上周并购动态 - 5.12 - 5.18，上市公司为竞买方的并购事件中5例失败，剔除后共86例并购重组、33例重大并购重组，其中19例并购重组、1例重大并购重组完成[8] - 5.12 - 5.18，上市公司为竞买方的并购事件中，竞买方为国央企的有8例[11] - 上周发生5例并购失败事件，竞买方为信恳智能、艾森股份、旗滨集团、华峰化学、东湖高新[13] - 上周无上市公司披露控制权变更[15] 政策更新 - 5月多项政策出台，鼓励金融机构支持科技创新和企业并购重组，如科技企业并购贷款试点将贷款占比提至80%、期限延至10年，广东放宽科技创新领域并购贷款适用范围等[6] 《重组办法》修订 - 5月16日修订《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等六大方面优化，如注册决定有效期延至48个月、新设简易审核程序等[21] 市场表现 - 5.12 - 5.18，重组指数跑赢万得全A，超额为1.19%；中期维度，重组指数与万得全A滚动20个交易日收益差在零轴附近震荡[16] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及特朗普政府对华政策不确定、地缘政治事件、行业基本面不确定等风险[33]

资料来源：Wind，招商银行研究院 资料来源：Wind，招商银行研究院 直面关税逆风，4月我国经济平稳增长，呈现三个特征。一是外需保持高增，内需积极接棒。 4月人民币计价 出口金额同比增长9.3%，增速仍高于投资和消费。出口高增源自转口贸易和非美贸易伙伴需求韧性，中美双 边贸易收缩的拖累低于预期。投资和消费以高质量增长的确定性积极应对关税变局的不确定性。 二是新旧动 能转换加速。 4月装备制造业和高技术制造业支撑作用持续增强，新质生产力相关的3D打印设备、工业机器 人、新能源汽车等产量均同比增长四至六成。与此同时，一季度房地产业增加值占GDP比重继续回落，4月房 地产投资加速收缩。 三是供需格局尚未实质性转变，物价低位运行压力持续存在。 4月供给增速仍好于内需， 叠加能源价格拖累加剧，CPI、PPI通胀分别为-0.1%、-2.7%。 5月19日，国家统计局发布4月份国民经济运行数据。供给端，4月全国规上工业增加值同比增长6.1%（预期 5.2%），服务业生产指数当月同比增长6%。需求端，4月固定资产投资累计增长4%（预期4.2%），其中，基 建和制造业累计增速分别为10.9%（预期10%）和8.8%（预期9% ...

文章来源：公众号喵姐交易日记 周一可能出现一些迹象，周五10年期美国国债收益率在成交量清淡的情况下一度升至4.49%，而追踪标准普尔500指数的交易所交易基金(ETF)盘后下跌 0.6%。 富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官马克斯·戈克曼表示："在持续不断、资金匮乏的财政慷慨政策下，且势必加速的情况下，美国国债评级下调并 不令人意外。随着主权和机构大型投资者开始逐步将美国国债换成其他避险资产，偿债成本将继续攀升。不幸的是，这可能会给美国债券收益率带来危险 的熊市螺旋式上升，进一步给美元带来下行压力，并降低美国股市的吸引力。" 周一(5月19日)，美元指数跌至100.81，黄金回升至3246美元，比特币跌深后反弹至106600美元附近。穆迪下调美国评级，进一步给美元带来下行压力。美 国贸易战恐慌回归，美国总统特朗普抨击沃尔玛(Walmart)因关税而涨价。 黑天鹅事件：穆迪下调美国评级美元买盘受挫 投资者本周交易开局仍将面临又一次坎坷，不过这一次，引发波动的可能是对美国债务而非关税的日益担忧。 周一亚洲金融市场重新开市，此前，穆迪评级公司周五晚间宣布，将美国政府的信用评级从Aaa下调至Aa1。穆迪的评级落后 ...

