前次募集资金使用及结余情况 - 2021年首次公开发行股票募集资金总额为30,880万元，扣除发行费用5,028.88万元后净额为25,851.12万元，资金于2021年4月13日全部到位并存入专项账户 [1][2] - 2023年向不特定对象发行可转债募集资金总额52,000万元，扣除发行费用1,232.92万元后净额为50,767.08万元，资金已全部到位并专户存储 [2][3] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票募集资金专项账户余额合计27,106.42万元，可转债募集资金专项账户余额合计51,141.51万元 [2][3] 前次募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》，对资金存储、使用及管理进行规范，并与保荐机构、开户银行签订三方监管协议 [4] - 针对子公司实施的募投项目（如茹声电子、合肥上声），公司签订四方监管协议，并通过借款或实缴出资方式划转资金，其中向茹声电子提供8,000万元借款，向合肥上声实缴出资6,300万元并提供不超过35,700万元借款 [5][7] 前次募集资金实际使用情况 - 首次公开发行股票募投项目包括扩产扬声器、扩产汽车电子及补充流动资金，实际募集资金净额25,851.12万元低于原计划44,666.65万元，不足部分通过自筹资金解决 [9][10] - 可转债募投项目包括汽车音响系统及电子产品、补充流动资金，实际募集资金净额50,767.08万元略低于计划52,000万元，调整了补充流动资金项目的投入金额 [11][13] - 扩产扬声器项目于2023年10月结项，扩产汽车电子项目于2023年7月结项，汽车音响系统项目于2024年12月结项 [8][15][21] 前次募集资金投资项目效益情况 - 扩产扬声器项目投产后前两年承诺净利润分别为2,163.07万元和4,322.75万元，扩产汽车电子项目投产后前两年承诺净利润分别为591.82万元和1,055.88万元，目前处于产能爬坡阶段暂未达承诺效益 [24] - 汽车音响系统项目因2024年底刚结项，2024年度不适用效益测算，补充流动资金项目无法单独核算效益 [20][21] 闲置募集资金使用及结余处理 - 公司多次使用闲置募集资金进行现金管理，单次额度最高不超过2亿元，购买保本型理财产品，截至2024年底理财余额为0元 [17][18][19][20] - 首次公开发行股票募投项目结项后，将节余资金2,711.42万元永久补充流动资金，可转债募投项目无节余资金 [21][22]

公司概况 - 华阳集团是国内智能座舱领域产品线最丰富的企业之一，汽车电子业务涵盖智能座舱、智能驾驶、智能网联三大领域 [3] - 精密压铸业务拥有汽车关键零部件、精密3C电子部件及工业控制部件等产品线，是国内压铸行业最具竞争力的企业之一 [3] - 2024年实现营收突破百亿，业绩连续快速增长 [6] 业务布局 - 重点围绕汽车智能化和轻量化进行产品布局 [3] - 展示产品包括AR-HUD、PHUD、车载手机无线充电、电子后视镜等汽车智能化前沿应用 [5] - 与众多车企保持深度合作 [6] 发展战略 - 精准把握汽车智能化行业发展关键机遇 [6] - 未来海外市场将是重要增长点 [6] - 持续加大技术研发投入以提升市场份额 [6] 行业地位 - 行业内具有重要影响力的上市公司 [5] - 凭借优秀业绩和稳健发展赢得市场广泛认可 [5] - 在汽车电子和精密压铸领域具有显著竞争优势 [3] 技术实力 - 展示数字声学展车等智能化座舱技术 [5] - 具备HUD等核心产品的研发生产能力 [6] - 拥有多项专利及奖项 [5] 行业趋势 - 汽车智能化进程加速 [6] - 汽车电子产品技术快速迭代更新 [6] - 行业面临历史性发展机遇 [6]

