丰元股份磷酸铁锂产能布局 - 公司云南玉溪基地目前投资建设15万吨磷酸铁锂正极材料产线 [2] - 根据合作协议预计2025年扩建至60万吨总产能 其中20万吨为配套项目 40万吨为扩建计划 [2] - 2025年3月已建成产能达22.5万吨 [3] 2022年产能建设进展 - 在建项目包括黏土提锂中试线及5万吨磷酸铁锂产线 均位于玉溪市红塔区 [3] - 11月时5万吨产线处于设备安装调试阶段 1000吨黏土提锂中试线仍在建设 [3] 2023年产能爬坡情况 - 原有磷酸铁锂产能1万吨 新增6.5万吨产线产能利用率达70% [3] - 云南基地5万吨新产线处于爬坡阶段 预计二季度末达到较好利用率水平 [3] - 玉溪二期10万吨和安庆二期2.5万吨产线正在加紧建设 [3] 行业动态 - 2025年将举办第三届中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛 [4]

行业重要变化 - 5月国内锂电装机23.1GWh，同/环比增长679%/427%；1～5月累计装机42.0GWh，同比增长125%，增速呈倍数级增长主要系新能源机制电价"531节点"抢装现象 [1] - 5月我国储能及其他电池销量36GWh，同/环比增长69%/15%；1～5月累计销量136GWh，同比增长126% [1] - 6月23日碳酸锂报价5.96万元/吨，较上月下降7%；氢氧化锂报价6.24万元/吨，较上月下降5% [1] - 5月国内新能源乘用车批发销量122万辆，同/环比增长33%/17%；1～5月累计批发498万辆，同比增长41% [1] 锂电板块表现 - 2025年6月以来锂电板块表现活跃，超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，三元正极板块领涨15% [2] - 锂电隔膜、汽车零部件、新能源车板块下跌幅度分别为-3%、-3%、-6% [2] - 锂电相关板块月度成交额快速回升，主要系固态电池等板块资金交易活跃 [2] - 多数锂电相关板块处在3年历史估值分位底部，市场关注度回暖，存在估值修复空间 [2] 固态电池发展 - 固态电池技术采用固态电解质替代传统液态电解液，解决热失控风险及性能瓶颈 [3] - 固态电池已从实验室研发阶段迈入量产验证期，预计2H25～2H26进入中试线落地关键期，2026～2027年开启普遍装车试验 [3] - 头部设备厂商陆续获得MWh规模订单，GWh规模量产线规划建设中 [1][6] - 固态电池制造工艺增量聚焦于干法电极制备、固态电解质成型、锂金属精密加工等环节 [6] 新能源车市场 - 5月中国/欧洲十国/美国新能源车销量110/25/13万辆，同比32%/38%/6%，渗透率53%/28%/9% [4] - 中国销量累计同比增速超预期，主要系政策利好和高端品牌新能源乘用车占比提升 [4] - 欧洲十国5月同比继续超预期，德国领跑同环比增长显著 [4] - 美国5月销量持续疲软，主要系政策不明朗及中美汽车贸易波动 [4] 储能市场 - 5月国内储能装机23.1GWh，同/环比增长679%/427%；1～5月累计装机42.0GWh，同比增长125% [1][4] - 5月美国储能并网4.1GWh，同/环比-1%/+32%；1～5月累计13.0GWh，同比增长53% [4] 锂电排产与价格 - 7月锂电排产环比变动-2%～3%，同比增长7%～49% [5] - 2025年1～7月碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达21%～66% [5] - 6月锂电材料价格延续弱势，锂盐、电解液、正极持续下行 [5][6] 新技术突破 - 固态产业化进程逐步由小试线往中试线过渡，关注液相法制备锂金属及硫化锂等关键技术突破 [1][6] 投资建议 - 2025年锂电板块行情转向由新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段 [7] - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产与进口锂盐价格现新高，但一体化产锂盐生产利润为正，国内碳酸锂生产与库存处高位，供需预期下碳酸锂价格上涨空间有限，建议投资者等待时机布局空单，关注30000 - 60000附近支撑位及63000 - 