公司招股信息 - 奥克斯电气于8月25日启动招股 计划发行2.07亿股 香港发售占5% 国际发售占95% 最高发行价每股17.42港元 每手200股 预计2025年9月2日港股上市 [1] - 基石投资者包括中邮保险 中邮理财 华菱香港 西藏源乐晟 CICC FT 深圳永信及国泰君安投资 按17.42港元发行价合计认购1.243亿美元（9.742亿港元） 占发售股份27% [1] 市场地位与业务范围 - 公司为全球前五大空调提供商 2024年销量市场份额达7.1% 同时是中国大众市场家用空调第一品牌 市场份额25.7% [1] - 业务覆盖150多个国家和地区 产品以家用空调和中央空调为主 聚焦节能 舒适 健康 智能四大方向 拥有主品牌"奥克斯AUX"及孵化品牌"华蒜""AUFIT" 高端品牌ShinFlow [2] 财务表现 - 收入从2022年195.28亿元人民币增长至2024年297.59亿元人民币 年复合增长率23.4% [2] - 归母净利润从2022年14.42亿元人民币增长至2024年29.10亿元人民币 年复合增长率42.1% [2] - 2025年第一季度收入93.52亿元人民币 归母净利润9.25亿元人民币 [2] - 截至2025年3月31日止三个月 海外收入占比达57.1% [2] 行业发展趋势 - 大众市场成为中国空调行业重要增长引擎 受乡村振兴政策 城镇化进程及消费者对性价比关注推动 [2] - 公司通过销售覆盖面和高性价比产品持续扩大市场份额和品牌影响力 [2] 募资用途 - 香港IPO募资将用于新产品研发及现有产品升级 设立海外研发中心 扩充全球研发团队 [3] - 投入长期研发（重点升级空调基础技术） 升级智能制造体系及供应链管理 加强销售渠道 营运资金及一般公司用途 [3]

空调销量排名争议 - 格力电器高管质疑小米高管卢伟冰转发的2025年7月中国空调市场排名图表来源不明 且强调奥维数据罗盘的数据未发生变动[1][4] - 小米高管在业绩会上表示不在意短期排名 但转发排名图表引发全网讨论 导致格力需花费时间核查数据真实性[3][4] 行业竞争与长期发展 - 空调行业需要长期主义 短期月度或季度排名并非最关键因素 长期格局变化更为重要[3][4][5] - 小米高管提出长期竞争胜利的重要性 但转发短期排名数据的行为与言论存在矛盾[3][4]

公司业务概览 - 全球领先空调提供商 集家用和中央空调设计研发生产销售服务为一体 业务覆盖150多个国家和地区 [1] - 专注空调行业三十余载 以奥克斯AUX主品牌布局海内外市场 实施多品牌战略满足全球消费者差异化需求 [2] - 产品矩阵围绕家用空调和中央空调 在节能舒适健康智能四大技术方向持续深耕 快速迭代产品并丰富产品线 覆盖家庭住宅办公楼宇等多元应用场景 [2] 研发与创新体系 - 构建全球研发网络 在宁波珠海和日本设立三大研发中心 拥有超1600名专职研发人员 [2] - 创新推出网批新零售模式 打造小奥直卖生态系统 实现线上线下全渠道融合 显著提升经营效率 [2] - 搭建奥克斯工业互联网平台 实现全价值链精细化管理 全面提升各业务板块运营效率 [2] 财务表现与资本运作 - 业绩记录期内收入和净利润保持强劲增长态势 展现良好发展潜力 [2] - 正式启动招股程序 招股书包含重要提示预期时间表释义等标准章节 但部分章节内容尚未完整披露 [1]