行业趋势 - 智驾平权是行业发展重要趋势，中高阶辅助驾驶从“增值服务”变为“胜负手”，正下沉至中低端车型，未来中阶辅助驾驶有望成10万元级车型标配 [2] - 多数车企选择全栈可控+生态合作路径，自主及合资品牌辅助驾驶市场机遇增加 [2] - 芯片行业受美国出口限制和国际贸易环境影响，车企成本压力增大，倒逼本土企业加快第三代半导体布局和国产芯片上车进程 [2] 业务情况 合规业务 - 2024年智云板块营收22.54亿元，同比增长28.96%，主要得益于数据合规板块收入提升 [3] - 随着智驾发展，数据量将爆发式增长，合规是大势，公司深化与云服务商合作 [3] 智驾业务 - 世界模型相关能力已在四维体系内闭环应用，未来将升级为智能驾驶的数据与模型基础设施提供者 [4] - 盈利取决于智驾订单构成，公司以“极致性价比”舱驾方案发力“量产主力市场”，近3年人效从78万/人提升到168万/人，有助于盈利改善 [5] 芯片业务 - 杰发科技专注汽车电子芯片设计超10年，客户覆盖国内超95%整车厂，SoC芯片出货量达9000万套片，MCU芯片出货量突破7000万颗 [8] - 重点布局多个系列产品，第五代SoC产品AC8025AE近期发布，MCU芯片打造了完整产品矩阵 [8] - 两轮车新国标实施和配合车企出海为杰发科技SoC产品带来新市场与需求 [12] - 2025年4月发布车规级MCU芯片AC7870，适用于多个场景 [14][15] - 坚定推进芯片国产化进程，已有产品在中国大陆完成设计、封测和晶圆制造 [15] 云合作业务 - 与阿里云、华为云和火山云等合作，覆盖多个关键领域，为智云业务增长提供支持 [15] 公司业绩与展望 - 2024年营收年增长超12%，2024 - 2025年Q1新增300万套基础行车定点及60万套舱泊产品定点 [11] - 2024年人效比约168万营收每人，同比上涨50%以上，提升人效比是长期战略 [10] - 公司希望通过降本增效，在2025年实现大幅减亏 [11] 政策影响 - 政策强化推动智能网联汽车行业向高质量发展转型，呈现“监管强化”与“应用创新”双轨并行态势 [6] - 主机厂承诺支付账期不超60天，有助于公司经营现金回笼，提高资金周转率 [7] 投资者活动 - 2025年6月24日，21家机构和14名个人投资者参与公司现场交流活动 [2] - 活动地点为深圳市前海鸿荣源中心A座，公司接待人员为高级副总裁兼董秘孟庆昕和杰发科技副总经理熊险峰 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 003，活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员众多，包括武汉重楼私募基金管理有限公司周香年等多家机构人员 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 20 日上午 10：00 - 11：00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长陈清锋、董事会秘书李小娟、财务总监肖文龙 [2] 公司产品技术演进 - 智驾感知系统从传统传感器到智能驾驶感知系统，目前 L2 +，预计明年达 L3 智驾并推出相关产品，已规划激光雷达、热成像等产品 [3] - 域控系统产品已量产低算力域控方案产品，逐步向高算力产品开发 [3] - 机器人子公司目前产品主要为感知系统产品，包括超声波模组等，未来拓展到触觉传感器等方向，已与多家机器人企业洽谈 [3][4][6] 财务与市场影响 - 主机厂回款账期从 180 天以上缩短至 60 天以内，改善公司现金流，公司将抓住资金红利加速技术升级，调整财务与业务策略 [3] - 公司计划保持 20% - 25%的合理毛利率，通过“高毛利软件 + 低毛利硬件”组合优化盈利结构，聚焦技术差异化 [4] 公司应对策略 - 汽车周期下行阶段，公司把握行业趋势，坚持既定战略，稳健经营，执行全球化战略，提升智能制造能力，扩充产能 [3][4] 公司市场目标 - 短期目标（5 年）：成为中国汽车智能驾驶传感器及预控系统领域头部企业，国内核心产品占 30%以上份额，整体业务规模向百亿级迈进，全球进入行业前十 [4] - 长期目标（10 年）：力争进入自动驾驶感知与域控领域全球前三，成为可与国际头部企业抗衡的中国品牌 [4] 控股股东信心 - 豪恩集团 3 月增持公司，因公司目标营收、盈利 10 倍增长，市值向百亿级迈进，海外市场占比从 40%提升至 70%，新赛道规模化量产在规划中 [4][5]