68000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月1日碳酸锂期货近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为62980元/吨、62840元/吨、62580元/吨、62580元/吨，较昨日分别变化560元/吨、400元/吨、480元/吨、480元/吨；成交量为398387手，较昨日增加8660手；持仓量为326676手，较昨日减少4148手；库存为22940吨，较昨日增加312吨 [1] - 2025年7月1日SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 1480元/吨，较昨日减少520元/吨 [1] - 2025年7月1日部分锂矿、锂化合物价格有不同变化，如锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价625美元/吨，较昨日减少5美元/吨；碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价61300元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年6月26日SMM碳酸锂库存中冶炼厂、下游、其他合计为136837吨，较上周增加1936吨 [1] 行业动态 - 6月20日特斯拉宣布北美首座磷酸铁锂电池制造工厂将在美国内华达州斯帕克斯市完工 [1] - 6月23日哈里梅顿获Goothane能源公司在德克萨斯州的地额和直提喔（DLE）项目合同，项目预计年产约8.35万吨电池级碳酸锂 [2] - 6月26日中创新前科技集团与湖北武汉经开区签约建设动力电池及储能系统武汉墓地四颗项目四期，计划新建6条生产线，年产能到40万套动力电池PACK，明年上半年投产，满产后年产值超百亿元 [2] - 6月20日中科能原复展(三宁)有限公司与大连金帝建设工程有限公司签署战略合作协议，聚焦20亿投资的10GW超固态动力电池与馆销馆创生产基地项目，计划三年产值过百亿并推动主体产业上市 [2] - 中矿资源下属全资公司中矿锂业对年产2.5万吨锂盐生产线综合技术升级改造，投资1亿元建设年产1万吨高纯锂盐项目，停产检修及技改约6个月，项目投产后公司合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [3] 供需情况 - 供给端天齐锂业3万吨湿矿项目或于25年1月投产后总产能达2017吨/年，国产进口锂盐价格升高但仍处低位，国内锂矿生产或现“进口替代”；中国碳酸锂产能开工率较上周升高，广东浩海锂电等新增产能将投产，7月生产量或环比增加；国外锂辉石和锂云母矿生产碳酸锂成本高利润为负，中国锂辉石、锂云母及盐湖碳酸锂现金生产成本低利润为正；进口窗口关闭，赣锋锂业项目投产使中国1月进口量或环比减少；中国碳酸锂社会库存量较上周增加 [4] - 中国氢氧化锂日度现金生产成本为3300元/吨，生产利润正负不定，赣化集团计划25年底前建成7万吨氢氧化铝产线，7月生产量或环比减少，冶炼与下游月库存量或环比增加，出口利润为负，7月出口量或环比减少 [4] - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本3.1 - 3.5万元/吨，磷酸铁锂月度平均生产成本2.9 - 3.5万元/吨，库存量较上周增加，多个磷酸铁锂项目将投产，7月生产量或环比增加 [5] - 中国硫酸镍月生产量或环比增加；中国超导磁体生产量或环比减少；中国氧化铈月生产出口量或环比增加；中国三元材料和月生产量或环比增加，7月出口量或环比增加；中国六氟磷酸锂月启产出口量或环比增加；中国动力电灯月生产出货与库存量或环比增加；中国新能源汽车7月生产（销售）量或环比增加 [6]

石大胜华 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损5200万-6000万元，同比减少236.64%到257.66% [1] - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5300万-6100万元，同比减少268.93%到294.43% [1] - 主营业务是新能源材料领域，公司新能源、新材料业务技术研发 [1] - 所属行业：电力设备–电池–电池化学品 [1] ST智知 - 副总裁王东因个人原因辞职，不再担任公司任何职务 [1] - 主营业务是以数智技术保障城市安全和提升产业智能能力的运营商 [1] - 所属行业：计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 皓元医药 - 拟以债转股方式向全资子公司安徽皓元药业有限公司增资4亿元，注册资本由4亿元增加至8亿元 [1] - 