全球发售概要 - 公司拟全球发售约2.07亿股股份 其中中国香港发售1035.82万股 国际发售约1.97亿股 [1] - 招股期为2025年8月25日至8月28日 预期定价日为8月29日 预期股份于2025年9月2日开始在联交所买卖 [1] - 发售价范围为每股16.00-17.42港元 每手买卖单位为200股 独家保荐人为中金公司 [1] 公司行业地位与市场 - 公司是全球前五大空调提供商之一 业务覆盖家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务 [1] - 2024年全球空调市场规模达人民币13,128亿元 公司业务覆盖150多个国家和地区 [1] - 按销量计算 公司于2024年为全球第五大空调提供商 市场份额达7.1% [1] 财务增长表现 - 2022年至2024年 公司销量复合年增长率达到30.0% 显著高于同期全球空调市场4.6%的复合年增长率 [1] - 公司被誉为全球成长最快的空调品牌之一 [1] 基石投资者 - 基石投资者已同意按发售价认购总金额约1.243亿美元 [2] - 假设发售价为中位数16.71港元 基石投资者将认购约5829.72万股发售股份 [2] - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财、华菱香港、西藏源乐晟、CICC FT、深圳永信及国泰君安投资等 [2] 募集资金用途 - 假设发售价为中位数16.71港元且未行使超额配股权 公司估计所得款项净额约为32.874亿港元 [3] - 约20%的所得款项净额将用于全球研发 包括扩大全球研究中心、提升产品本土化能力及扩充研发团队 [3] - 约50%的所得款项净额将用于升级智能制造体系及供应链管理 [3] - 约20%的所得款项净额将用于加强销售及经销渠道 约10%将用于营运资金及一般公司用途 [3]

公司招股信息 - 公司于2025年8月25日至28日招股 全球发售2.07亿股 其中香港发售占5% 国际发售占95% 另有超额配股权15% [1] - 每股发售价16.00-17.42港元 每手200股 预期2025年9月2日上午九时正在联交所开始买卖 [1] - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财、华菱香港等 同意认购总金额约1.24亿美元的发售股份 [3] 财务表现 - 收入从2022年195.28亿元增至2023年248.32亿元(增长27.2%) 再增至2024年297.59亿元(增长19.8%) [2] - 2024年第一季度收入73.63亿元增至2025年第一季度93.52亿元(增长27.0%) [2] - 净利润从2022年14.42亿元增至2023年24.87亿元(增长72.5%) 再增至2024年29.1亿元(增长17.0%) [2] - 2024年第一季度净利润7.52亿元增至2025年第一季度9.25亿元(增长23.0%) [2] - 净利润率2022年7.4% 2023年10.0% 2024年9.8% 2024年第一季度10.2% 2025年第一季度9.9% [2] 市场地位与增长 - 公司为全球前五大空调提供商之一 市场份额达7.1%(按2024年销量计算) [1] - 空调业务覆盖150多个国家和地区 [1] - 2022-2024年销量复合年增长率达30.0% 显著高于全球空调市场同期4.6%的增长率 [1] 行业规模与资金用途 - 2024年全球空调市场规模达13,128亿元 [1] - 预计全球发售所得款项净额约32.87亿港元(以每股16.71港元计) [3] - 资金分配: 20%用于全球研发 50%用于智能制造体系及供应链升级 20%用于销售及经销渠道 10%用于营运资金 [3]