公司简介 - 江苏泽景汽车电子股份有限公司成立于2015年，专注于智能座舱视觉与交互解决方案，主要产品包括基于挡风玻璃的HUD（W-HUD）解决方案CyberLens和增强现实HUD（AR-HUD）解决方案CyberVision [1] - 终端市场覆盖国内主流车企，包括蔚来、理想、小米、比亚迪、吉利等22家主机厂，累计获得超过90款车型定点 [3] 财务状况 营收表现 - 2023年收入5.49亿元（+156.5% YoY），2024年收入5.78亿元（+5.3% YoY），增速放缓主要因W-HUD压价与AR-HUD低基数影响 [5][6] - 2023年W-HUD销量53.08万套（+203.7%），AR-HUD销量3,800套（+322%），单价达W-HUD的3倍 [6] - 2024年W-HUD销量60万套（+13%），均价下降6.4%；AR-HUD销量5.37万套（+1313%），收入占比10.9% [6] 盈利能力 - 毛利率持续提升：2022年22.6%，2023年25.6%，2024年27.3%，主要因高毛利AR-HUD占比上升及自动化降本 [5][8] - 净亏损收窄：2022年亏损2.56亿元，2023年亏损1.75亿元，2024年亏损1.38亿元，但经调整亏损同比扩大2,044万元 [7] 偿债能力 - 2024年底资产负债率高达215.6%，主要受可赎回优先股拖累（13.6亿元占流动负债83%），剔除后负债率约40% [9] - 现金2.30亿元（+259%），但短期债务高达14.5亿元，流动比率仅0.41 [9] 公司优势 市场地位与技术 - 2024年中国HUD销量市场份额16.2%，排名第二，唯一在W-HUD和AR-HUD销量均进入前三的本土供应商 [10] - 已授权HUD相关专利156项，国内第一，自研DLP AR-HUD技术领先，抗环境光干扰能力优于行业 [11] 客户绑定与增长 - 覆盖22家主机厂，90款车型定点，核心客户包括小米SU7全系标配AR-HUD，理想L7、蔚来ET5等爆款车型采用W-HUD [12] - AR-HUD 2024年销量5.37万台（+1313%），均价1.2万元/套，毛利率30%+，是W-HUD的3倍 [13] 资本与估值 - 估值从2017年6,000万元增至2024年25.85亿元（CAGR~80%），明星股东包括雷军（顺为资本）、一汽集团、中信证券等 [14] 行业前景 - 2024年中国HUD销量390万台（2020-2024年CAGR41.2%），预计2029年增长至1,270万台（2025-2029年CAGR27.9%） [19] - 中国HUD渗透率约15%，低于欧美（30%+），AR-HUD是行业未来，2024年销量占比10%，预计2029年占收入超30% [19]

长三角区域创新协同发展 - 南通市北高新技术产业开发区历经15年开发建设，从城郊接合部转型为主城崇川的科创集聚区和产业新高地，成为长三角区域创新协同的实践样本 [1] - 园区聚焦集成电路、汽车电子、生命健康三大主导产业，吸引超300家优质科创型企业落户，2023年高新产值逾百亿元，占规上工业总产值的68.15% [2] - 通过引入南京邮电大学、复旦大学张江研究院等高端研发资源，补足高校院所短板，强化"从1到100"的技术转化能力 [2] 产创融合实践成果 - 生命健康领域产出多项国内首创成果，包括首款透析人工血管、血流导向密网支架等，产业坐标均位于市北高新区 [2] - 修实生物实现复杂结构短肽药物规模化生物合成技术突破，完成近亿元Pre-A轮融资用于产线扩张 [3] - 近三年培育独角兽企业数量占南通市总量的2/3，2023年经济总量跃居崇川首位，创新能力位列江苏省省级高新区第4 [3] 跨江协同合作模式 - 2010年南通与上海闸北区签约共建科技城项目，2018年升级为全省首家长三角共建省际合作示范园，形成"上海孵化、南通加速"的双向飞地模式 [4][5] - 园区60%产业与上海形成产业链合作，70%企业与上海高校院所开展产创协同，实践"上海研发+南通智造"等协同模式 [6] - 上海市北高新集团带动2700多家总部型企业和700多家科技型企业资源嵌入南通产业链 [6] 金融与产业协同生态 - 组建14只政府引导基金加市场化基金，总规模达127亿元，近3年科创企业股权融资总额超34亿元 [8] - 通过"基地+基金"协同招商模式引入深圳柠檬光子科技华东研发中心，填补高性能激光芯片半导体领域空白 [8] - 宝月湖科创母基金2000万元投资助力项目启动，形成产业链关键环节布局 [8] 区域协同发展成效 - 上海方面累计投入数十亿元基建资金，获得数十亿元综合收益，被评价为"最成功的投资案例" [7] - 南京邮电大学集成电路封测平台服务全国200多家小微企业，正争取江苏省卓越工程师学院落户 [7] - 园区通过"四个着力点"战略持续强化产创融合辐射效应，支撑南通万亿之城建设 [8]

公司诉讼进展 - 公司因原控股子公司意大利美达旗下重庆美达、宜宾美特未能偿还合计8.27亿元借款本息及违约金，已向深圳市中级人民法院提起诉讼，案件一已通过立案审查，案件二已获得《受理案件通知书》[1] - 公司意图通过起诉追回8.27亿元巨款，但专家指出相关债权作为无担保普通债权，清偿顺位最低，实际清偿率恐不足10%[2][10] 公司业务布局 - 公司是消费电子连接器领域的头部企业，2024年消费电子连接器产品收入32.51亿元，毛利率18.45%，在该板块上市公司中排名第三[3] - 公司收入包括消费电子、汽车电子及新能源汽车业务和汽车电气系统3大板块，汽车业务主要包括汽车连接器和线束、新能源汽车车载充电机模块等[2] - 2015年公司收购意大利美达，试图拓展车载充电机领域，意大利美达是公司汽车业务的主要载体，主营产品包括汽车功率控制及电动汽车车载充电模块等[3][5] 意大利美达经营状况 - 意大利美达长期处于亏损状态，2017年-2021年分别亏损1.09亿元、1.08亿元、1.77亿元、1.49亿元、2.35亿元，5年共亏损7.78亿元[6] - 2024年公司对意大利美达确认投资收益7.87亿元，但应收意大利美达及其下属企业款项共计9.23亿元，计提信用损失高达9.14亿元[1] - 意大利美达2024年进入"债权人和解程序"，公司丧失控制权并将其移出合并报表范围[9][10] 公司财务表现 - 公司2018年至2022年营收维持在70亿元-80亿元，2023年-2024年收缩至50亿元-60亿元区间[2] - 汽车电气系统业务收入2023年从26亿元降至8亿元，2024年汽车电气及新能源汽车业务收入从约22亿元降至13亿元[5] - 公司2019年到2024年连亏6年，每年亏损低则2亿元，高达12亿元，2024年亏损最多[7] - 公司资产负债率长期处于70%左右，企业自由现金流量多年为负数[7] 战略投资与对赌失败 - 2019年公司引入战略投资者港荣集团，港荣集团以1.19亿欧元获得意大利美达34.5%股权，包含对赌条件要求意大利美达2024年成功上市[7] - 因意大利美达未完成对赌，公司需以"投资本金+年化8%收益"回购股权，已归还本金1.88亿元，剩余未支付股权款正在协商[7][8] - 公司曾尝试引入其他企业认购意大利美达51.96%股权实现增资扩股，但该计划已失败[8]

