行业核心观点 - 2025年锂电池核心材料出货量均实现同比增长，行业格局呈现明显的头部集中特征 [2] - 展望2026年，锂电材料行业将正式步入价值竞争新阶段，头部企业格局固化、尾部企业加速出清的态势将进一步加剧 [2][7] - 技术创新能力与供应链韧性将成为企业核心竞争力，储能市场扩容、新能源汽车出口增长将持续为行业发展注入动力 [7] 正极材料-磷酸铁锂 - 2025年中国磷酸铁锂正极材料出货量达394.4万吨，同比增长62.5%，占正极材料总出货量的79.1% [3] - 出货量前十企业依次为：湖南裕能、万润能源、德方纳米、江西升华、友山科技、国轩高科、龙蟠科技、泰丰先行、安达科技、四川协鑫 [3] - 湖南裕能出货量超100万吨，市占率约29.8%-30%，稳居行业首位 [3] - 安达科技、四川协鑫成功突围，跻身前十榜单 [3] 正极材料-三元材料 - 2025年中国三元材料出货量达78.6万吨，同比增长22.2% [4] - 出货量前十企业分别为：南通瑞翔、天津巴莫、容百科技、广东邦普、五矿新能、当升科技、厦钨新能、贝特瑞、陕西红马、宜宾锂宝 [4] - 南通瑞翔凭借稳定出货量接近20万吨，登顶该赛道榜单首位 [4] - 天津巴莫排名同比跃升，位列第二；容百科技排名有所下滑，降至第三位 [4] 负极材料 - 2025年中国负极材料出货量达292.2万吨，同比增长38.1% [5] - 出货量前十企业依次为：贝特瑞、上海杉杉、中科星城、尚太科技、凯金新能源、江西紫宸、河北坤天、碳一新能、广东东岛、翔丰华 [5] - 贝特瑞、上海杉杉、中科星城三家企业合计市占率达50.9%，头部集中效应尤为显著 [5] 电解液 - 2025年全球锂离子电池电解液出货量同比增长44.5%至240.2万吨 [6] - 中国实际出货量达223.5万吨，占全球市场份额的93.05%，持续主导全球市场 [6] - 全球出货量前十企业为：天赐材料、比亚迪、新宙邦、昆仑新材、珠海赛纬、石大胜华、永太科技、中化蓝天、瑞泰新材、法恩莱特 [6] - 天赐材料出货量达72万吨，市占率32.2%，连续多年蝉联全球第一 [6] 隔膜 - 2025年中国锂离子电池隔膜总出货量达328.5亿平米，同比增长44.4% [7] - 出货量前十企业依次为：上海恩捷、河北金力、星源材质、中材科技、江苏厚生、惠强新材、中兴新材、四川卓勤、蓝科途、恒力石化 [7] - 上海恩捷出货量接近100亿平米，市占率超30%，稳居行业领先地位 [7] - 四川卓勤、恒力石化成功跻身前十 [7] 2026年行业展望 - 预计全球锂离子电池出货量将达3016.3GWh，同比增长约三成 [7]

公司财务公告 - 德方纳米于1月30日晚间发布公告，计划在2025年度计提资产和信用减值损失，合计金额为4.05亿元至5.3亿元 [1] - 此次计提将导致公司2025年度利润总额减少4.05亿元至5.3亿元 [1] - 公告中提及的减值数据为初步核算结果，尚未经过会计师事务所审计，最终数据将以年度审计的财务数据为准 [1]

财务数据关键指标变化：利润预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-86,000万元至-76,000万元[5] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为-82,000万元至-72,000万元[5] - 预计归属于上市公司股东的净利润同比减亏35.71%至43.18%[7] - 预计扣除非经常性损益后的净利润同比减亏40.30%至47.58%[7] 财务数据关键指标变化：非经常性损益与减值 - 预计2025年度非经常性损益对净利润的影响为-3,600万元至-4,600万元[8] - 2025年度拟计提资产和信用减值损失合计40,500至53,000万元[9] - 计提减值预计减少公司2025年度利润总额40,500至53,000万元[9] 财务数据关键指标变化：毛利率趋势 - 公司毛利率自2025年第三季度起逐步改善[8]

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 公告编号：2026-004 深圳市德方纳米科技股份有限公司 关于 2025 年度拟计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为真实、客观地反映深圳市德方纳米科技股份有限公司（以下简称"公司"） 的财务状况及资产价值，根据《企业会计准则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》及公司会计政策的相关规定，本 着谨慎性原则，对截至2025年12月31日合并报表范围内可能发生减值迹象的相关 资产拟计提减值准备。现将相关情况公告如下： 一、本次计提资产减值准备情况概述 1、本次计提资产减值准备的原因 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号—— 创业板上市公司规范运作》和公司的会计政策等相关规定，基于谨慎性原则，为 真实反映公司的财务状况、资产价值及经营情况，公司对截至2025年12月31日的 合并范围内的各类资产进行了全面清查，对各类资产进行了充分的评估和分析， 对可能发生减值损失的资产计提减值准备。 2、本次计提减值准备的范围和总金额 公司 ...

