洽谈，待车辆完成政府登记后提供金融租赁安排 [6] 市场前景与战略意义 - 商超即时配送系统服务被视为蓝海市场，尤其受益于国内生鲜电商快速扩张 [6] - 新业务将拓宽及多元化公司业务，增加收入来源 [6]

西藏自治区2025年上半年经济运行情况 - 2025年上半年西藏自治区实现地区生产总值1382.72亿元，同比增长7.2% [1] - 第一产业增加值70.73亿元，同比增长12.5%，高原特色农牧业提质增效 [1] - 第二产业增加值529.79亿元，增长7.0%，绿色矿业、清洁能源等优势产业加速布局 [1] - 第三产业增加值782.20亿元，增长6.9%，旅游、金融、物流等现代服务业持续回暖 [1] 分产业表现 - 第一产业中蔬菜产量增长17.4%，肉蛋奶产量增长14.3% [1] - 第三产业中旅游总收入315.52亿元，同比增长10.2% [1] - 全区接待游客3218.48万人次，同比增长11.7% [1] 重点行业发展 - 高原特色农牧业成为第一产业增长主要驱动力 [1] - 绿色矿业和清洁能源产业在第二产业中表现突出 [1] - 文旅经济成为拉动消费的重要引擎 [1]

出行 - 我国每天约有1亿人次乘坐轨道交通高效通勤 1亿人次乘坐公交穿梭街巷 1亿人次乘坐出租车和网约车"门到门"出行 [1] - "十四五"期间我国约有3.5亿人乘坐飞机出行 目前航空人口数量达4.7亿 成为全球航空人口最多的国家 [2] - 去年民航旅客运输量超7亿人次 预计今年有望超7.7亿人次 [3] - 过去一年中我国平均每天约1.8亿人次跨区域出行 运送1.6亿吨货物 揽收4.78亿件快递 [4] - 今年上半年全国铁路累计发送旅客22.4亿人次 同比增长6.7% 创历史同期新高 [5] - 复兴号动车组列车开行覆盖31个省市区 今年动车组平均每天发送旅客近1000万人 占所有铁路旅客的八成 [6] 交通运输网建设 - 我国已建成全球最大的高速铁路网 高速公路网和邮政快递网 [7] - 高铁营业里程占世界高铁总里程的70%以上 高速公路覆盖99%的20万以上人口城市 邮政行业设立营业网点50多万处 [8] - 截至2024年底铁路营业里程达16.2万公里 比"十三五"末增加约1.6万公里 其中高铁增加1万公里 [8] - 截至2024年底农村公路总里程达464万公里 外通内联 通村畅乡的农村交通网络基本形成 [8] 快递物流 - 我国快递业务量连续11年位居世界第一 目前平均每天揽收快件量超过5亿件 [9] - 邮政业业务收入从2020年的1.1万亿元增长到2024年的1.7万亿元 年均增长11.3% [10] - 快递业务量从2020年的830亿件左右增长到2024年的1750亿件 年均增长超过20% [10] - 实现快递最高日揽收量达7.29亿件 [10]

报告行业投资评级 - 弱于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 央行扩大“债券通”南向通参与机构范围，为内地非银金融机构提供更多境外资产配置渠道，缓解境内优质资产供给紧张问题，带动香港债市发展，推动人民币国际化和内地与香港资本市场互联互通 [1] - 美国6月通胀数据抬升但整体符合市场预期，通胀仍受控，下半年如关税继续上调，CPI可能短期升至3.0%-3.5%，市场普遍预期2026年通胀将回落至美联储目标 [2] - 衍生品市场维持美联储9月和12月各一次共计50个基点的降息预期，市场对7月降息的预期维持低位，美债利率曲线近两周呈现陡峭化趋势 [3] - 在“南向通”扩容及美联储温和降息预期下，美元债配置迎来结构性机会，建议投资者维持中短久期配置为主，关注2–5年期美元主权债及高等级中资美元债，对长久期债券保持谨慎，高收益债中精选基本面稳健、再融资渠道明确的中资民企债券 [4] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [14][19][21] 美国宏观经济与流动性 - 涉及美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [27][29][44] 汇率 - 涉及非美货币近1年走势、非美货币近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [54][61][63] 海外美元债 - 涉及美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [66][70][74] 中资美元债 - 涉及中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、中资美元债净融资额走势、中资美元债各板块到期规模等图表 [82][84][89] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了11次调级行动，其中3次为上调评级，5次为撤销评级，3次为首予评级，并列出了具体的调级行动表格 [93][94]