公司概况 - 芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商，主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务 [3] - 公司已形成从产品设计、检测验证到量产交付的完整业务体系，并积累了丰富的汽车电子产品开发和产业化经验 [3] - 公司积累了包括自主品牌整车厂商、新势力厂商以及汽车零部件厂商在内的众多客户群体，其中自主品牌整车厂商主要包括奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、北汽集团、东风汽车等，新势力厂商主要包括理想汽车、小鹏汽车以及零跑汽车等 [3] 市场份额 - 2024年中国市场自主品牌乘用车车身BCM（含区域控制器）份额为25.50%，连续三年排名第一 [4] - 2024年中国市场乘用车前装标配遥控实体钥匙份额为13.83%，排名第一 [4] - 2024年中国市场自主品牌乘用车前装标配座舱域及显示屏总成的份额为6.41%，排名第三 [4] 财务表现 - 2022年至2024年，公司实现营收21.74亿元、30.08亿元和34.68亿元，净利润为0.92亿元、1.94亿元和2.13亿元 [5] IPO计划 - 公司拟募资15亿元，投向埃泰克年产500万件汽车电子项目、伯泰克汽车电子生产基地扩建项目、埃泰克研发中心建设项目、伯泰克研发中心建设项目和补充流动资金等 [5] - 通过本次发行，公司将利用资本市场的平台优势，进一步通过自主研发提升核心技术水平，加强技术攻坚和产品创新，加大市场开拓力度，扩充人才储备，扩大业务规模，提升市场占有率 [5] 行业地位 - 长期以来，整车五大功能域的关键技术与市场主要由博世、电装、大陆等国际大型汽车电子厂商占据主导地位 [3] - 以埃泰克为代表的部分本土优质汽车电子企业在细分领域已具备自主配套能力，并逐步打破了国际大型汽车电子厂商在核心零部件领域的垄断地位 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“强推（维持）”，目标价 58.8 元，当前价 37.09 元 [5] 报告的核心观点 - 公司拟全资收购索尔思光电，布局光通信领域，有望打开第三成长曲线，AI 发展使高速光模块需求有望高速增长，且公司已有业务积累可与光通信布局产生协同效应 [2][9] - 公司线路板业务稳固，未来受益于新产品迭代有成长空间，汽车业务进入收获期，传统 LED 业务轻装上阵，光通信业务有望打开第三成长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025 年 6 月 13 日公司董事会同意香港超毅拟收购索尔思光电 100%股份，收购对价不超过 6.29 亿美元，ESOP 权益收购对价不超过 0.58 亿美元，公司拟认购目标公司不超过 10 亿元可转债，交易完成后索尔思光电将成公司全资子公司 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|36,770|44,058|55,343|60,418| |同比增速(%)|9.3%|19.8%|25.6%|9.2%| |归母净利润(百万)|1,086|3,018|5,014|6,032| |同比增速(%)|-44.7%|178.0%|66.1%|20.3%| |每股盈利(元)|0.64|1.77|2.94|3.54| |市盈率(倍)|58|21|13|10| |市净率(倍)|3.4|2.9|2.4|1.9|[4] 索尔思光电概况 - 专注光通信领域，产品覆盖 10G 到 800G 及以上速率光模块，24 年营收 29.3 亿元，净利润 4.05 亿元；25Q1 营收 9.7 亿元，净利润 1.57 亿元，客户包括知名互联网数据中心运营商等 [9] 布局光通信领域影响 - 公司继消费电子、汽车电子后布局光通信赛道，有望打开第三增长曲线，AI 发展使高速光模块需求高速增长，且已有业务积累与光通信布局有协同效应 [9] 投资建议 - 考虑公司并购业务影响及下游需求情况，调整 26、27 年业绩预测为 50.14/60.32 亿元（前值 35.34/40.29 亿元），给予 2026 年 20xPE，对应目标价 58.8 元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及比率预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.8%、25.6%、9.2%等 [10]