行业市场规模与增长 - 2024年中国锂电池正极材料行业市场规模约2000亿元 [1] - 近五年行业复合增速为29.40% [1] 行业发展历程 - 行业始于20世纪90年代，初期依赖进口钴酸锂 [1] - 2001年实现正极材料国产化突破，2008年磷酸铁锂在动力电池商用 [1] - 2010年后三元材料崛起，2015年起高镍化与磷酸铁锂技术迭代并行 [1] - 伴随新能源市场发展，行业实现全球领先并主导全球供应 [1] 产品市场结构 - 主要产品包括三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂 [3] - 磷酸铁锂因安全性高，在正极材料结构占比中迅速提升 [3] - 2024年磷酸铁锂和三元材料是最大的两个细分市场，占比分别达到74%和20% [3] 产业竞争格局 - 行业呈龙头主导格局，主要企业包括湖南裕能、容百科技、德方纳米等 [4] - 竞争聚焦于技术迭代、产能扩张与成本控制 [4] - 行业产能及市占率全球领先 [4] 主要企业布局 - **湖南裕能**：磷酸铁锂龙头，2024年市占率超30%，产能72.6万吨，核心供应商为宁德时代、比亚迪，覆盖动力与储能电池全场景，进行全球化产能布局 [6] - **容百科技**：高镍三元全球第一，产能30万吨，主打NCM811/9系高镍材料，国内首家实现NCA量产，服务LG新能源、SKI等国际头部电池企业 [6] - **德方纳米**：磷酸铁锂技术标杆，第四代高压实产品出货占比20-30%，产能30万吨，能量密度高5%，快充性能优，是宁德时代核心供应商 [6] - **华友钴业**：三元材料龙头，一体化布局钴镍资源，产品覆盖三元前驱体与正极材料，与大众、青山集团建立供应链联盟，全球市场份额领先 [6] - **当升科技**：高端三元正极技术领先，聚焦NCM/NCA高镍材料，适配高端新能源汽车，客户包括SKI、宝马等，产能12万吨，拥有全球化研发生产网络 [6]

授信与担保 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超150亿元[3] - 公司拟担保总额度不超78亿元[3] - 截至公告披露日实际担保总余额49.13亿元，占净资产88.60%[12] 曲靖德方情况 - 曲靖德方成立于2019年5月20日，公司持股100%[6] - 2025年9月30日资产总额75.98亿元，负债37.54亿元[7] - 2025年1 - 9月营收32.69亿元，利润总额 - 1.92亿元[7] 业务动态 - 曲靖德方申请5000万元融资租赁业务，公司担保[4][5]

