TGA 2025提名概况 - 2025年TGA公布入围名单，共设29个常规奖项，6款游戏角逐年度游戏最高荣耀，包括《光与影：33号远征队》《死亡搁浅2：冥滩之上》《咚奇刚：蕉力全开》《黑帝斯2》《空洞骑士：丝之歌》《天国：拯救2》 [1] 中国游戏公司及作品表现 - 《光与影：33号远征队》表现亮眼，获得12项提名，涵盖年度游戏、最佳游戏指导、最佳叙事、最佳美术指导、最佳音乐与配乐、最佳独立游戏、最佳独立游戏首秀及最佳角色扮演等重要类别 [3] - 库洛游戏《鸣潮》再次提名TGA最佳手游，网易研发的《命运：崛起》和完美世界开发的《女神异闻录5：幻影X》等海外IP合作项目共同角逐最佳手游奖项 [3] - 沐瞳科技《决胜巅峰（Mobile Legends: Bang Bang）》入围最佳电竞游戏，是该类别中唯一移动端游戏，继2024年后再度入围，其旗下Team Liquid PH战队首次入围最佳电竞战队奖项 [3] 行业趋势与分析师观点 - 中国游戏在TGA上亮相频率增高且趋于常态化，提名游戏涵盖二次元游戏、电竞等多个类型，显示国产游戏在全球竞争中从单品类、单爆款的偶然成功转向多品类、多爆款的成功常态化 [5] - TGA由索尼、微软、任天堂等游戏公司联合主办，评选机制结合媒体与玩家投票，是全球游戏行业重要盛会，2025年颁奖典礼定于12月11日在美国洛杉矶孔雀剧院举行 [5]

市场表现 - 11月18日早盘游戏板块震荡走强，游戏ETF（159869）现涨近1.5% [1] - 游戏ETF主要持仓股中，富春股份、巨人网络、恺英网络、奥飞娱乐、吉比特、三七互娱等涨幅居前 [1] - 截至11月17日，游戏ETF（159869）规模已达112.42亿 [1] 政策支持 - 深圳市南山区发布《推动游戏电竞产业高质量发展扶持政策》，以真金白银支持区内游戏产业 [1] - 政策规定对符合一定规模与增速条件的软件和信息服务业游戏企业，最高可给予1亿元奖励 [1] 行业估值与前景 - 当前游戏板块估值已进入合理区间 [1] - 中期来看，游戏作为高性价比娱乐消费的价值依然突出 [1] - 叠加头部大厂手游产品空窗期与中腰部公司产品创新不断，预计A股游戏公司有望维持高景气度 [1] 长期增长驱动力 - 游戏行业基本面向好，AI技术革新、内容生态升级与商业化模式演进共同构成行业增长驱动力 [1] - 游戏ETF（159869）紧密跟踪中证动漫游戏指数，聚焦动漫游戏产业A股核心资产 [1]

行业近期市场表现 - 11月18日早盘游戏板块震荡攀升，游戏ETF（159869）上涨超过1% [1] - 板块内个股涨多跌少，恺英网络、巨人网络、吉比特、三七互娱、奥飞娱乐、完美世界等涨幅居前 [1] - 星辉娱乐、游族网络、天舟文化、北纬科技等少数个股下跌 [1] - 截至11月17日，游戏ETF（159869）产品规模达到112.42亿元 [1] 龙头公司业绩亮点 - 腾讯2025年第三季度网络游戏业务总收入为636亿元 [1] - 腾讯国际市场游戏收入表现亮眼，同比增长43%，首次突破200亿元大关，达到208亿元 [1] - 腾讯在国际市场的成功得益于在射击赛道的精准卡位与“轻整合”的全球化策略优势 [1] 行业政策与基本面环境 - 根据第十五个五年规划的建议，文化繁荣昌盛是中国式现代化的重要标志，需营造良好文化生态并提升文化原创能力 [1] - 游戏行业已验证在政策友好期内容释放的发展潜力 [1] - 游戏版号发放节奏整体趋向常态化，行业供给侧明显回暖，内容丰富度持续提升，贡献游戏公司基本面弹性 [1] 行业长期发展催化剂 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

