公司业绩预告 - 天际股份发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为7000万元至1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元，实现扭亏为盈 [2] - 公司主要产品六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨，盈利能力恢复，第四季度实现利润并一举弥补前三季度亏损 [5] - 公司秉持契约精神，依约执行部分长协低价订单，一定程度上影响了盈利水平 [5] - 子公司常熟新特化工有限公司的主要产品次磷酸钠在2025年第四季度市场行情好转，销售价格上升，毛利率提高，结束了该主要产品亏损的局面，对公司整体业绩亦有重要贡献 [6] 公司股价表现 - 2025年，天际股份布局新能源材料业务受到市场热捧，公司股价从2025年年初的8.77元/股起步，年末收于46.43元/股，全年涨幅达429.42%，期间股价最高触及51.25元 [5] 公司收到监管措施 - 天际股份收到中国证监会广东监管局的责令改正决定书以及对公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙出具警示函的决定 [2] - 公司同时收到深圳证券交易所出具的监管函 [2] - 经查，公司存在以下违规行为：2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范 [4][5] - 公司及子公司常熟新特化工有限公司2023年9月至2024年12月未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [5] - 公司2023年9月至2025年8月向非关联方提供的财务资助未按规定履行相关审议程序和信息披露义务 [5]

碳酸锂价格走势回顾与核心特征 - 碳酸锂价格在2025年1月至2026年1月15日期间呈现“深V+开年暴涨+高位回调”的走势 [5] - 期货主力合约（LC2605）价格从2025年1月的约7.7万元/吨，跌至6月23日的低点5.84万元/吨，随后在2026年1月13日冲高至17.41万元/吨，1月14日回调至16.19万元/吨，较年内低点最大涨幅超过198% [5][6] - 电池级现货价格走势相似，从2025年6月低点约5.8万元/吨，上涨至2026年1月14日的约16.13万元/吨 [7] - 市场核心特征为上半年过剩寻底、下半年供需修复与情绪共振、2026年初加速暴涨后回调，成交量与持仓量在下半年显著放大，资金博弈白热化 [8] 碳酸锂价格暴涨的核心驱动因素 供需关系 - 2025年全球锂电池出货量达到2028.2GWh，同比增长46.8%，预计2030年将达5303.2GWh，其中动力电池3298GWh，储能电池1800GWh，未来五年市场将保持高速增长 [10] 政策调控 - 新能源电池反内卷政策以产能管控、价格与质量监管、行业自律、技术与碳约束为核心，2025年从行业自律升级到行政督导，2026年1月四部门联合会议强化执行，政策转向“刚性落地” [11] - 2024年工信部修订《锂离子电池行业规范条件》，设定产能利用率≥50%、研发投入≥营收3%的红线 [12] - 2025年7月新《矿产资源法》实施，锂矿纳入战略矿统一审批，开采门槛提升，宜春等地核查矿权，宁德时代枧下窝矿区到期停产成为供应端收缩标志 [12] - 2025年12月30日工信部推动动力电池碳足迹申报，计划2026年底建立体系并与国际互认 [12] - 2026年1月7日，工信部、发改委、市监局、能源局四部门联合召开座谈会，政策升级为多部门协同与刚性执行 [13] - 政策核心方向包括：动态摸排产能与利用率以管控产能；建立基于成本的价格监控机制以反低价竞争；协会牵头建立成本核算与价格自律体系；通过研发投入与碳足迹要求促进高质量发展 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 政策影响已显现：2025年第三季度起部分项目主动终止，锂盐/材料端供给收缩；电池产能利用率触底回升；2025年第四季度起储能/动力电池低价订单减少，价格逐步回归成本线；头部企业表态反对价格战，研发投入同比增长300% [24][25][26] 成本上涨与其他金属联动 - 全球锂资源开采成本上升，锂资源丰富国家如阿根廷、智利将锂资源国有化，导致开采或进口更复杂 [29] - 2025年铜价大幅上涨，LME铜全年涨幅约41%-43%，沪铜涨幅约33.2%，受宏观政策、供需紧平衡、库存错配与供应扰动共振驱动 [30] - 2025年国际现货黄金全年涨幅约64%-70%，COMEX黄金主力涨幅超72%，沪金AU9999涨幅约58.6% [31][32] - 2025年伦敦现货白银全年涨幅超170%，COMEX白银主力涨幅超175%，沪银主力合约涨幅约150% [33] - 2025年LME镍全年涨幅约15%，长江现货1钴全年涨幅超175% [34][35] 全球货币环境与下游需求 - 2025年全球货币宽松，G10央行累计降息32次共850基点，新兴市场（18国）累计降息51次共3085基点 [37][38] - 美联储全年累计降息75个基点，缩表0.31万亿美元，但自12月起每月购买400亿美元短债进行流动性调节 [38][39] - 2025年全球储能系统集成出货量达510GWh，同比增长50%；全球大型储能备案新增装机容量达456GWh，同比增长51.39% [41] - 储能需求增长由发电侧、电网侧及用户侧三大场景协同驱动，预计2030年全球储能系统出货量有望达到2260GWh [42] 地缘政治与资源争夺 - 锂矿作为新能源战略资源，成为中美争夺的关键，南美/澳洲锂矿占全球2/3 [42] - 中国锂储量占比从6%升至16.5%，居全球第二；美国本土储量约1430万吨LCE [44][51] - 中国在阿根廷、智利、澳大利亚等地控制的锂产能超过30%，中资锂盐产能占全球65% [44][51] - 美国推动“去中国化”供应链，目标在2027年前将锂依赖度从92%降至50%以下 [44][51] - 美国推进《战略锂储备》（SLR）立法，计划在2026-2030年储备17-30万吨LCE [45][52] - 中国策略包括本土增储（2025年新增储量超2000万吨LCE）、海外布局（如在阿根廷控制42%盐湖项目）以及通过长协锁定70%以上的原料供应 [47][54][55] - 美国策略包括运用IRA补贴（每车最高3750美元）、提供DOE贷款（如向美洲锂业提供22.6亿美元）、与盟友协同（如G7+欧盟+澳大利亚+印度会议）以及开发本土锂矿 [49][56][58][59] 替代技术影响 - 钠离子电池产业链市场规模与锂电相比还小很多，短期难以对锂价上涨产生大的抑制影响 [66]