公司及行业概述 * 长虹美菱是一家白色家电制造企业 产品涵盖冰箱柜 空调 洗衣机 厨卫及小家电 生物医疗设备[1][3] * 行业面临国内市场竞争加剧 消费增长乏力 国际贸易壁垒及关税挑战[3][14] 财务表现 * 2025年上半年营业收入180.72亿元 同比增长20% 净利润基本持平[3] * 冰箱柜业务收入44亿元 同比下降4%[2][3] * 空调业务收入116亿元 同比增长36%[2][3] * 洗衣机业务收入10.4亿元 同比增长32.7%[3][16] * 厨卫和小家电业务收入接近7亿元 略微下降[2][3] * 生物医疗业务收入1.5亿元 有所上升[2][3] * 合并口径所得税8000多万元 同比增长约50% 主要因总部及中央空调部门利润增长[8] * 预计全年所得税率在15%左右 可能因纳税调整变化[8] * 资产减值及信用减值增加 主因销售收入增长致存货及应收账款增加 国内市场价格下行 部分区域回款变慢[9] * 冰箱柜产品毛利率约20% 空调产品毛利率较低约7%[33] 业务发展策略 * 冰箱柜业务通过营销转型 用户直达战略 冰洗厨融合及差异化产品应对压力[5][20] * 空调业务采取ToB和ToC双驱动策略 线上线下一体化运营 深化与顶级客户合作[4][5] * 洗衣机业务聚焦核心渠道及差异化产品 海外重点发展滚筒洗衣机[5][25] * 厨卫和小家电剥离低盈利产业 聚焦核心品类 数字化营销及场景化门店建设[5][18] * 生物医疗以中科美菱为平台 深挖细分市场需求 提升交付效率[5] * 内外销双管齐下 内销提升能力反哺海外 海外抓普及 换新及升级机会[12][15] 产能及投资 * 中山长虹扩建200万台空调外销产能 预计2027年底投产[12] * 绵阳投建100万台洗衣机产能 覆盖西南及西欧[12][16] * 合肥投建90万台中高端冰箱生产线 应对以旧换新及结构升级[12][17] * 通过技改逐步提升产能 每次增加十几万到二十万台[31] 产品与市场 * 冰箱 洗衣机中高端产品销售占比约30% 高端系列如"M先生"毛利30%-40%[21] * 海外冰洗及空调在新兴市场表现良好 欧洲是主要市场[22][23] * 冰洗产品海外收入分布 中东非洲及东北亚各占10% 东南亚及中南美个位数[23] * 空调产品海外收入分布 拉丁美洲占30% 中东占20% 非洲不到10% 东南亚个位数[23] * 国内冰洗销售渠道线上线下各占一半 线上比例预计增加[26] * 空调内销由四川长虹负责 川渝市场拓展良好[26] 风险与挑战 * 国内市场竞争激烈 空调行业均价下降约5个百分点[29] * 外销面临国际趋势变化 美国关税高企 非美市场竞争加剧[14] * 空调产品具淡旺季特征 年底库存较高 7月起外销速度降低或负增长[4][10] * 二季度行业竞争致四川长虹空调内销净利率下滑超1个百分点[28] 未来展望及措施 * 下半年营业收入预计向好 但利润仍面临压力[33] * 通过提升产品均价 调整结构 提高周转效率 降本增效改善毛利率[33] * 继续创新驱动 资源整合 强化产业协同 加速内外融合[7][32] * 海外市场聚焦现有客户及优势市场 深挖增量业务[24] * 推进回购计划及股权激励方案讨论[27]

格力电器现金分红计划 - 格力电器宣布以现有总股本剔除已回购股份后的55.85亿股为基数 向全体股东每10股派发现金股利20元 总计派发现金股利111.7亿元 [1] 企业发展战略对比 - 格力电器作为制造业巨头 现金流稳定 盈利主要通过现金分红直接回馈股东 [7] - 小米作为互联网公司 更倾向于将资金投入研发和新业务拓展（如造车及生态链布局）追求长期增长 [7][10] 股东利益与高管收益 - 格力电器大股东通过本次现金分红可获得约2亿元收益 另享有1400多万元年薪 [5] 历史事件与市场关注 - 2013年格力电器与小米集团达成"十亿赌约" 涉及五年营业额对比 虽以格力电器胜出告终 但持续引发市场关注 [3] - 本月曾出现"小米空调超越格力"的谣言 虽被证伪 但反映市场对两家企业竞争态势的高度关注 [5] 行业竞争格局 - 格力电器持续深耕空调领域并保持领先地位 [3] - 小米集团通过生态链扩张进入空调市场 虽销量暂未超越格力 但形成潜在竞争压力 [3]