联邦快递在华发展现状 - 联邦快递于1984年进入中国市场，目前在中国拥有103家分公司、近1.1万名员工和近3000辆递送车，每周运营超过300架次国际航班 [2] - 公司在中国市场的取派件车队电动化比例已达20%，2018年首次在中国投入使用纯电动车 [8] - 位于上海的联邦快递中国区总部荣获LEED金级认证，位于北京的华北地区业务总部配备屋顶光伏发电系统等多项环保技术 [8] 中国市场潜力与供应链变化 - 中国制造业规模已连续15年居全球首位，供应链韧性不断增强 [2] - 中国供应链数字化转型显著，人工智能技术在各环节渗透率提升，推动向高附加值生态跃迁 [3] - 中国深化区域贸易网络，通过RCEP、中国东盟自贸区建设等释放供应链合作潜力 [3] - 2025年上半年中国国内生产总值同比增长5.3%，经济延续稳中向好发展态势 [7] 联邦快递在华投资计划 - 公司将增强中国至欧洲的航线，顺应中欧经贸合作深化趋势（上半年中国对欧盟进出口2.82万亿元，同比增长3.5%） [6] - 升级亚太地区网络布局，覆盖亚洲30余国，支持中国和东南亚之间运输需求 [6] - 重点发力跨境电商与重货运输，提供B2B出口、B2C出口和B2C进口场景的清关方案 [6] 绿色物流与可持续发展 - 公司计划2040年实现全球碳中和，在中国开展环保驾驶培训（2000名员工参与，节约15%燃油使用量） [8] - 推出"联邦快递可持续发展洞察"工具，为客户提供跨境货件历史排放数据 [8] - 亚太、中东和非洲地区80%消费者希望购物企业追求环境可持续商业模式 [10]

链博会概况 - 作为全球首个以供应链为主题的国家级展会，链博会吸引了众多行业领军企业参展，涵盖物流、高端制造、农业科技、基建、消费品等多个领域 [1] - 链博会已连续举办三年，参展商综合满意度达95%，既有大量"回头客"也有一批"头回客"，多国专业观众变成参展商 [1] - 链博会核心价值为"链接世界、共创未来"，推动形成更加开放、高效、可持续的供应链体系 [1][2] 企业参与与成果展示 - 圆通速递表示链博会促进上下游企业互联互通，愿与合作伙伴打造"普惠全球万物互联的发展之链" [2] - 华润集团强调构建开放、韧性、高效的供应链至关重要，目前全球已有27万家供应链上下游企业参与其采购与供应链业务活动，包括2600余家境外供应商 [2][5] - 霍尼韦尔第三次参展，展示自动化、能源转型及未来航空领域创新技术，期待深化与中国企业合作 [2] - 中国石化展示"能源至净、生活至美、开放至诚"三方面成果，聚焦"双碳"目标发展天然气、氢能等产业，与近50家企业签订氢能合作协议，与32家企业组成创新联合体 [3] - 九号公司展示10款短途交通及服务机器人产品，展现智能出行领域全产业链布局 [3] - 内蒙古基硕科技展示全球领先的"瘤胃胶囊"技术，推动畜牧业数字化管理 [3] - 中交集团展示亚洲最大自航绞吸式挖泥船"天鲲号"、全球首个生态清淤智能平台船"太湖之星"等"大国重器" [4] - 中信集团展示在汽车零部件、低空经济、科技金融等领域的全链条服务能力 [5] - 青岛啤酒产品远销全球120多个国家和地区，通过智慧冷链物流技术实现从生产到消费的全链条鲜活保障 [6] - 金光集团APP展示"双循环跨国产业链"与"绿智赋能生态链"创新成果，首次将跨国产业链实践成果带到链博会 [6] 行业联动与技术创新 - 链博会促进跨行业合作形成"展产融合"良性生态，推动企业从单一产品竞争转向全产业链生态共建 [5][7] - 众多企业展示前沿技术和智能化解决方案，彰显供应链领域创新活力 [3] - 链博会助力技术对接与市场拓展，促进全球供应链韧性与可持续发展 [7] 全球供应链发展 - 链博会为全球企业搭建共商、共建、共享的高端平台，推动全球产业链迈向更高效、更智能、更绿色的新阶段 [2][7] - 在全球贸易面临挑战背景下，构建开放、韧性、高效的供应链至关重要 [2] - 链博会是中国深化对外开放的体现，也是全球企业加强产业链协作的桥梁 [2]