项目签约与投资 - 湖北允升科技工业园有限公司与随县人民政府成功签约“年产2.0GWh高性能低空经济锂电池项目”投资协议 [2] - 该项目为公司在开发区原有布局基础上的重大增资扩建，总投资额为10亿元人民币 [2] - 项目占地约84.5亩，规划新建总建筑面积约60020平方米 [2] 项目定位与市场前景 - 项目聚焦低空经济赛道，产品为高性能锂电池，技术前沿且附加值高 [2] - 项目全部建成达产后，预计到2031年可实现年新增产值超10亿元，年新增税收超5000万元 [2] - 该项目标志着随县在培育低空经济新质生产力上迈出关键一步 [2] 行业动态与活动 - 宁德时代在沙特有布局，并拟作为战略投资者入股富临精工 [3] - 蜂巢能源发布了全球最大电量的插电混动电池 [3] - 2026年第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会将于4月在深圳举办，主题涉及全极耳技术跃升与大圆柱市场 [3][6]

公司信息披露 - 蔚蓝锂芯公司表示将在2025年年度报告中披露截至2025年12月31日的股东情况 [1]

公司业务进展 - 超频三锂电池正极关键材料生产基地建设一期子项目已部分投产 [1] - 公司将根据市场需求动态优化生产资源配置 [1] - 相关产品及产能信息需关注公司披露的定期报告 [1]

专题：2025微博财经之夜暨北京财经大V联盟年会 吴其伦指出，评价超大型经济体的核心在于应对风浪的战略定力与内在韧性。2025年，中国经济在复杂 国际环境与国内转型压力下，展现出强劲抗风险能力与修复力，全年GDP增速超5.2%，增量相当于一 个中等规模经济体的年度总量，在全球主要经济体中位居前列。增长动力结构实现历史性转变，最终消 费支出对经济增长的贡献率攀升至53.5%，内需主引擎作用愈发稳固。 宏观指标持续向好印证发展底气：全国城镇失业率稳定在5.2%的合理区间，核心CPI同比涨幅连续扩 大，反映内需温和回暖；外汇储备规模稳定在3.3万亿美元，人民币汇率保持基本稳定，货物贸易出口 创历史同期新高，彰显中国在全球产业链中的稳固地位。这一系列成果得益于对经济规律的深刻把握与 宏观政策的精准施策，通过统筹"两重"与"两新"政策，既拉动当下投资消费，更着眼中长期高质量发 展，展现兼顾当下与长远的系统性智慧。 科技与产业变革决定经济未来高度。吴其伦强调，2025年中国历史性跻身全球创新指数前十，深圳、香 港、广州创新集群登顶全球之首，标志着创新体系整体效能实现跨越式提升。以新质生产力为核心的现 代产业体系加速成型： ...