文章核心观点 - 文章围绕多益网络创始人徐波与前女友汤某之间涉及3亿元资金及300个孩子抚养费的纠纷展开，揭示了徐波极具争议的个人生活、生育观念及其对公司经营与管理产生的深远影响 [1][2][4] - 文章同时剖析了多益网络作为一家游戏公司，在业务上过度依赖单一产品、两次IPO失败，以及在内部管理上频发争议事件所面临的挑战 [14][17][18] 3亿纠纷罗生门：一场“借款”骗局还是300个孩子的抚养费？ - 徐波方声称，2012至2018年间向汤某转账8.19亿元，其中4.19亿备注为“借款”，汤某“卷款私逃”后仍有3亿多元未归还，因此于2024年以“民间借贷纠纷”为由提起诉讼 [4] - 汤某方反驳称，法院一审已驳回徐波关于3亿元“借款”的诉求，她表示所收款项绝大部分用于维系一个拥有300个孩子的大家庭开销，并提及这些孩子没有户口 [9] - 法律层面，2024年初哈尔滨市松北区人民法院一审判决驳回了徐波的诉讼请求，法院认为双方存在长达14年的同居关系并共同抚育13名子女，符合事实婚姻标准，不构成简单借贷关系 [12] 游戏大佬的“首父”梦 - 徐波个人背景：初中辍学，24岁加盟网易并主导开发《梦幻西游》，后于2006年创立多益网络，推出《神武》系列游戏 [14] - 徐波的生育观念：公开表示目标是“为中国而生孩子”，立下要生50个的豪言，通过相亲网站结识女友（如汤某）及利用代孕技术扩大子嗣规模，汤某称共同抚养了13个孩子，但徐波声称其中仅2人是双方共同生育 [14] - 多益网络业务表现：公司曾被誉为“中国游戏十强”，旗下拥有《幻唐志》《梦想世界3》等游戏 [14] - 公司财务历史：凭借《神武》系列的成功，2017年营收近20亿元，净利润超10亿元，2015-2017年期间毛利率高达98%以上 [15] - 公司资本化受挫：2016年申请创业板IPO于2018年终止审查，2018年转向港交所递交招股书于2019年终止，两次IPO失败原因未公开 [17] - 业务结构风险：2015-2017年，神武系列游戏收入占公司总收入比例均超过90%，存在严重的单一产品依赖症 [17] - 新品表现乏力：2024年1月获批版号的游戏《异星守护者》市场反响平平，在新兴游戏品类突破上乏力 [17] 争议不断：从千万悬赏反腐到要求员工降薪 - 内部反腐争议：2023年3月，公司公告指控前CEO唐忆鲁为首的“腐败团伙”造成直接经济损失5亿元，并悬赏1000万元征集关键证据 [19] - 争议性管理政策：2020年，公司要求所有员工“自愿降薪10%”；2024年4月，规定员工娶妻彩礼不得超过10万元人民币，否则通报批评并严惩 [19] - 激烈应对司法判决：2025年6月，因不满广州市黄埔区人民法院关于离职员工需退还餐费4.4万多元的4起判决结果，公司计划将总部搬离广州并裁员1000人以上 [19][20] - 类似过往行为：2024年7月，因对成都法院劳动仲裁结果不满，公司宣布3年内关闭位于成都的所有相关公司 [21] - 创始人财富变动：根据2024年胡润全球富豪榜，徐波财富为275亿元人民币，截至2025年6月已缩水至230亿元 [21] - 公司现状数据：天眼查数据显示，广州多益网络股份有限公司参保人数仅为63人，天眼风险信息634条，裁判文书12条，涉诉关系55条 [21] - 公司技术布局：专利覆盖计算、电通信、游戏、声学等领域，涉及资源管理、远程桌面网关控制、音视频数据摘要生成等技术 [22] - 公司投资布局：对外投资涉及研究和试验发展、软件和信息技术服务业等领域，对广州方多网络科技、成都利为网络科技等多家企业持股比例达100%或99% [22] - 公司商标布局：近期注册了“释厄英雄官方助手”“梦想世界明月风华录”等商标，分类涵盖网站服务、科学仪器、教育娱乐 [22]

游戏板块市场表现 - 11月17日游戏板块早盘低开后持续震荡，游戏ETF（159869）下跌近1.5% [1] - 部分个股表现分化，名臣健康、富春股份、北纬科技等涨幅居前，而神州泰岳、国脉文化、迅游科技等跌幅居前 [1] - 截至11月14日，游戏ETF（159869）产品规模达到112.76亿元 [1] 行业动态与产品发布 - 雷霆游戏与开罗社联合开发的像素风模拟经营游戏《开罗游戏世界》于11月17日开启限量删档首测，测试时间至12月1日，覆盖安卓和iOS双端 [1] - 该游戏基于开罗游戏系列IP人物和经典玩法授权改编，玩家可探索多种生活可能并打造专属形象 [1] - 此次合作标志着国内厂商与海外知名IP的深度合作模式成熟，整合了经典玩法与本土化运营能力，旨在吸引怀旧玩家与模拟经营爱好者 [1] 游戏行业整体趋势 - 2025年前三季度游戏行业显著回暖，A股游戏板块营收达786.9亿元，同比增长28.3% [2] - 行业增长核心驱动因素包括稳定的版号政策、游戏公司海外收入的快速增长以及AI技术对研发、创新和用户体验的深度赋能 [2] - AIGC技术已全面渗透游戏开发全流程，大幅提升效率并催生“动态生成游戏”新品类，为行业增长注入新动能 [2] 合作模式与市场影响 - “海外IP授权+本土联合开发”的模式为中小厂商提供了差异化竞争的新路径，可能引发市场对经典IP价值的重估 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化因素 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