经济数据 - 美国二季度实际GDP增速2.4%，剔除黄金影响后为 -0.1%[1] - 上周实际个人消费的Nowcast上升至3.7%[1] - 首申人数持平于22.9万人，续申人数上升至188.1万人[1] - 30年期固定利率房贷利率上行至6.81%，Redfin房屋销售弱于季节性[1] - 4月美国核心CPI环比从0.06%升至0.23%，CPI环比从 -0.05%回升至0.22%，PPI环比为 -0.5%[2] - 4月美国零售环比增长0.1%，核心零售环比0.2%[2] - 5月密歇根消费者信心指数降至50.8，通胀预期上行至历史高位[2] 政策动态 - 中美将4月2日以来加征的125%关税降至34%，其中24%关税暂停90天实施，仅加征10%[3] - 美欧已交换谈判文件，涵盖关税到数字贸易和投资机会等领域[3] - 鲍威尔暗示可能放弃平均通胀目标制[3] - 穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1[3] - 美国众议院预算委员会否决共和党的减税方案[3] 金融市场 - 标普500、纳指综合和道指分别上涨5.3%、7.2%和3.4%[4] - 联储2025年降息预期回撤10bp至56bp，2年、10年期美债收益率分别上升10bp、6bp至3.98%、4.43%[4] - 美元指数上涨0.4%至100.8，欧元贬值0.5%至1.12，日元贬值0.1%至145.3[4] - COMEX黄金期货下跌2.4%至3227美元/盎司，布伦特原油上涨2.7%至64.2美元/桶，LME铜上涨1.3%至9538美元/吨[4]

4 月份，全国服务业生产指数同比增长 6.0% 。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租 赁和商务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长 10.4% 、 8.9% 、 6.8% 、 6.1% ，分别快于服务业生产指数 4.4 、 2.9 、 0.8 、 0.1 个百分点。 1-4 月份，全国服务业生 产指数同比增长 5.9% 。 1-3 月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长 7.0% 。 4 月份，服 务业商务活动指数为 50.1% ，服务业业务活动预期指数为 56.4% 。其中，航空运输、电信广播电 视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数位于 55.0% 以上较高景 气区间。 2025.05. 19 本文字数：2715，阅读时长大约4.5分钟 来源丨 国家统计局网站 4 月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚 强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准 确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加紧实施更加积极有为的宏观 政策，有力有效应对外部冲击 ...

4月份，全国服务业生产指数同比增长6.0%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商 务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长10.4%、8.9%、6.8%、6.1%，分别快于服务业 生产指数4.4、2.9、0.8、0.1个百分点。1-4月份，全国服务业生产指数同比增长5.9%。1-3月份，规模以 上服务业企业营业收入同比增长7.0%。4月份，服务业商务活动指数为50.1%，服务业业务活动预期指 数为56.4%。其中，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行 业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。(中国网) ...

（2025年5月19日） 国家统计局 4月份，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院 决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，加紧实施更加积极有为的宏观政策，有 力有效应对外部冲击，生产需求平稳增长，就业形势总体稳定，新动能积聚成长，国民经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势。 一、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势较好 4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水 生产和供应业增长2.1%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。分经济 类型看，国有控股企业增加值同比增长2.9%；股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长6.7%。分产品看，3D打印设备、工业 机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38. ...

社会消费品零售总额 - 4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1% [5] - 1—4月份社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7% [5] - 除汽车以外的消费品零售额4月份33548亿元，同比增长5.6%，1—4月份147005亿元，增长5.2% [5] 按经营地分 - 4月份城镇消费品零售额32376亿元，同比增长5.2%，乡村消费品零售额4798亿元，增长4.7% [2][5] - 1—4月份城镇消费品零售额140433亿元，增长4.7%，乡村消费品零售额21412亿元，增长4.8% [2][5] 按消费类型分 - 4月份商品零售额33007亿元，同比增长5.1%，餐饮收入4167亿元，增长5.2% [2][5] - 1—4月份商品零售额143651亿元，增长4.7%，餐饮收入18194亿元，增长4.8% [2][5] 限额以上单位消费品零售额 - 4月份限额以上单位消费品零售额14992亿元，同比增长6.3%，1—4月份64082亿元，增长5.9% [5] - 4月份限额以上单位商品零售额13762亿元，增长6.6%，1—4月份58885亿元，增长6.0% [5] - 4月份限额以上单位餐饮收入1230亿元，增长3.7%，1—4月份5197亿元，增长4.4% [5] 零售业态表现 - 1—4月份便利店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4% [4] - 1—4月份全国网上零售额47419亿元，同比增长7.7%，其中实物商品网上零售额39265亿元，增长5.8%，占社会消费品零售总额比重24.3% [4] - 实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.6%、0.5%、5.5% [4] 细分商品类别表现 - 4月份粮油食品类零售额1799亿元，同比增长14.0%，1—4月份7980亿元，增长12.6% [5] - 4月份金银珠宝类零售额296亿元，增长25.3%，1—4月份1369亿元，增长10.4% [5] - 4月份体育娱乐用品类零售额132亿元，增长23.3%，1—4月份532亿元，增长24.9% [7] - 4月份家用电器和音像器材类零售额914亿元，增长38.8%，1—4月份3469亿元，增长23.9% [7] - 4月份通讯器材类零售额620亿元，增长19.9%，1—4月份2992亿元，增长25.4% [7] - 4月份汽车类零售额3626亿元，增长0.7%，1—4月份14840亿元，下降0.5% [7] - 4月份石油及制品类零售额1864亿元，下降5.7%，1—4月份7917亿元，下降1.4% [7] 环比数据修订 - 2025年4月份社会消费品零售总额环比增速0.24%，2024年4月至2025年3月环比增速在-0.08%至0.64%之间波动 [13]