宏观经济表现与韧性 - 2025年中国经济展现出强劲抗风险能力与修复力，全年GDP增速超5.2%，其增量相当于一个中等规模经济体的年度总量，在全球主要经济体中位居前列 [3][9] - 增长动力结构实现历史性转变，最终消费支出对经济增长的贡献率攀升至53.5%，内需主引擎作用愈发稳固 [3][9] - 全国城镇失业率稳定在5.2%的合理区间，核心CPI同比涨幅连续扩大，反映内需温和回暖 [3][9] - 外汇储备规模稳定在3.3万亿美元，人民币汇率保持基本稳定，货物贸易出口创历史同期新高，彰显在全球产业链中的稳固地位 [3][9] 科技创新与产业升级 - 2025年中国历史性跻身全球创新指数前十，深圳、香港、广州创新集群登顶全球之首，标志着创新体系整体效能实现跨越式提升 [4][10] - 以“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）为代表的产业巩固全球竞争优势，出口持续强劲 [4][10] - 人工智能、生物制造、商业航天等战略性新兴领域加速布局，“人工智能+”行动推动技术落地千行百业 [4][11] - 传统制造业掀起“质改数转网联”技术改造浪潮，高技术制造业、装备制造业增加值增速显著快于工业整体水平，推动制造业向全球产业链中高端攀升 [4][11] - 经济发展方式正从传统要素驱动全面转向创新驱动、技术驱动与绿色驱动 [4][11] 未来增长双引擎 - 未来中国经济增长将由“超大规模国内市场”与“高水平对外开放”双引擎协同驱动 [4][11] - 国内市场方面，国家通过实施提振消费专项行动、首次推出城乡居民增收计划，将居民增收升级为制度性安排，以持续释放内需潜力 [4][11] - 对外开放方面，中国正迈入制度型开放新阶段，开放维度向规则、规制、管理、标准等深层次延伸，通过打造一流营商环境，主动对接高标准国际规则 [5][11]

公司股份回购计划 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于7500万元且不超过1.5亿元，回购价格上限为53.46元/股，资金来源为自有或自筹资金，回购期限为自审议通过之日起12个月内 [1] - 公告发布时公司最新股价为31.48元，2025年以来累计下跌12.04%，设定的最高回购价格较当前市价高出69.82% [1] - 股票回购通常被视为稳定股价的措施，回购的股份可用于注销或实施员工持股计划及股权激励 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1月至9月实现营业收入85.00亿元，同比增长59.14%，归母净利润为6659.41万元，同比增长132.63% [2] - 公司主营业务为高性能电解铜箔的研发、生产和销售，其收入构成为：锂电铜箔占比77.53%，电子电路铜箔占比14.80%，其他业务占比7.66% [1] - 公司自A股上市后累计现金分红2476.26万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东总户数为5.98万户，较上一期增加6.76%，人均持有流通股6268股，较上一期减少6.33% [2] - 截至2025年9月30日，公司前十大流通股东中出现多家新进机构，包括香港中央结算有限公司（持股556.61万股，第四大股东）、信澳优势行业混合A（持股409.60万股，第八大股东）、南方中证1000ETF（持股288.43万股，第九大股东）和国金量化多因子A（持股253.68万股，第十大股东） [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为九江德福科技股份有限公司，成立于1985年9月14日，于2023年8月17日上市，注册地址位于江西省九江市开发区汽车工业园 [1] - 公司所属申万行业分类为电力设备-电池-锂电池，涉及的概念板块包括PCB概念、铜箔、宁德时代概念、固态电池和新能源车等 [1]