主营业务是分子及新分子类型药物发现领域的生命科学试剂的研发，小分子及新分子类型药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，以及制剂的药学研发、注册及生产 [2] - 所属行业：医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [2] 龙迅股份 - 股东及董监高拟合计减持不超过2%公司股份，其中赛富创投减持不超过1.17%，合肥中安及其一致行动人减持不超过0.77%，董事、高管人员苏进减持不超过0.06% [2] - 主营业务是高速混合信号芯片研发和销售，为高速互通互联、高清多媒体显示提供高性能高速混合信号芯片和系统解决方案 [2] - 所属行业：电子–半导体–数字芯片设计 [3] 爱建集团 - 目前未开展稳定币相关业务 [3] - 主营业务包括信托业务、融资租赁业务、资产管理与财富管理、私募股权投资 [3] - 所属行业：非银金融–多元金融–金融控股 [4] 洋河股份 - 董事长张联东因工作调整辞职 [5] - 主营业务是白酒的生产与销售 [5] - 所属行业：食品饮料–白酒Ⅱ–白酒Ⅲ [5] 上纬新材 - 控股股东筹划控制权变更，股票停牌不超过2个交易日 [5] - 主营业务是新材料的研发、生产与销售 [5] - 所属行业：基础化工–塑料–合成树脂 [5] 华菱线缆 - 近期电力新能源领域中标金额4.56亿元，占2024年经审计营业收入的10.97% [5] - 主营业务是电线电缆的研发、生产及销售 [6] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [6] 航天长峰 - 拟挂牌转让航天柏克55.45%股权，交易完成后将不再持有航天柏克股权 [6] - 主营业务是高端医疗装备、军工电子与公共安全产业 [6] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [6] 苏州规划 - 筹划发行股份及支付现金购买北京东进航空科技股份有限公司控股权并募集配套资金，股票停牌不超过10个交易日 [6] - 主营业务是规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市业务 [6] - 所属行业：建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [6] 越秀资本 - 控股子公司拟使用不超过20422万元自有资金增持越秀地产股份 [6] - 主营业务是沼气综合利用业务、碳减排交易业务、移动储能供热业务、国际市场开发和太阳能资源高效利用 [7] - 所属行业：非银金融–多元金融–金融控股 [7] 百川股份 - 实控人、董事长郑铁江被立案调查并实施留置 [7] - 主营业务是精细化工、新材料和新能源 [7] - 所属行业：基础化工–化学制品–其他化学制品 [7] 欣旺达 - 拟发行H股并在香港联交所上市 [7] - 主营业务是锂离子电池研发制造业务 [7] - 所属行业：电力设备–电池–锂电池 [8] *ST奥维 - 控股子公司存货遭受损失，价值约2504万元 [8] - 主营业务是军队电子信息化、音视频指挥系统、网络通信等业务领域并提供专业解决方案 [8] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [9] 宜安科技 - 拟对控股子公司增资1.2亿元，持股比例由60.00%提升至72.9730% [9] - 主营业务是新材料研发、设计、生产、销售 [10] - 所属行业：有色金属–工业金属–铝 [11] 动力新科 - 全资子公司上汽红岩被申请破产重整 [11] - 主营业务是设计、生产、制造和销售柴油发动机和重型卡车 [12] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [13] 博创科技 - 证券简称将变更为"长芯博创" [14] - 主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售 [14] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [14] 华阳股份 - 控股股东因占用资金11.26亿元被证监会处罚，拟被处以400万元罚款 [14] - 主营业务是煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产、销售，热力生产、销售，太阳能发电业务，光伏设备及元器件、电池制造，飞轮储能技术及产品的研发、生产、销售、推广与服务，新能源技术推广服务，以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件 [15] - 所属行业：煤炭–煤炭开采–焦煤 [16] 杭州热电 - 股东及员工持股平台拟合计减持不超过4.09%公司股份 [16] - 主营业务是供热及发电服务、发电及清洁能源技术的技术开发、煤炭批发 [16] - 所属行业：公用事业–电力–热力服务 [17] 国科军工 - 2股东拟合计减持不超过1.81%公司股份 [17] - 主营业务是专注于导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售 [17] - 所属行业：国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [18] 盘古智能 - 7股东拟合计减持不超过1%公司股份 [18] - 主营业务是集中润滑系统和液压系统的研发、生产与销售 [19] - 所属行业：电力设备–风电设备–风电零部件 [19]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 存在超额产能的市场格局基本未变，大规模内需刺激政策缓解了不均衡状况，但“三项原则”框架显示谷底转折点将延后，未来面临负面周期性风险，转折点可能受2026 - 27年需求刺激退坡推动 [3][28] - 光伏行业接近转折点但需求前景负面；新能源汽车行业利润薄弱、成本曲线陡峭，下行周期需市场整合；空调、工程机械和锂电池行业头部生产商优势明显 [4][28] - 大多数行业供应分散、成本曲线趋平，不利于供应整合，政策对行业整合支持有限 [25][60] 根据相关目录分别进行总结 各行业现状及前景 - **空调行业**：供需基本平衡，产能利用率有望维持在60%以上，利润率稳定，海外产能将增长，中小品牌产能投入影响有限 [63] - **光伏组件行业**：盈利将长时间处于低位，资本支出下降，预计2026年底削减17%产能，需求增长放缓，产能利用率将降至59% [73] - **锂电池行业**：产能温和扩张，需求强劲，成本曲线趋平，预计2026年达到供需再平衡 [81] - **新能源汽车行业**：产能扩张但增速放缓，成本曲线差距扩大，需求受政策支撑，预计2027 - 28年整合，2029年再平衡 [90] - **功率半导体行业**：头部生产商形势有利，资本支出下调，成本曲线趋平，预计2026年迎来转折点 [99] - **钢铁行业**：结构性不平衡明显，需求停滞，供应过剩，利润承压，若政策执行有效，明年可能好转 [118] - **工程机械行业**：超额产能持续存在，未来十年供应过剩，利润前景谨慎，几乎无整合机会 [120] 选股建议 - **最受青睐股票**：美的集团、隆基绿能、宁德时代、比亚迪、华虹半导体、宝钢股份、浙江鼎力等，看好其行业地位、发展潜力和风险回报 [128][130] - **最不受青睐股票**：TCL中环、孚能科技、上汽集团、华润微、马钢股份、三一重工等，对其盈利前景、市场竞争等方面存在担忧 [128][130] 行业研究方法及框架 - **供应分析方法**：将行业供应分为三组，选择样本公司分析，“三项原则”框架评估周期转折点和风险方向，关注盈利能力、资本支出和需求变化 [35] - **高盛要素概要**：通过增长、财务回报、估值倍数和综合状况四个指标评价股票投资背景 [133] - **并购评分**：对公司被收购可能性进行评分，1 - 3分分别代表高、中、低概率 [135] 行业供需及相关数据 - **产能利用率**：2025年平均为63%，高于2023 - 24年和一年前预测，但2026 - 28年部分行业可能下降 [22] - **需求情况**：2024年下半年以旧换新政策刺激需求，新能源汽车、空调等行业需求前置，但需求增长持续性面临挑战 [24][39] - **资本支出**：多数行业资本支出计划调整，光伏和功率半导体下调，锂电池上调，新能源汽车保持不变 [19][38] - **海外产能**：中国生产商扩大海外产能，预计2028年平均增加6%，增强供应链韧性但带来超额产能风险 [48]