交通运输事业发展成就 - 五年来交通运输事业取得历史性成就 综合交通运输体系建设实现突破性进展 [1][3] - "十四五"规划17项主要指标中6项已提前完成 包括高速公路建成里程 城市轨道交通运营里程等 其余11项指标年底前将全部完成 [3] - "6轴7廊8通道"国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% 交通运输综合能力 服务品质 运行效率显著提升 [3] 交通基础设施建设进展 - 截至2024年底全国铁路营业里程达16 2万公里 比"十三五"末增加1 6万公里 其中高铁增加1万公里 [6] - 公路总里程达549万公里 增加29万公里 其中高速公路增加3万公里 [6] - 高等级航道通航里程1 76万公里 增加1600公里 港口万吨级以上泊位2971个 增加379个 [6] - 颁证民航运输机场达263个 增加22个 [6] - "十四五"前4年交通固定资产投资达15 2万亿元 同比增长23 3% [6] 运输服务效率提升 - 2024年平均每天约1 8亿人次跨区域出行 运送1 6亿吨货物 揽收4 78亿件快递 [7] - 城市轨道交通运营里程约1 1万公里居世界首位 城市公交运营线路总长度达175万公里 比"十三五"末分别增加48 5% 18 3% [7] - 铁路 水路货物周转量比"十三五"末分别增加17 5%和33 6% 港口集装箱铁水联运量年均增速约15% [7] - 2024年全社会物流成本节约超过4000亿元 其中交通运输成本降低约2800亿元 [7] 农村交通网络建设 - 党的十八大以来累计完成农村公路固定资产投资超过4 9万亿元 投入养护资金超过1 2万亿元 [9] - 截至2024年底农村公路总里程达464万公里 占全国公路总里程近85% [9] - 全国3万多个乡镇 50多万个建制村全部通硬化路 农村公路等级路比例达97 3% 优良中等路率达94 8% [9] 国际运输网络发展 - 累计对外签署涵盖交通领域的270多份合作协定或文件 [12] - 中欧班列通达欧洲229个城市 亚洲100余个城市 [12] - "空中丝绸之路"通航境外83个国家213个城市 [12] - 我国海运连接度连续19年保持世界第一 [10][12]

保税+冷链创新模式 - 澳大利亚进口巴旦木在义乌保税物流中心通关后2小时内直达汇商冷库，标志着"保税+冷链"创新模式正式运营 [1][3] - 该模式解决企业仓储空间不足、分拨效率低等问题 [1] - 义乌保税物流中心与汇商冷链公司7月签订协议明确协作机制，货物通关后可直运冷库 [5] 运营效率提升 - 仓储利用率提升30% [1][5] - 长三角订单交付周期缩短40% [1][5] - 单箱物流成本预计降低1600元 [1][5] 资源整合与服务升级 - 整合保税政策与冷鲜城30万立方米高标冷库资源，打造综合服务平台 [7] - 已对接企业超20家，支撑"保税+专业市场"协同发展 [1][7] - 首批5000托高标准保税冷链专用库已投入使用，重点服务进口坚果干果、冷冻水产品等 [4][8] 未来发展预期 - 预计到2025年末，相关品类进口规模将突破5亿元 [1][8] - 实现进口冷链业务服务升级 [1][7]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润208.89万元，加权平均基金份额本期利润0.0084元 [3] - 报告期内基金净值增长率为0.97% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为0.15%，同类排名23/41 [3] - 近半年复权单位净值增长率为3.38%，同类排名26/41 [3] - 近一年复权单位净值增长率为18.72%，同类排名9/41 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-10.47%，同类排名11/37 [3] - 近三年夏普比率为-0.0217，同类排名13/37 [8] - 近三年最大回撤为30.23%，同类排名31/37 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为23.74% [10] 基金规模与仓位 - 截至二季度末基金规模为1.96亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为88.87%，同类平均为87.68% [13] - 2019年三季度末最高仓位达93.2% [13] - 2025年一季度末最低仓位为81.25% [13] 投资策略与持仓 - 延续前期选股思路，以韧性个股布局为基础，持续挖掘弹性投资机会 [3] - 结合企业中期成长空间和确定性判断，对部分消费品类或品牌进行仓位调整 [3] - 依据农业行业经营周期节奏判断，二季度进行了一定加仓 [3] - 持股集中度较高，十大重仓股包括海大集团、格力电器、顺丰控股等消费领域龙头企业 [18] 基金基本信息 - 基金类型为标准股票型基金，长期投资于消费股票 [3] - 截至7月18日单位净值为0.798元 [3] - 基金经理为费馨涵 [3]

江苏智库智能科技有限公司CEO 蔡传玉 导语：智库智能推出六向穿梭车，以机器人替代传统自动化设备，提供更高效、灵活的解决方案，满足市场高柔性和便捷交付需求。 在人工智能技术蓬勃发展与中国供应链产业持续进步的双重驱动下，智能物流仓储领域正经历着深刻变革，其中托盘仓储机器人领域展现出巨大的发展潜力 与广阔的市场空间。这一领域的发展不仅关乎物流仓储行业的效率提升，更与企业降低成本、增强竞争力息息相关。 "用机器人替代机器"：六向穿梭车系统革新方案 当前，托盘仓储领域的核心需求，始终聚焦于提供更高密度、更强柔性、更低成本以及更便捷地交付与使用的解决方案。江苏智库智能科技有限公司（全文 简称：智库智能）CEO蔡传玉认为，尽管市场不断发展，但客户对产品核心要素的追求未曾改变。 针对传统堆垛机和四向穿梭车存在的诸多问题，智库智能积极开展产品和解决方案的迭代更新，推出了极具创新性的六向穿梭车方案。 "六向穿梭车作为托盘存储领域里的标准化产品而面世，这是一个重要创新。项目只需货架、托盘、六向穿梭车构成，直接进行安装交付，便能够投入使 用。这是行业发展的进步结果，智库智能将托盘存储这个场景从产品集成化转变为集成产品化，充分体现了 ...