文章核心观点 - 磷酸锰铁锂行业在2025年实现技术突破与出货量爆发式增长后，2026年市场高增长确定性增强，但同时也面临产能利用率偏低、锰资源供应等结构性挑战 [1][2][11] 2025年LMFP市场表现与突破 - **出货量爆发式增长**：2025年国内LMFP正极材料出货量超3万吨，同比激增275% [2][4] - **头部企业业绩显现潜力**：容百科技LMFP业务在2025年第四季度首次实现单季度盈利；当升科技LMFP业务出货量大幅提升，产销两旺并实现盈利 [3] - **技术瓶颈取得关键突破**：头部企业通过技术攻坚，解决了压实密度低、倍率性能弱、锰溶出等长期阻碍规模化的问题 [4][5] - 国轩高科第二代LMFP电池“启晨二代”压实密度达2.58g/cm³，体积能量密度提升至240 Wh/kg，支持10分钟快充，5C倍率放电比容量达140mAh/g [5] - 星恒电源通过固相法合成技术实现锰铁离子原子级均匀分布，提升了材料性能 [5] - **应用场景快速拓宽**：产品已覆盖新能源乘用车、商用车、锂电轻型车等多个领域 [6] - 国轩高科“启晨”系列电池累计出货量达1.35GWh，年产能已提升至万吨级 [6] - 宁德时代M3P电池成功切入20万元以上中高端乘用车市场 [6] - 星恒电源LMFP产品在头部轻型车品牌中的搭载率高达70%，第二代产品出货量突破1000万组 [7] - **低温性能成为突出优势**：LMFP在-20℃低温下性能显著优于磷酸铁锂，亿纬锂能相关电池在-20℃环境下能量效率保持率达85%，国轩高科产品低温容量保持率高达93% [8][9] - **成本与供应链提供支撑**：因锰矿成本低廉，LMFP与高镍三元掺混可实现10%-15%的成本下降；国内已有超30家企业布局研发，其中5家实现千吨级出货 [10] 2026年市场展望与增长驱动力 - **出货量预测大幅上调**：据GGII预测，2026年国内LMFP出货量将达8万吨，至2030年有望增至50万吨，对应市场规模超200亿元 [11] - **原材料价格波动提供动能**：2026年初碳酸锂期货价格突破18万元/吨，金属钴价格从16.8万元/吨飙升至46万元/吨，涨幅超170%，镍价同步走高，强化了LMFP的成本优势与增长确定性 [14][15] - **技术持续成熟与应用升级**：核心企业技术方案陆续落地量产，应用边界向中高端乘用车延伸 [16] - 容百科技纯用方案体积能量密度达450 Wh/L，单吨成本较磷酸铁锂仅高5%以内，瓦时成本低10%，并完成4C以上快充技术研发 [16] - 德方纳米凭借“液相法”工艺和界面改性技术，产品在低温性能、循环寿命上领先并已装车 [16] - 当升科技针对高锰路线痛点开发解决方案，已实现小批量出货 [16] 行业面临的结构性挑战 - **产能利用率偏低**：2025年3万吨的出货量与现有及规划产能差距悬殊，导致产能利用率不足 [17] - 龙蟠科技因此调整资金用途，将原计划投入LMFP生产线的1.98亿港元转投其他项目 [17] - **企业采取柔性产线应对**：德方纳米11万吨/年产能可兼容磷酸铁锂生产；湖南裕能、当升科技等新建产能也计划实现磷酸铁锂与LMFP的柔性切换，以对冲风险并快速响应市场 [17] - **锰资源供应可能形成制约**：随着需求激增，核心原料电池级四氧化三锰的供需缺口可能扩大，影响扩产节奏，海外锰矿长单合作重要性凸显 [17]

锂矿股市场表现 - 2025年1月23日，A股市场锂矿板块整体走强，多只个股录得显著涨幅 [1] - 川能动力领涨，涨幅超过7%，西藏珠峰与国城矿业涨幅均超过6% [1] - 大中矿业与怡亚通涨幅超过5%，赣锋锂业、永兴材料、奥联电子、金圆股份涨幅超过4% [1] - 德方纳米、新迅达、江特电机、西部矿业、华友钴业、融捷股份涨幅均超过3% [1] 个股具体数据 - 川能动力涨幅为7.72%，总市值258亿人民币，年初至今涨幅为19.83% [2] - 西藏珠峰涨幅为6.47%，总市值190亿人民币，年初至今涨幅为37.83% [2] - 国城矿业涨幅为6.38%，总市值346亿人民币，年初至今涨幅为5.00% [2] - 大中矿业涨幅为5.37%，总市值487亿人民币，年初至今涨幅为3.62% [2] - 怡亚通涨幅为5.36%，总市值153亿人民币，年初至今涨幅为23.95% [2] - 赣锋锂业涨幅为4.54%，总市值1531亿人民币，年初至今涨幅为16.11% [2] - 永兴材料涨幅为4.29%，总市值295亿人民币，年初至今涨幅为0.92% [2] - 奥联电子涨幅为4.21%，总市值32.22亿人民币，年初至今涨幅为5.85% [2] - 金圆股份涨幅为4.15%，总市值52.65亿人民币，年初至今涨幅为6.11% [2] - 德方纳米涨幅为3.97%，总市值127亿人民币，年初至今涨幅为2.98% [2] - 新迅达涨幅为3.39%，总市值47.46亿人民币，年初至今涨幅为36.00% [2] - 江特电机涨幅为3.24%，总市值179亿人民币，年初至今涨幅为7.80% [2] - 西部矿业涨幅为3.23%，总市值745亿人民币，年初至今涨幅为13.17% [2] - 华友钴业涨幅为3.17%，总市值1458亿人民币，年初至今涨幅为12.63% [2] - 融捷股份涨幅为3.12%，总市值156亿人民币，年初至今涨幅为16.08% [2] 核心驱动因素 - 当日碳酸锂期货主力合约价格一度上涨超过5%，报178000元/吨，创下阶段新高 [1]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股普遍走强，其中川能动力涨幅超过7%，西藏珠峰、国城矿业涨幅超过6%，大中矿业、怡亚通涨幅超过5%，赣锋锂业、永兴材料、奥联电子、金圆股份涨幅超过4%，德方纳米、新迅达、江特电机、西部矿业、华友钴业、融捷股份涨幅超过3% [1] - 具体个股表现方面，川能动力上涨7.72%，总市值258亿；西藏珠峰上涨6.47%，总市值190亿；国城矿业上涨6.38%，总市值346亿；大中矿业上涨5.37%，总市值487亿；怡亚通上涨5.36%，总市值153亿；赣锋锂业上涨4.54%，总市值1531亿；永兴材料上涨4.29%，总市值295亿；奥联电子上涨4.21%，总市值32.22亿；金圆股份上涨4.15%，总市值52.65亿；德方纳米上涨3.97%，总市值127亿；新迅达上涨3.39%；江特电机上涨3.24%，总市值179亿；西部矿业上涨3.23%，总市值745亿；华友钴业上涨3.17%，总市值1458亿；融捷股份上涨3.12%，总市值156亿 [2] 碳酸锂期货价格动态 - 碳酸锂主力合约价格一度上涨超过5%，报178,000元/吨，创出阶段新高 [1] 相关公司年初至今表现 - 部分锂矿相关公司年初至今涨幅显著，其中西藏珠峰年初至今涨幅为37.83%，怡亚通为23.95%，川能动力为19.83%，赣锋锂业为16.11%，融捷股份为16.08%，西部矿业为13.17%，华友钴业为12.63% [2] - 其他公司年初至今涨幅分别为：国城矿业5.00%，奥联电子5.85%，金圆股份6.11%，江特电机7.80%，大中矿业3.62%，永兴材料0.92%，德方纳米2.98%，新迅达36.00% [2]