诉讼案件回顾 - 湖南领湃因柳州科易合同违约向祁东县人民法院提起诉讼，请求判令北京科易承担连带赔偿责任 [3] - 湖南领湃请求法院判决确认柳州科易、北京科易偿还货款2,832.14万元，并支付违约金77.53万元，以及承担本案诉讼费用和财产保全费等 [3] - 2024年6月，祁东县人民法院作出一审判决，判决柳州科易支付货款19,395,628.8元，驳回湖南领湃的其他诉讼请求 [3] 二审上诉及重审情况 - 领湃科技不服一审判决，向湖南省衡阳市中级人民法院提起上诉 [4] - 上诉请求法院判决确认柳州科易、北京科易偿还货款2,832.14万元，并支付违约金157.07万元，以及承担本案诉讼费用和财产保全费等 [4] - 2024年10月，衡阳市中级人民法院裁定撤销原判，发回祁东县人民法院重审 [4] 一审法院重审判决 - 祁东县人民法院作出重审判决，判决柳州科易支付货款28,321,402.98元及逾期付款利息损失 [5] - 逾期付款利息以28,321,402.98元为基数，自2023年4月1日起至实际清偿之日止，按照年利率4.745%的标准计算 [5] - 北京科易对柳州科易的债务承担连带责任 [5] - 案件受理费201,325元，财产保全申请费5,000元，共计206,325元，由柳州科易、北京科易负担198,795元，湖南领湃负担7,530元 [5]

7月1日，自治区党委书记、自治区人大常委会主任陈刚在南宁会见华友控股集团董事长陈雪华、华 泰集团有限公司党委书记李建华一行。 自治区党委常委、自治区常务副主席许永锞，自治区党委常委、秘书长周异决，华泰集团有限公司 总裁魏文光等参加会见。（陈贻泽 罗昌亮） 陈刚表示，广西处在起势发展的关键阶段，迎来了历史最好发展时期，正深入贯彻落实习近平总书 记关于广西工作论述的重要要求，抢抓国家实施人工智能能力建设普惠计划、高水平共建西部陆海新通 道等重大机遇，持续扩大对内对外开放，积极拥抱人工智能时代，因地制宜发展新质生产力，加快构建 现代化产业体系，扎实推动高质量发展。化工是广西的传统优势产业。华友集团、华泰集团在锂电池新 能源材料、化工新材料产业领域具有雄厚实力，广西欢迎华友集团、华泰集团等有实力的企业加大在桂 投资发展。希望双方进一步加强对接，拓展合作领域，在保护好生态环境的前提下，加快推进在建项目 建设和新签约项目落地，共同开拓东盟市场，实现互利共赢、共同发展。广西将进一步优化营商环境， 积极做好服务保障。 陈雪华、李建华分别介绍了各自企业发展和产业布局情况。他们表示，广西区位优势明显，发展前 景广阔，对深耕广西充 ...

中国现代化发展成就 - 中国成功走出一条具有中国特色的现代化道路，为发展中国家提供路径选择和实践方案 [1] - 中国科技发展迅速，数字经济、绿色低碳等新质生产力成果显著 [1] - 中国品牌电动汽车普及度提升，城市面貌发生巨变 [1] 中印尼合作成果 - 雅万高铁累计发送旅客超1000万人次，成功培养本土运营人才 [1] - 共建"一带一路"带动地区贸易和经济增长，助力共建国家现代化进程 [1] - 双方计划在减贫、医药、农业、渔业等领域打造更多惠民工程 [1] 新能源领域合作 - 中国新能源企业在印尼投资建厂，涵盖电池生产、整车组装等产业链环节 [1] - 印尼在中国企业帮助下构建一体化电动汽车生态系统 [1] - 双方将深化新能源汽车、锂电池、光伏领域合作潜力 [1] 区域经济合作 - 中国东盟自贸区3.0版谈判全面完成 [1] - RCEP初步形成区域合作新局面 [1] - 合作维护区域产业链供应链稳定，增强全球供应链韧性 [1] 国际多边合作 - 双方将在联合国、亚太经合组织、二十国集团等框架下加强协调 [2] - 共同推进全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议 [2]

近年来，随着行业的快速发展与全球市场的不断融合，欣旺达积极拓展业务版图，此次筹划发行H股， 正是公司国际化战略进程中的关键一步。 欣旺达表示，公司在A股市场已展现出强大的行业竞争力和良好的发展态势，但由于A股市场投资者结 构和投资偏好等因素，公司的价值可能尚未得到充分挖掘。登陆H股市场后，欣旺达有望获得国际投资 者的重新审视和价值发现，吸引更多认可公司长期发展潜力的投资者，从而推动公司估值向合理区间回 归，提升公司在全球资本市场的价值认可度。 从估值角度来看，香港资本市场具有独特优势。其投资者群体多元化，涵盖全球各类机构投资者，这些 投资者拥有丰富的国际投资经验和广阔视野，对不同行业、不同发展阶段的企业有着更全面和深入的理 解。 欣旺达（300207）7月1日晚间公告，为深入推进公司全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际 品牌形象及综合竞争力，助力公司长远发展，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在香港 联交所主板挂牌上市，并将相关议案提交公司股东大会审议。 在市值管理方面，H股上市将为欣旺达提供更丰富的工具和手段。一方面，公司可以借助香港资本市场 成熟的资本运作机制，开展诸如并购重组、股权激励 ...