股份回购计划 - 公司拟以5亿至10亿元自有或自筹资金回购股份并全部注销以减少注册资本 [1][2] - 回购价格上限为28.77元/股，回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1][2] - 回购目的基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，旨在提升股东回报和公司价值 [2] 风险警示撤销 - 公司股票于2025年11月12日复牌并撤销其他风险警示，股票简称由“ST华通”恢复为“世纪华通” [1][4] - 公司曾因信息披露违规于2024年11月8日起被实施其他风险警示 [3][4] - 违规事项包括2018至2022年间未按规定进行商誉减值测试，导致少计提减值准备超6亿元，高估商誉1.22亿元，以及虚构业务和提前确认收入 [3] 近期财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入272.23亿元，同比增长75.31%，归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [1][8] - 2024年全年公司实现营业收入226.2亿元，同比增长70.27%，归母净利润12.13亿元，同比增长131.51% [7] - 业绩增长主要驱动因素是海外游戏业务快速扩张及国内游戏业务稳健上升 [1][8] 业务发展亮点 - 海外市场收入显著增长，2025年上半年海外地区营收达89.58亿元，同比增长78.49%，占总营收比重52.06% [9] - 公司出海爆款产品《Whiteout Survival》（《无尽冬日》）全球下载量突破2亿，并创下连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首的纪录 [8] - 公司积极应用AI工具降本增效，在美术创作流程中效率提升达60%至80% [9] 历史背景与转型 - 公司原为汽车零部件制造商，自2014年起通过并购跨界进入游戏行业 [5] - 2019年公司以298.03亿元收购盛跃网络（拥有盛大游戏业务）100%股权 [5] - 激进并购累积的商誉风险在2022年爆发，导致公司当年巨亏70.84亿元 [5]

网易《燕云十六声》海外市场表现 - 游戏海外预约人数突破1000万 [1] - 在Steam心愿单总榜排名TOP30 活跃榜排名TOP5 [1] - PS版在全球超20个地区和市场进入预售榜TOP5 [1] - 海外版将于11月15日登陆Steam、PlayStation、Epic平台 [1] - 其成功被视为游戏出海国家战略与地方扶持政策协同作用的典范 [1] 虚幻引擎5.7的技术革新 - 虚幻引擎5.7正式发布 聚焦大规模世界构建与高保真渲染 [2] - 核心工具程序化内容生成框架（PCG）进入稳定状态 支持快速填充广阔环境 [2] - 引入PCG编辑模式和试验性的程序化植被编辑器（PVE） 降低美术师技术门槛 [2] - 技术革新旨在降低开发成本 赋能中小团队打造高保真开放世界 [2] 腾讯游戏业务财务表现 - 腾讯第三季度营收1928.7亿元 同比增长15% 净利润649.4亿元 同比增长20% [3] - 国际市场游戏收入208亿元 同比增长43% [3] - 本土市场游戏收入428亿元 同比增长15% [3] - 单款游戏《三角洲行动》季度流水位居行业前三 [3] - 业务增长验证了国内基本盘与出海增长极的双轮驱动模式 [3] 行业趋势与驱动因素 - 游戏出海获得浙江等多地政策支持 [1] - 技术工具持续革新是推动产品精品化的核心动力 [2] - 高品质游戏的全球预热成功为国内厂商探索全球化路径提供经验 [1] - 行业或将进一步加大全球化布局 [3]

公司业绩概览 - 腾讯2025年第三季度网络游戏业务总收入为636亿元 [1] - 国际市场游戏收入同比增长43%，达到208亿元，首次突破200亿元大关 [1] - 本土市场游戏收入为428亿元，同比增长15% [1] 国际市场游戏表现 - 国际市场增长主要得益于Supercell旗下游戏收入增长 [1] - 近期收购的游戏工作室的收入贡献是增长因素之一 [1] - 新发布游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现推动了收入增长 [1] 本土市场游戏表现 - 本土市场增长主要得益于近期发布的《三角洲行动》等多款游戏收入贡献 [1] - 长青游戏《王者荣耀》和《和平精英》的收入持续增长 [1] - 新上线的《无畏契约》手游对收入增长亦有贡献 [1]