行业产量与增长 - 2025年中国磷酸铁锂正极材料产量约379万吨，同比大幅增加61.9% [1] - 2025年上半年表现平淡，但下半年因储能需求爆发，订单猛增，头部企业实现满产或超产，行业月开工率最高超80%，单月产量最高达42万吨以上 [1] - 在需求驱动下，乐观估计2026年中国磷酸铁锂正极材料总产量将达580万吨，同比增长约53% [7] 行业竞争格局 - 2025年行业前十家企业产量约300万吨，市场集中度为79.2%，但头部集中度较2024年略有减弱 [2] - 湖南裕能年产量超100万吨，处于遥遥领先地位，与湖北万润、富临精工位列产量排名前三位 [2] - 富临精工增量较大，进入第二梯队，与万润新能、德方纳米在30万吨级水平竞争 [2] - 友山科技、国轩高科、龙蟠科技产量维持在20万吨级水平，泰丰先行、四川协鑫、安达科技产量定格10万吨水平 [2] - 行业竞争格局正呈现“头部集中、中小出清”的态势 [7] 产能与供需结构 - 2025-2026年磷酸铁锂新扩产落地的产能将超过200万吨，届时全球磷酸铁锂产能将逼近900万吨 [7] - 行业仍难摆脱供过于求格局，但过剩主要集中在二、三代材料，而四代高端材料依旧短缺 [7] - 当前行业面临结构性过剩，但高性能产品需求旺盛 [7] - 2026年国内新扩产的产线大多生产更高端的产品，而非低端产品的简单复制 [7] 企业战略与核心能力 - 湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技等龙头企业纷纷加码高压实、长循环等高端产品布局 [7] - 未来企业在行业立足的关键取决于两大核心能力：一是高端差异化产品的研发与生产能力，二是大规模生产下的产品一致性控制能力 [7] 出口市场 - 2025年1-11月，中国累计出口磷酸铁锂正极材料2.83万吨，同比2024年同期翻12.5倍 [3] - 预计2025年全年磷酸铁锂正极材料出口量将突破3.3万吨 [3] - 主要出口目的国是越南、泰国、美国以及日本等国家 [3] 下游需求与订单 - 近一年来，国内磷酸铁锂行业出现了一轮总额超2400亿元的巨额订单锁定潮 [7] - 订单涉及宁德时代、楚能新能源、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪等多个头部电池厂商 [7] - 宁德时代是最大买家，其采购金额占总额的绝大部分 [7]