核心观点 - 长期来看A股行业在“加速后放量”状态下一个月内跑输是大概率事件，但20 - 21年是例外，23年后量价逻辑有效性稳步提升，银行和军工适合看加速&拥挤信号找卖点；6月美联储议息会议维持利率不变，下次降息门槛较高，下半年美债有上行风险；多公司有良好发展态势和投资机会，如华虹公司、奥来德等；医疗设备5月中标金额同比稳健增长；西部基建固投高景气，有区域投资机会 [20][24][29] 宏观策略 - 板块拥挤度指成交量占比，比例高为热门板块，“拥挤”处历史高百分位意味着短期有向下调整压力，短中长期乖离率高位表示短期“涨多了”，两者反映冷热度，其运用有效性会随市场风格变化 [20][21] - 长期看A股行业“加速后放量”一个月内跑输概率大，20 - 21年例外，培养出注重产业赛道和商业模式的投资方法论，23年后量价逻辑有效性提升 [20][21][22] - 电力设备、非银、电子、汽车在“加速放量”拥挤信号出现后20交易日仍有超额，电力设备、电子、汽车超额主要来自19 - 21年行情，非银超额来自14 - 15年大牛市和24年924行情，银行和军工适合用加速&拥挤信号找卖点 [22] 金融固收 - 6月美联储议息会议维持利率不变，符合预期，特朗普政府政策不确定下美联储保持谨慎，会议声明不确定性有所下降，经济预测显示更接近“滞胀”，点阵图比3月更鹰 [24][25] - 鲍威尔表态偏鹰，称就业增长下降但失业率低，劳动力供需同步下降，预计未来几个月有显著通胀，关税对商品价格影响需传导时间，决议公布后美债收益率上行、美股转跌，市场仍预计9月大概率降息、12月再降一次 [25] - 9月降息落地有难度，或需等更长时间，通胀暑期有上行压力，关税传导链拉长且24年6 - 9月通胀下行造成基数效应，中东局势发酵使能源价格上涨是额外风险，失业率上行缓慢，下半年美债有上行风险 [26][27] 行业公司 华虹公司 - 华虹半导体是大陆特色工艺代工龙头，专注特色工艺技术创新，产品用于新兴领域 [29] - 看好其发展，一是满产叠加成本上升或开启涨价周期，作为龙头有定价能力可转嫁成本提升盈利；二是9厂扩产带来12.77亿美元远期营收空间，产能爬坡提升营收；三是收购华力微提升综合竞争力，华力微有一定规模和技术节点 [29][30][31] - 预计25 - 27年营收172/204/244亿元，归母净利润8.01/12.86/19.85亿元，保守给2025年3.0xPB估值，对应目标价76.88元，首次覆盖给予“买入”评级 [31] 奥来德 - 2024年营收5.33亿元，同比+3.0%，归母净利润0.90亿元，同比 - 26.0%，全年毛利率51.22%，净利率16.97%；2025年一季度营收1.53亿元，同比 - 40.7%，环比+121.8%，归母净利润0.25亿元，同比 - 73.2%，环比扭亏，一季度毛利率47.16%，净利率16.61% [33] - 材料业务连续五年营收稳健增长，2025年一季度材料销售收入1.36亿元，同比增长5.33%创历史新高，材料板块规模效应初显，未来盈利能力有望提升 [33][34] - 设备业务处于高低世代线转换周期，2025年一季度销售收入1693万元，同比下降86.88%，但中标京东方8.6代线6.55亿元订单，预计对2025 - 2026年业绩有积极影响 [34][35] - 