美国前总统拜登确诊前列腺癌 - 拜登被确诊患有恶性前列腺癌 癌细胞已扩散至骨骼 [2] - 上周因泌尿系统症状加剧发现新前列腺结节 16日确诊 [4] - 癌症对激素敏感 可进行有效治疗 拜登正与医生探讨方案 [4] 党政机关公务接待新规 - 公务接待实行审批控制制度 严格执行公函制度 非公务活动不予接待 [6] - 工作餐不得提供高档菜肴 不得提供香烟和酒 接待费总额受控制 [7] - 禁止跨地区迎送 严格控制陪同人数 接待清单需如实反映并接受审计 [7] 党政机关公务用车管理 - 公务用车实行统一编制和标准 优先选用国产新能源汽车 [7][8] - 车辆严格按年限更新 禁止因领导职务变动提前更新 [8] - 保险 维修 加油实行政府集中采购以降低成本 [9] 黄子韬卫生巾品牌发布 - 黄子韬卫生巾售价公布 62片49.8元 124片99.8元 [11] - 开售15分钟销量达19.5万件 品牌定位透明化工厂 [11][15] - 黄子韬否认贴牌指控 强调赌上全部信誉投入该事业 [12][15] 特朗普威胁沃尔玛涨价 - 特朗普要求沃尔玛自行吸收关税成本 禁止归咎于关税涨价 [17] - 沃尔玛并非唯一涨价企业 美国消费者信心指数创历史次低 [17] - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1 反映经济前景悲观情绪 [17]

胖东来高管集体回应"柴怼怼"事件 - 公司高管集体发声谴责"柴怼怼"持续一个多月的网络诋毁行为，称其无视法律道德底线，对个人权益和社会环境造成严重伤害[1][4] - 公司表示绝不妥协于造谣诽谤行为，强调"善良的正义不容亵渎"，已按法律程序提交证据并申请600万元财产保全获得法院支持[6] - 创始人于东来表态若此类污蔑行为不受处罚将关闭企业，展现强烈维权决心[6] 事件起因与公司澄清 - 事件源于4月5日网红"柴怼怼"指控公司低价玉石高价销售，称成本几百元的玉石售价达数千至数万元[6] - 公司迅速回应指控缺乏数据支撑，公布2025年Q1和田玉销售额2190万元（占总营收0.34%），毛利率15%-16%，珠宝部综合毛利率20%[6] - 许昌市监局检查证实：2025年1-4月销售和田玉4177件金额2959万元，平均毛利率≤20%，抽查商品进货手续齐全且明码标价[7] 公司经营透明度举措 - 主动公开2024年经营数据：总销售额近170亿元，利润8亿多元，员工平均月收入9000元[10] - 目前运营13家门店（5家百货商场+7家社区超市+1家专业店），公众号已公开企业文化、经营数据等管理标准[10] - 强调要做"玻璃般透明"的企业，承诺持续公开更多经营标准和技术经验供社会监督[10] 平台处置与行业影响 - 抖音平台下架"柴怼怼"29条侵权视频并限制账号权限1个月，表示将持续监控[6] - 公司将此事件上升至维护商业文明高度，称23年来始终践行公平公正的商业理念[3] - 事件引发对网络平台监管责任的讨论，公司表态要为"所有善良人抗争"树立行业正气[3][6]