市场定价有效性观点 - 市场在消化边际信息方面非常敏锐甚至略有超前，但在给企业价值定价方面，市场的频繁波动并非正确反映企业价值的变化[1] - 更多获取了边际信息的投资者并未利用这些信息给企业价值定价，从定价角度看市场并非“全知”[1] - 通过长期跟踪检验、去伪存真，并在足够耐心的加持下，可以找到市场标价低于企业价值的获利机会[1] 市场定价偏误的来源：情绪与观点 - 市场波动带动情绪，情绪又裹挟观点，导致对企业经营喜忧参半的现实产生非黑即白的逻辑推演[3][4] - 以一家锂电池企业为例，其股价波动一度超过50%，但企业价值相关的渗透率、需求、规模经济及超额利润水平均稳步兑现，财报呈现稳健经营结果[4] - 股价在100倍以上市盈率时，市场展望星辰大海与2060年碳中和；股价腰斩至15倍市盈率时，市场则担忧产能过剩与价格战，而广阔市场空间与激烈竞争始终是其发展环境的一部分[4] - 在乐观与悲观时，另一面的事实常被选择性无视，导致表面上充分的逻辑和观点是经过挑选的，结论极端且有偏[5] 市场定价偏误的来源：逻辑未落实 - 市场中广泛传播的观点常类似于贴标签式的简单归纳，如份额高等于规模效应、外资主导等于国产替代能力、渗透率低等于前景广阔、竞争对手模仿等于超额利润消失[7] - 投资逻辑是与粗浅常识无矛盾的因果规律的一种可能性，而非确定性；确定性必须经过多个角度的事实检验[7] - 份额高不一定有规模效应，需检验采购折扣、研发摊薄、单位员工成本等，非标属性强、产品SKU多的生意其成本费用易随收入等比例扩张[7] - 外资份额高不一定意味着本土企业具备国产替代能力，需审视格局形成原因及当前要素变化，区分领先优势在于产品力还是客户粘性[8] - 技术路线渗透率低不一定意味着潜在成长空间大，需明确技术路线是否全面占优，终点可能是多条路线并存，有效市场空间或仅限于特定场景[9] - 竞争对手复制模仿不一定引发激烈竞争，需审视模仿程度、成本、性能及可持续性；在模式与服务上，“形似而神不似”的模仿可能收效甚微[9] 总结的投资思路 - 投资思路不必然追求快和新，而是刷开情绪遮盖，全面展示企业优缺点[9] - 将逻辑的可能性落实成确定性，可以更贴近企业的真实价值从而获利[9] - 市场很强大但并不权威，比起知道别人知道什么，更应关注真相是什么[9]

公司本次融资与募投项目 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过173,400.00万元（含173.4亿元）[3] - 扣除发行费用后募集资金净额将全部用于“年产20万吨锂电池负极材料一体化项目”（山西四期）[1] - 该项目总投资达399,355.80万元（约39.94亿元）计划建设期18个月拟使用募集资金173,400.00万元（约17.34亿元）[4] 公司主营业务与发展历程 - 公司主营业务为锂离子电池负极材料及碳素制品的研发、生产和销售主要从事人造石墨负极材料生产下游应用于动力电池和储能电池领域[1] - 公司2017年完成战略转型从负极材料石墨化加工服务升级为集研发、一体化生产与销售于一体的高新技术企业[2] - 公司已成为业内规模领先的以自建石墨化产能为核心实现全工序一体化、自动化生产的负极材料生产企业[1] 公司产能布局与扩张 - 截至2025年公司产能利用率高位运行部分产品供不应求产能扩张迫在眉睫[2] - 公司2019至2022年在山西昔阳先后完成3万吨、5万吨、12万吨产线建设2024年石家庄10万吨一体化产线建成[2] - 除本次募投的山西20万吨项目外公司还在马来西亚吉打州布局年产5万吨项目并在山西转型综改示范区规划年产20万吨项目形成国内国际双轮驱动格局[2] 公司市场表现与客户 - 2024年公司市场份额和营收规模逆势上扬2025年前三季度营收规模和负极材料销售数量已超越2024年全年总体产销规模位居行业前列[3] - 公司已进入宁德时代、远景能源、国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商供应链并参与新产品开发[3] - 公司市场份额近年来持续保持上升态势并持续开发国内新客户及海外客户[3] 募投项目具体规划与影响 - 项目将新建生产厂房等建筑物购置安装破碎机、磨粉机、包覆釜、炭化装置、高温改性炉等先进设施并配套建设公用辅助工程[4] - 项目建成投产后将新增年产20万吨人造石墨负极材料一体化产能[4] - 项目实施有助于公司扩大主营业务规模大幅提升新一代人造石墨负极材料生产能力更好地满足下游客户需求扩大市场份额提升综合实力与核心竞争力[5]