行业整体表现 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08% [1] - 客户端游戏市场实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1% [1] A股游戏公司财务概况 - 23家A股游戏公司前三季度合计营收为1078.68亿元，同比增长8.18%，合计净利润为215.56亿元，同比增长39.13% [1] - 13家游戏公司营收实现正增长，占比56.52%，17家游戏公司实现盈利，占比73.91% [1] - 3家游戏公司实现扭亏为盈，分别为完美世界、冰川网络、星辉娱乐 [1] 重点公司业绩表现：世纪华通 - 前三季度营收达272.23亿元，已超去年全年水平，净利润43.57亿元，同比增长141.65% [1] - 第三季度实现营收100.16亿元，同比增长60.19%，净利润15.71亿元，同比增长88.49% [1] - 子公司点点互动旗下游戏《Kingshot》单月收入环比再涨5%，突破1亿美元 [1] 重点公司业绩表现：三七互娱 - 前三季度营收为124.61亿元，同比下降6.59%，净利润为23.45亿元，同比增长23.57% [1] - 第三季度营收为39.75亿元，同比下降3.23%，净利润为7.69亿元，同比增长32.53% [1] 重点公司业绩表现：吉比特 - 前三季度营收为44.86亿元，同比增长59.17%，净利润为12.14亿元，同比增长84.66% [2] - 第三季度营收达19.68亿元，同比增长85.12%，净利润为5.4亿元，同比增长95.49% [2] - 新产品《杖剑传说》营收已突破16亿元，《道友来挖宝》营收超过3亿元 [2] 重点公司业绩表现：巨人网络 - 前三季度实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%，净利润14.17亿元，同比增长32.31% [2] - 第三季度实现营业收入17.5亿元，同比增长78.57%，净利润7.99亿元，同比增长50.47% [2] - 爆款新游戏《超自然行动组》7月达成同时在线玩家超100万的成就 [2] 重点公司业绩表现：冰川网络 - 前三季度实现营业收入18.76亿元，同比下降5.39%，净利润5.02亿元，上年同期为-4.67亿元，实现扭亏为盈 [2] - 公司发行策略转向聚焦“投放回收率”指标，大幅削减了投放力度 [2] 行业排名变化 - 完美世界、巨人网络分别从去年的第4名、第9名，前进到第3、第7名 [1] - 吉比特的排名较去年同期提升2位 [1]

2025年第三季度中国游戏市场概况 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [1] - 市场回暖主要受益于新品上线以及成熟期产品通过运营活动更新所贡献 [1] - 同期，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39% [1] 游戏市场细分领域表现 - 客户端游戏市场表现强劲，实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93% [1] - 网页游戏市场持续萎缩，实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41% [1] A股游戏公司整体业绩 - 2025年前三季度，23家A股游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30% [2] - 23家A股游戏公司合计实现归母净利润141.67亿元，较上年增长73.95% [2] - 其中13家公司营收实现正增长，占比56.52%，17家公司实现盈利，占比73.91% [3] 头部公司业绩亮点：世纪华通 - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超去年全年水平 [2] - 前三季度归母净利润为43.57亿元，同比增长141.65% [2] - 第三季度单季营收100.16亿元，同比增长60.19%，净利润17.01亿元，同比增长163.78% [3] - 业绩增长得益于子公司点点互动推动，其游戏《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元 [4][5] 其他重点公司业绩表现 - 三七互娱前三季度营收124.61亿元，净利润23.45亿元，同比增长23.57% [2][5] - 完美世界前三季度营收54.17亿元，同比增长33.00%，净利润6.66亿元，同比增长271.17%，实现扭亏为盈 [2][3] - 吉比特前三季度营收44.86亿元，同比增长59.17%，净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2][6] - 巨人网络前三季度营收33.68亿元，同比增长51.84%，净利润14.17亿元，同比增长32.31% [2][7] 公司排名变动与增长动力 - 完美世界排名从去年第4名升至第3名，巨人网络从第9名升至第7名 [6] - 吉比特第三季度营收同比增长129.19%，净利润同比增长307.7%，增长动力来自《杖剑传说》等新品 [6][7] - 巨人网络第三季度营收同比增长115.63%，主要增长动力为爆款新游戏《超自然行动组》 [7] - 冰川网络通过优化投放策略实现扭亏为盈，前三季度销售费用下降52.31% [8]