空调内销表现 - 7月空调内销出货量1058万台 同比增加14.3% 超出市场预期 主要受全国炎热天气驱动需求释放 [1][2] - 7月空调零售量线上同比增32.3% 线下同比增37.4% 表现优于出货数据 [2] - 8/9/10月内销排产较去年同期实绩分别下降11.9%/7.7%/4.7% 反映对高基数的谨慎预期 [2] - 龙头表现分化：格力/美的内销出货量同比+0%/+1.7% 海尔/海信/奥克斯同比+57.9%/+62.5%/+53.3% [2] 空调出口状况 - 7月空调出口出货量585万台 同比下滑15.5% 受美国关税及海外高库存压力影响 [1][3] - 美的/海尔出口出货量分别下降22.2%/30% 格力/海信出口分别下降15%/11.9% [3] - 8/9/10月出口排产较去年同期实绩分别下降14.7%/16.6%/3.3% 反映订单转移至高基数预期 [3] - 新兴市场及欧洲地区空调渗透率仍低 全球气候变暖趋势未改变长期增长逻辑 [3] 价格竞争态势 - 线下零售均价7月达3978元/台 较4月下降10% [4] - 线上零售均价7月达2632元/台 环比6月上升8.3% 第32周继续上涨至2733元/台 [4] - 华凌品牌25W32线上零售均价2560元/台 较6月均价大幅上升24.7% 多品牌价格均有改善 [4] - 行业竞争格局自2022年以来持续优化 二三线公司利润率与市场份额同步提升 [4] 行业估值与投资方向 - 家电行业估值处于历史偏低水平 具备长期投资价值 [1] - 重点推荐科技消费类（石头科技/科沃斯）、MiniLED渗透受益（TCL电子/海信视像）、高分红标的（美的集团）、份额提升企业（海尔智家）及细分领域龙头（欧圣电气/三花智控/盾安环境） [5]

格力空调市场份额下滑 - 7月格力空调市场份额跌至17.2%，同比下滑16.9%，与美的差距扩大[1] - 美的空调市场份额26.8%，同比下滑5.3%，仍保持行业第一[3] - 格力空调在3000元以上高端市场具备溢价能力，但面临华为潜在竞争[6][10] 小米空调快速崛起 - 7月小米空调市场份额达13.7%，同比增长53.9%，与格力差距缩小至3.5%[3] - 第二季度小米空调出货量超540万台，同比增长60%[3] - 小米主要抢占中低端市场，对美的、奥克斯等品牌冲击更大[6] 华为进军空调行业 - 华为计划2025年8月22日发布首款空调产品，采用智选模式与代工厂合作[8] - 华为空调将融入自研芯片、鸿蒙系统和全屋互联能力，复制问界汽车成功模式[10] - 华为可能威胁格力高端市场地位，因其具备打造高溢价产品能力[10] 行业竞争格局变化 - 空调行业竞争从单一产品转向生态系统竞争，小米已验证该模式可行性[10] - 传统品牌面临转型压力，格力存在与华为合作可能性但概率较低[12] - 新进入者华为可能重构行业价值链，推动产业智能化升级[8][10]

行业投资评级 - 维持行业"强于大市"评级 [7][12] 核心观点 - 空调内销景气延续 7月内销1058万台同比+14.34% 较2019年同期CAGR约+3% [8][9] - 外销短期承压 7月出口585万台同比-15.47% 主因关税影响及高基数 [8][11] - 2025冷年内销创历史新高达1.1亿台同比+11% 3-7月旺季占全年53% [9][12] - 白电龙头估值与股息率优势突出 推荐美的/海尔/格力/海信家电 [4][12] 产销数据 - 7月总产量1612万台同比-0.01% 总销量1644万台同比+1.58% 库存1472万台同比-7.47% [8][13] - 1-7月累计产量13643万台同比+6.05% 销量13954万台同比+7.46% 内销7713万台同比+9.68% [14] - 零售端表现强劲 奥维监测7月线上/线下零售量分别同比+32%/+37% [9] 厂商表现 - 美的：7月内销+1.69% 出口-22.22% 5-7月累计内销+24%超行业 [8][10] - 格力：7月内销持平 出口-15% 累计内销+4.10% [8][14] - 海尔：7月内销+57.89% 出口-30% 累计内销+18.44% [8][14] - 海信：7月内销+62.50% 出口-11.93% 累计出口+14.08% [8][14] - 二线品牌分化 长虹7月内销-2% 奥克斯+53% 小米线上+5% [10][22] 行业趋势 - 内销驱动因素：高温天气+政策刺激 3-7月较2019/2023年CAGR均+4% [9] - 外销展望：关税暂停90天 海外转产推进 长期出海逻辑不变 [11][12] - 历史景气周期参考 2017(地产+热夏)与2023-2024(疫后修复) [12]