报告核心观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，各细分方向表现分化，锂电池、风电、储能、电力设备等行业基本面向好，景气延续；锂电材料和光伏板块位于底部，有望反转；人形机器人、AIDC是新方向，成长空间大 [3][6][22] 总体观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，人形机器人和AIDC表现较好，光伏相对承压，其他方向偏差不大 [22] - 细分方向分为景气延续、底部反转、新方向成长三类，各有不同表现和预期 [25][26][28] 景气延续 锂电池 - 复盘显示电池环节稳健，材料和新技术有波段行情 [30] - 需求方面国内和欧洲动力、新兴市场储能强劲，预计2025年全球锂电池需求增速达30%，2026年维持20%以上 [33][45] - 盈利上动力格局稳定，海外中国化延续，储能国内分散、海外竞争加剧，锂电池盈利趋稳 [47][51][53] - 投资建议关注宁德时代等，当前板块估值合理，看好长期投资价值 [55][57] 储能 - 复盘大储核心驱动是量利成长，户储是边际景气变化 [57][60] - 大储国内预期修复、非美高增兑现，盈利端价格企稳 [64][73] - 户储澳洲及新兴市场需求增长、欧洲需求恢复承接主动补库 [81] - 工商储商业模式理顺，有望成为下一增长极，欧洲和亚非拉率先体现增量 [93] - 投资建议推荐龙头和弹性标的 [108] 风电 - 复盘海风业绩看量，陆风业绩看盈利 [109] - 海风Q2开工提速，交付有望放量，25 - 26年国内高景气，26年海外有望爆发 [112][119][124] - 陆风2025年装机有望高增，下半年风机盈利有望修复 [128] - 投资建议推荐海风产业链，下半年重视风机环节 [131] 电力设备 - 复盘电网板块即期业绩是核心驱动，招标和订单是关键，用电侧政策是核心要素 [133] - 2025H1板块波动大，国内特高压招标慢等，海外受贸易局势影响 [134][136] - 下半年电网招标催化增多，用电侧政策密集出台，看好虚拟电厂等环节 [140][156] - 投资建议优先推荐数字化、特高压环节，关注电表/配电、用电侧环节 [160] 底部反转 锂电材料 - 传统材料产能利用率低位已过，关注6 - 7月排产环增、锂价修复窗口 [162][164] - 固态电池产业落地加速，2026 - 2027年或装车，投资建议关注相关标的 [166][169][170] 光伏 - 复盘板块持仓占比回到双碳前，主链处于亏现金附近，全行业长时间亏损 [173][176] - 驱动因子是政策纾困和技术迭代，政策可缓解供需矛盾，技术可加速出清 [182] - 投资建议基本面观察2025年末，优选硅料、电池组件等环节 [191][196] 新方向成长 人形机器人 - 复盘行情由事件及消息驱动，细分环节轮动 [198][199] - 特斯拉链量产目标明确，国产链在政策引导下快速发展 [202][203] - 投资建议关注特斯拉和国内核心卡位标的及新技术方向 [206] AIDC - 复盘行情底层是AI产业趋势，表观是互联网大厂开支 [208] - AIDC产业趋势确定，电力设备受益基础设施建设需求增长 [210][213] - 投资建议重视低位机会，推荐数据中心直流供电架构相关机会 [217]