调整未来盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利润为1.63/3.43/5.65亿元，维持“买入”评级 [35] 凯立新材 - 2024年四季度表现亮眼，2025年一季度收入6.26亿元创新高，同比翻倍，环比+15.2%，归母净利润同比增速超90%，连续两季度同比高增长 [36] - 催化剂整体销量近597吨，同比增长60.21%，医药、化工新材料、基础化工领域催化剂销量均有大幅增长 [37] - 2024年新催化剂产品完成突破，基础化工和环保领域多款新产品交付使用，氢化丁腈橡胶产业化项目预计2025年下半年投放市场 [37] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.91/2.42/3.21亿元，维持“买入”评级 [38] 莱特光电 - 2024年和2025年一季度OLED终端材料收入高速增长，2024年营业收入同比增长56.9%，OLED有机材料营业收入同比增长63.91%，2025年一季度实现历史新高的收入、利润和毛利率 [39] - 多款材料完成客户验证，RedPrime、GreenHost材料稳定量产供货并迭代升级，RedHost材料实现国产替代，GreenPrime材料进入量产测试，蓝光系列材料验证进展良好 [40] - OLED凭借性能优势渗透率提升，面板厂商加速高世代线布局，上调2025 - 2027年净利润预期为3.17/4.49/6.06亿元，维持“持有”评级 [40][41] 均胜电子 - 是全球领先的汽车电子和安全解决方案提供商，在智能座舱等领域领先，将汽车业务优势延伸至机器人领域 [42] - 24年汽车安全业务新获定点项目全生命周期金额约574亿元，扩充合肥新产业基地产能，与Momenta合作获智驾订单 [44][45] - 凭借汽车业务优势拓展机器人赛道，预计25 - 27年实现收入645.12/716.32/788.18亿元，归母净利润15.65/18.77/22.99亿元，对应25年PE25X，目标价27.75元，首次覆盖给予“买入”评级 [46] 医疗器械 - 医疗设备5月中标总额134.3亿元，同比增长69%，1 - 5月整体中标总额714.5亿元，同比增长72% [48] - 国产设备中标金额回暖，迈瑞医疗、联影医疗等企业5月和1 - 5月中标总额有不同程度增长，超声及软镜等品类增速较高 [48] - 进口品牌中标金额快速增长，飞利浦、西门子、GE等企业5月和1 - 5月中标总额增长明显，CT同比增速较高 [49] 建筑装饰 - 24年以来西部固投增速高增，25M1 - 4部分地区保持两位数增长，25年中西部新增专项债提速，后续债券发行对基建支撑作用更强，西部地区经济发展为基建投资提供基础，未来基建景气度或有支撑 [49][50] - 川渝关注国家战略腹地建设带来的基建需求，利好四川路桥等公司；西藏矿采和铁路水利基建旺盛，关注中国电建等公司；新疆煤化工产业链和“一带一路”建设发展好，关注新疆交建等公司；其他重大基建项目如平陆运河、西部陆海新通道带动基建增长，新基建及配套有发展潜力 [50][51][52] 市场数据 - 上证综指收盘3362.11，跌0.79%；沪深300收盘3843.09，跌0.82%；中证500收盘5676.83，跌1.2%；中小盘指收盘3708.38，跌1.16%；创业板指收盘2026.82，跌1.36%；国债指数收盘225.35，涨0.04% [7] - 海外市场香港恒生、道琼斯等指数有不同涨跌表现，如香港恒生收盘23237.74，跌1.99% [13] - 展示申万行业指数相关数据，包括总市值、流通市值、市盈率、市净率等 [14][19] 评级调整 - 对多家公司进行评级调整，如华虹公司、均胜电子等首次覆盖给予“买入”评级，欧陆通、C影石等首次覆盖给予“增持”评级，并给出盈利预测与价格区间 [18] 近期重点报告 - 罗列2025年6月不同日期的重点报告，涉及公司有莱特光电、华虹公司等，涵盖行业有银行、汽车等 [53][54][55]